证券代码：002307 证券简称：北新路桥 上市地：深圳证券交易所
新疆北新路桥集团股份有限公司
发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易
报告书
| 购买资产的交易对方 | 住所/注册地址 |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 新疆乌鲁木齐市天山区新民路113号 |
| 募集配套资金的交易对方 | |
| 不超过三十五名特定投资者（待定） | |
独立财务顾问
（北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座2-6层）
二〇二〇年六月
1-2-1
声 明
1、本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证本次重大资产重组信息披露和申请文件的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确之前，全体董事、监事、高级管理人员将暂停转让本人在北新路桥拥有权益的股份。
2、公司负责人和主管会计工作负责人、会计机构负责人保证本报告书及其摘要中财务会计资料真实、准确、完整。
3、本次交易相关事项已获得中国证监会核准。有关审批机关对本次交易所作的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票的价值或投资者收益的实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
4、本次交易完成后，公司经营与收益的变化由公司负责；因本次交易引致的投资风险，由投资者自行负责。
5、投资者在评价公司本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项时，除本报告书内容以及与本报告书同时披露的相关文件外，还应认真考虑本报告书披露的各项风险因素。投资者如有任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
1-2-2
交易对方声明本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产的交易对方承诺，将及时向上市公司提供本次重组相关信息，并保证所提供的信息真实、准确、完整，如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，将依法承担赔偿责任。如本次交易因涉嫌所提供或者披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在案件调查结论明确之前，将暂停转让其在该上市公司拥有权益的股份和可转换公司债券（如有）。
1-2-3
中介机构声明本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金的独立财务顾问中国银河证券股份有限公司、法律顾问上海市锦天城律师事务所、审计机构希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）及资产评估机构北京卓信大华资产评估有限公司（以下合称“中介机构”）保证披露文件的真实、准确、完整。本次交易的中介机构承诺如本次交易申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，相关中介机构未能勤勉尽责的，将承担相应的法律责任。
1-2-4
目 录
释 义 ...... 9
重大事项提示 ...... 11
一、本次交易方案概述 ...... 11
二、本次交易构成关联交易、构成重大资产重组、不构成重组上市 ...... 12
三、标的资产的评估值及作价情况 ...... 14
四、发行可转换债券、股份购买资产的情况 ...... 14
五、非公开发行可转换债券及股份募集配套资金 ...... 21
六、募集配套资金的用途 ...... 25
七、本次交易对上市公司的影响 ...... 26
八、本次交易已经履行的审批程序情况 ...... 47
九、本次交易相关方做出的重要承诺 ...... 47
十、上市公司控股股东对本次重组的原则性意见 ...... 55
十一、上市公司控股股东及其一致行动人，上市公司董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划 ...... 55
十二、保护投资者合法权益的相关安排 ...... 56
十三、独立财务顾问的保荐机构资格 ...... 65
重大风险提示 ...... 66
一、本次交易相关的风险 ...... 66
二、交易标的相关风险 ...... 67
三、重组后上市公司的风险 ...... 70
四、其他风险 ...... 71
第一节 本次交易概况 ...... 73
一、本次交易的背景及目的 ...... 73
二、本次交易已经履行的审批程序情况 ...... 81
三、本次交易具体方案 ...... 81
1-2-5四、本次交易构成关联交易、构成重大资产重组、不构成重组上市 ...... 94
五、本次交易对上市公司的影响 ...... 96
六、本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件 ...... 117
七、过渡期间损益归属及滚存未分配利润安排 ...... 117
第二节 上市公司基本情况 ...... 119
一、基本情况 ...... 119
二、公司设立、上市及历次股本变动情况 ...... 120
三、最近三十六个月的控制权变动情况 ...... 122
四、最近三年重大资产重组情况 ...... 122
五、上市公司最近三年主营业务发展情况 ...... 122
六、因本次交易导致的股权控制结构的预计变化情况 ...... 123
七、最近三年的主要财务指标 ...... 123
八、上市公司控股股东及实际控制人情况 ...... 125
九、上市公司合法合规情况说明 ...... 126
十、上市公司自有高速公路建设情况和未来相关项目贷款及资本金落实情况，及其对上市公司偿债能力的影响 ...... 126
第三节 交易对方基本情况 ...... 133
一、基本情况 ...... 133
二、主要历史沿革 ...... 133
三、与其控股股东、实际控制人之间的产权控制关系结构图 ...... 134
四、交易对方其他重要事项 ...... 135
五、主营业务情况 ...... 139
六、最近两年的主要财务数据 ...... 139
第四节 标的资产基本情况 ...... 140
一、基本情况 ...... 140
二、股东及股权结构 ...... 140
三、历史沿革 ...... 141
四、下属企业情况 ...... 146
五、主营业务发展情况 ...... 146
六、业务资质及相关部门批复文件情况 ...... 165
1-2-6七、主要财务数据 ...... 168
八、主要资产、负债、对外担保及或有负债情况 ...... 189
九、最近三年曾进行与交易、增资或改制相关的评估或估值的情况 ...... 203
十、前十二个月内进行的重大资产收购、出售事项 ...... 203
十一、交易标的涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、建设许可等有关报批事项的情况 ...... 203
十二、本次重组涉及的债权债务转移 ...... 207
十三、本次重组涉及的职工安置情况 ...... 207
十四、关联方非经营性资金占用、标的公司为关联方提供担保情况 ...... 207
十五、渝长高速复线所经区域交通设施 ...... 210
十六、其他相关事项 ...... 216
第五节 发行可转换债券及股份的情况 ...... 218
一、发行可转换债券购买资产 ...... 218
二、发行股份购买资产 ...... 224
三、募集配套资金情况 ...... 226
四、上市公司发行股份前后主要财务数据 ...... 237
五、本次发行前后上市公司的股权结构 ...... 238
第六节 标的资产评估情况 ...... 240
一、标的资产评估基本情况 ...... 240
二、资产基础法评估具体情况 ...... 246
三、收益法评估具体情况 ...... 265
四、标的资产加期评估情况 ...... 277
五、上市公司董事会对本次评估事项的意见 ...... 277
六、独立董事对本次交易评估事项的意见 ...... 289
第七节 本次交易合同的主要内容 ...... 291
一、合同主体及签订时间 ...... 291
二、发行可转换债券及股份购买资产协议及其补充协议 ...... 291
第八节 交易的合规性分析 ...... 303
一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定 ...... 303
二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条的规定 ...... 307
1-2-7
三、关于本次重组相关主体不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组情形 ...... 309
四、关于本次交易符合《重组管理办法》第四十四条及其适用意见、相关解答要求309
五、上市公司不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行股票的情形 ...... 310
六、发行可转换债券的合规性 ...... 311
七、独立财务顾问和律师对本次交易符合《重组管理办法》的规定发表的明确意见314第九节 管理层讨论与分析 ...... 315
一、本次交易前上市公司的财务状况和经营成果分析 ...... 315
二、标的公司所处行业情况 ...... 320
三、标的公司报告期内财务状况分析 ...... 334
四、标的公司盈利能力分析 ...... 345
五、本次交易对上市公司持续经营能力的影响 ...... 367
六、本次交易对上市公司未来发展前景的影响 ...... 376
七、本次交易对上市公司当期每股收益等财务指标和非财务指标影响的分析 ...... 377
八、本次交易完成后高速公路投资建设项目资本金支出及银团贷款还款具体安排及筹资来源 ...... 380
第十节 财务会计信息 ...... 385
一、标的公司财务会计信息 ...... 385
二、上市公司备考审阅报表 ...... 391
第十一节 同业竞争与关联交易 ...... 397
一、同业竞争情况 ...... 397
二、关联交易情况 ...... 398
第十二节 风险因素 ...... 407
一、本次交易相关的风险 ...... 407
二、交易标的相关风险 ...... 408
三、重组后上市公司的风险 ...... 411
四、其他风险 ...... 412
第十三节 其他重要事项 ...... 414
一、本次交易完成后不存在资金占用及向关联方提供担保的情况 ...... 414
1-2-8二、上市公司负债结构的合理性说明 ...... 414
三、最近十二个月内重大资产交易情况 ...... 414
四、本次交易对上市公司治理机制影响的说明 ...... 415
五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排、董事会对上述情况的说明415六、关于本次交易相关人员买卖上市公司股票的自查情况 ...... 418
七、本次重组预案公告前上市公司股票价格波动情况 ...... 422
八、保护投资者合法权益的相关安排 ...... 423
九、上市公司控股股东及其一致行动人，上市公司董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划 ...... 432
十、控股股东通过本次重组提高对上市公司持股比例可免于提交豁免要约收购申请432第十四节 独立董事和中介机构意见 ...... 434
一、独立董事对本次交易的独立意见 ...... 434
二、独立财务顾问意见 ...... 435
三、法律顾问意见 ...... 436
第十五节 本次交易的相关中介机构 ...... 439
一、独立财务顾问 ...... 439
二、法律顾问 ...... 439
三、审计机构 ...... 439
四、评估机构 ...... 440
第十六节 上市公司及相关中介机构声明 ...... 441
一、上市公司及全体董事声明 ...... 441
二、独立财务顾问声明 ...... 444
三、法律顾问声明 ...... 445
四、审计机构声明 ...... 446
五、评估机构声明 ...... 447
第十七节 备查文件 ...... 448
一、备查文件 ...... 448
二、备查地点 ...... 448
1-2-9
释 义除非文义另有所指，下列简称具有以下含义：
| 上市公司、公司、本公司、北新路桥 | 指 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 |
| 建工集团、交易对手、控股股东 | 指 | 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 |
| 北新渝长、标的公司、标的资产 | 指 | 重庆北新渝长高速公路建设有限公司 |
| 北新投资 | 指 | 新疆北新投资建设有限公司 |
| 建融资本 | 指 | 新疆建融国有资本运营投资（集团）有限责任公司 |
| 本报告书、《重组报告书》 | 指 | 《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》 |
| 预案、《重组预案》 | 指 | 《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换债券及股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》 |
| 本次重大资产重组、本次重组、本次交易 | 指 | 北新路桥以发行可转换债券、股份及支付现金购买资产的方式购买建工集团持有的北新渝长100%股权，同时向不超过35名特定投资者发行可转换债券及股份募集配套资金。 |
| 募集资金 | 指 | 本次重大资产重组募集配套资金 |
| 中国银河证券、独立财务顾问（主承销商） | 指 | 中国银河证券股份有限公司 |
| 锦天城、律师 | 指 | 上海市锦天城律师事务所 |
| 希格玛、会计师、审计机构 | 指 | 希格玛会计师事务所（特殊普通合伙） |
| 卓信大华、资产评估机构 | 指 | 北京卓信大华资产评估有限公司 |
| 《购买资产协议》 | 指 | 公司与建工集团就本次交易签订的附条件生效的《发行可转换债券及股份购买资产协议》 |
| 《补充协议》 | 指 | 公司与建工集团就本次交易签订的附条件生效的《发行可转换债券及股份购买资产协议》的补充协议 |
| 《补充协议（二）》 | 指 | 公司与建工集团就本次交易签订的附条件生效的发行可转换债券及股份购买资产补充协议（二） |
| 《公司章程》 | 指 | 《新疆北新路桥集团股份有限公司章程》 |
| 《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 |
| 《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》 |
| 《证券发行管理办法》 | 指 | 《上市公司证券发行管理办法》 |
| 《财务顾问业务管理办法》 | 指 | 《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》 |
| 《重组管理办法》、《重组办法》 | 指 | 《上市公司重大资产重组管理办法》 |
| 《股票上市规则》 | 指 | 《深圳证券交易所股票上市规则》 |
1-2-10
| 《重组若干规定》 | 指 | 《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》 |
| 《内容与格式准则第26号》 | 指 | 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组申请文件》 |
| 本次评估 | 指 | 卓信大华以2019年3月31日为基准日，对北新渝长100%股权进行评估 |
| 评估报告 | 指 | 卓信大华以2019年3月31日为评估基准日出具的《评估报告》（卓信大华评报字（2019）第8605号） |
| 加期评估 | 指 | 卓信大华以2019年12月31日为基准日，对北新渝长100%股权进行评估 |
| 加期评估报告 | 指 | 卓信大华以2019年12月31日为评估基准日出具的《评估报告》（卓信大华评报字（2020）第8603号） |
| 交通部 | 指 | 中华人民共和国交通运输部 |
| 中国证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会 |
| 深交所 | 指 | 深圳证券交易所 |
| 兵团国资委 | 指 | 新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会 |
| 十一师国资委 | 指 | 新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会 |
| 董事会 | 指 | 新疆北新路桥集团股份有限公司董事会 |
| 监事会 | 指 | 新疆北新路桥集团股份有限公司监事会 |
| 股东大会 | 指 | 新疆北新路桥集团股份有限公司股东大会 |
| BOT | 指 | 即建设-经营-转让。是企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。 |
| 高速公路7918网 | 指 | 中国国家高速公路网采用放射线与纵横网格相结合布局方案，由7条首都放射线、9条南北纵线和18条东西横线组成 |
| 渝长高速复线 | 指 | 重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速扩能） |
| 可行性研究报告、工可报告 | 指 | 中交第二公路勘察设计研究院有限公司出具的《渝长高速公路扩能改造项目工程可行性研究报告》 |
| 银团贷款协议 | 指 | 重庆渝长高速公路扩能项目人民币柒拾壹亿贰仟陆佰万元资金银团贷款合同 |
| 顺邵高速 | 指 | 福建顺昌县至邵武市高速公路 |
| 过渡期间 | 指 | 标的资产在评估基准日至交割日的期间 |
| 评估基准日 | 指 | 2019年3月31日 |
| 报告期 | 指 | 2017年度、2018年度、2019年1-8月 |
| 元、万元、亿元 | 指 | 人民币元、人民币万元、人民币亿元 |
本报告书中部分合计数与各数值直接相加之和在尾数上可能存在差异，是由于数字四舍五入造成的。
1-2-11
重大事项提示
本部分所述词语或简称与本报告书“释义”所述词语或简称具有相同含义。
一、本次交易方案概述
北新路桥以发行可转换债券、股份及支付现金购买资产的方式购买建工集团持有的北新渝长100%股权。经交易各方协商，交易标的交易作价为108,170.97万元，其中以股份支付84,170.97万元，以可转换公司债券支付10,800.00万元，以现金支付13,200.00万元。本次交易完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权。
同时，上市公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券及不超过79,970.97万元股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过94,970.97万元，募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%。募集配套资金发行股份数量（含可转换债券转股）不超过本次交易前上市公司总股本的30%，最终发行数量将按照《证券发行管理办法》的相关规定，根据询价结果最终确定。
本次募集配套资金以发行可转换债券、股份及支付现金购买资产为前提条件，但募集配套资金成功与否不影响本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产行为的实施。
（一）发行可转换债券、股份及支付现金购买资产
2019年8月14日，上市公司第五届董事会第四十四次会议审议通过了本次交易的相关议案。北新路桥与建工集团签订《购买资产协议》及《补充协议》购买其持有的北新渝长100%股权。上市公司拟通过发行可转换债券、股份及支付现金相结合的方式向建工集团支付对价，交易标的交易作价为108,170.97万元，其中以股份支付84,170.97万元，以可转换公司债券支付10,800.00万元，以现金支付13,200.00万元。本次交易完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权。
（二）募集配套资金
1-2-12
为提高本次交易效率，公司计划本次交易同时向不超过35名特定投资者非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券及不超过79,970.97万元股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过94,970.97万元，募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%。募集配套资金发行股份数量（含可转换债券转股）不超过本次交易前上市公司总股本的30%，最终发行数量将按照《证券发行管理办法》的相关规定，根据询价结果最终确定。
由于发行可转换公司债券募集配套资金为先例较少事项，若本次交易方案与证券监管机构的最新监管意见不相符而导致无法通过发行可转换公司债券募集资金，则公司将通过发行股份的方式募集配套资金，募集配套资金金额不超过94,970.97万元。
本次募集配套资金以发行可转换债券、股份及支付现金购买资产为前提条件，但募集配套资金成功与否不影响本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产行为的实施。
若本次交易中募集配套资金的方案与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
二、本次交易构成关联交易、构成重大资产重组、不构成重组上市
（一）本次交易构成关联交易
本次交易对方为本公司控股股东建工集团，本次交易构成关联交易。依照上市公司《公司章程》的相关规定，关联董事在审议本次交易的董事会会议上回避表决，关联股东在股东大会上回避表决。
（二）本次交易构成重大资产重组
根据《重组管理办法》规定，上市公司在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。交易标的资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，可以认定为同一或者相关资产。
1-2-13
根据《购买资产协议》及《补充协议》，本次发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产交易金额为108,170.97万元，且本次购买资产导致上市公司取得标的公司100.00%股权。除本次交易外，经2019年2月20日召开的上市公司2019年第二次临时股东大会审议通过，上市公司以现金方式收购建工集团持有的北新投资14.946%股权，交易作价为30,272.04万元。
本次交易中上市公司拟购买北新渝长100.00%股权，上市公司自本次交易对方建工集团处购买的北新投资14.946%股权对应的最近一年资产总额、资产净额及营业收入与北新渝长100.00%股权对应的经审计的最近一年资产总额、资产净额及营业收入之和占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告相关指标的比例如下：
单位：万元
注1：根据《重组管理办法》的相关规定，北新投资14.946%股权对应的计算方式为：
（1）资产总额以被投资企业的资产总额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准；（2）营业收入以被投资企业的营业收入与该项投资所占股权比例的乘积为准；
（3）资产净额以被投资企业的净资产额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准；
2：北新渝长100%股权的计算方式为：（1）资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准；（2）营业收入以被投资企业的营业收入为准；（3）资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准。
根据《重组办法》第十二条、第十四条规定，本次交易构成《重组办法》第十二条规定的上市公司重大资产重组。
（三）本次交易不构成重组上市
| 项目 | 北新路桥 2018年度数据 | 北新渝长100%股权 | 北新投资14.946%股权 | 合计 | 占比（%） | ||||
| 2018年度数据 | 本次交易金额 | 两者金额孰高 | 2018年度数据 | 交易金额 | 两者金额孰高 | ||||
| 资产总额 | 2,285,792.16 | 418,689.24 | 108,170.97 | 418,689.24 | 66,299.16 | 30,272.04 | 66,299.16 | 484,988.40 | 21.22 |
| 营业收入 | 1,025,271.80 | - | - | - | 30,704.77 | - | 30,704.77 | 30,704.77 | 2.99 |
| 归属于母公司股东权益 | 192,459.55 | 76,442.40 | 108,170.97 | 108,170.97 | 19,401.36 | 30,272.04 | 30,272.04 | 138,443.01 | 71.93 |
1-2-14
本次交易前36个月内，上市公司的控股股东仍为建工集团，实际控制人仍为十一师国资委，未发生变更。本次交易不会导致上市公司控制权变更，不属于《重组办法》第十三条规定的重组上市的情形。
三、标的资产的评估值及作价情况
（一）评估和作价情况
根据卓信大华出具的《评估报告》（卓信大华评报字（2019）第8605号），以2019年3月31日为评估基准日，采用资产基础法和收益法两种方法对标的公司100%股权进行评估。经评估，北新渝长100%股权资产基础法估值为108,170.97万元，较2019年3月31日母公司股东权益账面值86,442.40万元，增值21,728.57万元，增值率25.14%；北新渝长100%股权收益法估值为126,400.00万元，较2019年3月31日母公司股东权益账面值86,442.40万元，增值39,957.60万元，增值率46.22%；卓信大华采用了资产基础法评估结果作为北新渝长的最终评估结论，北新渝长100%股权估值为108,170.97万元。
（二）加期评估情况
由于上述评估报告的有效期截至2020年3月31日，卓信大华以2019年12月31日为基准日，对本次交易标的资产进行了加期评估，并出具了卓信大华评报字（2020）第8603号《资产评估报告》。根据加期评估报告，采用资产基础法和收益法两种方法对北新渝长100%股权进行评估，并最终采用资产基础法的测算结果作为北新渝长的最终评估结论，北新渝长100%股权估值为128,614.27万元。扣除2019年4月至2019年12月末北新渝长新增投资额19,800.00万元，资产价值为108,814.27万元大于以2019年3月31日为评估基准日的评估值108,170.97万元，增值率为0.59%。加期评估结果仅为验证评估基准日为2019年3月31日的评估结果未发生减值，不涉及调整标的资产的估值结果及交易对价，不涉及变更本次资产重组方案。
本次交易标的资产的作价仍以2019年3月31日为基准日的评估结果为依据。加期评估结果不作为作价依据，未经国有资产监督管理部门另行备案。
四、发行可转换债券、股份购买资产的情况
1-2-15
（一）发行可转换债券购买资产的情况
1、种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可转换债券转换的A股股票将在深交所上市。
每张面值为人民币100元，按照面值发行。
2、发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
3、发行对象和认购方式
发行可转换债券购买资产的发行对象为建工集团，发行对象以其持有的部分标的公司股权认购本次发行的可转换债券。
4、发行数量
本次发行可转换债券购买资产的可转换债券数量按照以下方式确定：本次交易确定的使用可转换债券支付部分的交易价格÷100（计算结果舍去小数取整数）。
根据《购买资产协议》及《补充协议》，本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，发行数量108万张，若发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
5、转股价格
本次发行的购买资产部分可转换债券初始转股价格参照本次发行股份购买资产部分的定价标准，即5.38元/股。
6、转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
1-2-16
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；派送现金股利：P1=P0-D；上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
7、转股股份来源
本次发行的可转换债券转股的股份来源为公司发行的股份或公司因回购股份形成的库存股（如有）。
8、债券期限
本次非公开发行的可转换债券期限为自发行之日起6年。
9、转股期限
本次发行的可转换公司债券的转股期自发行结束之日起满12个月后第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。在此期间，可转换债券持有人可根据约定行使转股权。
10、锁定期
交易对方以持有标的资产股权认购而取得的北新路桥可转换债券，自可转换债券发行结束之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。
本次交易完成后，上述交易对方取得的前述可转换债券实施转股的，其转股取得的普通股遵守前述锁定期约定。上述交易对方基于本次认购而享有的公司送红股、转增股本等股份，遵守相应锁定期约定。
若上述交易对方基于本次认购所取得可转换债券及股份的锁定期承诺与证券监管机构的最新监管意见不相符，上述交易对方将根据相关证券监管机构的监
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管意见进行相应调整。上述锁定期届满后，将按照中国证监会及深交所的有关规定执行。
11、转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法
本次发行的可转换债券持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：Q=V/P（计算结果舍去小数取整数）。其中：V为可转换债券持有人申请转股的可转换债券票面总金额；P为申请转股当日有效的转股价格。
可转换债券持有人申请转换成的股份须为整数股。转股时不足转换为一股的可转换债券部分，公司将按照深圳证券交易所等部门的有关规定，在可转换债券持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该部分可转换债券的票面金额及该余额所对应的当期应计利息。
12、债券到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券本金及利息。
13、提前回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均低于当期转股价格的70%，则交易对方有权行使提前回售权，将满足解锁条件的可转换债券的全部或部分以面值加当期应计利息的金额回售给上市公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续30个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。
可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司
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债券持有人不能多次行使部分回售权。
14、转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的90%和前一个交易日公司股票均价的90%。
15、转股价格向上修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，当交易对方提交转股申请日前20日公司股票交易均价不低于当期转股价格200%时，则当次转股时应按照当期转股价的130%进行转股，且当次转股价格最高不超过初始转股价格的130%。同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在前述30个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。
16、有条件强制转股条款
当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格的130%时，上市公司董事会有权提出强制转股方案，并提交股东大会表决，该方案须经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。通过上述程序后，上市公司有权行使强制转股权，将满足解锁条件的可转换债券按照当时有效的转股价格强制转化为公司普通股股票。
17、债券利率及付息方式
本次发行的可转换债券票面利率：第一年为0.60%、第二年为0.80%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%。计息起始日
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为可转换债券发行首日，本次发行的可转换债券采用每年付息一次的付息方式。可转换债券持有人所获得利息收入的应付税项由持有人承担。
18、其他事项
本次发行可转换债券不设担保，不安排评级。因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。由于试点期间定向可转换债券的诸多操作细节尚无明确的法规指引，上述适用安排后续可能发生修订或调整，如发生修订或调整，上市公司将及时履行信息披露义务。提请投资者关注相关变化风险。
（二）发行普通股购买资产的情况
1、种类和面值
本次非公开发行股份的种类为人民币普通股（A股），面值为人民币1.00元。
2、发行方式及发行对象
本次发行股份购买资产的发行方式为向特定对象建工集团非公开发行。
3、发行股份的定价基准日、定价依据和发行价格
（1）定价基准日
本次发行股份购买资产的定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日。
（2）定价依据和发行价格
根据《重组管理办法》第四十五条的规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。前述股票交易均价的计算公式为：定价基准日前若干个交易日公司股票交易均价=定价基准日前若干个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前若干个交易日公司股票交易总量。
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本次交易中，公司发行股份购买资产的股份发行定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日、60个交易日或120个交易日公司股票交易均价的90%，即分别为5.57元/股、5.38元/股或5.52元/股。经各方协商，本次发行价格确定为5.38元/股，不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的90%。
公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。具体调整办法如下：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前有效的发行价格，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后有效的发行价格。
4、发行股份数量
向本次交易对方发行股份数量=交易对方所持标的资产股权对应的交易金额÷本次发行股份购买资产的股份发行价格。依据上述公式计算的发行数量如存在小数的，不足1股的部分计入公司资本公积。
本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，本次发行价格及发行数量将根据中国证监会和深交所的相关规定进行相应调整。
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（五）上市地点
本次购买资产发行的股票拟在深圳证券交易所上市。
（六）股份锁定期
建工集团在本次交易中取得的上市公司股份，自本次发行新增股份上市之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。
在上述股份锁定期限内，建工集团通过本次交易取得的股份因上市公司发生配股、送红股、转增股本等原因而导致增持的股份应遵守上述股份锁定安排。
如建工集团所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，暂停转让建工集团在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送建工集团的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送建工集团身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，建工集团承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
若上述安排规定与中国证监会和深交所的最新监管规定不相符，建工集团将根据相关监管规定进行相应调整。限售期满后，股份转让将按照中国证监会和深交所的相关规定执行。
五、非公开发行可转换债券及股份募集配套资金
（一）非公开发行可转换债券募集配套资金
1、种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可
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转换债券转换的A股股票将在深交所上市。每张面值为人民币100元，按照面值发行。
2、发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
3、发行对象
本次可转换公司债券发行对象和普通股发行对象合计不超过35名投资者，同一认购对象同时认购可转换公司债券和普通股的，视为一个发行对象。
4、发行数量
本次募集配套资金涉及的非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券，其数量按照以下方式确定：本次发行可转换债券募集配套资金金额÷100（计算结果舍去小数取整数）。
5、转股价格
本次募集配套资金非公开发行的可转换公司债券初始转股价格不低于发行期首日前20交易日公司股票均价的80%。公司股东大会授权公司董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与独立财务顾问（主承销商）协商确定初始转股价格。后续如相关监管机构对非公开发行可转换债券定价方式出台相关政策指引的从其规定。
6、转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
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上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
7、锁定期
募集配套资金发行对象认购的可转换债券自发行结束之日起6个月内不得转让。
若本次交易中所认购可转换公司债券的限售期的规定与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司及认购对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
8、转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的80%和前一个交易日公司股票均价的80%。
9、其他事项
本次发行可转换债券募集配套资金在转股股份来源、债券期限、转股期限、转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法、赎回条款、回售条款、转股价格向上修正条款、担保、评级、票面利率、付息期限及方式、到期赎回价格等条款层面均与发行可转换债券购买资产之条款保持一致。
综上，除初始转股价格、锁定期及转股价格向下修正条款外，本次发行可转换债券购买资产及募集配套资金在其余条款层面均保持一致。
因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转
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换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
（二）非公开发行股份募集配套资金
1、种类与面值
本次募集配套资金发行股份的种类为人民币普通股A股，每股面值为1.00元，上市地点为深交所。
2、发行方式
本次募集配套资金发行股份的发行方式为非公开发行。
3、发行对象
本次可转换公司债券发行对象和普通股发行对象合计不超过35名投资者，同一认购对象同时认购可转换公司债券和普通股的，视为一个发行对象。
4、发行数量
本次募集配套资金非公开发行不超过79,970.97万元股份，其数量按照以下方式确定：本次发行股份募集配套资金金额÷发行价格。
综合考虑可转换债券转股影响后，募集配套资金的发行股份数量（含可转换债券按照初始转股价格转股数）不超过上市公司发行前总股本的30%。
本次发行股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金发行成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。
5、发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
本次发行股份募集配套资金采取询价发行的方式，根据《发行管理办法》等法律法规的相关规定，定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日，发行价格不低于发行期首日前20交易日公司股票均价的80%。
最终发行价格由上市公司董事会根据股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，依据发行对象申购报价的情况，与本次交易的独立财务顾问协商确定。
公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金
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转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。具体调整办法如下：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；派送现金股利：P1=P0-D；上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。其中：P0为调整前有效的发行价格，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后有效的发行价格。
6、锁定期安排
公司本次向不超过35名符合条件的投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。
若本次交易中所认购股份的限售期的规定与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司及认购对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
六、募集配套资金的用途
本次交易中，发行可转换公司债券及股份募集的配套资金将按轻重缓急次序用于支付收购北新渝长的现金对价、本次交易的相关费用及投入标的公司项目建设：
| 序号 | 用 途 | 拟投入募集配套资金（万元） |
| 1 | 支付本次交易的现金对价 | 13,200.00 |
| 2 | 支付本次交易相关费用 | 2,000.00 |
| 3 | 投入标的公司项目建设 | 79,770.97 |
| 合 计 | 94,970.97 |
若配套募集资金金额不足以满足上述用途需要，上市公司拟优先满足现金对价支付需求，其次满足支付本次交易的相关费用、标的公司项目建设资金需求，上市公司将通过自有资金或资金自筹等方式补足差额部分。
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在配套募集资金到位前，上市公司可根据市场情况及自身实际情况以自筹的资金择机先行用于上述募集配套资金用途，待募集资金到位后予以置换。
本次购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，募集配套资金的生效和实施以本次购买资产的生效和实施为条件，募集配套资金最终发行成功与否不影响购买资产行为的实施。
若本次发行可转换公司债券和普通股募集配套资金事项及其用途与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
七、本次交易对上市公司的影响
（一）本次交易对上市公司主营业务的影响
为减少关联交易，增强上市公司主营业务的盈利能力，避免同业竞争，控股股东将渝长高速扩能改造项目公司注入上市公司，为上市公司向下游高价值产业链延伸提供支撑，有利于上市公司进一步提高盈利能力，提升股东价值。
（二）本次交易对上市公司股权结构的影响
本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，若发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
本次交易完成后，考虑直接发行股数以及可转换债券按照初始转股价格转股之影响，不考虑配套募集资金发行情况，上市公司总股本变更为1,074,732,402股。上市公司股权结构变化情况如下表所示：
| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
| 1 | 建工集团 | 423,324,530 | 47.13 | 599,850,496 | 55.81 |
| 2 | 其他股东 | 474,881,906 | 52.87 | 474,881,906 | 44.19 |
| 合 计 | 898,206,436 | 100.00 | 1,074,732,402 | 100.00 | |
在不考虑募集配套资金的情况下，假设可转换债券全部转股，本次交易完成
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后，建工集团持有上市公司的股权比例约为55.81%，仍为上市公司控股股东，上市公司实际控制人仍为十一师国资委。本次交易完成后，考虑配套募集资金按照上限增加股本（上市公司现有股本的30%）影响，上市公司总股本变更为1,344,194,332股。据此，按前述发行股份数量计算，本次交易完成前后本公司的股权结构如下：
| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
| 1 | 建工集团 | 423,324,530 | 47.13 | 599,850,496 | 44.63 |
| 2 | 募集配套资金认购方 | - | - | 269,461,930 | 20.05 |
| 3 | 其他股东 | 474,881,906 | 52.87 | 474,881,906 | 35.33 |
| 合 计 | 898,206,436 | 100.00 | 1,344,194,332 | 100.00 | |
本次交易完成后，考虑募集配套资金按照上限增加股本的影响，建工集团持有上市公司的股权比例为44.63%，仍为上市公司控股股东，上市公司实际控制人仍为十一师国资委。
（三）本次交易对上市公司盈利能力的影响
根据上市公司2019年1-8月财务报告、2018年度财务报告以及上市公司2019年1-8月、2018年度备考合并财务报告，本次交易前后上市公司主要财务数据对比情况如下表所示：
| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 总资产（万元） | 2,604,838.95 | 3,109,438.63 | 19.37 | 2,285,792.16 | 2,681,736.96 | 17.32 |
| 归属于母公司所有者权益（万元） | 182,351.41 | 260,166.03 | 42.67 | 192,459.55 | 247,934.98 | 28.82 |
| 营业收入（万元） | 551,692.27 | 551,692.27 | - | 1,025,271.80 | 1,025,271.80 | - |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
注：上市公司备考合并口径每股收益根据上市公司备考合并报告假设予以测算，假设本次发行股份购买资产新增股份在报告期初已存在，未考虑本次交易对价中发行的可转换债券在备
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考期间发生转股的情况。
本次重组完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权，促进了公司产业链升级，上市公司的资产规模、业务规模将实现扩张，抵御风险的能力将显著增强，未来成长空间扩大。由于目前标的公司高速公路尚未通车，盈利能力与每股收益不能在备考报告中体现，2020年建成通车后将提高上市公司营业收入，同时为上市公司提供稳定的现金流，从长期角度看，有利于提升上市公司盈利能力。综上，本次交易将有利于提升上市公司持续经营能力及抗风险能力，上市公司的财务状况将得到改善，高速公路投入运营后盈利能力也将得到增强。
（四）本次交易对上市公司偿债能力的影响
1、本次交易对上市公司总体偿债能力的影响
根据备考报告的相关数据，本次交易对上市公司整体的偿债比率影响具体情况如下：
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | ||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 本次交易前 | 本次交易后 | |
| 流动比率（倍） | 0.95 | 0.95 | 0.86 | 0.85 |
| 速动比率（倍） | 0.63 | 0.62 | 0.60 | 0.58 |
| 资产负债率（合并）（%） | 85.49 | 85.34 | 83.51 | 83.88 |
| 利息保障倍数 | 1.23 | 1.08 | 1.42 | 1.31 |
| 全部债务/EBITDA | 26.01 | 18.77 | 15.34 | 16.56 |
从短期偿债能力指标看，本次交易前后上市公司流动比率、速动比率变化较小，本次交易对上市公司短期偿债能力影响较小。从长期偿债能力指标看，本次交易前后资产负债率变化较小；本次交易后利息保障倍数有所下降，但各期比率仍大于1，显示公司息税前利润能够足额覆盖利息支出；本次交易前后全部债务/EBITDA有所提高，系本次交易后增加了上市公司的长期借款和资本化利息支出。总体来说，本次交易对上市公司短期偿债能力影响较小，长期偿债能力指标小幅下滑，长期债务增加。
2、标的资产收购导致的资金压力
（1）资本金支出对上市公司形成的短期资金压力
标的资产渝长高速复线需投资本金17.44亿元，截止本次交易基准日2019
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年3月31日，已投资本金8.64亿元，尚需出资8.80亿元。2019年4月-2020年3月建工集团支出资本金3.13亿元。按照本次交易的约定，2019年4月至标的资产交割前由建工集团投入资本金将在交割后由上市公司支付给建工集团。因此，标的资产交割后实际需要上市公司投入的项目资本金不超过5.67亿元。标的资产资本金到位（计划）如下表所示：
| 项目名称 | 项目资本金到位（计划） | |||
| 2019年3月前 | 2019年4月-2020年3月 | 2020年4月-12月 | 2021年 | |
| 渝长高速复线项目（亿元） | 8.64 | 3.13 | 3.93 | 1.74 |
结合本报告书“第二节 上市公司基本情况”之“十、上市公司自有高速公路建设情况和未来相关项目贷款及资本金落实情况，及其对上市公司偿债能力的影响”，本次交易完成后，标的资产后续投入及具体来源情况如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 合计 |
| 资本金投资需求（广平、巫大、钱双）（A） | 7.63 | 8.95 | 6.76 | 23.34 |
| 资本金投资需求（渝长）（B） | 3.93 | 1.74 | 5.67 | |
| 预计净现金流（C） | 4.45 | 4.73 | 5.03 | 14.21 |
| 本次交易增加的净现金流（渝长）（D） | - | 1.95 | 2.23 | 4.18 |
| 预计资本金缺口（E=A+B-C-D） | 7.11 | 4.01 | -0.50 | 10.62 |
| 随时调用的资金（F） | 15.25 | |||
| 余额（G=F-E） | 4.63 | |||
由此可见，2020年、2021年、2022年扣除预计净现金流后，预计资金缺口分别为7.11亿元、4.01亿元、-0.50亿元，2022年净现金流可满足上市公司当期资本金投入计划。上市公司可以随时调用的存量货币资金15.25亿元，足以支付满足高速公路建设项目的资本金支付需求，扣除资本金支出后剩余4.63亿元。
本次交易完成后，上市公司应向建工集团支付款项为本次交易对价1.32亿元以及其2019年3月31日以后缴纳的北新渝长出资额3.13亿元，合计4.45亿元。上市公司自有资金，扣除资本金支出后剩余4.63亿元，仍能够满足向建工集团支付相关款项的能力，但考虑上市公司资金周转压力，上市公司将采取如下措施减轻资金压力：
①向控股股东分期偿付
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根据与建工集团协商，上市公司将分期向建工集团支付本次交易后的相应款项，每年计划支付情况如下：
| 项 目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 北新渝长对价 | 1.32亿元 | |||
| 2019年4月至北新渝长股权转让完成期间建工集团投入的资本金 | 0.50亿元 | 1亿元 | 余下款项 |
为支持上市公司发展，通过延期支付的形式，降低上市公司最近三年的现金流支出，减轻上市公司资金压力，待高速公路项目收益稳定后，再向建工集团支付相关款项。
②通过融资缓解资金压力
截止2019年末上市公司资产总额为275.75亿元，2019年度营业收入111.26亿元以及未使用的流动贷款授信30.17亿元，根据上市公司经营需求及对未来经济环境的判断，上市公司已取得了6亿元公司债批复文件，后续根据需求可随时发行。上市公司可以通过融资手段缓解资金压力。
综上所述，本次交易后上市公司需要增加对北新渝长的资本金出资金额，对上市公司形成了短期的资金压力，但仍然在上市公司可承受范围内。本次交易完成后，北新渝长预计自2021年开始将产生稳定的现金流，有效减轻上市公司资金压力，有利于改善上市公司财务状况。
（2）银行贷款偿还不会形成对上市公司的长期资金压力
标的资产高速公路建设的未来相关贷款通过签订银团贷款协议已全部落实，随项目建设进度逐步发放，确保高速公路项目能够顺利投入运营。标的资产银团贷款未来将随上述配套资本金的到位而陆续到位，具体情况如下表：
| 项目名称 | 银团贷款到位计划（亿元） | |
| 2020年4月-12月 | 2021年 | |
| 渝长高速复线项目 | 15.90 | 7.05 |
根据评估结果，标的资产完工后在特许经营权期限内每年预计的现金流量净额能够覆盖银团贷款的还款安排。未来5年标的资产的预计现金流量情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
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| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 高速收费收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 偿还本金 | 2,000.00 | 2,000.00 | 5,000.00 | 5,000.00 | 10,000.00 |
| 偿还利息 | 34,819.40 | 34,721.40 | 34,549.90 | 34,304.90 | 33,937.40 |
| 项目净现金流 | 19,526.43 | 22,291.10 | 21,769.35 | 24,653.31 | 22,775.97 |
根据上表，渝长高速复线建成通车后从2021年起将产生稳定的现金流，能够覆盖银团贷款的还款安排，不会给上市公司带来长期的资金压力，还能够为上市公司提供现金流，改善上市公司财务状况。
总体看，标的资产未来运营期预计现金流状况良好，可以用于偿还项目长期贷款本息并能给上市公司带来一定增量现金流入，并改善上市公司现金流状况。针对未来标的资产可能存在的经营情况不及预期的情形，交易对手建工集团出具承诺：《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。
3、标的资产收购对上市公司造成的经营风险
根据评估结果，标的资产未来5年的收益预测情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 高速收费收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 营业总成本 | 56,050.08 | 56,835.72 | 57,630.06 | 58,354.94 | 59,038.55 |
| 营业利润 | -928.76 | 1,047.18 | 3,152.77 | 5,473.11 | 7,987.29 |
| 所得税费用 | - | 29.61 | 788.19 | 1,368.28 | 1,996.82 |
| 净利润 | -928.76 | 1,017.58 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
根据《评估报告》，北新渝长2021年会形成亏损-928.76万元。根据2018年报和2019年报披露，上市公司2018年和2019年实现的归母净利润是5,313.17万元和5,349.37万元，2019年实现的归母净利润比上年同期增长0.68%。标的资产2021年预计亏损金额较小，不会对上市公司造成重大影响。虽然2021年标的资产会形成亏损，但能形成正的净现金流量，有利于改善上市公司的现金流情况。2022年度至2025年度净利润逐年上升，并能持续带来正的净现金流量，有利于提高上市公司的盈利能力，增强抗风险能力。
因此，由于高速公路运营的客观规律，标的资产运营首年存在亏损，但在上
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市公司承受范围内，不会构成上市公司重大经营风险，收购标的资产长期看能够有效增强上市公司的盈利能力。
4、上市公司应对资金压力和经营风险，增强偿债能力的措施
为应对上述可能的资金压力和经营风险，增强偿债能力，上市公司拟采取以下措施：
（1）拟通过本次交易募集资金。如本次交易配套募集资金，上市公司可以用于资本金出资，将减轻上市的资金压力，增强上市公司的偿债能力。
（2）合理使用银行授信。公司资信状况良好，与多家金融机构保持良好的业务合作关系。截止到2019年12月末，北新路桥总的银行授信额度是341.62亿元，已使用175.76亿元，尚未使用银行授信额度165.86亿元，总体授信额度使用率仅51.45%。公司授信有效期为一年或者两年，授信到期前三个月左右公司会重新办理授信业务。截止目前公司均能够正常完成授信到期后的重新办理工作，且公司近年来授信总量稳中有增，授信银行也在逐年增加，公司将充分合理运用银行授信维持公司资金正常运转。
（3）分期向建工集团支付交易款项。本次交易完成后，上市公司应向建工集团支付款项为本次交易对价1.32亿元以及建工集团2019年3月31日以后缴纳的北新渝长出资额3.13亿元，合计4.45亿元。上市公司自有资金扣除资本金支出后剩余4.63亿元，仍能够满足向建工集团支付相关交易款项的能力。但考虑上市公司资金周转压力，根据与建工集团协商，如配套募集资金不及预期，上市公司将分期向建工集团支付本次交易款项，各期支付金额情况如下：
| 项 目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 北新渝长对价 | 1.32亿元 | |||
| 2019年4月至北新渝长股权转让完成期间建工集团投入的资本金 | 0.50亿元 | - | 1亿元 | 余下款项 |
（4）建工集团提供北新渝长银团贷款担保。交易对手建工集团已出具承诺：
至《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。
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（5）提高高速公路营运能力。随着公司高速公路的不断建设运营，高速公路将能够产生相对稳定的现金流量，上市公司将通过提高高速公路的服务水平，增强高速公路的通行能力，多方面提高高速公路的盈利能力，通过标的资产自身的现金流量缓解上市公司的资金压力。上市公司以公路施工为主业，通过延长产业链，参与更具盈利能力或更长生命周期的高速公路运营，优化上市公司的产业结构，能有效增强上市公司的盈利能力。综上，根据备考报告，本次交易对上市公司短期偿期能力影响较小，由于标的资产长期借款较大，会对上市公司长期偿债能力造成一定影响。上市公司自有资金能够满足本次收购项目资本金出资要求，标的资产未来现金流量预计能够覆盖银团贷款的还款安排，上市公司能够承担本次交易对上市公司带来的短期资金压力；标的资产运营首年预计亏损在上市公司承受范围内，以后期间均能创造利润，本次交易长期看能够有效增强上市公司的盈利能力，预计本次收购不会对上市公司带来重大经营风险。上市公司将通过本次交易募集资金、合理使用授信额度、分期向股东支付交易款项、提高高速公路营运能力、交易对手为收购标的银团贷款担保等方式，采取积极措施妥善应对可能的资金压力及经营风险。
（五）结合标的资产实际施工进度、运营风险和债务偿付安排，本次交易对上市公司的影响及应对措施
1、渝长高速复线若不能按时完工对上市公司的影响
（1）渝长高速复线预期能够按时完工
截至2020年3月末，渝长高速扩能改造工程按计划稳步建设。按统计口径不同，工程进度分为工程形象进度、完工进度与投资额进度。由于工程结算存在一定滞后性，投资额进度与完工进度在工程施工时晚于工程形象进度，因此一般对外披露的工程进度主要是工程形象进度。截至2020年3月末，北新渝长的具体进度如下：
| 项目 | 2020年3月末 | 备注 |
| 施工时间占总工期比重 | 80.95% | |
| 工程形象进度 | 77.60% | 累计完成施工产值占建筑安装工程总产值的比例 |
| 完工进度 | 63.71% | 累计结算成本占建筑安装工程总成本的比例 |
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| 项目 | 2020年3月末 | 备注 |
| 投资额进度 | 66.18% | 累计投资额占项目概算的比例 |
由于2020年第一季度处于春节及新冠肺炎疫情期间，实际工程结算金额较少，导致完工进度较工程形象进度滞后。渝长高速复线各项工程建设内容及截至2020年3月末的分专业工程完成情况如下：
| 项目 | 建设内容 | 已完成情况 |
| 征地拆迁工作： | 道路红线内涉及的房屋、管道拆迁工作。 | 拆迁工程已基本完成 |
| 建设工程： | 全长52.784公里，桥隧占比40.31% | 总体形象进度77.60% |
| 路基工程 | 全长52.784公里道路基础工程，包括土建、边坡等 | 全线的路基工程形象进度90.67% |
| 桥梁工程 | 互通式立体交叉8处；特大、大中桥梁总长17613m/62座，其中特大、大桥16988m/54座，中桥625m/8座 | 桥梁工程形象进度79.02%，主要是全线的梁场建设完成95%，桩基完成97.75%，墩柱完成90.30%，T梁预制完成68.17%（2,579片），T梁架设完成52.92%（2,002片） |
| 隧道工程 | 隧道总长5426m/3座，长隧道5046m/2座，短隧道380m/1座 | 隧道工程形象进度87.00%，主要是全线3座隧道，其中回龙寺隧道和唐家嘴隧道已贯通，两江隧道计划2020年5月贯通。 |
| 路面工程 | 全长52.784公里道路基层、沥青层 | 移交合格路床单幅21.09km，占路床单幅总长度102.403Km的20.57%，路基水稳改善层完成施工单幅18.79km，水稳底基层完成施工单幅14.75km，水稳基层完成施工单幅5.77km |
| 绿化工程 | 公路沿线的绿化边坡，道路中间绿化带 | 全线绿化已全面施工，已完成边坡绿化47% |
| 房建、交安和机电工程 | 主要有服务区1处，隧道出入口配套用房；交通安全工程；通行相关的路灯、信号灯设施、消防设施 | 房建工程：两江隧道出口配电房已完成主体结构浇筑；唐家嘴隧道入口配电房已完成基础施工，主体结构内架搭设完成40%；完成八颗收费站、长寿北收费站水配房及配电房主体施工。 交安工程：完成桥梁波形立柱施工5,000米，完成桥梁隔离栅施工4,500米，完成桥梁防抛网化学锚栓施工（2,100根）。 机电工程：完成唐家嘴高位水池除主体外的消防设施施工；完成郭家坝大桥、菩提东路跨线桥、小河坎中桥管箱支架安装。 |
根据对渝长高速复线扩能改造工程监理方的访谈，发包人和施工方按照最新的施工计划稳步推进工程，采取多项措施确保各项工程在计划时间内完成，预计
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项目能够在2020年11月底前完工。根据2020年3月20日对重庆市交通局建设管理处相关人员走访了解，渝长高速复线扩能改造工程按原来的施工计划本可以提前完工，但目前受到疫情影响，总体建设进度延后。从复工情况看，工程延期影响仍处于可控范围内，预计仍然能够在合同约定期限内通车。综上所述，渝长高速复线已于2020年3月10日全面复工，目前各项工程有序开展，预计该项目能在合同约定期限内按时完工，工程施工发生延期的概率相对较小。从项目施工的专业能力及过往的经验看，上市公司能够按照合同约定保质完成工程建设。
（2）若不能按时完工对上市公司的影响
①对渝长高速复线相关路段收费期限的影响
根据《BOT特许经营权协议》，若因北新渝长原因，项目不能按时完工，可能存在交付罚款以及收费期缩短的风险，会导致增加项目的成本并影响项目的盈利能力。若因重庆市交通局或不可抗力原因，所导致收费时间推迟，经申请审批同意，不会对收费期限产生影响。
根据对重庆市交通局走访，目前重庆市范围内类似项目发生的延期情况都是由于客观原因，如土地供应、拆迁问题等因素导致，未发生因项目投资人恶意拖延导致项目不能按期通车的情形；对于客观原因导致的延期情况，一般经项目投资人申请，主管机关确认属实，考虑批准其相应顺延收费权期限并不予处罚，降低对项目投资人的影响。北新渝长与施工方已按照最新工程施工计划加快工程施工，主观上不存在项目投资人恶意拖延导致项目不能按期通车的情形。
②收费期缩短对标的资产盈利能力影响的定量分析
在其他条件不变的情况下，假设通车时间分别延期一季度、延期半年情况下，收益法预测标的资产2021年营业收入和净现金流量影响情况如下：
单位：万元
| 项目 | 评估报告预测值 | 延期一季度预测值 | 延期半年预测值 |
| 营业收入 | 55,121.32 | 41,340.99 | 27,560.67 |
| 净利润 | -928.76 | -1,030.14 | -1,212.40 |
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| 净现金流量 | 19,526.43 | 2,259.75 | -9,948.87 |
| 净现金流量降幅 | - | 88.43% | 150.95% |
经测算，在不考虑其他因素影响情况下，延迟通车一季度、延迟通车半年对预测期2021年净利润影响分别为-101.38万元、-283.64万元，对当期净利润影响较小。对2021年净现金流量影响较大，降幅分别为88.43%和150.95%。
对运营期间除2021年外的各年营业收入不会产生影响，但收费权摊销期限会缩短，每年摊销金额增加。因此，假设通车时间分别延期一季度、半年的情况下，对标的资产静态整体净利润和现金流净额影响情况如下：
| 项目 | 不延期（万元） | 延期一季度 | 延期半年 | ||
| 金额（万元） | 变动比率（%） | 金额（万元） | 变动比率（%） | ||
| 总营业收入 | 2,850,494.22 | 2,836,713.89 | -0.48 | 2,822,933.57 | -0.97 |
| 总净利润 | 923,222.67 | 913,839.57 | -1.02 | 905,967.39 | -1.87 |
| 总现金流净额 | 1,088,429.28 | 1,074,481.00 | -1.28 | 1,065,087.15 | -2.14 |
从上述测算看，假设延期一季度、半年的情况下，渝长高速复线运营期内净利润与现金流净额小幅下降，对标的资产的整体盈利能力影响较小，不会对上市公司造成重大不利影响。
综上所述，目前渝长高速复线建设稳步推进，根据对工程监理方的访谈情况，从项目收集的工程建设资料情况看，目前北新渝长扩能改造工程延期的可能性较小，预计能够在合同期限内实现通车。若因不可抗力原因导致的项目工程延期不能按时完工，北新渝长将及时向主管单位申请将收费期顺延并免于处罚。因此，若渝长高速复线不能按时完工，北新渝长受到处罚和收费期缩短的风险较小；即使发生延期情形，根据分析及测算，可能的延期期间及由此导致的收费期缩短期间较短，对其盈利能力影响较小，不会对上市公司造成重大不利影响。
2、北新渝长若运营不及预期对上市公司的影响
（1）渝长高速复线具备较强的盈利能力
①渝长高速复线途径区域经济发展较好
近年来渝长高速复线沿线地区渝北区、两江新区、长寿区经济保持较快增长；重庆市的机动车保有量持续增长，有利于增加高速公路车流量；重庆区域常住人
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口仍然保持流入态势，对当地经济发展提供有力支撑。基于上述有利因素，渝长高速复线车流量预测具备相应的经济增长基础。
②原渝长高速已经不能满足通行需求
原渝长高速公路于1997年开工建设，2000年4月全线建成通车。由于原渝长高速通车时间较长、交通压力较大，不能支撑地方经济发展，因此重庆市政府决定修建渝长高速复线，实施渝长高速公路扩能改造工程。从原渝长高速通行情况看，渝长高速各路段自2012年已完全进入三级服务水平（交流量稍有增长就会出现交通拥挤），至2013年路段通行情况进一步恶化，且部分路段（绕城东-晏家）进入了四级服务水平（行驶车辆受别的车辆干扰更加严重，交通流处于不稳定状态）。根据工可报告列示的2012-2014年的路段服务水平分析可以看出，渝长高速全线已整体进入通行受阻的运行状态，其中出城段的交通压力长期存在且一直处于较高水平。
③渝长高速复线与原渝长高速的比较优势
渝长高速复线较原渝长高速道路更宽、距离更短、设计时速更高，能够节约通行时间。通过对比一类车在渝长高速复线与原渝长高速全程行驶，对通行费和通行时间对比测算如下：
| 项目 | 渝长高速复线 | 原渝长高速 |
| 里程（km） | 52.784 | 66.20 |
| 设计速度（km/h） | 100 | 80 |
| 车道 | 全线6车道 | 主要为4车道 |
| 一类车通行费用（假设按预计的收费标准）（元） | 34.31 | 33.10 |
| 通行时长（假设按设计时速） | 31.67分钟 | 49.65分钟 |
通过上述比较，通行车辆在通行费基本不变时，能够节约燃油与时间，从而有效降低通行成本，具有较强的吸引力。经查询，原渝长高速运营主体重庆渝涪高速公路有限公司2019年度、2018年度、2017年度主营业务收入分别为8.41亿元、7.79亿元、8.24亿元，渝长高速复线对原渝长高速有很强的分流作用。因此预期渝长高速复线开通后，借助更好的通行环境，较高的通行性价比，能够吸引大量车辆通行，在运营前期迅速导入成熟的车流量。
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④渝长高速复线车流量预测合理、谨慎
通过对重庆市及渝长高速复线沿线地区经济发展状况的分析，与原渝长高速进行对比，以及对中交第二公路勘察设计研究院有限公司渝长高速复线工可报告编制负责人的访谈，虽然渝长高速复线沿线两江新区GDP实际增速低于预测数据，但常住人口增加、机动车保有量与高速公路车流量增长高于同期GDP增长有利于未来区域经济向好发展，由于工可报告交通增长率系数取值偏保守，渝长高速复线车流量的预测基础不会发生重大变化。除区域经济GDP增速影响外，不存在其他对车流量预测产生重大影响的情况。因此，渝长高速复线车流量预测合理、谨慎。
⑤渝长高速复线具有持续盈利能力
2021年系运营首年，根据高速公路运营的固有规律，运营初期车流量逐步增加、通行费收入逐步提高。根据评估结果，标的资产未来5年的收益预测情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 高速收费收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 营业总成本 | 56,050.08 | 56,835.72 | 57,630.06 | 58,354.94 | 59,038.55 |
| 净利润 | -928.76 | 1,017.58 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 净现金流量 | 19,526.43 | 22,291.10 | 21,769.35 | 24,653.31 | 22,775.97 |
标的资产2021年预计亏损金额较小，不会对上市公司造成重大影响。虽然2021年标的资产会形成亏损，但能形成正的净现金流量，有利于改善上市公司的现金流情况。2022年度至2025年度净利润逐年上升，并能持续带来正的净现金流量，标的公司经营风险较小。
⑥渝长高速复线能够增强上市公司的盈利能力
假设不考虑募集资金情况下，上市公司原有业务的归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润维持在2019年水平，标的资产对上市公司净利润及每股收益的影响情况如下：
A.标的资产的注入对上市公司净利润的影响
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| 项 目 | 预测期 | ||||
| 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 北新渝长净利润（万元） | -928.76 | 1,017.57 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 上市公司原有业务归属上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | ||||
| 上市公司原有业务归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | ||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 |
B.标的资产的注入对上市公司每股收益的影响
| 项目 | 本次发行前 | 预测期 | ||||
| 2019年度 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 总股本（万股） | 89,820.64 | 107,473.24 | ||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0596 | 0.0411 | 0.0592 | 0.0718 | 0.0880 | 0.1055 |
| 扣除非经常性损益后基本每股收益（元/股） | 0.0239 | 0.0113 | 0.0294 | 0.0420 | 0.0582 | 0.0757 |
经模拟计算，渝长高速复线投入运营后，2021年由于股本增加、固定资产折旧、利息费用等因素导致上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益分别下降0.0185元/股、0.0126元/股，2022年净利润上升、每股收益与交易前基本持平。从2023年开始，随着高速公路车流量上升，上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益将大幅提升，能够增强上市公司的盈利能力。
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（2）若运营不及预期对上市公司的影响
虽然渝长高速复线设计标准全面优于原渝长高速，对通行车辆具有较强的吸引力，对原渝长高速具有很强的分流作用，能够导入成熟的车流量，但仍存在渝长高速复线运营初期车流量不及预期的风险。
①运营不及预期对现金流的影响
根据评估报告收益法预测数据，高速公路运营所产生的现金流能够覆盖银团贷款本息支出及营运成本，各年净现金流量均为零，在不考虑其他因素影响时，计算出车流量的临界值，再与预测的车流量进行比较。测算结果表明，假设在银团贷款偿还和营运成本支出后各年净现金流为零的情况下，对应的预计车流量水平为评估报告中预测车流量的57%-67%。在渝长高速复线运营过程中，车流量只需达到预测车流量的57%-67%时，即可覆盖自身的银团贷款本息支出及营运成本，不会产生额外的现金流需求。
②运营不及预期对运营初期盈利能力的影响
由于高速公路运营的固有规律，运营初期车流量是逐步增加、通行费收入是逐步提高的。结合《企业会计准则》的相关规定与上市公司的会计政策，渝长高速复线进入运营期后，将采用车流量法对收费权进行摊销，各期应计提的摊销额与当期车流量呈正比。若运营初期车流量不及预期，相应运营期的折旧摊销额也下降，不会对标的资产运营初期的业绩造成重大影响，不会对上市公司造成重大影响。随着运营时间的延长，车流量逐步增加后，标的资产盈利水平得到进一步提升，将有效增强上市公司盈利能力。
综上所述，在渝长高速复线沿线区域经济发展持续向好，当地常住人口增加，重庆市民用机动车保有量增速与高速公路车流量增速均高于重庆市GDP增速等诸多有利因素的情况下，结合渝长高速复线工可报告车流量预测数据相对谨慎、可靠，预期渝长高速复线投入运营后，通行车流量不及预期的可能性较小。即使通行车流量较预期小幅下降，标的资产自身现金流仍能覆盖银团本息支出，对上市公司不会造成重大影响。
3、北新渝长若无法偿还债务对上市公司的影响
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（1）北新渝长自身现金流能够覆盖银团贷款本息支出
渝长高速复线2021年起投入运营，根据《评估报告》预测的北新渝长营运数据以及《银团贷款合同》约定的还款计划，北新渝长的通行费收入能够覆盖《银团贷款合同》项下的本金及利息支出，前5年具体情况详见如下：
单位：万元
| 项目/年份 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 预计营业收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 预计本金及利息支出 | 36,819.40 | 36,721.40 | 39,549.90 | 39,304.90 | 43,937.40 |
| 预计净现金流量 | 19,526.43 | 22,291.10 | 21,769.35 | 24,653.31 | 22,775.97 |
根据评估报告的相关数据，标的公司正常经营情况下，通行费收入能够覆盖银行本息现金流支出，不存在无法偿债的重大风险。标的资产未来运营期预计现金流状况良好，可以用于偿还项目长期贷款本息并能给上市公司带来一定增量现金流入，并改善上市公司现金流状况。针对未来标的资产可能存在的无法偿还债务的情形，交易对手建工集团出具承诺：“1、本次交易完成后，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，本企业承诺将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。2、本承诺在《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前均有效。”
（2）若无法偿还债务对上市公司的影响
渝长高速复线总投资88.06亿元，其中投资金额的20%为项目资本金由北新渝长股东出资，投资金额的80%为银团贷款。根据《银团贷款合同》，在渝长高速复线建成通车后，北新渝长将以项目收费权及其项下全部收益向银团各贷款行进行质押。根据《中华人民共和国担保法》的相关规定，如债务履行期届满质权人未受清偿的，质权人可采取以下方式行使质权：与出质人协议以质物折价，也可以依法拍卖、变卖质物。质物折价或者拍卖、变卖后，其价款超过债权数额的部分归出质人所有，不足部分由债务人清偿。
目前北新渝长的主要资产即为在建的渝长高速复线项目，未来北新渝长的经营收入主要来源于渝长高速复线项目的车辆通行费收费权及项目沿线规定区域内的服务设施经营权。根据《银团贷款合同》的约定及对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行访谈获得的答复：若北新渝长自身现金流无法偿还到期债务，银
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团将首先与借款人进行沟通协商，并视借款人届时的生产经营状况以及项目运营情况，决定是否同意对借款人的贷款实施延迟偿还贷款或贷款展期；其次，银团将与借款人协商确定其他补救措施，包括由借款人或其他第三方提供抵、质押担保，或由第三方提供补充保证担保，以及提前归还部分贷款等；若借款人只是对部分银团贷款出现逾期偿付的情形，银团在行使质权时也会考虑依据贷款的偿还比例来行使部分质权。因此，若从长期看北新渝长仍不具备偿本付息能力，且无第三方代偿，才会导致银团对北新渝长偿还银行贷款不足部分行使质权，则北新渝长将会丧失渝长高速复线收费权，失去绝大部分收入来源，会对北新渝长生产经营、财务状况产生重大不利影响。由于建工集团对北新渝长偿还银团贷款不足部分提供连带责任保证担保，能够避免银团行使质权，因此北新渝长若无法偿还到期债务不会对上市公司造成重大影响。
4、对不能按时完工的风险应对措施
为了加快项目工期进度，确保工程按期完工，北新渝长及工程总承包方上市公司已采取下列方式，加强项目管控。
（1）加强人员管理、确保施工进度
复产复工后，为加快建设进度，工程总承包方对主要控制性工程加大了人员和工时投入。两江隧道施工方新增加了开挖、初支、二衬各一个班组；新房子特大桥预制梁厂一排台座，确保每两天3榀T梁；三林互通新增两个施工队伍，约90人；御临河特大桥由两班工作制调整为三班，24小时施工；路面工程和路基工程开展交叉施工，逐段交付交安、路面，为后续工程提供工作面。
（2）提高物资储备、确保物料需求
工程建设各项目部制订了完善的物资储备机制，钢材等大宗物资提前储备15天以上，混凝土等材料均为重庆本地生产，不存在供应难度。另外疫情期间，各建设单位已配备充足的口罩、酒精、消毒液、红外线体温计、速干免洗手消毒液、手套、喷壶等防疫必备物资。
（3）进一步加大协调、督导力度
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北新渝长成立通车领导小组，根据工程进度制定月、周计划统一督导、考核；定期调度，及时协调解决施工界面验收移交、交叉施工等工作；对于控制性工程实行项目公司、与施工方管理人员蹲点制度，直至项目通车。
（4）政府部门大力支持渝长高速复线项目建设
渝长高速复线被列入重庆市三年会战重点工程，为确保重大工程建设项目顺利复工，重庆市建立了市交通局与各区县联动机制、与各省市交通主管部门协作机制，优化务工人员返岗省际包车办理、运送流程，优先高速公路通行。重庆市政府印发了《重庆市近期建筑砂石保供稳价工作方案》，制定了针对性的保供稳价措施，以保障重庆工程建设项目复工后的砂石供应，确保工程项目建设的人员、物资顺利到位。
（5）积极申请顺延收费权期限
根据《重庆市住房和城乡建设委员会关于全力做好疫情防控支持企业复产复工的通知》（渝建管〔2020〕19号）“（七）明确工期和费用调整原则 因新冠肺炎疫情导致的建设项目停工、工期延误、工程损失及费用增加的，发承包双方可根据不可抗力和情势变更相关法律规定，按照合同约定执行。”该通知明确了新冠肺炎疫情属于不可抗力因素。
根据《BOT特许经营权协议》若因不可抗力原因出现延期，且经重庆市交通局批准，则收费期不变。根据对重庆市交通局走访，对于客观原因导致的延期情况，一般经项目投资人申请，主管机关确认属实，考虑批准其相应顺延收费权期限并不予处罚，降低对项目投资人的影响。北新渝长加快施工进度的同时，对可能出现的延期情形，提前准备收费权顺延申请的相关资料，做好与主管单位沟通的工作，尽量维持渝长高速复线收费权期限不变，降低不能按时完工对标的资产及上市公司的影响。
综上所述，通过加强人员管理、提高物资储备、加大协调督导力度、争取政府部门大力支持等措施，能够保障物料供应，加快施工进度，渝长高速复线预计能够按时完工。即便因新冠疫情影响不能按时完工，可通过积极申请顺延收费权期限的方式，降低不能按时完工对标的资产盈利能力及上市公司的影响。
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5、标的资产运营风险应对措施
（1）标的公司拟采取的增强高速公路营运能力的应对措施
①加强与上市公司的业务协同发展
本次交易后，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。同时上市公司目前已经建成运营福建顺邵高速，可以利用自己的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速复线项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速复线建成通车后的盈利能力。
②提高路桥设施管理维护水平，进一步吸引车流量
高速公路建成后，上市公司可以根据施工情况重点加强对桥梁、道路的科学管理和维护，建立完善的设施管理维护制度，通过加强公路桥梁设施日巡查、月度检查、年度的变形观测和综合观测，及时掌握公路桥梁的运行状况，建立和完善道路桥梁设施基础运行数据资料，为科学管理各项设施提供依据。通过上市公司自行建设自行维护，有利于进一步降低路桥维护成本，确保路桥始终处于良好技术状态，并进一步吸引车流量，提高高速公路收费收入。
③完善周边地区通往渝长高速复线的引导作用
完善周边高速、国道等通往渝长高速复线的标识标牌，做好新高速的通车宣传，让更多交通参与者了解本路段的通行方向及优势；向渝长高速复线沿线两江新区的大型工业区、工厂、物流公司等加强宣传推广，逐步延伸远端宣传；与百度地图、高德地图等互联网导航企业加强沟通，在同等条件下将渝长高速复线设置为首选通行路线，增进交通参与者对新高速的通行体验，进一步增加未来的运营车流量。
④增强服务意识，提高对高速公路客流量的吸引力
加强对收费窗口日常经营等工作的监管，积极开展文明优质服务、微笑服务，大幅提升高速公路收费窗口形象；加强服务区运营监督检查，加快服务区餐饮、住宿等经营业务的对外招商，打造特色的服务区餐饮住宿服务；与加油站联合推出优惠活动，推进服务区提档升级，持续提高服务区经营服务水平。通过上述措
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施，不断改善路域环境，提升路域形象，通过优质服务增强引流效应，在重庆打造高品质高速公路运营管理品牌。
⑤推进智慧交通发展
加强高速公路ETC门架系统建设、ETC专用车道、ETC混合车道、入口治超系统以及收费站站级系统建设，以“交通大数据”为抓手，充分发挥ETC和电子发票的电子优势，稳步推进智慧收费、电子发票、交通广播、智慧管养等创新业务，致力于进一步巩固和提升核心竞争优势，提升业务附加值，努力实现收入规模与盈利能力的同步提升。
⑥统筹财务管理，提升融资能力和资金运用效率
通过本次交易标的公司进入上市公司，获得国内资本市场的融资能力，拓宽外源融资渠道平台，为未来项目建设、运营提供资金保障。上市公司通过多年来资本市场运作，积累了丰富的资金运作经验，拥有了一套成熟且高效的资金运用模式，本次交易整合完成后，上市公司会将自身的财务管理、内控建设模式引入到标的公司中实现整体财务管控，将有助于标的公司提高资金运用效率、提升风险管控能力。
（2）上市公司拟进一步采取的增强上市公司盈利能力、抗风险能力的措施
上市公司最近三年主营业务收入、净利润持续增长，经营业绩不断提高，即使标的资产运营不及预期，上市公司可通过采取以下措施进一步增强上市公司盈利能力和抗风险能力，降低标的资产收购对上市公司的短期不利影响：
①把握政策机遇，推动主营业务持续增长
中共中央政治局2020年4月17日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，部署当前经济工作，会议指出，要积极扩大有效投资，加强传统基础设施和新型基础设施投资。2020年3月25日，新疆维吾尔自治区公布《2020年自治区重点项目名单》，安排重点项目390个，总投资16,794亿元，其中新疆地区续建公路项目25项，新开工公路项目9项，预备公路项目28项，上市公司将积极把握最新基础设施建设政策机遇，推动主营业务持续增长，增强上市公司抗风险能力和持续盈利能力。
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②积极开拓南疆地区基础设施建设项目
根据国家对新疆生产建设兵团改革及向南发展的要求，兵团向南发展是提高南疆地区经济发展水平，推动新疆社会长期繁荣的重大部署。目前南疆地区基础设施相对落后，兵团南向发展带来大量基础设施建设需求，北新路桥作为兵团所属唯一一家以工程建设为主营业务的上市公司，在积极参与向南发展、加快南疆地区基础设施建设中责无旁贷。上市公司通过逐步扩大在南疆地区的工程建设业务，可以进一步推动公司业绩增长，为南疆经济社会发展贡献积极力量，实现经济效益与社会效益的同步放大。
③提升项目管理水平，降本增效
通过外部招聘、内部提升，建立具有丰富经验的项目管理团队，优化设施管理维护，强化项目成本支出控制，做到减员增效，降低管理费用、销售费用，进一步提高整体盈利水平。
综上，标的公司将融入上市公司的经营管理体系，促进协同发展，提高路桥设施管理维护水平和服务意识，完善交通引导提升车流量，增强标的公司的营运能力和盈利能力；同时上市公司通过提升项目管理水平、积极开拓南疆地区基础设施建设项目、把握政策机遇等方式推动主营业务持续增长，增强上市公司抗风险能力和持续盈利能力，降低标的资产若运营不及预期对上市公司的短期不利影响。
6、标的资产债务偿付风险应对措施
（1）短期偿债能力不足时与银团积极沟通贷款展期
根据对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行相关负责人访谈获得的答复，当借款人发生可能触发银团行使质权的情形时，银团将采取如下处理措施：银团将首先与借款人进行沟通协商，并视借款人届时的生产经营状况以及项目运营情况，决定是否同意对借款人的贷款实施延迟偿还贷款或贷款展期。例如，受本次疫情影响，某些高速公路收费收到极大冲击，短期内造成企业现金流紧张。但长期来看，企业仍具备偿本付息能力，银团大概率不会行使质权，同时还会积极配合企业完成贷款的展期或者还款计划的调整。
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（2）建工集团提供银团贷款担保
为避免北新渝长因不能偿还到期债务被银团行使质权，北新渝长失去主要收入来源，从而损害上市公司股东利益。交易对手建工集团已出具承诺：至《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。综上所述，银团行使质权的相关风险较低，同时本次交易对手建工集团对北新渝长偿还银团贷款不足部分提供连带责任保证担保，能够避免银团行使质权，因此北新渝长若无法偿还到期债务不会对上市公司造成重大不利影响。
八、本次交易已经履行的审批程序情况
1、建工集团已履行内部决策审议通过本次交易的相关议案；
2、本次交易预案已经上市公司第五届董事会第四十一次会议审议通过；
3、本次交易方案已获得十一师国资委的原则性同意；
4、本次交易方案已经上市公司第五届董事会第四十四、四十七、四十九、
五十、五十二次、五十五次会议审议通过。
5、本次交易标的资产评估结果完成新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会备案；
6、本次交易取得兵团国资委批准；
7、公司2019年第四次临时股东大会、2020年第一次临时股东大会审议通过本次重组相关事项，且同意建工集团免于发出收购要约。
8、中国证监会核准本次交易。
九、本次交易相关方做出的重要承诺
本次交易相关方作出的重要承诺具体如下：
（一）关于提供资料真实、准确、完整的承诺
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 关于提供的信息真实、准确、完整的承诺函 | 1、本公司所提供的资料（无论该等资料提供的对象、场合、内容或方式如何）均真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有违反，本公司承诺将依法承担赔偿责任。 2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如违反上述保证，本公司愿意承担相应的法律责任。 | 上市公司 |
| 1、本人所提供的资料（无论该等资料提供的对象、场合、内容或方式如何）均真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有违反，本人承诺将依法承担赔偿责任。 2、在参与本次交易期间，本人将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如违反上述保证，本人愿意承担相应的法律责任。 3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本人的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，本人承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。 | 上市公司董事、监事及高级管理人员 | |
| 1、本公司所提供的资料（无论该等资料提供的对象、场合、内容或方式如何）均为真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有违反，本公司承诺将依法承担赔偿责任。 2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如违反上述保证，本公司愿意承担相应的法律责任。 3、如本次交易所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，不转让在上市公司拥有权益的股份及可转换债券，并于收到立案稽查通知的两个交易日 | 交易对手 |
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送本公司的身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份及可转换债券。如调查结论发现存在违法违规情节，本公司承诺锁定股份及可转换债券自愿用于相关投资者赔偿安排。 | ||
| 1、本公司所提供的资料（无论该等资料提供的对象、场合、内容或方式如何）均真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有违反，本公司承诺将依法承担赔偿责任。 2、在参与本次交易期间，本公司将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如违反上述保证，本公司愿意承担相应的法律责任。 | 标的公司 | |
| 1、本人所提供的资料（无论该等资料提供的对象、场合、内容或方式如何）均真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有违反，本人承诺将依法承担赔偿责任。 2、在参与本次交易期间，本人将依照相关法律、法规、规章、中国证监会和证券交易所的有关规定，及时披露有关本次交易的信息，并保证该等信息的真实性、准确性和完整性，保证该等信息不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如违反上述保证，本人愿意承担相应的法律责任。 | 标的公司董事、监事、高级管理人员 |
（二）关于股份锁定的承诺
| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 关于所持公司可转换债券、股份的流通限制和锁定期的承诺函 | 1、本公司在本次重组中以资产认购取得的上市公司可转换债券及该等可转换债券实施转股所取得的普通股，自可转换债券发行结束之日起36个月内不得转让，如本次重组完成后6个月内上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于可转换债券初始转股价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于可转换债券初始转股价的，则该等对价可转换债券的锁定期将在上述锁定期的基础上自动延长6个月。 2、本公司在本次重组中以资产认购取得的上市公司非公开发行的股份，自该等股份发行结束之日起36个月内不转让。本次重组完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于发行价的，承诺方在本次重组中以资产认购取得的上市公司 | 交易对手 |
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（三）关于标的公司的承诺
股份的锁定期将在上述锁定期的基础上自动延长6个月。
3、本次交易完成后，上述交易对方基于本次认购而享有
的公司送红股、转增股本等股份，亦遵守相应锁定期约定。
4、对于本公司在本次重组前持有的北新路桥股份，自本
次重组完成之日起12个月内将不得转让。
5、本公司因本次重组获得的上市公司股份在解除锁定后
转让股份时需遵守相关法律、法规及规范性文件与深圳证券交易所的规定，以及上市公司章程的相关规定。
6、如中国证监会或深圳证券交易所对于上述限售安排有
不同意见的，本企业同意将按照中国证监会或深圳证券交易所的意见对限售安排进行修订并予执行。
承诺事项
| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 关于交易标的相关情况的承诺 | 本公司合法持有重庆北新渝长高速公路建设有限公司（以下简称“标的公司”）100%的股权。对于本公司所持标的公司股权，本公司确认，本公司将在审议本次交易正式方案的董事会召开前，本公司将依法履行相应的出资义务，不会存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资及违反法律法规及标的公司章程的规定而出资不实等违反作为股东所应承担的义务及责任的行为，不存在可能影响标的公司合法存续的情况。 本公司所持有的标的公司股权的资产权属清晰，不存在信托持股、委托持股等股权代持的情形或类似安排，不存在禁止转让、限制转让的承诺或安排，不存在任何现有或潜在法律权属纠纷。该等股权不存在质押、抵押、其他担保或第三方权益限制情形，也不存在法院或其他有权机关冻结、轮候冻结、查封、拍卖该等股权之情形。 本公司依法拥有该等股权的占有、使用、收益及处分权，对该等资产的占有、使用、收益或处分没有侵犯任何其他第三方的权利，该等股权的过户、转移或变更登记不存在法律障碍，若因所出售股权的任何权属瑕疵引起的损失或法律责任，将由本公司承担。 | 交易对手 |
| 1、本公司全体股东持有的涉及本次交易的本公司的股权，不存在虚假出资、出资不实或抽逃出资的情形。 2、本公司全体股东持有的涉及本次交易的本公司的股权不存在质押、抵押、设定担保或第三方权益等任何限制性权益的情形。 3、本公司全体股东持有的涉及本次交易的本公司的股权，不存在其他限制转让的情形。 4、涉及本次交易的标的资产完整，其权属状况清晰，过户或转移不存在重大法律障碍。 | 标的公司 |
（四）关于重大资产重组相关事项的承诺函
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 关于保持上市公司独立性的承诺函 | 在本次交易完成后，本公司及本公司控制的其他公司将按照有关法律、法规、规范性文件的要求，做到与上市公司在人员、资产、业务、机构、财务方面完全分开，不从事任何影响上市公司人员独立、资产独立完整、业务独立、机构独立、财务独立的行为，不损害上市公司及其他股东的利益，切实保障上市公司在人员、资产、业务、机构和财务等方面的独立性，具体如下： 1、资产独立完整 本公司保证，本公司及本公司控制的公司、企业或其他组织、机构（以下简称“本公司控制的其他主体”）的资产与北新路桥的资产将严格分开，确保北新路桥完全独立经营；本公司将严格遵守法律、法规和规范性文件及北新路桥章程中关于北新路桥与关联方资金往来及对外担保等内容的规定，保证本公司及本公司控制的其他主体不发生违规占用北新路桥资金的情形。 2、人员独立 本公司保证，北新路桥的总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书等高级管理人员均不在本公司及本公司控制的其他主体担任除董事、监事以外的其他职务，不在本公司及本公司控制的其他主体领薪；北新路桥的财务人员不在本公司及本公司控制的其他主体中兼职及/或领薪。本公司将确保北新路桥的劳动、人事及工资管理与本公司及本公司控制的其他主体之间完全独立。 3、财务独立 本公司保证北新路桥的财务部门独立和财务核算体系独立；北新路桥独立核算，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；北新路桥具有独立的银行基本账户和其他结算账户，不存在与本公司或本公司控制的其他主体共用银行账户的情形；本公司不会干预北新路桥的资金使用。 4、机构独立 本公司保证北新路桥具有健全、独立和完整的内部经营管理机构，并独立行使经营管理职权。本公司及本公司控制的其他主体与北新路桥的机构完全分开，不存在机构混同的情形。 5、业务独立 本公司保证，北新路桥的业务独立于本公司及本公司控制的其他主体，并拥有独立开展经营活动的资产、人员、资质和能力，具有独立面向市场自主经营的能力；本公司及本公司控制的其他主体与北新路桥不存在同业竞争或显失公平的关联交易；本公司除依法行使股东权利外，不会对北新路桥的正常经营活动进行干预。 若本公司违反上述承诺给上市公司及其他股东造成损失，将由本公司承担相应的赔偿责任。 | 交易对手 |
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 关于合法合规性的承诺函 | 1、除承诺函附件所列处罚外，承诺人及其董事、监事、高级管理人员最近五年内未受到过行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚，也未涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁的情形；亦不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证券监督管理委员会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分等情况。 2、承诺人及其董事、监事、高级管理人员，及承诺人的控股股东、实际控制人及其控制的机构，不存在因涉嫌本次重大资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查，或被中国证监会作出行政处罚或司法机关依法追究刑事责任等情况。 | 交易对手 |
| 关于避免同业竞争的承诺函 | 1、本次交易完成后，本公司及本公司控制的其他企业不会直接或间接地从事（包括但不限于控制、投资、管理）任何与上市公司及其控制的其他企业主要经营业务构成同业竞争关系的业务。 2、如本公司及本公司控制的其他企业获得的商业机会与上市公司及其下属公司主营业务发生同业竞争的，本公司将立即通知上市公司，并在上市公司同意的情况下，将该商业机会给予上市公司，以避免与上市公司及下属公司形成同业竞争，以确保上市公司及上市公司其他股东利益不受损害。 3、本公司违反上述承诺给上市公司造成损失的，本公司将赔偿上市公司由此遭受的损失。 | 控股股东 |
| 关于规范关联交易的承诺函 | 1、本次交易完成后，本公司及本公司控制的其他企业将采取合法及有效措施，规范与上市公司的关联交易，自觉维护上市公司及全体股东的利益，将不利用关联交易谋取不正当利益。 2、在不与法律、法规相抵触的前提下，本公司及本公司控制的其他企业与上市公司如发生或存在无法避免或有合理原因的关联交易，本公司及本公司控制的其他企业将与上市公司依法签订协议，保证严格履行法律、法规、规范性文件和上市公司章程规定的关联交易程序，按市场化原则和公允价格进行交易，交易价格依据与市场独立第三方交易价格确定，对于无市场交易价格的关联交易，按照交易商品或劳务成本加上合理利润的标准确定交易价格，以保证交易价格的公允性，不利用该类交易从事任何损害上市公司或其中小股东利益的行为，同时按相关规定履行信息披露义务。 3、本公司承诺不利用关联交易从事任何损害本次重组后的上市公司或其中小股东利益的行为，并将督促本次重组后的上市公司履行合法决策程序，按照《深圳证券交易所股票上市规则》和本次重组后的上市公司《公司章程》等的规定履行信息披露义务。 4、本公司将严格按照《公司法》等法律、法规、规范性文件及本次重组后的上市公司《公司章程》的有关规定，依法行使股东权利或董事权利，在股东大会以及董事会对有关涉及 | 控股股东 |
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 本公司及本公司的下属企业事项的关联交易进行表决时，履行回避表决义务。 5、本公司及本公司控制的其他企业和本次重组后的上市公司就相互间关联事务及关联交易所做出的任何约定及安排，均不妨碍对方为其自身利益、在市场同等竞争条件下与任何第三方进行业务往来或交易。 6、本公司违反上述承诺给上市公司造成损失的，将赔偿上市公司由此遭受的损失。 | ||
| 关于重大资产重组若干事项的承诺函 | 1、本公司系依据中国法律设立并合法存续的有限责任公司，并已取得其设立及经营业务所需的一切批准、同意、授权和许可，所有该等批准、同意、授权和许可均为有效，并不存在任何原因或事由可能导致上述批准、同意、授权和许可失效。本公司不存在因营业期限届满解散、股东会或董事会决议解散、因合并或分立而解散、宣告破产、被当地政府部门责令关闭的情形。 2、本公司及本公司之董事、监事、高级管理人员最近五年内未受到过行政处罚（不包括证券市场以外的处罚）、刑事处罚或者涉及与经济纠纷有关的重大诉讼或仲裁；不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 3、本公司及本公司之董事、监事、高级管理人员最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证券监督管理委员会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。 4、本公司之董事、监事、高级管理人员具备完全民事行为能力。 5、本公司之董事、监事、高级管理人员不存在因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期限未逾五年等情况。 6、本公司之董事、监事、高级管理人员不存在担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该公司、企业的破产负有个人责任，自该公司、企业破产清算完结之日起未逾三年等情况。 7、本公司之董事、监事、高级管理人员不存在担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销营业执照之日起未逾三年的情况。 8、本公司未控制其他上市公司。 9、本公司不存在其他不良记录。 10、本公司未向上市公司推荐董事或高级管理人员。 11、本公司不存在为他人代为持有股份的情形。 12、本公司不存在出资不实或其他影响公司合法存续的情 | 标的公司 |
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 况。 13、本公司股权清晰，不存在其他抵押、质押、冻结等权利限制或负担，不存在禁止转让、限制转让或被采取强制保全措施的情形，不涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议或存在妨碍资产权属转移的其他情形。 14、本公司不存在导致本公司受到第三方请求或政府主管部门处罚的事实。 15、除本次重组之报告书或法律意见书披露的情况外，本公司不存在其他重大未决诉讼、仲裁或其他形式的纠纷。 16、本公司及本公司之关联方不存在其他通过交易占用上市公司资金或增加上市公司风险的情形。 17、本公司不存在因环境保护、知识产权、产品质量、劳动安全、人身权等原因发生的侵权之债。 18、本公司将及时向上市公司提供本次重组相关信息，并保证所提供的信息真实、准确、完整，如因提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给上市公司或者投资者造成损失的，将依法承担赔偿责任。本公司保证向上市公司提交全部所需文件及相关资料，同时承诺所提供纸质版和电子版资料均完整、真实、可靠，有关副本材料或者复印件与原件一致，文件上所有签字与印章皆真实、有效，复印件与原件相符。 19、本公司不存在泄露本次重组内幕信息以及利用本次重组信息进行内幕交易的情形，本公司保证采取必要措施对本次重组事宜所涉及的资料和信息严格保密。 | ||
| 1、本公司存在控股股东及实际控制人，不存在权益被第一大股东及其一致行动人严重损害且尚未消除的情况。 2、本公司及附属公司规范运作，不存在违规对外提供担保、违规资金占用的情形。 3、本公司的董事、高级管理人员不存在最近三十六个月内受到中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到证券交易所公开谴责的情况。 4、本公司及现任董事、高级管理人员不存在涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情况。 5、本公司最近五年内不存在涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁的情况；不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件。 6、本公司最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。 7、本公司不存在因涉嫌本次重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查之情形，及其他依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》不得进行上市公司重大资产重组之情形。 | 上市公司 |
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| 承诺事项 | 承诺主要内容 | 承诺方 |
| 8、本公司不存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 | ||
| 1、本人最近五年内不存在受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁的情况；不存在任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件，亦不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。 2、本人最近五年内不存在未按期偿还大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施或受到证券交易所纪律处分的情况。 3、本人不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易信息进行内幕交易的情形；不存在因涉嫌本次交易相关的内幕交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查的情形；本人在最近36个月内不存在因内幕交易被中国证监会作出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形及其他依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》不得参与任何上市公司重大资产重组之情形。 | 上市公司全体董事、监事及高级管理人员 | |
| 关于不存在不得参与重组的情形的承诺函 | 1、本人在本次交易的股价敏感信息依法披露前依法履行保密义务，未利用该信息进行内幕交易。 2、本人未因涉嫌重大资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查。 3、本人在最近36个月内不存在因内幕交易被中国证监会作出行政处罚或被司法机关依法追究刑事责任的情形。 | 标的公司董事、监事及高级管理人员 |
| 关于独立性的承诺函 | 本公司资产完整、人员独立、财务独立、机构独立及业务独立，且本次重组完成后不会对上市公司的独立性造成影响，本次交易不会使上市公司在独立性方面存在严重缺陷。 | 标的公司 |
| 关于银团贷款偿还不足部分进行担保的承诺 | 1、本次交易完成后，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，本企业承诺将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。 2、本承诺在《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前均有效。 | 交易对手 |
十、上市公司控股股东对本次重组的原则性意见
上市公司控股股东建工集团及实际控制人十一师国资委均已履行相应内部决策程序，同意本次交易。
十一、上市公司控股股东及其一致行动人，上市公司董事、监事、
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高级管理人员自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划
根据上市公司控股股东建工集团及上市公司董事、监事、高级管理人员的说明，建工集团及上市公司董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至本次重组实施完毕之日期间，不存在减持北新路桥股份的计划。
十二、保护投资者合法权益的相关安排
为保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，本次交易过程主要采取了以下安排和措施：
（一）股东大会表决情况
根据中国证监会相关规定，本次重组将在董事会审议通过后，提交股东大会批准。股东大会将以现场会议形式召开，并提供网络投票方式为股东参与股东大会提供便利。在股东大会就本次重组相关事项进行表决时，关联股东将回避表决相关议案，除上市公司的董事、监事、高级管理人员、单独或者合计持有上市公司5%以上股份的股东以外，其他股东的投票情况应当单独统计并予以披露，股东大会决议将在股东大会做出相关决议的次一工作日公告，律师事务所将对股东大会的召集程序、召集人和出席人员的资格、表决程序以及表决结果等事项出具法律意见书，并一同公告。
（二）严格履行上市公司信息披露义务
本次交易过程中，上市公司已经切实按照《证券法》、《重组管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》等相关法律法规和《公司章程》的规定切实履行了信息披露义务。
同时，本报告书公告后，公司将继续严格履行信息披露义务，按照相关法规的要求，及时、准确、公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件以及与本次重组相关的进展情况。
（三）确保本次交易的定价公平、公允
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上市公司已聘请具有证券期货业务资格的会计师事务所、资产评估机构对交易标的审计、评估，已履行国有资产评估项目备案程序，将确保交易标的定价公允、公平、合理。
（四）严格执行相关程序
公司在本次交易过程中严格按照相关规定履行法定程序进行表决和披露，独立董事事先认可本次交易并发表了独立意见。根据《公司法》、《重组管理办法》、《股票上市规则》以及《公司章程》的相关规定，本次重组需经参加表决的非关联股东所持表决权三分之二以上通过。
本次重组构成关联交易。本次重组相关议案在提交董事会审议时，关联董事将回避表决相关议案，独立董事将对有关事项进行事前认可并发表独立意见。上市公司在召集股东大会审议相关议案时，关联股东将回避表决相关议案，其所持有表决权不计入出席股东大会的表决权总数。
（五）股份锁定安排
建工集团在本次重组中以资产认购取得的上市公司可转换债券及该等可转换债券实施转股所取得的普通股，自可转换债券发行结束之日起36个月内不得转让，如本次重组完成后6个月内上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于可转换债券初始转股价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于可转换债券初始转股价的，则该等对价可转换债券的锁定期将在上述锁定期的基础上自动延长6个月。
建工集团在本次重组中以资产认购取得的上市公司可转换债券，自可转换债券发行结束之日起满12个月后第一个交易日起至可转换债券到期日止可以根据约定进行转股。
建工集团在本次重组中以资产认购取得的上市公司非公开发行的股份，自该等股份发行结束之日起36个月内不转让。本次重组完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于发行价的，承诺方在本次重组中以资产认购取得的上市公司股份的锁定期将在上述锁定期的基础上自动延长6个月。
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本次交易完成后，上述交易对方基于本次认购而享有的公司送红股、转增股本等股份，亦遵守相应锁定期约定。对于建工集团在本次重组前持有的北新路桥股份，自本次重组完成之日起12个月内将不得转让。
建工集团因本次重组获得的上市公司股份在解除锁定后转让股份时需遵守相关法律、法规及规范性文件与深圳证券交易所的规定，以及上市公司章程的相关规定。
如中国证监会或深圳证券交易所对于上述限售安排有不同意见的，本企业同意将按照中国证监会或深圳证券交易所的意见对限售安排进行修订并予执行。
（六）提供股东大会网络投票平台
上市公司董事会在发布召开审议本次重组方案的股东大会通知时，将提醒全体股东参加审议本次重组方案的股东大会。公司严格按照《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》、深圳证券交易所有关规定，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，给参加股东大会的股东提供便利，充分保护中小股东行使投票权的权益。
（七）本次交易摊薄即期回报情况及采取填补措施
1、测算本次交易是否摊薄即期回报的主要假设
（1）公司经营环境未发生重大不利变化；
（2）不考虑非经常性损益等因素对公司财务状况的影响；
（3）假设本次重大资产重组于2020年6月完成资产交割，相关可转换债券、股份完成发行，募集配套资金于2020年7月完成发行；
（4）在预测公司总股本时，以本次交易前总股本898,206,436.00股为基础；
（5）公司因本次交易总计发行股份351,388,313股（发行股份购买资产发行156,451,617股，募集配套资金按照发行上市公司现有股本30%的上限269,461,930股测算）；
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（6）假设公司不存在公积金转增股本、股票股利分配、回购限制性股票等其他对股份数有影响的其它事项。
2、本次交易摊薄即期回报对公司每股收益的影响
根据上市公司出具的2019年1-8月财务报告、希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）出具的上市公司2018年度财务报表审计报告（希会审字（2019）2193号）及2019年1-8月、2018年度备考财务报表审阅报告（希会审字（2019）3357号），本次交易前后上市公司主要财务指标的变化如下表所示：
| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
本次交易实施完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，根据渝长高速扩能项目建设规划，预计2020年实现通车产生收益，同时上市公司总股本将增加，净资产规模也将提高，从而短期内导致公司即期回报被摊薄。预计未来渝长高速扩能改造工程通车后，随着车流量的增加，从长期看上市公司盈利能力将得到进一步提升。
3、董事会选择本次重组的必要性和合理性分析
（1）传统路桥施工行业竞争激烈，有利于公司产业链延伸
目前，国内路桥施工行业竞争比较激烈，业内企业众多，实力规模差异较大，随着我国基础设施建设的持续发展，路桥施工行业的市场竞争在不断加剧，并呈现业务规模和地域上分布不均匀的特点。从规模和实力上来分，我国路桥施工行业企业可分为二个梯队：第一梯队：是一些特大型中央企业或国有企业；第二梯队：除上述特大型国有跨国建筑集团之外，各地方大中型国有企业或地方建筑类公司形成路桥施工行业的第二梯队。同时，近年来政府大力推动PPP项目、BT项目、BOT项目，各路桥公司竞争已由单纯的工程施工速度、质量上的竞争，转变为资金与工程的双重竞争。上市公司在顺应行业发展趋势，及时从单纯的路
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桥施工向投资运营路桥资产延伸，提高公司的核心竞争力。
根据WIND数据，高速公路行业上市公司主要行业财务指标如下：
| 项 目 | 高速公路行业 | 北新路桥 | ||
| 平均毛利率（%） | 平均净资产收益率（%） | 毛利率（%） | 净资产收益率（%） | |
| 2019年度 | 49.45 | 11.67 | 10.00 | 3.89 |
| 2018年度 | 49.38 | 11.08 | 10.25 | 2.83 |
| 2017年度 | 44.42 | 11.86 | 9.09 | 2.82 |
（2）避免同业竞争
2019年1月，上市公司建设并拥有经营权的福建顺邵高速正式通车，公司业务范围进一步扩大。按照渝长高速扩能项目的建设计划及进度，该高速预计于2020年通车运营。通过向控股股东建工集团发行可转换债券、股份支付现金购买北新渝长100%股权，实现上市公司运营渝长高速复线，可以避免潜在的同业竞争。
（3）减少关联交易
北新渝长由本公司控股股东建工集团控制，目前渝长高速复线项目建设已经由上市公司承包全部的建安工程，因此也导致上市公司存在部分关联交易，本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，将有利于进一步减少关联交易发生。
（4）当前交易作价较低
目前标的公司尚处于建设阶段，转让双方协商采取资产基础法作价，增值率较低，有利于保护上市公司中小股东利益。选取自2015年至今部分上市公司收购高速公路进行资产评估进行对比，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 可比交易标的资产 | 交易涉及上市公司 | 经审计账面价值 | 成本法评估值 | 收益法评估价值 | 选择评估方法 | 增值率 | 两种方法差异 |
| 1 | 武荆高速 | 山东高速 | 94,167.63 | 262,484.40 | 461,063.77 | 收益法 | 389.62% | 75.65% |
| 2 | 渝涪高速 | 重庆路桥 | 308,807.39 | 508,218.13 | 538,140.26 | 收益法 | 74.26% | 5.89% |
| 3 | 许平南高 | 城发环 | 209,613.20 | 373,734.29 | 379,616.43 | 收益 | 81.10% | 1.57% |
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| 序号 | 可比交易标的资产 | 交易涉及上市公司 | 经审计账面价值 | 成本法评估值 | 收益法评估价值 | 选择评估方法 | 增值率 | 两种方法差异 |
| 速 | 境 | 法 | ||||||
| 4 | 广珠交通 | 粤高速A | 32,198.40 | 143,885.36 | 279,203.20 | 收益法 | 767.13% | 94.05% |
| 平均 | 328.03% | 44.29% | ||||||
| 北新渝长100%股权 | 北新路桥 | 86,442.40 | 108,170.97 | 126,400.00 | 资产基础法 | 25.14% | 16.85% |
若标的公司盈利后，由于高速公路运营的固有规律，后期会产生大量现金流与利润，届时上市公司收购会支付较高价格，给上市公司运营带来风险。
4、公司现有业务板块运营状况和发展态势
公司的主营业务为道路、桥梁工程施工，公司正从单一的工程施工，向设计施工总承包、技术研发、勘察设计等工程全产业链转型升级；公司转变项目承揽方式，通过介入PPP、BOT等多种高端项目，以投资拉动项目建设；公司利用重庆合川BT项目的前期成果，房地产业务亦取得较大进展。通过上述业务转型升级，公司初步实现了由资产经营向资本经营、施工端项目向运营端项目、单一产业向多元产业转变的业务布局。
最近三年，本公司各项业务整体发展形势良好，营业收入规模和盈利能力稳步提高。
5、公司现有业务的主要风险及改进措施
（1）行业风险
公司所属行业为建筑业。经济周期的变化与建筑业发展紧密相关，国民经济运行状况及国家固定资产投资规模，尤其是基础设施投资规模和城市化进程发展等因素都会直接传导至建筑业。公司将结合内外部资源，按照专业化发展思路，确定核心业务，加强技术创新，谋求业务区域和施工资质的扩张，提高运营质量及效益，实现多领域专业化的施工与发展，提升品牌实力。
（2）市场竞争的风险
国内路桥工程施工市场竞争日趋激烈，除了特大型、全国性建筑企业和各省、
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市、自治区国有或股份制从事公路工程施工的企业以外，民营企业为代表的公路工程施工企业不断加入。公司紧紧围绕确定的各项任务目标，认真研判行业动态和区域市场环境变化。公司积极调整市场布局，开拓经营思路，积极跟踪参与优质项目，为市场培育建立良好的基础。公司成立了由公司高管领导为组长的专项工作小组，确保公司重点项目物资供应、质量管理等顺利开展；同时加强成本稽核，降本增效，防控实施风险；定期上报项目情况，以全面调整项目管理机制，提高项目运营水平，全力保障重点项目完成进度目标。
（3）安全生产风险
公司所处行业为建筑业，涉及工程项目及施工人员较多，工程安全管理方面存在较大考验。对此，公司将积极做好强化安全、文明施工等方面的工作，建立健全安全文明工地考核制度、安全事故责任追究制度，加大安全事故防控力度。公司严格落实“党政同责，一岗双责”的安全生产责任制，实现安全生产的稳定局面。
6、提高未来回报能力采取的措施
本次重组实施完成后，上市公司总股本规模将扩大，净资产规模也将提高，因标的公司产生盈利能力需要一定时间，上市公司未来每股收益在短期内可能会下滑，因此每股即期回报可能被摊薄。如本次交易完成当年发生摊薄即期回报的情况，为保障募集资金有效使用，防范即期回报被摊薄的风险，公司将加强对募集资金的管理、提高公司盈利能力、完善利润分配政策，优化投资回报机制。具体措施如下：
（1）加强募集资金管理，提高募集资金使用效率
①制定募集资金管理的相关制度，保证募集资金的安全。为规范公司募集资金的使用与管理，公司已根据相关法律法规的要求制定了《募集资金使用管理制度》，对募集资金的专户存储、使用、用途变更、管理和监督进行了明确的规定。
②落实监督措施，保证募集资金的有效使用。
根据公司募集资金管理制度及其他相关规定，公司将对募集资金进行专户存储，保证募集资金用于经批准的投资项目，定期核查募集资金投资项目进展情况。
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（2）加强经营管理，为公司持续健康发展提供制度保障
公司将严格遵循《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，不断优化公司治理结构，完善投资决策机制，强化内部控制，确保股东能够充分行使权利，确保董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益，确保监事会能够独立有效地行使对董事、高级管理人员的监督权，为公司未来的健康发展提供制度保障。
（3）加强人才队伍建设，建立与公司发展相匹配的人才结构
公司将切实加强人力资源开发工作，引进优秀的管理人才，加强专业化团队的建设。建立更为有效的用人激励和竞争机制以及科学合理和符合实际的人才保障。
（4）严格执行利润分派政策
本次重组完成后，公司将根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）以及《公司章程》等相关规定，结合公司的实际情况，广泛听取投资者尤其是独立董事、中小股东的意见和建议，强化对投资者的回报，严格执行利润分配政策，增加分配政策执行的透明度，更好地维护公司全体股东及投资者利益。
（5）不断完善公司治理，为公司发展提供制度保障
公司将严格遵循《公司法》、《证券法》及《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，不断完善公司治理结构，确保股东能够充分行使权利；确保董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权，作出科学、迅速和谨慎的决策；确保独立董事能够认真履行职责，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益；确保监事会能够独立有效地行使对董事、经理和其他高级管理人员及公司财务的监督权和检查权，为公司发展提供制度保障。
7、相关承诺主体的承诺
为切实保护关于保护中小投资者合法权益，北新路桥的董事、高级管理人员
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作出了关于摊薄即期回报填补措施切实履行的承诺函，承诺内容如下：
“1、承诺将忠实、勤勉地履行职责，维护上市公司及其全体股东的合法权益；
2、承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其他方式损害上市公司利益；
3、承诺对董事和高级管理人员的职务消费行为进行约束；
4、承诺不动用上市公司资产从事与其履行职责无关的投资、消费活动；
5、承诺由上市公司董事会或薪酬委员会制定的薪酬制度与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
6、承诺拟公布的上市公司股权激励（如有）的行权条件与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
7、承诺函出具后，如证券监管部门就填补回报措施及其承诺的相关规定作出其他要求，且上述承诺不能满足证券监管部门的相关要求时，其承诺届时将按照相关规定出具补充承诺；
8、作为填补回报措施相关责任主体之一，如违反上述承诺或拒不履行上述承诺，其同意按照中国证监会和深圳证券交易所等证券监管部门制定或发布的有关规定，对其作出相关处罚或采取相关监管措施。”
为保证填补回报措施能够得到切实履行，上市公司控股股东就本次交易采取填补措施事宜，承诺如下：
“1、不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益；
2、本承诺出具后，如监管部门就填补回报措施及其承诺的相关规定作出其他要求的，且上述承诺不能满足监管部门的相关要求时，本公司承诺届时将按照相关规定出具补充承诺。
3、本公司若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，本公司同意按照中国证监会和深圳证券交易所等证券监管机构制定或发布的有关规定、规则，对本公司作出相关处罚或采取相关管理措施。”
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（八）其他保护投资者权益的措施
本公司聘请的独立财务顾问和法律顾问已对本次交易所涉及的资产定价和股份定价、标的资产的权属状况等情况进行核查，并对实施过程、相关协议及承诺的履行情况和相关后续事项的合规性及风险进行核查，发表明确意见，确保本次交易公允、公平、合法、合规，不损害上市公司股东利益。
十三、独立财务顾问的保荐机构资格
公司聘请中国银河证券担任本次交易的独立财务顾问，中国银河证券是经中国证监会批准依法设立，具备保荐人资格。
公司提示投资者到指定网站（www.szse.cn）浏览本重组报告书的全文及中介机构出具的意见。
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重大风险提示投资者在评价本公司此次重大资产重组时，还应特别认真地考虑下述各项风险因素。
一、本次交易相关的风险
（一）本次交易可能暂停、终止或取消的风险
尽管上市公司已经按照相关规定制定了保密措施，但在本次重组过程中，仍存在因上市公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易，而致使本次重组被暂停、中止或取消的可能。特提请投资者注意相关风险。
（二）配套融资未能实施或融资金额低于预期的风险
受股票市场波动、监管政策导向等因素影响，募集配套资金能否顺利实施存在不确定性。在募集配套资金未能实施或募集金额低于预期的情形下，公司将以自筹资金方式解决，将增加上市公司的偿债压力，如上市公司增加债务融资，在一定程度上增加公司的财务费用，影响公司盈利能力。特提请投资者注意相关风险。
（三）本次交易短期内将摊薄上市公司即期回报的风险
本次交易实施完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，根据渝长高速扩能项目建设规划，预计2020年实现通车产生车辆通行费，同时上市公司总股本将增加，净资产规模也将提高，从而导致短期内公司即期回报被摊薄。提醒投资者关注本次重组可能摊薄即期回报的风险。
（四）发行可转换债券相关风险
1、本息兑付导致上市公司现金支出压力的风险
本次交易中，上市公司向交易对方发行可转换债券支付部分交易对价，可转换债券持有人有要求上市公司到期兑付本息的权利。虽然交易方案中相关可转换债券的设计突出股性并采取多种措施促进交易对方积极行使转股权，但可转换债
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券存续期限届满时，公司仍需对未转股的可转换债券偿付利息及到期时兑付本金，届时上市公司将在短时间内面临较大的现金支出压力，从而对上市公司财务稳健性带来一定风险。因此，若公司经营活动出现未达到预期回报的情况，可能影响公司对可转换公司债券本息的按时足额兑付，以及出现投资者潜在回售情况时的承兑能力。
2、可转换债券转股后每股收益、净资产收益率摊薄的风险
本次交易中，上市公司将分别发行可转换债券支付部分交易对价以及非公开发行可转换债券募集配套资金。在特定情形下，若上市公司本次交易中发行的可转换债券在短时间内全部转为公司股票，上市公司将可能面临当期每股收益和净资产收益率被摊薄的风险，并在一定程度上摊薄上市公司现有股东的持股比例。
3、非公开发行可转换债券购买资产及配套融资的操作风险
本次交易中，公司拟发行可转换债券及股份购买资产，同时非公开发行可转换债券及股份募集配套资金。截止本报告书签署日，可转换债券在重组支付对价及募集配套资金中的使用属于先例较少事项，可转换债券的诸多操作细节尚无明确的法规指引。本次发行的定向可转换债券条款及适用安排后续可能发生修订或调整，如发生修订或调整，上市公司将及时履行信息披露义务。提请广大投资者注意相关风险。
二、交易标的相关风险
（一）标的资产估值风险
以2019年3月31日为基准日，北新渝长100%股权的评估值为108,170.97万元，评估增值率分别为25.14%。为维护上市公司及全体股东的利益，验证标的资产价值未发生不利变化，卓信大华以2019年12月31日为基准日出具了加期评估报告，根据加期评估报告评估值扣除北新渝长2019年4月至12月期间新增投资额后，较以2019年3月31日为评估基准日的评估值增值643.30万元，标的公司未出现评估减值情况。
虽然评估机构在评估过程中按照相关规则进行了职业判断，本次重组仍可能
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存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济波动、国家法规及行业政策变化等情况，导致出现标的资产评估价值与实际情况不符的情形，进而可能对上市公司及其股东利益造成影响。
（二）不能按时通车的风险
高速公路建设是一项复杂的系统工程，建设规模大、施工强度高、工期长，对施工的组织管理和物资设备的技术性要求严格。由于受到新冠疫情的影响，导致春节后复工时间比原计划延期，虽然目前延期的概率较小，但工程尚未竣工仍存在延期通车的风险。如果在工程建设过程中出现各种以外因素，则可能会对整个工程建设进度产生影响，导致高速公路不能及时通车产生运营收益。
（三）标的资产存在投资超概算的风险
标的公司施工项目所用建筑材料主要包括钢材、沥青、水泥、砂石等材料，国内市场虽然在供应方面较为充足，但依然不能排除由于产能分布不均衡、交通运输等造成的短时间局部区域原材料紧缺，或者由于经济发展周期及国家经济政策的变化影响，所造成的原材料价格波动风险。随着标的公司资产及业务规模的进一步扩大，这将更加直接影响到实际施工成本，使之与预算成本产生偏差，进而对收益产生影响。虽然北新路桥具有丰富的施工经验，能够合理控制建设成本，但由于工程尚未决算，理论上仍存在标的资产投资金额超过概算的可能性。
（四）公路维护及运营风险
公路建成通车后，为保障道路通行顺畅，标的公司将会加强路桥的养护及维修工作，定期对路桥进行检查和清洁保养，从而保证路桥表面情况良好和通行顺畅。但如果需要维修的范围较大，维修的时间过长，则会影响公路的正常通行，影响交通流量，从而导致车辆通行费收入减少，同时也将增加标的公司相应改造工程的成本支出。
（五）收费标准变化风险
根据《收费公路管理条例》规定，车辆通行费的收费标准必须由省、自治区、直辖市人民政府交通主管部门会同同级价格主管部门审核后，报本级人民政府审查批准，并依照相关法律、行政法规的规定进行听证。因此，收费价格的调整主
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要取决于国家相关政策及政府部门的审批，标的公司在决定收费标准时自主权很小。如果未来通行费收费标准出现下调，将影响标的公司现有及本次收购项目的通行费收入及标的公司业绩。
（六）重大节假日免费等政策对高速公路收费收入的影响
根据《国务院关于批转交通运输部等部门重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》（国发[2012]37号）和《交通运输部关于切实做好重大节假日免收小型客车通行费有关工作的通知》（交公路发[2012]376号）的要求，从2012年开始我国高速公路在春节、清明节、劳动节、国庆节及其连休日期间，对收费公路上行驶的7座及以下小型客车实行免费通行。本次注入资产主营业务为高速公路，在重大节假日需执行该免费政策规定，给项目收益带来一定的影响，上述政策效应已经在上市公司及注入资产历史经营业绩中体现。
如果未来国家修订上述重大节假日免费政策或者发布其他公路通行费减免费政策，将影响标的公司现有路产及本次收购路产的通行费收入和标的公司业绩。
（七）标的公司收费权风险
根据《重庆渝长高速公路扩能项目人民币柒拾壹亿贰仟陆佰万元资金银团贷款合同》，当重庆渝长高速公路扩能项目进入运营期后存在一项质押义务，在渝长高速复线建成通车后，北新渝长将以项目收费权及其项下全部收益向银团各贷款行进行质押。若未来高速公路运营产生的现金量无法按期偿还银团贷款本金及利息，存在银团将行使质权，用以偿还尚未归还的银行贷款，届时将有可能对上市公司利益造成损害。
（八）其他高速公路、铁路及城际轨道交通分流风险
本次注入主要资产为位于重庆地区的高速公路资产，面临本地区和临近地区轨道交通以及改扩建和新建道路对客流和车流量的分流影响。与渝长高速复线存在分流影响的原渝长高速收费权将于2033年到期，如其到期后免费将有可能加大其对渝长高速复线的分流影响。
本次交易的车流量评估机构从审慎角度出发，预测并考虑了已建或拟建轨道
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交通和道路对注入资产造成分流影响，但仍然存在实际分流影响大于评估预测的风险。
（九）高速公路规划和实际建设的潜在风险
从高速公路规划看，规划的合长高速、南两高速与沿江高速长寿支线二期对渝长高速复线的影响较小，渝长高速复线所经区域不存在新规划拟建设的相关高速公路。从实际建设情况看，渝长高速复线对与原渝长高速存在竞争替代关系，渝长高速复线存在分流影响的主要是原渝长高速，本次评估依照《渝长高速公路扩能改造项目工程可行性研究报告》车流量数据已充分考虑了渝长高速复线和原渝长高速的替代和竞争关系及分流影响。
（十）车流量不及预期的运营风险
虽然渝长高速复线设计标准全面优于原渝长高速，对长期处于拥堵状态的原渝长高速具有很强的分流作用，运营前期即能够导入成熟的车流量。但在渝长高速复线投入运营后，仍存在通车初期车流量不及预期的运营风险。
三、重组后上市公司的风险
（一）宏观经济波动风险
高速公路使用需求与宏观经济活跃度具有较高相关性。公路运输作为交通运输主要方式之一，对于国民经济活动的发展具有支持和协助作用，因此当国民经济呈现周期性变化时，对于运输能力的要求也会相应变化，进而影响到高速公路的交通流量和收入总量。当前我国经济处于新常态，经济结构调整成为经济发展的主题，如果未来宏观经济波动加剧、宏观经济增速进一步下降，则可能对上市公司的经营造成不利影响。
（二）产业政策风险
国家近年来颁布的关于高速公路产业政策的文件主要有《国家物流枢纽布局和建设规划》、《关于印发“十三五”现代综合交通运输体系发展规划的通知》以及《收费公路管理条例》等。上述政策对于高速公路产业的健康快速发展起到了有力的促进作用，若国家有关政策环境发生不利变化，可能对公司既定发展战略
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的执行和业绩的增长产生一定的不利影响。
（三）市场竞争风险
近十年，国内交通运输行业发展迅速，尤其是铁路、城际轨道交通等运输方式发展迅速，对于高速公路的客流量产生一定的分流作用。未来随着交通运输产业的进一步繁荣，以及其他高速公路的开发建设，公司面临的竞争和挑战也会进一步增加，若上市公司不能及时、有效的作出调整与应对，将对上市公司的经营造成不利影响。
（四）上市公司业务及资产整合的风险
本次交易完成后，北新渝长成为上市公司全资子公司，上市公司业务范围增加、内部组织架构复杂性提高，上市公司需要对组织架构进行一定程度的调整，若上市公司组织架构和管理水平不能适应重组后业务变化和资产、人员规模扩张，不能对重组后的业务形成有效管控并发挥协同效应，公司的生产经营效率可能会受到一定程度的不利影响。2021年系北新渝长运营首年，由于高速公路运营的固有规律，运营初期车流量逐步增加、通行费收入逐步提高，由于固定资产折旧金额较大，因此根据评估报告会出现运营首年亏损，但在偿付银行本息后仍能够产生正的现金流，且从第二年起以后年度均能产生正的净利润和净现金流量将逐年提高，但前期仍会使上市公司存在利润下滑的风险。
四、其他风险
（一）股价波动风险
上市公司股票价格不仅取决于业务盈利水平及发展前景，也受到市场供求关系、国家经济政策调整、利率及汇率变化、股票市场投机行为以及投资者心理预期等各种不可预测因素的影响，从而使上市公司股票的价格偏离其价值，给投资者带来投资风险。针对上述情况，上市公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《股票上市规则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披露有可能影响上市公司股票价格的重大信息。但本次重组实施完成需要较长时间，在此期间上市公司股票价格可能出现较大波动。特提请投资者注意相关风险。
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（二）不可抗力风险
公司不排除因政治、经济、自然灾害等其他不可控因素带来不利影响的可能性。本公司将按照法律法规的要求披露本次交易的进展情况，提请投资者注意投资风险。
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第一节 本次交易概况
一、本次交易的背景及目的
（一）本次交易背景
1、全面深化国资国企改革
2013年11月，党的十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，积极发展混合所有制经济有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力。2015年以来，中共中央、国务院先后发布《关于深化国有企业改革的指导意见》及一系列国企改革配套文件，形成了“1+N”的政策体系，提出大力推动国有企业改制上市，强调提高国有资本配置和运营效率，推进国有资本优化重组。2018年8月，国务院印发《国企改革“双百行动”工作方案》，助力打造一批党的领导坚强有力、治理结构科学完善、经营机制灵活高效、创新能力和市场竞争力显著提升的国企改革尖兵。
上述文件从改革的总体要求到分类推进国有企业改革、完善现代企业制度和国有资产管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失、为国有企业改革创造良好环境条件等方面，全面提出了新时期国有企业改革的目标任务和重大举措。十八届三中全会以来，兵团国资不断推动企业深化改革，加快企业重组整合步伐，提高市场化资源配置效率，积极落实全面深化国企改革和转型升级的战略要求。
2、一带一路大背景下的历史机遇
2018年是习近平总书记提出“一带一路”倡议五周年，我国一带一路计划致力于亚、欧、非、拉美大陆及附近海洋的互联互通，建立和加强沿线各国互联互通伙伴关系，构建全方位、多层次、复合型的互联互通网络，实现沿线各国多元、自主、平衡、可持续的发展。一带一路将推动沿线各国发展战略的对接与耦合，发掘区域内市场的潜力，促进投资和消费。
兵团国有企业积极响应国家“一带一路”倡议，提出十三五规划“国际化经营”业态，加快国际业务能力提升，优化国际化经营体系，提升国际竞争力。建
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工集团紧抓市场机遇，通过上市公司平台实现路桥资产证券化，壮大上市公司、发展国际化经营，推动新疆地区深入实施作为“一带一路”桥头堡战略。
3、积极响应建设交通强国的号召
建设交通强国是以习近平同志为核心的党中央立足国情、着眼全局、面向未来作出的重大战略决策，是建设现代化经济体系的先行领域，是全面建成社会主义现代化强国的重要支撑，是新时代做好交通工作的总抓手。2019年9月，中共中央、国务院为统筹推进交通强国建设印发了《交通强国建设纲要》。《纲要》要求，到2020年，完成决胜全面建成小康社会交通建设任务和“十三五”现代综合交通运输体系发展规划各项任务，为交通强国建设奠定坚实基础；到2035年，基本建成交通强国；到本世纪中叶，全面建成人民满意、保障有力、世界前列的交通强国。《纲要》还提到，要建设现代化高质量综合立体交通网络，构建便捷顺畅的城市（群）交通网，要强化西部地区补短板，推进东北地区提质改造，推动中部地区大通道大枢纽建设，加速东部地区优化升级，形成区域交通协调发展新格局。
为了探索形成交通强国建设的有效模式和路径，2019年12月，交通运输部确定首批13个交通强国建设试点地区，分别为：河北雄安新区、辽宁省、江苏省、浙江省、山东省、河南省、湖北省、湖南省、广西壮族自治区、重庆市、贵州省、新疆维吾尔自治区、深圳市。
4、西部地区基础设施建设前景广阔
随着“一带一路”建设不断推进，位于“丝绸之路经济带”核心区的新疆战略地位日益凸显，通道建设迎来发展机遇期。近年来，新疆加快公路、铁路和机场建设，搭建起东联内地、西出中亚的交通运输骨架，同时突出提升路网整体服务功能，将新疆由国家交通网络末端建成中国向西开放的前沿。
2018年7月中央政治局召开会议，会议明确提出把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。我国中西部基础设施建设滞后，要通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设，逐步缩小东中西部发展差距，因此未来一年的基础设施建设进度，尤其是西部地区的现代基础
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设施建设会进一步加快。2018年9月，交通部会同有关部门制定《关于加大交通基础设施补短板力度的工作方案（2018-2020年）》，全面推进交通运输支撑服务经济建设。
5、渝长高速扩能改造项目经济前景良好
重庆是丝绸之路经济带的重要战略支点，是西部大开发的重点地区，是长江经济带建设的重要枢纽。随着重庆城镇化的进一步深入，两江新区与长寿区之间的产业互补协调发展需求日益增大，二者之间的经济社会发展交流日益频繁，沿线客货运交通需求将快速增长，而渝长高速复线作为两者之间最为便捷的通道，预计2020年建成通车后，渝长高速复线项目将展现良好的社会效益和经济效益，从长期看有利于进一步提升上市公司的盈利能力。
6、国家政策大力支持并购重组发展
中国证监会于2019年10月修订并发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，丰富了并购重组的支付方式，增加了发行可转换债券及股份购买资产的定价弹性，并鼓励依法设立的并购基金等投资机构参与上市公司并购重组。2018年以来，中国证监会深入贯彻落实党的十九大精神，在上市公司并购重组领域推出了一系列服务措施，陆续发布、修订多项办法以及实施准则。
这些国家政策的颁布实施，有利于行业龙头企业、上市公司发挥证券市场价值发现、优化资源配置的功能，进行有利于可持续发展的并购重组。本次重组是加强企业资源整合、提高发展质量效益的重要途径。
（二）本次交易的目的
1、提升资产证券化水平
在国际合作大背景下，企业需坚持市场化改革方向，推动科研、生产能力结构调整并提升综合实力，进一步增强企业活力，促进产业全面、协调和可持续发展。
本次交易旨在借助上市公司资本运作功能，在提升资产证券化率的基础上，利用上市公司平台为参与一带一路建设创造市场化条件、为提升工程建设能力提供资金保障，不断提升为国家做贡献的能力。
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2、发挥产业并购协同优势，增进上市公司持续经营能力
渝长高速公路为国家高速公路7918网中沪渝高速公路的一段，是沪渝高速（G50）至重庆长途干线通道；同时也是重庆市目前规划形成“三环十二射”高速公路网布局中的第七条“射线”，是长寿、梁平、万州、云阳、奉节、巫山等区县通往重庆主城的主要通道。渝长高速公路的扩能改建是完善重庆高速公路网布局的重要方面，是实现各方向畅通衔接的重要支撑，满足通行需求、提高通行质量的迫切需要。控股股东将渝长高速复线项目公司注入上市公司，为上市公司向下游高价值产业链延伸，拓展高速公路运营业务提供有力支撑，有利于上市公司进一步提高盈利能力，提升股东价值。
3、有利于进一步减少关联交易
北新渝长由本公司控股股东建工集团控制，目前渝长高速复线项目建设已经由上市公司承包全部的建安工程，因此也导致上市公司存在部分关联交易，本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，将有利于进一步减少关联交易发生。
4、有利于避免潜在同业竞争
2019年1月，上市公司建设并拥有经营权的福建顺邵高速正式通车，公司业务范围进一步扩大。按照渝长高速扩能项目的建设计划及进度，该高速预计于2020年通车运营。通过向控股股东建工集团发行可转换债券、股份支付现金购买北新渝长100%股权，实现上市公司运营渝长高速复线，可以避免潜在的同业竞争。
5、一带一路大背景下走出去，提升中国企业核心竞争力
“一带一路”的建设为新疆企业“走出去”创造了机遇，有助于把新疆打造成国际货运中转中心、国际物流内陆港。新疆作为我国向西开放的桥头堡和古丝绸之路的必经之地，丝绸之路经济带战略构想的提出为新疆带来了前所未有的重大历史机遇。上市公司符合“一带一路”大背景下经济大融合、发展大联动的战略思想，也是中国上市公司实现拓展新型合作模式，与世界共谋发展机遇的有利
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举措。
推动此次并购，是上市公司加快转型升级和提质增效，切实提高自身行业领域的核心竞争力并实现可持续发展的关键步骤。本次并购成功后将能使未来上市公司产业链更加完整、综合实力得到提升，有利于增强上市公司业务纵深和布局广度。
（三）本次交易的必要性
新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司是标的资产的现股东，同时也是北新路桥的控股股东。建工集团的主营业务均为建筑施工类业务，主要分为基建建设板块、铁路工程板块、公路施工板块、水利水电工程板块和房建工程板块。北新路桥集中了建工集团所有的公路施工业务，于2009年上市。上市后，建工集团各板块业务既相互联系、又相互区分，北新路桥主营业务一直为公路施工。在当前国家支持混合所有制经济发展和推动企业资产证券化的政策环境下，建工集团选择将优质公路在建资产注入上市公司，虽面临一定不确定性，但同时亦有增强上市公司持续盈利能力、减少持续关联交易、解决同业竞争，有利于发挥上市公司的公路施工专业能力和融资优势、更好的服务于项目开展，整体权衡利大于弊。
1、当前时点收购成本相对较低，长远看有利于提升上市公司持续盈利能力。
目前标的公司尚处于建设阶段，转让双方协商采取资产基础法作价，增值率较低，有利于保护上市公司中小股东利益。若标的公司投入运营后，由于高速公路运营的固有规律，会产生大量现金流与利润，届时上市公司收购会支付较高溢价，给上市公司运营带来风险。选取自2015年至今部分上市公司收购高速公路的评估溢价进行对比，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 可比交易标的资产 | 交易涉及上市公司 | 经审计账面价值 | 成本法评估值 | 收益法评估价值 | 选择评估方法 | 增值率 | 两种方法差异 |
| 1 | 武荆高速 | 山东高速 | 94,167.63 | 262,484.40 | 461,063.77 | 收益法 | 389.62% | 75.65% |
| 2 | 渝涪高速 | 重庆路桥 | 308,807.39 | 508,218.13 | 538,140.26 | 收益法 | 74.26% | 5.89% |
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| 序号 | 可比交易标的资产 | 交易涉及上市公司 | 经审计账面价值 | 成本法评估值 | 收益法评估价值 | 选择评估方法 | 增值率 | 两种方法差异 |
| 3 | 许平南高速 | 城发环境 | 209,613.20 | 373,734.29 | 379,616.43 | 收益法 | 81.10% | 1.57% |
| 4 | 广珠交通 | 粤高速A | 32,198.40 | 143,885.36 | 279,203.20 | 收益法 | 767.13% | 94.05% |
| 平均 | 328.03% | 44.29% | ||||||
| 北新渝长100%股权 | 北新路桥 | 86,442.40 | 108,170.97 | 126,400.00 | 资产基础法 | 25.14% | 16.85% |
由于上述评估报告的有效期截至2020年3月31日，卓信大华以2019年12月31日为基准日，对本次交易标的资产进行了加期评估，采用资产基础法和收益法两种方法对北新渝长100%股权进行评估，并最终采用资产基础法的测算结果作为北新渝长的最终评估结论，北新渝长100%股权估值为128,614.27万元。扣除2019年4月至2019年12月北新渝长新增投资额19,800.00万元，资产价值为108,814.27万元大于以2019年3月31日为评估基准日的评估值108,170.97万元，增值率为0.59%。加期评估结果仅为验证评估基准日为2019年3月31日的评估结果未发生减值，不涉及调整标的资产的估值结果及交易对价，不涉及变更本次资产重组方案。本次交易标的资产的作价仍以2019年3月31日为基准日的评估结果为依据。加期评估结果不作为作价依据，未经国有资产监督管理部门另行备案。
上市公司在重庆区域开展业务深耕近十年，对当地的经济人文环境较为熟悉，对重庆区域及标的资产未来发展充满信心。根据《评估报告》，北新渝长股东投资资金为17.44亿元，标的资产进入运营期后，从2021年至2028年产生的股权现金净流量累计达到19.22亿元，到2028年共8年可收回股东全部投资资金。自2029年至2048年运营期间，标的资产将为股东创造较高的盈利。
经模拟计算，标的资产的注入对上市公司净利润的影响如下：
| 项 目 | 预测期 | ||||
| 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 北新渝长净利润（万元） | -928.76 | 1,017.57 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 上市公司原有业务归属上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | ||||
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| 项 目 | 预测期 | ||||
| 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 上市公司原有业务归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | ||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 |
渝长高速复线投入运营后，2021年由于股本增加、固定资产折旧、利息费用等因素导致上市公司净利润水平略有下滑，2022年净利润上升、每股收益与交易前基本持平。从2023年开始，随着高速公路车流量上升，上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益将大幅提升。
上市公司是渝长高速复线扩能改造工程的总承包方，掌握项目建设进度与施工预算，在风险可控的前提下，提前以较低的价格收购标的资产，上市公司盈利水平将进一步提高，有利于增加上市公司股东的收益。
2、当前时点收购，有利于减少持续关联交易。
北新渝长由公司控股股东建工集团实际控制，目前渝长高速复线项目建设已经由上市公司承包全部的建安工程，因此也导致上市公司在建设期内存在持续关联交易。本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，将有利于进一步减少关联交易情况。
3、当前时点收购，有利于避免出现同业竞争。
2019年1月，上市公司建设并拥有经营权的福建顺邵高速正式通车，公司业务范围进一步扩大，同时上市公司在建的广平高速公路、巫大高速公路未来几年也将陆续建成投入运营。按照渝长高速复线项目的建设计划及进度，该高速预计于2020年底通车运营。通过向控股股东建工集团购买北新渝长100%股权，实现上市公司运营渝长高速复线，可以避免潜在同业竞争。
4、当前时点收购，符合建工集团的既定战略规划，有利于集团路桥资产的整合，发挥和进一步提升上市公司专业化优势，提升主业竞争力。
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自北新路桥上市以来，公路工程施工不再是建工集团的主要业务，公路BOT、PPP项目也全部集中在上市公司。上市公司比建工集团更熟悉公路工程施工管理、公路资产管理运营。
收购北新渝长的全部股权，将实现上市公司对公路板块的完全统一管理，在保持传统施工业务持续发展的同时，增加公路资产运营业务的持续投入。既有面对当下渝长高速复线工程施工的主要业务，又有面向未来更加凸显核心竞争能力的渝长高速复线资产运营业务，避免重复投入和开发建设，实现收购有利于业务板块的一体化、集约型发展，符合上市公司利益的最大化。
高速公路投资方作为施工企业的下游企业，是上市公司业务拓展的方向之一。通过参与BOT项目，可以获得大量的施工工程业务，有利于带动公司扩大主营业务。本次交易完成后，北新渝长将被纳入上市公司的合并范围，优质的高速公路能够为企业创造较好的长期收益，实现路桥工程施工和路桥资产运营的一体化发展，进一步提升上市公司在主业上的竞争力。
5、当前时点收购，有利于提高经营效率，加强上市公司战略统筹和战略实施。
本次交易完成后，建工集团不再直接持有北新渝长股权，北新渝长变成上市公司全资子公司。上市公司不仅作为渝长高速复线工程的总承包施工方，还是该项目公司的投资方，更有利于项目公司融资和建设的扁平化管理，减少审批程序，提高项目建设效率，能够更加合理控制项目建设成本、进一步提高资产收益。收购北新渝长的全部股权后，将使上市公司实现对集团公路资产资源的集中管理和统筹协调，可以将北新渝长所拥有的资源（包括资金、人员、技术等）与上市公司的资源灵活的协调支配，将有利于提高上市公司整体的经营效率，加强上市公司战略统筹和战略实施。
6、当前时点收购，有利于发挥上市公司资源优势，有利于加强与建工集团的战略合作和资源互补，实现国有资产保值增值。
上市公司控股股东建工集团将业务各板块资产进行整理，以取得股份的形式将优质资产注入上市公司，从项目实施角度，既可以有效利用上市公司良好的信誉、融资渠道便利、融资成本低的优势，降低集团资金成本，又可以发挥北新路
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桥公路施工运营的专业优势，提升项目实施质量。从建工集团角度，有利于进一步提升集团资产的证券化率，还将进一步巩固和提升对上市公司的控制，实现国有资产的保值增值。综上所述，上市公司能够有效控制标的资产工程施工进度、掌握具体工程施工成本，选择在当前时点进行本次交易作价较低，上市公司获得的收益大于面临的风险，有利于提高经营效率、提升持续盈利水平、减少关联交易，避免同业竞争，强化集团与上市公司资源互补，实现国有资产的保值增值，能够实现参与各方共赢，为上市公司及其股东创造更大价值。
二、本次交易已经履行的审批程序情况
1、建工集团已履行内部决策审议通过本次交易的相关议案；
2、本次交易预案已经上市公司第五届董事会第四十一次会议审议通过；
3、本次交易方案已获得十一师国资委的原则性同意；
4、本次交易方案已经上市公司第五届董事会第四十四、四十七、四十九、
五十、五十二次、五十五次会议审议通过。
5、本次交易标的资产评估结果完成新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会备案；
6、本次交易取得兵团国资委批准；
7、公司2019年第四次临时股东大会、2020年第一次临时股东大会审议通过本次重组相关事项，且同意建工集团免于发出收购要约。
8、中国证监会核准本次交易。
三、本次交易具体方案
（一）本次交易方案概述
1、发行可转换债券、股份及支付现金购买资产
本次交易中，公司拟以发行可转换债券、股份及支付现金相结合的方式，购
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买北新渝长100%股权。根据卓信大华评估师出具的卓信大华评报字（2019）第8605号《评估报告》，截至评估基准日2019年3月31日，北新渝长股东全部权益的价值为108,170.97万元。经交易双方协商，北新渝长100%股权的交易作价为108,170.97万元。
前述对价中，向本次交易对方建工集团以现金方式支付13,200万元，以可转换债券方式支付10,800.00万元，剩余84,170.97万元以发行股份的方式支付，发行股份价格为5.38元/股，共计发行156,451,617股。可转换债券初始转股价格为5.38元/股，按照初始转股价格转股后的发行股份数量为20,074,349股。
2、募集配套资金
根据中国证监会《重组管理办法》的相应规定，上市公司拟通过询价方式，向不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券及不超过79,970.97万元股份募集配套资金，所募配套资金不超过94,970.97万元，拟用于以下项目：
| 序号 | 用 途 | 拟投入募集配套资金（万元） |
| 1 | 支付本次交易中的现金对价 | 13,200.00 |
| 2 | 支付本次交易相关费用 | 2,000.00 |
| 3 | 投入标的公司项目建设 | 79,770.97 |
| 合 计 | 94,970.97 |
募集配套资金不超过本次交易中以发行可转换债券、股份方式购买资产的交易价格的100%，且发行股份数量（含可转换债券按照初始转股价格转股数）不超过发行前上市公司总股本的30%。
本次发行股份募集配套资金采取询价发行，股票发行价格不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%。
本次募集配套资金发行可转换债券的面值为100.00元，本次募集配套资金公司向投资者非公开发行可转换债券的初始转股价格不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%。定价基准日为公司募集配套资金发行期首日。公司股东大会授权公司董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与独立财务顾问（主承销商）协商确定转股价格。后续如相关监管机构对非公开发行可转换债券定价方式出台相关政策指引的从其规定。
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本次募集配套资金金额不足的，不足部分由上市公司以自筹资金或包括但不限于公开发行可转换债券在内的其它融资方式解决。
本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影响本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产行为的实施。
（二）本次交易的评估值及作价情况
1、评估和作价情况
根据卓信大华出具的《评估报告》（卓信大华评报字（2019）第8605号），以2019年3月31日为评估基准日，采用资产基础法和收益法两种方法对标的公司100%股权进行评估。经评估，北新渝长100%股权资产基础法估值为108,170.97万元，较2019年3月31日母公司股东权益账面值86,442.40万元，增值21,728.57万元，增值率25.14%；北新渝长100%股权收益法估值为126,400.00万元，较2019年3月31日母公司股东权益账面值86,442.40万元，增值39,957.60万元，增值率46.22%；卓信大华采用了资产基础法评估结果作为北新渝长的最终评估结论，北新渝长100%股权估值为108,170.97万元。
预案阶段预估值是在未经审计、未经评估的情况下估算的，根据资产实际状况结合建工集团资本金投入情况，预先粗略估计出的价值。在本次交易的重组预案中，已披露说明“由于本次交易涉及的审计、评估工作尚未完成，本预案中相关财务及预估数据与最终审计、评估的结果可能存有一定差异”。在审计、评估后，根据专业机构的意见，并经国资主管部门备案，确定本次交易的评估值。因此，北新渝长评估作价比此前预案阶段的预估值高0.82亿元，不存在短期内估值提升的情况。
2、加期评估情况
由于上述评估报告的有效期截至2020年3月31日，卓信大华以2019年12月31日为基准日，对本次交易标的资产进行了加期评估，并出具了卓信大华评报字（2020）第8603号《资产评估报告》。根据加期评估报告，采用资产基础法和收益法两种方法对北新渝长100%股权进行评估，并最终采用资产基础法的测算结果作为北新渝长的最终评估结论，北新渝长100%股权估值为128,614.27万
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元。扣除2019年4月至2019年末北新渝长新增投资额19,800.00万元，资产价值为108,814.27万元大于以2019年3月31日为评估基准日的评估值108,170.97万元，增值率为0.59%。加期评估结果仅为验证评估基准日为2019年3月31日的评估结果未发生减值，不涉及调整标的资产的估值结果及交易对价，不涉及变更本次资产重组方案。
本次交易标的资产的作价仍以2019年3月31日为基准日的评估结果为依据。加期评估结果不作为作价依据，未经国有资产监督管理部门另行备案。
（三）发行可转换公司债券及股份购买资产
1、发行可转换债券购买资产
（1）种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可转换债券转换的A股股票将在深交所上市。
每张面值为人民币100元，按照面值发行。
（2）发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
（3）发行对象和认购方式
发行可转换债券购买资产的发行对象为建工集团，发行对象以其持有的部分标的公司股权认购本次发行的可转换债券。
（4）发行数量
本次发行可转换债券购买资产的可转换债券数量按照以下方式确定：本次交易确定的使用可转换债券支付部分的交易价格÷100（计算结果舍去小数取整数）。
根据《购买资产协议》及《补充协议》，本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，发行数量108万张，若发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
（5）转股价格
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本次发行的可转换债券初始转股价格参照本次发行股份购买资产部分的定价标准，即5.38元/股。
（6）转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
（7）转股股份来源
本次发行的可转换债券转股的股份来源为公司发行的股份或公司因回购股份形成的库存股（如有）。
（8）债券期限
本次非公开发行的可转换债券期限为自发行之日起6年。
（9）转股期限
本次发行的可转换公司债券的转股期自发行结束之日起满12个月后第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。在此期间，可转换债券持有人可根据约定行使转股权。
（10）锁定期
交易对方以持有标的资产股权认购而取得的北新路桥可转换债券，自可转换
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债券发行结束之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。
本次交易完成后，上述交易对方取得的前述可转换债券实施转股的，其转股取得的普通股亦遵守前述锁定期约定。上述交易对方基于本次认购而享有的公司送红股、转增股本等股份，亦遵守相应锁定期约定。若上述交易对方基于本次认购所取得可转换债券及股份的锁定期承诺与证券监管机构的最新监管意见不相符，上述交易对方将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。上述锁定期届满后，将按照中国证监会及深交所的有关规定执行。
（11）转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法
本次发行的可转换债券持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：Q=V/P（计算结果舍去小数取整数）。
其中：V为可转换债券持有人申请转股的可转换债券票面总金额；P为申请转股当日有效的转股价格。
可转换债券持有人申请转换成的股份须为整数股。转股时不足转换为一股的可转换债券部分，公司将按照深圳证券交易所等部门的有关规定，在可转换债券持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该部分可转换债券的票面金额及该余额所对应的当期应计利息。
（12）债券到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券本金及利息。
（13）提前回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均低于当期转股价格的70%，则交易对方有权行使提前回售权，将满足解锁条件的可转换债券的全
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部或部分以面值加当期应计利息的金额回售给上市公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续30个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。
（14）转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的90%和前一个交易日公司股票均价的90%。
（15）转股价格向上修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，当交易对方提交转股申请日前20日公司股票交易均价不低于当期转股价格200%时，则当次转股时应按照当期转股价的130%进行转股，且当次转股价格最高不超过初始转股价格的130%。同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在前述30个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。
（16）有条件强制转股条款
当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，在本次发行的可转换债券存续
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期间，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格的130%时，上市公司董事会有权提出强制转股方案，并提交股东大会表决，该方案须经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。通过上述程序后，上市公司有权行使强制转股权，将满足解锁条件的可转换债券按照当时有效的转股价格强制转化为公司普通股股票。
（17）债券利率及付息方式
本次发行的可转换债券票面利率：第一年为0.60%、第二年为0.80%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%。计息起始日为可转换债券发行首日，本次发行的可转换债券采用每年付息一次的付息方式。可转换债券持有人所获得利息收入的应付税项由持有人承担。
（18）其他事项
本次发行可转换债券不设担保，不安排评级。因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
由于试点期间定向可转换债券的诸多操作细节尚无明确的法规指引，上述适用安排后续可能发生修订或调整，如发生修订或调整，上市公司将及时履行信息披露义务。提请投资者关注相关变化风险。
2、发行普通股购买资产的情况
（1）种类和面值
本次非公开发行股份的种类为人民币普通股（A股），面值为人民币1.00元。
（2）发行方式及发行对象
本次发行股份购买资产的发行方式为向特定对象建工集团非公开发行。
（3）发行股份的定价基准日、定价依据和发行价格
①定价基准日
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本次发行股份购买资产的定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日。
②定价依据和发行价格
根据《重组管理办法》第四十五条的规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。前述股票交易均价的计算公式为：定价基准日前若干个交易日公司股票交易均价=定价基准日前若干个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易中，公司发行可转换债券及股份购买资产的股份发行定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日、60个交易日或120个交易日公司股票交易均价的90%，即分别为
5.57元/股、5.38元/股或5.52元/股。经各方协商，本次发行价格确定为5.38元/股，不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的90%。
公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。具体调整办法如下：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前有效的发行价格，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后有效的发行价格。
（4）发行股份数量
向本次交易对方发行股份数量=交易对方所持标的资产股权对应的交易金额
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÷本次发行股份购买资产的股份发行价格。依据上述公式计算的发行数量如存在小数的，不足1股的部分计入公司资本公积。本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，本次发行价格及发行数量将根据中国证监会和深交所的相关规定进行相应调整。
（5）上市地点
本次购买资产发行的股票拟在深圳证券交易所上市。
（6）股份锁定期
建工集团在本次交易中取得的上市公司股份，自本次发行新增股份上市之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。在上述股份锁定期限内，建工集团通过本次交易取得的股份因上市公司发生配股、送红股、转增股本等原因而导致增持的股份亦应遵守上述股份锁定安排。
如建工集团所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，暂停转让建工集团在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送建工集团的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送建工集团身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，建工集团承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。
若上述安排规定与中国证监会和深交所的最新监管规定不相符，建工集团将
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根据相关监管规定进行相应调整。限售期满后，股份转让将按照中国证监会和深交所的相关规定执行。
（四）非公开发行可转换债券及股份募集配套资金
1、非公开发行可转换债券募集配套资金
（1）种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可转换债券转换的A股股票将在深交所上市。每张面值为人民币100元，按照面值发行。
（2）发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
（3）发行对象
本次可转换公司债券发行对象和普通股发行对象合计不超过35名投资者，同一认购对象同时认购可转换公司债券和普通股的，视为一个发行对象。
（4）发行数量
本次募集配套资金涉及的非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券，其数量按照以下方式确定：本次发行可转换债券募集配套资金金额÷100（计算结果舍去小数取整数）。
（5）转股价格
本次募集配套资金非公开发行的可转换公司债券初始转股价格不低于发行期首日前20交易日公司股票均价的80%。公司股东大会授权公司董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与独立财务顾问（主承销商）协商确定初始转股价格。后续如相关监管机构对非公开发行可转换债券定价方式出台相关政策指引的从其规定。
（6）转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整
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公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；派送现金股利：P1=P0-D；上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
（7）锁定期
募集配套资金发行对象认购的可转换债券自发行结束之日起6个月内不得转让。
若本次交易中所认购可转换公司债券的限售期的规定与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司及认购对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
（8）转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的80%和前一个交易日公司股票均价的80%。
（9）其他事项
本次发行可转换债券募集配套资金在转股股份来源、债券期限、转股期限、
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转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法、赎回条款、回售条款、转股价格向上修正条款、担保、评级、票面利率、付息期限及方式、到期赎回价格等条款层面均与发行可转换债券购买资产之条款保持一致。综上，除初始转股价格、锁定期及转股价格向下修正条款外，本次发行可转换债券购买资产及募集配套资金在其余条款层面均保持一致。因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
2、非公开发行股份募集配套资金
（1）种类与面值
本次募集配套资金发行股份的种类为人民币普通股A股，每股面值为1.00元，上市地点为深交所。
（2）发行方式
本次募集配套资金发行股份的发行方式为非公开发行。
（3）发行对象
本次可转换公司债券发行对象和普通股发行对象合计不超过35名投资者，同一认购对象同时认购可转换公司债券和普通股的，视为一个发行对象。
（4）发行数量
本次募集配套资金非公开发行不超过79,970.97万元股份，其数量按照以下方式确定：本次发行股份募集配套资金金额÷发行价格。
综合考虑可转换债券转股影响后，募集配套资金的发行股份数量（含可转换债券按照初始转股价格转股数）不超过上市公司发行前总股本的30%。
本次发行股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金发行成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。
（5）发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
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本次发行股份募集配套资金采取询价发行的方式，根据《发行管理办法》等法律法规的相关规定，定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日，发行价格不低于发行期首日前20交易日公司股票均价的80%。
最终发行价格由上市公司董事会根据股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，依据发行对象申购报价的情况，与本次交易的独立财务顾问协商确定。
公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。具体调整办法如下：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前有效的发行价格，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后有效的发行价格。
（6）锁定期安排
公司本次向不超过35名符合条件的投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。
若本次交易中所认购股份的限售期的规定与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司及认购对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
四、本次交易构成关联交易、构成重大资产重组、不构成重组上市
（一）本次交易构成关联交易
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本次交易对方为本公司控股股东建工集团，本次交易构成关联交易。依照上市公司《公司章程》的相关规定，关联董事在审议本次交易的董事会会议上回避表决，关联股东在股东大会上回避表决。
（二）本次交易构成重大资产重组
根据《重组管理办法》之规定，上市公司在12个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。交易标的资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，可以认定为同一或者相关资产。
根据《购买资产协议》及《补充协议》，本次发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产交易金额为108,170.97万元，且本次购买资产导致上市公司取得标的公司控股权。
除本次交易外，经2019年2月20日召开的上市公司2019年第二次临时股东大会审议通过，上市公司以现金方式收购建工集团持有的北新投资14.946%股权，交易作价为30,272.04万元。
本次交易中上市公司拟购买北新渝长100.00%股权，上市公司自本次交易对方建工集团处购买的北新投资14.946%股权对应的最近一年资产总额、资产净额及营业收入与北新渝长100.00%股权对应的经审计的最近一年资产总额、资产净额及营业收入之和占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告相关指标的比例如下：
单位：万元
| 项目 | 北新路桥 2018年度数据 | 北新渝长100%股权 | 北新投资14.946%股权 | 合计 | 占比（%） | ||||
| 2018年度数据 | 本次交易金额 | 两者金额孰高 | 2018年度数据 | 交易金额 | 两者金额孰高 | ||||
| 资产总额 | 2,285,792.16 | 418,689.24 | 108,170.97 | 418,689.24 | 66,299.16 | 30,272.04 | 66,299.16 | 484,988.40 | 21.22 |
| 营业收入 | 1,025,271.80 | - | - | - | 30,704.77 | - | 30,704.77 | 30,704.77 | 2.99 |
| 归属于母公司股东权益 | 192,459.55 | 76,442.40 | 108,170.97 | 108,170.97 | 19,401.36 | 30,272.04 | 30,272.04 | 138,443.01 | 71.93 |
注1：根据《重组管理办法》的相关规定，北新投资14.946%股权对应的计算方式为：
（1）资产总额以被投资企业的资产总额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准；（2）营业收入以被投资企业的营业收入与该项投资所占股权比例的乘积为准；
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（3）资产净额以被投资企业的净资产额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准；2：北新渝长100%股权的计算方式为：（1）资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准；（2）营业收入以被投资企业的营业收入为准；（3）资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准。
根据《重组办法》第十二条、第十四条规定，本次交易构成《重组办法》第十二条规定的上市公司重大资产重组。
（三）本次交易不构成重组上市
本次交易前36个月内，上市公司的控股股东仍为建工集团，实际控制人仍为十一师国资委，未发生变更。本次交易不会导致上市公司控制权变更，不属于《重组办法》第十三条规定的重组上市的情形。
五、本次交易对上市公司的影响
（一）本次交易对上市公司主营业务的影响
为减少关联交易，增强上市公司主营业务的盈利能力，避免同业竞争，控股股东将渝长高速扩能改造项目公司注入上市公司，为上市公司向下游高价值产业链延伸提供支撑，有利于上市公司进一步提高盈利能力，提升股东价值。
（二）本次交易对上市公司股权结构的影响
本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，若发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
本次交易完成后，考虑直接发行股数以及可转换债券按照初始转股价格转股之影响，不考虑配套募集资金发行情况，上市公司总股本变更为1,074,732,402股。上市公司股权结构变化情况如下表所示：
| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
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| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
| 1 | 建工集团 | 423,324,530 | 47.13 | 599,850,496 | 55.81 |
| 2 | 其他股东 | 474,881,906 | 52.87 | 474,881,906 | 44.19 |
| 合 计 | 898,206,436 | 100.00 | 1,074,732,402 | 100.00 | |
在不考虑募集配套资金的情况下，假设可转换债券全部转股，本次交易完成后，建工集团持有上市公司的股权比例约为55.81%，仍为上市公司控股股东，上市公司实际控制人仍为十一师国资委。本次交易完成后，考虑配套募集资金按照上限增加股本（上市公司现有股本的30%）影响，上市公司总股本变更为1,344,194,332股。据此，按前述发行股份数量计算，本次交易完成前后本公司的股权结构如下：
| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
| 1 | 建工集团 | 423,324,530 | 47.13 | 599,850,496 | 44.63 |
| 2 | 募集配套资金认购方 | - | - | 269,461,930 | 20.05 |
| 3 | 其他股东 | 474,881,906 | 52.87 | 474,881,906 | 35.33 |
| 合 计 | 898,206,436 | 100.00 | 1,344,194,332 | 100.00 | |
本次交易完成后，考虑募集配套资金按照上限增加股本的影响，建工集团持有上市公司的股权比例为44.63%，仍为上市公司控股股东，上市公司实际控制人仍为十一师国资委。
（三）本次交易对上市公司盈利能力的影响
根据上市公司2019年1-8月财务报告、2018年度财务报告以及上市公司2019年1-8月、2018年度备考合并财务报告，本次交易前后上市公司主要财务数据对比情况如下表所示：
| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 总资产（万元） | 2,604,838.95 | 3,109,438.63 | 19.37 | 2,285,792.16 | 2,681,736.96 | 17.32 |
| 归属于母公司所有者权益（万元） | 182,351.41 | 260,166.03 | 42.67 | 192,459.55 | 247,934.98 | 28.82 |
| 营业收入（万 | 551,692.27 | 551,692.27 | - | 1,025,271.80 | 1,025,271.80 | - |
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| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 元） | ||||||
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
注：上市公司备考合并口径每股收益根据上市公司备考合并报告假设予以测算，假设本次发行股份购买资产新增股份在报告期初已存在，未考虑本次交易对价中发行的可转换债券在备考期间发生转股的情况。本次重组完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权，促进了公司产业链升级，上市公司的资产规模、业务规模将实现扩张，抵御风险的能力将显著增强，未来成长空间扩大。由于目前标的公司高速公路尚未通车，盈利能力与每股收益不能在备考报告中体现，2020年建成通车后将提高上市公司营业收入，同时为上市公司提供稳定的现金流，从长期角度看，有利于提升上市公司盈利能力。综上，本次交易将有利于提升上市公司可持续经营能力及抗风险能力，上市公司的财务状况将得到改善，高速公路投入运营后盈利能力也将得到增强。
（四）本次交易对上市公司偿债能力的影响
1、本次交易对上市公司总体偿债能力的影响
根据备考报告的相关数据，本次交易对上市公司整体的偿债比率影响具体情况如下：
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | ||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 本次交易前 | 本次交易后 | |
| 流动比率（倍） | 0.95 | 0.95 | 0.86 | 0.85 |
| 速动比率（倍） | 0.63 | 0.62 | 0.60 | 0.58 |
| 资产负债率（合并）（%） | 85.49 | 85.34 | 83.51 | 83.88 |
| 利息保障倍数 | 1.23 | 1.08 | 1.42 | 1.31 |
| 全部债务/EBITDA | 26.01 | 18.77 | 15.34 | 16.56 |
从短期偿债能力指标看，本次交易前后上市公司流动比率、速动比率变化较小，本次交易对上市公司短期偿债能力影响较小。从长期偿债能力指标看，本次
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交易前后资产负债率变化较小；本次交易后利息保障倍数有所下降，但各期比率仍大于1，显示公司息税前利润能够足额覆盖利息支出；本次交易前后全部债务/EBITDA有所提高，系本次交易后增加了上市公司的长期借款和资本化利息支出。总体来说，本次交易对上市公司短期偿债能力影响较小，长期偿债能力指标小幅下滑，长期债务增加。
2、标的资产收购导致的资金压力
（1）资本金支出对上市公司形成的短期资金压力
标的资产渝长高速复线需投资本金17.44亿元，截止本次交易基准日2019年3月31日，已投资本金8.64亿元，尚需出资8.80亿元。2019年4月-2020年3月建工集团支出资本金3.13亿元。按照本次交易的约定，2019年4月至标的资产交割前由建工集团投入资本金将在交割后由上市公司支付给建工集团。因此，标的资产交割后实际需要上市公司投入的项目资本金不超过5.67亿元。标的资产资本金到位（计划）如下表所示：
| 项目名称 | 项目资本金到位（计划） | |||
| 2019年3月前 | 2019年4月-2020年3月 | 2020年4月-12月 | 2021年 | |
| 渝长高速复线项目（亿元） | 8.64 | 3.13 | 3.93 | 1.74 |
结合本报告书“第二节 上市公司基本情况”之“十、上市公司自有高速公路建设情况和未来相关项目贷款及资本金落实情况，及其对上市公司偿债能力的影响”，本次交易完成后，标的资产后续投入及具体来源情况如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 合计 |
| 资本金投资需求（广平、巫大、钱双）（A） | 7.63 | 8.95 | 6.76 | 23.34 |
| 资本金投资需求（渝长）（B） | 3.93 | 1.74 | 5.67 | |
| 预计净现金流（C） | 4.45 | 4.73 | 5.03 | 14.21 |
| 本次交易增加的净现金流（渝长）（D） | - | 1.95 | 2.23 | 4.18 |
| 预计资本金缺口（E=A+B-C-D） | 7.11 | 4.01 | -0.50 | 10.62 |
| 随时调用的资金（F） | 15.25 | |||
| 余额（G=F-E） | 4.63 | |||
由此可见，2020年、2021年、2022年扣除预计净现金流后，预计资金缺口分别为7.11亿元、4.01亿元、-0.50亿元，2022年净现金流可满足上市公司当期
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资本金投入计划。上市公司可以随时调用的存量货币资金15.25亿元，足以支付满足高速公路建设项目的资本金支付需求，扣除资本金支出后剩余4.63亿元。本次交易完成后，上市公司应向建工集团支付款项为本次交易对价1.32亿元以及其2019年3月31日以后缴纳的北新渝长出资额3.13亿元，合计4.45亿元。上市公司自有资金，扣除资本金支出后剩余4.63亿元，仍能够满足向建工集团支付相关款项的能力，但考虑上市公司资金周转压力，上市公司将采取如下措施减轻资金压力：
①向控股股东分期偿付
根据与建工集团协商，上市公司将分期向建工集团支付本次交易后的相应款项，每年计划支付情况如下：
| 项 目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 北新渝长对价 | 1.32亿元 | |||
| 2019年4月至北新渝长股权转让完成期间建工集团投入的资本金 | 0.50亿元 | 1亿元 | 余下款项 |
为支持上市公司发展，通过延期支付的形式，降低上市公司最近三年的现金流支出，减轻上市公司资金压力，待高速公路项目收益稳定后，再向建工集团支付相关款项。
②通过融资缓解资金压力
截止2019年末上市公司资产总额为275.75亿元，2019年度营业收入111.26亿元以及未使用的流动贷款授信30.17亿元，根据上市公司经营需求及对未来经济环境的判断，上市公司已取得了6亿元公司债批复文件，后续根据需求可随时发行。上市公司可以通过融资手段缓解资金压力。
综上所述，本次交易后上市公司需要增加对北新渝长的资本金出资金额，对上市公司形成了短期的资金压力，但仍然在上市公司可承受范围内。本次交易完成后，北新渝长预计自2021年开始将产生稳定的现金流，有效减轻上市公司资金压力，有利于改善上市公司财务状况。
（2）银行贷款偿还不会形成对上市公司的长期资金压力
标的资产高速公路建设的未来相关贷款通过签订银团贷款协议已全部落实，
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随项目建设进度逐步发放，确保高速公路项目能够顺利投入运营。标的资产银团贷款未来将随上述配套资本金的到位而陆续到位，具体情况如下表：
| 项目名称 | 银团贷款到位计划（亿元） | |
| 2020年4月-12月 | 2021年 | |
| 渝长高速复线项目 | 15.90 | 7.05 |
根据评估结果，标的资产完工后在特许经营权期限内每年预计的现金流量净额能够覆盖银团贷款的还款安排。未来5年标的资产的预计现金流量情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 高速收费收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 偿还本金 | 2,000.00 | 2,000.00 | 5,000.00 | 5,000.00 | 10,000.00 |
| 偿还利息 | 34,819.40 | 34,721.40 | 34,549.90 | 34,304.90 | 33,937.40 |
| 项目净现金流 | 19,526.43 | 22,291.10 | 21,769.35 | 24,653.31 | 22,775.97 |
根据上表，渝长高速复线建成通车后从2021年起将产生稳定的现金流，能够覆盖银团贷款的还款安排，不会给上市公司带来长期的资金压力，还能够为上市公司提供现金流，改善上市公司财务状况。
总体看，标的资产未来运营期预计现金流状况良好，可以用于偿还项目长期贷款本息并能给上市公司带来一定增量现金流入，并改善上市公司现金流状况。针对未来标的资产可能存在的经营情况不及预期的情形，交易对手建工集团出具承诺：《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。
3、标的资产收购对上市公司造成的经营风险
根据评估结果，标的资产未来5年的收益预测情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 高速收费收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 营业总成本 | 56,050.08 | 56,835.72 | 57,630.06 | 58,354.94 | 59,038.55 |
| 营业利润 | -928.76 | 1,047.18 | 3,152.77 | 5,473.11 | 7,987.29 |
| 所得税费用 | - | 29.61 | 788.19 | 1,368.28 | 1,996.82 |
| 净利润 | -928.76 | 1,017.58 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
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根据《评估报告》，北新渝长2021年会形成亏损-928.76万元。根据2018年报和2019年报披露，上市公司2018年和2019年实现的归母净利润是5,313.17万元和5,349.37万元，2019年实现的归母净利润比上年同期增长0.68%。标的资产2021年预计亏损金额较小，不会对上市公司造成重大影响。虽然2021年标的资产会形成亏损，但能形成正的净现金流量，有利于改善上市公司的现金流情况。2022年度至2025年度净利润逐年上升，并能持续带来正的净现金流量，有利于提高上市公司的盈利能力，增强抗风险能力。
因此，由于高速公路运营的客观规律，标的资产运营首年存在亏损，但在上市公司承受范围内，不会构成上市公司重大经营风险，收购标的资产长期看能够有效增强上市公司的盈利能力。
4、上市公司应对资金压力和经营风险，增强偿债能力的措施
为应对上述可能的资金压力和经营风险，增强偿债能力，上市公司拟采取以下措施：
（1）拟通过本次交易募集资金。如本次交易配套募集资金，上市公司可以用于资本金出资，将减轻上市的资金压力，增强上市公司的偿债能力。
（2）合理使用银行授信。公司资信状况良好，与多家金融机构保持良好的业务合作关系。截止到2019年12月末，北新路桥总的银行授信额度是341.62亿元，已使用175.76亿元，尚未使用银行授信额度165.86亿元，总体授信额度使用率仅51.45%。公司授信有效期为一年或者两年，授信到期前三个月左右公司会重新办理授信业务。截止目前公司均能够正常完成授信到期后的重新办理工作，且公司近年来授信总量稳中有增，授信银行也在逐年增加，公司将充分合理运用银行授信维持公司资金正常运转。
（3）分期向建工集团支付交易款项。本次交易完成后，上市公司应向建工集团支付款项为本次交易对价1.32亿元以及建工集团2019年3月31日以后缴纳的北新渝长出资额3.13亿元，合计4.45亿元。上市公司自有资金扣除资本金支出后剩余4.63亿元，仍能够满足向建工集团支付相关交易款项的能力。但考虑上市公司资金周转压力，根据与建工集团协商，如配套募集资金不及预期，上
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市公司将分期向建工集团支付本次交易款项，各期支付金额情况如下：
| 项 目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 北新渝长对价 | 1.32亿元 | |||
| 2019年4月至北新渝长股权转让完成期间建工集团投入的资本金 | 0.50亿元 | - | 1亿元 | 余下款项 |
（4）建工集团提供北新渝长银团贷款担保。交易对手建工集团已出具承诺：
至《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。
（5）提高高速公路营运能力。随着公司高速公路的不断建设运营，高速公路将能够产生相对稳定的现金流量，上市公司将通过提高高速公路的服务水平，增强高速公路的通行能力，多方面提高高速公路的盈利能力，通过标的资产自身的现金流量缓解上市公司的资金压力。上市公司以公路施工为主业，通过延长产业链，参与更具盈利能力或更长生命周期的高速公路运营，优化上市公司的产业结构，能有效增强上市公司的盈利能力。
综上，根据备考报告，本次交易对上市公司短期偿期能力影响较小，由于标的资产长期借款较大，会对上市公司长期偿债能力造成不利影响。上市公司自有资金能够满足本次收购项目资本金出资要求，标的资产未来现金流量预计能够覆盖银团贷款的还款安排，上市公司能够承担本次交易对上市公司带来的短期资金压力；标的资产运营首年预计亏损在上市公司承受范围内，以后期间均能创造利润，本次交易长期看能够有效增强上市公司的盈利能力，预计本次收购不会对上市公司带来重大经营风险。上市公司将通过本次交易募集资金、合理使用授信额度、分期向股东支付交易款项、提高高速公路营运能力、交易对手为收购标的银团贷款担保等方式，采取积极措施妥善应对可能的资金压力及经营风险。
（五）结合标的资产实际施工进度、运营风险和债务偿付安排，本次交易对上市公司的影响及应对措施
1、渝长高速复线若不能按时完工对上市公司的影响
（1）渝长高速复线预期能够按时完工
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截至2020年3月末，渝长高速扩能改造工程按计划稳步建设。按统计口径不同，工程进度分为工程形象进度、完工进度与投资额进度。由于工程结算存在一定滞后性，投资额进度与完工进度在工程施工时晚于工程形象进度，因此一般对外披露的工程进度主要是工程形象进度。截至2020年3月末，北新渝长的具体进度如下：
| 项目 | 2020年3月末 | 备注 |
| 施工时间占总工期比重 | 80.95% | |
| 工程形象进度 | 77.60% | 累计完成施工产值占建筑安装工程总产值的比例 |
| 完工进度 | 63.71% | 累计结算成本占建筑安装工程总成本的比例 |
| 投资额进度 | 66.18% | 累计投资额占项目概算的比例 |
由于2020年第一季度处于春节及新冠肺炎疫情期间，实际工程结算金额较少，导致完工进度较工程形象进度滞后。渝长高速复线各项工程建设内容及截止2020年3月末的分专业工程完成情况如下：
| 项目 | 建设内容 | 已完成情况 |
| 征地拆迁工作： | 道路红线内涉及的房屋、管道拆迁工作。 | 拆迁工程已基本完成 |
| 建设工程： | 全长52.784公里，桥隧占比40.31% | 总体形象进度77.60% |
| 路基工程 | 全长52.784公里道路基础工程，包括土建、边坡等 | 全线的路基工程形象进度90.67% |
| 桥梁工程 | 互通式立体交叉8处；特大、大中桥梁总长17613m/62座，其中特大、大桥16988m/54座，中桥625m/8座 | 桥梁工程形象进度79.02%，主要是全线的梁场建设完成95%，桩基完成97.75%，墩柱完成90.30%，T梁预制完成68.17%（2,579片），T梁架设完成52.92%（2,002片） |
| 隧道工程 | 隧道总长5426m/3座，长隧道5046m/2座，短隧道380m/1座 | 隧道工程形象进度87.00%，主要是全线3座隧道，其中回龙寺隧道和唐家嘴隧道已贯通，两江隧道计划2020年5月贯通。 |
| 路面工程 | 全长52.784公里道路基层、沥青层 | 移交合格路床单幅21.09km，占路床单幅总长度102.403Km的20.57%，路基水稳改善层完成施工单幅18.79km，水稳底基层完成施工单幅14.75km，水稳基层完成施工单幅5.77km |
| 绿化工程 | 公路沿线的绿化边坡，道路中间绿化带 | 全线绿化已全面施工，已完成边坡绿化47% |
| 房建、交安和机电工程 | 主要有服务区1处，隧道出入口配套用房；交通安全工程；通行相关的路灯、信号灯设施、消防设施 | 房建工程：两江隧道出口配电房已完成主体结构浇筑；唐家嘴隧道入口配电房已完成基础施工，主体结构内架搭设完成40%；完成八颗收费站、长 |
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| 项目 | 建设内容 | 已完成情况 |
| 寿北收费站水配房及配电房主体施工。 交安工程：完成桥梁波形立柱施工5,000米，完成桥梁隔离栅施工4,500米，完成桥梁防抛网化学锚栓施工（2,100根）。 机电工程：完成唐家嘴高位水池除主体外的消防设施施工；完成郭家坝大桥、菩提东路跨线桥、小河坎中桥管箱支安装完成。 |
根据对渝长高速复线扩能改造工程监理方的访谈，发包人和施工方根据按照最新的施工计划稳步推进工程，采取多项措施确保各项工程在计划时间内完成，预计项目能够在2020年11月底前完工。
根据2020年3月20日对重庆市交通局建设管理处相关人员走访了解，渝长高速复线扩能改造工程按原来的施工计划本可以提前完工，但目前受到疫情影响，总体建设进度延后。从复工情况看，工程延期影响仍处于可控范围内，预计仍然能够在合同约定期限内通车。
综上所述，渝长高速复线已于2020年3月10日全面复工，目前各项工程有序开展，预计该项目能在合同约定期限内按时完工，工程施工发生延期的概率相对较小。从项目施工的专业能力及过往的经验看，上市公司能够按照合同约定保质完成工程建设。
（2）若不能按时完工对上市公司的影响
①对渝长高速复线相关路段收费期限的影响
根据《BOT特许经营权协议》，若因北新渝长原因，项目不能按时完工，可能存在交付罚款以及收费期缩短的风险，会导致增加项目的成本并影响项目的盈利能力。若因重庆市交通局或不可抗力原因，所导致收费时间推迟，经申请审批同意，不会对收费期限产生影响。
根据对重庆市交通局走访，目前重庆市范围内类似项目发生的延期情况都是由于客观原因，如土地供应、拆迁问题等因素导致，未发生因项目投资人恶意拖延导致项目不能按期通车的情形；对于客观原因导致的延期情况，一般经项目投资人申请，主管机关确认属实，考虑批准其相应顺延收费权期限并不予处罚，降
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低对项目投资人的影响。北新渝长与施工方已按照最新工程施工计划加快工程施工，主观上不存在项目投资人恶意拖延导致项目不能按期通车的情形。
②收费期缩短对标的资产盈利能力影响的定量分析
在其他条件不变的情况下，假设通车时间分别延期一季度、延期半年情况下，收益法预测标的资产2021年营业收入和净现金流量影响情况如下：
单位：万元
| 项目 | 评估报告预测值 | 延期一季度预测值 | 延期半年预测值 |
| 营业收入 | 55,121.32 | 41,340.99 | 27,560.67 |
| 净利润 | -928.76 | -1,030.14 | -1,212.40 |
| 净现金流量 | 19,526.43 | 2,259.75 | -9,948.87 |
| 净现金流量降幅 | - | 88.43% | 150.95% |
经测算，在不考虑其他因素影响情况下，延迟通车一季度、延迟通车半年对预测期2021年净利润影响分别为-101.38万元、-283.64万元，对当期净利润影响较小。对2021年净现金流量影响较大，降幅分别为88.43%和150.95%。
对运营期间除2021年外的各年营业收入不会产生影响，但收费权摊销期限会缩短，每年摊销金额增加。因此，假设通车时间分别延期一季度、半年的情况下，对标的资产静态整体净利润和现金流净额影响情况如下：
| 项目 | 不延期（万元） | 延期一季度 | 延期半年 | ||
| 金额（万元） | 变动比率（%） | 金额（万元） | 变动比率（%） | ||
| 总营业收入 | 2,850,494.22 | 2,836,713.89 | -0.48 | 2,822,933.57 | -0.97 |
| 总净利润 | 923,222.67 | 913,839.57 | -1.02 | 905,967.39 | -1.87 |
| 总现金流净额 | 1,088,429.28 | 1,074,481.00 | -1.28 | 1,065,087.15 | -2.14 |
从上述测算看，假设延期一季度、半年的情况下，渝长高速复线运营期内净利润与现金流净额小幅下降，对标的资产的整体盈利能力影响较小，不会对上市公司造成重大不利影响。
综上所述，目前渝长高速复线建设稳步推进，根据对工程监理方的访谈情况，从项目收集的工程建设资料情况看，目前北新渝长扩能改造工程延期的可能性较小，预计能够在合同期限内实现通车。若因不可抗力原因导致的项目工程延期不能按时完工，北新渝长将及时向主管单位申请将收费期顺延并免于处罚。因此，若渝长高速复线不能按时完工，北新渝长受到处罚和收费期缩短的风险较小；即
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使发生延期情形，根据分析及测算，可能的延期期间及由此导致的收费期缩短期间较短，对其盈利能力影响较小，不会对上市公司造成重大不利影响。
2、北新渝长若运营不及预期对上市公司的影响
（1）渝长高速复线具备较强的盈利能力
①渝长高速复线途径区域经济发展较好
近年来渝长高速复线沿线地区渝北区、两江新区、长寿区经济保持较快增长；重庆市的机动车保有量持续增长，有利于增加高速公路车流量；重庆区域常住人口仍然保持流入态势，对当地经济发展提供有力支撑。基于上述有利因素，渝长高速复线车流量预测具备相应的经济增长基础。
②原渝长高速已经不能满足通行需求
原渝长高速公路于1997年开工建设，2000年4月全线建成通车。由于原渝长高速通车时间较长、车流量较大，不能支撑地方经济发展，因此重庆市政府决定修建渝长高速复线，实施渝长高速公路扩能改造工程。
从原渝长高速通行情况看，渝长高速各路段自2012年已完全进入三级服务水平（交流量稍有增长就会出现交通拥挤），至2013年路段通行情况进一步恶化，且部分路段（绕城东-晏家）进入了四级服务水平（行驶车辆受别的车辆干扰更加严重，交通流处于不稳定流状态）。根据工可报告列示的2012-2014年的路段服务水平分析可以看出，渝长高速全线已整体进入通行受阻的运行状态，其中出城段的交通压力长期存在且一直处于较高水平。
③渝长高速复线与原渝长高速的比较优势
渝长高速复线较原渝长高速道路更宽、距离更短、设计时速更高，能够节约通行时间。通过对比一类车在渝长高速复线与原渝长高速全程行驶，对通行费和通行时间对比测算如下：
| 项目 | 渝长高速复线 | 原渝长高速 |
| 里程（km） | 52.784 | 66.20 |
| 设计速度（km/h） | 100 | 80 |
| 车道 | 全线6车道 | 主要为4车道 |
| 一类车通行费用（假设按预计 | 34.31 | 33.10 |
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| 项目 | 渝长高速复线 | 原渝长高速 |
| 的收费标准）（元） | ||
| 通行时长（假设按设计时速） | 31.67分钟 | 49.65分钟 |
通过上述比较，通行车辆在通行费基本不变时，能够节约燃油与时间，从而有效降低通行成本，具有较强的吸引力。经查询，原渝长高速运营主体重庆渝涪高速公路有限公司2019年度、2018年度、2017年度主营业务收入分别为8.41亿元、7.79亿元、8.24亿元，渝长高速复线对原渝长高速有很强的分流作用。因此预期渝长高速复线开通后，借助更好的通行环境，较高的通行性价比，能够吸引大量车辆通行，在运营前期迅速导入成熟的车流量。
④渝长高速复线车流量预测合理、谨慎
通过对重庆市及渝长高速复线沿线地区经济发展状况的分析，与原渝长高速进行对比，以及对中交第二公路勘察设计研究院有限公司渝长高速复线工可报告编制负责人的访谈，虽然渝长高速复线沿线两江新区GDP实际增速低于预测数据，但常住人口增加、机动车保有量与高速公路车流量增长高于同期GDP增长有利于未来区域经济向好发展，由于工可报告交通增长率系数取值偏保守，渝长高速复线车流量的预测基础不会发生重大变化。除区域经济GDP增速影响外，不存在其他对车流量预测产生重大影响的情况。因此，渝长高速复线车流量预测合理、谨慎。
⑤渝长高速复线具有持续盈利能力
2021年系运营首年，根据高速公路运营的固有规律，运营初期车流量逐步增加、通行费收入逐步提高。根据评估结果，标的资产未来5年的收益预测情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 高速收费收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 营业总成本 | 56,050.08 | 56,835.72 | 57,630.06 | 58,354.94 | 59,038.55 |
| 净利润 | -928.76 | 1,017.58 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 净现金流量 | 19,526.43 | 22,291.10 | 21,769.35 | 24,653.31 | 22,775.97 |
标的资产2021年预计亏损金额较小，不会对上市公司造成重大影响。虽然
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2021年标的资产会形成亏损，但能形成正的净现金流量，有利于改善上市公司的现金流情况。2022年度至2025年度净利润逐年上升，并能持续带来正的净现金流量，标的公司经营风险较小。
⑥渝长高速复线能够增强上市公司的盈利能力
假设不考虑募集资金情况下，上市公司原有业务的归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润维持在2019年水平，标的资产对上市公司净利润及每股收益的影响情况如下：
A.标的资产的注入对上市公司净利润的影响
| 项 目 | 预测期 | ||||
| 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 北新渝长净利润（万元） | -928.76 | 1,017.57 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 上市公司原有业务归属上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | ||||
| 上市公司原有业务归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | ||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 |
B.标的资产的注入对上市公司每股收益的影响
| 项目 | 本次发行前 | 预测期 | |||||
| 2019年度 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | ||
| 总股本（万股） | 89,820.64 | 107,473.24 | |||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 | |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 | |
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| 基本每股收益（元/ 股） | 0.0596 | 0.0411 | 0.0592 | 0.0718 | 0.0880 | 0.1055 |
| 扣除非经常性损益后基本每股收益（元/股） | 0.0239 | 0.0113 | 0.0294 | 0.0420 | 0.0582 | 0.0757 |
经模拟计算，渝长高速复线投入运营后，2021年由于股本增加、固定资产折旧、利息费用等因素导致上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益分别下降0.0185元/股、0.0126元/股，2022年净利润上升、每股收益与交易前基本持平。从2023年开始，随着高速公路车流量上升，上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益将大幅提升，能够增强上市公司的盈利能力。
（2）若运营不及预期对上市公司的影响
虽然渝长高速复线设计标准全面优于原渝长高速，对通行车辆具有较强的吸引力，对原渝长高速具有很强的分流作用，能够导入成熟的车流量，但仍存在渝长高速复线运营初期车流量不及预期的风险。
①运营不及预期对现金流的影响
根据评估报告收益法预测数据，高速公路运营所产生的现金流能够覆盖银团贷款本息支出及营运成本，各年净现金流量均为零，在不考虑其他因素影响时，计算出车流量的临界值，再与预测的车流量进行比较。测算结果表明，假设在银团贷款偿还和营运成本支出后各年净现金流为零的情况下，对应的预计车流量水平为评估报告中预测车流量的57%-67%。在渝长高速复线运营过程中，车流量只需达到预测车流量的57%-67%时，即可覆盖自身的银团贷款本息支出及营运成本，不会产生额外的现金流需求。
②运营不及预期对运营初期盈利能力的影响
由于高速公路运营的固有规律，运营初期车流量是逐步增加、通行费收入是逐步提高的。结合《企业会计准则》的相关规定与上市公司的会计政策，渝长高速复线进入运营期后，将采用车流量法对收费权进行摊销，各期应计提的摊销额与当期车流量呈正比。若运营初期车流量不及预期，相应运营期的折旧摊销额也下降，不会对标的资产运营初期的业绩造成重大影响，不会对上市公司造成重大
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影响。随着运营时间的延长，车流量逐步增加后，标的资产盈利水平得到进一步提升，将有效增强上市公司盈利能力。综上所述，在渝长高速复线沿线区域经济发展持续向好，当地常住人口增加，重庆市民用机动车保有量增速与高速公路车流量增速均高于重庆市GDP增速等诸多有利因素的情况下，结合渝长高速复线工可报告车流量预测数据相对谨慎、可靠，预期渝长高速复线投入运营后，通行车流量不及预期的可能性较小。即使通行车流量较预期小幅下降，标的资产自身现金流仍能覆盖银团本息支出，对上市公司不会造成重大影响。
3、北新渝长若无法偿还债务对上市公司的影响
（1）北新渝长自身现金流能够覆盖银团贷款本息支出
渝长高速复线2021年起投入运营，根据《评估报告》预测的北新渝长营运数据以及《银团贷款合同》约定的还款计划，北新渝长的通行费收入能够覆盖《银团贷款合同》项下的本金及利息支出，前5年具体情况详见如下：
单位：万元
| 项目/年份 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 预计营业收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 预计本金及利息支出 | 36,819.40 | 36,721.40 | 39,549.90 | 39,304.90 | 43,937.40 |
| 预计净现金流量 | 19,526.43 | 22,291.10 | 21,769.35 | 24,653.31 | 22,775.97 |
根据评估报告的相关数据，标的公司正常经营情况下，通行费收入能够覆盖银行本息现金流支出，不存在无法偿债的重大风险。标的资产未来运营期预计现金流状况良好，可以用于偿还项目长期贷款本息并能给上市公司带来一定增量现金流入，并改善上市公司现金流状况。针对未来标的资产可能存在的无法偿还债务的情形，交易对手建工集团出具承诺：“1、本次交易完成后，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，本企业承诺将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。2、本承诺在《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前均有效。”
（2）若无法偿还债务对上市公司的影响
渝长高速复线总投资88.06亿元，其中投资金额的20%为项目资本金由北新渝长股东出资，投资金额的80%为银团贷款。根据《银团贷款合同》，在渝长高
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速复线建成通车后，北新渝长将以项目收费权及其项下全部收益向银团各贷款行进行质押。根据《中华人民共和国担保法》的相关规定，如债务履行期届满质权人未受清偿的，质权人可采取以下方式行使质权：与出质人协议以质物折价，也可以依法拍卖、变卖质物。质物折价或者拍卖、变卖后，其价款超过债权数额的部分归出质人所有，不足部分由债务人清偿。目前北新渝长的主要资产即为在建的渝长高速复线项目，未来北新渝长的经营收入主要来源于渝长高速复线项目的车辆通行费收费权及项目沿线规定区域内的服务设施经营权。根据《银团贷款合同》的约定及对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行访谈获得的答复：若北新渝长自身现金流无法偿还到期债务，银团将首先与借款人进行沟通协商，并视借款人届时的生产经营状况以及项目运营情况，决定是否同意对借款人的贷款实施延迟偿还贷款或贷款展期；其次，银团将与借款人协商确定其他补救措施，包括由借款人或其他第三方提供抵、质押担保，或由第三方提供补充保证担保，以及提前归还部分贷款等；若借款人只是对部分银团贷款出现逾期偿付的情形，银团在行使质权时也会考虑依据贷款的偿还比例来行使部分质权。因此，若从长期看北新渝长仍不具备偿本付息能力，且无第三方代偿，才会导致银团对北新渝长偿还银行贷款不足部分行使质权，则北新渝长将会丧失渝长高速复线收费权，失去绝大部分收入来源，会对北新渝长生产经营、财务状况产生重大不利影响。由于建工集团对北新渝长偿还银团贷款不足部分提供连带责任保证担保，能够避免银团行使质权，因此北新渝长若无法偿还到期债务不会对上市公司造成重大影响。
4、对不能按时完工的风险应对措施
为了加快项目工期进度，确保工程按期完工，北新渝长及工程总承包方上市公司已采取下列方式，加强项目管控。
（1）加强人员管理、确保施工进度
复产复工后，为加快建设进度，工程总承包方对主要控制性工程加大了人员和工时投入。两江隧道施工方新增加了开挖、初支、二衬各一个班组；新房子特
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大桥预制梁厂一排台座，确保每两天3榀T梁；三林互通新增两个施工队伍，约90人；御临河特大桥由两班工作制调整为三班，24小时施工；路面工程和路基工程开展交叉施工，逐段交付交安、路面，为后续工程提供工作面。
（2）提高物资储备、确保物料需求
工程建设各项目部制订了完善的物资储备机制，钢材等大宗物资提前储备15天以上，混凝土等材料均为重庆本地生产，不存在供应难度。另外疫情期间，各建设单位已配备充足的口罩、酒精、消毒液、红外线体温计、速干免洗手消毒液、手套、喷壶等防疫必备物资。
（3）进一步加大协调、督导力度
北新渝长成立通车领导小组，根据工程进度制定月、周计划统一督导、考核；定期调度，及时协调解决施工界面验收移交、交叉施工等工作；对于控制性工程实行项目公司、与施工方管理人员蹲点制度，直至项目通车。
（4）政府部门大力支持渝长高速复线项目建设
渝长高速复线被列入重庆市三年会战重点工程，为确保重大工程建设项目顺利复工，重庆市建立了市交通局与各区县联动机制、与各省市交通主管部门协作机制，优化务工人员返岗省际包车办理、运送流程，优先高速公路通行。重庆市政府印发了《重庆市近期建筑砂石保供稳价工作方案》，制定了针对性的保供稳价措施，以保障重庆工程建设项目复工后的砂石供应，确保工程项目建设的人员、物资顺利到位。
（5）积极申请顺延收费权期限
根据《重庆市住房和城乡建设委员会关于全力做好疫情防控支持企业复产复工的通知》（渝建管〔2020〕19号）“（七）明确工期和费用调整原则 因新冠肺炎疫情导致的建设项目停工、工期延误、工程损失及费用增加的，发承包双方可根据不可抗力和情势变更相关法律规定，按照合同约定执行。”该通知明确了新冠肺炎疫情属于不可抗力因素。
根据《BOT特许经营权协议》若因不可抗力原因出现延期，且经重庆市交
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通局批准，则收费期不变。根据对重庆市交通局走访，对于客观原因导致的延期情况，一般经项目投资人申请，主管机关确认属实，考虑批准其相应顺延收费权期限并不予处罚，降低对项目投资人的影响。北新渝长加快施工进度的同时，对可能出现的延期情形，提前准备收费权顺延申请的相关资料，做好与主管单位沟通的工作，尽量维持渝长高速复线收费权期限不变，降低不能按时完工对标的资产及上市公司的影响。综上所述，通过加强人员管理、提高物资储备、加大协调督导力度、争取政府部门大力支持等措施，能够保障物料供应，加快施工进度，渝长高速复线预计能够按时完工。即便因新冠疫情影响不能按时完工，可通过积极申请顺延收费权期限的方式，降低不能按时完工对标的资产盈利能力及上市公司的影响。
5、标的资产运营风险应对措施
（1）标的公司拟采取的增强高速公路营运能力的应对措施
①加强与上市公司的业务协同发展
本次交易后，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。同时上市公司目前已经建成运营福建顺邵高速，可以利用自己的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速复线项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速复线建成通车后的盈利能力。
②提高路桥设施管理维护水平，进一步吸引车流量
高速公路建成后，上市公司可以根据施工情况重点加强对桥梁、道路的科学管理和维护，建立完善的设施管理维护制度，通过加强公路桥梁设施日巡查、月度检查、年度的变形观测和综合观测，及时掌握公路桥梁的运行状况，建立和完善道路桥梁设施基础运行数据资料，为科学管理各项设施提供依据。通过上市公司自行建设自行维护，有利于进一步降低路桥维护成本，确保路桥始终处于良好技术状态，并进一步吸引车流量，提高高速公路收费收入。
③完善周边地区通往渝长高速复线的引导作用
完善周边高速、国道等通往渝长高速复线的标识标牌，做好新高速的通车宣
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传，让更多交通参与者了解本路段的通行方向及优势；向渝长高速复线沿线两江新区的大型工业区、工厂、物流公司等加强宣传推广，逐步延伸远端宣传；与百度地图、高德地图等互联网导航企业加强沟通，在同等条件下将渝长高速复线设置为首选通行路线，增进交通参与者对新高速的通行体验，进一步增加未来的运营车流量。
④增强服务意识，提高对高速公路客流量的吸引力
加强对收费窗口日常经营等工作的监管，积极开展文明优质服务、微笑服务，大幅提升高速公路收费窗口形象；加强服务区运营监督检查，加快服务区餐饮、住宿等经营业务的对外招商，打造特色的服务区餐饮住宿服务；与加油站联合推出优惠活动，推进服务区提档升级，持续提高服务区经营服务水平。通过上述措施，不断改善路域环境，提升路域形象，通过优质服务增强引流效应，在重庆打造高品质高速公路运营管理品牌。
⑤推进智慧交通发展
加强高速公路ETC门架系统建设、ETC专用车道、ETC混合车道、入口治超系统以及收费站站级系统建设，以“交通大数据”为抓手，充分发挥ETC和电子发票的电子优势，稳步推进智慧收费、电子发票、交通广播、智慧管养等创新业务，致力于进一步巩固和提升核心竞争优势，提升业务附加值，努力实现收入规模与盈利能力的同步提升。
⑥统筹财务管理，提升融资能力和资金运用效率
通过本次交易标的公司进入上市公司，获得国内资本市场的融资能力，拓宽外源融资渠道平台，为未来项目建设、运营提供资金保障。上市公司通过多年来资本市场运作，积累了丰富的资金运作经验，拥有了一套成熟且高效的资金运用模式，本次交易整合完成后，上市公司会将自身的财务管理、内控建设模式引入到标的公司中实现整体财务管控，将有助于标的公司提高资金运用效率、提升风险管控能力。
（2）上市公司拟进一步采取的增强上市公司盈利能力、抗风险能力的措施
上市公司最近三年主营业务收入、净利润保持持续增长，经营业绩不断提高，
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即使标的资产运营不及预期，上市公司可通过采取以下措施进一步增强上市公司盈利能力和抗风险能力，降低标的资产收购对上市公司的短期不利影响：
①把握政策机遇，推动主营业务持续增长
中共中央政治局2020年4月17日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，部署当前经济工作，会议指出，要积极扩大有效投资，加强传统基础设施和新型基础设施投资。2020年3月25日，新疆维吾尔自治区公布《2020年自治区重点项目名单》，安排重点项目390个，总投资16,794亿元，其中新疆地区续建公路项目25项，新开工公路项目9项，预备公路项目28项，上市公司将积极把握最新基础设施建设政策机遇，推动主营业务持续增长，增强上市公司抗风险能力和持续盈利能力。
②积极开拓南疆地区基础设施建设项目
根据国家对新疆生产建设兵团改革及向南发展的要求，兵团向南发展是提高南疆地区经济发展水平，推动新疆社会长期繁荣的重大部署。目前南疆地区基础设施相对落后，兵团南向发展带来大量基础设施建设需求，北新路桥作为兵团所属唯一一家以工程建设为主营业务的上市公司，在积极参与向南发展、加快南疆地区基础设施建设中责无旁贷。上市公司通过逐步扩大在南疆地区的工程建设业务，可以进一步推动公司业绩增长，为南疆经济社会发展贡献积极力量，实现经济效益与社会效益的同步放大。
③提升项目管理水平，降本增效
通过外部招聘、内部提升，建立具有丰富经验的项目管理团队，优化设施管理维护，强化项目成本支出控制，做到减员增效，降低管理费用、销售费用，进一步提高整体盈利水平。
综上，标的公司将融入上市公司的经营管理体系，促进协同发展，提高路桥设施管理维护水平和服务意识，完善交通引导提升车流量，增强标的公司的营运能力和盈利能力；同时上市公司通过提升项目管理水平、积极开拓南疆地区基础设施建设项目、把握政策机遇等方式推动主营业务持续增长，增强上市公司抗风险能力和持续盈利能力，降低标的资产若运营不及预期对上市公司的短期不利影
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响。
6、标的资产债务偿付风险应对措施
（1）短期偿债能力不足时与银团积极沟通贷款展期
根据对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行访谈获得的答复，当借款人发生可能触发银团行使质权的情形时，银团将采取如下处理措施：银团将首先与借款人进行沟通协商，并视借款人届时的生产经营状况以及项目运营情况，决定是否同意对借款人的贷款实施延迟偿还贷款或贷款展期。例如，受本次疫情影响，某些高速公路收费收到极大冲击，短期内造成企业现金流紧张。但长期来看，企业仍具备偿本付息能力，银团大概率不会行使质权，同时还会积极配合企业完成贷款的展期或者还款计划的调整。
（2）建工集团提供银团贷款担保
为避免北新渝长因不能偿还到期债务被银团行使质权，北新渝长失去主要收入来源，从而损害上市公司股东利益。交易对手建工集团已出具承诺：至《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。
综上所述，银团行使质权的相关风险较低，同时本次交易对手方建工集团对北新渝长偿还银团贷款不足部分提供连带责任保证担保，能够避免银团行使质权，因此北新渝长若无法偿还到期债务不会对上市公司造成重大不利影响。
六、本次交易不会导致上市公司不符合股票上市条件
综合考虑购买资产过程中直接发行股份156,451,617股，可转换债券按照初始转股价格转股20,074,349股，本次交易完成后，社会公众股东合计持股比例将不低于本次交易完成后上市公司总股本的10%，本次交易完成后，公司仍满足《公司法》、《证券法》及《股票上市规则》等法律法规规定的股票上市条件。
七、过渡期间损益归属及滚存未分配利润安排
标的资产在评估基准日至交割日的期间除因本次重大资产重组而发生的成
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本支出或应承担的税费外，标的资产在过渡期间所产生的盈利而增加的净资产的部分由上市公司享有；过渡期间所产生的亏损而减少的净资产部分由交易对方按本次交易前所持有标的公司的股权向上市公司以现金方式补足，交易对方就应补偿部分承担连带责任。在评估基准日至资产交割日标的资产如转让方增加投资的，相应投资额增加的部分由受让方以现金方式向相应的转让方全额补足，如发生资产减值的，合计减值的部分由相应转让方以现金方式向上市公司全额补足。北新路桥可在标的资产交割后60日内提出对标的公司进行专项审计，确定评估基准日至资产交割日内标的资产的损益。该等审计应由双方共同认可，聘请具有证券期货业务资格的会计师事务所完成。评估基准日至重组交割日期间的损益的确定以专项审计报告为准。上述专项审计报告如确认过渡期间标的资产出现亏损，建工集团应在30个工作日内以现金方式对上市公司予以补偿。本次交易完成后，上市公司全体股东按其所持上市公司股份的比例共享上市公司本次股份发行前滚存的未分配利润。
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第二节 上市公司基本情况
一、基本情况
公司名称：新疆北新路桥集团股份有限公司英文名称：Xinjiang Beixin Road & Bridge Group Co.,Ltd.股票上市地：深圳证券交易所股票简称：北新路桥股票代码：002307注册地址：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市高新区高新街217号盈科广场A座16-17层办公地址：新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市高新区高新街217号盈科广场A座16-17层注册资本：898,206,436元法定代表人：汪伟设立日期：2001年8月7日上市日期：2009年11月11日董事会秘书：顾建民联系电话：0991-3631208传真：0991-3631269公司网站：www.bxlq.com营业范围：货物运输、搬运装卸（机械）；市政公用工程施工总承包一级；公路工程施工总承包特级；工程设计公路行业甲级；工程勘察专业类（工程测量、水文地质勘察）、岩土工程（勘察、设计）乙级；公路路面工程专业承包一级；公路路基工程专业承包一级；桥梁工程专业承包一级；隧道工程专业承包一级；
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机场场道工程专业承包贰级；新型建材的开发、生产及销售；工程机械设备租赁；承包境外公路工程和境内国际招标工程；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员；对外援助成套项目总承包企业资格；自营和代理各类商品和技术的进出口（但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）；润滑油、钢材、水泥、机械设备及配件、建筑材料、通讯器材（专项除外）销售。
二、公司设立、上市及历次股本变动情况
（一）公司设立
2001年8月，根据新疆维吾尔自治区人民政府《关于同意设立新疆北新路桥建设股份有限公司的批复》（新政函[2001]98号）及新疆生产建设兵团企业改制上市管理委员会办公室《关于同意筹备设立新疆北新路桥建设股份有限公司的批复》（新兵上管办[2000]05号），建工集团联合新疆中基实业股份有限公司（更名为“中基健康产业股份有限公司”）、新疆金石置业集团有限公司（更名为“新疆金石置业投资集团有限公司”）、新疆新通达机械工程有限公司及长安大学共五名发起人共同出资发起设立北新路桥。北新路桥设立时名称为“新疆北新路桥建设股份有限公司”，注册资本为6,500.00万元。
（二）公司设立后至首次公开发行股票并上市前的股权变更
1、2006年第一次增资
2006年10月，经公司2006年第一次临时股东大会审议并根据兵团国资委《关于新疆北新路桥建设股份有限公司国有股权管理有关问题的批复》（兵国资发[2006]193号），公司注册资本增加24,500万元。本次增资完成后，公司注册资本变更为31,000.00万元，实收资本变更为14,195.00万元。
2、2007年第一次减资
2007年7月，经公司2007年第二次临时股东大会审议并根据兵团国资委《关于新疆北新路桥建设股份有限公司国有股权管理有关问题的批复》（兵国资发[2007]215号），公司减少注册资本16,805万元。本次减资完成后，公司注册资本变更为14,195.00万元，实收资本为14,195.00万元。
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（三）首次公开发行股票并上市
2009年11月，经中国证监会《关于核准新疆北新路桥建设股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可[2009]1094号）、深圳证券交易所《关于新疆北新路桥建设股份有限公司人民币普通股股票上市的通知》（深证上[2009]149号），公司首次公开发行人民币普通股股票4,750万股并上市。首次公开发行完成后，公司注册资本及实收资本变更为18,945.00万元。公司的股本结构如下：
| 股东名称 | 股份数量（万股） | 持股比例（%） |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团） 有限责任公司 | 10,662.42 | 56.28 |
| 新疆中基实业股份有限公司 | 2,811.60 | 14.84 |
| 新疆金石置业投资集团有限公司 | 132.31 | 0.70 |
| 新疆新通达机械工程有限责任公司 | 66.15 | 0.35 |
| 长安大学 | 47.52 | 0.25 |
| 全国社会保障基金理事会转持二户 | 475.00 | 2.51 |
| 上市流通股 | 4,750.00 | 25.07 |
| 股份总数 | 18,945.00 | 100.00 |
（四）上市后历次变更
1、2011年公开发行股票
2011年8月，经公司2011年第二次临时股东大会审议并根据中国证监会《关于核准新疆北新路桥建设股份有限公司增发的批复》（证监许可[2011]631号），上市公司以每股16.06元的发行价格，发行了面值为1元的社会公众股2,490.66万股。本次增发完成后，公司的股本总额变更为214,356,600股。
2、2011年资本公积转增股本
2011年9月，经公司2011年第三次临时股东大会审议，公司以总股本214,356,600股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。本次资本公积金转增股本后，公司股本总额变更为428,713,200股。
3、变更公司名称
2012年3月，经公司2012年第一次临时股东大会审议，公司名称由“新疆北新路桥建设股份有限公司”变更为“新疆北新路桥集团股份有限公司”，并修订《公司章程》。
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4、2014年资本公积转增股本
2014年6月，经公司2013年度股东大会审议，上市公司以2013年末的总股本428,713,200股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增3股。本次资本公积金转增股本后，公司总股本变更为557,327,160股。
5、2017年非公开发行股票
2017年11月，经公司2016年第四次临时股东大会、2017年第四次临时股东大会审议并根据中国证监会《关于核准新疆北新路桥集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2017]834号），公司以每股12.34元的发行价格，发行了面值为1元的社会公众股4,051,863股。本次增发完成后，公司的股本总额变更为561,379,023.00股。
6、2018年资本公积转增股本
2018年6月，经公司第五届董事会第三十三次会议及2017年年度股东大会决议，公司以原总股本561,379,023股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增6股，共转增336,827,413股。本次转增股本后，公司总股本增加至898,206,436股，注册资本由人民币56,137.90万元变更至89,820.64万元。
三、最近三十六个月的控制权变动情况
截至本报告书签署日，公司控股股东为新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司，公司实际控制人为新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会，最近三十六个月上市公司控制权未发生变更。
四、最近三年重大资产重组情况
最近三年，公司未实施重大资产重组。
五、上市公司最近三年主营业务发展情况
公司加速从单一的工程施工，向设计施工总承包、技术研发、勘察设计等工程全产业链转型升级；公司转变项目承揽方式，通过介入PPP、BOT等多种高端项目，以投资拉动项目建设；公司利用重庆合川BT项目的前期成果，房地产业
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务亦取得较大进展。通过上述业务转型升级，公司初步实现了由资产经营向资本经营、施工端项目向运营端项目、单一产业向多元产业转变的业务布局。根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司的主营业务之一为公路工程、桥梁工程、隧道工程和市政交通工程等公共交通基础设施的施工业务，属于大类“E 建筑业”中的子类“48 土木工程建筑业”；主营业务之二为房地产开发与经营业务，属于“K70 房地产业”。
1、公共交通基础设施的施工业务
公司从事的公共交通基础设施建设的施工业务，目前主要有两种经营模式：
单一型工程承包模式和投融资建造模式。单一工程承包模式：公司以拥有的工程承包资质，向业主提供施工总承包服务或工程专业承包服务。
投融资建造模式：公司利用自身投融资能力，将施工经营与资本经营相结合，采用EPC模式（设计-采购-施工）、BOT模式（建造-运营-转让）和PPP模式（政府和社会资本合作模式）等，以投资带动总承包，向业主提供项目投融资服务和工程总承包服务。
2、房地产开发与经营业务
2019年，公司房地产业务依旧主要依托二级子公司：重庆北新蕴丰建设有限责任公司以及新疆北新蕴丰房地产开发有限公司自行进行项目开发经营。2019年公司房地产业务收入占公司主营业务收入的6.69%。
六、因本次交易导致的股权控制结构的预计变化情况
预计本次交易前后，公司的控股股东、实际控制人均不会发生变化，本次交易不会导致本公司控制权变更，根据《重组管理办法》的相关规定，本次交易不构成重组上市。
七、最近三年的主要财务指标
公司最近三年的主要财务数据如下：
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单位：万元
| 项目 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 总资产 | 2,757,508.75 | 2,285,792.16 | 1,952,048.09 |
| 总负债 | 2,373,091.06 | 1,908,886.61 | 1,628,381.77 |
| 所有者权益 | 384,417.69 | 376,905.55 | 323,666.32 |
| 归属于母公司的所有者权益 | 185,292.14 | 192,459.55 | 183,038.67 |
| 项目 | 2019年度 | 2018年度 | 2017年度 |
| 营业收入 | 1,112,635.54 | 1,025,271.80 | 980,643.99 |
| 利润总额 | 14,490.01 | 12,937.87 | 12,193.31 |
| 净利润 | 4,826.76 | 6,389.49 | 5,044.54 |
| 归属于母公司所有者净利润 | 5,349.37 | 5,313.17 | 5,059.81 |
| 项目 | 2019年度 | 2018年度 | 2017年度 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 18,052.46 | 75,356.28 | 35,855.40 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -312,423.84 | -246,123.48 | -159,555.59 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 286,606.00 | 169,392.62 | 216,542.40 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -7,873.68 | -1,451.84 | 92,348.95 |
| 项目 | 2019年12月31日/2019年度 | 2018年12月31日/2018年度 | 2017年12月31日/2017年度 |
| 毛利率（%） | 10.00 | 10.25 | 9.09 |
| 资产负债率（母公司）（%） | 90.29 | 89.88 | 89.49 |
| 加权平均净资产收益率（%） | 3.89 | 2.83 | 2.81 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.06 | 0.06 | 0.06 |
公司所处的公路交通基础设施建设行业是“资金+技术”密集型行业，对资金的需求量大；此外，近年来公司积极稳妥选择投融资建设项目，以投资拉动项目建设，进一步加大了对资金的需求。公司融资比较倾向于银行贷款等间接融资方式，直接融资规模较少，导致资产负债率高。
公司对同行业上市公司2019年资产负债率情况进行了分析，具体情况如下：
单位：亿元
| 公司名称 | 资产总计 | 负债总计 | 营业总收入 | 资产负债率（%） |
| 龙建股份 | 197.44 | 175.45 | 111.06 | 88.86 |
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| 公司名称 | 资产总计 | 负债总计 | 营业总收入 | 资产负债率（%） |
| 合肥城建 | 158.31 | 133.48 | 28.05 | 84.31 |
| 四川路桥 | 976.15 | 803.70 | 527.25 | 82.33 |
| 山西路桥 | 85.53 | 73.38 | 8.84 | 85.79 |
| 浙江交科 | 337.98 | 252.84 | 288.97 | 74.81 |
| 平均 | 83.22 | |||
| 北新路桥 | 275.75 | 237.31 | 111.26 | 86.06 |
数据来源：各上市公司2019年年报。经过与同行业对比分析，公司资产负债率与同行业平均水平基本持平，由于建筑业的行业特性资产负债率普遍较高，因而公司资产负债率高符合行业特征。
八、上市公司控股股东及实际控制人情况
公司控股股东为新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司，实际控制人为新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会，公司与控股股东及实际控制人之间的产权及控制关系的方框图如下：
除控股股东建工集团外，公司无其他持有公司5%以上股权的股东。建工集团基本情况请参见本报告书“第三节 交易对方基本情况”之“一、基本情况”。
新疆生产建设兵团建设工程（集团）
有限责任公司
100%
%
100%
%新疆建融国有资本运营投资（集团）
有限责任公司
新疆建融国有资本运营投资（集团）
有限责任公司
新疆生产建设兵团第十一师国有资
产监督管理委员会
新疆生产建设兵团第十一师国有资
产监督管理委员会
100%
%
100%
%新疆北新路桥集团股份有限公司
新疆北新路桥集团股份有限公司
47.13%
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九、上市公司合法合规情况说明
截至本报告书签署日，上市公司不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形，最近36个月内不存在受到重大行政处罚或者刑事处罚的情形。
上市公司及其控股股东、实际控制人最近12个月内未受到过证券交易所公开谴责。
十、上市公司自有高速公路建设情况和未来相关项目贷款及资本金落实情况，及其对上市公司偿债能力的影响
（一）上市公司自有高速公路建设情况
目前上市公司自有高速公路包括顺邵高速、巫大高速、广平高速和钱双高速。其中：巫大高速和广平高速正处于建设期；顺邵高速已建成通车；钱双高速为2020年新签项目，尚未开始建设。
巫大高速公路项目是重庆市高速公路网规划中的一条展望线，与巫溪至镇坪高速公路（G6911）、沪蓉高速公路（G42）形成快速连接，建成后将与该地区的安恩张铁路、渝万郑高铁、长江货运铁路、巫山神女峰机场、长江和大宁河航道及若干水运码头形成公路、铁路、水运、航空的立体综合交通枢纽。该项目开工时间是2018年7月，截止2019年12月，已完成投资额的34.51%。项目预计2021年完工，特许经营收费权30年。
广平高速公路项目是《四川省高速公路网规划（2014-2030年）》20条联络线之一，项目功能定位是川东北地区通往九寨沟的东西运输大通道，实现华北地区便捷连接九寨沟和阿坝藏区的联系通道，并加强市州区间连通度，提升高速公路运输网络效率和安全通道。该项目开工时间是2018年9月，截止2019年12月，已完成投资额的33.07%。项目预计2022年完工，特许经营收费权30年。
钱双高速公路在合川地区北部外围直接串联重庆主城核心区的两条射线G75和G85，将吸引合川境内渠江西部区域的交通流量，通过渝广高速与合川主城及重庆主城的交通转化，缓解了渝武高速分配交通压力，将在成渝区域高速公
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路网中发挥重要作用。钱双高速于2020年2月签订投资协议，目前正在办理前期相关手续，尚未开始建设。
（二）上市公司自有高速公路建设的资本金落实情况
1、上市公司未来三年自有高速公路建设资本金支出计划
目前上市公司自有高速公路建设项目为巫大高速、广平高速和钱双高速，具体资本金支出计划如下：
单位：亿元
| 项目名称 | 剩余资本金到位计划 | 筹资来源 | ||
| 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 | ||
| 巫大高速投资建设项目 | 1.48 | 1.50 | 0.60 | 自有资金 |
| 广平高速投资建设项目 | 5.50 | 5.50 | 4.21 | 自有资金 |
| 钱双高速投资建设项目 | 0.65 | 1.95 | 1.95 | 自有资金 |
| 合计 | 7.63 | 8.95 | 6.76 | |
上市公司将以自有资金投入高速公路建设，以满足上述项目未来三年资本金需求，筹资来源为存量货币资金及未来经营活动现金净流入。必要时亦可通过股东长期借款、非公开或公开股权融资等方式筹集相关资本金。
2、上市公司可动用货币资金情况
2019年初上市公司自有货币资金余额为31.77亿元，2019年末上市公司的自有货币资金存量是32.12亿元，扣除各项目部、子公司等经营主体持续经营需预留的资金16.87亿元外，上市公司可随时调用的货币资金存量15.25亿元，均可用于高速公路项目资本金支出。按照上市公司资金计划及对主要贷款银行访谈，上市公司现有流动资金贷款规模可控，不存在无法续贷风险，流动资金贷款利息已在未来净现金流预测中予以考虑。
3、上市公司未来净现金流预测情况
结合历史期间经营情况以及在手订单情况，根据上市公司资金计划，预计未来三年经营活动净现金流量情况如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 |
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| 项目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 |
| 营业收入 | 111.70 | 116.72 | 121.97 |
| 营业成本 | 100.05 | 104.55 | 109.25 |
| 非付现部分 | 3.76 | 3.93 | 4.11 |
| 上市公司净现金流 | 4.45 | 4.73 | 5.03 |
4、上市公司自有资金能够满足资本金投资需求
上市公司高速公路建设项目资金需求具体明细如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 合计 |
| 资本金投资需求（A） | 7.63 | 8.95 | 6.76 | 23.34 |
| 预计净现金流（B） | 4.45 | 4.73 | 5.03 | 14.21 |
| 差额（C=A-B） | 3.18 | 4.22 | 1.73 | 9.13 |
| 随时调用的资金（D） | 15.25 | |||
| 余额（E=D-C） | 6.12 | |||
由此可见，2020年至2022年扣除预计净现金流后，预计资金缺口分别为3.18亿元、4.22亿元、1.73亿元，合计9.13亿元。截至2019年12月上市公司可以随时调用的存量货币资金15.25亿元，结合上市公司未来三年净现金流量，足以支付未来三年高速公路建设项目的资本金投入，扣除资本金支出后剩余6.12亿元。从目前情况看，上市公司自有高速公路未来三年的资本金预计能够得到落实，保障项目顺利推进。
（三）上市公司自有高速公路建设的未来相关贷款的落实情况
由于钱双高速于2020年2月签订投资协议，目前尚未签订银团贷款协议。根据巫大高速、广平高速签订的贷款协议，上市公司自有高速公路建设的贷款总额为118.98亿元，其中24.49亿元已到位，剩余贷款94.49亿元预计随相应资本金投入而陆续到位。上市公司自有高速公路建设贷款的预计到位情况主要如下：
单位：亿元
| 项目名称 | 贷款总额 | 已到位贷款 | 剩余贷款 | 未来三年贷款到位计划 | ||
| 2020年 | 2021年 | 2022年 | ||||
| 巫大高速投资建设项目 | 13.98 | 4.49 | 9.49 | 3.92 | 3.98 | 1.59 |
| 广平高速投资建设项目 | 105.00 | 20.00 | 85.00 | 26.85 | 26.85 | 20.55 |
| 合计 | 118.98 | 24.49 | 94.49 | 30.78 | 30.83 | 22.14 |
除尚未开工的钱双高速银团贷款协议未签订外，上市公司自有高速公路建设
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的未来相关贷款通过签订银团贷款协议已全部落实，未来随项目建设进度逐步发放，确保高速公路项目能够顺利投入运营。
（四）对上市公司偿债能力的影响
1、自有高速公路建设对上市公司偿债能力的影响
根据高速公路的建设计划，未来三年上市公司需要投入资本金的金额较大，短期内会增加上市公司的资金需求。同时自有高速公路建设项目贷款金额较大，导致上市公司长期负债的金额增加较快。模拟扣除自有高速公路业务前后的上市公司偿债能力指标如下：
| 项目 | 上市公司 | 模拟扣除开展高速公路业务的上市公司（扣除广平项目、巫大项目和顺邵项目） | ||||
| 2019年1-9月/2019年9月末 | 2018年度/2018年12月末 | 2017年度/2017年12月末 | 2019年1-9月/2019年9月末 | 2018年度/2018年12月末 | 2017年度/2017年12月末 | |
| 流动比率 | 0.98 | 0.86 | 1.07 | 1.05 | 1.01 | 1.13 |
| 速动比率 | 0.68 | 0.60 | 0.70 | 0.68 | 0.71 | 0.73 |
| 已获利息倍数 | 1.24 | 1.42 | 1.65 | 1.29 | 1.41 | 1.63 |
| 全部债务/EBITDA | 23.84 | 15.34 | 17.07 | 14.76 | 9.22 | 12.49 |
| 资产负债率（%） | 85.78 | 83.51 | 83.42 | 86.20 | 83.33 | 83.88 |
注：由于钱双高速于2020年2月签订投资协议，项目公司未成立无相关财务数据。
从短期偿债能力看，上市公司开展自有高速公路建设的流动比率、速动比率比开展前略有下降，指标变化较小，上市公司开展自有高速公路建设会增加长期负债，对短期偿债能力影响较小。从长期偿期能力看，因自有高速公路建设会增加上市公司长期借款并支付利息，开展自有高速公路建设业务后上市公司已获利息倍数略微下降；建设贷款的增加速度快于利息支出的增加速度，开展自有高速公路建设业务后上市公司全部债务/EBITDA倍数上升，对上市公司长期偿债能力指标影响较大；因自有高速公路建设项目公司资产负债率上限不超过80%，开展自有高速公路建设业务后对上市公司资产负债率略微下降。
总体来看，因开展自有高速公路建设业务，上市公司存在短期的资本金投资
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需求和长期负债增加，对上市公司短期偿期能力指标影响较小，对上市公司长期偿期能力指标存在一定影响。当自有高速公路陆续投入运营后，上市公司投资需求将逐步下降，负债结构将趋于稳定。
2、上市公司提高偿债能力的措施
为满足上市公司自有高速公路建设短期内的资金需求，上市公司将切实采取以下措施，确保建设资金顺利到位有效保障项目建设。
（1）保持与银行等金融机构密切沟通。上市公司资信状况良好，与多家金融机构保持良好的业务合作关系，截止2019年12月末，北新路桥总的银行授信额度是341.62亿元，已使用175.76亿元，尚未使用银行授信额度165.86亿元，总体授信额度使用率仅51.45%。公司授信有效期为一年或者两年，授信到期前三个月左右开始重新办理授信业务。截止目前上市公司均能够正常完成授信到期后的重新办理工作，且近年来授信总量稳中有增，授信银行也在逐年增加，上市公司将充分合理运用银行授信维持资金正常运转，对于未来资金的使用会及时规划，灵活运用银行授信额度。
（2）积极拓展融资渠道。上市公司已取得了6亿元公司债批复文件，用途为补充营运资金、偿还借款。公司将根据实际需求和资金成本等因素，择机发行公司债券，以偿还有息债务，补充流动资金。
（3）加强资金预算管理。上市公司建立完整的资金预算管理制度和严格的资金审批计划。在资金管理的过程中，公司要求在满足正常经营资金周转的基础上，整个集团层面通常会保持一定的资金富余，确保在紧急情况下有一定的资金余量可供应急使用。
（4）加快账款回收。为了进一步提高资金流转速度，加快应收款项的回收工作，采用多种举措加大应收款项的清收力度。截止2019年末，公司1年期以上账龄的应收账款余额为10.84亿元，上市公司已把应收款项的清欠工作纳入薪酬考核体系，落实专人负责制，制定奖惩措施，采取应收款项与经济效益挂钩，依据清欠的难易程度进行清账提成的办法，对账龄较长无法及时收回的债务，公司将采取法律途径维护公司合法权益。
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（5）加快工程结算。截止2019年末，上市公司存货中的已完工未结算金额
17.37亿元，上市公司计划进一步缩短与业主、监理的计量周期，增强与业主的沟通，及时完成工程计量，并回收相应的工程款。
（6）寻求控股股东支持。上市公司的控股股东是新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司，长期主体信用评级AA+，持有上市公司47.13%股权，是新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会下属的全资子公司。在2015年至2019年间，建工集团四次入围中国企业500强，在最新“250家国际承包商”中排名108位，为西北五省唯一一家入选企业，在国内及国际市场均有较高的知名度及认可度。
建工集团为支持上市公司发展，已为上市公司提供了以下支持措施：①为控股子公司福建顺邵项目公司贷款额35.00亿元按北新路桥与建工集团持股比例之和承担连带责任保证；②为广平高速建设项目公司提供了50亿元的最高额连带责任保证担保；③本次交易完成后，北新渝长偿还银团贷款不足部分金额部分提供连带责任保证担保；④每年度为北新路桥提供一定额度的流动贷款担保支持。北新路桥不仅是兵团十一师下属的唯一一家国有上市公司，也是新疆生产建设兵团下属唯一一家以工程建设为主业的上市公司，若出现资金需求，将继续寻求控股股东支持。
（7）实际控制人兵团第十一师的全力支持。兵团第十一师（建工师）是兵团唯一集勘察设计、建筑科研、工程施工、建设咨询服务、建材生产、设备安装、房地产开发等为一体，以建筑业为主业的师，也是兵团最早实行撤团建企、政企分开的师。60多年来，第十一师（建工师）以屯垦戍边、造福新疆各族人民为己任，大力弘扬兵团精神，兴修农田水利、修筑道路桥梁、建造电站机场、兴建工厂学校数以千计，参与修建了中巴公路、天山公路、青藏铁路、兰新二线、乌鲁瓦提和肯斯瓦特水利枢纽工程等一大批国家、自治区和兵团的重点建设项目，多次参与国家援助巴基斯坦、塔吉克斯坦等国人道主义行动，并以实力、业绩和规模成为新疆乃至西北地区一支重要的建筑施工队伍。北新路桥做为第十一师所属唯一的上市公司平台，是新疆生产兵团以工程建设为主业的唯一一家上市公司，是承担兵团工程建设、向南发展任务的重要力量。实际控制人十一师及新疆
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生产建设兵团是上市公司应对债务风险的有利保障。
综上所述，上市公司拓展自有高速公路建设业务会在短期内增加上市公司的投资支出，同时增加上市公司的长期负债，对上市公司短期偿期能力影响较小，对长期偿债能力存在一定影响。针对上述增加的短期投资支出和项目银团贷款，上市公司已制订了具体的资金落实方案，采取有效措施控制债务风险敞口；同时，积极拓展融资渠道和寻求控股股东支持，不断提高自身的偿债能力，有效应对债务风险。一旦高速公路建成后，高速公路自身的盈利能力有助于优化上市公司的产业结构，增强持续经营能力，能有效提高上市公司的盈利能力。
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第三节 交易对方基本情况
一、基本情况
公司名称：新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司企业性质：有限责任公司（国有独资）成立日期：2000年12月21日法定代表人：马超刚注册资本：101,800万元注册地址：新疆乌鲁木齐市天山区新民路113号公司住所：新疆乌鲁木齐市天山区新民路113号统一社会信用代码：91650000228696593C经营范围：房屋建筑工程施工总承包特级；铁路工程施工总承包壹级；水利水电工程施工总承包壹级（具体范围以建设部门颁发的资质证书为准）。承包境外工程和境内国际招标工程，上述境外工程所需的设备、材料出口，对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。房屋及设备租赁；仓储服务；项目投资；塑钢门窗、钢结构制品的生产、销售；物业管理；房屋、设备、建材的租赁；建材销售；建筑新技术、新工艺、新产品的研究开发及技术推广服务；桥梁预制,市政行业（排水工程、给水工程、道路工程）专业乙级。
二、主要历史沿革
新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司的前身是中国人民解放军某工程部队，1952年该部队转业组建成新疆生产建设兵团建筑工程第一师。1993年，兵团建工师集中其所属施工企业的优势力量，建立了新疆农垦建筑安装工程总公司。1996年，根据新疆生产建设兵团兵编发[1996]61号批复将新疆农垦建筑安装工程总公司更名为新疆兵团建筑安装工程总公司。2000年兵团决定根据《公司法》，以兵团建安公司为核心，将兵团建安公司整体改制成国有独资公司
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——新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司。2004年1月14日，新疆生产建设兵团（以下简称“兵团”）党委下发《关于建工师体制改革有关问题的指导意见》（新兵团党发[2004]8号），明确提出“政企分开，撤团建企，精干行政，做强集团”的改革目标，建工集团与兵团建工师由行政隶属关系转变为以资产为纽带的出资人和被出资人的关系，并逐步实现企业化运作，改制后注册资本为33,978.00万元，为货币出资。根据新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会[师国资发（2006）9号]文件《关于增加注册资本金的批复》，建工集团2006年实收资本新增19,480.00万元，其中以资本公积转增1,238.50万元，以未分配利润转增18,241.50万元，转增后注册资本为53,458.00万元。根据新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会[2009]12号文件、建工集团第一届第三十二次董事会决议和修改后的章程规定，建工集团于2009年申请增加注册资本人民币48,342.00万元，其中：由未分配利润转增实收资本13,700.00万元，转增基准日期为2009年4月30日；以货币资金增加实收资本34,642.00万元，由新疆生产建设兵团第十一师于2009年6月2日之前一次缴足，变更后的注册资本为人民币101,800.00万元。2017年12月，十一师国资委将其持有的兵团建工集团100%的股权划转予新疆生产建设兵团建筑工程师国有资产经营有限责任公司（已更名为：新疆建融国有资本运营投资（集团）有限责任公司），2017年12月26日，十一师国资委出具《新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会关于将建工集团股权无偿划转给建融资本集团的函》。2017年12月6日，兵团建工集团股东十一师国资委出具股东决定书，决定将其持有兵团建工集团100%股权转让予建融集团，并相应修改兵团建工集团章程；当日，十一师国资委与建融集团签署股权交割证明；2017年12月21日，兵团建工集团就上述股权划转事宜在工商行政管理部门办理完成工商变更登记；2017年12月26日，十一师国资委出具《新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会关于将建工集团股权无偿划转给建融资本集团的函》，对上述事项予以确认。上述股权划转完成后，建融集团持有兵团建工集团100%股权，为兵团建工集团的控股股东，十一师国资委仍为兵团建工集团的实际控制人。
三、与其控股股东、实际控制人之间的产权控制关系结构图
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截至本报告书签署日，新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司产权关系结构图如下：
四、交易对方其他重要事项
（一）交易对方与上市公司之间的关联关系
截至本报告书签署日，交易对方建工集团为上市公司的控股股东，持有上市公司47.13%的股份。
（二）交易对方向上市公司推荐董事或高级管理人员情况
截至本报告书签署日，交易对方向上市公司推荐董事或者高级管理人员包括：董事：周彬，董事：黄为群。
（三）交易对方最近五年内受到行政处罚、刑事处罚或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况说明
截至本报告书签署日，交易对方最近五年内未受到行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚。建工集团最近五年涉及的与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况如下：
| 序号 | 诉讼事由 | 原告/被告 | 案件日期 | 涉诉金额（元） | 案件状态 | 判决情况 |
| 1 | 建筑工程 | 原告 | 2017.9.6 | 124,000,000.00 | 一 | 2017年12月6日一审开庭；2018年 |
新疆生产建设兵团建设工程（集团）
有限责任公司
100%
%
100%
%新疆建融国有资本运营投资（集团）
有限责任公司
新疆建融国有资本运营投资（集团）
有限责任公司
新疆生产建设兵团第十一师国有资
产监督管理委员会
新疆生产建设兵团第十一师国有资
产监督管理委员会
100%
%
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| 序号 | 诉讼事由 | 原告/被告 | 案件日期 | 涉诉金额（元） | 案件状态 | 判决情况 |
| 施工合同纠纷 | 审中 | 1月10裁定土地保全延期至2019年1月14日；2019年1月11日裁定土地保全延期至2020年1月14日 | ||||
| 2 | 建设工程施工合同纠纷 | 被告 | 2017.9.6 | 52,871,250.00 | 二审中 | 2018年12月10日一审判决建工集团支付雷龙华工程款22,635,036.49元、利息6,790,510.95元及各项损失9,844,736元合计3,927.03万元，岗地集团对其中2,942.55万元承担连带支付责任。建工集团上诉，2019年4月11日二审开庭 |
| 3 | 建设工程施工合同纠纷 | 被告 | 2017.11.20 | 52,161,360.00 | 一审中 | 2017年11月20日原告提起诉讼，延期开庭至2018年1月15日，原告增加诉讼请求。2018年1月29日重庆基础工程公司申请财产保全，冻结建工集团、乌苏卓越房地产公司各15,000,000元。 |
| 4 | 建设工程施工合同纠纷 | 原告 | 2017.9.30 | 31,864,219.00 | 执行中 | 2017年十月二十四日建工集团申请财产保全冻结对方账户31,864,219元；昌吉中级法院定于2017年11月27日开庭，被告提出管辖异议，2018年1月8日开庭，对方提出反诉；2018年1月21日提出财产保全，冻结建工集团账户金额17,280,000元。法院已调解，已付款两次等待最后一次支付200万 |
| 5 | 建设工程施工合同纠纷 | 被告 | 2018.2.2 | 56,708,024.00 | 一审中 | 诉讼请求：1、支付工程款47,060,601.19元；2、支付利息：9,647,423.24元；3、承担本案诉讼费。事实与理由：2013年6月8日，二被告签订新疆亚欧家居建材城建设工程施工协议，2013年7月，建工集团与原告签订劳务分包合同，合同总价为157,712,312.84元，完工后经结算，总价款为140,060,601.19元，截止2014年9月30日共支付93,000,000元，剩余47,060,601.19元未付 |
| 6 | 建设工程施工合同纠纷 | 原告 | 2018.2.26 | 24,157,755.00 | 执行中 | 2019年2月25日法院通知提供被执行人财产状况 |
| 7 | 建筑工程 | 原告 | 2018.6.5 | 32,994,383.00 | 执 | 建工集团保全对方65亩土地，经法院 |
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| 序号 | 诉讼事由 | 原告/被告 | 案件日期 | 涉诉金额（元） | 案件状态 | 判决情况 |
| 施工合同纠纷 | 行中 | 调解达成还款调解书。对方承诺在2018年9月20日还款500万，10月31日还款500万，余款在2018年底还清. | ||||
| 8 | 建设工程施工合同纠纷 | 原告 | 2018.9.30 | 92,612,381.00 | 一审中 | 2018年11月12日一审开庭；2018年12月24日裁定：变更本院于2018年9月5日作出（2018）新40财保18号民事裁定：查封伊犁大世界房地产公司名下“锦绣名居小区”房产；解除对伊犁卓越房地产公司、伊犁大世界房地产公司名下“丝路名居小区”房产。 |
| 9 | 工程施工合同纠纷 | 原告 | 2018.10.30 | 80,979,397.00 | 一审中 | 申请保全，查封了新疆亿和信达房产公司开发的中瑞国际中心商业及地下车库近10,000平米。 |
交易对方存在的上述诉讼中涉及交易对方为被告的、可能被裁判承担履行义务的涉案金额合计仅占交易对方截至2018年12月31日所有者权益比例的
1.26%，上述交易对方的诉讼不会影响交易对方的正常经营及存续，不会对本次交易构成实质性影响。
（四）交易对方及其主要管理人员最近五年的诚信情况
建工集团董事李宝江最近五年受到的证券交易所处罚情况如下：
| 处罚时间 | 处罚处理文件 | 处罚原因 | 处罚结果 | 处罚机构 |
| 2017年12月27日 | 关于对上海中毅达股份有限公司及其控股股东大申集团有限公司、股权受让方及有关责任人予以纪律处分的决定 | 时任独立董事李宝江在公司未采取有效措施及时核查并披露实际控制人变化情况、年报披露存在多处重大差错和遗漏等方面，未能勤勉尽责，负有一定责任 | 通报批评 | 上海证券交易所 |
| 2018年12月25日 | 关于对上海中毅达股份有限公司及有关责任人予以纪律处分的决定 | 李宝江作为2017年年度报告及2018年第一季度报告期间时任董监高，对公司未按时披露定期报告的违规行为负有责任 | 公开谴责 | 上海证券交易所 |
除上述情况外，截至本报告书签署日，交易对方及其主要管理人员最近五年内不存在未按期偿还的大额债务、未履行承诺、被中国证监会采取行政监管措施
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或受到证券交易所纪律处分等情形。
（五）下属企业情况
截至本报告书签署日，建工集团具有实际经营业务的主要下属一级子公司情况如下表所示：
单位：万元
| 序号 | 公司名称 | 注册资本 | 持股比例（%） | 主营业务 |
| 1 | 新疆生产建设兵团建设工程集团第一建筑安装工程有限责任公司 | 21,600.00 | 100.00 | 房屋建筑工程施工、市政公用工程施工等 |
| 2 | 新疆北新房地产开发有限公司 | 15,000.00 | 100.00 | 房地产开发、销售、房地产经纪等 |
| 3 | 新疆北新建筑工程有限责任公司 | 8,000.00 | 100.00 | 房屋建筑工程施工、市政工程施工等 |
| 4 | 新疆兵团水利水电工程集团有限公司 | 100,000.00 | 100.00 | 水利水电工程施工、市政公用工程施工等 |
| 5 | 新疆兵建光大产业基金投资有限公司 | 5,000 | 100.00 | 股权投资，商业投资，工业投资等 |
| 6 | 新疆生产建设兵团第六建筑工程有限责任公司 | 123,640 | 100.00 | 建筑工程施工等 |
| 7 | 新疆北新国际工程建设有限责任公司 | 8,000 | 100.00 | 房屋建筑工程施工总承包叁级等 |
| 8 | 湖南新湘高速公路建设开发有限公司 | 20,000 | 100.00 | 高速公路、桥梁、隧道等基础设施的投资、建设、经营、养护等 |
| 9 | 双河市兵团建工投资建设有限公司 | 5,000 | 100.00 | 房屋建筑工程施工总承包；市政公用工程施工总承包等 |
| 10 | 新疆生产建设兵团第五建筑工程有限责任公司 | 35,463.08 | 100.00 | 建筑工程施工总承包壹级；市政公用工程施工总承包贰级等 |
| 11 | 新疆北新建材工业集团有限公司 | 38,000 | 100.00 | 钢结构工程设计、制作、安装、施工等 |
| 12 | 新疆兵建城市靓化建设工程有限公司 | 5,000 | 90.00 | 建筑装饰装修设计及施工、清洁服务等 |
| 13 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 89,820.6436 | 47.13 | 市政公用工程施工总承包一级；公路工程施工总承包特级；工程设计公路行业甲级 |
| 14 | 重庆北新渝长高速公路建设有限公司 | 174,424 | 100.00 | 房地产开发（须取得相关行政许可或审批后方可从事经营）；从事建 |
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| 序号 | 公司名称 | 注册资本 | 持股比例（%） | 主营业务 |
| 筑相关业务；物业服务（凭资质证书执业）；高速公路建设 | ||||
| 15 | 新疆兵团第四建筑工程有限责任公司 | 111,442.1962 | 100.00 | 房屋建筑工程施工总承包壹级，市政公用工程施工总承包贰级，铁路工程总承包叁级 |
| 16 | 中新建国际农业合作有限责任公司 | 51,000 | 100.00 | 农业投资与资产管理；一般货物与技术进出口业务；农业种植与农产品初加工 |
| 17 | 韶关市兵建市政投资有限公司 | 30,000 | 89.00 | 以自有资金对市政工程项目进行投资，市政工程勘察、设计、建设、运营及维护 |
| 18 | 新疆雁池新型建材有限公司 | 15,000 | 20.00 | 销售：水泥、建材 |
五、主营业务情况
建工集团的业务板块主要分为基建建设、铁路施工、水利工程、市政工程、房地产开发和其他业务板块。建工集团是新疆桥隧、铁路、水利、电力、工民建等工程建设的主要施工力量，在新疆境内建筑施工行业中排名前列，综合实力较强。近年来建工集团实施“立足疆内、拓展疆外，挺进海外”的市场经营战略，目前已在国内15个省区和国外10个国家承建了工程项目。
六、最近两年的主要财务数据
建工集团最近两年主要财务数据如下（合并报表数据）：
单位：万元
| 项目 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 资产总额 | 5,118,261.79 | 4,400,869.98 |
| 所有者权益 | 1,282,244.15 | 1,161,644.59 |
| 归属于母公司所有者权益 | 947,286.27 | 880,152.26 |
| 项目 | 2018年度 | 2017年度 |
| 营业收入 | 2,925,618.56 | 2,910,293.76 |
| 营业利润 | 64,611.42 | 63,430.78 |
| 利润总额 | 63,783.29 | 62,845.25 |
| 归属母公司所有者净利润 | 42,727.65 | 39,255.58 |
注：建工集团2017年度、2018年度财务数据已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计。
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第四节 标的资产基本情况
一、基本情况
公司名称：重庆北新渝长高速公路建设有限公司法定代表人：侯长勇注册资本：174,424万元成立日期：2016年3月30日统一社会信用代码：91500115MA5U599D9X企业类型：有限责任公司（法人独资）注册地址：重庆市长寿区晏家街道齐心大道20号5-1办公地址：重庆市长寿区晏家街道齐心大道20号5-1经营范围：房地产开发（须取得相关行政许可或审批后方可从事经营）；从事建筑相关业务；物业服务（凭资质证书执业）；高速公路建设；销售：商品混凝土、普通机械设备、建筑材料；设计、制作、代理、发布国内外广告；餐饮管理；建设工程勘察设计及咨询服务（不含国家禁止或限制的项目）（以上范围依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动）。
二、股东及股权结构
截至本报告书签署日，北新渝长股权结构如下：
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北新渝长是合法存续的有限责任公司，权属清晰，不存在质押、冻结等权利受到限制的情况。北新渝长的公司章程中不存在影响本次交易的内容，也不存在其他影响北新渝长独立性的协议或安排，建工集团其持有的北新渝长100%股权转让给北新路桥不存在法律障碍。
三、历史沿革
（一）出资情况
2016年3月30日，重庆市工商行政管理局长寿区分局核发《名称预先核准通知书》（渝名称预核准字〔2016〕渝长第360037号），同意建工集团出资设立北新渝长，注册资本174,424.00万元人民币。
2016年3月30日，重庆市工商行政管理局长寿区分局核发了统一社会信用代码为91500115MA5U599D9X的《营业执照》。
2016年4月，建工集团首次缴纳出资17,442.40万元，占出资比例的10%；2017年9月，建工集团第二次缴纳出资29,000.00万元，占出资额的16.63%；2018年3月，建工集团第三次缴纳出资30,000.00万元，占出资额的17.20%；2019年1月，建工集团第四次缴纳出资10,000.00万元，占出资额的5.73%；2019年
新疆生产建设兵团建设工程（集团）
有限责任公司
100%
%
100%
%新疆建融国有资本运营投资（集团）
有限责任公司
新疆建融国有资本运营投资（集团）
有限责任公司
新疆生产建设兵团第十一师国有资
产监督管理委员会
新疆生产建设兵团第十一师国有资
产监督管理委员会
100%
%
100%
%重庆北新渝长高速公路建设有限公
司
重庆北新渝长高速公路建设有限公
司100%
%
1-2-142
5月，建工集团第五次缴纳出资5,000.00万元，占出资额的2.87%；2019年7月建工集团第六次缴纳出资3,000.00万元，占出资额的1.72%；2019年8月，建工集团第七次缴纳出资5,300.00万元，占出资额的3.04%；2019年10月，建工集团第八次缴纳出资3,500.00万元，占出资额的2.01%；2019年11月，建工集团第九次缴纳出资3,000.00万元，占出资额的1.72%；2020年1月，建工集团第十次缴纳出资3,500.00万元，占出资额的2.01%；2020年2月，建工集团第十一次缴纳出资5,000.00万元，占出资额的2.87%；2020年3月，建工集团第十二次缴纳出资5,000.00万元，占出资额的2.87%。
自设立以来，北新渝长不存在股权转让的情形，也不存在注册资本变动的情形。截至本报告书签署日，北新渝长股权结构如下：
| 股东名称 | 出资方式 | 认缴出资额 （万元） | 实缴出资额 （万元） | 股权比例（%） |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 货币 | 174,424.00 | 117,742.40 | 100.00 |
（二）未足额实缴出资的原因
根据重庆市交通委员会于2017年5月9日向北新渝长出具的《关于印发重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目施工许可决定书的通知》（渝交委路〔2017〕50号）以及《公路建设项目施工许可决定书》（编号：高速公路2017050901），渝长高速复线项目批准开工日期为2017年5月10日，批准工期为42个月。因此，渝长高速复线项目应在2020年底完成施工。
《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》第七条规定：“投资项目的资本金一次认缴，并根据批准建设的进度按比例逐年到位”。
重庆市交通委员会与建工集团签署的《渝长高速公路扩能改造工程项目投资协议》第二条第2款第（1）项约定：“项目公司的注册资本应为项目资本金的全额，根据工程建设进度以公司增资的方式逐额到位。项目公司的起始注册资本和实收资本应不低于项目资本金的10%，在项目交工证书颁发前，实收资本达到项目资本金的全额，并全额作为注册资本。在项目实施期间，乙方在建设期内应在确保项目建设进度的前提下，向项目公司注入项目资本金。其余建设资金应在施工期内按工程进度同比例全部足额到位”；第4款约定：“本项目的资本金为项目
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投资总额的20%，即人民币（大写）壹拾柒亿肆仟肆佰贰拾肆万元（￥17.4424亿元）”。重庆市交通委员会与北新渝长签署的《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》第7.01条约定：“（1）……在工程实施期间，投资人在建设期内应在确保项目建设进度的前提下，向乙方注入项目资本金”。根据北新渝长股东建工集团的说明，未足额实缴出资是因为建工集团根据渝长高速扩能项目（渝长高速复线）的建设进度，在项目建设期内逐步向北新渝长实缴出资。
（三）尚未实缴资本的后续安排及合规性
1、北新渝长尚未实缴的出资后续将由股东根据渝长高速扩能项目（渝长高速复线）的建设进度在项目建设期内逐步实缴到位。若本次交易完成后，即由上市公司作为北新渝长股东履行相应出资义务。
2、《中华人民共和国公司法》第二十八条规定：“股东应当按期足额缴纳公司章程中规定的各自所认缴的出资额。股东以货币出资的，应当将货币出资足额存入有限责任公司在银行开设的账户；以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。股东不按照前款规定缴纳出资的，除应当向公司足额缴纳外，还应当向已按期足额缴纳出资的股东承担违约责任”；
第一百九十九条规定：“公司的发起人、股东虚假出资，未交付或者未按期交付作为出资的货币或者非货币财产的，由公司登记机关责令改正，处以虚假出资金额百分之五以上百分之十五以下的罚款”。
3、《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》第7.01条约定：“（1）在工程实施期间，投资人在建设期内应在确保项目建设进度的前提下，向乙方注入项自资本金”。
4、北新渝长现行《公司章程》第十二条规定：“股东应当按期足额缴纳各自所认缴的出资额，股东缴纳出资计划如下：
（1）首次缴纳出资情况
| 股东姓名或名称 | 出资额（万元） | 出资方式 | 出资比例（%） | 出资时间 |
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| 股东姓名或名称 | 出资额（万元） | 出资方式 | 出资比例（%） | 出资时间 |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 17,442.40 | 货币 | 10 | 2016年4月30日 |
（2）第二次缴纳出资情况：
| 股东姓名或名称 | 出资额（万元） | 出资方式 | 出资比例（%） | 出资时间 |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 156,981.60 | 货币 | 90 | 2020年11月17日前 |
”根据重庆市交通委员会于2017年5月9日向北新渝长出具的《关于印发重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目施工许可决定书的通知》（渝交委路〔2017〕50号）以及《公路建设项目施工许可决定书》（编号：高速公路2017050901），渝长高速复线项目批准开工日期为2017年5月10日，批准工期为42个月。因此，渝长高速复线项目应在2020年底完成施工。
基于上述，北新渝长尚未实缴资本的后续出资安排，包括若本次交易完成后，由上市公司履行后续出资义务，符合《公司法》及北新渝长《公司章程》的规定，也符合《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》的约定，不会对本次交易构成实质性影响。
（四）上市公司履行后续出资义务对其流动性的影响
本次交易完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权，为了能够顺利建成通车，上市公司将使用自有资金或者对外筹资，投入标的资产87,981.60万元履行后续出资义务。由于工程建设资金支付相较工程进度存在一定的滞后性，投入的资金在未来一段时间支付。
1、从资产负债率角度分析
报告期内，备考财务报表显示公司资产负债率及相关指标情况如下：
单位：万元
| 指标名称 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 |
| 资产总计 | 3,109,421.42 | 2,681,736.96 |
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| 指标名称 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 |
| 负债总计 | 2,653,709.12 | 2,249,355.98 |
| 资产负债率 | 85.34% | 83.88% |
根据备考报告，以北新路桥现有资产规模看，假设2019年8月31日，公司需要以银行贷款方式获取资金87,981.60万元，对资产负债率影响为0.40%，因此履行后续出资义务的现金支出对资产负债率影响较小。
2、从流动比率角度分析
报告期内，备考财务报表显示公司流动比率及相关指标情况如下：
单位：万元
| 指标名称 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 |
| 流动资产总计 | 1,301,755.95 | 1,143,373.92 |
| 流动负债总计 | 1,365,534.81 | 1,340,185.84 |
| 流动比率 | 0.95 | 0.85 |
根据备考报告，以北新路桥现有资产规模看，假设2019年8月31日，公司需要以短期借款方式获取资金87,981.60万元，对流动比率的影响为0.01，假设公司以长期借款方式获取资金87,981.60万元，对流动比率的影响为0.06，因此履行后续出资义务的现金支出对流动比率影响较小。
3、从现金流角度分析
根据上市公司最近三年的主要财务数据如下：
单位：万元
| 项目 | 2019年度 | 2018年度 | 2017年度 |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 950,644.78 | 821,975.50 | 812,328.61 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 835,857.01 | 701,711.70 | 711,661.63 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 18,052.46 | 75,356.28 | 35,855.40 |
在进入运营期前，后续资本金投入会导致上市公司现金流支出进一步加大，需要通过自有资金和筹资方式补充现金流，但由于北新渝长银团贷款是按照资本
1-2-146
金投入进度发放，不是一次性投入，未来随着工程建设进度逐步投入。同时，公司最近三年经营活动能够产生持续的正现金流量，上市公司经营活动现金流良好，能够支撑其履行后续出资义务。
渝长高速复线建成通车后，标的公司每年将产生较大的经营活动现金流量，不仅能够覆盖银团贷款的还款安排，还能够显著改善上市公司现金流量指标。
四、下属企业情况
截至本报告书签署日，北新渝长不存在控股公司或参股公司。
五、主营业务发展情况
（一）主营业务概况
北新渝长主营业务为高速公路建设，主要资产为目前正在建设的重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速扩能）项目，该项目已列入《重庆市高速公路网规划（2013—2030年）》。渝长高速扩能项目是国高网中的东西向大动脉—G50沪渝高速公路的重要组成部分，也是重庆市高速公路网中的“第七条射线”的扩容通道，是长江以北重庆主城唯一的一条东北向出行的高速公路通道，是连接重庆都市核心区与城市发展新区、渝东北生态涵养区的重要通道。
渝长高速扩能路段位置示意图
1、基本情况
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渝长高速扩能项目起于江北区复盛镇内原渝长高速复盛互通，终点以长寿北枢纽互通与沪渝高速公路梁长段相连，路线经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区共四个区。项目设计路线全长52.784公里，桥隧占比31.80%，互通式立体交叉8处，服务区1处，按双向六车道高速公路标准设计，路基宽度33.50米，设计速度100公里/小时。
2017年5月9日，北新渝长获得重庆市交通委员会下发的《公路建设项目施工许可决定书》（编号：高速公路2017050901），批准开工日期为2017年5月10日，批准工期为42个月。
2、最新建设进度
建设进度的计算口径主要包括完成投资额进度、工程形象进度和完工进度三种，其中完成投资额进度为项目从总投资角度出发，包括建筑安装工程、土地征用及拆迁补偿费、银行贷款利息资本化等，能全面反映项目整体建设进度；工程形象进度和完工进度主要仅反映项目建筑安装工程建设进度；工程形象进度为施工产值口径，完工进度为工程结算口径，相对工程形象进度要相对滞后。具体计算方式如下：
完成投资额进度：项目累计完成投资额占项目总预算投资的比例；
工程形象进度：建筑安装工程累计完成施工产值占建筑安装工程总产值的比例；
完工进度：建筑安装工程累计结算成本占建筑安装工程总成本的比例。
| 同行业可比上市公司 | 在建工程的建设进度披露口径 | 引用来源 |
| 深高速 | 形象进度 | 2019年半年度报告 |
| 山东高速 | 形象进度 | 2019年半年度报告 |
| 粤高速 | 形象进度 | 2018年年度报告 |
同行业上市公司深高速、山东高速和粤高速披露在建工程建设进度时主要使用工程形象进度口径。为了更全面反映工程实际进度情况，本报告书使用完成投资额进度、工程形象进度和完工进度三种口径进行披露。因此，标的资产建设进度口径与同行业可比项目不存在重大差异。
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截至2020年3月末，渝长高速扩能改造工程按计划稳步建设。按统计口径不同，工程进度分为工程形象进度、完工进度与投资额进度。由于工程结算存在一定滞后性，投资额进度与完工进度在工程施工时晚于工程形象进度，因此一般对外披露的工程进度主要是工程形象进度。截至2020年3月，将施工时间占总工期比重与北新渝长的具体进度列示如下：
| 时间 | 2020年3月末 | 备注 |
| 工程形象进度 | 77.60% | 累计完成施工产值占建筑安装工程总产值的比例 |
| 完工进度 | 63.71% | 累计结算成本占建筑安装工程总成本的比例 |
| 投资额进度 | 66.18% | 累计投资额占项目概算的比例 |
由于2020年第一季度处于春节及新冠肺炎疫情期间，实际工程结算金额较少，导致完工进度较工程形象进度滞后。渝长高速复线各项工程建设内容及截止2020年3月末的分专业工程完成情况如下：
| 项目 | 建设内容 | 已完成情况 |
| 征地拆迁工作： | 道路红线内涉及的房屋、管道拆迁工作。 | 拆迁工程已基本完成 |
| 建设工程： | 全长52.784公里，桥隧占比40.31% | 总体形象进度77.60% |
| 路基工程 | 全长52.784公里道路基础工程，包括土建、边坡等 | 全线的路基工程形象进度90.67% |
| 桥梁工程 | 互通式立体交叉8处；特大、大中桥梁总长17613m/62座，其中特大、大桥16988m/54座，中桥625m/8座 | 桥梁工程形象进度79.02%，主要是全线的梁场建设完成95%，桩基完成97.75%，墩柱完成90.30%，T梁预制完成68.17%（2,579片），T梁架设完成52.92%（2,002片） |
| 隧道工程 | 隧道总长5426m/3座，长隧道5046m/2座，短隧道380m/1座 | 隧道工程形象进度87.00%，主要是全线3座隧道，其中回龙寺隧道和唐家嘴隧道已贯通，两江隧道计划2020年5月贯通。 |
| 路面工程 | 全长52.784公里道路基层、沥青层 | 移交合格路床单幅21.09km，占路床单幅总长度102.403Km的20.57%，路基水稳改善层完成施工单幅18.79km，水稳底基层完成施工单幅14.75km，水稳基层完成施工单幅5.77km |
| 绿化工程 | 公路沿线的绿化边坡，道路中间绿化带 | 全线绿化已全面施工，已完成边坡绿化47% |
| 房建、交安和机电工程 | 主要有服务区1处，隧道出入口配套用房；交通安全工程；通行相关的路灯、信号灯设施、消防设施 | 房建工程：两江隧道出口配电房已完成主体结构浇筑；唐家嘴隧道入口配电房已完成基础施工，主体结构内架搭设完成40%；完成八颗收费站、长寿北收费站水配房及配电房主体施工。 |
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| 项目 | 建设内容 | 已完成情况 |
| 交安工程：完成桥梁波形立柱施工5,000米，完成桥梁隔离栅施工4,500米，完成桥梁防抛网化学锚栓施工（2,100根）。 机电工程：完成唐家嘴高位水池除主体外的消防设施施工；完成郭家坝大桥、菩提东路跨线桥、小河坎中桥管箱支安装完成。 |
综上所述，目前渝长高速复线已全面复工，各项工程有序开展，预计该项目能在合同约定期限内按时完工，工程施工发生延期的概率相对较小。从项目施工的专业能力及过往的经验看，上市公司能够按期保质完成工程建设。
3、渝长高速扩能项目未能按时完工对相关路段收费期及标的资产盈利能力可能产生的影响
（1）对相关路段收费期的影响
根据《BOT特许经营权协议》“第2条特许经营期”之“第2.02特许经营期”之“（2）收费期不随准备期、建设期缩短而延长；但因乙方原因造成建设期延长或未经甲方批准因乙方开工日延期导致交工期延误的，延长的建设期或延迟交工工期将相应抵扣收费期，并且甲方有权对乙方进行违规处罚；如因甲方违反协议或者项目范围变动或者为保护在建设用地范围内发现的重要历史文物或者不可抗力原因造成准备期、建设期延长，且甲方已经批准，则收费期维持投资人投标的收费期不变。”
因此，若因北新渝长原因，项目若不能按时完工，可能存在交付罚款以及收费期缩短的风险，会导致增加项目的成本并影响项目的盈利能力。若因重庆市交通委员会或不可抗力原因，则不会对盈利能力产生影响。
（2）对标的资产盈利能力的影响
在其他条件不变的情况下，假设工程施工延期一季度、延期半年情况下，收益法预测2021年营业收入和净现金流量影响情况如下：
单位：万元
| 项目 | 评估报告预测值 | 延期一季度预测值 | 延期半年预测值 |
| 营业收入 | 55,121.32 | 41,340.99 | 27,560.67 |
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| 项目 | 评估报告预测值 | 延期一季度预测值 | 延期半年预测值 |
| 净利润 | -928.76 | -1,030.14 | -1,212.40 |
| 净现金流量 | 19,526.43 | 2,259.75 | -9,948.87 |
| 净现金流量降幅 | - | 88.43% | 150.95% |
| 2019年3月31日收益法的股权价格 | 126,400.00 | 122,000.00 | 117,200.00 |
经测算，在不考虑其他因素影响情况下，延迟通车一季度、延迟通车半年对预测期2021年净现金流量影响分别为-88.43%、-150.95%，对以后期间盈利能力影响较小。根据评估报告收益法结果，在其他条件不变的情况下，假设工程延期一季度以及半年的净资产评估值净值分别为122,000.00万元、117,200.00万元，均不低于本次交易的资产基础法下评估结论108,170.97万元。
（二）监管体制及行业法规
1、行业管理体系及主管部门
公路行业涉及国民经济多个领域，其建设经营接受多个部门的监督管理，但主要的监管部门为交通运输部。
全国人民代表大会及其常委会负责制定国家交通法律；国务院负责制定全国交通法规及审批全国公路的规划。交通运输部作为国务院职能机构负责全国公路管理工作，并依照相关法规负责制定国家有关公路行业的规章和政策。收费公路所有权归国家所有，公路管理机构对收费公路行使行业管理和路政执法职能。
交通运输部负责对收费公路和桥梁的技术标准作出规定；省级人民政府负责收费道路上设立收费站的审批；经营性公路的收费标准，应当依照法律、行政法规的规定进行听证，由省、自治区、直辖市人民政府交通主管部门会同同级物价主管部门审核后，报本级人民政府审查批准。
2、行业主要法律法规及产业政策
公路行业是国民经济发展的基础行业，为加强行业管理，促进行业的健康发展，国家和地方相继出台了相关法规。标的公司高速公路行业涉及的行政法规主要包括：
| 序号 | 文件名称 | 文号 | 颁布时间 |
| 1 | 中华人民共和国公路法（2017 | 中华人民共和国主席令第19号 | 2016年 |
1-2-151
| 序号 | 文件名称 | 文号 | 颁布时间 |
| 年修订本） | |||
| 2 | 收费公路管理条例（2015年修订版） | 中华人民共和国国务院令第417号 | 2004年 |
| 3 | 国家高速公路网规划（国务院） | - | 2004年 |
| 4 | 印发关于收费公路试行计重收费指导意见的通知 | 交公路发[2005]492号 | 2005年 |
| 5 | 重庆市收费公路管理若干规定 | 重庆市人民政府令第192号 | 2006年 |
| 6 | 关于印发重庆市高速公路载货类汽车计重收费实施方案的通知 | 渝办发[2007]134号 | 2007年 |
| 7 | 中华人民共和国公路管理条例实施细则 | 中华人民共和国交通运输部令2009年第8号 | 2009年 |
| 8 | 关于内环外移后重新明确高速公路客车收费标准的通知 | 渝价[2009]303号 | 2009年 |
| 9 | 公路安全保护条例 | 国务院令第593号 | 2011年 |
| 10 | 重庆市公路管理条例（2018年修正本） | 重庆市人民代表大会常务委员会公告〔2015〕第7号 | 2015年 |
| 11 | 重庆市城市道路交通安全设施管理办法 | 重庆市人民政府令第292号 | 2015年 |
| 12 | 道路运输条例（2016年修订） | 国务院令第666号 | 2016年 |
| 13 | 收费公路车辆通行费车型分类 | 2019年第41号 | 2019年 |
| 14 | 交通运输信息化标准体系 | 交办科技〔2019〕49号 | 2019年 |
（三）主要经营模式
目前渝长高速扩能项目处于建设阶段，尚未开展经营活动。根据北新渝长与重庆市交通委员会签署的《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》，未来渝长高速扩能路段建成后，北新渝长将通过对取得特许经营权的高速公路进行综合开发经营，对其运营的高速公路进行养护、维修、路政及交通安全管理，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取车辆通行费，来回收投资并获取效益。
（四）安全生产及环境保护情况
1、安全生产情况
为加强渝长高速扩能项目的安全生产监督管理，保障生产人员的健康与安全，北新渝长根据《中华人民共和国安全生产法》、国务院第393号《建设工程安全生产管理条例》、《公路工程施工安全技术规程》、重庆市交通委员会《关于
1-2-152
印发重庆市公路水运工程安全生产强制性要求（试行）的通知》，制定了项目期内适用的《安全管理办法》。《安全管理办法》明确了渝长高速扩能项目内的所有土建、路面、交通、线路管道和设备安装及装修等建设工程中建设单位、设计单位、施工单位、监理单位及其他相关单位的安全责任，提出了安全建设的具体要求，并针对生产安全事故的应急救援措施和部门上报制定了相应条款。该办法落实了安全保护措施，切实保障操作员工的人身和企业财产安全。此外，北新渝长亦对建设工程中相关作业人员工作时间表进行有效规划，保证其拥有充足的休息时间，防止疲劳生产，为员工创造安全的生产环境。
2、环境保护情况
为有效保护北新渝长高速公路扩能改造项目工程沿线的生态环境、自然环境、社会环境和人民生活环境，降低环境污染、减少水土流失，提高公路环境保护与水土流失的管理质量和水平，北新渝长根据相关法律、法规，结合本项目的实际情况，制定了《环境保护及水土保持管理办法》。
（五）质量控制情况
为确保北新渝长扩能改造项目的工程施工质量，提高工程建设管理水平，保证工程安全、经济、实用，北新渝长结合本项目的建设管理模式和特点，制定了《工程质量管理办法》。
北新渝长工程建设质量按照《公路工程质量检验评定标准》（土建工程）（JTGF80/1-2004）与《公路工程质量检验评定标准》（机电工程）（JTG F80/2-2004）进行检查评定，特殊部位按照相关规定执行。
（六）渝长高速复线投资预算合理性
1、渝长高速复线投资预算
2017年3月29日，北新渝长取得了《重庆市交通委员会关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目初步设计概算的批复》（渝交委[2017]33号），渝长高速扩能项目概算总投资为82.59亿元，其中：建筑安装工程费56.39
1-2-153
亿元、土地征用及拆迁补偿16.5亿元、建设项目管理费1.46亿元、项目前期费用1.08亿元、建设期贷款利息7.16亿元。
2、与原渝长高速投资金额差异较大的合理性
渝长高速扩能项目与原渝长高速项目的投资项目的成本差异原因如下：
（1）主要结构物工程数量不同
①原渝长高速项目基本情况
原渝长高速公路起点为沙坪坝区上桥，终点长寿区桃花街，全长85.359公里（2010年重庆市政府回购19.16公里后余66.20公里）。其中童家院子至唐家沱13公里（城市外环段）为六车道，整体式路基宽31.5m。唐家沱至桃花街路段53.20公里为双向四车道，整体式路基宽25.5m，分离式路基宽度12.5m。全线采用沥青混凝土路面，全线按高速公路山岭重丘区标准设计，共建有特大桥1座、大桥23座、中桥43座，单向1.5公里以上的隧道2座。该高速公路于1997年开工建设，2000年4月全线建成通车。设计速度80公里/小时。
②渝长高速扩能项目基本情况
渝长高速扩能项目起于江北区复盛镇内原渝长高速复盛互通，终点以长寿北枢纽互通与沪渝高速公路梁长段相连，全线6车道，路线经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区共四个区，全长52.784公里，其中桥梁17571米/62座；隧道3650米/3座；分离式立体交叉1处，互通式立体交叉8处，服务区1处，按双向六车道高速公路标准设计，路基宽度33.5米，设计速度100公里/小时。
渝长高速扩能项目主要结构物有：线路全长52.784公里，桥隧占比40.31%，互通式立体交叉8处，服务区1处，特大、大中桥梁总长17613m/62座，其中特大、大桥16988m/54座，中桥625m/8座；隧道总长5426m/3座，占建设里程的
10.189%，长隧道5046m/2座，短隧道380m/1座。全线6车道。设计速度100公里/小时。
③两项目主要结构物差异
| 项目 | 原渝长高速 | 渝长高速扩能改造项目 |
1-2-154
| 项目 | 原渝长高速 | 渝长高速扩能改造项目 |
| 公里数（公里） | 66.20 | 52.784 |
| 设计时速（公里/小时） | 80 | 100 |
| 车道数 | 童家院子至唐家沱13公里（城市环线段）为六车道，其余为四车道 | 全线6车道 |
| 路基宽度（米） | 25.5 | 33.5 |
| 桥隧占比 | 20% | 40.31% |
| 服务站个数 | 1对 | 1对 |
（2）地理位置差异
①原渝长高速
渝长高速公路为国家高速公路7918网中沪渝高速公路的一段，起于沙坪坝区上桥，止于长寿区桃花街，全长85.359公里（2010年重庆市政府回购19.16公里后余66.20公里）。其中，童家院子至唐家沱13公里为双向六车道，其余路段为双向四车道，设计车速80公里/小时。线路走向的主要控制点为：G50江北互通、绕城东、复盛镇、箭沱湾、洛碛镇、晏家镇、古佛镇、长寿桃花街。
渝长高速是长寿区对外公路联系的主要通道。渝长高速交通地位重要，是沪渝高速（G50）至重庆长途干线通道（国家层面），也是长寿、梁平、万州、云阳、奉节、巫山等区县通往重庆主城的唯一通道（市域层面），同时是主城与新兴城区（龙盛）交流沟通的重要通道（主城层面）。
②渝长高速扩能项目
渝长高速扩能路段位于重庆市境内，路线经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区，重庆市经济的快速发展将为渝长高速扩能路段通行车辆的稳定增长提供保障。根据重庆市发展和改革委员会《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速扩能）项目核准的批复》（渝发改交[2016]966号），渝长高速复线起点位于江北区复盛镇境内原渝长高速复盛互通，与绕城高速公路相接；穿明月山至江北区五宝镇、御临河至箭沱湾，设箭沱湾枢纽互通与三环高速合川至长寿段和南川至两江新区高速公路相连，设三林桥枢纽互通与渝长高速公路相连，向东经洛碛镇至沙溪设沙溪枢纽互通与渝长高速、G319相连，下穿渝万、渝利铁路，沿明月山东麓至八颗镇，沿长寿城区规划区以北设长寿北枢纽互通与沪渝高速公路梁长段相连。线路走向的主要控制点为：复盛互通、复盛镇、明月山隧道、五宝镇、箭
1-2-155
沱湾、洛碛镇、沙溪镇、八颗镇、新市镇、长寿天桥村。渝长高速公路扩能改造工程项目的实施将极大改善渝涪高速交通拥堵状况，可与二环线（绕城高速）、三环线（外环高速）、沿江高速（至涪陵段）、沿江高速长寿支线（至长寿段）构成项目区与外部联络的快速高速公路网。渝长高速扩能工程在路线起点与绕城高速衔接，终点接沪渝高速（梁平至长寿段），途中与三环线、渝涪高速、国道G319、省道S102线及其他城镇公路、通村公路相交。
（3）施工难度不同
渝长高速扩能改造项目由于桥隧比高于原渝长高速，在很大程度上增加了施工难度，如两江隧道出现瓦斯、溶洞等不良地质状况；唐家嘴隧道下穿三条铁路，控制指标非常严格；御临河特大桥为涉水桥梁，采用挂篮施工连续刚构；全线采用桥梁形式多处上跨运营铁路，其中新房子特大桥采用挂篮施工连续刚构上跨渝怀铁路。由于当前经济环境较20年前发生翻天覆地的变化，渝长高速扩能改造项目征地拆迁难度巨大。一是规划干扰大，制约因素多；项目沿线基本属于经济比较发达区域，主要受到两江新区龙盛片区、江北区五宝镇规划、渝北区洛碛镇规划、长寿区城市规划。二是沿线走廊带与铁路重叠，高压线、气管密集，交叉干扰大；与本项目相关的铁路总共有6条（7处12次交叉）：渝怀铁路、渝怀铁路复线、渝利铁路、渝万铁路、重庆至长寿化工园区疏解线、铁路东环线，高压铁塔分布密集，其中：500Kv的有一条，220Kv和110Kv高压走廊有数十条，气管分布也非常密集，交叉干扰大。三是路网关系复杂，节点处理难度大；项目与城市快速路-疏港大道、绕城高速公路、三环高速公路、南川至两江新区高速公路、老渝长高速公路多次相接，交通流转换复杂。四是人均耕地少，用地矛盾突出，征地拆迁难度大；同时，渝长高速复线项目经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区，四个区的基本农田面积均较少，用地成本相对较高。
（4）项目各项成本不同
原渝长高速公路于1997年开工建设，于2000年4月全线建成通车。渝长高速扩能项目于2017年5月开工建设，计划2020年底建成通车。两个项目建设年代相距近20年，税收、物价、人力成本、材料成本、管理成本等均有较大差异。
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①区域GDP及人均可支配收入
| 年份 | 1996 | 2000 | 2005 | 2010 | 2016 | 2017 |
| GDP总额（亿元） | 1,315.12 | 1,791.00 | 3,486.22 | 7,983.77 | 17,740.59 | 19,500.27 |
| 人均GDP（元） | 4,575.00 | 6,274.00 | 12,470.00 | 27,800.00 | 58,502.00 | 63,689.00 |
| 城镇常住居民人均可支配收入（元） | 5,023.00 | 6,152.00 | 9,700.00 | 16,032.00 | 29,610.00 | 32,193.00 |
数据来源：重庆统计年鉴。由以上数据可知，2017年重庆市人均GDP是1996的13.92倍，2017年城镇常住居民人均可支配收入是1996年的6.41倍。人民生活水平的提高，导致拆迁成本上升较快，是两条高速公路造价存在差异的因素之一。
②建筑行业材料价格持续走高
公司项目所属行业为建筑业，近几年行业主要材料价格持续走高，如钢材、水泥、主材砂石、运输、征地拆迁、地价等成本均有较大幅度提升。
尤其是砂石材料，作为建筑业最重要的原材料之一，广泛应用于房屋、道路工程等建设和混凝土生产，也是我国目前开采量最大的矿产资源。每年，我国砂石骨料的用量高达200亿吨，差不多占到全球一半。近几年，为了严防非法采砂，保护生态环境，长江干道及沿线各水域都加强了采砂管理，这使得砂石的供应量总体下滑，价格因此出现了上涨。
③人力成本
重庆市1997-2017社平工资标准
| 执行年 | 1997 | 2000 | 2005 | 2010 | 2016 | 2017 |
| 年收入（元） | 5375 | 6300 | 14357 | 30965 | 62091 | 67386 |
| 月收入（元） | 448 | 459 | 1196 | 2580 | 5175 | 5616 |
根据重庆市历年社平工资标准（如上表），可知2017年的年收入是1997年的12.54倍，人力成本增长较快。
④政策因素
近年来，国家对环保、劳动保护、工程质量等监管要求较高，使得在相关方面的投入比23年前渝长高速的投入高出许多。
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综上，原渝长高速项目1997年开工，距今已有23年。所以原渝长高速项目与渝长高速扩能项目的原材料成本无论从设计标准、工料机成本、土地价格、征拆价格、环保要求等均有较大差异。因此，两个项目投资成本差异较大，具有合理性。
3、如渝长高速复线建设实际投资超过设计概算，不会构成对特许权协议的实质违约，不会违反《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》等文件要求
（1）不会构成对特许权协议的实质违约
经查询，重庆市交通委员会与建工集团签署的《渝长高速公路扩能改造工程项目投资协议》第4款约定：“本项目的资本金为项目投资总额的20%，即人民币（大写）壹拾柒亿肆仟肆佰贰拾肆万元（￥17.4424亿元）（最终项目资本金金额以竣工决算批复投资额为基数计算）”。
《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》第7.01条 融资方式和批准约定：“（3）在项目建设期间，由于物价上涨、征地拆迁费用上涨等原因造成项目总投资增加的，投资人应相应增加项目资本金”。
除上述相关的关于投资金额的约定，特许权协议中其他条款中并未约定如渝长高速复线建设实际投资超过设计概算的相关违约责任。
（2）不违反《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》等文件要求
《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》第二条规定：“在投资项目的总投资中，除项目法人（依托现有企业的扩建及技术改造项目，现有企业法人即为项目法人）从银行或资金市场筹措的债务性资金外，还必须拥有一定比例的资本金。投资项目资本金，是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。
本通知中作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺
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底流动资金之和，具体核定时以经批准的动态概算为依据”。《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》第一条规定：“各行业固定资产投资项目的最低资本金比例按以下规定执行。城市和交通基础设施项目：城市轨道交通项目由25%调整为20%，港口、沿海及内河航运、机场项目由30%调整为25%，铁路、公路项目由25%调整为20%……”。
经核查，目标公司北新渝长认缴的注册资本为174,424万元，符合《渝长高速公路扩能改造工程项目投资协议》的约定，符合《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》等文件要求。
4、如渝长高速复线建设总造价发生重大变化，北新渝长可以额外借款或融资
如渝长高速复线建设实际投资超过设计概算，根据超过概算金额的大小，北新渝长可以使用自有资金或额外融资对标的公司进行投资。若进行额外融资，实际投资超过设计概算部分，投资人将按相应比例增加项目资本金投入，同时标的公司对外融资取得借款。
（1）资金具体来源
根据《特许权经营协议》第7.01条 融资方式与批准“（4）在特许经营期内，乙方股权结构的变更，包括股权融资、债权融资或公路经营权有偿转让或乙方内部股权结构的调整等等，均应将融资方案（包括融资方式、资产评估结果、融资期等等）报请甲方批准。若未取得甲方的批准，乙方不得以项目进行融资活动”。
根据《银团贷款合同》第二十条 借款人的义务和责任“（十四）未经银团书面同意，借款人不得通过包括但不限于其他贷款、租赁、商业票据以及债务证券等方式实质性增加其债务融资”。
若进行额外融资，实际投资超过设计概算部分，在取得重庆市交通委员会与银团书面同意后，投资人将按相应比例增加项目资本金投入，同时标的公司对外融资取得银行借款。假设继续按照目前项目资金20%的要求，最多可取得实际投资超过设计概算部分80%金额的贷款。
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（2）相关借款对标的资产及交易完成后上市公司偿债能力的影响
①对标的资产的影响
假设按照投资金额超概算部分80%增加银行借款，会相应增加标的资产的负债总额，增加在建工程的投资金额，会增加运营期的收费权折旧与摊销金额，进而会降低标的公司运营期的利润。由于目前渝长高速扩能改造项目尚在建设中，无法确定实际投资超概算部分的金额，因此无法予以量化。
（2）对交易完成后上市公司偿债能力的影响
假设按照投资金额超概算部分20%增加项目资本金，绝对金额不会过大，交易完成后上市公司需要增加相应的投资金额。
截至2019年末，北新路桥存量货币资金余额为32.12亿元，北新路桥作为上市公司，制定了严格的集团资金管理制度，可随时调配存量货币资金使用，完全可以满足近期到期的债务资金需求；公司前期投资BT项目和房产项目的款项回收稳定，可用于各项资金的归还工作；公司为了解决应收账款的回收工作，采用多种举措加大应收款项的清收力度。公司已把应收款项的清欠工作纳入薪酬考核体系，落实专人负责制，制定奖惩措施，采取应收款项与经济效益挂钩，依据清欠的难易程度进行清账提成的办法，对账龄较长无法及时收回的债务，公司拟采取法律途径强制执行。通过清欠资金支付债务，降低融资规模；从银行授信情况来看，截至2019年末，公司尚未使用银行授信额度超过165.86亿元，公司发展至今未有不良记录，在各大金融机构具有良好的信誉和履约能力，以上银行授信额度可随时使用；根据公司经营需求及对未来经济环境的判断，上市公司已注册公司债6亿元，后续根据公司的需求可随时发行。
综上所述，上市公司的资产规模、资金规模已经完全可以满足后期项目资本金的投入，履行投资金额超概算部分20%增加项目资本金投资义务对其偿债能力不存在重大影响。
5、渝长高速复线投资预计不会超过概算
根据重庆市交通局的批复，渝长高速复线批复概算880,603.30万元，具体如下：
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| 编号 | 工程项目或费用 | 概算（万元） | 占比（%） | 备注 |
| 1 | 建筑安装工程费 | 545,510.02 | 61.95 | |
| 2 | 设备及工具、器具购置费 | 9,364.69 | 1.06 | |
| 3 | 工程建设其他费用 | 287,265.08 | 32.62 | |
| 3.1 | 土地征用及拆迁补偿费 | 184,621.72 | 20.97 | 其中临时占地费用9,103.36万元 |
| 3.2 | 建设项目管理费 | 14,679.46 | 1.67 | |
| 3.3 | 研究试验费 | 600.00 | 0.07 | |
| 3.4 | 建设项目前期工作费 | 10,864.58 | 1.23 | |
| 3.5 | 专项评价（估）费 | 335.00 | 0.04 | |
| 3.6 | 联合试运转费 | 272.76 | 0.03 | |
| 3.7 | 生产人员培训费 | 22.00 | 0.00 | |
| 3.8 | 建设期贷款利息 | 75,869.56 | 8.62 | |
| 上述合计 | 842,139.79 | 95.63 | ||
| 预备费 | 38,313.51 | 4.35 | ||
| 新增项目费用 | 150.00 | 0.02 | ||
| 公路基本造价 | 880,603.30 | 100.00 |
从上表看，渝长高速复线扩能改造项目概算中占比最大的前三项是建筑安装工程费、土地征用及拆迁补偿费、建设期贷款利息，合计占比90.49%。因此，以下主要对上述三项渝长高速复线建设内容进行分析。
（1）建筑安装工程费
渝长高速复线项目的建筑安装工程费，采用工程施工总承包的形式建设。根据发包人重庆北新渝长高速公路建设有限公司与承包人新疆北新路桥集团股份有限公司签订渝长高速复线施工总承包合同及补充协议书，“合同价格按照最终批复概算中建筑安装工程费、机电设备购置费、工程建设其他费用第一项土地征用及拆迁补偿费中临时占地费用三项之和即签约合同价为5,639,780,725元”。具体分类情况如下：
| 序号 | 项目名称 | 金额（万元） |
| 1 | 土建工程 | 453,891.08 |
| 2 | 路面工程 | 62,423.17 |
| 3 | 机电设施 | 20,122.40 |
| 4 | 公路沿线管理用房设施 | 11,453.29 |
| 5 | 安全设施及预埋管线 | 8,485.91 |
| 6 | 绿化及环境保护设施 | 7,602.23 |
| 合计 | 563,978.07 | |
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工程施工总承包合同对价格调整的约定为“除由于不可抗力原因、重大技术标准、重大建设规模、重大建设范围调整、工程主要材料价格重大变化等造成工程费用增减由双方协商调整合同价格外，不得要求对总承包价进行调整”。针对合同约定“工程费用增减由双方协商调整事项”，分别对发包人和承包人进行了访谈：截止目前项目未发生重大技术标准变化、重大建设规模变动、重大建设范围调整、工程主要材料重大变化等事项；目前新冠疫情未造成重大实际损失，工程发生的材料价格上涨属于合同范围内正常材料价格变化，不需调整总承包合同金额。发包人在签订合同时已将批复中全部建安费用作为合同金额，合同金额已经包含材料、人工涨价等因素，此合同为建安工程包干价，不因工程费用增减对总承包合同金额进行调整。因此，主要材料、人工费用涨价，会对工程承包人的施工利润造成影响，不会导致建安承包合同价格调整，建筑安装和设备购置费不存在超项目概算风险。主要材料、人工费用上涨将降低承包人北新路桥的施工利润，具体情况如下：
①材料价格上涨情况
经统计，工程建设中钢材、水泥、沥青等材料上涨将降低承包人北新路桥的施工利润，具体情况见下表：
单位：万元
| 标段名称 | 钢材调价金额 | 水泥调价金额 | 沥青预计调价金额 | 合计 | ||
| 已调价 | 预计调价 | 已调价 | 预计调价 | |||
| 标段1 | 3,533.64 | 758.56 | 927.22 | 269.55 | - | 5,488.97 |
| 标段2 | 1,356.63 | 128.82 | 815.69 | 100.57 | - | 2,401.71 |
| 标段3 | 2,880.39 | 1,587.93 | 1,041.33 | 672.66 | - | 6,182.32 |
| 标段4 | 2,768.96 | 1,919.87 | 632.74 | 662.12 | - | 5,983.69 |
| 标段5 | 1,533.22 | 2,536.58 | 657.54 | 1,364.98 | - | 6,092.32 |
| 标段6 | 1,457.08 | 1,050.80 | 397.88 | 630.23 | - | 3,536.00 |
| 标段7 | 2,466.35 | 933.90 | 698.66 | 145.16 | - | 4,244.08 |
| 标段8 | 2,250.62 | 522.06 | 654.69 | 13.11 | - | 3,440.47 |
| 标段9 | 1,822.86 | 372.25 | 540.33 | 555.67 | - | 3,291.10 |
| 标段10 | 1,956.79 | 321.45 | 389.41 | 530.73 | - | 3,198.38 |
| 路面1标 | - | 48.00 | - | 960.00 | 1,200.00 | 2,208.00 |
| 路面2标 | - | 96.00 | - | 2,010.00 | 2,000.00 | 4,106.00 |
| 合计 | 22,026.55 | 10,276.23 | 6,755.48 | 7,914.78 | 3,200.00 | 50,173.04 |
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从上表可见，工程建设中主要材料价差为50,173.04万元，已经确认结算材料价差为28,782.03万元，预计材料价差为21,391.01万元。因此，主要施工材料价格上涨预计会减少施工承包人施工利润50,173.04万元。
②人工费用上涨情况
经查询，重庆地区建筑业城镇单位就业人员平均工资近三年增幅如下：
| 年度 | 金额（元/年） | 增幅 |
| 2017年 | 54,221.00 | 5.21% |
| 2018年 | 59,605.00 | 9.93% |
| 2019年 | 65,523.62 | 9.93% |
注：因2019年增幅数据尚未布，假设与2018年增幅一致。
经统计，工程预算中的工时数量和单价，参照重庆地区建筑业城镇单位就业人员平均工资人工费用增幅，预计人工成本上涨情况见下表：
| 标段 | 工时数量（工日） | 预算单价（元） | 2019年12月31日单价（元） | 人工费价差（元） |
| 1标段 | 479,797.14 | 50.39 | 64.07 | 6,561,385.50 |
| 2标段 | 464,367.82 | 50.39 | 64.07 | 6,350,384.44 |
| 3标段 | 736,928.73 | 50.39 | 64.07 | 10,077,745.54 |
| 4标段 | 656,885.22 | 50.39 | 64.07 | 8,983,123.95 |
| 5标段 | 1,021,640.94 | 50.39 | 64.07 | 13,971,279.71 |
| 6标段 | 355,027.56 | 50.39 | 64.07 | 4,855,119.92 |
| 7标段 | 587,271.34 | 43.15 | 54.86 | 6,877,223.62 |
| 8标段 | 569,523.89 | 43.15 | 54.86 | 6,669,392.63 |
| 9标段 | 603,255.40 | 43.15 | 54.86 | 7,064,404.47 |
| 10标段 | 489,138.65 | 43.15 | 54.86 | 5,728,043.63 |
| 路面标 | 205,380.44 | 46.98 | 59.73 | 2,618,578.74 |
| 绿化 | 245,596.77 | 46.98 | 59.73 | 3,131,332.60 |
| 机电施工 | 136,775.90 | 50.39 | 64.07 | 1,870,455.97 |
| 交安施工 | 116,358.16 | 46.98 | 59.73 | 1,483,554.20 |
| 合计 | 86,242,024.92 | |||
通过以上各标段工时数量，参考重庆市当地人工费用上涨幅度，计算得出工程建设中预计人工成本上涨8,624.20万元。因此，人工费用上涨预计会减少承包人施工利润8,624.20万元。
③施工成本变化情况
承包人承建渝长高速复线工程，将工程分为16个标段管理，具体工程施工
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成本情况见下表：
单位：万元
| 类别 | 金额（万元） |
| 原预计施工成本 | 406,159.22 |
| 材料价差 | 50,173.04 |
| 人工费用价差 | 8,624.20 |
| 合计 | 464,956.46 |
主要材料、人工费用上涨后，预计总成本为464,956.46万元，比原成本增加58,797.24万元。因此，主要施工材料价格及人工费用上涨预计会减少承包人施工利润58,797.24万元。
④施工方承担材料价格及人工费用上涨是合理的
在签订《工程总承包合同》时，已充分考虑价格上涨因素，相关材料价差由工程承包方北新路桥承担是合理的。主要材料价格及人工费用上涨前后对施工毛利的影响如下：
| 项目 | 不含税合同金额（万元） | 施工成本（万元） | 施工毛利（万元） | 施工毛利率（%） |
| 不考虑主要材料、人工费用价格上涨 | 514,951.14 | 406,159.22 | 108,791.92 | 21.13 |
| 主要材料价格、人工费用上涨 | 514,951.14 | 464,956.46 | 49,994.68 | 9.71 |
主要材料及人工费用价格上涨前施工毛利为108,791.92万元，施工毛利率
21.13%，高于行业平均毛利。即使主要材料价格、人工费上涨导致的施工成本增加，总承包人承担材料、人工费价格上涨成本后，仍具有的一定利润空间。包含材料和人工费上涨的合同毛利49,994.68万元，合同毛利率9.71%。现有的毛利率属于行业良好水平，结合对承包合同双方的访谈，主要材料、人工价格上涨由工程总承包方北新路桥承担是合理的。
（2）土地征用及拆迁补偿费
土地征用及拆迁补偿费为项目概算中工程建设其他费用中土地征用及拆迁补偿费184,621.72万元，扣除已包含在总承包合同中临时占地费9,103.36万元后的金额为175,518.36万元。
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经核查，截至2019年12月末渝长高速扩能改造工程已经发生土地征用及拆迁补偿费181,934.89万元，预计发生的土地征用及拆迁补偿费6,991.91万元，渝长高速扩能改造工程合计发生的土地征用及拆迁补偿费188,926.80万元，超过项目概算中的土地征用及拆迁补偿费13,408.44万元。
（3）建设贷款利息支出
目前渝长高速扩能改造工程正常推进，银团贷款按建设进度使用。截止2019年12月31日账面已发生贷款利息29,042.28万元，经测算建设期实际发生金额预计不会超过项目概算中的建设期贷款利息75,869.56万元。
综上所述，渝长高速扩能改造工程的建筑安装和设备购置费用的总承包合同为工程包干价，不会因材料、人工涨价以及工程费用增减对总承包合同金额进行调整，因此该部分目前不存在超过概算的风险；土地拆迁及补偿费预计发生总金额超过概算中的土地拆迁及补偿费13,408.44万元；由于工程正常推进，建设贷款利息预计不会超过概算中的建设贷款利息支出。项目概算中存在预备费38,463.51万元，扣除超过概算的土地拆迁及补偿费13,408.44万元后，尚有预备费25,055.07万元可以用于工程额外支出。从目前工程建设进度看，重庆北新渝长高速公路建设有限公司对项目的投资可以控制在总投资880,603.30万元，渝长高速复线建设出现投资超概算的风险较小。
6、超过概算对标的资产的影响
虽然从目前建设情况看，渝长高速复线投资超过概算的风险较小，但渝长高速复线项目尚未建设完成办理竣工决算，因此仍然不排除项目投资超过概算的可能。项目投资若超过概算对标的资产及未来收益的影响主要为增加资本性支出、增加折旧、增加借款金额以及利息，最终会导致标的资产经营成本增加及收益下降。假设项目投资超过概算1%、3%、5%的情况下，对未来收益影响进行了定量分析，详细情况见下表：
| 序号 | 项目名称 | 不超概算金额（万元） | 超概算1% | 超概算3% | 超概算5% | |||
| 金额（万元） | 影响比例（%） | 金额（万元） | 影响比例（%） | 金额（万元） | 影响比例（%） | |||
| 1 | 营业收入 | 2,850,494.22 | 2,850,494.22 | - | 2,850,494.22 | - | 2,850,494.22 | - |
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| 序号 | 项目名称 | 不超概算金额（万元） | 超概算1% | 超概算3% | 超概算5% | |||
| 金额（万元） | 影响比例（%） | 金额（万元） | 影响比例（%） | 金额（万元） | 影响比例（%） | |||
| 2 | 营业成本 | 992,286.57 | 1,000,538.10 | 0.83 | 1,017,041.16 | 2.49 | 1,033,544.22 | 4.16 |
| 3 | 净利润 | 923,222.67 | 912,698.18 | -1.14 | 891,649.29 | -3.42 | 870,600.39 | -5.70 |
| 4 | 净现金流量 | 1,025,238.63 | 1,014,886.75 | -1.01 | 993,149.55 | -3.13 | 970,991.64 | -5.29 |
| 5 | 2019年3月31日收益法下股权价值 | 126,400.00 | 122,800.00 | -2.85 | 115,100.00 | -8.94 | 107,300.00 | -15.11 |
从上述测算看，超概算1%、3%、5%，营业成本依次上升，净现金流逐渐下降，标的资产的股权价值依次下降。若项目投资超概算，渝长高速扩能改造工程项目造价增加导致运营后每年摊销折旧额和支付利息会增加，标的资产未来盈利能力下降。但从目前工程整体施工管理情况看，该项目尚有2.5亿元概算预备费未使用，经过分析建安工程与设备购置费、征地和拆迁费、建设贷款利息支出等概算的主要项目，项目投资超过概算的概率较低，对标的资产的影响较小。
7、超过概算对上市公司的影响
渝长高速扩能改造项目投资超概算会相应的增加投资资金。根据对银团贷款牵头行中国工商银行重庆江北支行负责人访谈，如渝长高速复线项目投资超过概算，渝长高速复线经测算的收益能够覆盖整个贷款本息的情况下，银行会继续参照当前的贷款条款对项目发放放款，保证项目的资金使用。从目前对项目未来收益预测情况看，项目运营期收益能够覆盖整个贷款本息，因此预计银团可以同比例增加项目建设贷款，满足超概算部分资金80%的需求。
超概算部分资金的20%需要上市公司使用自有资金投入。从目前工程整体施工情况看，项目尚有2.5亿元概算预备费未使用，经过分析概算的主要项目建安工程与设备购置费、征地和拆迁费、建设贷款利息支出，项目投资超过项目概算的概率较低。即使出现超概情况，预计其超概金额不会较大，不会对项目资金需求和使用造成实质影响，不会对上市公司造成较大的资金压力。
六、业务资质及相关部门批复文件情况
截至本报告书签署日，北新渝长或渝长高速公路扩能改造项目已经取得的项
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目批复文件情况如下：
| 序号 | 文件名称 | 审批部门 | 批复文号 |
| 1 | 《重庆市人民政府关于重庆市高速公路网规划（2013―2030年）的批复》 | 重庆市人民政府 | 渝府〔2014〕20号 |
| 2 | 《关于渝长高速公路扩能改造项目水土保持方案的函》 | 重庆市水利局 | 渝水许可〔2015〕199号 |
| 3 | 《关于渝长高速公路扩能改造建设项目用地预审的意见》 | 重庆市国土资源和房屋管理局 | 渝国土房规〔2016〕56号 |
| 4 | 《重庆市建设项目环境影响评价文件批准书》 | 重庆市环境保护局 | 渝（市）环准〔2016〕020号 |
| 5 | 《建设项目选址意见书》 | 重庆市规划局 | 选字第区县市500000201600020号 |
| 6 | 《重庆市发展和改革委员会关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目核准的批复》 | 重庆市发展和改革委员会 | 渝发改交〔2016〕966号 |
| 7 | 《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目初步设计的批复》 | 重庆市交通委员会 | 渝交委路〔2016〕66号 |
| 8 | 《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）一期工程施工图设计的批复》 | 重庆市交通委员会 | 渝交委路〔2016〕80号 |
| 9 | 《重庆市交通委员会关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目初步设计概算的批复》 | 重庆市交通委员会 | 渝交委路〔2017〕33号 |
| 10 | 《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）二期工程施工图设计的批复》 | 重庆市交通委员会 | 渝交委路〔2017〕48号 |
| 11 | 《公路建设项目施工许可决定书》 | 重庆市交通委员会 | 高速公路2017050901 |
北新渝长已取得重庆市规划局颁发的13项《建设用地规划许可证》，具体情况如下：
| 序号 | 建设用地规划许可证编号 | 颁发日期 | 项目标段 | 用地总面积（㎡） |
| 1 | 地字第区县市500000201600031号 | 2016.11.17 | K46+950-K50+707 | 341,568 |
| 2 | 地字第区县市500000201600032号 | 2016.11.17 | K38+070-K46+890 | 308,596 |
| 3 | 地字第区县市500000201600033号 | 2016.11.17 | K26+178-K38+070 | 408,628 |
| 4 | 地字第区县市500000201600034号 | 2016.11.17 | K49+500-K52+707 | 358,646 |
| 5 | 地字第区县市500000201600035号 | 2016.11.17 | K45+790-K49+500 | 339,294 |
| 6 | 地字第区县市 | 2016.11.17 | K38+070-K45+790 | 335,358 |
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| 序号 | 建设用地规划许可证编号 | 颁发日期 | 项目标段 | 用地总面积（㎡） |
| 500000201600036号 | ||||
| 7 | 地字第区县市500000201600037号 | 2016.11.17 | K26+178-K38+070 | 512,646 |
| 8 | 地字第区县市500000201600038号 | 2016.11.24 | K19+400-k27+910 | 220,749 |
| 9 | 地字第区县市500000201600039号 | 2016.11.24 | K0-K10+850 | 295,498 |
| 10 | 地字第区县市500000201600040号 | 2016.11.24 | K19+400-K27+910 | 280,194 |
| 11 | 地字第区县市500000201600041号 | 2016.11.24 | K0-K10+850 | 546,124 |
| 12 | 地字第区县市500000201700015号 | 2017.03.20 | K10+850-K19+400 | 499,927 |
| 13 | 地字第区县市500000201600016号 | 2017.03.20 | K10+850-K19+400 | 343,838 |
重庆渝北至长寿高速公路改能扩建已取得建设重庆渝长高速公路扩能改造工程土地征收批复如下：
| 序号 | 文件名称 | 审批部门 | 批复文号 |
| 1 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造白果至天桥段工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2008号 |
| 2 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造沙溪至龙门段工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2012号 |
| 3 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造石马至干滩防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2057号 |
| 4 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造沙溪至龙门道路防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2062号 |
| 5 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造保丰至天桥道路防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2067号 |
| 6 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造干滩至保丰道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2070号 |
| 7 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造石马至梓潼道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2093号 |
| 8 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造江北境石庙至新三段道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕721号 |
| 9 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造江北境石庙至新三段防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕806号 |
| 10 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境箭沱至高桥道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕969号 |
| 11 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境新石至砖房道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕973号 |
| 12 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境箭沱至高桥段防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕1033号 |
| 13 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕1037号 |
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| 序号 | 文件名称 | 审批部门 | 批复文号 |
| 境新石至砖房段防护绿化工程 |
七、主要财务数据
（一）合并资产负债表主要数据
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 资产总计 | 508,912.17 | 418,689.24 | 203,165.67 |
| 负债总计 | 409,169.77 | 342,246.84 | 156,723.27 |
| 所有者权益合计 | 99,742.40 | 76,442.40 | 46,442.40 |
（二）合并利润表主要数据
单位：万元
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 营业收入 | - | - | 1,309.63 |
| 营业利润 | - | - | -0.46 |
| 利润总额 | - | - | -0.46 |
| 净利润 | - | - | - |
标的公司尚处于项目建设期，因此2018年度、2019年1-8月合并利润表各科目均为零，2017年合并利润表数据为北新渝长已于2017年5月对外转让子公司北新天晟之财务数据。
（三）合并现金流量表主要数据
单位：万元
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | - | - | -726.31 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -104,396.47 | -167,126.22 | -152,235.65 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 101,168.47 | 167,730.19 | 158,421.76 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -3,228.00 | 603.97 | 5,459.80 |
（四）会计政策及相关会计处理
1、会计期间
公司会计年度为公历1月1日至12月31日。
2、记账本位币
公司采用人民币作为记账本位币。
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3、同一控制下和非同一控制下企业合并的会计处理方法
（1）同一控制下的企业合并
在企业合并中取得的资产和负债，按照合并日在被合并方的账面价值计量。取得的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值（或发行股份面值总额）的差额，调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益。为进行企业合并发生的各项直接相关费用，包括为进行企业合并而支付的审计费用、评估费用、法律服务费用等，于发生时计入当期损益。企业合并形成母子公司关系的，母公司编制合并日的合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表。合并资产负债表中被合并方的各项资产、负债，按其账面价值计量。因被合并方采用的会计政策与合并方不一致，按照本准则规定进行调整的，以调整后的账面价值计量。合并利润表包括参与合并各方自合并当期期初至合并日所发生的收入、费用和利润。被合并方在合并前实现的净利润，在合并利润表中单列项目反映。合并现金流量表包括参与合并各方自合并当期期初至合并日的现金流量。
（2）非同一控制下的企业合并
在购买日为取得对被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值加上各项直接相关费用为合并成本。在购买日对作为企业合并对价付出的资产、发生或承担的负债按照公允价值计量，公允价值与其账面价值的差额，计入当期损益。对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。对合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额时，对取得的被购买方各项可辨认资产、负债及或有负债的公允价值以及合并成本的计量进行复核；经复核后合并成本仍小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的，其差额计入当期损益。企业合并形成母子公司关系的，母公司编制购买日的合并资产负债表，因企业合并取得的被购买方各项可辨认资产、负债及或有负债以公允价值列示。
4、合并财务报表的编制方法
（1）合并报表的编制
①合并财务报表的合并范围以控制为基础予以确定。合并财务报表以本公司
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和纳入合并财务报表范围的各子公司的财务报表及其他有关资料为合并依据，按照权益法调整对子公司的长期股权投资，将本公司和纳入合并财务报表范围的各子公司之间的投资、交易及往来等全部抵销，并计算少数股东损益及少数股东权益后合并编制而成。
②合并时，如纳入合并范围的子公司与本公司会计政策不一致，按本公司执行的会计政策对其进行调整后合并。
③对于同一控制下企业合并取得的子公司，视同该企业合并于合并当期的期初已经发生，从合并当期的期初起将其资产、负债、经营成果和现金流量纳入合并财务报表。
④同一控制下的企业合并事项的，被重组方合并前的净损益应计入非经常性损益，并在财务报表中单独列示。
⑤对于因非同一控制下企业合并取得的子公司，在编制合并报表时，以购买日可辨认净资产公允价值为基础对个别财务报表进行调整。
（2）对同一子公司的股权在连续两个会计年度买入再卖出，或卖出再买入的应披露相关的会计处理方法。
5、记账基础和计价原则
以权责发生制为记账基础，以历史成本为计价基本原则。对采用重置成本、可变现净值、现值、公允价值等方法对会计要素进行计量时，保证所确定的会计要素金额能够取得并可靠计量。
6、现金及现金等价物的确定标准
现金是指本公司的库存现金以及随时用于支付的存款。
现金等价物为本公司持有的期限短（一般是指从购买日起三个月内到期）、流动性强、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。
7、外币业务和外币报表折算
（1）外币业务核算方法
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对发生的外币业务，采用交易发生日的即期汇率折合为记账本位币。对各种外币账户的外币期末余额，外币货币性项目按资产负债表日即期汇率折算，发生的差额计入当期损益；以历史成本计量的外币非货币性项目仍采用交易发生日的即期汇率折算；以公允价值计量的外币非货币性项目，采用公允价值确定日的即期汇率折算，差额作为公允价值变动损益。
（2）外币财务报表的折算方法
①资产负债表中的资产和负债项目，采用资产负债表日的即期汇率折算；所有者权益项目除“未分配利润”项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算；
②利润表中的收入和费用项目，采用交易发生日的即期汇率折算；
③按照上述折算产生的外币财务报表折算差额，计入其他综合收益；
④现金流量表采用现金流量发生日的即期汇率折算。汇率变动对现金的影响额作为调节项目，在现金流量表中单独列示。
8、金融工具的确认和计量
（1）金融资产和金融负债的分类
金融资产在初始确认时划分为以下四类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产。
金融负债在初始确认时划分为以下两类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债（包括交易性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债）、其他金融负债。
（2）金融资产和金融负债的确认依据和计量方法
①公司成为金融工具合同的一方时，确认一项金融资产或金融负债。初始确认金融资产或金融负债时，按照公允价值计量；对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，相关交易费用直接计入当期损益；对于其他类别的金融资产或金融负债，相关交易费用计入初始确认金额。
②公司按照公允价值对金融资产进行后续计量，且不扣除将来处置该金融资
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产时可能发生的交易费用，但下列情况除外：①持有至到期投资以及贷款和应收款项采用实际利率法，按摊余成本计量；②在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资，以及与该权益工具挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生金融资产，按照成本计量。公司采用实际利率法，按摊余成本对金融负债进行后续计量，但下列情况除外：A.以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，按照公允价值计量，且不扣除将来结清金融负债时可能发生的交易费用；B.与在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益工具挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生金融负债，按照成本计量；C.不属于指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的财务担保合同，或没有指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益并将以低于市场利率贷款的贷款承诺，按照履行相关现时义务所需支出的最佳估计数与初始确认金额扣除按照实际利率法摊销的累计摊销额后的余额两项金额之中的较高者进行后续计量。
（3）金融资产转移的确认依据和计量方法
①公司已将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给了转入方的，终止确认该金融资产；保留了金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬的，继续确认所转移的金融资产，并将收到的对价确认为一项金融负债。公司既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬的，分别下列情况处理：A.放弃了对该金融资产控制的，终止确认该金融资产；B.未放弃对该金融资产控制的，按照继续涉入所转移金融资产的程度确认有关金融资产，并相应确认有关负债。
②金融资产整体转移满足终止确认条件的，将下列两项金额的差额计入当期损益：A.所转移金融资产的账面价值；B.因转移而收到的对价，与原直接计入其他综合收益的公允价值变动累计额之和。金融资产部分转移满足终止确认条件的，将所转移金融资产整体的账面价值，在终止确认部分和未终止确认部分之间，按照各自的相对公允价值进行分摊，并将下列两项金额的差额计入当期损益：
A.终止确认部分的账面价值；B.终止确认部分的对价，与原直接计入其他综合收益的公允价值变动累计额中对应终止确认部分的金额之和。
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（4）主要金融资产和金融负债的公允价值确定方法
存在活跃市场的金融资产或金融负债，以活跃市场的报价确定其公允价值；不存在活跃市场的金融资产或金融负债，采用估值技术（包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参照实质上相同的其他金融工具的当前公允价值、现金流量折现法和期权定价模型等）确定其公允价值；初始取得或衍生的金融资产或承担的金融负债，以市场交易价格作为确定其公允价值的基础。
（5）金融资产的减值测试和减值准备计提方法
资产负债表日对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的金融资产进行减值测试。对单项金额重大的金融资产单独进行减值测试；对单项金额不重大的金融资产，包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试/单独进行减值测试；单独测试未发生减值的金融资产（包括单项金额重大和不重大的金融资产），包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试。
按摊余成本计量的金融资产，期末有客观证据表明其发生了减值的，根据其账面价值与预计未来现金流量现值之间的差额计算确认减值损失，短期应收款项的预计未来现金流量与其现值相差很小的，在确定相关减值损失时，不对其预计未来现金流量进行折现。在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资，或与该权益工具挂钩并须通过交付该权益工具结算的衍生金融资产发生减值时，将该权益工具投资或衍生金融资产的账面价值，与按照类似金融资产当时市场收益率对未来现金流量折现确定的现值之间的差额，确认为减值损失。可供出售金融资产的公允价值发生较大幅度下降且预期下降趋势属于非暂时性时，确认其减值损失，并将原直接计入其他综合收益的公允价值累计损失一并转出计入减值损失。
9、应收款项坏账准备的确认标准和计提方法
本公司在资产负债表日对应收款项的账面价值进行检查，有以下客观证据表明已发生减值的计提减值准备。（1）债务人发生严重的财务困难；（2）债务人违反合同条款（如偿付利息或本金发生违约或逾期的）；（3）债务人很可能倒闭或
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进行其他财务重组的；（4）其他表明应收款项发生减值的客观依据。
坏账的确认标准：
（1）债务单位撤销、破产、资不抵债、现金流量严重不足、发生严重自然灾害等导致停产而在可预见的时间内无法偿付债务等；
（2）债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后仍无法收回的货款；
（3）因债务人逾期未履行偿债义务并有确凿证据表明，确实无法收回的应收款项；
（4）其他确凿证据表明确实无法收回或收回的可能性不大。
公司对符合坏账确认标准的应收款项确认为坏账损失，其中20万元以下应收款项的核销由总经理批准，20万元以上应收款项的核销需经管理层批准。
当公司以应收债权向银行等金融机构转让、质押或贴现方式融资时，根据相关合同的约定，债务人到期未清偿该项债务的情况下，如公司负有向金融机构还款的责任，则该应收债权作为质押贷款处理；如没有向金融机构还款的责任，则该应收债权作为转让处理，并确认转让债权形成的损益。
（1）单项金额重大的应收款项坏账准备
| 单项金额重大的判断依据或金额标准 | 单项金额重大的应收账款标准为人民币1,000万元以上或公司应收账款前五名客户；其他应收款为人民币300万元以上或公司其他应收款前五名客户 |
| 单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法 | 在资产负债表日，本公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，有客观证据表明其发生了减值的,按预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额,确认减值损失，计提坏账准备。短期应收款项的预计未来现金流量与其现值相差很小的，在确定相关减值损失时，不对其预计未来现金流量进行折现。单独测试未发生减值的应收款项，按应收款项组合在资产负债表日余额的账龄，分析计提坏账准备。 |
（2）按组合计提坏账准备的应收款项
| 组合名称 | 按组合计提坏账准备的计提方法 | 确定组合的依据 |
| 按账龄分析法计提坏账准备的组合 | 账龄分析法 | 不同的账龄段的应收款项发生坏账损失的可能性存在差异 |
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| 组合名称 | 按组合计提坏账准备的计提方法 | 确定组合的依据 |
| 保证金的组合 | 其他方法 | 按招标文件要求支付的投标保证金、项目开工前向业主支付的履约保证金、竣工资料保证金和工程质量保证金 |
| 公司及所属子公司往来款项的组合 | 其他方法 | 合并范围内的各会计主体之间的应收款项，除非有证据表明，一般不计提坏账准备 |
| 融资租赁业务形成的应收融资租赁款、典当业务形成的发放贷款及垫款坏账 | 余额百分比法 |
组合中，采用账龄分析法计提坏账准备的
| 账龄 | 应收账款计提比例（%） | 其他应收款计提比例（%） |
| 1年以内（含1年） | 5.00 | 5.00 |
| 1－2年（含2年） | 15.00 | 15.00 |
| 2－3年（含3年） | 30.00 | 30.00 |
| 3－4年（含4年） | 40.00 | 40.00 |
| 4－5年（含5年） | 50.00 | 50.00 |
| 5年以上 | 80.00 | 80.00 |
组合中，采用余额百分比法计提坏账准备的
| 组合名称 | 应收账款计提比例（%） | 其他应收款计提比例（%） |
| 融资租赁业务形成的应收融资租赁款、典当业务形成的发放贷款及垫款坏账 | 0.50 | 5.00 |
组合中，采用其他方法计提坏账准备的
| 组合名称 | 方法说明 |
| 工程项目保证金的组合 | 其他应收款中账龄在0-6个月内，按招标文件要求支付的投标保证金、项目开工前向业主支付的履约保证金，不计提坏账准备；应收账款中工程施工中业主暂扣的竣工资料保证金和工程质量保证金在工程交验之前，不计提坏账准备 |
| 公司及所属子公司往来款项的组合 | 不计提坏账准备 |
（3）单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款
| 单项计提坏账准备的理由 | 单项金额虽不重大但单独计提坏账准备的应收款项确认标准为：账龄超过5年以上的应收款项以及与对方存在争议或涉及诉讼、仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法 |
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| 履行还款义务的应收款项等。 | |
| 坏账准备的计提方法 |
10、存货的确认和计量
（1）存货的分类：本公司存货分为库存材料、库存商品、周转材料、低值易耗品、备品备件、已完工未结算工程等。
（2）发出存货的计价方法
存货中各类材料均按实际发生的历史成本记价；发出存货采用加权平均法确定发出时的实际成本。
已完工未结算工程施工以实际发生成本计量，包括从合同签订开始至合同完成止所发生的、与执行合同有关的直接材料费、直接人工费、机械施工费、其他直接费以及分配计入的施工间接费用。累计已发生的施工成本和累计已确认的毛利（亏损）之和大于累计已办理的工程结算价款的差额，在存货中列示；累计已发生的施工成本和累计已确认的毛利之和小于累计已办理结算的合同价款的差额为已结算未完工款，在预收账款中反映。
（3）存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法
本公司在资产负债表日，对存货进行全面检查后，对遭受损失，全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本的存货，按存货成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。
存货可变现净值系指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额。在确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目的以及资产负债表日后事项的影响。
对单价较高的存货按单个项目成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备；对于数量繁多、单价较低的存货，按存货类别计提存货跌价准备；与在同一地区生产和销售的产品系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量的存货，则合并计提存货跌价准备，并计入当期损益。
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对于工程施工项目若该合同的预计总成本超过合同预计总收入，将预计损失确认为当期费用，同时计提存货跌价准备（合同预计损失准备），合同完工确认工程合同收入、费用时，转销合同预计损失准备。如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额计入当期损益。
（4）本公司存货采用永续盘存制。
本公司存货采用永续盘存制。一年进行两次实地清查、盘点，盘点结果如果与账面记录不符，于期末前查明原因，并根据企业的管理权限，经股东批准后，在期末结账前处理完毕。盘盈的存货，冲减当期的管理费用；盘亏的存货，在减去过失人或者保险公司等赔款和残料价值之后，计入当期管理费用，属于非常损失的，计入营业外支出。
11、长期股权投资的确认和计量
（1）长期股权投资初始投资成本的确定
①同一控制下的企业合并形成的，合并方以支付现金、转让非现金资产、承担债务或发行权益性证券作为合并对价的，在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为其初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的合并对价的账面价值或发行股份的面值总额之间的差额调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益；
②非同一控制下的企业合并形成的，按照下列规定确定的合并成本作为长期股权投资的投资成本：
A.一次交换交易实现的企业合并，合并成本为购买方在购买日为取得对被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值；
B.通过多次交换交易分步实现的企业合并，合并成本为每一单项交易成本之和；
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C.购买方为进行企业合并发生的各项直接相关费用也计入企业合并成本。D.在合并合同或协议中对可能影响合并成本的未来事项作出约定的，购买日如果估计未来事项很可能发生并且对合并成本的影响金额能够可靠计量的，购买方将其计入合并成本。
③除企业合并形成以外的长期股权投资以外，其他方式取得的长期股权投资，按照下列规定确定其投资成本：
A.以支付现金取得的，按照实际支付的购买价款作为其初始投资成本；
B.以发行权益性证券取得的，按照发行权益性证券的公允价值作为其初始投资成本；
C.投资者投入的，按照投资合同或协议约定的价值作为其初始投资成本（合同或协议约定价值不公允的除外）；
D.通过非货币性资产交换取得的长期股权投资，如非货币性资产交换具有商业实质，换入的长期股权投资按照公允价值和应支付的相关税费作为投资成本；如非货币资产交易不具有商业实质，换入的长期股权投资以换出资产的账面价值和应支付的相关税费作为投资成本；
E.通过债务重组取得的长期股权投资，其投资成本按照公允价值和应付的相关税费确定。
（2）长期股权投资的后续计量
①对本公司能够对被投资单位实施控制的长期股权投资或本公司对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资采用成本法核算；
②本公司对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资，采用权益法核算。
长期股权投资的投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的投资成本；长期股权投资的投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损
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益，同时调整长期股权投资的成本。公司取得长期股权投资后，按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益的份额，确认投资损益并调整长期股权投资的账面价值；按照被投资单位宣告分派的利润或现金股利计算应分得的部分，相应减少长期股权投资的账面价值。公司确认被投资单位发生的净亏损，以长期股权投资的账面价值以及其他实质上构成对被投资单位净投资的长期权益减记至零为限，公司负有承担额外损失义务的除外。被投资单位以后实现净利润的，投资企业在其收益分享额弥补未确认的亏损分担额后，恢复确认收益分享额。在确认应享有被投资单位净损益的份额时，以取得投资时被投资单位各项可辨认资产等的公允价值为基础，对被投资单位的净利润进行调整后确认。被投资单位采用的会计政策及会计期间与投资企业不一致的，应当按照投资企业的会计政策及会计期间对被投资单位的财务报表进行调整，并据以确认投资损益。
③处置长期股权投资，其账面价值与实际取得价款的差额，应当计入当期损益。
（3）确定对被投资单位具有共同控制、重大影响的依据：按照合同约定，与被投资单位相关的重要财务和经营决策需要分享控制权的投资方一致同意的，认定为共同控制；对被投资单位的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定的，认定为重大影响。
（4）减值测试方法及减值准备计提方法
资产负债表日对长期股权投资逐项进行检查，判断长期股权投资是否存在可能发生减值的迹象。如果存在被投资单位经营状况恶化等减值迹象的，则估计其可收回金额。可收回金额的计量结果表明，长期股权投资的可收回金额低于其账面价值的，将长期股权投资的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的长期投资减值准备。长期投资减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回。
12、投资性房地产的确认和计量
投资性房地产包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用
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权、已出租的建筑物；投资性房地产按照成本进行初始计量，采用成本模式进行后续计量，按其预计使用寿命及净残值率对建筑物和土地使用权计提折旧或摊销。投资性房地产的预计使用寿命、净残值率及年折旧（摊销）率列示如下：
| 类别 | 折旧年限（年） | 残值率（%） | 年折旧率（%） |
| 房屋及建筑物 | 20-30 | 3 | 4.85-3.23 |
| 土地使用权 | 50 | 0 | 2.00 |
投资性房地产的用途改变为自用时，自改变之日起，本公司将该投资性房地产转换为固定资产或无形资产。自用房地产的用途改变为赚取租金或资本增值时，自改变之日起，本公司将固定资产或无形资产转换为投资性房地产。发生转换时，以转换前的账面价值作为转换后的入账价值；
资产负债表日，若投资性房地产的可收回金额低于账面价值时，将资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的资产减值准备。投资性房地产减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回；
当投资性房地产被处置，或者永久退出使用且预计不能从其处置中取得经济利益时，终止确认该项投资性房地产。投资性房地产出售、转让、报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后的金额计入当期损益。
13、委托贷款
委托贷款按实际委托贷款金额入账。期末按规定的利率计算确认利息收入；当计提的利息到期不能收回时，停止计提利息，并冲回原已计提的利息。
本公司于年度终了，对委托贷款本金进行全面检查，若有迹象表明委托贷款本金高于可收回金额的，按其差额计提委托贷款减值准备。
14、固定资产的确认和计量
（1）固定资产的确认
①固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理持有的，使用寿命
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超过一个会计年度的有形资产；
②固定资产同时满足下列条件的予以确认：A.与该固定资产有关的经济利益很可能流入企业；B.该固定资产的成本能够可靠地计量。与固定资产有关的后续支出，符合上述确认条件的，计入固定资产成本；不符合上述确认条件的，发生时计入当期损益；符合下列一项或数项标准的，认定为融资租赁：A.在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；B.承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；C.即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分[占租赁资产使用寿命的75％以上（含75％）]；D.承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值[90％以上（含90％）]；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值[90％以上（含90％）]；E.租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用；
（2）固定资产按照成本进行初始计量。融资租入的固定资产，按租赁开始日租赁资产的公允价值与最低租赁付款额的现值中较低者入账，按自有固定资产的折旧政策计提折旧；
（3）固定资产折旧采用年限平均法。各类固定资产的折旧年限、残值率和年折旧率如下：
| 固定资产类别 | 折旧年限（年） | 残值率（%） | 年折旧率（%） |
| 房屋及建筑物 | 20-30 | 3 | 4.85-3.23 |
| 机器设备 | 5-10 | 3 | 19.40-9.70 |
| 运输设备 | 5-10 | 3 | 19.40-9.70 |
| 电子工具 | 5-10 | 3 | 19.40-9.70 |
| 其他 | 5-10 | 3 | 19.40-9.70 |
（4）因开工不足、自然灾害等导致连续6个月停用的固定资产确认为闲置固定资产（季节性停用除外）。闲置固定资产采用和其他同类别固定资产一致的折旧方法；
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（5）资产负债表日判断固定资产是否存在可能发生减值的迹象。如果存在资产市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置等减值迹象的，则估计其可收回金额。可收回金额的计量结果表明，固定资产的可收回金额低于其账面价值的，将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值准备。固定资产减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回。
15、在建工程的确认和计量
（1）在建工程同时满足经济利益很可能流入、成本能够可靠计量则予以确认。在建工程按建造该项资产达到预定可使用状态前所发生的实际成本计量；
（2）在建工程达到预定可使用状态时，按工程实际成本转入固定资产。已达到预定可使用状态但尚未办理竣工结算的，先按估计价值转入固定资产，待办理竣工决算后再按实际成本调整原暂估价值，但不再调整原已计提的折旧；
（3）资产负债表日对在建工程进行全面检查，判断在建工程是否存在可能发生减值的迹象。如果存在：①在建工程长期停建并且预计在未来3年内不会重新开工，②所建项目在性能上、技术上已经落后并且所带来的经济效益具有很大的不确定性等减值迹象的，则估计其可收回金额。可收回金额的计量结果表明，在建工程的可收回金额低于其账面价值的，将在建工程的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的在建工程减值准备。在建工程减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回
16、借款费用的确认和计量
（1）借款费用资本化的确认原则
公司发生的借款费用，可直接归属于符合资本化条件的资产的购建或者生产的，予以资本化，计入相关资产成本；其他借款费用，在发生时根据其发生额确认为费用，计入当期损益。符合资本化条件的资产是指需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等资产。
（2）借款费用资本化期间
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①当同时满足下列条件时，开始资本化：A.资产支出已经发生；B.借款费用已经发生；C.为使资产达到预定可使用或可销售状态所必要的购建或者生产活动已经开始；
②暂停资本化：若符合资本化条件的资产在购建或者生产过程中发生非正常中断，并且中断时间连续超过3个月，暂停借款费用的资本化；中断期间发生的借款费用确认为当期费用，直至资产的购建或者生产活动重新开始；
③停止资本化：当所购建或者生产符合资本化条件的资产达到预定可使用或者可销售状态时，借款费用停止资本化。
（3）借款费用资本化金额
为购建或者生产符合资本化条件的资产而借入专门借款的，以专门借款当期实际发生的利息费用（包括按照实际利率法确定的折价或溢价的摊销），减去将尚未动用的借款资金存入银行取得的利息收入或进行暂时性投资取得的投资收益后的金额，确定应予资本化的利息金额；为购建或者生产符合资本化条件的资产占用了一般借款的，根据累计资产支出超过专门借款的资产支出加权平均数乘以占用一般借款的资本化率（加权平均利率），计算确定一般借款应予资本化的利息金额。在资本化期间内，每一会计期间的利息资本化金额不超过当期相关借款实际发生的利息金额。外币专门借款本金及利息的汇兑差额，在资本化期间内予以资本化。专门借款发生的辅助费用，在所购建或生产的符合资本化条件的资产达到预定可使用或者可销售状态之前发生的，予以资本化；在达到预定可使用或者可销售状态之后发生的，计入当期损益。一般借款发生的辅助费用，在发生时计入当期损益。
17、无形资产的确认和计量
（1）无形资产指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括专有技术、土地使用权、软件等。
（2）无形资产按取得时的实际成本进行初始计量。
（3）无形资产的摊销
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①根据无形资产的合同性权利或其他法定权利、同行业情况、历史经验、相关专家论证等综合因素判断，能合理确定无形资产为公司带来经济利益期限的，作为使用寿命有限的无形资产；无法合理确定无形资产为公司带来经济利益期限的，视为使用寿命不确定的无形资产；
②对使用寿命有限的无形资产，估计其使用寿命时通常考虑以下因素：A.运用该资产生产的产品通常的寿命周期、可获得的类似资产使用寿命的信息；B.技术、工艺等方面的现阶段情况及对未来发展趋势的估计；C.以该资产生产的产品或提供劳务的市场需求情况；D.现在或潜在的竞争者预期采取的行动；E.为维持该资产带来经济利益能力的预期维护支出，以及公司预计支付有关支出的能力；F.对该资产控制期限的相关法律规定或类似限制，如特许使用期、租赁期等；G.与公司持有其他资产使用寿命的关联性等；
③使用寿命有限的无形资产，在使用寿命内按照与该项无形资产有关的经济利益的预期实现方式系统合理地摊销，无法可靠确定预期实现方式的，采用直线法摊销；使用寿命不确定的无形资产不摊销，但每年均对该无形资产的使用寿命进行复核，并进行减值测试；
（4）资产负债表日，检查各项无形资产预计给本公司带来未来经济利益的能力，当存在以下情形之一时：①某项无形资产已被其他新技术等所替代，使其为企业创造经济利益的能力受到重大不利影响；②某项无形资产的市价在当期大幅下跌，在剩余摊销年限内预期不会恢复；③某项无形资产已超过法律保护期限，但仍然具有部分使用价值等减值迹象的，则估计其可收回金额。可收回金额的计量结果表明，无形资产的可收回金额低于其账面价值的，将无形资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的无形资产减值准备；④其他足以证明某项无形资产实质上已发生了减值准备情形的情况，按预计可收回金额低于账面价值的差额计提无形资产减值准备。无形资产减值损失一经确认，在以后会计期间不再转回；
18、商誉
商誉是在非同一控制下的企业合并中,合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。初始确认后的商誉，以其成本扣除累计减值
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损失的金额计量，不进行摊销，期末进行减值测试。
19、资产减值
（1）在资产负债表日判断资产（除存货、在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益工具投资、采用公允价值模式计量的投资性房地产、消耗性生物资产、建造合同形成的资产、递延所得税资产、融资租赁中出租人未担保余值和金融资产以外的资产）是否存在可能发生减值的迹象。有迹象表明一项资产可能发生减值的，以单项资产为基础估计其可收回金额；难以对单项资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组或资产组组合为基础确定其可收回金额；
（2）可收回金额根据单项资产、资产组或资产组组合的公允价值减去处置费用后的净额与该单项资产、资产组或资产组组合的预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定；
（3）单项资产的可收回金额低于其账面价值的，按单项资产的账面价值与可收回金额的差额计提相应的资产减值准备。资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认其相应的减值损失，减值损失金额先抵减分摊至资产组或资产组组合中商誉的账面价值，再根据资产组或资产组组合中除商誉之外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值；以上资产账面价值的抵减，作为各单项资产（包括商誉）的减值损失，计提各单项资产的减值准备；
上述资产减值损失一经确认，在以后会计期间不予转回。
（4）商誉减值
本公司合并所形成的商誉，至少在每年年度终了进行减值测试。商誉需要结合与其相关的资产组或者资产组组合进行减值测试。本公司进行资产减值测试，对于因合并形成的商誉的账面价值，自购买日起按照合理的方法分摊至相关的资产组；难以分摊至相关的资产组的，将其分摊至相关的资产组组合。在对包含商誉的相关资产组或者资产组组合进行减值测试时，如与商誉相关的资产组或者资产组组合存在减值迹象的，应当先对不包含商誉的资产组或者资产组组合进行减
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值测试，计算可收回金额，并与相关账面价值相比较，确认相应的减值损失。再对包含商誉的资产组或者资产组组合进行减值测试，比较这些相关资产组或者资组组合的账面价值(包括所分摊的商誉的账面价值部分)与其可收回金额，如相关资产组或者资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认商誉的减值损失，并按照本附注所述资产组减值的规定进行处理。
20、职工薪酬的确认和计量
（1）职工薪酬，是指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及其他相关支出。公司将应付的职工薪酬确认为负债；
（2）对计提应付职工薪酬中的职工福利、养老保险、医疗保险等费用开支，国家规定计提基础和计提比例的按国家标准计提；
没有规定计提基础和计提比例的费用支出公司应合理预计，期末时根据实际发生数与合理预计数的差额予以冲回或补提。公司对国家没有规定计提基础和计提比例的薪酬费用支出一般控制在《中华人民共和国企业所得税法》所允许税前列支范围之内。
21、股份支付的确认和计量
（1）股份支付包括以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付；
（2）以权益结算的股份支付换取职工提供服务的，以授予职工权益工具的公允价值计量。以权益结算的股份支付换取其他方服务的，若其他方服务的公允价值能够可靠计量的，按照其他方服务在取得日的公允价值计量；其他方服务的公允价值不能可靠计量但权益工具公允价值能够可靠计量的，按照权益工具在服务取得日的公允价值计量。以现金结算的股份支付，按照承担的以股份或其他权益工具为基础计算确定的负债的公允价值计量；
（3）权益工具的公允价值按照以下方法确定：①存在活跃市场的，按照活跃市场中的报价确定；②不存在活跃市场的，采用估值技术确定；
（4）确定可行权权益工具最佳估计数的依据：根据最新取得的可行权职工数变动等后续信息进行估计。
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22、收入确认原则
（1）销售商品
销售商品在同时满足商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；公司不再保留通常与所有权相联系的继续管理权，也不再对已售出的商品实施有效控制；收入的金额能够可靠地计量；相关的经济利益很可能流入；相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认商品销售收入的实现。
（2）提供劳务
提供劳务交易的结果在资产负债表日能够可靠估计的，采用完工百分比法确认提供劳务的收入，并按已完工作的比例测量完工进度。提供劳务交易的结果在资产负债表日不能够可靠估计的，若已经发生的劳务成本预计能够得到补偿，按已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成本；若已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿，将已经发生的劳务成本计入当期损益，不确认劳务收入。
（3）让渡资产使用权
让渡资产使用权在同时满足相关的经济利益很可能流入、收入金额能够可靠计量时，确认让渡资产使用权的收入。利息收入按照他人使用本企业货币资金的时间和实际利率计算确定；使用费收入按有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定。
23、政府补助的确认和计量
（1）政府补助同时满足下列条件的，予以确认：
①企业能够满足政府补助所附条件；
②企业能够收到政府补助。
（2）计量：政府补助为货币性资产的，按照收到或应收的金额计量。政府补助为非货币性资产的，按照公允价值计量；公允价值不能可靠取得的，按照名义金额计量。
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（3）会计处理：
①与资产相关的政府补助：公司取得与资产相关的政府补助，应当确认为递延收益，自相关资产达到预定可使用状态时，在该资产使用寿命内平均分配，分次计入以后各期的损益。相关资产在使用寿命结束前被出售、转让、报废或发生毁损的，应将尚未分配的递延收益余额一次性转入资产处置当期的损益；
②收益相关的政府补助：与收益相关的政府补助，用于补偿公司以后期间的相关费用或损失的，取得时确认为递延收益，在确认相关费用的期间计入当期损益；用于补偿公司已发生的相关费用或损失的，取得时直接计入当期损益。
③与企业日常活动相关的政府补助，应该按照经济业务实质，计入其他收益或冲减相关成本费用。与企业日常活动无关的政府补助，应当计入营业外收支。
24、企业所得税的确认和计量
（1）公司采用资产负债表债务法对企业所得税进行核算；
（2）根据资产、负债的账面价值与其计税基础之间的差额，按照预期收回该资产或清偿该负债期间的适用税率计算确认递延所得税资产或递延所得税负债；
（3）确认递延所得税资产以很可能取得用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额为限。资产负债表日，有确凿证据表明未来期间很可能获得足够的应纳税所得额用来抵扣可抵扣暂时性差异的，确认以前会计期间未确认的递延所得税资产；
（4）资产负债表日，对递延所得税资产的账面价值进行复核，如果未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，则减记递延所得税资产的账面价值。在很可能获得足够的应纳税所得额时，转回减记的金额。
25、其他
公司对目前尚未涉及到的资产、负债业务，待预计可能会发生时，按相应的企业会计准则，确定公司对该项业务的会计政策和会计估计，报董事会批准后执
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行。
26、会计政策、会计估计变更
（1）会计政策变更
公司有关期间未发生主要会计政策变更。
（2）会计估计变更
公司有关期间未发生主要会计估计变更。
（五）合并范围的变更
2017年5月，公司将原全资子公司重庆北新天晟贸易有限公司100%股权予以出售转让。
| 子公司名称 | 股权处置价款（元） | 股权处置比例（%） | 股权处置方式 | 丧失控制权的时点 | 丧失控制权时点的确定依据 | 处置价款与处置投资对应的合并财务报表层面享有该子公司净资产份额的差额（元） |
| 天晟贸易 | 5,176,832.46 | 100.00 | 出售 | 2017年5月22日 | 价款收到100%，工商已变更 | -526,351.69 |
八、主要资产、负债、对外担保及或有负债情况
（一）主要资产情况
1、固定资产
截至2019年8月31日，北新渝长固定资产主要为电子设备和车辆，具体情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 账面原值 | 累计折旧 | 账面价值 | 成新率（%） |
| 电子设备 | 26.86 | 11.69 | 15.17 | 56.47 |
| 运输工具 | 482.14 | 141.64 | 340.51 | 70.62 |
| 合 计 | 509.00 | 153.33 | 355.68 | 69.88 |
目前，北新渝长尚处于项目建设期，在建工程尚未转固，因此账面固定资产
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较少。
2、在建工程
（1）截至2019年8月31日，北新渝长账面在建工程具体情况如下：
单位：万元
| 项目名称 | 预算数（不含税） | 账面金额 | 工程进度 | 利息资本化 |
| 渝长高速公路扩能改造项目 | 825,915.43 | 465,814.79 | 56.40% | 22,280.23 |
| 合计 | 465,814.79 | 22,280.23 |
在建工程主要包括建筑工程、土地征用及拆迁补偿费、利息资本化、监理费用、咨询费用和北新渝长运营费用等。其中建筑工程部分，根据北新渝长与上市公司签订的总承包合同，在建工程建设施工均由上市公司负责。
（2）对在建工程执行的审计程序
①测试与评价与在建工程确认相关的关键内部控制的设计与执行的有效性；
②检查增加的在建工程的原始凭证是否完整，如立项申请、施工合同、工程计量单、发票、建设合同、验收报告等是否完整，计价是否正确；
③检查工程款支付的原始凭证是否完整，如：发票、工程物资请购申请、付款单据、银行转账单据等；
④检查利息资本化是否正确。复核计算资本化利息的借款费用、资本化率以及实际支出数；
⑤实施在建工程实地检查，并与现场项目人员了解项目概况、项目进度等。
3、无形资产
截至2019年8月31日，北新渝长账面无形资产为购买的软件使用权，账面原值为2.21万元，账面价值为0.70万元。
截至本报告书签署日，标的公司无商标、专利、非专利技术、土地使用权、域名及软件著作权等无形资产。
4、特许经营权
根据北新渝长与重庆市交通委员会于2016年6月14日签署的《渝长高速公路
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扩能改造工程BOT项目特许权协议》，标的公司享有对渝长高速复线工程及其附属设施的特许权，具体如下：
| 序号 | 合同名称 | 合同对方 | 特许权范围 | 特许经营期 |
| 1 | 渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议 | 重庆市交通委员会 | 北新渝长享有对渝长高速公路扩能改造工程及其附属设施的如下特许权：（1）投资、融资、设计、建设项目的权利；（2）运营、管理项目的权利；（3）收取车辆通行费的权利；（4）项目沿线规定区域内的服务设施经营权；（5）项目沿线规定区域内的广告经营权等。 | 准备期：自特许权协议生效之日至项目开工日止； 建设期：3.5年； 运营期：自交工日起至项目移交日止，其中收费期28年。 |
《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》主要内容如下：
甲方：重庆市交通委员会乙方：重庆北新渝长高速公路建设有限公司
（1）特许权
在乙方遵守本协议对其规定的义务和其他条款的前提下，甲方在此授予乙方独占的、具有排他性的特许权，该权利在整个特许经营期内有效。乙方享有的特许权包括：（1）投资、融资、设计、建设项目的权利；（2）运营、管理项目的权利；（3）收取车辆通行费的权利；（4）项目沿线规定区域内的服务设施经营权；
（5）项目沿线规定区域内的广告经营权等。根据本协议授予乙方的特许权在特许经营期间内是专属于乙方的。甲方应确保特许权的任何部分在特许经营期间将不再被授予其他的人。
（2）特许经营期
特许经营期分为准备期、建设期和运营期〈含收费期〉三个阶段，其中：准备期：自特许权协议生效之日起至项自开工日止；建设期：3.5年，从工程开工之日起至交工日止；运营期（含收费期）：自交工日起至项目移交日止，其中收
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费期28年，收费起止日以收费许可文件为准。收费期不随准备期、建设期缩短而延长；如因甲方违反协议或者项目范围变动或者为保护在建设用地范回内发现的重要历史文物或者不可抗力原因造成准备期、建设期延长，且甲方已经批准，则收费期维持投资人投标的收费期不变。由于法律变动导致项目受到实质性影响并造成乙方遭受损失的，经核实确不能收回投资的，经政府批准可以通过延长收费期（总收费期限最长不得超过30年）或采取其他措施对乙方实际损失予以补偿。
（3）双方承诺
乙方保证自觉接受重庆市交通委员会与新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司签订的渝长高速公路扩能改造工程投资协议中相关内容的约束，并按照特许权协议文件的规定对项目的筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、养护维修、债务偿还和资产管理实行全过程负责，自主经营，自负盈亏。甲方保证按照特许权协议文件的规定向乙方提供实施本项目的相关政策支持和协助：本协议经政府批准并由双方签定之日起，乙方合法地成为渝长高速公路扩能改造工程项目法人，本项目建成后为经营性收费公路。
（4）协议效力
本协议由双方法定代表人或其授权的代理人签署、加盖公章后生效。特许经营期满乙方将本项目全部移交给甲方指定的机构一年后失效。
因北新渝长尚处于项目建设期，具体特许经营权的期限及费用标准，尚需在项目竣工验收后，经主管部门进一步确定，特许经营权对标的资产的持续生产经营期限具有重大影响。
高速公路的特许经营权，在达到预计可使用状态时，会转为无形资产-特许经营权，其摊销方法拟采用车流量法进行摊销。主要是通过预测经营期限内的总车流量以及公路及构筑物的特许经营权的原值计算出每标准车流量应计提的摊销额，然后以各期的实际车流量与每标准车流量应计提的摊销额计算出当期实际计提的摊销额。公司每年均需对公路经营期限内的预测总标准车流量进行内部复核。每隔三年或当实际车流量与预测标准车流量出现重大差异时，需对高速公路
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的车流量进行重新预测，然后根据重新预测的总车流量调整以后年度的每标准车流量应计提的摊销额，以保证路产价值在经营期限内全部摊销。
（二）主要资产的抵押、质押及对外担保情况
1、主要资产抵押、质押情况
截止本报告书签署日，北新渝长尚处于项目建设期，主要资产不存在抵押、质押情况。需要说明的是，根据《重庆渝长高速公路扩能项目人民币柒拾壹亿贰仟陆佰万元资金银团贷款合同》，当重庆渝长高速公路扩能项目进入运营期后存在一项质押义务，具体约定情况如下：
“项目运营期由出质人（北新渝长）以其依法可以出质的重庆渝长高速公路扩能项目建成后享有项目收费权及其项下全部收益提供质押担保；本项目建成后，提供上述担保的担保人（建工集团）应与各贷款人签订合法有效的担保合同，并按照法律和贷款人的要求及时以项目收费权及其项下全部收益为银团贷款办妥合法、有效的质押担保及应收款质押登记手续，各银团成员行按贷款占比享有质押权益。”
（1）银团贷款质押担保合同尚未签署
北新渝长与中国工商银行股份有限公司重庆江北支行、中国银行股份有限公司重庆市分行、中国建设银行股份有限公司重庆市分行营业部（以下合称“银团”）签署的《重庆渝长高速公路扩能项目人民币柒拾壹亿贰仟陆佰万元资金银团贷款合同》（以下简称“《银团贷款合同》”）第十七条第（一）款第1项约定：“项目建设期由担保人就借款人偿付本合同项下71.26亿元借款本金及其衍生的利息、罚息、复利、补偿金、违约会、损害赔偿金和实现债权的费用向银团提供连带责任保证担保……”；第2项约定：“项目运营期由出质人以其依法可以出质的重庆渝长高速公路扩能项目建成后享有项目收费权及其项下全部收益提供质押担保；本项目建成后，提供上述担保的担保人应与各贷款人签订合法有效的担保合同，并按照法律和贷款人的要求及时以项目收费权及其项下全部收益为银团贷款办妥合法、有效的质押担保及应收账款质押登记手续，各银团成员行按贷款占比享有质押权益，有关担保具体事项由相应的担保合同约定”。
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目前项目尚处于建设期内，银团与建工集团在建设期内签订了担保合同。待进入运营期后，银团将与北新渝长签订质押合同。
（2）担保贷款的用途
根据《银团贷款合同》约定，贷款资金使用只限于渝长高速公路扩能改造项目建设。目前北新渝长仅从事渝长高速扩能改造工程项目的建设，不存在其他业务，全部资金均用于渝长高速公路扩能改造项目建设。
（3）本息偿付方式及新增财务费用
银团贷款按合同约定的归还时间和金额归还，每个完整年度还本次数不少于两次，每次为该年度应还款额的一半，并按季度付息，具体还款计划以及按照贷款合同计算的相应利息支出如下：
单位：万元
| 年份 | 本金 | 预计利息 | 年份 | 本金 | 预计利息 |
| 2020年 | 1,000.00 | ||||
| 2021年 | 2,000.00 | 34,819.40 | 2033年 | 30,000.00 | 26,342.40 |
| 2022年 | 2,000.00 | 34,721.40 | 2034年 | 40,000.00 | 24,627.40 |
| 2023年 | 5,000.00 | 34,549.90 | 2035年 | 40,000.00 | 22,667.40 |
| 2024年 | 5,000.00 | 34,304.90 | 2036年 | 40,000.00 | 20,707.40 |
| 2025年 | 10,000.00 | 33,937.40 | 2037年 | 50,000.00 | 18,502.40 |
| 2026年 | 10,000.00 | 33,447.40 | 2038年 | 50,000.00 | 16,052.40 |
| 2027年 | 15,000.00 | 32,834.90 | 2039年 | 55,000.00 | 13,479.91 |
| 2028年 | 15,000.00 | 32,099.90 | 2040年 | 55,000.00 | 10,784.90 |
| 2029年 | 15,000.00 | 31,364.90 | 2041年 | 55,000.00 | 8,089.90 |
| 2030年 | 25,000.00 | 30,384.90 | 2042年 | 55,000.00 | 5,394.90 |
| 2031年 | 25,000.00 | 29,159.90 | 2043年 | 55,000.00 | 2,699.90 |
| 2032年 | 30,000.00 | 27,812.40 | 2044年 | 27,600.00 | 676.21 |
| 小计 | 160,000.00 | 389,437.30 | 小计 | 552,600.00 | 170,025.12 |
| 合计 | 712,600.00 | 559,462.42 | |||
（4）如银团实际行使质权，对北新渝长生产经营、财务状况等预计产生的具体影响
根据《中华人民共和国担保法》的相关规定，如债务履行期届满质权人未受
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清偿的，质权人可采取以下方式行使质权：与出质人协议以质物折价，也可以依法拍卖、变卖质物。质物折价或者拍卖、变卖后，其价款超过债权数额的部分归出质人所有，不足部分由债务人清偿。经核查，目前北新渝长的主要资产即为在建的渝长高速复线项目，未来北新渝长的经营收入主要来源于渝长高速复线项目的车辆通行费收费权及项目沿线规定区域内的服务设施经营权。因此，如银团实际行使质权，则北新渝长将会丧失渝长高速复线收费权，失去绝大部分收入来源，会对北新渝长生产经营、财务状况产生重大不利影响。
（5）可能触发银团行使质权的情形以及银团的处理措施
①可能触发银团行使质权的情形
根据《银团贷款合同》的约定，及对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行访谈获得的答复，当发生贷款到期（包括提前到期）借款人未予清偿，或者借款人被申请破产或歇业、解散、清算、停业整顿、被吊销营业执照、被撤销等情形时，才可能会触发银团实际行使质权。
②银团在借款人发生触发银团行使质权的情形时的处理措施
根据对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行访谈获得的答复，当借款人发生可能触发银团行使质权的情形时，银团将采取如下处理措施：
银团将首先与借款人进行沟通协商，并视借款人届时的生产经营状况以及项目运营情况，决定是否同意对借款人的贷款实施延迟偿还贷款或贷款展期。例如，受本次疫情影响，某些高速公路收费收到极大冲击，短期内造成企业现金流紧张。但长期来看，企业仍具备偿本付息能力，银团大概率不会行使质权，同时还会积极配合企业完成贷款的展期或者还款计划的调整。
其次，银团将与借款人协商确定其他补救措施，具体包括：由借款人或其他第三方提供抵、质押担保，或由第三方提供补充保证担保，以及提前归还部分贷款等。此外，若无法通过前述措施解决问题或银团未同意借款人的展期申请，银团会在《银团贷款合同》及担保合同的框架下采取措施维护借款人及银行的利益，具体措施包括：在政府或主管部门协调、指导下成立债务委员会，协调各债权人
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关系；在合法合规的前提下对存续期债务进行停息处理；积极寻求受买方并为其提供金融扶持，帮助借款人早日实现资产重组。一般情况下，银团仅将实现质权作为备用选项。并且，若借款人只是对部分银团贷款出现逾期偿付的情形，银团在行使质权时也会考虑依据贷款的偿还比例来行使部分质权。行使质权的具体方式将根据《中华人民共和国担保法》的相关规定及银团与借款人的沟通情况来确定。
③借款人未触发银团行使质权的一般违约情形对北新渝长行使收费权的影响
根据对银团牵头行中国工商银行重庆江北支行访谈获得的答复，如未来借款人发生违约行为或情形，但该违约行为或情形并未触发银团行使质权的，银团将根据出质人的违约程度对银团贷款造成的影响作出评估，并根据评估结果采取《银团贷款合同》中约定的一般处理措施，包括限期纠正、中止发放贷款、宣布取消部分贷款额、贷款提前到期、支付违约金等。上述措施不会影响借款人对项目车辆通行费收费权及项目沿线规定区域内的服务设施经营权的行使。
（6）对银团行使质权相关风险的应对措施
鉴于《银团贷款合同》项下的质押安排可能对北新渝长、上市公司未来正常经营带来的潜在风险，本次交易的对手方建工集团已出具书面《担保函》，承诺：
“1、本次交易完成后，若北新渝长出现无力或逾期偿付《银团贷款合同》项下贷款的情况，本企业承诺将对北新渝长偿还银行贷款不足部分，向北新渝长提供连带责任保证担保。2、本承诺在《银团贷款合同》项下债务全部清偿完毕前均有效。”
基于上述，银团行使质权的相关风险较低，同时本次交易对手方建工集团已承诺对《银团贷款合同》项下贷款到期北新渝长偿还不足部分向银团提供连带责任保证担保，因此《银团贷款合同》项下的质押安排不会对北新渝长、上市公司的生产经营、财务状况等产生不利影响。
2、对外担保情况
截至本报告书签署日，北新渝长不存在对外提供担保的情况。
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（三）主要负债情况
1、截至2019年8月31日，北新渝长主要负债情况如下表列示：
| 项 目 | 金额（万元） | 占比（%） |
| 流动负债： | ||
| 应付票据及应付账款 | 21,050.64 | 5.14 |
| 应付职工薪酬 | 36.79 | 0.01 |
| 其他应付款 | 7,269.36 | 1.78 |
| 合 计 | 28,356.79 | 6.93 |
| 非流动负债： | ||
| 长期借款 | 380,812.97 | 93.07 |
| 合 计 | 380,812.97 | 93.07 |
| 负债合计 | 409,169.77 | 100.00 |
长期借款系为项目建设北新渝长通过《银团贷款协议》进行融资形成，应付账款主要是应付北新路桥工程进度款形成。
2、根据《银团贷款协议》及其相关补充协议，标的公司长期借款主要内容如下表所示：
| 序号 | 借款人 | 贷款人 | 贷款额度 | 融资利率 | 贷款期限 | 担保人 |
| 1 | 北新渝长 | 中国工商银行股份有限公司重庆江北支行、中国银行股份有限公司重庆市分行、中国建设银行股份有限公司重庆市分行营业部、中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 71.26亿元 |
| 自合同项下第一笔贷款提款日起，至合同项下最后一笔贷款的还本日止，共计28年（含宽限期3.5年） | 建工集团 |
（1）银团贷款的还款安排
银团贷款按合同约定的归还时间和金额归还，每个完整年度还本次数不少于两次，每次为该年度应还款额的一半，并按季度付息，具体还款计划以及预测的
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相应利息支出如下：
单位：万元
| 年份 | 本金 | 预测利息 | 年份 | 本金 | 预测利息 |
| 2020年 | 1,000.00 | ||||
| 2021年 | 2,000.00 | 34,819.40 | 2033年 | 30,000.00 | 26,342.40 |
| 2022年 | 2,000.00 | 34,721.40 | 2034年 | 40,000.00 | 24,627.40 |
| 2023年 | 5,000.00 | 34,549.90 | 2035年 | 40,000.00 | 22,667.40 |
| 2024年 | 5,000.00 | 34,304.90 | 2036年 | 40,000.00 | 20,707.40 |
| 2025年 | 10,000.00 | 33,937.40 | 2037年 | 50,000.00 | 18,502.40 |
| 2026年 | 10,000.00 | 33,447.40 | 2038年 | 50,000.00 | 16,052.40 |
| 2027年 | 15,000.00 | 32,834.90 | 2039年 | 55,000.00 | 13,479.91 |
| 2028年 | 15,000.00 | 32,099.90 | 2040年 | 55,000.00 | 10,784.90 |
| 2029年 | 15,000.00 | 31,364.90 | 2041年 | 55,000.00 | 8,089.90 |
| 2030年 | 25,000.00 | 30,384.90 | 2042年 | 55,000.00 | 5,394.90 |
| 2031年 | 25,000.00 | 29,159.90 | 2043年 | 55,000.00 | 2,699.90 |
| 2032年 | 30,000.00 | 27,812.40 | 2044年 | 27,600.00 | 676.21 |
| 小计 | 160,000.00 | 389,437.30 | 小计 | 552,600.00 | 170,025.12 |
| 合计 | 712,600.00 | 559,462.42 | |||
（2）贷款资金用途、本息偿付方式、新增财务费用
贷款用途只限于重庆渝长高速公路扩能项目建设。项目运营后，本息偿付资金来源于通行费收入及高速公路配套设施的经营收入，每年还本两次，按季付息，经测算，项目在运营期预计会发生55.95亿元财务费用。
合同项下2018年5月1日前每笔提款的贷款执行利率为实际提款日中国人民银行公布的同期同档次人民币贷款基准利率下浮10%，2018年5月1日后每笔提款的贷款执行利率为实际提款日中国人民银行公布的同期同档次人民币贷款基准利率。本合同执行利率于本合同项下每一利率调整日调整一次，2018年5月1日前每笔提款调整后的执行利率为利率调整日中国人民银行公布的同期同档次人民币贷款基准利率下浮10%，2018年5月1日后每笔提款调整后的执行利率为利率调整日中国人民银行公布的同期同档次人民币贷款基准利率。
3、截至2019年8月31日，标的公司在上述银团贷款合同项下已发生贷款情
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况
| 序号 | 贷款人 | 借款金额（万元） | 借款期限 |
| 1 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 16,952.00 | 2017.08.16-2044.10.30 |
| 2 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 4,238.00 | 2017.08.16-2044.10.30 |
| 3 | 中国工商银行股份有限公司乌鲁木齐新民路支行 | 11,410.00 | 2017.09.07-2044.10.30 |
| 4 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 15,000.00 | 2017.09.29-2043.04.30 |
| 5 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行营业部 | 3,433.94 | 2017.09.29-2043.04.30 |
| 6 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 21,000.00 | 2017.10.25-2042.04.30 |
| 7 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,000.00 | 2017.10.25-2042.04.30 |
| 8 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 4,000.00 | 2017.11.20-2041.04.30 |
| 9 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 10,400.00 | 2018.06.25-2040.10.30 |
| 10 | 中国工商银行股份有限公司乌鲁木齐新民路支行 | 3,000.00 | 2018.07.30-2042.04.30 |
| 11 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 2,000.00 | 2018.08.02-2040.04.30 |
| 12 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 500.00 | 2018.08.08-2041.10.30 |
| 13 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,600.00 | 2018.09.14-2041.10.30 |
| 14 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 5,000.00 | 2018.10.16-2039.10.30 |
| 15 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 3,000.00 | 2018.10.26-2039.10.30 |
| 16 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 3,000.00 | 2018.10.26-2042.04.30 |
| 17 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 700.00 | 2018.10.26-2041.04.30 |
| 18 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 10,000.00 | 2018.11.22-2039.04.30 |
| 19 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 1,000.00 | 2018.11.22-2040.10.30 |
| 20 | 中国工商银行股份有限公司乌鲁木齐新民路支行 | 3,000.00 | 2018.11.23-2041.11.30 |
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| 序号 | 贷款人 | 借款金额（万元） | 借款期限 |
| 21 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 6,600.00 | 2018.12.20-2038.10.30 |
| 22 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 5,000.00 | 2018.12.20-2038.04.30 |
| 23 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,900.00 | 2018.12.20-2040.10.30 |
| 24 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,000.00 | 2018.12.26-2039.10.30 |
| 25 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 6,000.00 | 2018.12.26-2037.10.30 |
| 26 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 5,200.00 | 2019.1.25-2036.4.30 |
| 27 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 5,200.00 | 2019.1.30-2036.10.30 |
| 28 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 3,500.00 | 2019.1.30.-2039.4.30 |
| 29 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 3,050.00 | 2019.2.21.-2037.4.30 |
| 30 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 5,200.00 | 2019.2.21-2035.10.30 |
| 31 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 3,750.00 | 2019.2.21.-2035.4.30 |
| 32 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 3,000.00 | 2019.2.21-2038.4.30 |
| 33 | 中国工商银行股份有限公司乌鲁木齐新民路支行 | 3,500.00 | 2019.3.15-2041.10.30 |
| 34 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 7,200.00 | 2017.08.01-2044.10.30 |
| 35 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 4,359.03 | 2017.09.15-2044.10.30 |
| 36 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 3,000.00 | 2017.10.24-2044.10.30 |
| 37 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 1,900.00 | 2017.11.14-2044.10.30 |
| 38 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 7,620.00 | 2017.11.23-2044.10.30 |
| 39 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 9,000.00 | 2017.12.21-2044.10.30 |
| 40 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 10,000.00 | 2018.01.12-2044.10.30 |
| 41 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 20,000.00 | 2018.03.27-2044.10.30 |
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| 序号 | 贷款人 | 借款金额（万元） | 借款期限 |
| 42 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 7,000.00 | 2018.07.20-2044.10.30 |
| 43 | 中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行 | 6,100.00 | 2019.1.25-2044.10.30 |
| 44 | 中国银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行公司业务处 | 10,000.00 | 2017.08.04-2029.04.30 |
| 45 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 10,000.00 | 2017.08.04-2029.04.30 |
| 46 | 中国银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行公司业务处 | 4,500.00 | 2017.10.24-2030.10.30 |
| 47 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 4,500.00 | 2017.10.24-2030.10.30 |
| 48 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 4,000.00 | 2017.11.24-2032.04.30 |
| 49 | 中国银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行公司业务处 | 4,000.00 | 2017.11.24-2032.04.30 |
| 50 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 6,000.00 | 2018.01.02-2032.4.30 |
| 51 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 6,000.00 | 2018.02.01-2044.10.30 |
| 52 | 中国银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行公司业务处 | 6,500.00 | 2018.06.29-2044.10.30 |
| 53 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 6,500.00 | 2018.06.29-2044.10.30 |
| 54 | 中国银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行公司业务处 | 1,000.00 | 2018.07.30-2044.10.30 |
| 55 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 1,000.00 | 2018.07.30-2044.10.30 |
| 56 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 5,000.00 | 2018.09.30-2035.04.30 |
| 57 | 中国建设银行股份有限公司重庆长寿支行 | 6,000.00 | 2018.11.01-2044.10.30 |
| 58 | 中国建设银行股份有限公司重庆长寿支行 | 5,500.00 | 2018.06.28-2044.10.30 |
| 59 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 3,500.00 | 2019.4.12-2035.4.30 |
| 60 | 中国建设银行股份有限公司重庆市分行营业部 | 1,500.00 | 2019.4.24-2044.10.30 |
| 61 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 8,000.00 | 2019.5.16-2034.10.30 |
| 62 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 2,000.00 | 2019.5.17-2041.4.30 |
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| 序号 | 贷款人 | 借款金额（万元） | 借款期限 |
| 63 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 1,000.00 | 2019.5.17-2037.4.30 |
| 64 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,000.00 | 2019.6.17-2036.10.30 |
| 65 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 6,000.00 | 2019.6.17-2033.10.30 |
| 66 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 4,000.00 | 2019.6.17-2034.4.30 |
| 67 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 3,000.00 | 2019.6.18-2040.10.30 |
| 68 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,000.00 | 2019.7.24-2036.4.30 |
| 69 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 5,000.00 | 2019.7.24-2032.10.30 |
| 70 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 5,000.00 | 2019.7.31-2035.10.30 |
| 71 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 4,000.00 | 2019.8.27-2040.10.30 |
报告期后至本报告书签署日，发生的贷款情况如下表所示：
| 序号 | 贷款人 | 借款金额（万元） | 借款期限 |
| 1 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 4,400.00 | 2019.9.16-2035.4.30 |
| 2 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 10,000.00 | 2019.9.16-2032.4.30 |
| 3 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 2,000.00 | 2019.10.24-2034.4.30 |
| 4 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 8,000.00 | 2019.10.24-2031.4.30 |
| 5 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 7,500.00 | 2019.12.4-2040.4.30 |
| 6 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 7,500.00 | 2019.12.10-2036.10.30 |
| 7 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 4,600.00 | 2019.12.18-2039.4.30 |
| 8 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 10,000.00 | 2020.1.20-2039.4.30 |
| 9 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 4,000.00 | 2020.1.20-2029.10.30 |
| 10 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 16,000.00 | 2020.3.13-2037.10.30 |
| 11 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 3,000.00 | 2020.3.13-2028.10.30 |
| 12 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿支行 | 1,000.00 | 2020.3.13-2033.10.30 |
| 13 | 中国工商银行乌鲁木齐新民路支行 | 2,800.00 | 2020.5.19-2035.10.30 |
| 14 | 中国工商银行股份有限公司重庆长寿 | 200.00 | 2020.5.19-2033.10.30 |
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| 序号 | 贷款人 | 借款金额（万元） | 借款期限 |
| 支行 | |||
| 15 | 中国工商银行股份有限公司重庆加州支行 | 500.00 | 2020.5.19-2027.10.30 |
| 16 | 中国银行股份有限公司重庆合川支行 | 1,500.00 | 2020.5.29-2044.10.30 |
| 17 | 中国银行股份有限公司新疆维吾尔自治区分行公司业务处 | 1,500.00 | 2020.5.29-2036.10.30 |
| 18 | 中国建设银行股份有限公司重庆市分行营业部 | 3,500.00 | 2020.5.26-2044.10.30 |
（四）或有负债情况
截至本报告书签署日，标的公司不存在或有负债。
（五）未决诉讼情况
截至本报告书签署日，标的公司不存在未决诉讼。
九、最近三年曾进行与交易、增资或改制相关的评估或估值的情况
（一）最近三年增资情况
北新渝长最近三年不存在增资的情形。
（二）最近三年股权转让情况
北新渝长最近三年不存在交易或股权转让的情形。
（三）最近三年的评估情况
北新渝长最近三年未进行过资产评估。
十、前十二个月内进行的重大资产收购、出售事项
截至本报告书签署日，北新渝长最近十二个月内不存在重大资产收购、出售事项。
十一、交易标的涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、建设
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许可等有关报批事项的情况
（一）项目立项
2014年3月28日，重庆市人民政府出具《重庆市人民政府关于重庆市高速公路网规划（2013―2030年）的批复》（渝府〔2014〕20号），批准渝长高速复线项目列入《重庆市高速公路网规划（2013―2030年）》。
2016年8月3日，公司取得重庆市发展和改革委员会下发的《重庆市发展和改革委员会关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目核准的批复》（渝发改交〔2016〕966号）批准项目立项，核准渝长高速复线项目法人为北新渝长，项目总投资为89.08亿元，渝长高速复线项目由项目法人独资建设和运营管理。
（二）环境保护
2015年10月8日重庆市水利局向重庆市交通委员会出具《关于渝长高速公路扩能改造项目水土保持方案的函》（渝水许可[2015]199号），同意该水土保持方案。
2016年6月25日，重庆市环境保护局下发《重庆市建设项目环境影响评价文件批准书》（渝（市）环准〔2016〕020号），原则同意招商局重庆交通科研设计院有限公司编写的渝长高速复线项目工程环境影响报告书结论及其提出的环境保护措施。
（三）行业准入
2016年6月14日，北新渝长与重庆市交通委员会签订《渝长高速公路扩能改造工程BOT项目特许权协议》，协议约定运营期为自项目交工日起28年，因此北新渝长具备高速公路建设和运营的权利。
（四）用地
2016年6月8日重庆市国土资源与房屋管理局向重庆市交通委员会出具《关于渝长高速公路扩能改造建设项目用地预审的意见》（渝国土房管规（2016）56号），认为渝长高速复线项目符合供地政策，原则同意通过用地预审。
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重庆渝北至长寿高速公路改能扩建项目已取得土地征收批复如下：
| 序号 | 文件名称 | 审批部门 | 批复文号 |
| 1 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造白果至天桥段工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2008号 |
| 2 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造沙溪至龙门段工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2012号 |
| 3 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造石马至干滩防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2057号 |
| 4 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造沙溪至龙门道路防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2062号 |
| 5 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造保丰至天桥道路防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2067号 |
| 6 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造干滩至保丰道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2070号 |
| 7 | 长寿区建设重庆渝长高速公路扩能改造石马至梓潼道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2016〕2093号 |
| 8 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造江北境石庙至新三段道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕721号 |
| 9 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造江北境石庙至新三段防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕806号 |
| 10 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境箭沱至高桥道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕969号 |
| 11 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境新石至砖房道路工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕973号 |
| 12 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境箭沱至高桥段防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕1033号 |
| 13 | 建设重庆渝长高速公路扩能改造渝北境新石至砖房段防护绿化工程 | 重庆市人民政府 | 渝府地〔2017〕1037号 |
（五）规划
2016年6月13日，重庆市规划局向重庆市交通委员会颁发《建设项目选址意见书》（选字第区县市500000201600020号），同意渝长高速复线项目建设项目在渝北区、江北区、长寿区选址，项目用地性质为H22-公路用地。
2016年9月9日，北新渝长取得重庆市交通委员会出具的《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目初步设计的批复》（渝交委路[2016]66号）。
2016年11月22日，北新渝长取得重庆市交通委员会出具的《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）一期工程施工图设计的批复》（渝交委路[2016]80号）。
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2017年5月8日，北新渝长取得重庆市交通委员会出具的《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）二期工程施工图设计的批复》（渝交委路[2017]48号）。北新渝长已取得重庆市规划局颁发的13项《建设用地规划许可证》，具体情况如下：
| 序号 | 建设用地规划许可证编号 | 颁发日期 | 项目标段 | 用地总面积（㎡） |
| 1 | 地字第区县市500000201600031号 | 2016.11.17 | K46+950-K50+707 | 341,568 |
| 2 | 地字第区县市500000201600032号 | 2016.11.17 | K38+070-K46+890 | 308,596 |
| 3 | 地字第区县市500000201600033号 | 2016.11.17 | K26+178-K38+070 | 408,628 |
| 4 | 地字第区县市500000201600034号 | 2016.11.17 | K49+500-K52+707 | 358,646 |
| 5 | 地字第区县市500000201600035号 | 2016.11.17 | K45+790-K49+500 | 339,294 |
| 6 | 地字第区县市500000201600036号 | 2016.11.17 | K38+070-K45+790 | 335,358 |
| 7 | 地字第区县市500000201600037号 | 2016.11.17 | K26+178-K38+070 | 512,646 |
| 8 | 地字第区县市500000201600038号 | 2016.11.24 | K19+400-k27+910 | 220,749 |
| 9 | 地字第区县市500000201600039号 | 2016.11.24 | K0-K10+850 | 295,498 |
| 10 | 地字第区县市500000201600040号 | 2016.11.24 | K19+400-K27+910 | 280,194 |
| 11 | 地字第区县市500000201600041号 | 2016.11.24 | K0-K10+850 | 546,124 |
| 12 | 地字第区县市500000201700015号 | 2017.03.20 | K10+850-K19+400 | 499,927 |
| 13 | 地字第区县市500000201600016号 | 2017.03.20 | K10+850-K19+400 | 343,838 |
（六）建设许可
2017年5月9日，北新渝长获得重庆市交通委员会下发的《公路建设项目施工许可决定书》（编号：高速公路2017050901），同意渝长高速复线项目开工，批准开工日期：2017年5月10日，批准工期：42个月。
综上，标的公司涉及立项、环保、行业准入、用地、规划、建设许可等有关报批事项的情况符合相关法律和规定。
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十二、本次重组涉及的债权债务转移
本次交易为购买北新渝长100%的股权，不涉及债权债务的处理，原由北新渝长享有和承担的债权债务在交割日后仍然由北新渝长享有和承担。
十三、本次重组涉及的职工安置情况
本次交易不涉及职工安置方案。
十四、关联方非经营性资金占用、标的公司为关联方提供担保情况
（一）截至本报告书签署日，北新渝长应收建工集团往来款3,206.70万元，该款项将从本次交易支付给建工集团的现金中予以扣减。本次交易完成后，不存在关联方非经营性资金占用的情况。
除此之外，北新渝长不存在关联方非经营性资金占用，亦不存在为关联方提供担保的情况。
（二）避免后续关联方资金占用的具体措施
1、上市公司已建立完整的关联交易管理制度
第二条规定：公司的关联交易应当遵循以下基本原则：
（一）符合诚实信用的原则；符合市场公正、公平、公开的原则，关联交易定价主要根据市场价格确定，与对非关联方的交易价格基本一致；
（二）关联方如享有股东大会表决权，除特殊情况外，应当回避表决；
（三）与关联方有任何利害关系的董事，在董事会就该事项进行表决时，应当回避；
（四）公司董事会应当根据客观标准判断该关联交易是否对公司有利，必要时应当聘请专业评估师、独立财务顾问。
第十条规定：公司拟与关联人发生的交易（公司提供担保、受赠现金资产、
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单纯减免公司义务的债务除外）金额在3,000万元以上（含3,000万元），且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上（含5%）的关联交易，除应当及时披露外，还应当聘请具有执行证券、期货相关业务资格的中介机构，对交易标的进行审计或者评估，并将该交易提交股东大会审议决定。第十四条规定：公司拟与关联法人发生的总额高于300万元，且高于公司最近经审计净资产值0.5％的关联交易，应由独立董事认可后提交董事会讨论决定。独立董事做出判断前，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断的依据。第十五条规定：公司为关联人提供担保的，不论数额大小，均应当在董事会审议通过后及时披露，并提交股东大会审议。公司为持股5%以下的股东提供担保的，参照前款规定执行，有关股东应在股东大会上回避表决。第十六条规定：公司与关联人之间的交易应签订书面协议，协议内容应明确、具体。公司应将该协议的订立、变更、终止及履行情况等事项按照《上市规则》的有关规定予以披露。第十七条规定：公司董事会审议关联交易事项时，关联董事应当回避表决，也不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的非关联董事出席即可举行，董事会会议所作决议须经非关联董事过半数通过。出席董事会会议的非关联董事人数不足三人的，公司应当将交易提交股东大会审议。第十八条规定：公司股东大会审议关联交易事项时，关联股东应当回避表决。第十九条规定：公司与关联法人发生的交易金额在人民币300万元（含300万元）以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%（含0.5%）以上的关联交易（提供担保除外），应当及时披露。
第二十条规定：公司与关联自然人发生的交易金额在人民币30万元以上的关联交易（提供担保除外），应当及时披露。
公司不得直接或者通过子公司向董事、监事、高级管理人员提供借款。
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2、上市公司控股股东建工集团出具了关于规范关联交易的承诺
为进一步规范本次交易完成后的关联交易，维护上市公司及非关联股东合法权益，上市公司控股股东建工集团出具了关于规范关联交易的承诺函，主要内容如下：
“1、本次交易完成后，本公司及本公司控制的其他企业将采取合法及有效措施，规范与上市公司的关联交易，自觉维护上市公司及全体股东的利益，将不利用关联交易谋取不正当利益。
2、在不与法律、法规相抵触的前提下，本公司及本公司控制的其他企业与上市公司如发生或存在无法避免或有合理原因的关联交易，本公司及本公司控制的其他企业将与上市公司依法签订协议，保证严格履行法律、法规、规范性文件和上市公司章程规定的关联交易程序，按市场化原则和公允价格进行交易，交易价格依据与市场独立第三方交易价格确定，对于无市场交易价格的关联交易，按照交易商品或劳务成本加上合理利润的标准确定交易价格，以保证交易价格的公允性，不利用该类交易从事任何损害上市公司或其中小股东利益的行为，同时按相关规定履行信息披露义务。
3、本公司承诺不利用关联交易从事任何损害本次重组后的上市公司或其中小股东利益的行为，并将督促本次重组后的上市公司履行合法决策程序，按照《深圳证券交易所股票上市规则》和本次重组后的上市公司《公司章程》等的规定履行信息披露义务。
4、本公司将严格按照《公司法》等法律、法规、规范性文件及本次重组后的上市公司《公司章程》的有关规定，依法行使股东权利或董事权利，在股东大会以及董事会对有关涉及本公司及本公司的下属企业事项的关联交易进行表决时，履行回避表决义务。
5、本公司及本公司控制的其他企业和本次重组后的上市公司就相互间关联事务及关联交易所做出的任何约定及安排，均不妨碍对方为其自身利益、在市场同等竞争条件下与任何第三方进行业务往来或交易。
6、本公司违反上述承诺给上市公司造成损失的，将赔偿上市公司由此遭受
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的损失。”
综上所述，本次交易后标的公司会根据上市公司的关联交易管理制度，规范自己的行为，结合母公司建工集团承诺，能够避免后续关联方资金占用。
十五、渝长高速复线所经区域交通设施
（一）重庆市高速公路网规划（2019—2050年）
2019年4月15日重庆市交通局发布了《重庆市高速公路网规划（2019-2050年）环境影响评价公众参与第二次公示》。文件里明确未来重庆市高速公路布局方案：
重庆市高速公路网总体布局方案为“三环”（共667公里）、“十八射”（共3000公里）、“三十联线”（共2904公里）、“十二支线”（共275公里）、“七城市环线”（共138公里）和“九射线扩能”（共138公里）。本次规划在上一轮高速公路网规划的基础上，新增新建项目合计41个，总里程2111公里。此外，加宽项目21个（其中包含展望线），建设里程1735公里。
1、新增对外省际通道项目与重庆相邻的35个区县中，仍有宣汉、万源、来凤、龙山、务川、神农架6个区县未实现高速公路连接，本次规划以实现周边相邻地市县互联互通为目标，规划黔江至彭水至务川、巫溪至城口至万源、城口至宣汉、秀山至来凤4个项目，里程309km。
2、新增省际相邻区县加密项目为强化与周边四川、贵州、湖北等省份的通道联系，支撑重庆中心城市、内陆开放高地及成渝经济圈的建设，本次规划新增17 个省际相邻区县加密项目，总里程836km。
3、新增射线扩能项目到2035年，渝湘、渝泸、成渝、沿江高速服务水平将达到拥堵流；到2050年，成渝、渝遂、渝湘、渝邻、渝黔、渝泸、沿江、渝蓉等高速服务水平将达到拥堵流，因此为缓解成渝、渝遂、渝湘、渝邻、渝黔高速等射线通道交通压力， 提升射线通道服务水平，本次规划新增扩能项目22个，总里程1895km，其中并行线项目1个，总里程160km；原路加宽项目21个，总里程1735km。
4、新增域内区县直连项目到2035年，全市区县之间仍有彭水-石柱、云阳-
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巫溪、云阳-开州、巫溪至云阳至开州、城口-巫溪5组相邻区县之间未实现直连。因此本次规划为进一步完善区域高速公路网络，实现重庆市域内区县间的互联互通，推动区域间的经济协调可持续发展，规划新增石柱至彭水、巫溪至云阳至开州2个项目，总里程196km。
5、新增产业覆盖项目到2035 年，仍有龙缸（5A）、涞滩-双龙湖（4A）等重点景区，武隆平桥、北碚工业园等园区未实现覆盖，因此为带动重庆市内重要旅游景区、产业园区的经济发展。本次规划新增合川双槐至钱塘、梁平至石柱西沱、云阳江口至龙缸、永川至璧山大兴、璧山七塘至合川草街、涪陵龙潭至武隆平桥、南川合溪至大有、涪陵白涛至丰都三合8个项目，总里程332km。
6、新增城市环线项目为统筹区域中心城市周边路网布局，提高路线之间的衔接转换效率，支撑中心城市的交通枢纽地位，本次规划新增南川西环、綦江绕城、秀山南环、涪陵水磨滩至新妙共4个项目，总里程78km。
7、新增区县多路联通项目到2035年，永川至江津、白涛至白马、巴南丰盛至接龙、主城至武隆等区域间的现有连接道路绕行较远，通行效率较低，因此为提升区县间的交通转换效率，实现多路联通，促进区域间的经济产业发展，本次规划新增永川至江津、巴南丰盛至接龙、开州至梁平、巫山至官渡、荣昌至吴家、涪陵龙潭至梓里共6个项目，总里程200km。
渝长高速复线起点路段位于重庆市江北区境内，该区域同时也是重庆市两江新区的组成部分。重庆两江新区成立于2010年，是中国内陆唯一的国家级新区。两江新区位于重庆主城区长江以北、嘉陵江以东，幅员面积1200平方公里，包括江北区、渝北区、两路寸滩保税港区、北部新区、北碚区部分区域。终点路段位于长寿区境内，长寿区地处重庆市中部，东南接壤涪陵区，西南与渝北、巴南区为邻，东北接垫江县，西北与四川省邻水县相接。
（二）渝长高速复线所经区域交通设施及其影响
1、高速公路
（1）既有高速公路概况
与渝长高速复线直接相关的高速公路为沪渝高速公路重庆主城至长寿段（简
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称渝长高速）。渝长高速公路2000年通车，起点为沙坪坝区上桥，终点长寿区桃花街。全长85.359公里（2010年重庆市政府回购19.16公里后余66.20公里），全线设计行车速度为80公里/小时。该高速公路于1997年开工建设，2000年4月全线建成通车。
原渝长高速与梁长高速共同构成了重庆长（长寿）至万（万州）高速公路的一部分。梁长高速起点位于长寿桃花街互通，对接渝长高速公路，终点止于梁平县，与梁（梁平）万（万州）高速公路相接，途经云龙、垫江、太平、澄溪、云台、石堰、龙河、新市，路线全长113.54km，设计速度80km/h，双向四车道。该高速公路于2000年底动工，2003年年底建成通车。
沿江高速公路是“重庆市高速公路网规划（2003-2020）”中新增的一条射线，重庆沿江高速公路经重庆南岸、涪陵、丰都、忠县、万州、开县、城口至陕西，总长约475公里，是重庆市长江三峡旅游资源开发的主要通道，也是重庆连接西北地区的辅助通道。沿江高速主城至涪陵段，经南岸区、巴南区、长寿区和涪陵区4个区。已于2013年12月建成通车。
根据可行性报告分析显示渝长高速复线对已考虑沿江高速公路具有明显分流影响，至2020年，沿江高速分流后渝长高速路段服务水平以趋于饱和，通行完全受阻，沿江高速来进行分流是难以有效分担现有渝长高速的交通压力。建设渝长高速复线就是为了提高渝长高速公路的服务水平，保障客货的运输畅通，渝长高速复线对渝长高速有影响，可以分担会渝长高速车流量压力。梁长高速是在渝长高速复线的终点与其相接，相当于终点延长线，梁长高速对渝长高速复线影响较小。
（2）高速公路在建、规划概况
①合长高速公路（重庆市三环路一段）
重庆市三环高速公路合川至长寿段，起于重庆市三环高速公路铜梁至合川段终点沙溪枢纽互通，与渝武高速公路相接，经过合川草街、清平、北碚静观、三圣后与渝邻高速公路相交，经统景、石船、龙兴等场镇，止于渝长高速公路箭沱湾立交与南两高速公路对接。项目全长75.785公里，采用设计速度80公里/小时，
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双向四车道高速公路标准建设。合长高速2017年开工，截至目前未完工。
②南川至两江高速公路（重庆市第五联）
南川至两江高速公路起于南川区的大铺子与G65包茂高速公路（渝相高速公路，重庆市第九射）相接，经南川区北固、福寿、石溪，涪陵区龙潭、增福，并于新妙与沿江高速相接，穿越东温泉山，与沿江高速长寿支线相接，于太洪跨越长江，止于渝北区洛碛镇的刘家湾与重庆市三环高速公路合川至长寿段终点对接。项目全长73.5公里，设计速度采用80公里/小时。南两高速2017年底开工，截至目前未完工。
③沿江高速长寿支线二期主要交通功能是连接沿江高速、长涪高速、梁长高速，对接渝长高速扩能项目，从而形成对G42和沿江高速两个南北通道的连接。全线造价预计约64.06亿元。2019年6月完成工可研，截至目前尚未开工。
合长高速与渝长高速复线相距约50公里且两条高速方向不同，南川至两江高速公路方向是东南方，与渝长高速复线是相反方向。沿江高速长寿支线二期将来对接渝长高速扩能项目也是在长寿终点对接，因此这三条高速对渝长高速复线的影响较小。
2、铁路
（1）渝万铁路。2016年11月通车，本线位于重庆市境内，线路西起重庆北站，在该站与拟建的沪汉蓉快速客运通道及成渝城际相连，经江北机场、长寿区、垫江县、梁平县，至渝东北重镇万州区，全长239.45km。途径重庆北—长寿北。
（2）渝怀铁路。2013年12月通车，重庆至涪陵段增建二线。既有渝怀铁路重庆至涪陵段西起于位于四川盆地的重庆市，即重庆枢纽襄渝铁路K808+000处（回龙坝～团结村间），一跨嘉陵江、一跨长江，沿长江北岸至涪陵。规划线路沿既有渝怀铁路重庆至涪陵段右侧增建二线，全长110km。途径重庆北—长寿。
（3）渝利高铁。2013年11月通车，重庆至利川高铁是沪-汉-蓉客运通道的重要组成部分。线路地处我国中、西部地区的接合部，西起重庆市渝北区，向东途经重庆市江北区、长寿区、涪陵区、丰都县和石柱县，止于湖北省利川市，线路长度259.405km。途径重庆北—长寿北。
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（4）渝汉高铁。规划预计2021年开工建设，渝汉高铁初步线路为重庆-长寿-石柱-利川-宜昌-武汉。
（5）渝兰高铁。规划预计2020年开工建设，渝兰高铁是一条北起兰州，南至重庆的南北向铁路干线，途经兰州、定西、陇南、绵阳、遂宁、潼南、铜梁、重庆等城市，线路全长约800公里。途径合川，不经过长寿。
渝长高速复线影响区所在铁路运输已通车的有渝利线、渝万高铁和渝怀铁路，规划的渝汉高铁，与渝长高速复线方向基本平行，存在一定的竞争关系，但铁路运输在综合运输体系中的比重较小。在客运方面，铁路会对乘客进行一定的分流，但是车辆运输的便捷性，在短距离上仍优于铁路，因此目标客户不同，影响程度不大；而在货运方面，铁路货运时间成本劣势明显，公路同样占绝对主导。因此，渝长高速复线和渝怀铁路、渝万铁路的经济运距不同，渝利高铁、渝万高铁和渝怀铁路运输对渝长高速复线交通量的影响较为有限。
3、水运
水运主要为长江和嘉陵江，长寿区境内长江自然岸线总长约40千米，长江右岸19.1千米，长江左岸20.9千米。长寿水运运输量较小，水运未充分发挥其作用。长江走向与渝长高速复线大体平行，但其与渝长高速复线相距较远；加之水运的主要货类为建材、煤炭等不适于公路运输的长距离大宗货物。水运在长寿区没有停靠点，水运对渝长高速复线交通量的影响极小。
4、航空和管道
航空和管道运输方式受自身运输特点及运力限制，在综合运输体系中所占比重小，且目标客户存在巨大差异，对渝长高速复线影响很小。
（三）相关高速公路规划和实际建设对北新渝长后续经营的潜在影响
从高速公路规划看，规划的合长高速、南两高速与沿江高速长寿支线二期对渝长高速复线的影响较小，渝长高速复线所经区域不存在新规划拟建设的相关高速公路。从实际建设情况看，渝长高速复线对与原渝长高速存在竞争替代关系，渝长高速复线存在分流影响的主要是原渝长高速，本次评估依照《渝长高速公路扩能改造项目工程可行性研究报告》车流量数据已充分考虑了渝长高速复线和原
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渝长高速的替代和竞争关系及分流影响。对公司形成竞争的替代方案为原渝长高速，公司渝长高速复线相对原渝长高速具有一定的竞争优势，在目前的交通格局下，渝长高速复线具备较强的盈利能力。但如果当地社会经济和路网规划发生重大变化，则可能对渝长高速复线北新渝长盈利能力构成较大风险，公司的应对措施如下：
为减少新建高速公路对本项目车流量的影响，《特许权协议》中第4.01甲方的承诺第6款中明确约定，“除本次招标前国家、重庆市已规划的公路项目外，政府将严格控制审批建造与本项目平行、方向相同且构成车辆实质性分流的高速公路。但本项目已达到设计通行能力或出现长期严重堵塞除外。”通过发挥上市公司在规范化管理方面的优势和施工行业多年经验，协助北新渝长加快推进渝长高速项目建设，培育核心人才，巩固并提高竞争优势。通过与北新渝长的重组，上市公司可以在进一步向下游产业链延伸，拓展新的业务增长点。
（四）铁路运输网、城际轨道交通、水路运输网发展对上述区域高速公路客流的 “分流”效果
1、区域周边主要高速公路运营情况
经公开数据查询，原渝长高速的经营主体重庆渝涪高速公路有限公司披露的主要经营数据如下：
| 项目 | 2017年度 | 2018年度 | 2019年度 |
| 主营业务收入（亿元） | 8.24 | 7.79 | 8.41 |
| 主营业务利润（亿元） | 3.85 | 3.42 | 4.09 |
| 经营活动现金流（亿元） | 6.65 | 5.57 | 5.70 |
通行费收入（包含渝长段与长涪段，其中渝长段通行费收入占90%以上）方面，2017年度至2019年度，重庆渝涪高速公路有限公司分别实现通行费收入8.24亿元、7.79亿元和8.41亿元，其2018年受经济环境与渝涪高速路面维护影响同比下降5.63%。2019年度受益于川渝省界收费站的取消，当期通行车辆增加，重庆渝涪高速公路有限公司实现通行费收入8.41亿元，较上年同期增长7.86%。
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主营业务利润与经营活动现金流方面，随营业收入变化而波动，具有较强的盈利能力与现金流生产能力。
2、城际轨道交通建设情况
根据2019年8月公布的《重庆市主城区轨道交通线网规划（2019-2035）环境影响报告书征求意见稿公示》，根据线网规划，重庆市主城区至2035年形成「22线1环」的线网布局，线网规模1,252公里。经查阅，该征求意见稿中未发现涉及到长寿的城际轨道交通规划。
经查询铁路12306网站，目前重庆到长寿可以乘坐渝万铁路上开通的城际客车。
3、铁路运输网、城际轨道交通、水路运输网发展对上述区域高速公路客流是否形成“分流”效果，并说明相关影响是否持续存在
渝长高速复线影响区所在运输通道内铁路运输主要有渝万铁路、渝利高铁、渝怀铁路，与渝长高速复线方向基本平行，存在一定的竞争关系，但铁路运输在综合运输体系中的比重较小。在客运方面，通过查询12306网址，存在重庆北至长寿北的城际客运列车，会对乘客进行一定的分流，但是火车长寿北站离长寿城区存在一定距离不及车辆运输的便捷，在短距离上仍优于铁路，因此目标客户不同，影响程度较小；而在货运方面，铁路货运时间成本劣势明显，公路同样占绝对主导。因此，渝长高速复线和渝万铁路、渝利铁路、渝怀铁路的经济运距不同，铁路运输对渝长高速复线交通量的影响较为有限。
水路运输方面。长江是长寿水运交通主要航道，长寿区境内长江自然岸线总长约40千米，长江右岸19.1千米，长江左岸20.9千米。长寿水运运输量较小，水运未充分发挥其作用。长江走向与渝长高速复线大体平行，但其与渝长高速复线相距较远；加之水运的主要货类为建材、煤炭等不适于公路运输的长距离大宗货物，因此水路运输对渝长高速复线交通量的影响基本可以忽略。
铁路运输网、城际客运对渝长高速复线交通量有替代影响并存在持续存在，但是其影响是有限。对渝长高速复线交通量的影响基本可以忽略。
十六、其他相关事项
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（一）关于本次交易拟购买资产是否为控股权的说明
本次交易拟购买资产为北新渝长100%股权，本次重组完成后，北新渝长将成为上市公司的全资子公司，符合《重组若干规定》等相关规定要求。
（二）交易标的为有限责任公司股权的，是否已取得其他股东的同意或者符合公司章程规定的股权转让前置条件。
截至本报告书签署日，建工集团合法拥有北新渝长100%股权，不涉及其他股东的同意，北新渝长公司章程中也不存在影响本次交易的股权转让前置条件。
根据北新渝长与银团签订的《重庆渝长高速扩能项目人民币柒拾壹亿贰仟陆佰万元银团贷款合同》，北新渝长股权转让需提前取得银团同意。2019年5月银团各贷款行分别出具了《关于<重庆北新渝长高速公路建设有限公司股权变更告知函>的回函》，各贷款行均同意建工集团将所持北新渝长100%股权转让给北新路桥。
根据2019年7月2日重庆市政府办公厅出具的批示，同意《重庆市交通局关于渝长高速公路扩能项目股权变更事宜的请示》（渝交文[2019]157号），同意变更渝长高速公路扩能项目股权，将原投资人新疆兵团建设工程集团有限责任公司持有的股权全部转让其上市子公司新疆北新路桥集团股份有限公司。
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第五节 发行可转换债券及股份的情况
一、发行可转换债券购买资产
（一）种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可转换债券转换的A股股票将在深交所上市。每张面值为人民币100元，按照面值发行。
（二）发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
（三）发行对象和认购方式
发行可转换债券购买资产的发行对象为建工集团，发行对象以其持有的部分标的公司股权认购本次发行的可转换债券。
（四）发行数量
本次发行可转换债券购买资产的可转换债券数量按照以下方式确定：本次交易确定的使用可转换债券支付部分的交易价格÷100（计算结果舍去小数取整数）。
根据《购买资产协议》及《补充协议》，本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，发行数量108万张，若发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
（五）转股价格
本次发行的可转换债券初始转股价格参照本次发行股份购买资产部分的定价标准，即5.38元/股。
（六）转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
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派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；派送现金股利：P1=P0-D；上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
（七）转股股份来源
本次发行的可转换债券转股的股份来源为公司发行的股份或公司因回购股份形成的库存股（如有）。
（八）债券期限
本次非公开发行可转换债券期限为自发行之日起6年。
（九）转股期限
本次发行的可转换公司债券的转股期自发行结束之日起满12个月后第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。在此期间，可转换债券持有人可根据约定行使转股权。
（十）锁定期
交易对方以持有标的资产股权认购而取得的北新路桥可转换债券，自可转换债券发行结束之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。
本次交易完成后，上述交易对方取得的前述可转换债券实施转股的，其转股取得的普通股亦遵守前述锁定期约定。上述交易对方基于本次认购而享有的公司送红股、转增股本等股份，亦遵守相应锁定期约定。
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若上述交易对方基于本次认购所取得可转换债券及股份的锁定期承诺与证券监管机构的最新监管意见不相符，上述交易对方将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。上述锁定期届满后，将按照中国证监会及深交所的有关规定执行。
（十一）转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法
本次发行的可转换债券持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：Q=V/P（计算结果舍去小数取整数）。
其中：V为可转换债券持有人申请转股的可转换债券票面总金额；P为申请转股当日有效的转股价格。
可转换债券持有人申请转换成的股份须为整数股。转股时不足转换为一股的可转换债券部分，公司将按照深圳证券交易所等部门的有关规定，在可转换债券持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该部分可转换债券的票面金额及该余额所对应的当期应计利息。
（十二）债券到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券本金及利息。
（十三）提前回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均低于当期转股价格的70%，则交易对方有权行使提前回售权，将满足解锁条件的可转换债券的全部或部分以面值加当期应计利息的金额回售给上市公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续30个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。
可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使
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回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。
（十四）转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的90%和前一个交易日公司股票均价的90%。转股价格向下修正条款是公开发行可转换债券时常见的制度安排，向下修正转股价格一方面可以促进债券持有人转股，减轻上市公司未来的现金偿债压力，另一方面债券持有人转股后也能获得更多的股份数，以弥补其因股价下跌所导致的潜在利益损失。因此，转股价格向下修正条款兼顾了上市公司和债券持有人的权益。
向下修正条款的具体适用安排如下：
| 适用安排 | 向下修正 |
| 修正价格前提 | 在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时 |
| 修正次数 | 不限 |
| 修正价格适用范围 | 全部存续的可转换债券 |
| 修正后的价格区间 | 修正后的转股价格不得低于股东大会召开日前二十个交易日股票均价的90%和前一个交易日公司股票均价的90%，且不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值 |
| 修正程序 | 1、公司股票价格运行情况符合修正价格前提； 2、公司召开董事会提出修正方案并提交公司股东大会审议表决； 3、公司召开股东大会审议转股价格修正方案，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施 |
| 董事会提议向下修正的权 | 与公开发行可转换债券条款一致，当满足修正价格前提时，董 |
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| 适用安排 | 向下修正 |
| 利如何行使 | 事会结合实际情况决定是否提出转股价格向下修正方案；若提出， 则形成相应的董事会决议并提交股东大会审议 |
（十五）转股价格向上修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，当交易对方提交转股申请日前二十日北新路桥股票交易均价不低于当期转股价格200%时，则当次转股时应按照当期转股价的130%进行转股，且当次转股价格最高不超过初始转股价格的130%。
鉴于可转换债券在保证交易对方基础收益的同时赋予交易对方看涨期权，如果在债券存续期内股票价格大幅高于初始转股价格，则行使转股权可能显著影响上市公司原有股东的利益，对原股东摊薄效应较为明显。向上修正条款的设计，使得在股价上升时，交易对方享有看涨期权收益的同时，上市公司原有股东也能够在一定程度分享股价上涨的收益，避免原股东股权过度稀释，从而实现双方利益的平衡。同时设置向上修正条款也能够起到促使交易对方积极转股，降低上市公司未来现金压力的效果。
向上修正条款的具体适用安排如下：
| 适用安排 | 向上修正 |
| 修正价格前提 | 在本次发行的可转换债券存续期间，当交易对方提交转股申请日前二十日公司股票交易均价不低于当期转股价格200%时 |
| 修正次数 | 不限 |
| 修正价格适用范围 | 当次转股的可转换债券 |
| 修正后的价格区间 | 当期转股价的130%，且最高不超过初始转股价格的130% |
| 修正程序 | 1、交易对方提出转股申请； 2、上市公司审查提交转股申请日前二十日公司股价运行情况是否符合修正前提； 3、如满足修正条件， 则上市公司通知交易对方并向交易所、中登公司申请以当期转股价的130%作为转股价格进行转股； 4、交易对方完成转股登记。 |
（十六）有条件强制转股条款
当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格的130%时，上市公司董事会有权提出强制转股方案，并提交股东大会表决，该方案须经
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出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。通过上述程序后，上市公司有权行使强制转股权，将满足解锁条件的可转换债券按照当时有效的转股价格强制转化为公司普通股股票。作为兼具股票属性和债券属性的创新支付工具，股价下跌时交易对方可以选择以债券方式获得确定性现金回报，在股价上涨时交易对方可以选择转换为股票获取股权增值收益。从交易出发点来看，提供债券支付方式的目的是保障交易对方在股价下跌时的利益诉求，为此上市公司承担了一定程度的潜在现金压力。当股价长期显著运行在转股价以上时，交易对方可以将满足解锁条件的可转换债券通过转股卖出等方式实现收益，此时应当适当考虑上市公司的潜在偿债能力及财务状况，通过强制转股条款减轻上市公司未来现金压力，提高上市公司财务稳健性，也适当保护了中小股东利益。
（十七）债券利率及付息方式
本次发行的可转换债券票面利率：第一年为0.60%、第二年为0.80%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%。计息起始日为可转换债券发行首日，本次发行的可转换债券采用每年付息一次的付息方式。可转换债券持有人所获得利息收入的应付税项由持有人承担。
（十八）其他事项
本次发行可转换债券不设担保，不安排评级。因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
2018年11月，中国证监会在《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》中明确指出“上市公司在并购重组中定向发行可转换债券作为支付工具，有利于增加并购交易谈判弹性，为交易提供更为灵活的利益博弈机制，有利于有效缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险，丰富并购重组融资渠道。”
本次交易方案设计过程中，认真贯彻了《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》等相关文件的精神，同时充分考虑了交易双方的合理诉求，对方案
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进行了较为灵活的设置，使得相关条款能够动态调整及平衡双方利益。综合考虑了交易各方在不同阶段的合理诉求，体现了市场化博弈后各方的权利义务安排，赋予定向可转换债券动态调整及平衡各方利益的弹性功能，具有合理性、必要性。由于试点期间定向可转换债券的诸多操作细节尚无明确的法规指引，上述适用安排后续可能发生修订或调整，如发生修订或调整，上市公司将及时履行信息披露义务。提请投资者关注相关变化风险。
二、发行股份购买资产
（一）种类和面值
本次非公开发行股份的种类为人民币普通股（A股），面值为人民币1.00元。
（二）发行方式及发行对象
本次发行股份购买资产的发行方式为向特定对象建工集团非公开发行。
（三）发行股份的定价基准日、定价依据和发行价格
1、定价基准日
本次发行股份购买资产的定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日。
2、定价依据和发行价格
根据《重组管理办法》第四十五条的规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。前述股票交易均价的计算公式为：定价基准日前若干个交易日公司股票交易均价=定价基准日前若干个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易中，公司发行股份购买资产的股份发行定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日、60个交易日或120个交易日公司股票交易均价的90%，即分别为5.57元/股、5.38元/股或5.52元/股。经各方协商，本次发行价格确定为5.38元/股，不低于定价
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基准日前60个交易日公司股票交易均价的90%。公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。具体调整办法如下：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；派送现金股利：P1=P0-D；上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。其中：P0为调整前有效的发行价格，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后有效的发行价格。
（四）发行股份数量
向本次交易对方发行股份数量=交易对方所持标的资产股权对应的交易金额÷本次发行股份购买资产的股份发行价格。依据上述公式计算的发行数量如存在小数的，不足1股的部分计入公司资本公积。
本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，本次发行价格及发行数量将根据中国证监会和深交所的相关规定进行相应调整。
（五）上市地点
本次购买资产发行的股票拟在深圳证券交易所上市。
（六）股份锁定期
建工集团在本次交易中取得的上市公司股份，自本次发行新增股份上市之日
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起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。在上述股份锁定期限内，建工集团通过本次交易取得的股份因上市公司发生配股、送红股、转增股本等原因而导致增持的股份亦应遵守上述股份锁定安排。如建工集团所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，暂停转让建工集团在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送建工集团的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送建工集团身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，建工集团承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。若上述安排规定与中国证监会和深交所的最新监管规定不相符，建工集团将根据相关监管规定进行相应调整。限售期满后，股份转让将按照中国证监会和深交所的相关规定执行。
三、募集配套资金情况
上市公司在发行可转公司债券、股份及支付现金购买资产的同时，拟向不超过35名投资者非公开发行不超过15,000.00万元可转换公司债券及不超过79,970.97万元普通股募集配套资金，募集配套资金总额不超过94,970.97万元，不超过拟以发行股份方式购买资产交易价格的100%，且发行股份数量（含募集配套资金部分发行可转换公司债券初始转股数量）不超过上市公司本次交易前总股本的30%。最终发行数量将按照《发行管理办法》的相关规定，根据询价结果最终确定。本次募集配套资金金额不足的，不足部分由上市公司以自筹资金或包括但不
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限于公开发行可转换债券在内的其它融资方式解决。本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金成功与否不影响本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产行为的实施。若本次交易中募集配套资金的方案与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
（一）非公开发行可转换债券募集配套资金
1、种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可转换债券转换的A股股票将在深交所上市。每张面值为人民币100元，按照面值发行。
2、发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
3、发行对象
本次可转换公司债券发行对象和普通股发行对象合计不超过35名投资者，同一认购对象同时认购可转换公司债券和普通股的，视为一个发行对象。
4、发行数量
本次募集配套资金涉及的非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券，其数量按照以下方式确定：本次发行可转换债券募集配套资金金额÷100（计算结果舍去小数取整数）。
5、转股价格
本次募集配套资金非公开发行的可转换公司债券初始转股价格不低于发行期首日前20交易日公司股票均价的80%。公司股东大会授权公司董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与独立财务顾问（主承销商）协商确定初始转股价格。后续如相关监管机构对非公开发行可转换债券定价方式出台相关政策指引的从其规定。
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6、转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
7、锁定期
募集配套资金发行对象认购的可转换债券自发行结束之日起6个月内不得转让。
若本次交易中所认购可转换公司债券的限售期的规定与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司及认购对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
8、转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的80%和前一个交易日公司股票均价的80%。
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9、其他事项
本次发行可转换债券募集配套资金在转股股份来源、债券期限、转股期限、转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法、赎回条款、回售条款、转股价格向上修正条款、担保、评级、票面利率、付息期限及方式、到期赎回价格等条款层面均与发行可转换债券购买资产之条款保持一致。综上，除初始转股价格、锁定期及转股价格向下修正条款外，本次发行可转换债券购买资产及募集配套资金在其余条款层面均保持一致。
因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
（二）非公开发行股份募集配套资金
1、种类与面值
本次募集配套资金发行股份的种类为人民币普通股A股，每股面值为1.00元，上市地点为深交所。
2、发行方式
本次募集配套资金发行股份的发行方式为非公开发行。
3、发行对象
本次可转换公司债券发行对象和普通股发行对象合计不超过35名投资者，同一认购对象同时认购可转换公司债券和普通股的，视为一个发行对象。
4、发行数量
本次募集配套资金非发行不超过79,970.97万元股份，其数量按照以下方式确定：本次发行股份募集配套资金金额÷发行价格。
综合考虑可转换债券转股影响后，募集配套资金的发行股份数量（含可转换债券按照初始转股价格转股数）不超过上市公司发行前总股本的30%。
本次发行股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套
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资金发行成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施。
5、发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
本次发行股份募集配套资金采取询价发行的方式，根据《发行管理办法》等法律法规的相关规定，定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日，发行价格不低于发行期首日前20交易日公司股票均价的80%。
最终发行价格由上市公司董事会根据股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，依据发行对象申购报价的情况，与本次交易的独立财务顾问协商确定。
公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。具体调整办法如下：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前有效的发行价格，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后有效的发行价格。
6、锁定期安排
公司本次向不超过35名符合条件的投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。
若本次交易中所认购股份的限售期的规定与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司及认购对象将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。
（三）募集配套资金用途
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本次交易中，上市公司拟向配套融资认购方募集配套资金，募集配套资金总额不超过94,970.97万元，不超过本次交易中以发行可转换债券及股份方式购买资产的交易价格的100%，且募集配套资金发行股份数量（含可转换债券按照初始转股价格转股数）将不超过本次交易前上市公司总股本的30%。
本次交易中，发行可转换公司债券及股份募集的配套资金将按轻重缓急次序用于支付收购北新渝长的现金对价、本次交易的相关费用及投入标的公司项目建设：
| 序号 | 用 途 | 拟投入募集配套资金（万元） |
| 1 | 支付本次交易的现金对价 | 13,200.00 |
| 2 | 支付本次交易相关费用 | 2,000.00 |
| 3 | 投入标的公司项目建设 | 79,770.97 |
| 合 计 | 94,970.97 |
若配套募集资金金额不足以满足上述用途需要，上市公司拟优先满足现金对价支付需求，其次满足支付本次交易的相关费用、标的公司项目建设资金需求，上市公司将通过自有资金或资金自筹等方式补足差额部分。
在配套募集资金到位前，上市公司可根据市场情况及自身实际情况以自筹的资金择机先行用于上述募集配套资金用途，待募集资金到位后予以置换。
1、支付本次交易的现金对价
根据与交易对方建工集团的协商情况，本次交易需要以现金形式支付对价13,200.00万元。
2、投入标的公司项目建设
（1）项目基本概况
标的公司渝长高速扩能改造工程的项目基本概况详见本报告书第四节“标的资产基本情况”之“一、基本情况”。
（2）项目建设的必要性与可行性
①国家区域发展战略实施的需要
2000年以来，重庆市在国家历年的发展战略体系中，始终是西部地区重要
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的支点城市。重庆市高速公路网络的完善，是发挥支点城市对临近区域的辐射带动作用，承东启西的重要基础。因此，对国高网中的G50沪渝高速公路终点路段-渝长高速公路进行升级改造是国家长江经济带发展战略实施的重要支撑，其建设对于促进国家及区域社会经济发展意义深远。
②重庆五大功能区协调发展的重要支撑
重庆主城作为都市功能核心区，有进一步畅通对外出口通道的交通任务，北碚、渝北、巴南区作为都市功能拓展区，有进一步提升对外通行能力的交通需求。渝长高速公路正是连接都市核心区、都市功能扩展区、城市发展新区（长寿）以及渝东北生态涵养发展区的主要干线高速公路通道。因此，渝长高速公路扩能改造是畅通核心区出口通道，实现各功能区及城乡之间优势互补、协调发展格局的迫切需要，是实现区县发展差异化、资源利用最大化和功能配置最优化的迫切需要。
③促进渝长沿线城镇社会经济发展交流的基础
随着重庆城镇化的进一步深入，渝长高速公路沿线城镇经济社会发展交流日益频繁，产业互补协调发展需求日益增大，沿线客货运交通需求将快速增长。其中，作为西部开发开放新的“增长极”、“带动极”的两江新区，集先进制造业、物流加工业、高新技术产业、都市功能产业以及金融商务于一体，其对周边的辐射作用持续增强，对渝长通道的运输能力需求逐步提升。
长寿经济社会发展融入重庆都市发达经济圈，逐步建设成为重庆市的工业高地、城郊商品农业基地、旅游休闲胜地和区域物流中心。长寿城市规模扩张加大了与主城之间的客运需求。重大钢铁、化工等规模企业在长寿的入驻，带动其经济及沿线的快速发展，诱增交通运输需求，特别是货运需求的增加。
两江新区与长寿之间的产业布局存在协同互补作用，二者之间的联系必将加强，二者之间的客货运交通需求将快速增长，同时也将引起沿线城镇客货运需求的增长，这为二者之间的交通运输尤其是货运提出了更高的要求，而渝长高速作为两者之间最为便捷的通道，为了适应两地的发展其扩能改造势在必行。
④完善重庆高速公路网布局的需要
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渝长高速公路为国家高速公路7918网中沪渝高速公路的一段，是沪渝高速（G50）至重庆长途干线通道；同时也是重庆市目前规划形成“三环十二射”高速公路网布局中的第七条“射线”，是长寿、梁平、万州、云阳、奉节、巫山等区县通往重庆主城的主要通道。目前，重庆市提出畅通主城各大出口通道，相继启动了成渝高速、渝长高速、渝黔高速等多条城市出口高速公路的扩能改造项目，渝长高速公路扩能改造是通畅主城东北向出行的现实需要。同时，渝长高速公路的扩能改建是完善重庆高速公路网布局的重要方面，是实现各方向畅通衔接的重要支撑，满足通行需求、提高通行质量的迫切需要。
（3）项目投资概算
标的公司渝长高速扩能改造工程的项目总投资880,603.30万元，其中业主自筹资本金176,120.66万元，占总投资的20%，银行贷款704,482.64万元，占总投资的80%。截至2020年3月末，已到位资金576,555.37万元，占总投资的65.47%，其中资本金到位117,742.40万元，银行贷款到位458,812.97万元。根据项目建设进度安排，渝长高速扩能改造工程预计2020年完工，在2020年底运营通车，后续仍需进一步加大资金投入。
（4）项目经济效益
北新渝长股东投资资金为17.44亿元，按照本次资产评估报告中预测期相关数据测算，企业进入运营期后，从2021年至2028年产生的股权现金净流量累计达到19.22亿元，因此，到2028年共8年可收回股东全部投资资金。
（5）项目备案、环评等报批情况
标的公司渝长高速扩能改造工程的项目备案、环评等报批情况详见本报告书第四节“标的资产基本情况”之“六、业务资质及相关部门批复文件情况”。
（四）募集配套资金的必要性
1、上市公司前次募集资金使用情况
（1）前次募集资金基本情况
经中国证监会《关于核准新疆北新路桥集团股份有限公司非公开发行股票的
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批复》（证监许可[2017]834号）核准，公司于2017年11月14日向特定投资者发行人民币普通股股票4,051,863股，每股发行价人民币12.34元，应募集资金总额为人民币49,999,989.42元，根据有关规定扣除发行费用3,096,908.36元，并考虑取得的增值税进项税可抵扣金额人民币174,568.97元后，实际募集资金金额为47,077,650.03元。该募集资金净额业经希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）2017年11月22日证验，并出具了“希会验字（2017）0099号”验资报告。
（2）前次募集资金管理情况
根据《募集资金使用管理制度》，本公司对募集资金实行专户存储，在银行设立募集资金专项账户，于2017年12月14日与保荐机构九州证券股份有限公司及兴业银行股份有限公司乌鲁木齐分行签订了《募集资金三方监管协议》，明确了各方的权利和义务；2018年1月29日，公司及控股子公司福建顺邵高速公路发展有限公司与保荐机构九州证券股份有限公司及中国农业银行股份有限公司邵武市支行签署了《募集资金三方监管协议》，明确了各方的权利和义务，三方监管协议与深圳证券交易所三方监管协议范本不存在重大差异，本公司在使用募集资金时已经严格遵照履行。
（3）前次募集资金使用情况
截至2018年12月31日，公司2017年非公开发行股票的募集资金已按计划全部用于承诺募投项目“福建顺邵高速公路BOT项目”，相关募集资金专项账户已全部完成注销。
（4）希格玛对前次募集资金使用情况的鉴证意见
根据希格玛出具的《新疆北新路桥集团股份有限公司2018年度募集资金存放与实际使用情况鉴证报告》（希会审字（2019）2194号），希格玛对前次募集资金使用情况的鉴证意见如下：
“我们认为，贵公司截至2018年12月31日的募集资金存放与使用情况报告在所有重大方面按照中国证监会发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》（证监会公告[2012]44号）和深圳证券交易所颁布的《深圳证券交易所中小板上市公司规范运作指引（2015年修订）》、《深
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圳证券交易所上市公司信息披露公告格式第21号：上市公司募集资金年度存放与使用情况的专项报告格式》的要求编制，如实反映了贵公司2018年度募集资金存放与使用情况。”
2、上市公司现有货币资金余额及使用计划
截至2019年12月31日，上市公司账面货币资金余额32.12亿元。扣除各项目部、子公司等经营主体持续经营需预留的资金16.87亿元外，上市公司可随时调用的货币资金存量15.25亿元，均可用于高速公路项目资本金支出。截至2019年12月末，上市公司获得银行授信额度为341.62亿元，尚未使用额度为
165.86亿元，其中尚有可随时使用的流动贷款授信30.17亿元。
上市公司现有货币资金后续计划用于推进包括募投项目在内的工程项目建设。按照目前上市公司投资建设的高速公路工程进行测算，未来三年投入的高速公路投资建设项目资本金具体如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 |
| 巫大高速投资建设项目 | 1.48 | 1.50 | 0.60 |
| 广平高速投资建设项目 | 5.50 | 5.50 | 4.21 |
| 钱双高速投资建设项目 | 0.65 | 1.95 | 1.95 |
| 渝长高速复线项目 | 3.93 | 1.74 | - |
| 资本金投资需求 | 11.56 | 10.69 | 6.76 |
3、上市公司与同行业上市公司财务情况比较
公司所处的公路交通基础设施建设行业是“资金+技术”密集型行业，对资金的需求量大；此外，近年来公司积极稳妥选择投融资建设项目，以投资拉动项目建设，进一步加大了对资金的需求。公司融资比较倾向于银行贷款等间接融资方式，直接融资规模较少，导致资产负债率高。
截至2019年末，选取证监会行业分类中的“土木工程建筑业”中的上市公司作为同行业可比公司。同行业可比上市公司资产负债率情况如下表所示：
| 公司名称 | 资产负债率 | 流动比率 | 速动比率 |
| 龙建股份 | 88.86% | 1.02 | 0.66 |
| 合肥城建 | 84.31% | 1.37 | 0.33 |
| 四川路桥 | 82.33% | 1.03 | 0.58 |
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| 公司名称 | 资产负债率 | 流动比率 | 速动比率 |
| 山西路桥 | 85.79% | 0.28 | 0.28 |
| 浙江交科 | 74.81% | 1.10 | 0.64 |
| 平均 | 83.22% | 0.96 | 0.50 |
| 北新路桥 | 86.06% | 1.00 | 0.67 |
经过与同行业对比分析，公司资产负债率比可比上市公司略高，但不是最高水平，主要是近几年上市公司投资的工程项目处于大规模建设时间，存在较大的融资需求，未来随着投资项目逐渐投入运营，资产负债率会有所下降；流动比率与可比上市公司流动率接近，基本保持一致；速动比率与高于可比上市公司同行业平均水平基本持平，不存在重大差异上市公司资产负债率高符合行业特征。上市公司2019年1-8月备考合并后资产负债率高于同行业可比上市公司，需要通过募集配套资金的方式进一步引入股权资金，降低自身资产负债率，在一定程度上降低公司的偿债风险，减轻公司的财务压力，使得上市公司的资金实力得到有效补充。
4、募集资金金额、用途与上市公司和标的公司现有经营规模、财务状况相匹配
根据上市公司2019年年度报告，截至2019年末上市公司资产总额为2,757,508.75万元，流动资产总额为1,222,938.85万元。本次交易募集配套资金金额占上市公司2019年末资产总额的3.44%，占上市公司2019年末流动资产总额的7.77%。根据希格玛出具的上市公司2019年度审计报告（希会审字（2020）2291号），上市公司2019年度营业收入为1,112,635.54万元，本次交易募集配套资金金额占上市公司2019年度营业收入总额的8.54%。综上，本次募集配套资金金额、用途与上市公司现有经营规模、财务状况相匹配。
（五）募集配套资金的使用及管理
为规范上市公司募集资金的使用与管理，提高募集资金使用效益，保护投资者的合法权益，根据《公司法》、《证券法》、《证券发行管理办法》、《关于前次募集资金使用情况报告的规定》、《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《上市规则》及《深圳证券交易所上市公司募集资金管理办法》等有关法律、行政法规和规范性文件的规定和要求，结合上市公司的实
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际情况，上市公司制订了《新疆北新路桥集团股份有限公司募集资金管理办法》。该制度对于募集资金的存储、募集资金的使用、募集资金投向变更、募集资金使用管理与监督等进行了规定，明确了募集资金使用的分级审批权限、决策程序、风险控制措施及信息披露程序。
（六）募集资金失败的补救措施
若本次募集配套资金实际募集净额低于募集资金投资项目的实际资金需求总量，上市公司将根据实际募集净额，自行调整募集配套资金的具体使用安排。若募集配套资金失败或不足，公司将通过自有资金、银行借款及资本市场融资等方式解决。
（七）收益法评估中预测现金流未考虑募集配套资金投入带来的收益
本次交易中，对标的资产的估值，是基于本次交易前标的资产自身经营情况进行的，其预测现金流中未包含募集配套资金投入带来的收益，募集配套资金对本次评估结论没有影响。
（八）发行可转换债券、股份及支付现金购买资产与募集配套资金的关系
本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终募集配套资金发行成功与否不影响本次发行可转换债券、股份及支付现金购买资产行为的实施。
四、上市公司发行股份前后主要财务数据
根据上市公司2019年1-8月财务报告、2018年度财务报告以及上市公司2019年1-8月、2018年度备考合并财务报告，本次交易前后上市公司主要财务数据对比情况如下表所示：
| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 总资产（万元） | 2,604,838.95 | 3,109,438.63 | 19.37 | 2,285,792.16 | 2,681,736.96 | 17.32 |
| 归属于母公司所有者权益（万元） | 182,351.41 | 260,166.03 | 42.67 | 192,459.55 | 247,934.98 | 28.82 |
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| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 营业收入（万元） | 551,692.27 | 551,692.27 | - | 1,025,271.80 | 1,025,271.80 | - |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
注：上市公司备考合并口径每股收益根据上市公司备考合并报告假设予以测算，假设本次发行股份购买资产新增股份在报告期初已存在，未考虑本次交易对价中发行的可转换债券在备考期间发生转股的情况。本次重组完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权，促进了公司产业链升级，上市公司的资产规模、业务规模将实现扩张，抵御风险的能力将显著增强，未来成长空间扩大。由于目前标的公司高速公路尚未通车，盈利能力与每股收益不能在备考报告中体现，2020年建成通车后将提高上市公司营业收入，同时为上市公司提供稳定的现金流，从长期角度看，有利于提升上市公司盈利能力。综上，本次交易将有利于提升上市公司可持续经营能力及抗风险能力，上市公司的财务状况将得到改善，高速公路投入运营后盈利能力也将得到增强。
五、本次发行前后上市公司的股权结构
本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，若发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
本次交易完成后，考虑直接发行股数以及可转换债券按照初始转股价格转股之影响，不考虑配套募集资金发行情况，上市公司总股本变更为1,074,732,402股。上市公司股权结构变化情况如下表所示：
| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
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| 1 | 建工集团 | 423,324,530 | 47.13 | 599,850,496 | 55.81 |
| 2 | 其他股东 | 474,881,906 | 52.87 | 474,881,906 | 44.19 |
| 合 计 | 898,206,436 | 100.00 | 1,074,732,402 | 100.00 |
在不考虑募集配套资金的情况下，假设可转换债券全部转股，本次交易完成后，建工集团持有上市公司的股权比例约为55.81%，仍为上市公司控股股东，上市公司实际控制人仍为十一师国资委。
本次交易完成后，考虑配套募集资金按照上限增加股本（上市公司现有股本的30%）影响，上市公司总股本变更为1,344,194,332股。据此，按前述发行股份数量计算，本次交易完成前后本公司的股权结构如下：
| 序号 | 股东名称 | 本次交易前 | 本次交易后 | ||
| 持股数（股） | 持股比例（%） | 持股数（股） | 持股比例（%） | ||
| 1 | 建工集团 | 423,324,530 | 47.13 | 599,850,496 | 44.63 |
| 2 | 募集配套资金认购方 | - | - | 269,461,930 | 20.05 |
| 3 | 其他股东 | 474,881,906 | 52.87 | 474,881,906 | 35.33 |
| 合 计 | 898,206,436 | 100.00 | 1,344,194,332 | 100.00 | |
本次交易完成后，考虑募集配套资金按照上限增加股本的影响，建工集团持有上市公司的股权比例为44.63%，仍为上市公司控股股东，上市公司实际控制人仍为十一师国资委。
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第六节 标的资产评估情况
一、标的资产评估基本情况
（一）基本情况
1、标的资产评估情况
根据卓信大华评报字（2019）第8605号评估报告，本次评估对象是重庆北新渝长高速公路建设有限公司的股东全部权益价值。评估范围为北新渝长申报的并经过希格玛审计的全部资产和相关负债。本次评估以2019年3月31日为评估基准日，卓信大华根据标的资产的业务特性以及评估准则的要求，采用了资产基础法和收益法两种方法对北新渝长股东全部权益价值进行评估，并选取资产基础法评估结果作为最终评估结论。
截至评估基准日，北新渝长全部股权评估值情况如下表所示：
单位：万元
| 评估对象 | 净资产账面价值 | 评估值 | 评估增值额 | 评估增值率 | ||
| 资产基础法 | 收益法 | 评估结论方法 | ||||
| 北新渝长100%股权 | 86,442.40 | 108,170.97 | 126,400.00 | 资产基础法 | 21,728.57 | 25.14% |
2、加期评估情况
由于上述评估报告的有效期截至2020年3月31日，为维护上市公司及全体股东的利益，验证标的资产价值未发生不利变化，卓信大华以2019年12月31日为基准日，对本次交易标的资产进行了加期评估，并出具了卓信大华评报字（2020）第8603号《资产评估报告》。根据加期评估报告，采用资产基础法和收益法两种方法对北新渝长100%股权进行评估，并最终采用资产基础法的测算结果作为北新渝长的最终评估结论。
截至2019年12月31日，北新渝长全部股权评估值情况如下表所示：
单位：万元
| 评估对象 | 净资产账面价值 | 评估值 | 评估增值额 | 评估增值率 | ||
| 资产基础法 | 收益法 | 评估结论方法 | ||||
| 北新渝长 | 106,242.40 | 128,614.27 | 169,400.00 | 资产基础 | 22,371.87 | 21.06% |
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| 评估对象 | 净资产账面价值 | 评估值 | 评估增值额 | 评估增值率 | ||
| 资产基础法 | 收益法 | 评估结论方法 | ||||
| 100%股权 | 法 | |||||
经加期评估验证，北新渝长100%股权加期评估结果为128,614.27万元，扣除2019年4月至2019年末北新渝长新增投资额19,800.00万元，资产价值为108,814.27万元大于以2019年3月31日为评估基准日的评估值108,170.97万元，增值率为0.59%，标的公司未出现评估减值情况。
本次交易标的资产的作价仍以2019年3月31日为基准日的评估结果为依据。加期评估结果不作为作价依据，未经国有资产监督管理部门另行备案。以下对经备案的评估结果情况进行详细说明。
（二）评估方法的选择以及适用性分析
资产评估专业人员执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析收益法、市场法、成本法（资产基础法）三种基本方法的适用性，选择评估方法。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估。
现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。资产评估专业人员应当根据被评估单位所处行业、经营模式、资本结构、发展趋势等，恰当选择现金流折现模型。
根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的资料，北新渝长的主营业务为高速公路运营，其未来收益可以用货币衡量，其所承担的风险也可以用货币衡量，符合采用收益法的前提条件，同时考虑本次评估获取的评估资料较充分，故本次评估适宜采用收益法评估。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案
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例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。交易案例比较法是指获取并分析可比企业的买卖、收购及合并案例资料，计算价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。由于目前国内资本市场缺乏与被评估企业比较类似或相近的可比企业；同时由于股权交易市场不发达，缺乏或难以取得类似企业的股权交易案例，故本次评估不适宜采用市场法评估。企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。资产基础法的评估结果主要是以评估基准日企业各项资产、负债的更新重置成本为基础确定的，具有较高的可靠性，且本次评估不存在难以识别和评估的资产或者负债，因此本次评估适宜采用资产基础法评估。
综上所述，本次评估选择了资产基础和收益法两种方法对标的资产进行评估。
（三）评估结果的差异分析及最终结果的选取
北新渝长的股东全部权益价值在评估基准日所表现的市场价值，采用资产基础法评估结果为108,170.97万元，采用收益法评估结果为126,400.00万元，两种评估方法确定的评估结果差异18,229.03万元。收益法评估结果比资产基础法评估结果增加16.85%。
资产基础法和收益法的评估角度、路径不同。资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。
资产基础法评估结果主要以资产负债表作为建造成本口径，确定企业在评估基准日实际拥有的各要素资产、负债的现行更新重置成本价值，比较真实、切合
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实际的反映了企业价值，评估思路是以重新再建现有状况企业所需要的市场价值投资额估算评估对象价值。根据被评估单位所处行业和经营特点，依照行业惯例和我国《收费公路管理条例》明确应采用收益法对高速公路进行评估，同时考虑到北新渝长未来主要从事高速公路经营，因此本次采用了收益法对其股东全部权益价值进行评估。但由于渝长高速正在建设，相关收费审批手续尚未取得，收费标准不明确。按照我国现行规定，收费标准由各省自行制定，同一省份中不同高速公路收费标准也不一样，根据重庆市高速公路的收费定价原则，一般对不同高速公路的收费会采取政府行政审批的方式确定。参照近两年新批复的高速公路收费标准不能准确反映渝长高速公路的收益情况，收益情况存在不确定性。综上所述，考虑到资产基础法和收益法两种不同评估方法的优势与限制，分析两种评估方法对本次评估结果的影响程度，根据本次特定的经济行为，考虑资产基础法评估结果更有利于报告使用者对评估结论作出合理的判断。因此，本次评估以资产基础法评估结果作为最终评估结论。根据资产基础法评估结果，北新渝长的股东全部权益评估价值为108,170.97万元。
（四）评估结论与账面价值比较变动情况及原因
1、资产基础法评估结果比较变动因素分析
（1）评估增值原因
本次评估主要变动项目为非流动资产中在建工程。评估变动具体原因：土建工程账面价值为按工程合同进度支付的价款，反映工程核算的历史成本，本次评估按照在建工程已完工期工程量，考虑材料、人工、机械费用等现行市场价，价格变动引起的价值增长，再加上已完工程的资金成本价值，导致评估增值。
（2）评估减值原因
本次评估中固定资产评估减值，固定资产—设备评估比较变动主要原因：①车辆因更新换代较快，市场价格降低，导致重置成本降低，且被评估单位车辆经常跑项目工地，实际磨损较大，故车辆总体为评估减值；②电子设备因市场更新
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换代快，市场价值较低；部分设备经济寿命年限大于财务折旧年限，致成新率较高。但电子设备市场价格降低的因素大于成新率提高因素，故电子设备评估减值。综上所述，各类资产比较变动因素相抵后，导致资产评估结果为增值。因负债评估值与账面价值一致，因此本次评估净资产评估增值，是由资产评估增值形成的。
2、收益法评估结果比较变动因素分析
评估对象的账面价值体现按照会计政策核算方法形成的股东全部权益的历史成本价值，采用收益法计算的股东全部权益价值，体现了企业未来持续经营的整体获利能力的完整价值体系，从而导致收益法评估结果表现为增值。
（五）评估假设
本次评估对象的评估结论是在以下假设前提、限制条件成立的基础上得出的，如果这些前提、条件不能得到合理满足，评估报告所得出的评估结论一般会有不同程度的变化。
1、假设评估基准日后被评估单位持续经营，且能够按照计划完工并开始运营。
2、假定在市场上交易的资产或拟在市场上交易的资产，交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对评估对象的交易价值作出理智的判断。
3、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。
4、假设公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务。
5、假设公司保持现有的管理方式和管理水平，经营范围、方式与目前方向保持一致。
6、除非另有说明，假设公司完全遵守所有有关的法律法规。
7、假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。
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8、有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
9、假设评估基准日后被估值单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出，现金流在每个预测期间的中期产生。10、无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。
11、本次评估结果没有考虑通货膨胀因素。
（六）评估特殊处理、对评估结论有重大影响事项的说明
1、由于无法获取足够丰富的相关市场交易统计资料，缺乏关于流动性对评估对象价值影响程度的分析判断依据，本次采用资产基础法、收益法的评估结果未考虑流动性折价因素。
2、本次评估对象为企业股东全部权益价值，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值和股权比例的乘积，本次评估未考虑可能存在的控制权溢价或缺乏控制权的折价对评估价值的影响。
3、对委托人和被评估单位可能存在的影响评估结论的其他瑕疵事项，在委托人和被评估单位未作特别说明，而资产评估专业人员已履行评估程序后仍无法获知的情况下，资产评估机构及资产评估专业人员不承担相关责任。
4、本评估结论没有考虑未来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加或减少付出的价格等对评估结论的影响，也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对评估对象价值的影响；若前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等其他假设、前提发生变化时，评估结论一般会失效，报告使用人不能使用本评估报告，否则所造成的一切后果由报告使用人承担。
5、本评估结论已考虑评估增减值所引起的税收责任，但最终应承担的税负应以当地税务机关核定的税负金额为准。
6、在评估基准日至评估报告日之间，委托人及被评估单位未申报产生重大影响的期后事项，资产评估专业人员亦无法发现产生重大影响的期后事项。
7、在评估报告日至评估报告有效期内如资产数量发生重大变化，应对资产数额进行相应调整；若资产价格标准发生变化，并对评估结论产生明显影响时，
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应重新评估。
8、《公路工程建设项目投资估算编制办法》（JTG3820—2018）、《公路工程
建设项目概算预算编制办法》（JTG3830—2018）实施日期2019年5月1日，评估基准日2019年3月31日，故本次评估未考虑上述文件对评估结果的影响。
9、财政部、税务总局、海关总署公告《关于深化增值税改革有关政策的公告》（〔2019〕第39号）实施日期2019年4月1日，评估基准日2019年3月31日，故本次评估未考虑上述文件对资产基础法评估结果的影响。本次采用收益法评估时按照调整后的税率进行预测。
10、收益法预测基础为中交第二公路勘察设计研究院有限公司于2016年6月出具的工程可行性研究报告，工程可行性研究报告中相关引用数据发生变化时，评估结论随之发生改变。
11、本次评估未考虑试运营带来的影响。
对上述特别事项的处理方式、特别事项对评估结论可能产生的影响，提请资产评估报告使用人关注其对经济行为的影响。
（七）评估基准日至重组报告书签署日的重要变化事项及其对评估结果的影响
自评估基准日至重组报告书披露日，除标的资产渝长高速复线在建工程按照工程总承包合同继续施工外，未发生重要变化；本次评估为基于评估基准日的工程进度按照成本法进行评估，根据双方签署的协议，在评估基准日至资产交割日标的资产如转让方增加投资的，相应投资额增加的部分由受让方以现金方式向相应的转让方全额补足，如发生资产减值的，合计减值的部分由相应转让方以现金方式向上市公司全额补足。因此，标的资产的后续施工建设对本次交易作价不产生影响。
二、资产基础法评估具体情况
（一）流动资产
1、评估范围
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纳入评估范围的流动资产合计40,635.37万元，包括：货币资金7,299.85万元、预付账款净额8,458.18万元、其他应收款净额2,759.49万元、存货净额6.38万元、其他流动资产22,111.47万元。
2、评估过程及方法
（1）货币资金
货币资金为银行存款。
在现场工作日资产评估专业人员索取银行对账单、银行存款余额调节表、主要银行存款询证函；抽查银行存款的入账凭证，确定银行存款真实、完整性；经审验银行存款账账、账表、账实相符；本次评估以核实后的账面值确定评估值。
（2）预付款项
预付账款主要为预付的材料款、征地拆迁款、房屋租赁费等，主要供应商为新疆北新路桥集团股份有限公司北新渝长扩能项目总承包部、重庆市渝北区人民政府征地办公室等。
对预付款项，评估人员首先进行总账、明细账、会计报表及清查评估明细表的核对。如评估人员现场核实日，对该预付款项的服务已经提供，评估人员核对预付款项明细账，核实业务的真实性。对预付账款能够收回的相应货物形成资产或权利的价值确定评估值。履行核实程序后，未发现不能收回相应资产或权利的预付款项，故按核实后的账面值确定评估值。
（3）其他应收款
其他应收款主要为备用金、押金、内部单位往来款、代垫款项等款项，主要为个人、国电重庆恒泰发电有限公司、新疆北新路桥集团股份有限公司北新渝长扩能项目总承包部、新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司等单位。
对其他应收款，评估人员核对明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，根据评估明细表查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，分析账龄。对金额较大或金额异常的款项进行函证，对没有回函的款项实施替代程序（取得期后收回的款项的有关凭证或业务发生时的相关凭证），对关联单位应收款项进
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行相互核对，以证实应收账款、其他应收款的真实性、完整性。通过账龄分析，了解欠款原因、债务人经营情况、信用状况；索取认定坏账损失的证据，分析、测试坏账损失情况，分别按照账龄分析法、个别认定法、预计风险损失法综合判断法确定评估风险损失；本次评估采用成本法根据每笔应收款项原始发生额，扣除预计评估风险损失，确定评估值。坏账准备，为企业按《企业会计准则》规定计提数，按零值确定评估值。
（4）存货
按存货类别分为：库存物资及在用低值易耗品。经现场勘查存货存放条件较好，账实相符。收集存货市场参考价格以其作为取价参考依据，结合市场询价资料综合分析确定评估值。本次评估分别按存货类别、经营模式、核算方法、勘查结果采用具体评估方法，均以不含税价确定评估价值。数量以评估基准日实际数量为准。
①库存物资
库存物资为外购自用的白酒，存放于仓库内。本次评估采用成本法，以现行市场不含税价格，乘以实际数量，确定评估值。
②在用低值易耗品
主要为办公桌椅、沙发、文件柜及办公文具等，共计50项，目前均正常使用，日常使用、维护保养状况良好。本次评估采用成本法，以现行市场不含税价格，乘以实际数量，结合其实际使用、保养情况，扣除实体性、功能性损耗，确定评估值。评估价值=评估单价×实际数量×成新率
（5）其他流动资产
为尚未抵扣的增值税进项税额，本次评估以核实后的账面值确定评估值。
3、评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
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流动资产评估结果分类汇总表
单位：万元
| 科目名称 | 账面价值 | 评估价值 | 增减值 | 增值率（%） |
| 货币资金 | 7,299.85 | 7,299.85 | - | - |
| 预付帐款 | 8,458.18 | 8,458.18 | - | - |
| 其他应收款 | 2,759.49 | 2,759.49 | - | - |
| 存货 | 6.38 | 6.71 | 0.33 | 5.17 |
| 其他流动资产 | 22,111.47 | 22,111.47 | - | - |
| 合 计 | 40,635.37 | 40,635.70 | 0.33 | - |
（二）固定资产—设备
1、评估范围
纳入评估范围的固定资产—设备分类汇总如下表：
设备分类汇总表
单位：万元
| 类 别 | 项数 | 数量 | 账面原值 | 账面净值 | 原值比例（%） |
| 车辆 | 14 | 14辆 | 482.14 | 359.99 | 95.02 |
| 电子设备 | 51 | 60台 | 25.26 | 15.69 | 4.98 |
| 合 计 | 507.40 | 375.68 | 100.00 |
企业对固定资产按实际成本计价，折旧及摊销按照预计使用年限采用年限平均法，并按预计使用年限和残值确定折旧率，不计提减值准备。
（1）基本情况
北新渝长成立于2016年3月30日，委估设备分布在该公司办公区和项目工地。
（2）设备技术、使用状况
①车辆状况
主要为丰田陆地巡洋舰、别克商务车、北京40越野车、丰田普拉多等办公用车辆，委估车辆大部分于2016年购置并投入使用，至评估基准日委估车辆正常驾驶，整体状况良好，使用率相对较高，维修保养正常，年检合格，无重大交
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通事故记录。
②电子设备状况
电子设备主要为电脑、空调、打印机、一体机、交换机、服务器及视频会议设备等，大部分为2016年购置并投入使用，设备技术性能及使用状况良好，性能及存置使用状况良好。
2、评估过程
（1）前期准备
对设备类资产构成情况进行了解，指导企业填写评估申报明细表，根据申报表及现场勘查资料，审核索取资料是否真实、完整、有效，审验账面价值构成情况，有无进行过评估并根据评估结果进行了会计处理；企业折旧及计提减值政策及执行情况；收集主要设备的购置合同、原始发票，车辆行驶证等资料；审核设备权属是否清晰，有无抵押、质押、担保、诉讼事项；了解设备购置日期、结合设备运行、维护资料分析鉴别资产使用状况。
（2）现场勘查
根据评估申报表，对设备进行现场勘查，查验设备维护保养情况，综合分析判断设备年限成新率。收集设备的技术资料，了解设备原始购置情况及运行情况，对设备的工作环境、工作负荷、技术状况进行现场了解与勘查，综合分析判断设备综合成新率。
（3）评定估算
根据勘查结果，按照现行市场价格，通过市场途径进行询价、计算，确定设备购置价及相关税费进行评定估算；对同类设备进行横向对比、分析和调整。
（4）评估汇总
在实施上述评估程序基础上汇总评估结果，编制固定资产评估汇总表，同时将评估过程的作业表、询价记录、技术档案、原始凭证等整理归档评估底稿。按设备的不同类型，分别选取账面价值较大的、具有代表性的主要设备作为评估案例，撰写设备评估技术说明。
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3、评估方法
根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，主要采用成本法评估。
成本法，是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产已存在的各种贬值因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方法。
评估值=重置成本×综合成新率
=重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值
（1）重置成本的确定
电子设备类资产因不需要安装，且都是本地购置，通过市场询价确定购置价，确定重置成本。
重置成本=购置价－进项税
车辆通过市场询价，加计购置税、其他费用，确定重置成本。
重置成本=购置价+购置价/1.16×购置税税率+牌照费
购置价
通过直接向经销商或制造商询价，或参考商家的价格表、汽车之家www.autohome.com.cn、中关村在线www.zol.com.cn的价格信息等，以此为基础确定购置价。
（2）成新率的确定
①各种年限的确定
设备类的经济寿命年限：参照“资产评估常用数据与参数手册”确定；
已使用年限：根据启用日期至评估基准日的时间确定；
尚可使用年限：一般按经济寿命年限减去已使用年限的差值，或者评估专业人员通过了解现场设备使用情况，制造质量，磨损程度，维修水平等条件，并与
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技术人员、设备管理人员综合分析共同确定。
②车辆成新率的确定
根据《机动车强制报废标准规定》，参照《中华人民共和国国家标准二手车鉴定评估技术规范》，对于其他车辆结合车辆的类型分别运用年限法、里程法计算其成新率，按孰低原则确定。年限法成新率=（规定使用年限-已使用年限）/ 规定使用年限×100%里程法成新率=（规定行驶里程-已行驶里程）/ 规定行驶里程×100%理论成新率=MIN（年限法成新率，里程法成新率）勘查法成新率=∑技术观察分析评分值×100%综合成新率=理论成新率×40%+勘查法成新率×60%
③电子设备成新率的确定
对于电子设备等小型设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率；计算公式如下：
年限法成新率=（经济寿命年限-已使用年限）/经济寿命年限×100%
4、评估结果
通过实施上述评估过程和方法，得出以下评估结果：
设备评估结果汇总表
单位：万元
| 项 目 | 账面价值 | 评估价值 | 增值额 | 增值率% |
| A | B | C=B-A | D=（B-A）/A |
| 车辆 | 359.99 | 337.92 | -22.07 | -6.13 |
| 电子设备 | 15.69 | 12.39 | -3.30 | -21.02 |
| 合 计 | 375.68 | 350.31 | -25.37 | -6.75 |
（三）在建工程
1、评估范围
纳入评估范围的在建工程为正在建设的“重庆渝北至长寿高速公路（渝长高
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速公路扩能）工程”，工程项目主要包括：土建工程10个标段，路面工程2个标段，1个绿化标。账面价值403,756.12万元。账面价值是由建安工程价款、支付的贷款利息、土地征用及拆迁补偿费、各项前期费用及间接费用等组成。企业对在建工程按实际成本计价，不计提减值准备。
（1）基本情况
“重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）工程”：渝长扩能项目既是国高网中的东西向大动脉—G50沪渝高速公路的重要组成部分，也是重庆市高速公路网中的“第七条射线”的扩容通道，是长江以北重庆主城唯一的一条东北向出行的高速公路通道，连接重庆都市核心区与城市发展新区、渝东北生态涵养区的重要通道。项目起于江北区复盛镇内原渝长高速复盛互通，终点以长寿北枢纽互通与沪渝高速公路梁长段相连，路线经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区共四个区，全长52.784公里。按双向六车道高速公路标准设计，路基宽度33.5米，设计速度100公里/小时，概算批复总投资88.06亿元。主要工程量：路基土石方842.95万m3，涵洞及通道85道；特大桥3295.6m/3座、大中桥：8,324.45/31座；隧道5,181.45m/3座，桥隧占比31%；天桥15座；互通式立交8处；服务区1处。其中，御临河特大桥（全长844.5米，主桥为110+210+110连续刚构）、新房子特大桥（全长1,395米，为现浇连续箱梁+（49+90+49）连续刚构+连续T梁）、两江隧道（左线全长2,805米，右线全长2,796.822米）、唐家嘴隧道（左线全长2,105米，右线全长2,022.5米）为控制性工程。
2016年8月，渝长高速公路扩能改造工程项目核准获批，2017年5月正式开工。计划2020年底通车。
该项目共分为13个标段，土建工程10个标段，路面2个标段，绿化1个标段。总承包单位为新疆北新路桥集团股份有限公司，同时新疆北新路桥集团股份有限公司承接了该项目5、7、9标段的土建工程。
（2）在建工程权属状况
2016年6月13日，重庆市规划局向重庆市交通委员会颁发《建设项目选址意见书》（选字第区县市500000201600020号），同意渝长高速复线项目建设项目在
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渝北区、江北区、长寿区选址，项目用地性质为H22-公路用地。
2016年9月9日，北新渝长取得重庆市交通委员会出具的《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目初步设计的批复》（渝交委路[2016]66号）。2016年11月22日，北新渝长取得重庆市交通委员会出具的《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）一期工程施工图设计的批复》（渝交委路[2016]80号）。2017年5月8日，北新渝长取得重庆市交通委员会出具的《关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）二期工程施工图设计的批复》（渝交委路[2017]48号）。北新渝长已取得重庆市规划局颁发的13项《建设用地规划许可证》，具体情况如下：
| 序号 | 建设用地规划许可证编号 | 颁发日期 | 项目标段 | 用地总面积（㎡） |
| 1 | 地字第区县市500000201600031号 | 2016.11.17 | K46+950-K50+707 | 341,568 |
| 2 | 地字第区县市500000201600032号 | 2016.11.17 | K38+070-K46+890 | 308,596 |
| 3 | 地字第区县市500000201600033号 | 2016.11.17 | K26+178-K38+070 | 408,628 |
| 4 | 地字第区县市500000201600034号 | 2016.11.17 | K49+500-K52+707 | 358,646 |
| 5 | 地字第区县市500000201600035号 | 2016.11.17 | K45+790-K49+500 | 339,294 |
| 6 | 地字第区县市500000201600036号 | 2016.11.17 | K38+070-K45+790 | 335,358 |
| 7 | 地字第区县市500000201600037号 | 2016.11.17 | K26+178-K38+070 | 512,646 |
| 8 | 地字第区县市500000201600038号 | 2016.11.24 | K19+400-k27+910 | 220,749 |
| 9 | 地字第区县市500000201600039号 | 2016.11.24 | K0-K10+850 | 295,498 |
| 10 | 地字第区县市500000201600040号 | 2016.11.24 | K19+400-K27+910 | 280,194 |
| 11 | 地字第区县市500000201600041号 | 2016.11.24 | K0-K10+850 | 546,124 |
| 12 | 地字第区县市500000201700015号 | 2017.03.20 | K10+850-K19+400 | 499,927 |
| 13 | 地字第区县市500000201600016号 | 2017.03.20 | K10+850-K19+400 | 343,838 |
2017年5月9日取得了重庆市交通委员会下发的公路建设项目施工许可决
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定书（编号：高速公路2017050901）。土地使用权采用支付项目境内征地补偿安置费的形式取得，因整个项目尚处于建设阶段，故土地使用权证尚未取得。根据重庆市交通委员会与新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司2016年1月签订的渝长高速公路扩能改造工程投资协议和重庆市交通委员会与重庆北新渝长高速公路建设有限公司2016年6月签订的BOT特许权协议等文件规定：
高速公路供地政策以划拨方式提供项目建设用地的土地使用权，重庆市交通委员会协助项目公司办理相关手续，费用由项目公司承担。收费期届满后的第一个工作日起将项目及其全部设施以特许权协议规定的良好状态无偿移交给重庆市交通委员会指定的机构。
2、评估过程
（1）前期准备
对工程建造情况进行了解，指导企业填写评估申报明细表及相关资料。根据被评估单位提供的申报表及现场勘查资料，查验工程项目可研报告、初步设计及相关批准文件、用地许可证、施工许可证、施工合同和工程预算书、付款凭证，了解在建工程核算方法、核算内容执行情况，了解项目合理工期，有无抵押、质押、担保、诉讼事项，审验账面价值构成是否真实、完整，有无进行过评估并根据评估结果进行了会计处理；结合查验原始凭证，验证资产权属是否清晰。审核索取资料是否真实、完整、有效。
（2）现场勘查
对在建工程的形象进度、付款情况进行勘查核实；按照合同条款执行情况，工程付款情况；对项目停建原因进行分析判断未来续建的必要性。填写现场评估勘查表。
本次评估报告对土建工程的评估，是以评估基准日经核实的各标段工程形象进度对应的工程量计量清单为基础，依据评估基准日执行的现行材料价和费用标准，重新计算确定工程建安评估价值。
（3）评定估算
通过实地勘查并对所收集资料进行整理、分析，结合工程施工监理确认单，
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根据在建工程项目状况，确定评估方法，计算评估值。
（4）评估结果汇总
在上述工作基础上，汇总确定评估结果；整理归档评估底稿；按在建工程实际状况，撰写在建工程评估技术说明。
3、评估方法
根据在建工程项目状况，工程进度情况，结合所收集资料数据进行认真整理、分析，根据工程施工合同实际完工进度确认单，分析、判定应付工程款占工程实际完工进度比例，采用具体评估方法，均以不含税价确定评估值。
本次申报评估的在建工程分为土建工程、利息支出、土地征用及拆迁补偿费、前期费用和待摊投资费用。
（1）土建工程
申报土建工程账面价值为207,879.34万元，是由10个土建标段，2个路面标段，1个绿化标组成。对正在建设期的工程采用重置核算法，将评估的土建工程按施工标段分类，筛选出有代表性的标段作为典型工程，收集典型工程的工程量计价清单等施工资料，抽查核实工程量，对工程量计价清单中的工程量依据评估基准日执行的现行材料价和费用标准套算《公路工程基本建设项目投资估算编制办法》（JTGM20—2011）、《公路工程基本建设项目概算预算编制办法》（JTGB06—2007）、《公路工程估算指标》（JTG/TM21—2011）、《公路工程概算定额》（JTG/TB06-01—2007）、《公路工程预算定额》（JTG/TB06-02—2007）、《公路工程机械台班费用定额》（JTG/TB06-03—2007）重新计算确定工程建安造价，并扣除增值税进项税额，以不含税建安造价作为各个标段的重置价，其他标段的重置价采用典型工程差异系数调整法计算，把待估对象和典型工程进行比较，获取综合调整系数，待估对象建筑安装成本等于典型工程建筑安装成本乘以综合调整系数。
土建工程重置价加资金成本确定为土建工程评估值。资金成本是评估基准日贷款利率，并考虑合理建设工期计算得出。
（2）利息支出
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申报利息支出账面价值15,670.24万元，为账面已到位长期借款333,812.97万元实际支付已资本化的利息，对借款利息由于已经在相关资产价值中考虑，故按零值确定评估值。
（3）土地征用及拆迁补偿费
申报的土地征用及拆迁补偿费账面价值为169,007.74万元，主要包括征用土地地上、地下附着物及青苗补偿费、安置补助费、挖沟放线费用、界桩埋设费用、电力设施拆除、迁建补偿费、通讯设施拆除、迁建补偿费、管道设施拆除、迁建补偿费、耕地开垦费、森林植被恢复费、环境和文物保护费、水土保持设施补偿费、征地管理费、耕地占用税、房屋补偿费、其他拆迁补偿款、其他城市公用设施拆除、迁建补偿费等，对在建工程中的土地征用及拆迁补偿费，由于未取得土地使用权证，土地面积和用途暂时无法获取。对土地征用及拆迁补偿费以经核实的账面值加评估基准日贷款利率并考虑合理建设工期计算资金成本，以此确定评估值。
（4）前期费用和待摊投资费用
前期费用账面价值7,564.89万元，主要包括编制可行性研究报告、初步设计阶段勘察设计费、施工图勘察设计费、招标代理服务费、工程监理费、环境影响评估费、水土保持评估费、通航论证费、行洪论证费、使用林地可行性研究报告编制费、路基交叉设计方案评估费、施工安全风险总体评估咨询服务费等。对前期费用以经核实的账面值并考虑合理建设工期计算资金成本，以此确定评估值。
待摊费用账面价值3,633.90万元，主要包括金融机构的手续费、保函手续费、建设单位（业主）管理费、资产减值损失-计提坏账、应交城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加、应交车船使用税、应交印花税、农民工工资应急周转金、违约金及罚款、重庆市高速公路建设施工技能竞赛费用等。对待摊费用以经核实的账面值加评估基准日贷款利率并考虑合理建设工期计算资金成本，以此确定评估值。
在建工程评估值计算公式：
评估值=土建工程重置价+土地征用及拆迁补偿费+前期费用和待摊费用+资
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金成本
4、评估结果
通过实施上述评估过程和方法，得出以下评估结果：
在建工程评估结果汇总表
单位：万元
| 项 目 | 账面价值 | 评估价值 | 增值额 | 增值率（%） |
| A | B | C=B-A | D=（B-A）/A | |
| 土建工程 | 207,879.34 | 236,742.17 | 28,862.83 | 13.88 |
| 利息支出 | 15,670.24 | - | -15,670.24 | -100.00 |
| 土地征用及拆迁补偿费 | 169,007.74 | 177,035.61 | 8,027.87 | 4.75 |
| 前期费用 | 7,564.89 | 7,924.22 | 359.33 | 4.75 |
| 待摊费用 | 3,633.90 | 3,806.51 | 172.61 | 4.75 |
| 合 计 | 403,756.12 | 425,508.51 | 21,752.39 | 5.39 |
5、土建工程评估增值原因及合理性
渝长高速复线项目属于在建项目，由于在评估基准日缺乏与本项目相同或相似的可比在建工程项目，无法采用市场法对其进行评估。本次采用了重置成本法评估。土建工程建安造价账面价值207,879.34万元，评估价值236,742.17万元，增值率13.88%，增值主要原因是由于主材价格上涨所致；其余增值额为建安资金成本，其中评估建安造价227,158.22万元，增值额19,278.88万元，增值率
9.27%。评估建安的材料价格具体情况见下表：
| 材料名称 | 单位 | 账面工程造价综合单价（元） | 评估工程造价综合单价（元） | 综合单价增值额 | 综合单价增值率 |
| 带肋钢筋（HRB400） | kg | 5.21 | 6.96 | 1.75 | 33.59% |
| 带肋钢筋（HRB400、RRB400） | kg | 5.16 | 7.30 | 2.14 | 41.47% |
| 钢筋网 | kg | 5.67 | 8.72 | 3.05 | 53.79% |
| 光圆钢筋（HPB300） | kg | 5.17 | 6.82 | 1.65 | 31.91% |
| 型钢拱架 | kg | 6.43 | 8.88 | 2.45 | 38.10% |
| C15混凝土 | m3 | 339.49 | 566.57 | 227.08 | 66.89% |
| C20片石混凝土 | m3 | 613.34 | 879.32 | 265.98 | 43.37% |
| C30防水混凝土 | m3 | 476.5 | 762.33 | 285.83 | 59.99% |
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| 材料名称 | 单位 | 账面工程造价综合单价（元） | 评估工程造价综合单价（元） | 综合单价增值额 | 综合单价增值率 |
| C30混凝土 | m3 | 674.58 | 1,044.46 | 369.88 | 54.83% |
| C35混凝土 | m3 | 759.94 | 1,187.40 | 427.46 | 56.25% |
| C40混凝土 | m3 | 882.05 | 1,234.44 | 352.39 | 39.95% |
本次评估中企业在建工程预算计价时采用综合单价，因此本次评估增值原因分析也同样采用综合单价进行分析测算。综合单价由人工费、材料费、机械使用费、其他工程费、间接费、利润、税金等构成。上表中列示的材料名称均为渝长高速复线项目采用的主要材料。
评估是按照公路工程建设项目投资估算编制办法JTG M20—2011及其配套定额重新编制预算，本次测算计算出人工费、材料费、机械使用费、其他（其他工程费、间接费、利润、税金）占综合单价比例。详见以下测算分析表：
| 材料名称 | 单位 | 账面工程造价综合单价（元） | 评估工程造价综合单价（元） | 其中：人材机其他在评估工程造价综合单价占比 | |||
| 人工占综合单价比例 | 材料占综合单价比例 | 机械占综合单价比例 | 其他占综合单价比例 | ||||
| 带肋钢筋（HRB400） | kg | 5.21 | 6.96 | 5.99% | 67.30% | 0.89% | 25.82% |
| 带肋钢筋（HRB400、RRB400） | kg | 5.16 | 7.30 | 8.45% | 61.73% | 3.19% | 26.63% |
| 钢筋网 | kg | 5.67 | 8.72 | 13.43% | 50.93% | 7.32% | 28.32% |
| 光圆钢筋（HPB300） | kg | 5.17 | 6.82 | 7.83% | 62.79% | 2.93% | 26.45% |
| 型钢拱架 | kg | 6.43 | 8.88 | 12.82% | 60.39% | 5.69% | 21.10% |
| C15混凝土 | m3 | 339.49 | 566.57 | 2.84% | 61.47% | 9.82% | 25.87% |
| C20片石混凝土 | m3 | 613.34 | 879.32 | 27.39% | 37.40% | 0.63% | 34.58% |
| C30防水混凝土 | m3 | 476.5 | 762.33 | 2.91% | 61.60% | 9.68% | 25.81% |
| C30混凝土 | m3 | 674.58 | 1,044.46 | 8.27% | 52.95% | 11.41% | 27.37% |
| C35混凝土 | m3 | 759.94 | 1,187.40 | 10.80% | 47.47% | 13.45% | 28.28% |
| C40混凝土 | m3 | 882.05 | 1,234.44 | 9.31% | 49.57% | 13.33% | 27.79% |
北新渝长土建工程建安造价账面价值内含的材料价格为2016年4月《重庆市建设工程造价信息》价格，本次评估土建工程建安造价以重庆2019年3月建筑工程材料价格为基础进行评估，经对比分析：
渝长高速复线主要采用的带肋钢筋、光圆钢筋、钢筋网、型钢等，其平均上涨率为21.98%；渝长高速复线主要采用的C15混凝土、C20片石混凝土、C30
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混凝土、C35混凝土、C40混凝土等平均上涨率为26.41%。
评估基准日人工费无变化，机械台班费变化较小，主要为燃料价格变动，但此数据占比很小，其他工程费均为按工程费用定额套算固定比例，无价格变动影响。详见以下测算分析表：
| 材料名称 | 人工价差率 | 材料价差率 | 机械价差率 | 其他价差率 |
| 带肋钢筋（HRB400） | 0.00% | 19.75% | 0.00% | 0.00% |
| 带肋钢筋（HRB400、RRB400） | 0.00% | 19.75% | 0.00% | 0.00% |
| 钢筋网 | 0.00% | 24.10% | 0.00% | 0.00% |
| 光圆钢筋（HPB300） | 0.00% | 17.40% | 0.00% | 0.00% |
| 型钢拱架 | 0.00% | 28.88% | 0.00% | 0.00% |
| C15混凝土 | 0.00% | 25.73% | 0.00% | 0.00% |
| C20片石混凝土 | 0.00% | 25.73% | 0.00% | 0.00% |
| C30防水混凝土 | 0.00% | 28.91% | 0.00% | 0.00% |
| C30混凝土 | 0.00% | 28.91% | 0.00% | 0.00% |
| C35混凝土 | 0.00% | 26.10% | 0.00% | 0.00% |
| C40混凝土 | 0.00% | 23.09% | 0.00% | 0.00% |
钢材在土建工程造价总额占比17.08%，混凝土占比18.74%，建安工程主材增值率9.03%，材料增长率=∑各材料占土建工程造价比重×材料价差率，详见下表：
| 材料名称 | 材料占土建工程造价比重 | 材料价差率 | 材料增长率 |
| 带肋钢筋(HRB400) | 0.09% | 19.75% | 0.02% |
| 带肋钢筋(HRB400、RRB400) | 9.75% | 19.75% | 1.93% |
| 钢筋网 | 0.65% | 24.10% | 0.16% |
| 光圆钢筋(HPB300) | 1.18% | 17.40% | 0.21% |
| 型钢拱架 | 5.42% | 28.88% | 1.56% |
| C15混凝土 | 3.11% | 25.73% | 0.80% |
| C20片石混凝土 | 0.40% | 25.73% | 0.10% |
| C30防水混凝土 | 3.31% | 28.91% | 0.96% |
| C30混凝土 | 9.39% | 28.91% | 2.71% |
| C35混凝土 | 0.04% | 26.10% | 0.01% |
| C40混凝土 | 2.49% | 23.09% | 0.57% |
| 材料增长率 | 9.03% |
土建工程建安造价账面价值207,879.34万元，评估建安造价227,158.22万元，增值额19,278.88万元，增值率9.27%，上表计算出增值率为9.03%，两者之间有0.24%的差异，主要差异原因为表格中反映的是主要材料价格变化情况，除此
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之外还有许多其他材料不能够一一列示价格的变动，因此存在微小误差。土建工程评估增值主要由于物料价格上涨和考虑合理建设工期计算资金成本后增值所致，评估基准日土建工程账面价值为207,879.34元，评估价值为236,742.17元，评估增值率13.88%。
6、土地征用及拆迁补偿费评估增值原因及合理性
由于本次评估采用重置成本法，对评估基准日的资产进行重置计价，对借款利息由于已经在相关资产价值中考虑，因此在建工程账面价值中包含的利息支出15,670.24万元，在评估时故按零值确定评估值。土地征用及拆迁补偿由于具有对象的特殊性，拆迁对象无法在市场中找到相同或相似的项目，因此无法采用市场法进行评估，而是采用成本进行评估，因此本次评估中对土地征用及拆迁补偿以经核实的账面值加评估基准日贷款利率并考虑合理建设工期计算资金成本，以此确定评估值，考虑资金成本符合评估要求。因此土地征用及拆迁补偿费增值0.8亿元合理。
（四）无形资产
1、评估范围
纳入评估范围的无形资产为其他无形资产。无形资产评估前账面价值合计
0.44万元，其中造价软件账面价值0.44万元。
企业对无形资产按实际成本计价，摊销期按法定使用年限（尚可服务年限），采用直线法摊销；不计提减值准备。
（1）基本状况
本次评估的无形资产为同望WEC公路造价软件（标准版）、广联达工程造价软件，共计2项，软件安置于北新渝长办公场所内，同望WEC公路造价软件（标准版）购置于2016年6月，广联达造价软件购置于2018年5月，目前均正常使用。
（2）资产使用状况
同望WEC公路造价及广联达造价软件现场勘查均正常使用。
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2、评估过程
（1）前期准备
对各类无形资产分布情况进行了解，指导企业填写评估申报明细表及相关资料。根据被评估单位提供的申报表及现场勘查资料，审核索取资料是否真实、完整、有效。审验账面价值构成情况，有无进行过评估并根据评估结果进行了会计处理；企业摊销及计提减值政策及执行情况；了解并索取购置无形资产等合同资料。关注无形资产权属是否清晰，有无抵押、质押、担保、诉讼事项。
（2）现场勘查
根据被评估单位提供的无形资产评估明细表，与企业相关人员对各项无形资产进行分析鉴定，索取各项无形资产法律权属证明资料，购置合同，查验原始入账发票等会计资料，确定资产的真实性、存在性、完整性，调查、了解无形资产的实际使用、技术状况，了解无形资产日常维护、升级使用情况。
（3）市场调查
收集了解无形资产市场销售价格等有关计价依据。
（4）评定估算
根据现场勘查结果及所收集资料数据进行认真整理、分析，按照评估基准日的现行市场价格进行评定估算。
（5）评估汇总
将无形资产评估结果汇总，编制评估工作底稿，整理归档，撰写无形资产评估说明。
3、评估方法
根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的企业经营资料，通过对收益法、市场法、成本法的适用性分析，资产评估专业人员认为各项管理应用软件单独不具有获利能力，并且近期市场上同类型的软件有可比实例销售价格，因此，根据市场销售价格，考虑应用软件版本的功能性贬值因素，结合购置合同约定的升级条款，考察其在用状况，综合分析、计算，采用市场法
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确定评估值。市场法评估值计算公式：
评估值=该项资产购置价÷（1+进项税率）
4、评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
无形资产评估结果分类汇总表
单位：万元
| 名 称 | 原始入帐价值 | 账面价值 | 评估价值 | 增减值额 | 增值率（%） |
| 其他无形资产 | 1.61 | 0.44 | 1.66 | 1.22 | 277.27 |
| 合 计 | 1.61 | 0.44 | 1.66 | 1.22 | 277.27 |
（五）负债
1、评估范围
纳入评估范围的流动负债合计24,512.24万元，包括：应付账款21,790.50万元、应付职工薪酬37.29万元、应付利息471.33万元、其他应付款2,213.12万元。非流动负债333,812.97万元，其中：长期借款333,812.97万元。
2、评估过程及方法
（1）应付账款
主要内容为应付工程款、质保金及征地拆迁款等。通过抽查有关账簿记录、合同、业务发票，核查是否有未达款项，核查期后付款情况，并选取金额较大或异常的款项进行函证，并结合替代性审核。根据核查和回函情况确定应付款项的真实性和完整性。经核实应付账款账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符，未来均需偿付。本次评估以核实后的账面值确定评估值。
（2）应付职工薪酬
主要内容为已计提尚未支付的职工工资、工会经费、职工教育经费等。经调查、了解北新渝长工资、社会保险费、住房公积金执行的发放标准政策，职工福利、工会经费、职工教育经费执行的会计准则，通过索取工资表，原始入账凭证，查阅工资及各项保险等计提和发放、支付的原始凭证、账簿记录，抽查核实是否存在欠发工资及欠费情况，对工资、各项保险等计提、发放、支付的真实性的、
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完整性进行验证。经核实应付职工薪酬账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符，未来均需偿付，本次评估以经审计确认核实后的账面值确定评估值。
（3）应付利息
系应付中国工商银行股份有限公司重庆江北支行、中国银行股份有限公司重庆市分行、中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆分行及中国建设银行股份有限公司重庆市分行长期借款利息。评估人员获取应付利息明细表，并与明细账、总账、报表数核对相符。并对应付利息的计息基础、计息依据、利息计算过程进行了资料收集和复核计算，抽查了有关凭证。本次评估以核实后的账面值确定评估值。
（4）其他应付款
主要内容为履约保证金、社会保险费、住房公积金、农民工工资应急周转金、人事代理费、代建工程款等。通过抽查有关账簿记录，核查是否有未达款项，对款项发生时间、原因，进行账龄分析；核查大额其他应付款期后支付情况；对大额款项发询证函，并结合替代性审核。根据核查和回函情况确定应付款项的真实性和完整性。经核实其他应付款账面值与会计报表、总账、明细账、评估明细表核对相符。本次评估以核实后的账面值确定评估值。
（5）长期借款
北新渝长向中国工商银行股份有限公司重庆分行、中国银行股份有限公司重庆市分行、中国邮政储蓄银行股份有限公司重庆市长寿区支行、中国建设银行股份有限公司重庆分行等借入的、超过一年到期的款项。评估人员查阅了借款合同、核实了借款期限、借款利率等相关内容，确认以上借款是真实完整的。通过查阅有关凭证及向银行函证，确认企业借款利息是否存在未付的利息。本次评估以经审计确认核实后的账面值确定评估值。
3、评估结果
通过实施上述评估程序和方法，得出以下评估结果：
负债评估结果汇总表
单位：万元
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| 科目名称 | 帐面价值 | 评估价值 | 增值额 | 增值率（%） |
| 应付账款 | 21,790.50 | 21,790.50 | - | - |
| 应付职工薪酬 | 37.29 | 37.29 | - | - |
| 应付利息 | 471.33 | 471.33 | - | - |
| 其他应付款 | 2,213.12 | 2,213.12 | - | - |
| 长期借款 | 333,812.97 | 333,812.97 | - | - |
| 合 计 | 358,325.21 | 358,325.21 | - | - |
（六）资产基础法评估结果
评估账面资产总计444,767.61万元，评估值466,496.18万元，评估增值21,728.57万元，增值率4.89%；账面负债总计358,325.21万元，评估值358,325.21万元，增值0.00万元，增值率0.00%；账面净资产86,442.40万元，评估值108,170.97万元，评估增值21,728.57万元，增值率25.14%。
资产基础法评估结果表
单位：万元
| 项 目 | 账面价值 | 评估价值 | 增值额 | 增值率（%） |
| A | B | C=B-A | D=（B-A）/A | |
| 流动资产 | 40,635.37 | 40,635.70 | 0.33 | - |
| 非流动资产 | 404,132.24 | 425,860.48 | 21,728.24 | 5.38 |
| 其中：固定资产 | 375.68 | 350.31 | -25.37 | -6.75 |
| 在建工程 | 403,756.12 | 425,508.51 | 21,752.39 | 5.39 |
| 无形资产 | 0.44 | 1.66 | 1.22 | 277.27 |
| 资产总计 | 444,767.61 | 466,496.18 | 21,728.57 | 4.89 |
| 流动负债 | 24,512.24 | 24,512.24 | - | - |
| 非流动负债 | 333,812.97 | 333,812.97 | - | - |
| 负债总计 | 358,325.21 | 358,325.21 | - | - |
| 净资产 | 86,442.40 | 108,170.97 | 21,728.57 | 25.14 |
三、收益法评估具体情况
（一）收益法的应用前提及选择的理由和依据
1、收益法定义和原理
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象
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价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。本项目采用的现金流量折现法是指通过估算评估对象未来预期的净现金流量并采用适宜的折现率折算成现值，借以确定评估价值的一种评估技术思路。
2、收益法应用前提
（1）企业整体资产具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系。
（2）必须能用货币衡量其未来期望收益。
（3）评估对象所承担的风险必须能用货币衡量。
3、收益法选择的理由和依据
（1）评估目的的判断
本次评估目的是新疆北新路桥集团股份有限公司拟发行可转换债券、股份及支付现金购买资产所涉及重庆北新渝长高速公路建设有限公司的股东全部权益在评估基准日所表现的市场价值予以客观、真实的反映。股东权益价值不仅由构成企业各单项资产、负债价值的加总，更要充分体现构成企业持续经营的整体获利能力的账外的潜在资源、资产价值。
（2）企业总体情况判断
通过对评估对象的基本情况，2018年及评估基准日的资产、财务及经营状况，主要资产的法律权属、经济、物理状况进行综合分析，认为本次评估所涉及重庆北新渝长高速公路建设有限公司的企业整体资产具有以下特征：
①企业具备持续经营条件；主要资产为经营性资产，能最大化满足企业生产经营需要。
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②评估对象可以用货币衡量其未来收益，表现为企业主营业务收入能够以货币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量的方式流出，其他经济利益的流入、流出也能以货币计量，因此企业整体获利能力所带来的预期收益能够用货币衡量。
③评估对象承担的风险能够用货币衡量。企业的风险主要有行业风险、经营风险和财务风险。行业风险可以通过对道路行业上市公司披露的经营情况、收益情况资料以及国家宏观经济政策、产业政策对该行业的影响等方面的分析进行判断。经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，主要有市场需求、服务成本、调整价格的能力和固定成本的比重，这些风险因素都会导致企业的收益下降，成本费用上升，而且这种变动的影响结果能够以货币的形式表现。
（3）企业会计报表判断
重庆北新渝长高速公路建设有限公司历史年度报表披露的企业经营性资产、工程可行性研究报告披露的数据均符合收益法预测条件；企业未来整体获利能力符合企业经营发展模式。
本次评估将重庆北新渝长高速公路建设有限公司作为一个企业整体资产，通过对其未来收益进行预测，选择适用折现率，确定被评估单位未来整体获利能力的现值，以此计算重庆北新渝长高速公路建设有限公司股东全部权益价值的评估结果。
根据本次评估目的所对应的经济行为的特性，以及评估现场所收集到的企业经营资料，综合上述分析结果，资产评估专业人员认为重庆北新渝长高速公路建设有限公司基本具备采用收益法评估的前提条件。故本次评估项目适宜采用收益法。
（二）评估计算分析过程
1、收益模型的确定
本次评估采用折现现金流法（DCF），其中企业未来预期收益采用股权自由现金流，折现率采用权益资本报酬率，基本模型为：
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式中：E--被评估单位的股东全部权益价值P--股东权益现金流评估值ΣCi--被评估单位基准日存在的非经营性和溢余性资产的价值及长期股权投资价值
股东权益现金流评估值P计算公式为：
式中：
Ri--被评估单位未来第i年的预期收益r--折现率n—被评估单位的未来持续经营期ΣCi计算公式为：
式中：C1--被评估单位基准日存在的现金类资产价值C2--被评估单位基准日存在的其他溢余性和非经营性资产价值C3--长期股权投资价值非经营性资产和溢余资产并不产生经营性的现金流，因此不适宜采用折现现金流量法，以其成本加和法的评估值进行计算。被评估单位无长期股权投资，本次评估不考虑此项。
2、收益年限的确定
收益期，根据重庆市交通委员会与新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司2016年1月签订的渝长高速公路扩能改造工程投资协议和重庆市交通委员会与重庆北新渝长高速公路建设有限公司2016年6月签订的BOT特许权协议等文件规定：自项目交工日起至项目移交日止，收费期28年0个月，收费期
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届满后的第一个工作日起将项目及其全部设施以特许权协议规定的良好状态无偿移交给重庆市交通委员会指定的机构；故本次评估基于企业未来收费期结束移交项目及其全部设施，因此确定收益期为有限年期29.75年（含建设期）。预测期，根据工程可行性研究报告和行业发展趋势等资料，根据企业实际情况和政策、市场等因素对企业收入、成本费用、利润等进行合理预测。
3、未来收益预测
（1）现金流折现模型的确定
按照预期收益口径与折现率一致的原则，采用股权自由现金流确定评估对象的企业价值收益指标。股权自由现金流=净利润+折旧摊销-资本性支出+待抵扣税销项税收回-净营运资本的增加额+债务净增加
确定预测期净利润时对被评估单位财务报表编制基础、非经常性收入和支出、非经营性资产、非经营性负债和溢余资产等方面进行适当的调整，对被评估单位的经济效益状况与其所在行业平均经济效益状况进行必要的分析。
（2）营业收入预测
北新渝长核心业务是渝长高速公路通行费收入，年通行费收入的计算公式：
年通行费收入＝客车收入+货车收入
客车收入＝∑各车型交通量×收费标准×收费里程×收费天数×（1-免费车比例）
货车收入＝∑各车型交通量×收费标准×货车实载量×收费里程×收费天数×（1-免费车比例）
①预测期
截止评估基准日渝长高速公路扩能改造项目还在建设中，预计2020年11月完工，因此2019年4-12月以及2020年为建设期，2021年至2048年为运营期。
②交通量的预测
本次交通量预测采用工程可行性研究报告中预测的交通量。工程可行性研究
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报告描述交通量预测采用四阶段法进行预测各特征年本项目高速公路路段交通量，然后通过内插，得到未来年份交通量预测结果，特征年交通量情况见下表。
计量单位：pcu/日
| 路段名称 | 2021年 | 2026年 | 2031年 | 2036年 | 2041年 |
| 全线平均值 | 31,766.00 | 40,569.00 | 51,191.00 | 62,352.00 | 67,831.00 |
注：特征年选取，以5年单位为参考依据。起测年为设计通车年，其他特征年，为符合国家5年规划。
《渝长高速公路扩能改造项目工程可行性研究报告》的出具方为中交第二公路勘察设计研究院有限公司，该公司设计证书等级：甲级；设计证书编号：
A142001169-6/1；咨询资格等级：甲级；咨询证书编号：工咨甲22120070024。该可行性研究报告是由可研行业中的甲级资质单位出具。
《渝长高速公路扩能改造项目工程可行性研究报告》主要内容如下表：
| 序号 | 章节 | 内容 |
| 1 | 第1章 | 概述 |
| 2 | 第2章 | 经济社会和交通运输发展现状及规划 |
| 3 | 第3章 | 交通量分析及预测 |
| 4 | 第4章 | 技术标准 |
| 5 | 第5章 | 建设方案 |
| 6 | 第6章 | 投资估算及资金筹措 |
| 7 | 第7章 | 经济评价 |
| 8 | 第8章 | 实施方案 |
| 9 | 第9章 | 土地利用评价 |
| 10 | 第10章 | 工程环境影响分析 |
| 11 | 第11章 | 节能评价 |
| 12 | 第12章 | 社会评价 |
| 13 | 第13章 | 社会稳定风险分析 |
| 14 | 第14章 | 风险分析 |
| 15 | 第15章 | 问题与建议 |
根据《资产评估执业准则--企业价值》（中评协[2018]38号）第十一条的规定，评估人员应收集“被评估单位经营计划、发展规划和收益预测资料”。由于渝长高速复线尚在建设中，所以没有历史通车运营数据，因此标的公司以可研报告为基础对未来预期收益进行了预测，评估师以此可研报告为基础，对企业预测的合理性和严谨性进行了核查。因此，考虑目标公司在评估基准日的实际情况，以及《可行性报告》由具有甲级设计资质和甲级咨询资质的专业单位出具，专业
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等级高，同时也是目标公司进行未来预期收益预测最近期可以采用的资料。因此，《评估报告》引用《可行性报告》相关数据是合理的。
③收费标准
依据工程可行性研究报告描述交通量对应的车型为小客车、大客车、货车。由于渝长高速公路正在建设中，尚未取得收费标准，本次评估采用重庆市交通委员会和重庆市物价局2017年10月11日发布的（渝交委[2017]21号）《关于南川至道真高速公路重庆段收取车辆通行费的批复》等确定收费标准。收费标准为小客车0.65元/车公里、大客车1.95元/车公里、货车0.12元/吨公里计重收费。上述价格均为含税价。
预测期假设收费标准不变，以基准日获取的收费标准为依据进行预测。
④收费里程
渝长高速公路全长52.784公里，本次评估按照全长计费，不考虑分流产生的影响。
⑤收费天数
本次评估考虑小客车收费天数按345天计算，大客车及货车按365天计算。
⑥免费车辆
由于存在一些免费车辆，如军用车、消防车及交通管理车辆等，实际收费交通量略小于通行量。根据对重庆市高速公路营运统计资料的分析，高速公路免费车所占比重在2％~8％之间，本次评估考虑收费交通量为预测交通量的95%。
经上述分析，最终确定预测期营业收入。
2021年-2024年营业收入具体预测如下表：
单位：万元
| 项 目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 营业收入 | - | - | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 |
（3）营业成本预测
预测期的营业成本分为折旧、摊销、养护费用、机电运营费用、工资及社保。
依据工程可行性研究报告描述折旧及摊销采用工作量法（具体为车流量法）
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和年限平均法。由于道路尚在建设中对预测期养护费用及机电运营费用，采用工程可行性研究报告中的数据。
工资及社保未来预测采用重庆市社会平均工资以及社保单位缴纳比例计算得出，人数是按照工程可行性研究报告中收费站数量和标准人员配置得出。以后年度工资增长是按照重庆市社会平均工资增长率3%确定。2021年-2024年营业成本具体预测如下表：
单位：万元
| 项 目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 营业成本 | - | - | 19,810.64 | 20,683.16 | 21,637.51 | 22,595.53 |
（4）销售费用预测
通过可比公司利润表的构成分析，高速公路经营通行费收入一般不需要销售费用故本次评估不对销售费用进行预测。
（5）管理费用预测
管理费用主要为工资及附加、办公费及其他费用分别预测如下：
①工资和社保
工资及社保未来预测采用重庆市社会平均工资以及社保单位缴纳比例计算得出，人数是按照管理需要确定，以后年度工资增长是按照重庆市社会平均工资增长率3%确定。
②折旧
折旧为固定资产每年应计提的折旧费用，以评估基准日车辆和电子设备的账面原值乘以年折旧率进行预测。
③办公类费用
主要包括办公费、差旅费、招待费及其他管理费用等。采用工程可行性研究报告中的数据。
2021年-2024年管理费用具体预测如下表：
单位：万元
| 项 目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 管理费用 | - | - | 376.35 | 386.09 | 396.13 | 406.47 |
（6）财务费用预测
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主要为利息支出。利息支出为长期借款的利息支出，本次评估以长期借款合同约定的还款计划为基础进行预测。2021年-2024年财务费用具体预测如下表：
单位：万元
| 项目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 财务费用 | - | - | 34,819.40 | 34,721.40 | 34,549.90 | 34,304.90 |
（7）税金及附加预测
税金及附加主要包括城建税、教育费附加、地方教育费、印花税等。以企业应缴纳的增值税额，按照企业实际执行的税率进行预测。房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等根据其相应的计税基础及相关税率进行预测。
（8）折旧及摊销预测
公路资产及构筑物采用工作量法（具体为车流量法）进行预测，房屋及设备采用年限平均法进行预测。
（9）资本性支出预测
资本性支出包括更新改造支出、追加资本性支出。
更新改造支出是为维持未来生产能力而需要支付的固定资产更新改造费用。对于设备类资产，本次评估假设计提的折旧用于更新改造，以此预测设备类的更新支出。未来预测期中定期对公路资产及构筑物进行大修维护，故公路资产及构筑物不考虑更新改造支出。
追加资本性支出由两部分构成，一部分资本性支出为达到经营规模需要继续投入的资金，如公路、桥梁及配套设施、机械设施项目支出等，此部分资本性支出根据工程概算、前期已投入资金和已有资金进行测算，并按照用款计划在建设期进行安排。另外一部分资本支出根据工程可行性研究报告中的大修期限以及大修金额确定支出。
通车前资本性支出具体预测如下表：
单位：万元
| 项目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
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| 项目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 资本性支出 | 141,112.86 | 299,864.82 | - | - | - | - |
（10）待抵扣销项税收回
在企业开始运营后，构建固定资产和运营中所形成的进项税额，在全部被抵扣产生应交税金之前所形成的运营收入带来的销项税额流入。
（11）营运资金预测及增加额的确定
企业营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经营能力所需的新增营运资金。
营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。
由于北新渝长未开展经营活动，因此本次评估采用可比公司基准日营运资金周转率指标，预测未来收益期每年营运资金需求量，计算营运资金净增加额。
2021年-2024年营运资金具体预测如下表：
单位：万元
| 项 目 | 2019年4-12月 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
| 营运资金追加 | - | - | - | 231.88 | 243.48 | 255.69 |
（12）新增债务及偿还债务预测
北新渝长长期借款总额712,600.00万元。评估基准日北新渝长已到位长期借款333,812.97万元，剩余借款378,787.03万元将于2019年4月至2020年陆续到位，用于继续建设。根据与银行约定的资金到位计划和还款计划及金额安排债务归还。
（13）非经营性资产、负债、溢余资产评估值的确定
非经营性资产是指与企业正常经营收益无直接关系不产生经营效益的资产。经分析本项目非经营性资产为：银行存款2,000.00万元，为代建项目收到的款项；其他应收款2,725.70万元，为应收新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任
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公司代垫款项；非经营性负债为：应付账款21,790.50万元，为应付未付工程款；应付利息471.33万元，为应付未付贷款利息；其他应付款2,200.00万元，分别为代建项目款项2,000.00万元和农民工工资应急周转金200.00万元。本次评估均采用成本法确定。
4、折现率的确定
（1）折现率模型
本次评估收益额口径为股权自由现金流量，则折现率选取权益资本报酬率。采用CAPM（Capital Asset Pricing Modle）模型确定。公式如下：
Re=Rf+?（Rm－Rf）＋ε
式中：
Re：权益资本成本
Rf：无风险报酬率；
?：权益系统风险系数；
Rm－Rf：市场风险溢价；
Rm：市场报酬率；
ε：公司特定风险调整系数
（2）各项参数的选取过程
①无风险报酬率的确定
无风险收益率是指在当前市场状态下投资者应获得的最低收益率。在我国，国债是一种比较安全的投资，因此国债收益率可视为投资方案中最稳妥，也是最低的收益率，即安全收益率。本次评估，参考Wind资讯的债券相关资料，选取中长期国债的到期收益率3.99%。
②市场平均风险溢价的确定
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市场风险溢价（Market Risk Premium）是投资者投资股票市场所期望的超过无风险收益率的部分，是市场预期回报率与无风险利率的差。
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
本次评估市场风险溢价取7.24%。
③风险系数β值的确定
β值被认为是衡量公司相对风险的指标。通过Wind证券资讯终端系统，查取可比上市公司的评估基准日有财务杠杆的β值、带息债务与权益资本比值，并求取平均数，企业所得税率为25%，换算为无财务杠杆的β值，取其算术平均值，即0.57。由于被评估单位有付息债务，因此本次估值采用目标公司的资本结构换算成有财务杠杆风险系数，则风险系数β值为0.82。
④公司特定风险的确定
公司特定风险是指企业在经营过程中，由于市场需求变化、生产要素供给条件变化以及同类企业间的竞争，资金融通、资金周转等可能出现的不确定性因素对被评估单位预期收益带来的影响。
由于被评估单位为非上市公司，而评估参数选取的可比公司是上市公司，故需通过特定风险系数调整。综合考虑企业的生产经营规模、财务状况、政策风险等，确定被评估单位的特定风险系数为1%。
⑤权益资本成本折现率的确定
将选取的无风险报酬率、风险报酬率代入折现率估算公式计算得出折现率为
10.93%。
Re=Rf+β×ERP+ε
=10.93%
（三）评估值计算过程与结果
根据前述对预期收益的预测与折现率的估计分析，将各项预测数据代入本评估项目的收益法模型，计算得出股权自由现金流126,400.00万元。
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（四）评估结果
通过上述评估过程，在假设前提成立的情况下，采用收益法根据设定的预测基础和预测原则，得出以下评估结果：
北新渝长在评估基准日的股东全部权益评估前账面价值86,442.40万元，评估价值126,400.00万元，评估增值39,957.60万元，增值率46.22%。
四、标的资产加期评估情况
由于上述评估报告的有效期截至2020年3月31日，为维护上市公司及全体股东的利益，验证标的资产价值未发生不利变化，卓信大华以2019年12月31日为基准日，对本次交易标的资产进行了加期评估，并出具了卓信大华评报字（2020）第8603号《资产评估报告》。
根据加期评估报告，采用资产基础法和收益法两种方法对北新渝长100%股权进行评估，并最终采用资产基础法的测算结果作为北新渝长的最终评估结论。加期评估报告的评估报告评估方法选择、评估假设均与以2019年3月31日为评估基准日一致。仅根据截至2019年12月31日资产负债表及最新政策、市场情况对各科目账面金额及部分评估参数进行调整。截至2019年12月31日，北新渝长全部股权评估值情况如下表所示：
单位：万元
| 评估对象 | 净资产账面价值 | 评估值 | 评估增值额 | 评估增值率 | ||
| 资产基础法 | 收益法 | 评估结论方法 | ||||
| 北新渝长100%股权 | 106,242.40 | 128,614.27 | 169,400.00 | 资产基础法 | 22,371.87 | 21.06% |
经加期评估验证，北新渝长100%股权加期评估结果为128,614.27万元，扣除2019年4月至2019年末北新渝长新增投资额19,800.00万元，资产价值为108,814.27万元大于以2019年3月31日为评估基准日的评估值108,170.97万元，增值率为0.59%，标的公司未出现评估减值情况。
五、上市公司董事会对本次评估事项的意见
（一）董事会对本次交易评估的意见
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公司董事会对本次交易评估机构的独立性、评估假设前提的合理性、评估方法与评估目的的相关性以及评估定价的公允性发表如下意见：
1、评估机构的独立性
公司聘请的卓信大华为具有证券期货业务资格的资产评估机构。除正常的业务往来关系外，卓信大华及其经办评估师与公司、标的公司及本次交易的交易对方不存在现存及预期的利益关系或冲突，亦不存在其他关联关系，具有充分的独立性。
2、评估假设前提的合理性
卓信大华为本次交易出具的相关资产评估报告的评估假设前提按照国家有关法律法规执行，遵循了市场通行惯例和准则，符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。
3、评估方法与评估目的的相关性
本次评估目的是确定拟购买资产于评估基准日的公允价值，为上市公司本次交易提供合理的作价依据。评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致；评估机构在评估过程中遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况和本次交易实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，评估方法选用恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
4、评估定价的公允性
本次购买的标的资产的评估结果公允地反映了标的资产的市场价值，评估结论具有公允性。本次交易项下标的资产最终交易价格依据评估机构出具的已经新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会备案的评估结果，由交易双方协商确定。资产定价公平、合理，符合相关法律、法规及《公司章程》的规定，不会损害公司及股东特别是中小股东的利益。
综上所述，公司本次重大资产重组事项中所委托的评估机构具有独立性，评估假设前提合理，评估方法与评估目的相关性一致，出具的资产评估报告的评估结论合理，评估定价公允。
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（二）评估或估值依据的合理性分析
1、成本法评估合理性分析
资产基础法是以重新建造一个与评估对象在评估基准日的表内、表外各项资产、负债相同的、具有独立获利能力的企业所需的投资额，作为确定企业整体资产价值的依据，将构成企业的各种要素资产、负债根据具体情况选用适当的具体评估方法确定的评估价值加总，借以确定评估对象价值的一种评估技术思路。资产基础法基于：（1）评估对象价值取决于企业整体资产的市场成本价值；（2）构成企业整体资产的各单项资产、资产组合的价值受其对企业贡献程度的影响。
采用资产基础法评估增值主要是在建工程评估增值所致，原因为土建工程账面价值为按工程合同进度支付的价款，反映工程核算的历史成本，本次评估按照在建工程已完工期工程量，考虑材料、人工、机械费用等现行市场价重编预算后引起的价值增长，再加上已完工程的资金成本价值，导致评估增值。
整体来看，除在建工程评估增之外，其他资产及负债科目评估值与账面价值差异较小，资产基础法评估价格合理。
2、收益法评估合理性分析
本次交易标的北新渝长属于高速公路行业，其所处行业地位、行业发展趋势、行业竞争及经营情况具体参见本报告书“第九节 管理层讨论与分析”之“二、标的公司所处行业情况”。本次评估收益法评估依据及合理性，具体分析如下：
（1）渝长高速复线车流量和收费标准的预测依据合理性
①交通量的预测
本次交通量预测采用工程可行性研究报告中预测的交通量。工程可行性研究报告描述交通量预测采用四阶段法进行预测各特征年本项目高速公路路段交通量，然后通过内插，得到未来年份交通量预测结果，特征年交通量情况见下表。
计量单位：pcu/日
| 路段名称 | 2021年 | 2026年 | 2031年 | 2036年 | 2041年 |
| 全线平均值 | 31,766.00 | 40,569.00 | 51,191.00 | 62,352.00 | 67,831.00 |
注：特征年选取，以5年单位为参考依据。起测年为设计通车年，其他特征年，为符合国家
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5年规划。通过对比上市公司目前在建的广平高速、巫大高速预测情况及渝长高速复线沿线地区经济发展状况，对交通量预测合理性分析如下：
A.报告出具单位情况渝长高速复线工可报告出具单位中交第二公路勘察设计研究院有限公司具有工程设计综合甲级资质，巫大高速工可报告出具单位重庆市交通规划勘察设计院、广平高速工可报告出具单位四川省交通厅公路规划勘察设计研究院具有工程设计公路行业专业设计甲级资质，具有高速公路甲级设计资格。渝长高速复线工可报告出具单位中交第二公路勘察设计研究院有限公司是世界500强中国交通建设股份有限公司旗下公路勘探设计院，连年入榜“中国工程设计企业60强”。
因此相比其他两家工可报告出具单位，渝长高速复线工可报告出具单位中交第二公路勘察设计研究院有限公司具有的资质综合性更强，具有更高的行业地位、综合实力相对更强，其出具的相关报告得到业内广泛认可。B.编制依据相同通过对三条高速工可报告的编制依据进行分析，编制依据由四类资料组成：
第一类为建设项目所在地区省、市、县的经济规划；第二类为建设项目所在地区省、市、县级对高速路网的规划以及县级交通道路的规划；第三类为与公路工程相关的专业技术标准以及参数等资料；第四类为建设项目自有图纸或者其他资料。
巫大高速和渝长复线高速在经济规划依据和高速路网规划依据都采用重庆市规划；广平高速经济规划依据为广元市、平武县、青川县的经济规划，路网规划依据为四川省和西部路网的规划。除由于地理位置差异，选取的经济规划依据不一致外，三条高速公路其他编制依据相同。因此从上述三家工可报告的编制依据看，渝长高速复线工可报告的编制符合行业规范，具有合理性。
C.车流量预测方法基本相同
巫大高速车流量预测方法为：趋势交通量+诱增交通量+转移交通量
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广平高速车流量预测方法为：趋势交通量+诱增交通量+旅游交通量渝长复线高速车流量预测方法为：趋势交通量+诱增交通量上述三家高速公路工程可行性研究报告中车流量预测采用的方法基本相同，预测基础均为趋势交通量+诱增交通量。巫大高速和广平高速定位为旅游高速公路，具有明显的旅游通道性质，都考虑转移交通量与旅游交通量，渝长复线高速其他转运交通量较小，未考虑转移交通量。因此，从车流量预测方法的对比中，可以看出渝长高速复线工可报告中车流量的预测方法符合行业规范和行业通行做法，预测方法具有合理性。D.车流量预测结果及增长率合理且谨慎三个高速公路项目所处地理位置相近，故对其预测的车流量平均值和增长率进行了对比，具体情况见下表：
单位：辆/日
| 项目 | 巫大高速 | 广平高速 | 渝长复线 |
| 全线平均日车流量 | 24,498 | 26,298 | 50,300 |
| 全线平均年增长率 | 5.0% | 4.6% | 3.3% |
a.从三个高速公路项全线平均预测车流量看，渝长高速复线全线6车道日平均车流量最高，巫大和广平高速全线4车道。
b.车流量与当地经济发展、人均出行次数、汽车拥有量、路网建设、客货车的运输量具有很大的关联性，渝长高速复线影响区域主要为渝北区、江北区、长寿区，其中渝北区和江北区2019年GDP排名，在重庆市分别为第一名和第四名，途经区域的经济发展情况好于广平高速和巫大高速。
c.从三个高速公路项目全线日平均预测车流量增长率看，巫大高速、广平高速、渝长高速复线车流量平均增长率分别为5.0%、4.6%、3.3%，渝长高速复线车流量平均增长率最低，因此，渝长高速复线车流量预测是谨慎的。
E.渝长高速复线沿线GDP增速放缓对车流量影响工可报告预测期GDP增长率与历史期GDP增长率对比分析，详细情况见下表：
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a.渝长复线高速公路工可报告GDP增长率预测表
| 增长率 | 2015—2020年 | 2021—2030年 | 2031—2039年 | 2040—2048年 |
| 重庆市（%） | 11.5 | 8.3 | 5.2 | 3.9 |
| 两江新区（%） | 20.4 | 11.7 | 7.2 | 5.1 |
| 长寿区（%） | 11.0 | 8.6 | 6.7 | 4.2 |
b.渝长复线高速公路沿线历史期GDP增长率
| 区域 | 2015年度 | 2018年度 | 2019年度 | GDP年均增长率 |
| 重庆市 | 15,717.27 | 20,363.19 | 23,605.77 | 10.7% |
| 两江新区 | 2,020.00 | 2,933.00 | - | 13.2% |
| 长寿区 | 430.12 | 597.49 | 701.24 | 13.0% |
注：两江新区2019年数据未取得；参照工可报告的计算方式，GDP年增长率n=现期值年份-基期值年份
工可报告中重庆市预测期2015-2020年增长率11.5%，历史期GDP年均增长率10.7%，比预测增长率低0.8%；工可报告两江新区预测期2015-2020年增长率20.4%，历史期GDP年均增长率13.2%，比预测增长率低7.2%；工可报告长寿区预测期2015-2020年增长率11%，历史期GDP年均增长率13.0%，比预测增长率高2%。
工可报告中重庆市和长寿区2015-2019年预测期GDP增长率与历史期GDP增长率较为接近，两江新区2015-2019年历史期GDP增长率较预测期GDP增长率存在一定下滑。但当地机动车保有量、高速公路车流量继续保持较快增速，同期均高于当地GDP增速。从渝长高速复线沿线地区GDP增速角度看，实际区域GDP增速较预测数据存在一定下降，会对交通流量预测数据产生一定影响。对此访谈了工可报告编制单位项目负责人：区域经济历史期GDP增速低于工可报告预测期GDP增速确实会影响预测的交通流量；但当时撰写工可报告时，若以调查的纯客观数据、不经过调整的实际车流为基础，按照交通流量预测方法计算出的车流量，渝长高速复线应当设计为8车道的高速公路才能满足设计通行标准，但考虑当地建设条件和经济承受能力不允许，渝长高速复线实际设计采用了双向6车道，当时做工可报告时采用的交通增长率系数取值偏保守，因此能够抵消历史期GDP增速下降的负面影响，当地GDP增速放缓不会导致预测基础发生重大变化。
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通过对重庆市及渝长高速复线沿线地区经济发展状况的分析，对上市公司在建高速公路预测车流量的对比，以及对中交第二公路勘察设计研究院有限公司渝长高速复线工可报告编制负责人的访谈，虽然渝长高速复线沿线两江新区GDP实际增速低于预测数据，但常住人口增加、机动车保有量与高速公路车流量增长高于同期GDP增长有利于未来区域经济向好发展，由于工可报告交通增长率系数取值偏保守，渝长高速复线车流量的预测基础不会发生重大变化。除区域经济GDP增速影响外，不存在其他对车流量预测产生重大影响的情况。因此，渝长高速复线车流量预测是合理、谨慎的。
②收费标准
依据工程可行性研究报告描述交通量对应的车型为小客车、大客车、货车。由于渝长高速公路正在建设中，尚未取得收费标准，本次评估采用重庆市交通委员会和重庆市物价局2017年10月11日发布的（渝交委[2017]21号）《关于南川至道真高速公路重庆段收取车辆通行费的批复》等确定收费标准。收费标准为小客车0.65元/车公里、大客车1.95元/车公里、货车0.12元/吨公里计重收费。上述价格均为含税价。
预测期假设收费标准不变，以基准日获取的收费标准为依据进行预测。
在此基础上充分考虑节假日免费通行政策以及免费通行车辆等因素，综合判断，并根据收益模型最终确定北新渝长未来收入。评估依据选取时充分考虑了高速路网的规划、沿线社会经济发展等影响因素，预测结果具有合理性。
（2）北新渝长营业成本和营业毛利预测依据合理性
根据北新渝长评估报告，北新渝长未来毛利率情况如下所示：
单位：万元
| 年 度 | 营业收入 | 营业成本 | 营业毛利 | 毛利率（%） |
| 2021年 | 55,121.32 | 19,810.64 | 35,310.68 | 64.06 |
| 2022年 | 57,882.90 | 20,683.16 | 37,199.74 | 64.27 |
| 2023年 | 60,782.83 | 21,637.51 | 39,145.32 | 64.40 |
| 2024年 | 63,828.05 | 22,595.53 | 41,232.52 | 64.60 |
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| 年 度 | 营业收入 | 营业成本 | 营业毛利 | 毛利率（%） |
| 2025年 | 67,025.84 | 23,634.40 | 43,391.44 | 64.74 |
| 2026年 | 71,258.66 | 24,677.00 | 46,581.66 | 65.37 |
| 2027年 | 74,650.57 | 25,721.34 | 48,929.23 | 65.54 |
| 2028年 | 78,203.93 | 26,848.61 | 51,355.32 | 65.67 |
| 2029年 | 81,926.44 | 27,977.65 | 53,948.79 | 65.85 |
| 2030年 | 85,826.14 | 29,189.67 | 56,636.47 | 65.99 |
| 2031年 | 91,210.30 | 31,279.04 | 59,931.26 | 65.71 |
| 2032年 | 94,876.95 | 32,416.59 | 62,460.36 | 65.83 |
| 2033年 | 98,691.00 | 33,754.36 | 64,936.64 | 65.80 |
| 2034年 | 102,658.38 | 34,977.85 | 67,680.53 | 65.93 |
| 2035年 | 106,785.25 | 36,285.46 | 70,499.79 | 66.02 |
| 2036年 | 112,701.06 | 37,595.01 | 75,106.05 | 66.64 |
| 2037年 | 115,101.59 | 38,347.39 | 76,754.20 | 66.68 |
| 2038年 | 117,553.25 | 39,182.97 | 78,370.28 | 66.67 |
| 2039年 | 120,057.14 | 40,219.89 | 79,837.25 | 66.50 |
| 2040年 | 122,614.35 | 41,062.61 | 81,551.74 | 66.51 |
| 2041年 | 124,295.61 | 44,161.92 | 80,133.69 | 64.47 |
| 2042年 | 126,943.11 | 45,011.90 | 81,931.21 | 64.54 |
| 2043年 | 129,647.00 | 45,865.05 | 83,781.95 | 64.62 |
| 2044年 | 132,408.48 | 46,802.58 | 85,605.90 | 64.65 |
| 2045年 | 135,228.78 | 47,523.27 | 87,705.51 | 64.86 |
| 2046年 | 138,109.15 | 48,858.20 | 89,250.95 | 64.62 |
| 2047年 | 141,050.88 | 49,808.61 | 91,242.27 | 64.69 |
| 2048年 | 144,055.26 | 56,358.36 | 87,696.90 | 60.88 |
通过Wind查询，高速公路类上市公司共20家，2017年度、2018年度、2019年度销售毛利率情况如下：
| 项 目 | 2019年度（%） | 2018年度（%） | 2017年度（%） |
| 平均值 | 49.45 | 49.38 | 44.42 |
| 中位值 | 52.61 | 50.32 | 44.87 |
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北新渝长预测期毛利率在60.88%-66.68%之间，高于同行业上市公司总体毛利率。主要原因为高速公路运营业务毛利普遍高于上市公司其他业务，上市公司多元化经营导致销售毛利率降低，参考通行费收入占主营业务收入比例较高的上市公司毛利率情况如下：
| 证券代码 | 证券简称 | 2015年度 | 2016年度 | 2017年度 | 2018年度 | 2019年度 |
| 000429.SZ | 粤高速A | 43.84% | 54.65% | 59.63% | 60.26% | 55.64% |
| 601518.SH | 吉林高速 | 62.55% | 66.70% | 64.05% | 63.51% | 53.86% |
| 600012.SH | 皖通高速 | 60.01% | 57.49% | 58.60% | 56.76% | 56.81% |
| 600033.SH | 福建高速 | 63.44% | 65.99% | 60.59% | 61.17% | 62.69% |
高速公路运营业务毛利普遍高于上市公司其他业务，上市公司多元化经营导致销售毛利率低于其高速公路运营毛利。北新渝长仅运营一条高速，且渝长高速复线由于地理位置、交通流量等因素相对较好，导致毛利率偏高；而上市公司一般运营多条高速，多条高速的业绩存在一定差异，毛利率存在一定稀释。
渝长高速复线毛利率在60.88%-66.68%之间，可比高速公路的最高毛利率为
66.70%，渝长高速复线毛利率没有超过行业最高毛利率，在合理范围内。
由此可见，北新渝长毛利率预测基本合理。
3、采用资产基础法评估结果作为最终评估结论的合理性分析
由于标的资产尚未正式投入运营，且渝长高速复线工程建设主要由上市公司负责。本次交易完成后，高速公路通车后的运营将由上市公司负责，为保证上市公司中小股东的利益，本次评估采用了资产基础法作为最终评估结论，评估方法和评估价格合理。
（1）股东全部权益价值评估的相关资产评估准则和评估实践
①评估方法及选择
《资产评估执业准则—企业价值》（中评协[2018]38号）第十七条规定，“执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析收益法、市场法、成本法（资产基础法）三种基本方法的适用性，选择评估方法。”
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在评估方法的选择上，《资产评估执业准则—企业价值》（中评协[2018]38号）第十八条规定，“对于适合采用不同评估方法进行企业价值评估的，资产评估专业人员应当采用两种以上评估方法进行评估。”
②评估结果的选择及确定
《资产评估执业准则—企业价值》（中评协[2018]38号）第三十九条规定，“对同一评估对象采用多种评估方法时，应当结合评估目的、不同评估方法使用数据的质量和数量，采用定性或者定量分析方式形成评估结论。”
评估实践中，对于正常开展业务，具有经营活动的评估对象根据评估目的不同，一般选择以收益法评估结果或者资产基础法评估结果作为评估结论；对于处于在建阶段、尚未投入运营，或者资金密集型、固定资产较大的评估对象，一般选择以资产基础法评估结果作为评估结论。
（2）标的公司情况及评估结论选择
①标的公司基本情况
本项目标的公司“北新渝长”成立于2016年3月30日，负责重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目的资金筹措、建设实施、运营管理、养护维修、债务偿还和资产管理，并享有28年的车辆通行收费权。
截止评估基准日2019年3月31日，工程项目尚处于建设期，未开展经营活动，预计2020年底建成通车。截止评估基准日，标的公司账面资产总额为44.48亿元，其中在建工程40.38亿元，在建工程占资产总额的比例为90.78%，是标的公司的主要资产。
②本项目评估结论
结合标的公司资产状况，本项目采用资产基础法评估结果作为评估结论。
（3）相关交易案例分析
评估师选取了近期相关交易案例，交易案例主要情况如下。
| 序号 | 收购方 | 被收购标的资产 | 评估基准日 | 评估采用的方法 | 评估结论选取方法 | 标的公司评估基准日情况 |
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| 序号 | 收购方 | 被收购标的资产 | 评估基准日 | 评估采用的方法 | 评估结论选取方法 | 标的公司评估基准日情况 |
| 1 | 重庆路桥 | 渝涪高速 | 2015年12月31日 | 资产基础法和收益法 | 收益法 | 已通车运营15年，主要资产为高速公路资产。 |
| 2 | 现代投资 | 湖南长韶娄 | 2017年12月31日 | 资产基础法和收益法 | 收益法 | 已通车运营3年，主要资产为无形资产--公路收费权 |
| 3 | 天马微电子 | 上海天马 | 2017年4月30日 | 资产基础法和收益法 | 资产基础法 | 成立初期，主要资产为在建工程 |
| 4 | 北部湾港 | 北海港兴码头 | 2016年12月31日 | 资产基础法 | 资产基础法 | 成立初期，主要资产为在建工程 |
从上述相关案例可以看出，评估师大多都选择了两种方法进行评估。以收益法结果作为评估结论的，主要原因是企业高速公路业务正常运营，并具有多年公路运营的历史经营数据。以资产基础法结果作为评估结论的，主要原因是公司都处于成立初期，公司的主要资产为在建工程。
（4）本次评估结论采用资产基础法评估结果的原因及合理性
①在建工程渝长高速复线尚在建设中，资产基础法所依据的账面数据经过审计，具有客观性和真实性；评估所需要的建设资料和取价依据、标准便于取得。
②高速公路行业具有资金密集、固定资产投入大的特点。截至2019年末标的公司账面资产总额为59.51亿元，其中在建工程54.89亿元，在建工程占资产总额的比例为92.24%，是标的公司的主要资产。
综上所述，本次评估的标的公司尚处于在建阶段，具有资金密集、固定资产投入大等特点。资产基础法从资产重置的角度反映了资产的公平市场价值，其评估结果较为可靠，更为稳健。因此，选用资产基础法评估结果作为评估报告的最终结论是合理的。
（三）标的公司后续经营过程中政策、宏观环境、技术、行业、税收优惠等方面的变化趋势及其对评估或估值的影响
标的公司后续经营中，在政策、宏观环境、技术、行业、重大合作协议、经营许可、税收优惠等方面不存在可预见重大不利变化。若在前述方面出现不利变
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化趋势，董事会拟采取相应措施应对，包括但不限于建立相对完善的规章制度和风险管控体系，涵盖风险事件的防范预控、跟踪监控以及事件发生后的应急响应等风险管理的全过程等。
（四）交易标的与上市公司现有业务的协同效应
公司目前是渝长高速建设项目的总承包方，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。同时公司目前已经建成运营福建省南平市顺昌至邵武高速公路BOT项目，公司可以利用自己的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速建成通车后的盈利能力，同时也能促进上市公司进一步从工程施工向下游产业链的延伸，更好的拓展上市公司的盈利能力。
（五）标的资产定价公允性分析
截止本报告书签署日，由于标的资产均未竣工运营，未产生收入；报告期内仅发生建设期的各项费用。因此，本次难以将交易作价所对应的市盈率或者市净率与同行业的并购交易价格、同行业上市公司的市盈率或者市净率进行比较分析。因此本次评估采用资产基础法作为最终评估结论。
通过对资产基础法评估过程中，标的资产资产评估报告评估方法、评估参数、评估假设等进行的分析、复核，本次标的资产交易定价是公允的。
（六）评估基准日后重要事项说明
自评估基准日至重组报告书签署日，除标的资产渝长高速复线在建工程按照工程总承包合同继续施工外，未发生重要变化；本次评估为基于评估基准日的工程进度按照成本法进行评估，根据双方签署的协议，在评估基准日至资产交割日标的资产如转让方增加投资的，相应投资额增加的部分由受让方以现金方式向相应的转让方全额补足，如发生资产减值的，合计减值的部分由相应转让方以现金方式向上市公司全额补足。因此，标的资产的后续施工建设对本次交易作价不产生影响。
（七）交易定价与评估结果差异分析
经交易双方协商一致，本次交易按照评估价格作价，交易价格与评估价格相
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等，不存在差异。
六、独立董事对本次交易评估事项的意见
本公司独立董事在充分了解本次交易的前提下，分别对估值机构的独立性、估值假设前提的合理性、估值方法与估值目的的相关性、估值定价的公允性等事项发表如下意见：
1、评估机构的独立性
公司聘请的卓信大华为具有证券期货业务资格的资产评估机构。除正常的业务往来关系外，卓信大华及其经办评估师与公司、标的公司及本次交易的交易对方不存在现存及预期的利益关系或冲突，亦不存在其他关联关系，具有充分的独立性。
2、评估假设前提的合理性
卓信大华为本次交易出具的相关资产评估报告的评估假设前提按照国家有关法律法规执行，遵循了市场通行惯例和准则，符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性。
3、评估方法与评估目的的相关性
本次评估目的是确定拟购买资产于评估基准日的公允价值，为上市公司本次交易提供合理的作价依据。评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致；评估机构在评估过程中遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合标的资产实际情况和本次交易实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠，评估方法选用恰当，评估结论合理，评估方法与评估目的相关性一致。
4、评估定价的公允性
本次购买的标的资产的评估结果公允地反映了标的资产的市场价值，评估结论具有公允性。本次交易项下标的资产最终交易价格依据评估机构出具的已经新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会备案的评估结果，由交易双方协商确定。资产定价公平、合理，符合相关法律、法规及《公司章程》的规定，
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不会损害公司及股东特别是中小股东的利益。
综上，公司本次交易中所聘请的估值机构具有独立性，估值假设前提合理，估值方法与估值目的相关性一致，其所出具的资产估值报告的估值结论合理，估值定价公允。
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第七节 本次交易合同的主要内容
一、合同主体及签订时间
2019年3月15日，北新路桥与建工集团签署了《附条件生效的发行可转换债券及股份购买资产协议》，就北新路桥向建工集团发行可转换债券及股份购买其持有的北新渝长100.00%股权相关事宜进行了约定。2019年8月14日，北新路桥与建工集团签署了《附条件生效的发行可转换债券及股份购买资产补充协议》，就本次交易标的资产的最终交易价格、发行可转换债券数量、股份数量等事项进行了约定。2019年12月31日，北新路桥与建工集团签署了《附条件生效的发行可转换债券及股份购买资产补充协议（二）》，就本次交易发行可转换债券的票面利率进行了约定。
二、发行可转换债券及股份购买资产协议及其补充协议
（一）交易价格及定价依据
根据卓信大华出具的《资产评估报告》（卓信大华评报字[2019]第8605号），北新渝长全部股东权益价值在评估基准日（2019年3月31日）的评估结果为108,170.97万元。
（二）支付方式
交易各方同意，在协议约定的先决条件全部获得满足的前提下，本次交易上市公司采取非公开发行可转换债券、股份及支付现金的方式向建工集团支付交易对价。
北新路桥以发行可转换债券、股份及支付现金相结合的方式支付本次收购的交易价格共计108,170.97万元，其中通过发行可转换债券方式支付对价金额为10,800.00万元，以发行股份方式支付对价金额为84,170.97万元，以现金方式支付对价金额为13,200.00万元。
1、以现金方式支付交易对价
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现金对价应于标的资产交割完成后由上市公司向建工集团支付。扣除应支付给标的公司的3,206.70万元后，实际上市公司通过现金方式向建工集团支付对价金额为9,993.30万元。本次交易方案现金对价拟采用募集配套资金的部分资金支付，上市公司拟将募集配套资金用于：向建工集团支付13,200万元；支付本次交易的相关费用2,000万元；投入标的公司项目建设79,770.97万元。上市公司应于募集配套资金实施完毕之日起10个工作日内以募集配套资金向建工集团支付全部现金对价。
如上市公司募集配套资金未能实施或募集配套资金总额不足以支付全部现金对价，则上市公司应于该等事实确认之日起60个工作日内以自有或自筹资金优先向建工集团支付全部对价或不足部分；如超过60个工作日，则上市公司应向建工集团按尚未支付部分现金对价的万分之五/日支付罚息。
2、发行可转换债券购买资产
（1）种类与面值
本次发行可转换债券的种类为可转换为公司A股股票的可转换债券，该可转换债券转换的A股股票将在深交所上市。
每张面值为人民币100元，按照面值发行。
（2）发行方式
本次发行可转换债券购买资产的发行方式为非公开发行。
（3）发行对象和认购方式
发行可转换债券购买资产的发行对象为建工集团，发行对象以其持有的部分标的公司股权认购本次发行的可转换债券。
（4）发行数量
本次发行可转换债券购买资产的可转换债券数量按照以下方式确定：本次交易确定的使用可转换债券支付部分的交易价格÷100（计算结果舍去小数取整数）。
根据《购买资产协议》及《补充协议》，本次发行可转换公司债券方式购买资产的金额为10,800.00万元，发行数量108万张，若发行可转换公司债券购买
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资产的初始转股价格为5.38元/股，本次发行可转换公司债券购买资产对应初始转股数量为20,074,349股。
（5）转股价格
本次发行的可转换债券初始转股价格参照本次发行股份购买资产部分的定价标准，即5.38元/股。
（6）转股价格的调整
在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派发股利、送红股、转增股本或配股等除息、除权行为，本次转股价格亦将作相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：
派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）；
增发新股或配股：P1=（P0+A×k）/（1+k）；
上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/（1+n+k）；
派送现金股利：P1=P0-D；
上述三项同时进行：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）。
其中：P0为调整前转股价，n为派送股票股利或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，D为每股派送现金股利，P1为调整后转股价。
（7）转股股份来源
本次发行的可转换债券转股的股份来源为公司发行的股份或公司因回购股份形成的库存股（如有）。
（8）债券期限
本次非公开发行的可转换债券期限为自发行之日起6年。
（9）转股期限
本次发行的可转换公司债券的转股期自发行结束之日起满12个月后第一个交易日起至可转换公司债券到期日止。在此期间，可转换债券持有人可根据约定
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行使转股权。
（10）锁定期
交易对方以持有标的资产股权认购而取得的北新路桥可转换债券，自可转换债券发行结束之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。
本次交易完成后，上述交易对方取得的前述可转换债券实施转股的，其转股取得的普通股亦遵守前述锁定期约定。上述交易对方基于本次认购而享有的公司送红股、转增股本等股份，亦遵守相应锁定期约定。
若上述交易对方基于本次认购所取得可转换债券及股份的锁定期承诺与证券监管机构的最新监管意见不相符，上述交易对方将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。上述锁定期届满后，将按照中国证监会及深交所的有关规定执行。
（11）转股股数确定方式以及转股时不足一股金额的处理办法
本次发行的可转换债券持有人在转股期内申请转股时，转股数量的计算方式为：Q=V/P（计算结果舍去小数取整数）。
其中：V为可转换债券持有人申请转股的可转换债券票面总金额；P为申请转股当日有效的转股价格。
可转换债券持有人申请转换成的股份须为整数股。转股时不足转换为一股的可转换债券部分，公司将按照深圳证券交易所等部门的有关规定，在可转换债券持有人转股当日后的五个交易日内以现金兑付该部分可转换债券的票面金额及该余额所对应的当期应计利息。
（12）债券到期赎回条款
在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券本金及利息。
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（13）提前回售条款
在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均低于当期转股价格的70%，则交易对方有权行使提前回售权，将满足解锁条件的可转换债券的全部或部分以面值加当期应计利息的金额回售给上市公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续30个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。
可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。
（14）转股价格向下修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于上市公司最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，不得低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日股票均价的90%和前一个交易日公司股票均价的90%。
（15）转股价格向上修正条款
在本次发行的可转换债券存续期间，当交易对方提交转股申请日前20日公司股票交易均价不低于当期转股价格200%时，则当次转股时应按照当期转股价的130%进行转股，且当次转股价格最高不超过初始转股价格的130%。同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在前述30个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日
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按调整前的转股价格和收盘价格计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。
（16）有条件强制转股条款
当交易对方所持可转换债券满足解锁条件后，在本次发行的可转换债券存续期间，如公司股票连续30个交易日的收盘价格均不低于当期转股价格的130%时，上市公司董事会有权提出强制转股方案，并提交股东大会表决，该方案须经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施，股东大会进行表决时，持有本次发行的可转换债券的股东应当回避。通过上述程序后，上市公司有权行使强制转股权，将满足解锁条件的可转换债券按照当时有效的转股价格强制转化为公司普通股股票。
（17）债券利率及付息方式
本次发行的可转换债券票面利率：第一年为0.60%、第二年为0.80%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%。计息起始日为可转换债券发行首日，本次发行的可转换债券采用每年付息一次的付息方式。可转换债券持有人所获得利息收入的应付税项由持有人承担。
（18）其他事项
本次发行可转换债券不设担保，不安排评级。因本次发行的可转换债券转股而增加的公司A股股票享有与原A股股票同等的权益，在股利发放的股权登记日当日登记在册的所有普通股股东（含因可转换债券转股形成的股东）均参与当期股利分配，享有同等权益。
3、发行普通股购买资产的情况
（1）种类和面值
本次非公开发行股份的种类为人民币普通股（A股），面值为人民币1.00元。
（2）发行方式及发行对象
本次发行股份购买资产的发行方式为向特定对象建工集团非公开发行。
（3）发行股份的定价基准日、定价依据和发行价格
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①定价基准日
本次发行股份购买资产的定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日。
②定价依据和发行价格
根据《重组管理办法》第四十五条的规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%。市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。前述股票交易均价的计算公式为：定价基准日前若干个交易日公司股票交易均价=定价基准日前若干个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前若干个交易日公司股票交易总量。
本次交易中，公司发行可转换债券及股份购买资产的股份发行定价基准日为公司第五届董事会第四十一次会议决议公告日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日、60个交易日或120个交易日公司股票交易均价的90%，即分别为
5.57元/股、5.38元/股或5.52元/股。经各方协商，本次发行价格确定为5.38元/股，不低于定价基准日前60个交易日公司股票交易均价的90%。
公司A股股票在定价基准日至发行日期间，如有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，将按照中国证监会及深交所的相关规则对上述发行价格作相应调整。
（4）发行股份数量
向本次交易对方发行股份数量=交易对方所持标的资产股权对应的交易金额÷本次发行股份购买资产的股份发行价格。依据上述公式计算的发行数量如存在小数的，不足1股的部分计入公司资本公积。
本次发行股份方式购买资产的金额为84,170.97万元，发行股份购买资产发行价格为5.38元/股，则本次发行股份购买资产对应发行股份数量为156,451,617股。在定价基准日至发行日期间，若上市公司发生派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，本次发行价格及发行数量将根据中国证监会和深交所的相关规定进行相应调整。
（5）上市地点
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本次购买资产发行的股票拟在深圳证券交易所上市。
（6）股份锁定期
建工集团在本次交易中取得的上市公司股份，自本次发行新增股份上市之日起36个月内不得转让。本次交易完成后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者交易完成后6个月期末收盘价低于发行价的，前述中建工集团在本次重组中以资产认购取得的公司股份将在上述限售期限基础上自动延长6个月。在上述股份锁定期限内，建工集团通过本次交易取得的股份因上市公司发生配股、送红股、转增股本等原因而导致增持的股份亦应遵守上述股份锁定安排。如建工集团所提供或披露的信息涉嫌虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，被司法机关立案侦查或者被中国证监会立案调查的，在形成调查结论以前，暂停转让建工集团在上市公司拥有权益的股份，并于收到立案稽查通知的两个交易日内将暂停转让的书面申请和股票账户提交上市公司董事会，由董事会代其向证券交易所和登记结算公司申请锁定；未在两个交易日内提交锁定申请的，授权董事会核实后直接向证券交易所和登记结算公司报送建工集团的身份信息和账户信息并申请锁定；董事会未向证券交易所和登记结算公司报送建工集团身份信息和账户信息的，授权证券交易所和登记结算公司直接锁定相关股份。如调查结论发现存在违法违规情节，建工集团承诺锁定股份自愿用于相关投资者赔偿安排。若上述安排规定与中国证监会和深交所的最新监管规定不相符，建工集团将根据相关监管规定进行相应调整。限售期满后，股份转让将按照中国证监会和深交所的相关规定执行。
（三）过渡期间损益归属及承担
标的资产在评估基准日至交割日的期间除因本次重大资产重组而发生的成本支出或应承担的税费外，标的资产在过渡期间所产生的盈利而增加的净资产的部分由上市公司享有；过渡期间所产生的亏损而减少的净资产部分由交易对方按本次交易前所持有标的公司的股权向上市公司以现金方式补足，交易对方就应补偿部分承担连带责任。在评估基准日至资产交割日标的资产如转让方增加投资
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的，相应投资额增加的部分由受让方以现金方式向相应的转让方全额补足，如发生资产减值的，合计减值的部分由相应转让方以现金方式向上市公司全额补足。
北新路桥可在标的资产交割后60日内提出对标的公司进行专项审计，确定评估基准日至资产交割日内标的资产的损益。该等审计应由双方共同认可，聘请具有证券期货业务资格的会计师事务所完成。评估基准日至重组交割日期间的损益的确定以专项审计报告为准。上述专项审计报告如确认过渡期间标的资产出现亏损，建工集团应在30个工作日内以现金方式对上市公司予以补偿。
（四）滚存未分配利润安排
本次交易完成后，上市公司全体股东按其所持上市公司股份的比例共享上市司本次股份发行前滚存的未分配利润。
（五）交易的交割及先决条件
本协议生效为本次交易交割的先决条件。于本协议所述之交割先决条件全部满足之日起60日内，建工集团应办理标的资产过户至上市公司名下的工商变更登记手续，上市公司应充分配合。本次交易完成后，上市公司持有标的资产100%股权，建工集团不再持有标的资产的股权。自交割日起60日内，上市公司应按照登记结算机构的证券登记业务规则办理将新增可转换债券及股份登记于建工集团名下的证券登记手续，建工集团应就此向上市公司提供必要的配合。建工集团取得本协议所述新增可转换债券、股份及现金后，即上市公司已向建工集团支付完毕上市公司受让标的资产的全部对价，无须再向建工集团支付其他任何对价。
在履行本条上述约定时，如需要交易各方另行签署相关文件（包括但不限于修改章程、股权转让协议等）或办理相关手续，则交易各方同意及时办理，如需其他方予以配合，则交易各方应努力促成其他方进行配合。
如法律法规对资产交割的方式或程序另有规定的，交易各方应按该等规定办理资产交割，并根据规定另行签署的相关法律文件作为本协议附件。
交易各方于标的公司股权转让的交割手续完成后，有权委托有从事证券期货业务资格的会计师事务所对建工集团以其持有的标的公司股权认购上市公司本
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次发行的股份进行验资并出具验资报告。
自标的资产交割日起，上市公司即依据本协议成为标的资产的合法所有者，对标的资产依法享有完整的股东权利，并承担相应的股东义务。
自标的资产交割日起，建工集团不再享有与标的资产有关的任何权利，但应按照本协议约定承担相关责任、风险及义务，且不受标的资产交割的影响。
（六）过渡期安排
建工集团须保证标的资产在过渡期间不会出现任何重大不利变化。
在过渡期间，非经上市公司书面同意，建工集团不得就标的资产设置抵押、质押等任何第三方权利，且建工集团应通过行使股东权利，保证标的公司在过渡期间不得进行与正常生产经营无关的资产处置、对外担保或增加重大债务之行为。
（七）债权债务处理及人员安排
本次交易不涉及标的公司债权债务转移，标的公司及其下属公司对其现有的债务债权在本次交易完成后仍由其享有或承担。
本协议项下交易不影响标的公司员工与其签订的劳动合同关系，原劳动合同继续履行。
本次交易完成后，标的公司需严格遵循上市公司管理规则及信息披露规则，在发生重大事项时（包括重大经营决策、重大产品研发、关键岗位人员任命、重大对外投资、融资活动、对外担保、设立分支机构、关联交易）需履行上市公司《公司章程》规定的必要审议批准程序，需要披露的事项需及时报告上市公司，并对应修订公司章程。
（八）违约责任
本协议经交易各方签署生效后，除不可抗力因素外，建工集团如未能履行其在本协议项下之义务或承诺，或所作出的陈述或保证失实或严重有误，则上市公司有权要求建工集团赔偿其造成的经济损失。
本协议经交易各方签署生效后，除不可抗力因素外，上市公司如未能履行其
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在本协议项下之义务或承诺，或所作出的陈述或保证失实或严重有误，建工集团有权要求上市公司赔偿其造成的经济损失。
如果因法律法规或政策限制，或因公司股东大会未能审议通过，或因政府部门及/或证券交易监管机构（包括但不限于中国证监会、深圳证券交易所及中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司）未能批准或核准等本协议任何一方不能控制的原因，导致标的资产不能按本协议的约定转让及/或过户的，不视为任何一方违约。
（九）适用法律和争议解决
协议的订立和履行适用中国法律，并依据中国法律解释。
凡因本协议引起的或与本协议有关的任何争议，交易各方应首先友好协商解决，协商不成的，任何一方均有权向上市公司所在地有管辖权的人民法院提起诉讼解决。
除有关争议的条款外，在争议的解决期间，不影响本协议其它条款的有效性。
（十）协议生效、变更及终止
1、协议生效
本协议经交易各方签字或其法定代表人/授权代表签署并加盖公司印章后成立，在以下条件全部实现时生效：
（1）上市公司董事会审议通过本次交易相关议案；
（2）本次交易相关的国有资产评估备案程序履行完毕；
（3）本次交易获得国有资产监督管理部门核准；
（4）上市公司股东大会审议通过本次交易的相关议案；
（5）中国证监会核准本次交易方案。
2、协议变更或修改
本协议的变更和修改需经交易各方协商一致并签订书面协议，构成本协议不可分割的一部分。
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3、协议终止
在以下情况下，本协议终止：
（1）经交易各方协商一致，终止本协议；
（2）受不可抗力影响，一方可依据本协议第十五条规定终止本协议；
（3）若本协议一方严重违反本协议或适用法律的规定，致使本协议的履行存在实质性障碍，或继续履行无法实现其他任何一方于订立本协议时可以合理期待的商业利益和交易目的，在此情形下，其他任何一方有权单方以书面通知方式并经其他方确认终止本协议；
（4）因政府主管部门、证券登记或交易主管部门、司法机构对本协议的条款、内容和履行提出异议从而导致本协议终止、撤销、被认定为无效；或者导致本协议的重要原则条件无法得以履行而致使本协议的履行存在实质性障碍；
（5）本协议被交易各方就本次交易另行签订的新协议所取代（应在新协议中明确约定取代本协议）；
（6）本协议已被交易各方依法并适当履行完毕。
（十一）其他
《发行可转换债券及股份购买资产协议》及补充协议生效后，《发行可转换债券及股份购买资产协议》中与补充协议存在不一致的内容均不应生效，有关事项应以补充协议的相关内容为准。
补充协议为《发行可转换债券及股份购买资产协议》不可分割的一部分，与《发行可转换债券及股份购买资产协议》具有同等法律效力，并与《发行可转换债券及股份购买资产协议》同时生效、同时终止。
补充协议未作约定的与本次收购相关的事项，适用《发行可转换债券及股份购买资产协议》的相关约定。
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第八节 交易的合规性分析
一、本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定
（一）符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定
1、本次交易符合国家产业政策
2018年7月31日中央政治局召开会议，会议明确提出把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。我国中西部基础设施建设滞后，要通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设，逐步缩小东中西部发展差距，因此未来一年的基础设施建设进度，尤其是西部地区的现代基础设施建设会进一步加快。因此，本次交易符合国家产业政策。
2、本次交易符合有关环境保护的法律和行政法规的规定
标的公司所属行业不属于高能耗、高污染的行业，最近三年在生产经营过程中遵守环境保护相关法律、法规及其他规范性文件的规定，符合国家有关环境保护的规定，无重大违反环境保护方面的法律、法规、政策的行为和记录，也没有因违反环境保护方面的法律、法规、政策而受到重大处罚。因此，本次交易符合有关环境保护的法律和行政法规的规定。
3、本次资产重组符合土地管理方面的有关法律和行政法规的规定
截至本报告书签署日，标的资产在生产经营过程中遵守国家及地方有关土地管理法律法规的要求，未发现因违反国家及地方有关土地管理法律法规而受到有关主管部门行政处罚的情形。
4、本次交易不存在违反有关反垄断法律和行政法规的规定
根据《中华人民共和国反垄断法》及《国务院关于经营者集中申报标准的规定》的规定，本次交易行为不构成行业垄断及经营者集中的行为。因此，本次交易符合有关反垄断法律和行政法规的规定。
综上，本次交易符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法
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律和行政法规的规定，符合《重组管理办法》第十一条第（一）项的规定。
（二）本次交易完成后，不会导致上市公司不符合股票上市条件根据《证券法》及《上市规则》规定，股权分布不符合上市条件是指“社会公众股东持有的股份连续二十个交易日低于公司总股本的25%，公司股本总额超过人民币四亿元的，低于公司总股本的10%。上述社会公众股东指不包括下列股东的上市公司其他股东：（1）持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人；
（2）上市公司的董事、监事、高级管理人员及其关联人。”
本次重组完成后，公司总股本超过4亿元，社会公众股东持股比例不低于10%。不会导致上市公司不符合股票上市条件。综上，本次交易完成后，上市公司的股份分布情况符合《上市规则》有关股票上市交易条件的规定，符合《重组管理办法》第十一条第（二）项规定。
（三）本次重大资产重组所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形
本次重组中，标的资产的最终交易价格以具有证券期货业务资格的资产评估机构出具的、并经新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会备案的评估值为依据，综合考虑相关标的公司于评估基准日后的出资到位情况，由交易各方协商确定。
本次重组所涉及标的资产定价方式合理，交易价格公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（三）项的规定。
（四）本次交易涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移是否存在法律障碍，相关债权债务处理是否合法
本次交易标的资产为北新渝长100%股权。根据工商登记信息及交易对方出具的承诺，建工集团持有的北新渝长股权清晰，不存在其他抵押、质押、冻结等权利限制或负担，不存在禁止转让、限制转让或被采取强制保全措施的情形，不涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议或存在妨碍资产权属转移的其他情形。
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综上所述，本次交易所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍。本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，北新渝长现有债权债务保持不变，本次交易不涉及债权债务的转移问题。综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（四）项的规定。
（五）本次交易有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形重庆是丝绸之路经济带的重要战略支点，是西部大开发的重点地区，是长江经济带建设的重要枢纽。随着重庆城镇化的进一步深入，两江新区与长寿区之间的产业互补协调发展需求日益增大，二者之间的经济社会发展交流日益频繁，沿线客货运交通需求将快速增长，而渝长高速复线作为两者之间最为便捷的通道，预计2020年建成通车后，渝长高速复线项目将展现良好的社会效益和经济效益，从长期看有利于进一步提升上市公司的盈利能力。渝长高速复线项目2020年通车前，因全部建设成本及费用均满足资本化条件，计入在建工程，因此不会对上市公司利润情况产生影响。2021年起，根据《评估报告》，2021-2023年预计净利润分别为-928.76万元、1,017.58万元、2,364.58万元，以后年度净利润逐年提高，具体情况详见《评估报告》。因此，根据《评估报告》预计数据，北新渝长仅2021年会亏损，以后年度净利润逐年上升，不会导致上市公司连续亏损。
本次交易有利于增强上市公司的持续经营能力，不存在本次交易完成后上市公司主要资产为现金或者无具体经营业务的情形。
综上，上市公司持续经营能力将得到增强，不存在导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形，符合《重组管理办法》第十一条第（五）项的规定。
（六）本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定。
本次交易前，上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与上市公司
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持股5%以上股东及其关联人保持独立，信息披露及时，运行规范，未因违反独立性原则而受到中国证监会、深交所及其他证券监管部门的处罚。同时，本次交易的标的公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与上市公司持股5%以上的股东及其关联人保持独立。因此，本次交易后上市公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构等方面与5%以上股东及其关联人保持独立。综上，本次交易完成后，上市公司与持股5%以上股东及其关联人之间在业务、人员、财务、机构等方面保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性方面的有关规定，符合《重组管理办法》第十一条第（六）项的规定。
（七）本次交易有利于公司保持健全有效的法人治理结构
本次交易前，上市公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规及中国证监会、深交所的相关规定，建立了健全的法人治理结构，完善的内部控制制度，通过建立并严格执行各项章程、制度，规范公司运作，保护全体股东利益。
本次交易完成后，上市公司将继续依据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规的要求，不断完善公司法人治理结构，以适应本次重组后的业务运作及法人治理要求。因此，本次交易有利于上市公司保持健全有效的法人治理结构。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条第（七）项规定。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定，符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的规定；不会导致上市公司不符合股票上市条件；所涉及的资产定价公允，不存在损害上市公司和股东合法权益的情形；所涉及的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法；有利于上市公司增强持续经营能力，不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形；有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与持股5%以上股东及关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定；有利于上市公司保持健全有效的法人治理结构。
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二、本次交易符合《重组管理办法》第四十三条的规定
（一）有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力；有利于上市公司减少关联交易和避免同业竞争，增强独立性
1、有利于提高公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力
本次交易完成后，北新渝长将被纳入上市公司的合并范围，上市公司的总资产、净资产规模均将得以提升，同时随着渝长高速公路扩能改造工程2020年建成通车后，渝长高速复线项目将展现良好的社会效益和经济效益，未来上市公司的竞争实力将得到增强，本次交易从根本上符合上市公司及全体股东的利益。
综上所述，本次交易有利于提高上市公司的资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力，符合《重组管理办法》第四十三条第（一）项的相关规定。
2、本次交易有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性
北新渝长由公司控股股东建工集团实际控制，目前渝长高速复线项目建设已经由上市公司总承包全部的建安工程，因此也导致上市公司新增部分关联交易，本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，将有利于进一步减少关联交易情况。
2019年1月，上市公司建设并拥有经营权的福建顺邵高速正式通车，公司业务范围进一步扩大。按照渝长高速扩能项目的建设计划及进度，该高速预计于2020年通车运营。通过向控股股东建工集团发行可转换债券、股份及支付现金购买北新渝长100%股权，实现上市公司运营渝长高速复线，可以避免潜在同业竞争。
3、当前，传统的建筑工程施工市场竞争激烈，传统施工企业纷纷在探索转型路径。高速公路投资方作为施工企业的下游企业，是上市公司转型的方向之一。通过参与BOT项目，可以获得大量的施工工程业务，有利于带动公司扩大主营业务。本次交易完成后，北新渝长将被纳入上市公司的合并范围，上市公司的总资产、净资产规模均将得以提升，同时随着渝长高速公路扩能改造工程2020年建成通车后，渝长高速复线项目将展现良好的社会效益和经济效益，虽然短期内会对上市公司盈利带来一定的影响，但长期看上市公司的竞争实力将得到增强，
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本次交易从根本上符合上市公司及全体股东的利益。优质的高速公路能够为企业创造较好的长期收益，有利于公司转型发展，本次交易符合提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力的要求。经核查，本次交易有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性，符合《重组管理办法》第四十三条第（一）项的相关规定。
（二）上市公司最近一年会计报表被注册会计师出具无保留意见审计报告希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）对上市公司2019年度的财务会计报告出具了标准无保留意见的《审计报告》（希会审字（2020）2291号）。综上，本次交易符合《重组管理办法》第四十三条第一款第（二）项的规定。
（三）上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形根据相关人员出具的说明与承诺，上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形。
综上，上市公司及其现任董事、高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查的情形，符合《重组管理办法》第四十三条第一款第（三）项的规定。
（四）上市公司发行所购买的资产，应当为权属清晰的经营性资产，并能在约定期限内办理完毕权属转移手续
本次交易中，上市公司购买的北新渝长100%股权为权属清晰的经营性资产。根据工商登记信息及交易对方出具的承诺，建工集团持有的北新渝长股权为权属清晰的资产，该等股权按约定完成过户不存在法律障碍。
若交易对方切实履行其出具的承诺和签署的协议，本次交易能够在约定期限内办理完毕权属转移手续。
综上，本次交易符合《重组管理办法》第四十三条第一款第（四）项规定。
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三、关于本次重组相关主体不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组情形本次重组相关主体（包括上市公司、交易对方及上述主体的控股股东、实际控制人及其控制的机构，上市公司董事、监事、高级管理人员，上市公司控股股东的董事、监事、高级管理人员，交易对方的董事、监事、高级管理人员，为本次重大资产重组提供服务的证券服务机构及其经办人员，参与本次资产重组的其他主体）不存在因涉嫌与本次重大资产重组相关的内幕交易被立案调查或者立案侦查的情形，最近36个月内不存在因与重大资产重组相关的内幕交易被中国证监会行政处罚或者司法机关依法追究刑事责任的情形。
因此，本次重组相关主体不存在依据《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》第十三条不得参与任何上市公司重大资产重组的情形。
四、关于本次交易符合《重组管理办法》第四十四条及其适用意见、相关解答要求
《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用意见——证券期货法律适用意见第12号》规定：上市公司发行股份购买资产的，可以同时募集部分配套资金，所配套资金比例不超过拟购买资产交易价格100%的，一并由并购重组审核委员会予以审核；超过100%的，一并由发行审核委员会予以审核。2018年10月12日，中国证监会发布《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》（2018年修订）规定：“拟购买资产交易价格指本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格，不包括交易对方在本次交易停牌前六个月内及停牌期间以现金增资入股标的资产部分对应的交易价格，但上市公司董事会首次就重大资产重组作出决议前该等现金增资部分已设定明确、合理资金用途的除外”。
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同时，《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》（2018年修订）还规定：“考虑到募集资金的配套性，所募资金可以用于支付本次并购交易中的现金对价，支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用和投入标的资产在建项目建设，也可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%；或者不超过募集配套资金总额的50%”。上市公司本次拟募集配套资金不超过94,970.97万元，不超过本次拟购买资产交易价格的100%，将一并提交并购重组委审核。本次募集配套资金拟不用于补充上市公司流动资金。
交易对方为正常推进项目建设，按照既定的投资计划在2019年1月以现金1亿元增资标的公司。上述增资虽然发行在本次交易停牌前六个月内，但在上市公司董事会首次就重大资产重组作出决议前该等现金增资部分已设定明确，且资金用途合理用于标的公司项目建设。
综上所述，本次交易符合《重组管理办法》第四十四条及适用意见的规定和相关解答要求的说明。
五、上市公司不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行股票的情形
上市公司不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行股票的情形：
（一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；
（二）上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除；
（三）上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除；
（四）现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责；
（五）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查；
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（六）最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外；
（七）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
综上，本次交易不存在《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定的不得非公开发行股票的情形。
六、发行可转换债券的合规性
（一）本次交易符合《上市公司证券发行管理办法》第十四条第（二）项的规定，本次交易完成后上市公司累计发行债券余额占最近一期末净资产的比例低于40%
本次交易上市公司拟以发行可转换债券方式支付10,800万元对价，拟非公开发行不超过15,000.00万元可转换债券募集配套资金，本次交易共发行可转换债券资金总额为25,800.00万元，最终发行金额及数量以中国证监会批复为准。截至本报告书出具之日，上市公司已取得注册批文但尚未发行的公司债6亿元。根据希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）出具的希会审字（2019）3357号备考合并报告，上市公司最近一期末（2019年8月31日）合并口径的净资产为45.57亿元，本次交易完成后上市公司累计发行债券余额占最近一期末净资产的比例（含尚未发行的公司债券6亿元）未超过40%，符合《上市公司证券发行管理办法》第十四条第（二）项“本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十”的规定。
（二）上市公司最近3个会计年度实现的年均可分配利润高于本次债券1年的利息
本次交易中发行的可转换债券的票面利率，第一年为0.60%、第二年为
0.80%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为2.00%、第六年为2.50%。
出于谨慎考虑，以2.50%计算本次发行可转债的票面利率，本次交易共发行可转换债券资金总额为25,800.00万元，本次债券1年的利息为645.00万元。2017年度、2018年度、2019年度上市公司归属于母公司所有者的净利润分别为
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5,059.81万元、5,313.17万元、5,349.37万元。上市公司最近3个会计年度实现的年均可分配利润为5,240.78万元，高于本次债券1年的利息，符合《上市公司证券发行管理办法》第十四条第（三）项“最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息”的规定。
（三）本次交易中上市公司发行可转换债券符合《公司法》第一百六十一条规定《公司法》第一百六十一条规定“上市公司经股东大会决议可以发行可转换为股票的公司债券，并在公司债券募集办法中规定具体的转换办法。上市公司发行可转换为股票的公司债券，应当报国务院证券监督管理机构核准”。本次交易中涉及的发行可转换债券购买资产及发行可转换债券募集配套资金已由股东大会审议通过，并经中国证监会核准。因此，本次交易中上市公司发行可转换债券购买资产及发行可转换债券募集配套资金均符合《公司法》第一百六十一条的规定。
（四）本次交易中上市公司发行可转换债券符合《证券法》第十条规定
《证券法》第十条规定“发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请证券公司担任保荐人。保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查，督导发行人规范运作。保荐人的资格及其管理办法由国务院证券监督管理机构规定”。
本次交易中申请发行的可转换债券为定向可转换债券。北新路桥已经聘请具备保荐资格的中国银河证券股份有限公司担任本次交易的独立财务顾问。因此，本次交易中上市公司发行可转换债券购买资产及发行可转换债券募集配套资金符合《证券法》第十条相关规定。
（五）本次交易中上市公司发行可转换债券符合《证券法》第十五条规定
《证券法》第十五条规定公开发行公司债券，应当符合一定条件，本次交易中上市公司发行可转换债券符合相关条件，具体分析如下：
1、具备健全且运行良好的组织机构；
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上市公司具备健全且运行良好的组织机构。
2、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
如上文所述，公司最近三年平均可分配利润为5,240.78万元，足以支付本次可转换公司债券一年的利息。
3、国务院规定的其他条件。
综上所述，本次交易中上市公司发行可转换债券购买资产及发行可转换债券募集配套资金均符合《证券法》第十五条的规定。
（六）本次交易符合《上市公司证券发行管理办法》第七条的规定
《上市公司证券发行管理办法》第七条规定“上市公司的盈利能力具有可持续性，符合下列规定：（一）最近三个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据；（二）业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形；（三）现有主营业务或投资方向能够可持续发展，经营模式和投资计划稳健，主要产品或服务的市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化；
（四）高级管理人员和核心技术人员稳定，最近十二个月内未发生重大不利变化；
（五）公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化；（六）不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项；（七）最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形。”
根据上市公司相关公告及其出具的确认文件，上市公司针对上述规定的对应情况如下：（一）上市公司2017年度、2018年度、2019年度三个会计年度连续盈利；（二）上市公司业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形；（三）上市公司现有主营业务或投资方向能够可持续发展，经营模式和投资计划稳健，主要产品或服务的市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化；（四）上市公司高级管理人员和核心技术人员稳定，最近十二个月内未发生重大不利变化；（五）上市公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用，不存在现实或可预见
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的重大不利变化；（六）上市公司不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项；（七）上市公司最近二十四个月内未公开发行证券。综上所述，本次交易符合《上市公司证券发行管理办法》第七条关于上市公司的盈利能力具有可持续性的相关规定。
七、独立财务顾问和律师对本次交易符合《重组管理办法》的规定发表的明确意见
（一）独立财务顾问意见
独立财务顾问意见参见“第十四节 独立董事和中介机构意见”之“二、独立财务顾问意见”。
（二）律师意见
律师意见参见“第十四节 独立董事和中介机构意见”之“三、法律顾问意见”。
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第九节 管理层讨论与分析
一、本次交易前上市公司的财务状况和经营成果分析
为减少关联交易，增强上市公司主营业务的盈利能力，控股股东将北新渝长注入上市公司，为上市公司向下游高价值产业链延伸提供支撑，有利于上市公司进一步提高盈利能力，提升股东价值。
（一）本次交易前上市公司财务状况分析
1、资产结构分析
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | |
| 货币资金 | 344,098.10 | 13.21 | 317,693.68 | 13.90 | 316,930.07 | 16.24 |
| 应收票据 | 7,795.69 | 0.30 | 3,700.00 | 0.16 | 5,770.72 | 0.30 |
| 应收账款 | 313,767.03 | 12.05 | 314,259.10 | 13.75 | 286,860.93 | 14.69 |
| 预付款项 | 57,099.41 | 2.19 | 49,760.42 | 2.18 | 33,924.12 | 1.74 |
| 其他应收款 | 111,798.29 | 4.29 | 95,731.93 | 4.19 | 118,630.73 | 6.05 |
| 存货 | 370,844.58 | 14.24 | 309,664.43 | 13.55 | 380,391.39 | 19.49 |
| 其他流动资产 | 57,958.41 | 2.23 | 35,722.02 | 1.56 | 17,226.68 | 0.88 |
| 流动资产合计 | 1,263,361.52 | 48.50 | 1,126,531.57 | 49.28 | 1,159,734.64 | 59.41 |
| 可供出售金融资产 | - | - | 4,500.00 | 0.20 | 4,626.47 | 0.24 |
| 持有至到期投资 | - | - | - | - | 19,533.98 | 1.00 |
| 长期应收款 | 307,305.94 | 11.80 | 321,528.03 | 14.07 | 311,238.53 | 15.94 |
| 长期股权投资 | 64,464.23 | 2.47 | 64,321.40 | 2.81 | 65,933.84 | 3.38 |
| 固定资产 | 62,641.85 | 2.40 | 65,050.99 | 2.85 | 54,285.71 | 2.78 |
| 在建工程 | 860,748.60 | 33.04 | 665,347.73 | 29.11 | 304,250.69 | 15.59 |
| 无形资产 | 15,276.84 | 0.59 | 9,411.39 | 0.41 | 8,020.42 | 0.41 |
| 商誉 | 858.23 | 0.03 | 858.23 | 0.04 | 1,025.62 | 0.05 |
| 长期待摊费用 | 14,164.81 | 0.54 | 13,475.05 | 0.59 | 11,118.25 | 0.57 |
| 递延所得税资产 | 11,516.94 | 0.44 | 11,626.71 | 0.51 | 8,673.62 | 0.44 |
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| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | |
| 其他非流动资产 | 4,500.00 | 0.17 | 3,141.07 | 0.14 | 3,606.32 | 0.18 |
| 非流动资产合计 | 1,341,477.43 | 51.50 | 1,159,260.59 | 50.72 | 792,313.46 | 40.59 |
| 资产总计 | 2,604,838.95 | 100.00 | 2,285,792.16 | 100.00 | 1,952,048.09 | 100.00 |
2019年8月末、2018年末及2017年末，上市公司资产总额分别为2,604,838.95万元、2,285,792.16万元和1,952,048.09万元，2019年8月末资产总额较2018年末增长了13.96%，增长原因主要为流动资产和在建工程的增加，2018年末资产总额较2017年末增长了17.10%，增长原因主要为在建工程的大幅增加。
2019年8月末、2018年末、2017年末流动资产占总资产的比重为48.50%、
49.28%、59.41%，流动资产占比趋于下降。
（1）流动资产构成分析
上市公司流动资产主要由货币资金、应收账款、应收票据和存货构成。截至2019年8月末、2018年末及2017年末，其合计占当期流动资产总额的比例分别为82.04%、83.91%和85.36%。
2019年8月末流动资产总额较2018年末增长12.15%，主要来源于货币资金和存货的增加，2018年末流动资产总额较2017年末略微下降2.86%，变动较小。
（2）非流动资产构成分析
2019年8月末非流动资产较2018年末增长15.72%，增长原因主要为公司工程项目投入导致在建工程的增长；2018年末非流动资产较2017年末增长46.31%，增幅较大。增长主要原因为福建省南平市顺昌至邵武高速公路BOT项目和广元至平武高速公路PPP项目工程投入增加所致。
2、负债结构分析
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | |
| 短期借款 | 73,500.00 | 3.30 | 110,050.00 | 5.77 | 87,150.00 | 5.35 |
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| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | |
| 应付票据 | 155,641.22 | 6.99 | 52,126.42 | 2.73 | 19,137.08 | 1.18 |
| 应付账款 | 430,956.65 | 19.35 | 497,613.91 | 26.07 | 466,935.69 | 28.67 |
| 预收款项 | 198,321.19 | 8.91 | 164,985.03 | 8.64 | 137,774.92 | 8.46 |
| 应付职工薪酬 | 11,150.35 | 0.50 | 11,275.96 | 0.59 | 8,322.76 | 0.51 |
| 应交税费 | 2,737.72 | 0.12 | 7,994.85 | 0.42 | 7,778.20 | 0.48 |
| 其他应付款 | 193,170.01 | 8.67 | 180,653.55 | 9.46 | 138,695.46 | 8.52 |
| 一年内到期的非流动负债 | 244,493.00 | 10.98 | 255,656.00 | 13.39 | 200,550.10 | 12.32 |
| 其他流动负债 | 18,390.04 | 0.83 | 23,176.22 | 1.21 | 18,078.48 | 1.11 |
| 流动负债合计 | 1,328,360.17 | 59.65 | 1,303,531.94 | 68.29 | 1,084,422.68 | 66.60 |
| 长期借款 | 728,134.92 | 32.70 | 499,744.00 | 26.18 | 454,620.00 | 27.92 |
| 应付债券 | 123,372.60 | 5.54 | 60,147.26 | 3.15 | 47,818.87 | 2.94 |
| 长期应付款 | 24,593.33 | 1.10 | 23,136.13 | 1.21 | 27,911.89 | 1.71 |
| 递延收益 | 22,480.24 | 1.01 | 22,327.29 | 1.17 | 13,608.32 | 0.84 |
| 非流动负债合计 | 898,581.10 | 40.35 | 605,354.68 | 31.71 | 543,959.09 | 33.40 |
| 负债合计 | 2,226,941.27 | 100.00 | 1,908,886.61 | 100.00 | 1,628,381.77 | 100.00 |
2019年8月末、2018年末及2017年末，上市公司负债总额分别为2,226,941.27万元、1,908,886.61万元和1,628,381.77万元。2019年8月末负债总额较2018年末增长了16.66%，增长原因主要为长期借款的增加，2018年末负债总额较2017年末增长了17.23%，增长原因主要为流动负债的大幅增加。
2019年8月末、2018年末、2017年末流动负债占总负债的比重为59.65%、
68.29%、66.60%，流动负债占比相对较高。
（1）流动负债构成分析
2019年8月末、2018年末及2017年末，应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债合计占当期流动负债总额的比例分别为
92.04%、88.30%和88.81%，流动负债构成较为稳定。
2019年8月末流动负债总额较2018年末增长1.90%，变化较小，2018年末流动负债较2017年末增长20.21%，主要来源于应付票据、应付账款、预收账款、
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其他应付款、一年内到期的非流动负债的大幅增长，各项流动负债增长主要由于在建工程建设项目投入增加。
（2）非流动负债构成分析
长期借款是上市公司非流动负债的主要构成部分，2019年8月末、2018年末、2017年末长期借款占非流动负债比例分别为81.03%、82.55%、83.58%，占比相对稳定。2019年8月末较2018年末非流动负债增长了48.44%，2018年末较2017年末非流动负债较2017年末增长了11.29%，均主要由于各自期间长期借款的增加所致。
3、偿债能力分析
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 流动比率（倍） | 0.95 | 0.86 | 1.07 |
| 速动比率（倍） | 0.63 | 0.60 | 0.70 |
| 资产负债率（合并）（%） | 85.49 | 83.51 | 83.42 |
2018年公司工程施工项目的投入较2017年增加，公司流动负债相应增加，因此导致公司2018年末流动比率、速动比率较2017年末下降，为维持资产、负债结构匹配，公司在2019年融资方式中增加了长期借款，长期借款尚未用于清偿前期形成的流动负债，带来了现金等流动资产增加，因此公司2019年8月末流动比率、速动比率较2018年末有所回升。公司合并口径资产负债率2019年8月末、2018年末、2017年末分别为85.49%、83.51%、83.42%，略有提高。
公司所属建筑行业部分上市公司截至2019年末资产负债率情况如下：
| 公司名称 | 资产负债率（%） |
| 龙建股份 | 88.86 |
| 合肥城建 | 84.31 |
| 四川路桥 | 82.33 |
| 山西路桥 | 85.79 |
| 浙江交科 | 74.81 |
| 平均值 | 83.22 |
| 北新路桥 | 86.06 |
经过与同行业对比分析，公司资产负债率与同行业平均水平基本持平，由于
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建筑业的行业特性，资产负债率普遍较高，因而公司资产负债率高具有一定的行业合理性。截至2019年末，公司货币资金余额为32.12亿元，公司制定了严格的资金管理制度，可随时调配存量货币资金使用，可以满足近期到期债务归还。从银行授信情况来看，截至2019年末，公司尚未使用银行授信额度不少于165.86亿元，公司发展至今未有不良记录，在各大金融机构具有良好的信誉和履约能力；公司将采取积极措施，完善优化风险管控制度，从严从紧，加强资金集中管控，合理配置资金资源，优化资本运营效率，切实保障公司的偿债能力。
（二）本次交易前经营成果分析
1、营业收入及利润情况分析
单位：万元
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 营业总收入 | 551,692.27 | 1,025,271.80 | 980,643.99 |
| 营业收入 | 551,692.27 | 1,025,271.80 | 980,643.99 |
| 营业总成本 | 548,320.25 | 1,014,597.08 | 969,137.36 |
| 营业成本 | 496,804.64 | 920,150.20 | 891,462.92 |
| 税金及附加 | 2,668.29 | 10,878.36 | 6,287.88 |
| 销售费用 | 6,216.49 | 6,712.85 | 5,011.30 |
| 管理费用 | 27,804.33 | 40,161.60 | 34,365.70 |
| 研发费用 | 0.00 | 54.82 | 353.74 |
| 财务费用 | 13,291.87 | 25,463.11 | 18,353.09 |
| 资产减值损失 | 1,534.64 | 11,176.14 | 13,302.73 |
| 投资收益（损失以“-”号填列） | 1,095.40 | 161.65 | 158.91 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | 0.00 | -210.04 | -256.94 |
| 其他收益 | 931.80 | 1,388.16 | 973.06 |
| 资产处置收益（损失以“-”号填列） | 50.65 | 438.28 | 0.00 |
| 营业利润 | 5,449.88 | 12,662.82 | 12,638.59 |
| 加：营业外收入 | 1,913.68 | 2,899.95 | 2,176.99 |
| 减：营业外支出 | 808.62 | 2,624.90 | 2,622.27 |
| 利润总额 | 6,554.94 | 12,937.87 | 12,193.31 |
| 减：所得税费用 | 4,198.06 | 6,548.38 | 7,148.77 |
| 净利润 | 2,356.88 | 6,389.49 | 5,044.54 |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 3,800.70 | 5,313.17 | 5,059.81 |
| 少数股东损益 | -1,443.82 | 1,076.32 | -15.28 |
2018年，公司实现营业收入1,025,271.80万元，较上年同期增加4.55%，其
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中主营业务收入1,019,056.99万元，较上年同期增加4.21%，实现归属于母公司所有者净利润5,313.17万元，较上年同期增加5.01%。从主营业务构成来看，公司收入仍主要来自于工程施工。2018年公司实现工程施工收入914,118.92万元，同比增加7.29%，毛利率7.50%，占主营业务收入的89.70%。
2、盈利能力分析
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 毛利率（%） | 9.95 | 10.25 | 9.09 |
| 净利率（%） | 0.69 | 0.52 | 0.52 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.04 | 0.06 | 0.06 |
| 稀释每股收益（元/股） | 0.04 | 0.06 | 0.06 |
注：净利率=归属于母公司所有者的净利润/营业总收入
2019年1-8月、2018年度、2017年度，公司毛利率分别为9.95%、10.25%、
9.09%，毛利率逐步提高。公司2019年1-8月、2018年度、2017年度净利率分别为0.69%、0.52%、0.52%，公司正在加速从单一的工程施工，向设计施工总承包、技术研发、勘察设计等工程全产业链转型升级，公司积极转变项目承揽方式，通过介入PPP、BOT等多种项目，以投资拉动项目建设，公司将逐步争取提高上市公司净利率。
二、标的公司所处行业情况
（一）标的公司所属行业特点
1、标的公司所属行业的基本情况
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），标的公司所属行业为“G54道路运输业”—“G5443公路管理与养护”类别；根据中国证监会2012年10月26日公布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），标的公司归属于“G交通运输、仓储和邮政业”下的“G54道路运输业”。
2、行业市场情况及发展趋势
（1）我国高速公路行业现状
高速公路行业属于交通运输业，是重要的国家资源，具有行车速度快、通行能力大、运输成本低、行车安全等特点，对于促进国家经济增长、提高人民生活
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质量以及维护国家安全有重要作用。我国高速公路于上世纪80年代开始起步，与世界发达国家相比，起步较晚，但进入90年代后，随着西临、京石、成渝、沪宁、桂柳、长吉、石安等高速相继建成通车，我国高速公路进入快速发展时期。按照在公路路网中的地位我国通行公路分为国道、省道、县道和乡道；根据交通部《公路工程技术标准》划分标准，我国通行公路按使用任务、功能和适应的交通量分为高速公路、一级公路、二级公路、三级公路和四级公路，五个等级。
①全国公路总里程情况
2014年-2018年全国公路总里程及公路密度
数据来源：交通运输部《2018年交通运输统计公报》近年来公路通车里程的不断增多，高速公路里程也逐年递增。根据交通运输部发布的《2018年交通运输统计公报》，截至2018年底全国公路总里程484.65万公里，比2017年增加7.31万公里。公路密度50.48公里/百平方公里，增加0.76公里/百平方公里。其中，全国四级及以上等级公路里程446.59万公里，占公路总里程
92.1%，比上年增加12.73万公里；二级及以上等级公路里程64.78万公里，占公路总里程13.4%，比上一年增加2.56万公里；高速公路里程14.26万公里，比2017年增加0.61万公里；高速公路车道里程63.33万公里，较去年增加2.90万公里；国家高速公路里程10.55万公里，较去年增加0.33万公里。
②全国公路建设投资情况
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数据来源：交通运输部《2018年交通运输统计公报》改革开放初期，我国经济持续快速发展，群众出行需求日益旺盛，国内外贸易规模不断扩大，但公路基础设施发展严重滞后。为破解公路基础设施严重落后对经济社会发展的瓶颈制约，1984年12月，国务院第54次常务会议作出“贷款修路，收费还贷”的重大决定，打破了公路建设单纯依靠财政投资的体制束缚，逐步形成了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”的多元化投融资机制，至此，公路建设总投资逐年递增。2018年全年，我国公路建设总投资21,335亿元，比2017年增长0.4%。其中，高速公路建设投资总额为9,972亿元，比2017年度增长7.7%。
③全国公路交通流量情况
高速公路的主营收入是车辆通行费。影响车辆通行收费收入的主要因素包括汽车通行量及行驶里程。随着全国公路里程的增加，道路交通流量也日趋增长。2018年全国国道观测里程21.88万公里，机动车年平均日交通量为14,179辆，比上年增长3.5%，年平均日行驶量为309,939万车公里，增长了2.5%。其中，国家高速公路年平均日交通量为26,435辆，增长5.4%，年平均日行驶量为138,840万车公里，较2017年增长6.0%。
交通运输行业是国民经济发展的基础产业和先导产业，公路客运量、货运量、
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客货周转量等方面均遥遥领先于其他运输方式，高速公路里程数、建设投资额及通行量的逐年增长，保证了高速公路持续稳定的发展，有力地促进了中国经济发展和社会进步。
（2）高速公路行业发展规划
2013年6月，国家发改委正式印发《国家公路网规划（2013-2030年）》。规划指出，到2030年我国将建成总规模40.1万公里的国家公路网，由普通国道和国家高速公路两个路网构成；其中国家高速公路网（简称“71118网”）由7条首都放射线、11条南北纵线、18条东西横线以及地区环线、并行线、联络线等组成，约
11.8万公里。
2016年6月10日，国务院办公厅发布《关于转发国家发展改革委营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案的通知》（国办发[2016]43号）。方案在我国综合运输体系基本形成的大背景下，针对我国目前运输体系还存在线路与节点配套不足、各运输方式之间衔接不够等问题提出指导意见。为完善枢纽及疏运系统，加强交通物流网络建设，我国需加强重点城市绕城高速公路建设，强化超大、特大城市出入城道路与高速公路衔接，减少过境货物对城市交通的干扰。
2017年2月，国务院同国家发改委印发《十三五现代综合交通运输体系发展规划》，明确指出到2020年，基本建成安全、便捷、高效、绿色的现代综合交通运输体系，部分地区和领域率先实现交通运输现代化。旨在推进公路运输网络的建设，有利于公路行业的发展。
根据《重庆市城乡总体规划》（2007-2020年），重庆五大功能区交通发展总体目标是：建成国家公路运输枢纽、长江上游航运中心、西部重要的铁路枢纽、中西部复合型航空枢纽，形成“功能完善、布局合理、衔接顺畅、服务高效、安全绿色”的现代化综合交通运输体系，把重庆打造成为西南地区综合交通枢纽、长江上游航运中心、全国城乡交通统筹发展先行示范区，服务国家“两带一路”发展战略并支撑五大功能区差异发展，为实现富民兴渝和在西部地区率先全面建成小康社会提供强有力的交通运输保障。
2014年3月，重庆市对原有的高速公路网规划进行了修编，编制了《重庆市高速公路网规划（2013—2030年）》。根据该规划，到2030年，重庆市规划建成“三
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环十二射七联线”高速公路网，通车里程达到4,000公里以上，省际通道从现在的19个增加至28个。具体为：对现有的成渝、渝长等射线高速公路进行扩能，扩能项目达250公里；新增2条射线，涉及高速公路里程达139公里，增加两个省际出口；新增4条联线，延长1条联线，规划里程达473公里，将新增对外出口4个；新增8条支线，规划里程达183公里，新增对外出口3个；新增3条重要城市过境环线，即黔江过境东南环线、永川过境东南环线和江津过境北环线等3条高速公路，规划里程合计约60公里。同时，万州、涪陵和合川也将形成自己的过境环线。
3、影响行业发展的有利及不利因素
（1）有利因素
①宏观经济环境的支持
国民经济持续稳定的发展是公路车流量增长的原动力，交通增长率与GDP增长率之间存在着一定程度的正相关。2019年我国实现GDP99.0865万亿元，同比增长6.1%，我国经济蓬勃发展的势头及GDP在今后相当长的时期内仍将持续稳定增长的预期将为高速公路车流量的增长提供坚实基础。
②汽车保有量持续增长
公路运输量和汽车保有量有非常高的正相关性。多年来我国经济保持快速稳定增长，人民生活水平提高带动的汽车消费使得汽车保有量迅速上升。根据中国2019年国民经济和社会统计公报，截止2019年末我国民用汽车保有量26,150万辆，比上年末增长8.83%；其中私人汽车保有量为22,635万辆，比上年末增长
9.19%。由于我国人口基数较高，人均汽车保有量依旧较低，中国汽车市场特别是二、三线市场和农村市场仍有较大的发展空间。高速公路快捷、舒适的通行特点决定了高速公路仍将是汽车出行的首选。
③路网效应逐步体现
高速公路具有突出的网络化特征，当网络布局合理，高速公路将形成显著的运输效益优势。随着《国家公路网规划（2013-2030）》高速公路网络的逐步建成，我国高速公路网络效应将不断得到增强，车流量将不断受益于路网贯通效应而呈现快速增长的态势。此外，随着高速公路网络建设的不断向前推进，许多目前收
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益不甚理想的高速公路个体将逐步释放出其潜能。“网络效应”将是未来我国高速公路车流量高速增长的重要推动力，也是高速公路行业快速增长的重要驱动因素。
④行业自身优势
首先，从行业特性分析，高速公路运营成本中固定成本所占比重较高，只有车流量达到一定规模才能保障盈利，而决定车流量大小的主要因素是地区经济发展水平。因此从根本上讲，只要地区经济持续保持较高的增长速度，区内高速公路公司的利润就有保障。其次，高速公路行业经营收入即期收取，现金流充沛，且不存在商品积压、赊销等问题，从而保障了高速公路行业经营和财务的稳定安全。再次，与其他行业相比，高速公路行业受宏观经济波动影响较小，具有抗风险能力较强、现金流量充裕、投资收益稳定等特点。
（2）不利因素
①受政策性因素影响较大
高速公路行业对政策的敏感性很高，国家政策的变化直接影响到公司的主要业务收入和经营目标的实现。根据国务院令第417号颁布的《中华人民共和国收费公路管理条例》，我国经营性公路的收费期限，最长不得超过30年。2018年12月20日，交通运输部公布《收费公路管理条例（修订征求意见稿）》，向社会公开征求意见。根据意见稿，政府收费公路中的高速公路实行统借统还，不再规定具体的收费期限，而是以实际偿债期为准，确定收费期限。特许经营高速公路经营期限一般不超过30年，投资规模大、回报周期长的高速公路可以约定超过30年；偿债期、经营期结束后，实行养护管理收费。
新的管理条例尚未公布实施，按照现行收费公路管理条例，对于前期投入规模大、回报周期长的高速公路公司，存在在收费期限届满前不能收回成本的风险，需通过新建及收购等形式不断取得新的具有较好经济效益的高速公路或桥梁的收费经营权，以实现滚动发展。同时，近年实施的重大节假日七座及以下小型客车免费、取消省界收费站、各省市政府还贷二级公路取消收费等，均会对高速公
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路的通行费收入造成一定的影响。
②其他运输方式产生的分流影响
虽然公路运输一直以来在我国交通运输体系中占据主导地位，但随着铁路、航空等运输体系的不断发展与完善，将对我国公路运输形成冲击，导致公路运输需求增量空间有限，特别是高铁和城际交通的发展将给高速公路行业带来一定的分流影响。
③建设及培育问题突出
高速公路是资本密集型行业，建设周期长、初始投资大、要求的配套设施多，需要一定时期进行培育，且培育期多为亏损状态。现阶段，中国高速公路的路产培育期一般在3~5年，投资回收期一般为项目建成后的8~10年，而中西部质量偏弱的路产面临更长的投资回收期。因此，建设及培育存在的问题给高速公路行业的资本回收带来不利影响。
4、进入该行业的主要障碍
作为资金密集型行业，高速公路的投资主要集中于建设成本，包括路面材料费、征地拆迁费、人工成本和通讯监控等交通设施费用等，建设初期需要投入大量资金，且建设周期较长，需要雄厚的资金实力做后盾；同时，高速公路立项需要地方政府、交通运输部、国土资源部、发改委等多部门审核，建设过程也涉及与地方政府、电力、通信、水运等多部门的协调，且高速公路多由拥有特级资质、一级资质的企业承包建设；此外，高速公路经营模式主要为BOT模式，具有准公共品属性，因此高速公路行业进入门槛较高。
5、行业技术水平、经营模式、周期性或季节性特征
（1）行业技术水平和技术特点
我国高速公路近年来发展迅速，高速公路主干线已初具规模，在高速公路建设与运营等方面取得快速发展的同时，为保障道路的便捷性和通畅性，技术水平也在不断提升。
在数字化交通管理技术方面，我国以公众出行交通信息服务平台、交通电子
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政务畅通工程、交通监控中心建设、交通政务服务平台建设、城市智能交通试点建设为载体，通过信息技术、管理技术和计算机技术的集成，在交通规划、设计、管理、监控、运输组织、决策支持以及交通公众信息发布等领域广泛应用，全面推进交通信息化进程，大大提升了管理效能。在基础设施建设养护技术方面，有关部门结合我国的自然环境条件和基础设施建设需求，在交通基础设施建设与养护技术领域开展系列科技攻关，在公路勘测设计、路基路面修筑、路面材料与结构、质量检测等各个方面进行专项研发，取得了显著的效果。同时，针对我国新建公路路面存在一定程度的早期损坏以及早期修建的公路大量进入大修期、路面质量下降较快的现实情况，组织开展“提高路面质量对策研究”，对以往路面建设经验进行总结与提炼，取得了大量的科技成果。随着互联网、大数据、云技术、物联网、及人工智能等技术的发展，智慧高速公路作为智慧交通的一部分，已在全国范围内进行推广。未来高速公路将实现基础设施数字化、路运一体化车路协同、北斗高精度定位综合应用、基于大数据的路网综合管理、互联网+路网综合服务等新一代国家智慧交通控制模式。
（2）经营模式
高速公路行业的经营模式为，企业通过PPP模式、政府特许经营模式或委托代建等模式获得具有经营性公路资产，然后通过对高速公路进行综合开发经营、提供高速公路各种服务，按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取车辆通行费，并对其运营的高速公路进行养护、维修、路政及交通安全管理，以保证高速公路的通行质量。
（3）行业的周期性、区域性及季节性
高速公路行业发展较大程度依赖于社会客货运需求总量，与宏观经济波动呈正相关，因此高速公路行业具有一定经济周期性。
高速公路具有不可移动的特征，其他地区的公路对本区域的公路替代性较弱，因此高速公路行业具有较强的区域性。
高速公路运营易受气候影响，严重冰雪、暴雨等气象变化将导致高速公路局
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部甚至全部短时间关闭，从而导致高速公路通行能力受到限制，因此高速公路具有一定的季节性特征。
6、所处行业与上、下游行业之间的关联性
（1）上游行业的关联性
北新渝长未来主要从事高速公路经营管理，其上游行业为高速公路建设施工行业。高速公路建设主要依靠分包招标完成，相对于上游而言，高速公路行业具有较强的话语权，不具有依赖性。近年来，重庆市高速公路建设高速发展，通车里程快速增长，为车流量的增长带来有利影响。截止2018年末，重庆市高速公路里程已达3,096公里。最近五年重庆市高速公路里程情况如下：
| 项 目 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
| 高速公路里程（公里） | 3,096.00 | 3,023.00 | 2,817.00 | 2,525.00 | 2,401.00 |
| 增长率（%） | 2.41 | 7.31 | 11.56 | 5.16 | 3.85 |
数据来源：重庆统计信息网
（2）下游行业的关联性
高速公路行业的主营收入来源是通行费收入，因此，高速公路行业的下游主要是指高速公路通行客户。截至2018年末，重庆市高速公路客运量及货运量情况如下：
| 项 目 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
| 公路客运量（万人） | 52,150.00 | 53,307.00 | 55,594.00 | 57,556.00 | 63,630.00 |
| 公路货运量（万吨） | 107,064.00 | 95,019.00 | 89,390.00 | 86,931.00 | 81,206.00 |
数据来源：重庆统计信息网
高速公路的路况水平、通行效率及服务水准会影响到部分车辆的通行量。客户需求、习惯等方面的变化，也进一步促进高速公路业在经营模式、技术水平、配套服务等方面发生与之相适应的发展变化。
①重庆地区区域经济
高速公路可以促进沿线地区的时空性，改善附近区域的投资环境，为沿线地
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区经济的发展和向沿线集聚创造了良好的条件。重庆市是我国西部地区唯一的直辖，地处较为发达的东、中部区和资源丰富的西部地区结合，东邻湖北、湖南，南靠贵州，西接四川北连陕西。重庆是我国重要的中心城市之一，国家历史文化名城，长江上游地区经济中心，国家重要的现代制造业基地，西南地区综合交通枢纽。近些年来，重庆市经济持续快速增长，综合经济实力显著增强。
| 项 目 | 2019年 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 |
| 地区生产总值（亿元） | 23,605.77 | 20,363.19 | 19,500.27 | 17,740.59 | 15,717.27 |
| 同比增长（%） | 6.3 | 6.0 | 9.3 | 10.7 | 11.0 |
数据来源：重庆统计信息网
在宏观经济增速持续下行背景下，重庆市GDP增速虽呈现逐年放缓趋势，但仍高于全国GDP平均增速。2019年，重庆市全年实现地区生产总值23,605.77亿元，同比增长6.3%，高速增长的经济促进了重庆市的财政实力不断增强。
②重庆地区机动车辆保有量增长情况
公路运输作为地区间最直接、最有效的运输方式，是我国综合运输体系的重要组成部分。随着地方经济的强劲增长和居民收入水平的不断提高，重庆市民用汽车拥有量也保持持续快速增长。截至2018年末，重庆市民用机动车辆保有量已达630.21万辆，比上年末增长11.05%，其中私人汽车拥有量363.16万辆，增长
13.2%。重庆市民用汽车拥有量的持续快速增长也拉动了高速公路等基础设施的需求。
| 项 目 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
| 民用车辆拥有量（万辆） | 630.21 | 567.50 | 510.25 | 462.32 | 441.07 |
| 同比增长（%） | 11.05 | 11.20 | 10.40 | 4.80 | 8.20 |
数据来源：重庆统计信息网
（二）标的公司核心竞争力及行业地位
1、核心竞争力
（1）途经区域经济持续快速增长
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高速公路行业通行费收入主要取决于高速公路车流量情况，而地区经济发展状况是影响高速公路车流量的重要因素。重庆市东邻湖北省、湖南省，南靠贵州省，西连四川省泸州市、内江市、遂宁市，北接陕西省和四川省广安地区、达川地区，是长江上游最大的经济中心、西南工商业重镇和水陆交通枢纽。最近五年重庆市地区经济增长情况如下：
| 年份 | 地区生产总值（亿元） | 同比增长（%） |
| 2015 | 15,717.27 | 11.0 |
| 2016 | 17,740.59 | 10.7 |
| 2017 | 19,500.27 | 9.3 |
| 2018 | 20,363.19 | 6.0 |
| 2019 | 23,605.77 | 6.3 |
数据来源：重庆统计信息网
渝长高速扩能路段位于重庆市境内，路线经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区，重庆市经济的快速发展将为渝长高速扩能路段通行车辆的稳定增长提供保障。
（2）政策利好支持高速发展
2018年交通运输工作会议中提到，交通运输部公路局加快推进国家高速公路和国省干线公路未贯通路段建设，推动“一带一路”建设，10个陆路边境口岸实现高速公路连接；长江经济带发展，沪蓉、沪渝、沪昆3条主骨架高速公路全线贯通，长江三角洲、长江中游、成渝三大城市群的城际高速公路网趋于完善。2019年3月19日，中央深改委员会审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，要求西部地区更加注重抓好大开放，发挥共建“一带一路”的引领带动作用，加快建设内外通道和区域性枢纽，完善基础设施网络，提高对外开放和外向型经济发展水平。近期，国家发改委在西部大开发进展发布会上表示，交通基础设施依然是西部大开发的重点任务，至2019年要加快建设一批高速公路，拓展区域连接线。2019年12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2020年经济工作，会议提到要加快现代化经济体系建设，加强基础设施建设，推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局。相关国家政策和战略的施行，加大了对基础设施建设的需求，为高速公路行业的长期发展奠定了良好基础。
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一带一路区位示意图
（3）北新渝长综合开发经营模式
根据BOT协议，北新渝长在特许经营期内享有的权利包括：（1）收取车辆通行费的权利；（2）项目沿线规定区域内的服务设施经营权；（3）项目沿线规定区域内的广告经营权。
按照规划，渝长高速扩能改造项目计划建设服务区一对。未来北新渝长拟加强渝长高速复线沿线增值服务，包括自营或招商引入餐饮、住宿及超市建立一体化综合服务区，获取经营管理收益或场地租赁收益；合理规划和建设加油站，采用市场通用的利益分成或场地出租等合作方式获取收益；发展沿线公路的广告业务，收取广告费等方式，提高高速公路非道路通行费收入。
（4）具有行业管理经验
北新渝长高级管理人员对高速公路行业的运营有较深入的了解，具备丰富的管理经验，未来渝长高速扩能路段通车之后，渝长高速的管理团队将针对高速公路收费、养护、路政管理等具体业务，参照公司现已经营的福建顺邵高速，制定行之有效的规章制度，对各业务部门进行了合理的机构设置，保证各项工作有效衔接，为渝长高速持续稳定的发展提供有力保障。
此外，北新路桥的主营业务包含道路工程建设，在道路养护、维修方面具有
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主业优势，还有多名具备道路工程建设、规划经验的管理人员。同时，上市公司已有一条已经建成并运营的高速公路BOT项目（福建顺邵高速），同时在建两条高速，在高速公路建设和综合开发方面具有一定经验。因此，若本次重组能够顺利进行，未来北新路桥可以利用自身在资产、技术、人员等方面的优势，更好的支持渝长高速复线项目的综合开发建设、运营，有利于进一步提高渝长高速复线建成通车后的持续经营能力。
2、行业地位
渝长高速扩能路段尚未竣工，原有的重庆渝长至长寿高速公路（渝长高速）是2001年通车运营，既是国家高速公路网中的东西向大动脉——G50沪渝高速公路的重要组成部分，也是重庆市高速公路网“三环十二射七联线”中的“第七条射线”。目前，渝长高速是长江以北重庆主城唯一的一条东北向出行的高速公路通道，是连接重庆市都市核心区与城市发展新区、渝东北生态涵养区重要高速公路通道，也是连接主城区、两江新区与长寿区的干线通道。由于原渝长高速（收费权到期时间为2033年9月29日）通车时间较长、车流量较大，不能支撑地方经济发展，因此重庆市政府决定修建渝长高速复线，实施渝长高速公路扩能改造工程。
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重庆市“三环十二射”高速公路网规划渝长高速公路扩能改造工程项目的实施将极大改善原渝长高速交通拥堵状况，可与二环线（绕城高速）、三环线（外环高速）、沿江高速（至涪陵段）、沿江高速长寿支线（至长寿段）构成项目区与外部联络的快速高速公路网。本项目在路线起点与绕城高速衔接，终点接沪渝高速（梁平至长寿段），途中与三环线、老渝长高速、国道G319、省道S102线及其他城镇公路、通村公路相交。根据项目区沿线现状及规划路网，分设置互通式立交、分离式立交以及通道天桥等交叉型式，在项目走廊构筑多个交通节点，方便出行，将高速公路网与地方路网有机结合，进而形成多元化的公路网络。
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渝长高速扩能项目直接影响区域示意图渝长高速公路扩能改造工程项目直接影响区域包括重庆市江北区、渝北区、北碚区、南岸区、巴南区、长寿区、涪陵区，间接影响区域包括合川区、潼南区、荣昌区、江津区、綦江区、南川区，沿线经济较发达，人口、城镇密集，交通运输网络中客货流量大、流向集中，项目沿线已形成了一条经济发展地带。本项目建成后，沿线地区的时空可达性将得到提高，投资环境得到根本改善，为沿线地区经济的发展和向沿线集聚创造了良好的条件，从而使本项目成为沿线地区发展轴线。综上所述，渝长高速扩能公路建成后不仅能完善重庆市高速公路运输网络，缓解既有高速公路交通运输压力，实现与其他交通有机衔接、联运，促进本地区综合运输网络的形成与完善，而且对其他交通运输形式发展壮大起促进作用，有利于形成高效、便捷、安全的综合运输体系。
三、标的公司报告期内财务状况分析
（一）资产构成分析
标的公司最近两年及一期末资产结构情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
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| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | |
| 流动资产： | ||||||
| 货币资金 | 4,541.95 | 0.89 | 7,769.96 | 1.86 | 7,165.99 | 3.53 |
| 预付款项 | 8,444.05 | 1.66 | 8,457.17 | 2.02 | 36,712.38 | 18.07 |
| 其他应收款 | 2,742.26 | 0.54 | 3,054.48 | 0.73 | 592.04 | 0.29 |
| 存货 | 7.77 | - | 6.89 | - | 8.55 | - |
| 其他流动资产 | 26,978.84 | 5.30 | 20,168.49 | 4.82 | 3,172.23 | 1.56 |
| 流动资产合计 | 42,714.87 | 8.39 | 39,456.99 | 9.42 | 47,651.18 | 23.45 |
| 非流动资产： | ||||||
| 固定资产 | 355.68 | 0.07 | 387.50 | 0.09 | 433.18 | 0.21 |
| 在建工程 | 465,814.79 | 91.53 | 378,844.08 | 90.48 | 155,076.97 | 76.33 |
| 无形资产 | 0.70 | - | 0.67 | - | 0.60 | - |
| 长期待摊费用 | 26.12 | 0.01 | - | - | 3.73 | - |
| 非流动资产合计 | 466,197.29 | 91.61 | 379,232.25 | 90.58 | 155,514.48 | 76.55 |
| 资产总计 | 508,912.17 | 100.00 | 418,689.24 | 100.00 | 203,165.67 | 100.00 |
报告期各期末，北新渝长流动资产合计分别为42,714.87万元、39,456.99万元、47,651.18万元，占当期期末总资产的比例分别为8.39%、9.42%、23.45%；非流动资产合计分别为466,197.29万元、379,232.25万元、155,514.48万元，占当期期末总资产的比例分别为91.61%、90.58%、76.55%。报告期各期末，非流动资产占比逐年上升，主要是渝长高速复线项目建设导致在建工程余额不断增加所致。流动资产主要为货币资金、预付款项和其他流动资产，报告期各期末，三项之和占流动资产比例分别为93.56%、92.24%、87.44%；非流动资产主要为在建工程，报告期各期末，占非流动资产比例均在99%以上。
1、货币资金
报告期各期末，北新渝长货币资金均为银行存款，账面金额分别为4,541.95万元、7,769.96万元、7,165.99万元，上述银行存款不存在抵押、质押及其他使用受限的情形，无潜在不可收回风险。北新渝长尚处于工程建设期，因此货币资金来源主要为股东资本性投入和银行贷款，因此账面货币资金主要是为满足工程款项支付进度，各期末账面金额波动较小。
1-2-336
2、预付款项
报告期各期末，北新渝长预付账款账龄情况如下：
单位：万元
| 账 龄 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | |
| 1年以内 | 31.63 | 0.37 | 8,457.17 | 100.00 | 36,712.38 | 100.00 |
| 1至2年 | 8,412.42 | 99.63 | - | - | - | - |
| 合 计 | 8,444.05 | 100.00 | 8,457.17 | 100.00 | 36,712.38 | 100.00 |
截至2019年8月31日，预付账款余额前五名情况如下：
单位：万元
| 单位名称 | 金额 | 年限 | 款项内容 | 未结算原因 |
| 重庆市渝北区人民政府征地办公室 | 8,412.42 | 1-2年 | 征地拆迁款 | 未完成 |
| 重庆信达星城置业有限公司 | 10.17 | 1年以内 | 预付房租 | 未完成 |
| 中国石油天然气股份有限公司重庆江北销售分公司 | 5.67 | 1年以内 | 材料款 | 未完成 |
| 重庆通渝科技有限公司 | 2.49 | 1年以内 | 材料款 | 未完成 |
| 陈龙 | 1.59 | 1年以内 | 预付房租 | 未完成 |
| 合 计 | 8,432.34 |
预付重庆市渝北区人民政府征地办公室款项账龄超过1年，系按照对方要求先预付拆迁款，由渝北区政府征地办公室负责统筹拆迁补偿事项，再统一与北新渝长进行结算。
3、其他应收款
报告期各期末，北新渝长其他应收款账面价值分别为2,742.26万元、3,054.48万元、592.04万元。
（1）2019年8月31日，其他应收款构成分类如下：
单位：万元
| 项 目 | 账面余额 | 坏账准备 | 账面价值 | ||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | ||
| 单项金额重大并单独计提坏账准备的其他应收款 | - | - | - | - | |
1-2-337
| 项 目 | 账面余额 | 坏账准备 | 账面价值 | ||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | ||
| 按账龄风险特征组合计提坏账准备的其他应收款 | 3,224.13 | 100 | 481.88 | 14.95 | 2,742.26 |
| 单项金额不重大但单独计提坏账准备的其他应收款 | - | - | - | - | |
| 合计 | 3,224.13 | 100 | 481.88 | 14.95 | 2,742.26 |
（2）2018年12月31日，其他应收款构成分类如下：
单位：万元
| 项 目 | 账面余额 | 坏账准备 | 账面价值 | ||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | ||
| 单项金额重大并单独计提坏账准备的其他应收款 | - | - | - | - | |
| 按账龄风险特征组合计提坏账准备的其他应收款 | 3,218.06 | 100 | 163.58 | 5.08 | 3,054.48 |
| 单项金额不重大但单独计提坏账准备的其他应收款 | - | - | - | - | |
| 合 计 | 3,218.06 | 100 | 163.58 | 5.08 | 3,054.48 |
（3）2017年12月31日，其他应收款构成分类如下：
单位：万元
| 项 目 | 账面余额 | 坏账准备 | 账面价值 | ||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | ||
| 单项金额重大并单独计提坏账准备的其他应收款 | - | - | - | - | |
| 按账龄风险特征组合计提坏账准备的其他应收款 | 623.88 | 100 | 31.84 | 5.10 | 592.04 |
| 单项金额不重大但单独计提坏账准备的其他应收款 | - | - | - | - | |
| 合 计 | 623.88 | 100 | 31.84 | 5.10 | 592.04 |
（4）报告期各期末，按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款情况如下表所示：
单位：万元
| 账龄 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | ||||||
| 账面余额 | 坏账准备 | 账面余额 | 坏账准备 | 账面余额 | 坏账准备 | ||||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | ||||
| 1年以 | 17.43 | 0.54 | 0.87 | 3,207.36 | 99.67 | 160.37 | 612.50 | 98.18 | 30.13 |
1-2-338
| 账龄 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | ||||||
| 账面余额 | 坏账准备 | 账面余额 | 坏账准备 | 账面余额 | 坏账准备 | ||||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | ||||
| 内 | |||||||||
| 1至2年 | 3,206.70 | 99.46 | 481.01 | - | - | 11.38 | 1.82 | 1.71 | |
| 2至3年 | - | - | - | 10.70 | 0.33 | 3.21 | - | - | |
| 合计 | 3,224.13 | 100.00 | 481.88 | 3,218.06 | 100.00 | 163.58 | 623.88 | 100.00 | 31.84 |
（5）2019年8月31日，北新渝长其他应收款余额前五名情况如下：
单位：万元
| 单位名称 | 与北新渝长关系 | 金额 | 年限 | 占其他应收款总额的比例（%） | 款项内容 |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 关联方 | 3,206.70 | 1-2年 | 99.46 | 往来款 |
| 金科物业服务集团有限公司重庆分公司 | 非关联方 | 6.90 | 1年以内 | 0.21 | 押金 |
| 重庆信达星城置业有限公司 | 非关联方 | 5.09 | 1年以内 | 0.16 | 押金 |
| 四川北新天曌投资发展有限公司 | 关联方 | 1.69 | 1年以内 | 0.05 | 往来款 |
| 江亚 | 非关联方 | 0.53 | 1年以内 | 0.02 | 往来款 |
| 合 计 | 3,220.91 | 99.90 |
其中，应收建工集团3,206.70万元为关联方资金往来，该款项将从本次交易支付给建工集团的现金中予以扣减。
4、存货
报告期各期末，北新渝长存货均为低值易耗品，账面金额分别为7.77万元、
6.89万元、8.55万元，不存在减值的情形。
5、其他流动资产
报告期各期末，北新渝长其他流动资产情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 留抵进项税额 | 26,978.84 | 20,168.49 | 3,172.23 |
1-2-339
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 合 计 | 26,978.84 | 20,168.49 | 3,172.23 |
报告期内，因渝长高速复线正处于项目建设期，工程建设成本较高因此留抵进项税额较大，将在北新渝长进入运营期后予以抵扣。
6、固定资产
报告期各期末，北新渝长固定资产具体情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 账面原值 | |||
| 房屋及建筑物 | - | - | - |
| 机械设备 | - | - | - |
| 电子设备 | 26.86 | 24.18 | 19.35 |
| 运输工具 | 482.14 | 482.14 | 482.14 |
| 合 计 | 509.00 | 506.32 | 501.49 |
| 累计折旧 | |||
| 房屋及建筑物 | - | - | - |
| 机械设备 | - | - | - |
| 电子设备 | 11.69 | 8.37 | 4.62 |
| 运输工具 | 141.64 | 110.46 | 63.69 |
| 合 计 | 153.33 | 118.82 | 68.31 |
| 账面价值 | |||
| 房屋及建筑物 | - | - | - |
| 机械设备 | - | - | - |
| 电子设备 | 15.17 | 15.82 | 14.73 |
| 运输工具 | 340.51 | 371.68 | 418.45 |
| 合 计 | 355.68 | 387.50 | 433.18 |
报告期内，北新渝长固定资产主要为电子设备和车辆。
7、在建工程
（1）报告期各期末，北新渝长在建工程具体情况如下：
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 渝长高速公路建设项目 | 465,814.79 | 378,844.08 | 155,076.97 |
截至2019年8月31日，在建工程进度及利息资本化金额如下：
单位：万元
1-2-340
| 项目名称 | 预算数（不含税） | 账面金额 | 工程进度 | 利息资本化 |
| 渝长高速公路建设项目 | 825,915.43 | 465,814.79 | 56.40% | 22,280.23 |
| 合 计 | 465,814.79 | 22,280.23 |
截至2018年12月31日，在建工程进度及利息资本化金额如下：
单位：万元
| 项目名称 | 预算数（不含税） | 账面金额 | 工程进度 | 利息资本化 |
| 渝长高速公路建设项目 | 825,915.43 | 378,844.08 | 45.87% | 12,043.96 |
| 合 计 | 378,844.08 | 12,043.96 |
截至2017年12月31日，在建工程进度及利息资本化金额如下：
单位：万元
| 项目名称 | 预算数（不含税） | 账面金额 | 工程进度 | 利息资本化 |
| 渝长高速公路建设项目 | 825,915.43 | 155,076.97 | 18.78% | 2,413.28 |
| 合 计 | 155,076.97 | 2,413.28 |
报告期内，北新渝长在建工程按照工程概算和施工计划顺利建设，不存在减值情况。
（2）在建工程尚未达到可使用状态
截至2020年3月末，渝长高速扩能项目工程形象进度为77.60%。为确保渝长高速复线建设如期建成，保障各项施工任务在各个时间节点上完成，渝长高速复线扩能改造工程原计划于2020年9月完工。现受新冠疫情影响，工程建设计划略有延后，但仍然可按合同约定在2020年底前按时完工。
（3）利息资本化的情况
按照借款费用准则，借款包括专门借款和一般借款。专门借款是指为购建或者生产符合资本化条件的资产而专门借入的款项。专门借款通常应当有明确的用途，即为购建或者生产某项符合资本化条件的资产而专门借入的，并通常应当具有标明该用途的借款合同。
标的资产的用于渝长项目的贷款，根据《银团贷款合同》，贷款资金使用只限于渝长高速公路扩能改造项目建设，均属于专项贷款。并且标的公司在贷款的使用过程中严格按照贷款合同的规定，使用专项贷款。
1-2-341
借款费用允许开始资本化必须同时满足三个条件，即资产支出已经发生、借款费用已经发生、为使资产达到预定可使用或者可销售状态所必要的购建或者生产活动已经开始。2019年8月31日、2018年12月31日和2017年12月31日标的资产利息资本化的金额分别是2.23亿元、1.20亿元和0.26亿元，均符合以上借款费用资本化条件，在所购建的固定资产达到预定可使用状态前，应计入在建工程成本。北新渝长的资产利息资本化会计处理，符合准则及北新渝长会计政策相关规定。
（4）标的资产在建工程不存在减值迹象
标的公司的在建工程主要是重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速扩能）项目，该项目位于重庆市境内，路线经过两江新区、江北区、渝北区、长寿区，重庆市经济的快速发展将为渝长高速扩能路段通行车辆的稳定增长提供保障。
根据卓信大华出具的《资产评估报告》（卓信大华评报字[2019]第8605号），截至2019年3月31日，北新渝长在建工程的账面价值是403,756.12万元，评估结果是425,508.51万元，评估增值率是5.39%，不存在减值迹象。标的资产在评估基准日收益法下的预计净现值为126,400.00万元，高于标的公司净资产。
根据卓信大华出具的《加期评估报告》，截至2019年12月31日，北新渝长在建工程的账面价值是548,907.74万元，评估结果是571,305.05万元，评估增值率是4.08%，不存在减值迹象。标的资产在2019年12月31日收益法下的预计净现值为169,400.00万元，高于标的公司净资产。
根据希格玛会计师出具的标的公司《审计报告》（希会审字（2019）3358号），截至2019年8月31日，北新渝长在建工程账面价值4,658,147,903.70元，不存在减值的情况。
截至2020年3月末，渝长高速扩能项目工程形象进度为77.60%，完工进度为63.71%，投资额进度为66.18%。标的资产在建工程尚未达到可使用状态，目前项目建设有序推进，与预计建设进展一致，预计2020年11月底前通车。
综上所述，在建工程不存在减值迹象。
1-2-342
8、无形资产
报告期各期末，北新渝长无形资产均为软件使用权，账面原值分别为2.21万元、1.61万元、0.60万元，账面价值分别为0.70万元、0.67万元、0.60万元，不存在减值的情形。
（二）负债构成分析
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||
| 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | 金额 | 比例（%） | |
| 流动负债： | ||||||
| 应付账款 | 21,050.64 | 5.14 | 44,120.83 | 12.89 | 8,393.96 | 5.36 |
| 应付职工薪酬 | 36.79 | 0.01 | 180.38 | 0.05 | 16.29 | 0.01 |
| 应交税费 | - | - | 22.58 | 0.01 | 4.77 | 0.00 |
| 其他应付款 | 7,269.36 | 1.78 | 2,610.09 | 0.76 | 195.27 | 0.12 |
| 流动负债合计 | 28,356.79 | 6.93 | 46,933.87 | 13.71 | 8,610.29 | 5.49 |
| 非流动负债： | - | |||||
| 长期借款 | 380,812.97 | 93.07 | 295,312.97 | 86.29 | 148,112.97 | 94.51 |
| 非流动负债合计 | 380,812.97 | 93.07 | 295,312.97 | 86.29 | 148,112.97 | 94.51 |
| 负债合计 | 409,169.77 | 100.00 | 342,246.84 | 100.00 | 156,723.27 | 100.00 |
报告期各期末，北新渝长流动负债合计分别为28,356.79万元、46,933.87万元、8,610.29万元，占当期期末总负债的比例分别为6.93%、13.71%、5.49%；非流动资产合计分别为380,812.97万元、295,312.97万元和148,112.97万元，占当期期末总负债的比例分别为93.07%、86.29%、94.51%。报告期各期末，非流动资产占比均在85%以上，主要是渝长高速复线项目建设所需资金需要从银行贷款，使长期借款余额不断增加。
流动负债主要为应付账款和其他应付款，报告期各期末，占流动资产比例分别为99.87%、99.57%、99.76%；非流动负债均为长期借款。
1、应付账款
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 应付账款 | 21,050.64 | 44,120.83 | 8,393.96 |
1-2-343
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 合 计 | 21,050.64 | 44,120.83 | 8,393.96 |
报告期各期末，北新渝长应付票据及应付账款的金额分别为21,050.64万元、44,120.83万元、8,393.96万元，占各期末负债总额比例分别为5.14%、12.89%、
5.36%。2018年末应付账款应付账款余额较2017年末增加35,726.86万元，主要是由于工程建设进度较2017年开工时加快，导致期末应付工程款金额增加。2019年8月31日应付账款余额较2018年末减少23,070.19万元，主要是因为很多工程支出是每年或每半年结算，8月末尚未到结算期，以及支付上年末工程款所致。
2、应付职工薪酬
报告期各期末，北新渝长应付职工薪酬余额分别为36.79万元、180.38万元、
16.29万元，主要为工资、奖金、津贴和补贴，职工福利费，社会保险费，住房公积金，工会经费和职工教育经费。
3、应交税费
报告期各期末，北新渝长应交税费余额分别为0万元、22.58万元、4.77万元，主要为应交代扣代缴的个人所得税。
4、其他应付款
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 应付利息 | 3,048.81 | 401.71 | 187.45 |
| 其他应付款 | 4,220.55 | 2,208.38 | 7.82 |
| 合 计 | 7,269.36 | 2,610.09 | 195.27 |
（1）应付利息
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 长期借款应付利息 | 3,048.81 | 401.71 | 187.45 |
| 合 计 | 3,048.81 | 401.71 | 187.45 |
2019年8月31日，应付利息较2018年12月31日、2017年12月31日大幅上升，主要是由于北新渝长长期借款是按季度付息，8月31日尚未支付当季度利息，因此应付利息大幅上升。
（2）其他应付款
1-2-344
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 履约保证金 | 4.50 | 3.00 | 3.00 |
| 往来款 | 216.05 | 205.38 | 4.82 |
| 代建工程款 | 4,000.00 | 2,000.00 | - |
| 合 计 | 4,220.55 | 2,208.38 | 7.82 |
截止2019年8月31日，北新渝长其他应付款余额前五名情况如下：
单位：万元
| 单位名称 | 与本公司关系 | 金额 | 年限 | 款项内容 |
| 长寿经济技术开发区管理委员会 | 非关联方 | 4,000.00 | 1年以内、1-2年 | 代建工程款 |
| 人力资源和社会保障局 | 非关联方 | 200.00 | 1-2年 | 农民工工资应急周转金 |
| 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 关联方 | 15.52 | 1年以内 | 社保及公积金 |
| 重庆元丰工程造价咨询有限公司 | 非关联方 | 3.00 | 1-2年 | 履约保证金 |
| 重庆嘉元档案咨询服务有限公司 | 非关联方 | 1.50 | 1年以内 | 履约保证金 |
| 合 计 | 4,220.02 |
其他应付长寿经济技术开发区管理委员会4,000.00万元为代建工程款，根据《渝长扩能高速公路长寿西互通建设协议》，“为了优化长寿经开区土地利用规划，经重庆市交通委员会、长寿区政府协调，长寿经济技术开发区管理委员会委托北新渝长对长寿西互通设计及施工进行变更，并由长寿区政府补偿本次变更增加的各种费用。”该工程为渝长高速扩能改造项目的一部分，均由北新路桥进行总包工程建设，北新渝长仅承担代理业主的责任，因此北新渝长以其他应付款核算。
5、长期借款
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 质押借款 | - | - | - |
| 抵押借款 | - | - | - |
| 保证借款 | 380,812.97 | 295,312.97 | 148,112.97 |
| 信用借款 | - | - | - |
| 合 计 | 380,812.97 | 295,312.97 | 148,112.97 |
报告期内，公司长期借款系为渝长高速复线项目建设向银团借款形成，详见
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本报告书“第四节 标的资产基本情况”之“八、主要资产、负债、对外担保及或有负债情况”之“（三）主要负债情况”。
（三）偿债能力分析
报告期内，北新渝长的流动比率、速动比率、资产负债率情况如下所示：
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 流动比率（倍） | 1.51 | 0.84 | 5.53 |
| 速动比率（倍） | 0.26 | 0.23 | 0.90 |
| 资产负债率（%） | 80.40 | 81.74 | 77.14 |
报告期内，北新渝长高速公路尚处于建设期，尚未产生经营收入，资金来源主要为股东投入和银行贷款，因此资产负债率较高，计算速动比率过程中因预付账款主要为预付工程款，因此予以扣除。
四、标的公司盈利能力分析
截至本报告书签署日，北新渝长尚处于工程建设期，未投入运营，尚未产生收益。
（一）高速公路运营成本及费用相对固定，未来随着车流量逐步增长，盈利能力将逐步增强
1、标的资产目前的基本情况
本次交易标的资产为北新渝长100%股权。北新渝长系渝长高速扩能改造项目公司，主要业务渝长高速复线的建设及运营。
2014年3月28日，重庆市人民政府出具《重庆市人民政府关于重庆市高速公路网规划（2013―2030年）的批复》（渝府〔2014〕20号），批准渝长高速复线项目列入《重庆市高速公路网规划（2013―2030年）》。
2016年8月3日，公司取得重庆市发展和改革委员会下发的《重庆市发展和改革委员会关于重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目核准的批复》（渝发改交〔2016〕966号）批准项目立项，核准渝长高速复线项目法人为北新渝长，项目总投资为89.08亿元，渝长高速复线项目由项目法人独资建设和运营管理。
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2017年5月9日，北新渝长获得重庆市交通委员会下发的《公路建设项目施工许可决定书》（编号：高速公路2017050901），批准开工日期为2017年5月10日，批准工期为42个月。
截至2020年3月末，渝长高速扩能项目工程形象进度为77.60%。为确保渝长高速复线建设如期建成，保障各项施工任务在各个时间节点上完成，渝长高速复线扩能改造工程原计划于2020年9月完工。现受新冠疫情影响，工程建设计划略有延后，但仍然可按合同约定在2020年底前按时完工。
2、项目前景
重庆是丝绸之路经济带的重要战略支点，是西部大开发的重点地区，是长江经济带建设的重要枢纽。随着重庆城镇化的进一步深入，两江新区与长寿区之间的产业互补协调发展需求日益增大，二者之间的经济社会发展交流日益频繁，沿线客货运交通需求将快速增长，而渝长高速复线作为两者之间最为便捷的通道，预计2020年建成通车后，渝长高速复线项目将展现良好的社会效益和经济效益，从长期看有利于进一步提升上市公司的盈利能力。
3、北新渝长投入运营后的盈利能力分析
（1）收入指标分析
①车流量情况分析
交通量预测采用四阶段法进行预测各特征年本项目高速公路路段交通量，然后通过内插，得到未来年份交通量预测结果，特征年交通量情况如下：
计量单位：pcu/日
| 路段名称 | 2021年 | 2026年 | 2031年 | 2036年 | 2041年 |
| 全线平均值 | 31,766.00 | 40,569.00 | 51,191.00 | 62,352.00 | 67,831.00 |
注：特征年选取，以5年单位为参考依据。起测年为设计通车年，其他特征年，为符合国家5年规划。
经计算第一个特征年内（2021年-2025年）的全线平均车流量情况如下：
计量单位：pcu/日
| 路段名称 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 全线平均值 | 31,766.00 | 33,357.48 | 35,028.69 | 36,783.63 | 38,626.49 |
1-2-347
车流量增速为特征年之间车流量增速在期间内分摊，通过计算得出第一个特征年周期内，年均增速为5.01%。
②车流量占设计最大车流量比
渝长高速复线的设计通行能力为86,400pcu/日，对比特征年车流量与最大车流量情况如下：
计量单位：pcu/日
| 路段名称 | 2021年 | 2026年 | 2031年 | 2036年 | 2041年 |
| 预计车流量 | 31,766.00 | 40,569.00 | 51,191.00 | 62,352.00 | 67,831.00 |
| 设计车流量 | 86,400.00 | 86,400.00 | 86,400.00 | 86,400.00 | 86,400.00 |
| 饱和度（v/c） | 36.77% | 46.95% | 59.25% | 72.17% | 78.51% |
由此可见，第一个特征年内，渝长高速复线的饱和度均低于45%，全线道路服务水平为一级或二级，且距离二级服务水平下限较远，车辆行驶速度的自由度较高，基本不会出现拥挤感，根据预测数据直到2031年第三个特征年道路服务水平才会接近二级服务水平的下限出现交通拥堵，渝长高速复线将有效降低渝北至长寿区间的道路拥堵水平。
③预测营业收入情况
随着渝长高速复线运营期间增加，车流里将呈逐年递增的趋势，通行费收入随之增长，另外，北新渝长还存在广告收入、餐饮住宿收入和服务区租赁收入因具体金额相对通行费收入占比较小，且不易准确预测，因此处于谨慎性角度，未考虑其影响。
通行费收入计算过程为在车流量的基础上，考虑收费标准、收费里程、收费天数、免费车辆等相关要素后，计算得出2021年-2025年营业收入具体预测如下表：
单位：万元
| 项 目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 营业收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
（2）营运成本及费用指标
预测期的营业成本分为折旧、摊销、养护费用、机电运营费用、工资及社保。
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折旧及摊销主要为道路资产及土地价值在运营期间按照车流量法进行分摊，其他房屋建筑物等设施在运营期间内按照年限平均法进行分摊。对预测期养护费用及机电运营费用，采用工程可行性研究报告中的数据。工资及社保未来预测采用重庆市社会平均工资以及社保单位缴纳比例计算得出，人数是按照工程可行性研究报告中收费站数量和标准人员配置得出。以后年度工资增长是按照重庆市社会平均工资增长率3%确定。2021年-2025年营业成本具体预测如下表：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 折旧及摊销 | 17,442.60 | 18,244.28 | 19,126.13 | 20,007.98 | 20,969.99 |
| 养护费用 | 1,240.00 | 1,277.00 | 1,315.00 | 1,355.00 | 1,395.00 |
| 机电运营费用 | 400.00 | 412.00 | 424.00 | 437.00 | 450.00 |
| 人员工资 | 728.04 | 749.88 | 772.38 | 795.55 | 819.41 |
| 营业成本 | 19,810.64 | 20,683.16 | 21,637.51 | 22,595.53 | 23,634.40 |
营业成本中折旧及摊销为非付现部分，金额随各期预测车流量增长而增大。养护费用、机电运营费用、人员工资各年支出金额相对固定，考虑通货膨胀及工资增长等因素，预测期各年度平稳增长。通过计算2021年-2025年销售毛利率为64%与同行业可比上市公司相近。
（3）费用指标
费用指标主要包括管理费用及财务费用。财务费用主要为利息支出，利息支出为长期借款的利息支出，按照银团贷款约定还款计划及利率计算得出，考虑到北新渝长投入运营后能够产生稳定的现金流，因此预测其不会新增银行借款，同时出于谨慎性考虑，未考虑其现金结余的存款利息或投资收益。管理费用主要为工资及附加、办公费及其他费用，各年支出金额相对固定，考虑通货膨胀及工资增长等因素，预测期各年度平稳增长。
（4）税金及附加
税金及附加主要包括城建税、教育费附加、地方教育费、印花税等。以企业应缴纳的增值税额，按照企业实际执行的税率进行预测。房产税、土地使用税、
1-2-349
车船使用税、印花税等根据其相应的计税基础及相关税率进行预测。
（5）项目经济效益分析
2021年-2025年北新渝长的财务情况预测如下表：
单位：万元
| 项目 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
| 营业收入 | 55,121.32 | 57,882.90 | 60,782.83 | 63,828.05 | 67,025.84 |
| 营业成本 | 19,810.64 | 20,683.16 | 21,637.51 | 22,595.53 | 23,634.40 |
| 利润总额 | -928.76 | 1,047.18 | 3,152.77 | 5,473.11 | 7,987.29 |
| 净利润 | -928.76 | 1,017.57 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
由此可见，随着渝长高速复线车流量提高，营业收入将随之升高，但营业成本及管理费用相对固定。同时随着银行贷款本金逐年归还，财务费用亦将随之降低。因此随着运营期增长，北新渝长盈利能力将逐年提高。
公司对经济效益的假设分析，并不构成公司的盈利预测，投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担任何责任。
4、北新渝长进入运营期后对上市公司主要财务指标影响
（1）测算的假设前提
①本次重组能够顺利实施，为购买资产所发行股份数量为17,652.60股（含可转债转股部分）；
②鉴于本次配套募集资金的发行数量暂无法确定，以下测算的财务指标未考虑配套募集资金的影响，假设募投项目所需资金均自筹解决；
③假设在建高速公路进入稳定生产期后上市公司原有业务的归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润维持在2019年水平；
④假设本次注入上市公司的标的资产在进入运营期后能够实现预期收益（公司对净利润的假设分析并不构成公司的盈利预测，投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担任何责任）；
（2）标的资产业绩完全释放后，对上市公司净利润及每股收益的影响
1-2-350
①标的资产的注入对上市公司净利润的影响
| 项 目 | 预测期 | ||||
| 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 北新渝长净利润（万元） | -928.76 | 1,017.57 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 上市公司原有业务归属上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | ||||
| 上市公司原有业务归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | ||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 |
②标的资产的注入对上市公司每股收益的影响
| 项目 | 本次发行前 | 预测期 | |||||
| 2019年度 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | ||
| 总股本（万股） | 89,820.64 | 107,473.24 | |||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 | |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 | |
| 基本每股收益（元/ 股） | 0.0596 | 0.0411 | 0.0592 | 0.0718 | 0.0880 | 0.1055 | |
| 扣除非经常性损益后基本每股收益（元/股） | 0.0239 | 0.0113 | 0.0294 | 0.0420 | 0.0582 | 0.0757 | |
经模拟计算，渝长高速复线投入运营后，2021年由于股本增加、固定资产折旧、利息费用等因素导致上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益分别下降0.0185元/股、0.0126元/股，2022年净利润上升、每股收益与交易前基本持平。从2023年开始，随着高速公路车流量上升，上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益将大幅提升，大幅增强上市公司的盈利
1-2-351
能力。
（二）标的资产持续盈利能力的稳定性
1、高速公路行业的发展前景良好
（1）宏观经济环境的支持
国民经济持续稳定的发展是公路车流量增长的原动力，交通增长率与GDP增长率之间存在着一定程度的正相关。2019年我国实现GDP99.0865万亿元，同比增长6.1%，我国经济蓬勃发展的势头及GDP在今后相当长的时期内仍将持续稳定增长的预期将为高速公路车流量的增长提供坚实基础。
（2）我国高速公路呈持续增长趋势
高速公路行业属于交通运输业，是重要的国家资源，具有行车速度快、通行能力大、运输成本低、行车安全等特点，对于促进国家经济增长、提高人民生活质量以及维护国家安全有重要作用。我国高速公路于上世纪80年代开始起步，与世界发达国家相比，起步较晚，但进入90年代后，随着西临、京石、成渝、沪宁、桂柳、长吉、石安等高速相继建成通车，我国高速公路进入快速发展时期。
按照在公路路网中的地位我国通行公路分为国道、省道、县道和乡道；根据交通部《公路工程技术标准》划分标准，我国通行公路按使用任务、功能和适应的交通量分为高速公路、一级公路、二级公路、三级公路和四级公路，五个等级。
①全国公路总里程情况
2014年-2018年全国公路总里程及公路密度
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数据来源：交通运输部《2018年交通运输统计公报》近年来公路通车里程的不断增多，高速公路里程也逐年递增。根据交通运输部发布的《2018年交通运输统计公报》，截至2018年底全国公路总里程484.65万公里，比2017年增加7.31万公里。公路密度50.48公里/百平方公里，增加0.76公里/百平方公里。其中，高速公路里程14.26万公里，比2017年增加0.61万公里；国家高速公路里程10.55万公里，较去年增加0.33万公里。
②全国公路建设投资情况
1-2-353
数据来源：交通运输部《2018年交通运输统计公报》
改革开放初期，我国经济持续快速发展，群众出行需求日益旺盛，国内外贸易规模不断扩大，但公路基础设施发展严重滞后。为破解公路基础设施严重落后对经济社会发展的瓶颈制约，1984年12月，国务院第54次常务会议作出“贷款修路，收费还贷”的重大决定，打破了公路建设单纯依靠财政投资的体制束缚，逐步形成了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”的多元化投融资机制，至此，公路建设总投资逐年递增。2018年全年，我国公路建设总投资21,335亿元，比2017年增长0.4%。其中，高速公路建设投资总额为9,972亿元，比2017年度增长7.7%。
③全国公路交通流量情况
高速公路的主营收入是车辆通行费。影响车辆通行收费收入的主要因素包括汽车通行量及行驶里程。随着全国公路里程的增加，道路交通流量也日趋增长。国家高速公路年平均日交通量为26,435辆，增长5.4%，年平均日行驶量为138,840万车公里，较2017年增长6.0%。
交通运输行业是国民经济发展的基础产业和先导产业，公路客运量、货运量、客货周转量等方面均遥遥领先于其他运输方式，高速公路里程数、建设投资额及通行量的逐年增长，保证了高速公路持续稳定的发展，有力地促进了中国经济发展和社会进步。
（3）路网效应逐步体现
高速公路具有突出的网络化特征，当网络布局合理，高速公路将形成显著的运输效益优势。随着《国家公路网规划（2013-2030）》高速公路网络的逐步建成，我国高速公路网络效应将不断得到增强，车流量将不断受益于路网贯通效应而呈现快速增长的态势。此外，随着高速公路网络建设的不断向前推进，许多目前收益不甚理想的高速公路个体将逐步释放出其潜能。“网络效应”将是未来我国高速公路车流量高速增长的重要推动力，也是高速公路行业快速增长的重要驱动因素。
（4）机动车保有量持续增长
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公路运输量和机动车保有量有非常高的正相关性。多年来我国经济保持快速稳定增长，人民生活水平提高带动的汽车消费使得汽车保有量迅速上升。根据中国2019年国民经济和社会统计公报，截止2019年末我国民用汽车保有量26,150万辆，比上年末增长8.83%；其中私人汽车保有量为22,635万辆，比上年末增长
9.19%。由于我国人口基数较高，人均汽车保有量依旧较低，中国汽车市场特别是二、三线市场和农村市场仍有较大的发展空间。高速公路快捷、舒适的通行特点决定了高速公路仍将是汽车出行的首选。
2、渝长高速复线所处区域经济情况有利于高速公路收入持续增长
（1）重庆地区区域经济情况
重庆市是我国西部地区唯一的直辖，地处较为发达的东、中部区和资源丰富的西部地区结合，东邻湖北、湖南，南靠贵州，西接四川北连陕西。重庆是我国重要的中心城市之一，国家历史文化名城，长江上游地区经济中心，国家重要的现代制造业基地，西南地区综合交通枢纽。近些年来，重庆市经济持续快速增长，综合经济实力显著增强。
单位：亿元
| 项 目 | 2019年 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 |
| 地区生产总值 | 23,605.77 | 20,363.19 | 19,500.27 | 17,740.59 | 15,717.27 |
| 同比增长（%） | 6.3 | 6.0 | 9.3 | 10.7 | 11.0 |
数据来源：重庆统计信息网
在宏观经济增速持续下行背景下，重庆市GDP增速虽呈现逐年放缓趋势，但仍高于全国GDP平均增速。2018年，重庆市全年实现地区生产总值20,363.19亿元，同比增长6.0%，高速增长的经济促进了重庆市的财政实力不断增强。
（2）重庆地区机动车辆保有量增长情况
公路运输作为地区间最直接、最有效的运输方式，是我国综合运输体系的重要组成部分。随着地方经济的强劲增长和居民收入水平的不断提高，重庆市民用汽车拥有量也保持持续快速增长。截至2018年末，重庆市民用机动车辆保有量已达630.21万辆，比上年末增长11.05%，其中私人汽车拥有量363.16万辆，增长13.2%。重庆市民用汽车拥有量的持续快速增长也拉动了高速公路等基础设施
1-2-355
的需求。
| 项 目 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
| 民用车辆拥有量（万辆） | 630.21 | 567.50 | 510.25 | 462.32 | 441.07 |
| 同比增长（%） | 11.05 | 11.20 | 10.40 | 4.80 | 8.20 |
数据来源：重庆统计信息网
（3）重庆地区高速公路网络情况
近年来，重庆市高速公路建设高速发展，通车里程快速增长，为车流量的增长带来有利影响。截止2018年末，重庆市高速公路里程已达3,096公里。最近五年重庆市高速公路里程情况如下：
| 项 目 | 2018年 | 2017年 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
| 高速公路里程（公里） | 3,096.00 | 3,023.00 | 2,817.00 | 2,525.00 | 2,401.00 |
| 增长率（%） | 2.41 | 7.31 | 11.56 | 5.16 | 3.85 |
数据来源：重庆统计信息网
（4）重庆地区客运量及货运量情况
2019年度重庆市高速公路客车流量22,595万辆，为去年同期的108.30%；货车流量5,942万辆，为去年同期的111.80%。通过数据可以看出，2019年度月客车流量、货车流量与2018年同期相比均有增长。
（5）渝长高速复线辐射主要区域情况
渝长高速扩能路段尚未竣工，原有的重庆渝长至长寿高速公路（渝长高速）是2001年通车运营，既是国家高速公路网中的东西向大动脉——G50沪渝高速公路的重要组成部分，也是重庆市高速公路网“三环十二射七联线”中的“第七条射线”。目前，渝长高速是长江以北重庆主城唯一的一条东北向出行的高速公路通道，是连接重庆市都市核心区与城市发展新区、渝东北生态涵养区重要高速公路通道，也是连接主城区、两江新区与长寿区的干线通道。由于原渝长高速（收费权到期时间为2033年9月29日）通车时间较长、车流量较大，不能支撑地方经济发展，因此重庆市政府决定修建渝长高速复线，实施渝长高速公路扩能改造工程。
1-2-356
渝长高速公路扩能改造工程项目的实施将极大改善原渝长高速交通拥堵状况，可与二环线（绕城高速）、三环线（外环高速）、沿江高速（至涪陵段）、沿江高速长寿支线（至长寿段）构成项目区与外部联络的快速高速公路网。本项目在路线起点与绕城高速衔接，终点接沪渝高速（梁平至长寿段），途中与三环线、老渝长高速、国道G319、省道S102线及其他城镇公路、通村公路相交。根据项目区沿线现状及规划路网，分设置互通式立交、分离式立交以及通道天桥等交叉型式，在项目走廊构筑多个交通节点，方便出行，将高速公路网与地方路网有机结合，进而形成多元化的公路网络。渝长高速公路扩能改造工程项目直接影响区域包括重庆市江北区、渝北区、北碚区、南岸区、巴南区、长寿区、涪陵区，间接影响区域包括合川区、潼南区、荣昌区、江津区、綦江区、南川区，沿线经济较发达，人口、城镇密集，交通运输网络中客货流量大、流向集中，项目沿线已形成了一条经济发展地带。本项目建成后，沿线地区的时空可达性将得到提高，投资环境得到根本改善，为沿线地区经济的发展和向沿线集聚创造了良好的条件，从而使本项目成为沿线地区发展轴线。
综上所述，渝长高速扩能公路建成后不仅能完善重庆市高速公路运输网络，缓解既有高速公路交通运输压力，实现与其他交通有机衔接、联运，促进本地区综合运输网络的形成与完善，而且对其他交通运输形式发展壮大起促进作用，有利于形成高效、便捷、安全的综合运输体系。
3、渝长高速的核心竞争力情况
（1）途经区域经济持续快速增长
①重庆市经济总体发展状况
最近三年，重庆市国内生产总值保持较快增长，全市常住人口持续增加，主要经济数据如下：
| 项目 | 国内生产总值 | 常住人口 | ||
| 金额（亿元） | 增长率（%） | 金额（万人） | 增长率（%） | |
| 2019年 | 23,605.77 | 6.30 | 3,124.32 | 0.73 |
| 2018年 | 20,363.19 | 6.00 | 3,101.79 | 0.87 |
| 2017年 | 19,500.27 | 9.30 | 3,075.16 | 0.89 |
1-2-357
2019年全年，重庆全市实现地区生产总值23,605.77亿元，按可比价格计算，比上年增长6.3%。重庆全市规模以上工业增加值比上年增长6.2%，较上年提升
5.7个百分点。重庆市全市常住人口3,124.32万人，比上年增加22.53万人。从城乡结构看，城镇常住人口2,086.99万人，比上年增加55.40万人。
②重庆市民用机动车保有量
| 年份 | 重庆市 | |
| 保有量（万辆） | 同比增长（%） | |
| 2016年 | 510.25 | 10.37 |
| 2017年 | 567.50 | 11.22 |
| 2018年 | 630.21 | 11.05 |
随着地方经济的增长和居民收入水平的提高，重庆市民用机动车保有量持续增长。截至2018年末，重庆市民用机动车保有量已达630.21万辆，同比增长
11.05%，其中私人汽车保有量为363.16万辆，同比增长13.2%。地区机动车保有量的增长，明显高于重庆市同期GDP增长，直接扩大了当地交通基础设施的市场需求。
③重庆市高速公路车流量和货物运输量
随着区域经济发展，当地高速公路车流量与货物运输量保持稳定增长，高于2019年重庆市GDP增速，为将来新投入的高速公路运营提供有利支撑。最近两年重庆市高速公路车流量及货物运输量具体如下：
| 项目 | 高速公路客车流量 | 高速公路货车流量 | 货物运输量 | |||
| 数量（万辆） | 增长率（%） | 数量（万辆） | 增长率（%） | 数量（万吨） | 增长率（%） | |
| 2019年 | 22,595 | 8.30 | 5,942 | 11.80 | 36,812 | 22.60 |
| 2018年 | 20,863 | - | 5,314 | - | 30,026 | - |
注：交通部未公布2017年数据。
④渝长高速复线沿线地区经济情况
渝长高速复线沿线经过渝北区、江北区、长寿区，沿线地区GDP增速保持较快增长，高于重庆市GDP增速。根据2018年度、2019年度GDP排名，渝北区作为重庆市经济体量最大的主城区在重庆市国民经济中长期占据重要地位；江北区GDP排名位列第四，长期保持高速增长；长寿作为重庆市特大的卫星城市，紧依两江新区，长期保持较快增长，具备相当的区位优势以及发展潜力。
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| 区域 | 2018年度 | 2019年度 | ||||
| GDP排名 | GDP金额（亿元） | GDP增速 | GDP排名 | GDP金额（亿元） | GDP增速 | |
| 渝北区 | 第1名 | 1,543.09 | 6.63% | 第1名 | 1,848.24 | 19.78% |
| 江北区 | 第4名 | 1,027.87 | 16.88% | 第4名 | 1,240.07 | 20.64% |
| 长寿区 | 第13名 | 597.49 | 17.18% | 第13名 | 701.24 | 17.36% |
综上所述，虽然重庆市经济增速有所下滑，但渝长高速复线沿线地区仍然保持较快增长；重庆市的机动车保有量持续增长，有利于增加高速公路车流量；重庆区域常住人口仍然保持流入态势，对当地经济发展提供有力支撑。短期内重庆市经济增速存在一定下滑，但常住人口与机动车的增长有利于未来当地经济向好发展。基于上述因素，渝长高速复线车流量预测具备相应的经济增长基础。
（2）标的公司区位优势明显
渝长高速复线的原渝长高速以属于国家高速公路网沪渝高速的一部分，是通往三峡库区和治渝东地区的重要路段，连接着已通车和即将通车的多条高速公路，在重庆市高速公路网上具有重要地位。
（3）政策利好支持高速发展
2018年交通运输工作会议中提到，交通运输部公路局加快推进国家高速公路和国省干线公路未贯通路段建设，推动“一带一路”建设，10个陆路边境口岸实现高速公路连接；长江经济带发展，沪蓉、沪渝、沪昆3条主骨架高速公路全线贯通，长江三角洲、长江中游、成渝三大城市群的城际高速公路网趋于完善。2019年3月19日，中央深改委员会审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，要求西部地区更加注重抓好大开放，发挥共建“一带一路”的引领带动作用，加快建设内外通道和区域性枢纽，完善基础设施网络，提高对外开放和外向型经济发展水平。近期，国家发改委在西部大开发进展发布会上表示，交通基础设施依然是西部大开发的重点任务，至2019年要加快建设一批高速公路，拓展区域连接线。2019年12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2020年经济工作，会议提到要加快现代化经济体系建设，加强基础设施建设，推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局。相关国家政策和战略的施行，加大了对基础设施建设的需求，为高速公路行业的长期发展奠定了良好基
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础。
（4）具有行业管理经验
北新渝长高级管理人员对高速公路行业的运营有较深入的了解，具备丰富的管理经验，未来渝长高速扩能路段通车之后，渝长高速的管理团队将针对高速公路收费、养护、路政管理等具体业务，参照公司现已经营的福建顺邵高速，制定行之有效的规章制度，对各业务部门进行了合理的机构设置，保证各项工作有效衔接，为渝长高速持续稳定的发展提供有力保障。
高速公路服务区及广告运营开发，待渝长高速公路复线通车后陆续投入运营开发。较高的运营养护目标和服务水平，配备高级管理人员丰富的管理经验，有利于渝长高速复线通车后的综合开发经营。
（5）产业协同优势
北新路桥的主营业务包含道路工程建设，在道路养护、维修方面具有主业优势，还有多名具备道路工程建设、规划经验的管理人员，同时，上市公司已有一条已经建成并运营的高速公路BOT项目（福建顺邵高速），同时在建两条高速，在高速公路建设和综合开发方面具有一定经验。因此，若本次重组能够顺利进行，未来北新路桥可以利用自身在资产、技术、人员等方面的优势，更好的支持渝长高速复线项目的综合开发建设、运营，有利于进一步提高渝长高速复线建成通车后的持续经营能力。
综上所述，渝长高速复线所处地理位置及区域经济环境能够支撑北新渝长业绩增长，北新渝长投入运营后能够保持营业收入、营业利润及现金流持续稳定增长，具备较强的持续盈利能力。
（三）若不能按时完工，对标的资产持续盈利能力的具体影响
1、若不能按时完工导致收费期缩短对标的资产盈利能力影响的定量分析
假设渝长高速复线延期竣工，出现收费期缩短的情形，将导致北新渝长银团贷款利息计入在建工程成本金额增加，同时工期延误导致项目收费期缩短，通行费收入减少。
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（1）延期竣工对高速运营第一年盈利能力影响
在其他条件不变的情况下，假设工程施工延期一季度、半年情况下，对2021年营业收入和净现金流量影响情况如下：
单位：万元
| 项目 | 不延期预测值 | 延期一季度预测值 | 延期半年预测值 |
| 营业收入 | 55,121.32 | 41,340.99 | 27,560.67 |
| 净利润 | -928.76 | -1,030.14 | -1,212.40 |
| 净现金流量 | 19,526.43 | 2,259.75 | -9,948.87 |
| 净现金流量降幅 | - | 88.43% | 150.95% |
经测算，在不考虑其他因素影响情况下，延迟通车一季度、半年对预测期2021年净现金流量影响分别为-88.43%、-150.95%。
（2）延期通车对渝长高速复线运营期整体盈利能力影响
对运营期间除2021年外的各年营业收入不会产生影响，但收费权摊销期限会缩短，每年摊销金额增加。因此，假设延期一季度、半年的情况下，对标的资产静态整体净利润和现金流净额影响情况如下：
| 项目 | 不延期（万元） | 延期一季度 | 延期半年 | ||
| 金额（万元） | 变动比率（%） | 金额（万元） | 变动比率（%） | ||
| 总营业收入 | 2,850,494.22 | 2,836,713.89 | -0.48 | 2,822,933.57 | -0.97 |
| 总净利润 | 923,222.67 | 913,839.57 | -1.02 | 905,967.39 | -1.87 |
| 总现金流净额 | 1,088,429.28 | 1,074,481.00 | -1.28 | 1,065,087.15 | -2.14 |
| 收益法股权现值（2019年3月31日） | 126,400.00 | 122,000.00 | -3.48 | 117,200.00 | -7.28 |
注：若变动比率在0-5%，发生可能性定性描述为较小。
从上述测算看，假设延期一季度、半年的情况下，渝长高速复线运营期内净利润与现金流净额小幅下降，对标的资产的整体盈利能力影响较小。
（3）延期通车对渝长高速复线收益法评估值的影响
根据评估报告收益法结果，在其他条件不变的情况下，假设工程延期一季度、半年的股权现值分别为122,000.00万元、117,200.00万元，均高于本次交易作价108,170.97万元，不会对本次交易造成重大影响。
2、特许经营权协议中关于延期条款的约定
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根据《BOT特许经营权协议》“第2条 特许经营期”之“第2.02特许经营期”之“（2）收费期不随准备期、建设期缩短而延长；但因乙方原因造成建设期延长或未经甲方批准因乙方开工日延期导致交工期延误的，延长的建设期或延迟交工工期将相应抵扣收费期，并且甲方有权对乙方进行违规处罚；如因甲方违反协议或者项目范围变动或者为保护在建设用地范围内发现的重要历史文物或者不可抗力原因造成准备期、建设期延长，且甲方已经批准，则收费期维持投资人投标的收费期不变。”根据合同条款，若因北新渝长原因，导致项目不能按时完工，可能存在交付罚款以及收费期缩短的风险，增加项目成本并影响项目的盈利能力。若因重庆市交通局或不可抗力原因，且经其批准，则收费期不变。
根据对重庆市交通局走访，目前重庆市范围内类似项目发生的延期情况都是由于客观原因，如土地供应、拆迁问题等因素导致，未发生因项目投资人恶意拖延导致项目不能按期通车的情形；对于客观原因导致的延期情况，一般经项目投资人申请，主管机关确认属实，考虑批准其相应顺延收费权期限并不予处罚，降低对项目投资人的影响。北新渝长与施工方目前已重新制订工程施工计划，加快工程进度施工，主观上不存在项目投资人恶意拖延导致项目不能按期通车的情形。
3、《工程总承包合同》中关于延期条款的约定，工程施工中发包人不存在承担延期损失的情况
根据《工程总承包合同》，需要由发包人北新渝长承担延期责任如下：
“第11.3条发包人引起的工期延误：在履行合同过程中，由于发包人的下列原因造成工期延误的，承包人有权要求发包人延长工期和（或）增加费用，并支付合理利润。（l）变更；（2）未能按照合同要求的期限对承包人文件进行审查；
（3）因发包人原因导致的暂停施工；（4）未按合同约定及时支付预付款、进度款；…（8）发包人造成工期延误的其他原因。
第11.7条行政审批迟延：约定范围内的工作需国家有关部门审批的，发包人和（或）承包人应按照合同约定的职责分工完成行政审批报送。因国家有关部门审批迟延造成费用增加和（或）工期延误的，由发包人承担。”
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根据对发包人北新渝长进行访谈，目前施工进度已进入关键阶段，发包人相关义务已基本履行完毕，且未发生项目建设要求变更、因发包人原因暂停施工、基准资料提供错误等情形，发包人已按合同要求向承包人支付预付款、进度款。渝长高速复线建设项目为重庆交通重点项目，重庆市交通局对项目建设十分关注和支持，预计不会出现行政审批延期等情况。不可抗力引起的工期延误责任如下：“第21.3.1条不可抗力造成损害的责任：
除专用合同条款另有约定外，不可抗力导致的人员伤亡、财产损失、费用增加和（或）工期延误等后果，由合同双方按以下原则承担：
（1）永久工程，包括已运至施工场地的材料和工程设备的损害，以及因工程损害造成的第三者人员伤亡和财产损失由发包人承担；
（2）承包人设备的损坏由承包人承担；
（3）发包人和承包人各自承担其人员伤亡和其他财产损失及其相关费用；
（4）承包人的停工损失由承包人承担，但停工期间应监理人要求照管工程和清理、修复工程的金额由发包人承担；
（5）不能按期竣工的，应合理延长工期，承包人不需支付逾期竣工违约金。发包人要求赶工的，承包人应采取赶工措施，赶工费用由发包人承担。”
根据对工程监理、施工方访谈及工程现场走访情况，目前未发生因不可抗力导致施工场地的重大材料和工程设备的损害、造成人员伤亡和财产损失、承包人设备的损坏等情况。2020年2月10日，全国人大常委会法制工作委员会发言人臧铁伟表示：“当前我国发生了新冠肺炎疫情这一突发公共卫生事件。为了保护公众健康，政府也采取了相应疫情防控措施。对于因此不能履行合同的当事人来说，属于不能预见、不能避免并不能克服的不可抗力。”目前，渝长高速复线公路项目预计可按合同约定时间完工通车。若因受新冠疫情等不可抗力影响，渝长高速复线项目建设出现延期，根据工程总承包协议，工期延误的责任不由发包人北新渝长承担。
综上所述，目前北新渝长及施工方正协调加快工程施工，渝长高速复线项目建设预计能够在合同期限内完成，不存在恶意拖延工期的情形。结合建设主管单
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位、工程监理方的走访情况，经过对项目实地调研，从项目收集的工程资料情况看，目前北新渝长扩能改造工程延期的可能性较小，预计能够在合同期限内实现通车。若因客观原因导致的项目工程延期不能按时完工，北新渝长将及时向主管单位申请将收费期顺延并免于处罚。因此，若渝长高速复线不能按时完工，北新渝长受到处罚和收费期缩短的风险较小；即使发生延期情形，根据分析及测算，可能的延期期间及由此导致的收费期缩短期间较短，对其盈利能力影响较小。
（四）若不能按时完工的应对措施
1、采取有效措施加快施工进度
2020年2月底前，项目重点控制性工程新房子特大桥、御临河特大桥、箭沱湾互通渝长路主线以及三林桥互通在取得所在地政府（乡镇、街道）复产复工报备证明后，均已陆续恢复项目建设。截至2020年3月10日渝长高速复线项目建设已全面恢复，项目建设人员已全面到位。为了加快项目工期进度，确保工程按期完工，北新渝长及工程总承包方北新路桥已采取下列方式，加强项目管控。
（1）加强人员管理、确保施工进度
受疫情防控的影响农民工返工受阻，目前上市公司采取了管理人员和非疫情严重地区的劳务工在2月底前到达工地现场，施工人员经过隔离及核酸检测后正式开展工作。对受疫情防控影响不能按时到位的劳务工，公司在重庆当地补充聘用劳务工，以确保项目施工人员齐备。
复产复工后，为加快建设进度，工程总承包方对主要控制性工程加大了人员和工时投入。两江隧道施工方新增三个班组，共30余人；新房子特大桥预制梁厂增加20余人；三林互通新增两个施工队伍，约90人；御临河特大桥由两班工作制调整为三班，24小时施工。
（2）提高物资储备、确保物料需求
通过压实物资采购公司的责任，进一步加强物资供应工作，提高物资储备，以确保物料满足施工要求。
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工程建设各项目部制订了完善的物资储备机制，钢材等大宗物资提前储备15天以上，混凝土等材料均为重庆本地生产，不存在供应难度。另外疫情期间，各建设单位已配备充足的口罩、酒精、消毒液、红外线体温计、速干免洗手消毒液、手套、喷壶等防疫必备物资。
（3）政府部门大力支持渝长高速复线项目建设
为确保重大工程建设项目顺利复工，重庆市建立形成了市交通局与各区县联动机制、与各省市交通主管部门协作机制，优化务工人员返岗省际包车办理、运送流程，优先通行高速公路。重庆市政府印发了《重庆市近期建筑砂石保供稳价工作方案》，制定了针对性的保供稳价措施，以保障重庆工程建设项目复工后的砂石供应，确保工程项目建设的人员、物资顺利到位。
北新渝长通过积极沟通，在渝长高速复线项目建设复工过程中取得了重庆市交通局及各社区的大力支持，重庆市政府、重庆市交通局相关负责人对渝长高速复线项目建设复工情况进行了现场调研，认为项目建设进度符合预期。各施工段所处社区分别为渝长高速复线项目出具了复工备案文件；重庆市交通局大力协调，帮助北新渝长采购平价防疫物资，推进项目建设复产复工，复工时间仅比原计划延期1个月，未受到重大影响。未来北新渝长将进一步加强同重庆市交通局、各区政府、项目建设指挥部的沟通和协调力度，确保项目顺利通车。
（4）进一步加大协调、督导力度
北新渝长成立通车领导小组，根据工程进度制定月、周计划统一督导、考核；定期调度，及时协调解决施工界面验收移交、交叉施工等工作；对于控制性工程实行项目公司、与施工方管理人员蹲点制度，直至项目通车。
2、积极申请顺延收费权期限
根据《重庆市住房和城乡建设委员会关于全力做好疫情防控支持企业复产复工的通知》（渝建管〔2020〕19号）“（七）明确工期和费用调整原则 因新冠肺炎疫情导致的建设项目停工、工期延误、工程损失及费用增加的，发承包双方可根据不可抗力和情势变更相关法律规定，按照合同约定执行。”该通知明确了新冠肺炎疫情属于不可抗力因素。
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根据《BOT特许经营权协议》若因不可抗力原因出现延期，且经重庆市交通局批准，则收费期不变。根据对重庆市交通局走访，对于客观原因导致的延期情况，一般经项目投资人申请，主管机关确认属实，考虑批准其相应顺延收费权期限并不予处罚，降低对项目投资人的影响。北新渝长加快施工进度的同时，对可能出现的延期情形，提前准备收费权顺延申请的相关资料，做好与主管单位沟通的工作，尽量维持渝长高速复线收费权期限不变，降低延期对标的资产盈利能力的影响。
3、提升上市公司整体盈利能力，保护中小股东利益
（1）加快与北新渝长的业务协同，促进上市公司高速公路运营业务发展
本次交易后，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。通过与北新渝长的重组，上市公司可以进一步向下游产业链延伸，拓展新的业务增长点。同时上市公司目前已经建成运营福建顺邵高速，可以利用自己的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速复线项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速复线建成通车后的盈利能力。
经模拟计算，标的资产的注入对上市公司净利润的影响如下：
| 项 目 | 预测期 | ||||
| 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |
| 北新渝长净利润（万元） | -928.76 | 1,017.57 | 2,364.58 | 4,104.83 | 5,990.47 |
| 上市公司原有业务归属上市公司股东的净利润（万元） | 5,349.37 | ||||
| 上市公司原有业务归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 2,145.12 | ||||
| 重组完成后归属于上市公司股东的净利润（万元） | 4,420.61 | 6,366.94 | 7,713.95 | 9,454.20 | 11,339.84 |
| 重组完成后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） | 1,216.36 | 3,162.69 | 4,509.70 | 6,249.95 | 8,135.59 |
渝长高速复线投入运营后，2021年由于股本增加、固定资产折旧、利息费用等因素导致上市公司净利润水平略有下滑，2022年净利润上升、每股收益与
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交易前基本持平。从2023年开始，随着高速公路车流量上升，上市公司基本每股收益、扣除非经常性损益后基本每股收益将大幅提升。
（2）统筹财务管理，提升融资能力和资金运用效率
通过本次交易，标的公司进入上市公司，获得国内资本市场的融资能力，拓宽外源融资渠道平台，为未来项目建设提供资金保障。上市公司通过多年来资本市场运作，积累了丰富的资金运作经验，拥有了一套成熟且高效的资金运用模式，本次交易整合完成后，上市公司会将自身的财务管理、内控建设模式引入到标的公司中实现整体财务管控，将有助于标的公司提高资金运用效率、提升风险管控能力。
（3）积极提升公司核心竞争力，发展高附加值相关产业
上市公司将致力于进一步巩固和提升核心竞争优势、拓宽市场，通过自主培育和并购重组等手段进入利润率高且与传统主业相关的设计、咨询、高速公路运营等领域，提升业务附加值，努力实现收入规模与盈利能力的同步提升。
（4）提升项目管理水平，降本增效
通过外部招聘、内部提升，建立丰富经验的项目管理和承揽项目团队，做到减员增效，控制成本支出，优化成本结构，降低管理费用、销售费用、财务费用。通过产业基金、重组并购等事项实现多元化经营，分散风险，降低企业资产负债率、稳定现金流、降低财务费用，降本增效，提升企业经营业绩。
（5）实施积极的利润分配政策
继续实行可持续、稳定、积极的利润分配政策，维护上市公司全体股东权益。上市公司将按照《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《公司章程》的规定，继续实行可持续、稳定、积极的利润分配政策，并结合上市公司实际情况、政策导向和市场意愿，不断提高运营绩效，完善股利分配政策，增加分配政策执行的透明度，维护上市公司全体股东利益。
综上所述，目前渝长高速复线项目建设正常推进，发包人北新渝长、总承包人北新路桥均已采取必要措施加快工程施工进度，预计能够按期完工，出现延期的概率较低。且采取了与建设主管部门积极沟通等有效措施，降低如延期对标的
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资产盈利能力的不利影响。本次重组完成后，将进一步提高上市公司的盈利能力，能够有效保护中小股东利益。
五、本次交易对上市公司持续经营能力的影响
（一）本次交易完成对上市公司盈利能力及持续经营能力的影响
1、推动产业链延伸，提高盈利能力
北新渝长主要负责重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）BOT项目的建设、运营、维护。重庆地处我国东西结合部，是长江上游经济的核心地区和长江经济带上的一级中心城市，是西部大开发的桥头堡和西部集水陆空运输方式为一体的交通枢纽，是“一路一带”规划中西部开发开放的重要战略支撑，随着“长江经济带”发展战略上升到国家层面，重庆市的社会经济发展迎来了新的机遇。渝长高速是长江以北重庆主城唯一的一条东北向出行的高速公路通道，是连接重庆市都市核心区与城市发展新区、渝东北生态涵养区重要高速公路通道，也是连接主城区、两江新区与长寿区的干线通道。近年来，随着沿线区域社会经济的快速发展，渝长高速的通行能力逐渐难以满足通道内的交通出行需求。目前渝长高速公路扩能改造项目正在建设当中，预计2020年底建成通车。建成通车后，渝长高速复线项目将有利于通畅主城东北向出行，展现良好的社会效益和经济效益，从长期看有利于进一步提升上市公司的盈利能力。
上市公司是新疆最大的路桥施工企业之一，主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程的施工。公司正在加速从单一的工程施工企业，向设计施工总承包、技术研发、勘察设计等工程全产业链转型升级；公司通过介入PPP、BOT等多种投融资项目，转变项目承揽方式，以投资拉动项目建设。通过上述业务转型升级，公司初步实现了由资产经营向资本经营、低端项目向中高端项目转变的业务布局。
公司目前是渝长高速建设项目的总承包方，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。同时公司目前已经建成运营福建省南平市顺昌至邵武高速公路BOT项目，公司可以利用自己
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的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速建成通车后的盈利能力，同时也能促进上市公司进一步从工程施工向下游工程管理运营产业链的延伸，为公司向下游产业发展的公司战略提供更多的支持、借鉴作用，更好的拓展上市公司的盈利能力。
2、本次交易完成后上市公司的经营发展战略
住建部出台的《建筑业发展“十三五”规划》中，提出“培育一批具有先进管理技术和国际竞争力的总承包企业；鼓励以技术专长、制造装配一体化、工序工种为基础的专业分包”。2019年，中国建筑业将在转型升级和高质量发展之路上迈出更大步伐。建筑企业的市场布局要紧随国家大的发展战略，及时进行调整和跟进，加快转型升级。公司在此基础上提出了“一强化，两调整”的经营发展战略。一强化（强主业）：加速发展勘察、设计、咨询等工程技术服务业，强化建筑主业的核心竞争力。两调整（调结构、调模式）：做强主业的基础上调整产业结构；以EPC、PPP、城市运营为中心业务进行集成化运作，拉动市政、公路等建设业务的发展，促进建筑主业的运作模式向投资、建造、管理的方向转变，队伍运作模式进行调整。
通过发展路桥全产业链、投融资业务，构建多元化、国际化产融结合新模式，打造城市基础设施投资、建设、运营、服务供应商，成为国内领先、国际知名的综合建筑企业集团。
3、本次交易完成后上市公司的业务管理模式
上市公司经过多年探索和调整，已经形成了相对成熟和完善的管理体系，核心业务为主营高等级道路工程、桥梁工程及水利工程的施工。公司通过介入PPP、BOT等多种投融资项目，转变项目承揽方式，以投资拉动项目建设。通过上述业务转型升级，公司初步实现了由资产经营向资本经营、低端项目向中高端项目转变的业务布局。本次交易前，上市公司按照行业规律，正常开展经营管理行为，拥有专业、稳定的管理团队。
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的全资下属公司，上市公司将在
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业务、资产、财务、人员等方面进行整合，使得本次重组后上市公司的业务规模、盈利能力和核心竞争力得到有效提升。
在业务管理模式方面，上市公司在沿用原标的公司业务团队、确保标的公司核心团队成员和日常运营的稳定的前提下，结合经营现状、行业特点、业务模式、组织架构等，对标的公司原有管理制度、模式进行完善与补充；加强对标的公司的内部控制管理，建立符合上市公司规范要求的内部控制制度，促进上市公司与标的公司之间的有效整合，提升整体管理水平。
（二）本次交易完成后上市公司的财务安全性
1、本次交易前后资产结构分析
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 变动情况 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | |||||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 变动率（%） | |
| 货币资金 | 344,098.10 | 13.21 | 348,640.06 | 11.21 | 4,541.95 | 1.32 |
| 应收票据 | 7,795.69 | 0.30 | 7,795.69 | 0.25 | 0.00 | - |
| 应收账款 | 313,767.03 | 12.05 | 309,463.80 | 9.95 | -4,303.23 | -1.37 |
| 预付款项 | 57,099.41 | 2.19 | 65,543.47 | 2.11 | 8,444.05 | 14.79 |
| 其他应收款 | 111,798.29 | 4.29 | 114,523.33 | 3.68 | 2,725.04 | 2.44 |
| 存货 | 370,844.58 | 14.24 | 370,852.35 | 11.93 | 7.77 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 57,958.41 | 2.23 | 84,937.25 | 2.73 | 26,978.84 | 46.55 |
| 流动资产合计 | 1,263,361.52 | 48.50 | 1,301,755.95 | 41.86 | 38,394.43 | 3.04 |
| 长期应收款 | 307,305.94 | 11.80 | 307,305.94 | 9.88 | 0.00 | - |
| 长期股权投资 | 64,464.23 | 2.47 | 64,464.23 | 2.07 | 0.00 | - |
| 固定资产 | 62,641.85 | 2.40 | 62,997.52 | 2.03 | 355.68 | 0.57 |
| 在建工程 | 860,748.60 | 33.04 | 1,326,563.39 | 42.66 | 465,814.79 | 54.12 |
| 无形资产 | 15,276.84 | 0.59 | 15,277.54 | 0.49 | 0.70 | 0.00 |
| 商誉 | 858.23 | 0.03 | 858.23 | 0.03 | 0.00 | - |
| 长期待摊费用 | 14,164.81 | 0.54 | 14,190.94 | 0.46 | 26.12 | 0.18 |
| 递延所得税资产 | 11,516.94 | 0.44 | 11,507.68 | 0.37 | -9.26 | -0.08 |
| 其他非流动资产 | 4,500.00 | 0.17 | 4,500.00 | 0.14 | 0.00 | - |
| 非流动资产合计 | 1,341,477.43 | 51.50 | 1,807,665.47 | 58.14 | 466,188.04 | 34.75 |
1-2-370
| 项 目 | 2019年8月31日 | 变动情况 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | |||||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 变动率（%） | |
| 资产总计 | 2,604,838.95 | 100.00 | 3,109,421.42 | 100.00 | 504,582.47 | 19.37 |
单位：万元
| 项 目 | 2018年12月31日 | 变动情况 | ||||
| 交易完成前 | 交易完成后 | |||||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 变动率（%） | |
| 货币资金 | 317,693.68 | 13.90 | 325,463.64 | 12.14 | 7,769.96 | 2.45 |
| 应收票据 | 3,700.00 | 0.16 | 3,700.00 | 0.14 | 0.00 | - |
| 应收账款 | 314,259.10 | 13.75 | 291,644.45 | 10.88 | -22,614.65 | -7.20 |
| 预付款项 | 49,760.42 | 2.18 | 58,217.59 | 2.17 | 8,457.17 | 17.00 |
| 其他应收款 | 95,731.93 | 4.19 | 98,786.41 | 3.68 | 3,054.48 | 3.19 |
| 存货 | 309,664.43 | 13.55 | 309,671.32 | 11.55 | 6.89 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 35,722.02 | 1.56 | 55,890.51 | 2.08 | 20,168.49 | 56.46 |
| 流动资产合计 | 1,126,531.57 | 49.28 | 1,143,373.92 | 42.64 | 16,842.35 | 1.50 |
| 可供出售金融资产 | 4,500.00 | 0.20 | - | - | -4,500.00 | -100.00 |
| 长期应收款 | 321,528.03 | 14.07 | 321,528.03 | 11.99 | - | - |
| 长期股权投资 | 64,321.40 | 2.81 | 64,321.40 | 2.40 | - | - |
| 固定资产 | 65,050.99 | 2.85 | 65,438.49 | 2.44 | 387.50 | 0.60 |
| 在建工程 | 665,347.73 | 29.11 | 1,044,191.81 | 38.94 | 378,844.08 | 56.94 |
| 无形资产 | 9,411.39 | 0.41 | 9,412.06 | 0.35 | 0.67 | 0.01 |
| 商誉 | 858.23 | 0.04 | 858.23 | 0.03 | - | - |
| 长期待摊费用 | 13,475.05 | 0.59 | 13,475.05 | 0.50 | - | - |
| 递延所得税资产 | 11,626.71 | 0.51 | 11,496.91 | 0.43 | -129.80 | -1.12 |
| 其他非流动资产 | 3,141.07 | 0.14 | 7,641.07 | 0.28 | 4,500.00 | 143.26 |
| 非流动资产合计 | 1,159,260.59 | 50.72 | 1,538,363.04 | 57.36 | 379,102.45 | 32.70 |
| 资产总计 | 2,285,792.16 | 100.00 | 2,681,736.96 | 100.00 | 395,944.80 | 17.32 |
本次交易完成后，随着标的资产注入，上市公司的资产规模得到一定幅度提升。2018年末备考总资产规模较本次交易前增加17.32%，2019年8月末备考总资产规模较本次交易前增加19.37%。在资产结构变动中，2019年8月末上市公司流动资产增幅3.04%，非流动资产增幅为34.75%，非流动资产的增加主要是
1-2-371
渝长高速在建工程的增加所致。
2、本次交易前后负债结构分析
单位：万元
| 项 目 | 2019年8月31日 | 变动情况 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | |||||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 变动率（%） | |
| 短期借款 | 73,500.00 | 3.30 | 73,500.00 | 2.77 | 0.00 | - |
| 应付票据 | 155,641.22 | 6.99 | 155,641.22 | 5.87 | 0.00 | - |
| 应付账款 | 430,956.65 | 19.35 | 460,842.36 | 17.37 | 29,885.70 | 6.93 |
| 预收款项 | 198,321.19 | 8.91 | 198,321.19 | 7.47 | 0.00 | - |
| 应付职工薪酬 | 11,150.35 | 0.50 | 11,187.14 | 0.42 | 36.79 | 0.33 |
| 应交税费 | 2,737.72 | 0.12 | 2,737.72 | 0.10 | 0.00 | - |
| 其他应付款 | 193,170.01 | 8.67 | 200,422.16 | 7.55 | 7,252.15 | 3.75 |
| 一年内到期的非流动负债 | 244,493.00 | 10.98 | 244,493.00 | 9.21 | 0.00 | - |
| 其他流动负债 | 18,390.04 | 0.83 | 18,390.04 | 0.69 | 0.00 | - |
| 流动负债合计 | 1,328,360.17 | 59.65 | 1,365,534.81 | 51.46 | 37,174.64 | 2.80 |
| 长期借款 | 728,134.92 | 32.70 | 1,108,947.89 | 41.79 | 380,812.97 | 52.30 |
| 应付债券 | 123,372.60 | 5.54 | 132,152.85 | 4.98 | 8,780.24 | 7.12 |
| 长期应付款 | 24,593.33 | 1.10 | 24,593.33 | 0.93 | 0.00 | - |
| 递延收益 | 22,480.24 | 1.01 | 22,480.24 | 0.85 | 0.00 | - |
| 非流动负债合计 | 898,581.10 | 40.35 | 1,288,174.31 | 48.54 | 389,593.21 | 43.36 |
| 负债合计 | 2,226,941.27 | 100.00 | 2,653,709.12 | 100.00 | 426,767.85 | 19.16 |
单位：万元
| 项 目 | 2018年12月31日 | 变动情况 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | |||||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 变动率（%） | |
| 短期借款 | 110,050.00 | 5.77 | 110,050.00 | 4.89 | 0.00 | 0.00 |
| 应付票据 | 52,126.42 | 2.73 | 52,126.42 | 2.32 | - | - |
| 应付账款 | 497,613.91 | 26.07 | 531,454.77 | 23.63 | 33,840.86 | 6.80 |
| 预收款项 | 164,985.03 | 8.64 | 164,985.03 | 7.33 | 0.00 | 0.00 |
| 应付职工薪酬 | 11,275.96 | 0.59 | 11,456.34 | 0.51 | 180.38 | 1.60 |
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| 项 目 | 2018年12月31日 | 变动情况 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | |||||
| 金额 | 占比（%） | 金额 | 占比（%） | 金额 | 变动率（%） | |
| 应交税费 | 7,994.85 | 0.42 | 8,017.42 | 0.36 | 22.57 | 0.28 |
| 其他应付款 | 180,653.55 | 9.46 | 183,263.64 | 8.15 | 2,610.09 | 1.44 |
| 一年内到期的非流动负债 | 255,656.00 | 13.39 | 255,656.00 | 11.37 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动负债 | 23,176.22 | 1.21 | 23,176.22 | 1.03 | 0.00 | 0.00 |
| 流动负债合计 | 1,303,531.94 | 68.29 | 1,340,185.84 | 59.58 | 36,653.90 | 2.81 |
| 长期借款 | 499,744.00 | 26.18 | 795,056.97 | 35.35 | 295,312.97 | 59.09 |
| 应付债券 | 60,147.26 | 3.15 | 68,649.75 | 3.05 | 8,502.49 | 14.14 |
| 长期应付款 | 23,136.13 | 1.21 | 23,136.13 | 1.03 | 0.00 | 0.00 |
| 递延收益 | 22,327.29 | 1.17 | 22,327.29 | 0.99 | 0.00 | 0.00 |
| 非流动负债合计 | 605,354.68 | 31.71 | 909,170.14 | 40.42 | 303,815.46 | 50.19 |
| 负债合计 | 1,908,886.61 | 100.00 | 2,249,355.98 | 100.00 | 340,469.37 | 17.84 |
本次交易完成后，2019年8月末、2018年末，公司的负债总额分别较本次交易之前增长19.16%、17.84%。2019年8月末，公司流动负债较交易之前增长了2.80%，非流动负债较交易之前增长了43.36%；流动负债占总负债比率从交易前的59.65%降至交易后的51.46%；非流动负债占总负债比率从交易前的
40.35%增加至交易后的48.54%，非流动负债的增加主要是由于构建渝长高速长期借款增加所致。
3、本次交易前后偿债能力分析
| 项 目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | ||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 本次交易前 | 本次交易后 | |
| 流动比率（倍） | 0.95 | 0.95 | 0.86 | 0.85 |
| 速动比率（倍） | 0.63 | 0.62 | 0.60 | 0.58 |
| 资产负债率（合并）（%） | 85.49 | 85.34 | 83.51 | 83.88 |
本次交易前后，流动比率、速动比率、合并口径资产负债率基本持平。总体来看，公司交易前后，偿债能力基本保持不变。
标的资产的长期负债为长期借款，按照标的公司与银团达成的借款协议，长期借款将以高速公路未来收取的过路费来逐步偿还，不会对上市公司带来额外的
1-2-373
还款压力。截至2019年末，公司货币资金余额为32.12亿元，公司制定了严格的资金管理制度，可随时调配存量货币资金使用，完全可以满足近期到期债务归还；从银行授信情况来看，截至2019年末，公司尚未使用银行授信额度不少于
165.86亿元，公司发展至今未有不良记录，在各大金融机构具有良好的信誉和履约能力；公司将采取积极措施，完善优化风险管控制度，从严从紧，加强资金集中管控，合理配置资金资源，切实保障公司的偿债能力。综上所述，本次收购未对上市公司的财务安全性产生重大影响。
4、偿债能力指标处于行业合理水平，不存在重大差异
上市公司对同行业上市公司2019年末的偿债能力指标进行了分析，具体情况如下：
| 公司名称 | 资产负债率 | 流动比率 | 速动比率 |
| 龙建股份 | 88.86% | 1.02 | 0.66 |
| 合肥城建 | 84.31% | 1.37 | 0.33 |
| 四川路桥 | 82.33% | 1.03 | 0.58 |
| 山西路桥 | 85.79% | 0.28 | 0.28 |
| 浙江交科 | 74.81% | 1.10 | 0.64 |
| 平均 | 83.22% | 0.96 | 0.50 |
| 北新路桥 | 86.06% | 1.00 | 0.67 |
数据来源：各上市公司2019年年度报告。
经过与同行业对比分析，公司资产负债率比可比上市公司略高，但不是最高水平，主要是近几年上市公司投资的工程项目处于大规模建设时间，存在较大的融资需求，未来随着投资项目逐渐投入运营，资产负债率会有所下降；流动比率与可比上市公司流动率接近，基本保持一致；速动比率与高于可比上市公司同行业平均水平基本持平，不存在重大差异。
公司所处的公路交通基础设施建设行业是“资金+技术”密集型行业，对资金的需求量大；此外，近年来公司积极稳妥选择投融资建设项目，以投资拉动项目建设，进一步加大了对资金的需求。
5、可能存在的债务风险
（1）市场竞争加剧，款项回收不及预期，导致短期流动性风险
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国内路桥工程施工市场竞争日趋激烈，除了特大型、全国性建筑企业和各省、市、自治区国有或股份制从事公路工程施工的企业以外，民营企业为代表的公路工程施工企业不断加入。目前上市公司工程施工需要垫付部分资金，若未来市场竞争加剧，回款变慢，可能带来短期偿债能力风险。
（2）项目建设进度不及预期，经营结果无法实现，偿债能力风险增加
近年来，公司逐步从传统的工程施工转变为“投资建设+工程施工”的模式。若未来公司投资的建设项目进度或效益达不到预期，经营结果无法实现，偿债能力风险增加。
（3）银行贷款到期无法续贷风险
上市公司融资来源主要靠银行贷款。截至2019年12月末，公司银行借款总额109.45亿元，其中高速公路项目贷款60.62亿元，流动资金贷款48.83亿元。若未来银行流动性收紧，公司资金可能面临无法续期贷款风险。
6、上市公司应对债务风险的控制措施
为防范化解偿债风险，应对到期负债及生产经营中的不可控支出，公司采取以下控制措施：
（1）保持与银行等金融机构密切沟通。上市公司资信状况良好，与多家金融机构保持良好的业务合作关系，截止2019年12月末，北新路桥总的银行授信额度是341.62亿元，已使用175.76亿元，尚未使用银行授信额度165.86亿元，总体授信额度使用率仅51.45%。公司授信有效期为一年或者两年，授信到期前三个月左右开始重新办理授信业务。截止目前上市公司均能够正常完成授信到期后的重新办理工作，且近年来授信总量稳中有增，授信银行也在逐年增加，上市公司将充分合理运用银行授信维持资金正常运转，对于未来资金的使用会及时规划，灵活运用银行授信额度。
（2）积极拓展融资渠道。上市公司已取得了6亿元公司债批复文件，用途为补充营运资金、偿还借款。公司将根据实际需求和资金成本等因素，择机发行公司债券，以偿还有息债务，补充流动资金。
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（3）加强资金预算管理。上市公司建立完整的资金预算管理制度和严格的资金审批计划。在资金管理的过程中，公司要求在满足正常经营资金周转的基础上，整个集团层面通常会保持一定的资金富余，确保在紧急情况下有一定的资金余量可供应急使用。
（4）加快账款回收。为了进一步提高资金流转速度，加快应收款项的回收工作，采用多种举措加大应收款项的清收力度。截止2019年末，公司1年期以上账龄的应收账款余额为10.84亿元，上市公司已把应收款项的清欠工作纳入薪酬考核体系，落实专人负责制，制定奖惩措施，采取应收款项与经济效益挂钩，依据清欠的难易程度进行清账提成的办法，对账龄较长无法及时收回的债务，公司将采取法律途径维护公司合法权益。
（5）加快工程结算。截止2019年末，上市公司存货中的已完工未结算金额
17.37亿元，上市公司计划进一步缩短与业主、监理的计量周期，增强与业主的沟通，及时完成工程计量，并回收相应的工程款。
（6）寻求控股股东支持。上市公司的控股股东是新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司，长期主体信用评级AA+，持有上市公司47.13%股权，是新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会下属的全资子公司。在2015年至2019年间，建工集团四次入围中国企业500强，在最新“250家国际承包商”中排名108位，为西北五省唯一一家入选企业，在国内及国际市场均有较高的知名度及认可度。
建工集团为支持上市公司发展，已为上市公司提供了以下支持措施：①为控股子公司福建顺邵项目公司贷款额35.00亿元按北新路桥与建工集团持股比例之和承担连带责任保证；②为广平高速建设项目公司提供了50亿元的最高额连带责任保证担保；③本次交易完成后，北新渝长偿还银团贷款不足部分金额部分提供连带责任保证担保；④每年度为北新路桥提供一定额度的流动贷款担保支持。北新路桥不仅是兵团十一师下属的唯一一家国有上市公司，也是新疆生产建设兵团下属唯一一家以工程建设为主业的上市公司，若出现资金需求，将继续寻求控股股东支持。
（7）实际控制人兵团第十一师的全力支持。兵团第十一师（建工师）是兵
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团唯一集勘察设计、建筑科研、工程施工、建设咨询服务、建材生产、设备安装、房地产开发等为一体，以建筑业为主业的师，也是兵团最早实行撤团建企、政企分开的师。60多年来，第十一师（建工师）以屯垦戍边、造福新疆各族人民为己任，大力弘扬兵团精神，兴修农田水利、修筑道路桥梁、建造电站机场、兴建工厂学校数以千计，参与修建了中巴公路、天山公路、青藏铁路、兰新二线、乌鲁瓦提和肯斯瓦特水利枢纽工程等一大批国家、自治区和兵团的重点建设项目，多次参与国家援助巴基斯坦、塔吉克斯坦等国人道主义行动，并以实力、业绩和规模成为新疆乃至西北地区一支重要的建筑施工队伍。北新路桥做为第十一师所属唯一的上市公司平台，是新疆生产兵团以工程建设为主业的唯一一家上市公司，是承担兵团工程建设、向南发展任务的重要力量。实际控制人十一师及新疆生产建设兵团是上市公司应对债务风险的有利保障。综上所述，公司现有的偿债能力指标符合施工行业的行业特征，应对债务风险的控制措施，能够有效的应对可能存在的偿债风险。
六、本次交易对上市公司未来发展前景的影响
（一）本次交易在业务、资产、财务、人员、机构等方面对上市公司未来发展的影响
本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司的全资子公司，纳入上市公司的管理范围。上市公司将在保持标的公司独立运营的基础上，与标的公司实现优势互补，对业务、资产、团队、管理等方面进行整合，使标的公司尽快融入上市公司，最大程度地发挥重组的协同效应。
1、整合业务、资产，充分发挥协同效应
本次交易前，上市公司是渝长高速建设项目的总承包方，本次交易后，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。同时公司目前已经建成运营福建省南平市顺昌至邵武高速公路BOT项目，公司可以利用自己的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速建成通车后的盈利能力，充分发挥协同效应，促进上市公司进一步向下游工程运营产业链的延伸。
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2、统筹人员、机构管理模式，有效提供制度保障
本次交易前，上市公司与标的公司均处于建工集团统一管理体系内，在人员、机构等方面具备一致管控基础。本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司的全资子公司。为尽早实现协同效应，上市公司将在现有人员管理、组织架构基础上进行进一步整合，优化管控制度，形成有机整体，适应重组后上市公司发展新要求，为上市公司未来高效管理和快速发展提供制度保障。
3、统筹财务管理，提升融资能力和资金运用效率
本次交易后，标的公司将纳入上市公司合并报表范围，接受上市公司统一财务管控，实现更加规范的公司治理。一方面，通过本次交易，标的公司进入上市公司平台，获得国内资本市场的融资能力，拓宽外源融资渠道平台，为未来项目建设提供资金保障。另一方面，上市公司通过多年来资本市场运作，积累了丰富的资金运作经验，拥有了一套成熟且高效的资金运用模式，本次交易整合完成后，上市公司会将自身的财务管理、内控建设模式引入到标的公司中实现整体财务管控，将有助于标的公司提高资金运用效率、提升风险管控能力。
（二）交易当年和未来两年拟执行的发展计划
重组完成后，北新渝长将成为上市公司的全资子公司。通过发挥上市公司在规范化管理方面的优势和施工行业多年经验，协助北新渝长加快推进渝长高速项目建设，培育核心人才，巩固并提高竞争优势。通过与北新渝长的重组，上市公司可以在进一步向下游产业链延伸，拓展新的业务增长点。
七、本次交易对上市公司当期每股收益等财务指标和非财务指标影响的分析
（一）本次交易对上市公司主要财务指标的影响
单位：万元
| 项目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | ||||
| 交易前 | 交易后 | 增长率（%） | 交易前 | 交易后 | 增长率（%） | |
| 营业收入 | 551,692.27 | 551,692.27 | 0.00 | 1,025,271.80 | 1,025,271.80 | 0.00 |
| 营业成本 | 496,804.64 | 496,804.64 | 0.00 | 920,150.20 | 920,150.20 | 0.00 |
1-2-378
| 项目 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | ||||
| 交易前 | 交易后 | 增长率（%） | 交易前 | 交易后 | 增长率（%） | |
| 营业利润 | 5,449.88 | 4,368.52 | -19.84 | 12,662.82 | 13,130.98 | 3.70 |
| 利润总额 | 6,554.94 | 5,473.59 | -16.50 | 12,937.87 | 13,406.03 | 3.62 |
| 净利润 | 2,356.88 | 1,396.07 | 40.77 | 6,389.49 | 6,727.85 | 5.30 |
| 归属于母公司股东的净利润 | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
由于标的公司尚未正式运营，因此本次交易前后利润的主要变化来自于冲减坏账准备及可转换债券确认的财务费用导致。随着2020年底渝长高速的建成通车，渝长高速复线项目将有利于通畅重庆主城东北向出行，展现良好的社会效益和经济效益，从长期看进一步提升上市公司的盈利能力。
（二）本次交易对交易完成当年即期回报的影响
根据上市公司出具的2019年1-8月财务报告、希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）出具的上市公司2018年度财务报表审计报告（希会审字（2019）2193号）及2019年1-8月、2018年度备考财务报表审阅报告（希会审字（2019）3357号），本次交易前后上市公司主要财务指标的变化如下表所示：
| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
本次交易实施完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，根据渝长高速扩能项目建设规划，预计2020年实现通车产生收益，同时上市公司总股本将增加，净资产规模也将提高，从而短期内导致公司即期回报被摊薄。预计未来渝长高速扩能改造工程通车后，随着车流量的增加，从长期看上市公司盈利能力将得到进一步提升。
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上市公司若出现即期回报被摊薄的情况，拟采取以下填补措施，增强公司持续回报能力：
1、加快与北新渝长的业务协同
本次交易前，上市公司是渝长高速建设项目的总承包方，本次交易后，通过将北新渝长纳入上市公司体系，有利于加强项目建设的管理效率，加快推进项目的建设进度。同时公司目前已经建成运营福建省南平市顺昌至邵武高速公路BOT项目，公司可以利用自己的已有项目建设、运营经验，更好的支持渝长高速项目的建设、运营，有利于进一步提高渝长高速建成通车后的盈利能力。
2、不断完善公司治理，为公司发展提供制度保障
公司已建立、健全了法人治理结构，规范运作，有完善的股东大会、董事会、监事会和管理层的独立运行机制，设置了与公司生产经营相适应的、能充分独立运行的、高效精干的组织职能机构，并制定了相应的岗位职责，各职能部门之间职责明确，相互制约。公司组织机构设置合理、运行有效，股东大会、董事会、监事会和管理层之间权责分明、相互制衡、运作良好，形成了一套合理、完整、有效的公司治理与经营管理框架。公司将不断完善治理结构，切实保护投资者尤其是中小投资者权益，为公司发展提供制度保障。
3、积极提升公司核心竞争力，规范内部控制
公司将致力于进一步巩固和提升公司核心竞争优势、拓宽市场，努力实现收入水平与盈利能力的提升。公司将加强企业内部控制，提升企业管理效率。推进全面预算管理，优化管理流程，全面有效地控制公司经营和管控风险，提升经营效率和盈利能力。
4、实施积极的利润分配政策
继续实行可持续、稳定、积极的利润分配政策，维护本公司全体股东权益本公司将继续实施积极的利润分配政策。本次交易完成后，本公司将按照《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《公司章程》的规定，继续实行可持续、稳定、积极的利润分配政策，并结合本公司实际情况、政策导向和市场意愿，不断提高存续公司运营绩效，完善本公司股利分配政策，增加分配政策执行
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的透明度，维护本公司全体股东利益。
（三）本次交易对上市公司未来资本性支出的影响
本次募集配套资金支付本次交易现金对价、本次交易相关费用后的部分将投入标的公司项目建设。随着业务的不断发展，预计上市公司将在业务整合、战略转型升级等方面存在一定的资本性支出。本次交易完成后，上市公司将继续利用资本平台的融资功能，通过自有货币资金、上市公司再融资、银行贷款等方式筹集所需资金，满足未来资本性支出的需要。
（四）本次交易涉及的职工安置对上市公司的影响
本次交易不涉及职工安置。
（五）本次交易成本对上市公司的影响
本次交易成本主要包括与本次交易相关的税费以及聘请独立财务顾问、审计机构、法律顾问、评估机构等中介机构的费用，不会对上市公司的盈利情况或现金流情况产生重大不利影响。
八、本次交易完成后高速公路投资建设项目资本金支出及银团贷款还款具体安排及筹资来源
（一）本次交易完成后资本金支出安排及资金来源
1、本次交易完成后，上市公司未来资本金支出计划
本次交易完成后，上市公司高速公路建设项目为渝长高速复线、巫大高速、广平高速和钱双高速，具体资本金支出计划如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 |
| 巫大高速投资建设项目 | 1.48 | 1.50 | 0.60 |
| 广平高速投资建设项目 | 5.50 | 5.50 | 4.21 |
| 钱双高速投资建设项目 | 0.65 | 1.95 | 1.95 |
| 渝长高速复线项目 | 3.93 | 1.74 | - |
| 资本金投资需求 | 11.56 | 10.69 | 6.76 |
注：截止2020年3月末，北新渝长资本金到位金额为11.77亿元，剩余未出资本金5.67亿元，具体金额以本次交易完成最终日期，尚需支付资本金金额为准，但上市公司后续对渝长
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高速复线项目资本金支出不会超过5.67亿元。上述高速公路建设项目未来三年需支出资本金29.01亿元，于2020年至2022年期间陆续到位，上市公司将以自有资金投入，筹资来源为未来经营活动现金净流入以及存量货币资金。
2、上市公司可动用货币资金情况
2019年初上市公司自有货币资金余额为31.77亿元，2019年末上市公司的自有货币资金存量是32.12亿元，扣除各项目部、子公司等经营主体持续经营需预留的资金16.87亿元外，上市公司可随时调用的货币资金存量15.25亿元，均可用于高速公路项目资本金支出。按照上市公司资金计划，上市公司现有流动资金贷款可通过续贷进行偿还，流动资金利息已在未来净现金流预测中予以考虑。
3、本次交易完成后，上市公司未来净现金流预测情况
结合历史期间上公司经营情况以及在手订单情况，根据上市公司资金计划以及渝长高速复线通车后的现金流情况，预计未来三年经营活动净现金流量情况如下：
单位：亿元
| 项 目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 |
| 营业收入 | 111.70 | 116.72 | 121.97 |
| 利润总额 | 100.05 | 104.55 | 109.25 |
| 非付现部分 | 3.76 | 3.93 | 4.11 |
| 上市公司净现金流 | 4.45 | 4.73 | 5.03 |
| 渝长高速净现金流 | - | 1.95 | 2.23 |
| 合计 | 4.45 | 6.68 | 7.26 |
4、本次交易完成后，上市公司自有资金能够满足资本金投资需求
本次交易完成后，上市公司高速公路建设项目资金缺口具体明细如下：
单位：亿元
| 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 合计 |
| 资本金投资需求 | 11.56 | 10.69 | 6.76 | 29.01 |
| 预计净现金流 | 4.45 | 6.68 | 7.26 | 18.39 |
| 预计资本金缺口 | 7.11 | 4.01 | -0.50 | 10.62 |
由此可见，2020年、2021年、2022年扣除预计净现金流后，预计资金缺口分别为7.11亿元、4.01亿元、-0.50亿元，2022年净现金流可满足上市公司当期
1-2-382
资本金投入计划。上市公司可以随时调用的存量货币资金15.25亿元，足以支付满足高速公路建设项目的资本金支付需求，扣除资本金支出后剩余4.63亿元。本次交易完成后，上市公司应向建工集团支付款项为本次交易对价1.32亿元以及其2019年3月31日以后缴纳的北新渝长出资额3.13亿元，合计4.45亿元。上市公司扣除资本金支出后剩余自有资金4.63亿元，仍能够满足向建工集团支付相关款项的能力，但考虑上市公司资金周转压力，上市公司将采取如下措施减轻资金压力：
（1）向控股股东分期偿付
根据与建工集团协商，如配套募集资金不及预期，上市公司将分期向建工集团支付本次交易后的相应款项，各期计划支付情况如下：
| 项 目 | 2020年度 | 2021年度 | 2022年度 | 2023年度 |
| 北新渝长对价 | 1.32亿元 | |||
| 2019年4月至北新渝长股权转让完成期间垫付的资本金 | 0.50亿元 | - | 1亿元 | 余下款项 |
为支持上市公司发展，通过延期支付的形式，降低上市公司最近三年的现金流支出，减轻上市公司资金压力，待高速公路项目收益稳定后，再向建工集团支付相关款项。
（2）通过融资缓解资金压力
截止2019年末上市公司资产总额为275.75亿元，2019年度营业收入111.26亿元以及未使用的流动贷款授信30.17亿元，根据公司经营需求及对未来经济环境的判断，上市公司已取得了6亿元公司债批复文件，后续根据公司的需求可随时发行。上市公司可以通过融资手段缓解资金压力。
综上所述，上市公司自有资金能够满足未来三年现有高速公路的资本金投入情况。本次交易完成后，若能够足额配套募集资金，则上市公司可以用募集资金作为标的公司项目资本金来源；若配套募集资金不及预期，则上市公司亦可通过存量货币资金以及融资方式解决项目资本金问题。
（二）银团贷款还款具体安排及筹资来源
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1、银团贷款的还款具体安排
本次交易完成后，根据各高速公路项目贷款合同及高速公路项目投资情况，各高速公路项目本金及利息还款安排如下：
单位：万元
| 名称 | 项目 | 2020年-2025年 | 2026年-2030年 | 2031年-2040年 | 2041年-2050年 |
| 顺邵高速 | 本金还款金额 | 60,000.00 | 65,000.00 | 221,655.00 | 8,345.00 |
| 利息还款金额 | 93,750.00 | 63,337.50 | 73,429.23 | 243.10 | |
| 小计 | 153,750.00 | 128,337.50 | 295,084.23 | 8,588.10 | |
| 巫大高速 | 本金还款金额 | 7,000.00 | 25,000.00 | 74,000.00 | 33,870.00 |
| 利息还款金额 | 34,443.00 | 30,590.00 | 37,572.00 | 4,429.00 | |
| 小计 | 41,443.00 | 55,590.00 | 111,572.00 | 38,299.00 | |
| 广平高速 | 本金还款金额 | 2,000.00 | 5,000.00 | 148,500.00 | 894,500.00 |
| 利息还款金额 | 154,301.00 | 256,270.00 | 494,238.50 | 264,845.00 | |
| 小计 | 156,301.00 | 261,270.00 | 642,738.50 | 1,159,345.00 | |
| 渝长高速 | 本金还款金额 | 25,000.00 | 80,000.00 | 415,000.00 | 192,600.00 |
| 利息还款金额 | 172,333.00 | 160,132.00 | 210,136.51 | 16,860.91 | |
| 小计 | 197,333.00 | 240,132.00 | 625,136.51 | 209,460.91 | |
| 合计 | 548,827.00 | 685,329.50 | 1,674,531.23 | 1,415,693.01 | |
（1）顺邵高速项目贷款金额为35.00亿元，还款期间为2019年至2041年。未来项目还款的筹资来源主要是项目的运营费收入，顺邵高速经《工程可行性研究报告》测算，特许经营权期限内预计的现金流量净额能够覆盖银团贷款的还款安排，运营期形成净现金流量总额为76.65亿元。
（2）巫大高速项目预计贷款金额为13.98亿元，还款期间为2021年至2045年。未来项目还款的筹资来源主要是项目的运营费收入，巫大高速经《工程可行性研究报告》测算，特许经营权期限内预计的现金流量净额能够覆盖银团贷款的还款安排，运营期形成净现金流量总额为16.98亿元。
（3）广平高速项目预计贷款金额为105.00亿元，还款期间为2021年至2047年。未来项目还款的筹资来源主要是项目的运营费收入，广平高速经《工程可行性研究报告》测算，特许经营权期限内预计的现金流量净额能够覆盖银团贷款的还款安排，运营期形成净现金流量总额为105.36亿元。
（4）渝长高速复线项目预计贷款金额为71.26亿元，还款期间为2020年至2044年。未来项目还款的筹资来源主要是项目的运营费收入，渝长高速复线项
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目根据评估报告预测数据，特许经营权期限内预计的现金流量净额能够覆盖银团贷款的还款安排，运营期形成净现金流量总额为108.84亿元。
2、银团贷款还款资金安排
高速公路运营初期，各高速公路所处地理位置及地区经济发展情况区别，存在一定培育期，上市公司四条高速的现金流情况也存在一定差异。上市公司将统筹管理各高速公路项目，提高管理水平，使高速公路运营业务成为上市公司新的业务增长点。上述四条高速未来现金流与银团贷款还款情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2020年-2025年 | 2026年-2030年 | 2031年-2040年 | 2041年-2050年 |
| 银团贷款当期现金流支出金额 | 548,827.00 | 685,329.50 | 1,674,531.23 | 1,415,693.01 |
| 运营期项目现金流流入金额 | 706,584.51 | 959,185.24 | 2,609,634.82 | 2,654,646.77 |
| 现金流净额 | 115,939.98 | 273,855.74 | 935,103.59 | 1,238,953.75 |
注：2020年-2025年现金流净额中，已扣除北新渝长2021年、2022年净现金流4.18亿元。
由此可见，上市公司高速公路项目现金流能够满足自身银团贷款还款需求，随着运营期推进，由于高速公路运营的固有规律，后期会产生大量现金流，有效改善上市公司偿债能力。另外，建工集团作为北新路桥控股股东，为支持上市公司发展，提高上市公司风险应对能力，为顺邵高速、广平高速、渝长高速复线银团贷款分别提供了担保，有利于上市公司降低经营风险。
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第十节 财务会计信息
一、标的公司财务会计信息
根据希格玛会计师出具的标的公司《审计报告》（希会审字（2019）3358号），北新渝长最近两年及一期的财务报表数据如下：
（一）合并资产负债表
单位：元
| 资 产 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 流动资产： | |||
| 货币资金 | 45,419,538.84 | 77,699,581.49 | 71,659,882.39 |
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | - | - | - |
| 衍生金融资产 | - | - | - |
| 应收票据及应收账款 | - | - | - |
| 预付款项 | 84,440,526.06 | 84,571,688.61 | 367,123,803.23 |
| 其他应收款 | 27,422,552.13 | 30,544,820.00 | 5,920,430.00 |
| 存货 | 77,700.04 | 68,907.11 | 85,451.67 |
| 持有待售资产 | - | - | - |
| 一年内到期的非流动资产 | - | - | - |
| 其他流动资产 | 269,788,406.68 | 201,684,901.70 | 31,722,257.48 |
| 流动资产合计 | 427,148,723.75 | 394,569,898.91 | 476,511,824.77 |
| 非流动资产： | |||
| 可供出售金融资产 | - | - | - |
| 持有至到期投资 | - | - | - |
| 长期应收款 | - | - | - |
| 长期股权投资 | - | - | - |
| 投资性房地产 | - | - | - |
| 固定资产 | 3,556,757.11 | 3,875,016.66 | 4,331,833.74 |
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| 资 产 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 在建工程 | 4,658,147,903.70 | 3,788,440,815.67 | 1,550,769,667.51 |
| 生产性生物资产 | - | - | - |
| 油气资产 | - | - | - |
| 无形资产 | 7,032.88 | 6,693.26 | 5,995.21 |
| 开发支出 | - | - | - |
| 商誉 | - | - | - |
| 长期待摊费用 | 261,236.25 | - | 37,334.20 |
| 递延所得税资产 | - | - | - |
| 其他非流动资产 | - | - | - |
| 非流动资产合计 | 4,661,972,929.94 | 3,792,322,525.59 | 1,555,144,830.66 |
| 资产总计 | 5,089,121,653.69 | 4,186,892,424.50 | 2,031,656,655.43 |
| 流动负债： | |||
| 短期借款 | - | - | - |
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 | - | - | - |
| 衍生金融负债 | - | - | - |
| 应付票据 | |||
| 应付账款 | 210,506,406.52 | 441,208,264.84 | 83,939,639.52 |
| 预收款项 | - | - | - |
| 应付职工薪酬 | 367,923.40 | 1,803,800.09 | 162,890.30 |
| 应交税费 | - | 225,786.22 | 47,719.39 |
| 其他应付款 | 72,693,616.61 | 26,100,866.19 | 1,952,699.06 |
| 持有待售负债 | - | - | - |
| 一年内到期的非流动负债 | - | - | - |
| 其他流动负债 | - | - | - |
| 流动负债合计 | 283,567,946.53 | 469,338,717.34 | 86,102,948.27 |
| 非流动负债： |
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| 资 产 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 长期借款 | 3,808,129,707.16 | 2,953,129,707.16 | 1,481,129,707.16 |
| 应付债券 | - | - | - |
| 长期应付款 | - | - | - |
| 预计负债 | - | - | - |
| 递延收益 | - | - | - |
| 递延所得税负债 | - | - | - |
| 其他非流动负债 | - | - | - |
| 非流动负债合计 | 3,808,129,707.16 | 2,953,129,707.16 | 1,481,129,707.16 |
| 负债合计 | 4,091,697,653.69 | 3,422,468,424.50 | 1,567,232,655.43 |
| 所有者权益（或股东权益）： | |||
| 实收资本（或股本） | 997,424,000.00 | 764,424,000.00 | 464,424,000.00 |
| 其他权益工具 | - | - | - |
| 资本公积 | - | - | - |
| 其他综合收益 | - | - | - |
| 专项储备 | - | - | - |
| 盈余公积 | - | - | - |
| 未分配利润 | - | - | - |
| 归属于母公司所有者权益（或股东权益）合计 | 997,424,000.00 | 764,424,000.00 | 464,424,000.00 |
| 少数股东权益 | - | - | - |
| 所有者权益（或股东权益）合计 | 997,424,000.00 | 764,424,000.00 | 464,424,000.00 |
| 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 5,089,121,653.69 | 4,186,892,424.50 | 2,031,656,655.43 |
（二）合并利润表
单位：元
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 一、营业总收入 | - | - | 13,096,272.89 |
| 其中：营业收入 | - | - | 13,096,272.89 |
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| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 二、营业总成本 | - | - | 12,574,559.25 |
| 其中：营业成本 | - | - | 12,317,795.22 |
| 税金及附加 | - | - | 11,288.00 |
| 销售费用 | - | - | - |
| 管理费用 | - | - | 252,758.98 |
| 研发费用 | - | - | - |
| 财务费用 | - | - | -7,282.95 |
| 其中：利息费用 | - | - | - |
| 利息收入 | - | - | - |
| 资产减值损失 | - | - | - |
| 加：其他收益 | - | - | - |
| 投资收益（损失以“-”号填列） | - | - | -526,351.69 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | - | - | - |
| 公允价值变动收益（损失以“-”号填列） | - | - | - |
| 资产处置收益（损失以“-”号填列） | - | - | - |
| 三、营业利润（亏损以“－”号填列） | - | - | -4,638.05 |
| 加：营业外收入 | - | - | |
| 减：营业外支出 | - | - | |
| 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） | - | - | -4,638.05 |
| 减：所得税费用 | - | - | -4,638.05 |
| 五、净利润（净亏损以“－”号填列） | - | - | - |
| （一）按经营持续性分类 | - | - | - |
| 1.持续经营净利润（净亏损以“-”号填列） | - | - | - |
| 2.终止经营净利润（净亏损以“-”号填列） | - | - | - |
| （二）按所有权归属分类 | - | - | - |
| 1.归属于母公司股东的净利润（净亏损以“-”号填列） | - | - | - |
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| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 2.少数股东损益（净亏损以“-”号填列） | - | - | - |
| 六、其他综合收益的税后净额 | - | - | - |
| （一）归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额 | - | - | - |
| （二）归属于少数股东的其他综合收益的税后净额 | - | - | - |
| 七、综合收益总额 | - | - | - |
| （一）归属于母公司所有者的综合收益总额 | - | - | - |
| （二）归属于少数股东的综合收益总额 | - | - | - |
| 八、每股收益 | - | - | - |
| （一）基本每股收益 | - | - | - |
| （二）稀释每股收益 | - | - | - |
（三）合并现金流量表
单位：元
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 一、经营活动产生的现金流量： | |||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | - | - | 2,463,521.33 |
| 收到的税费返还 | - | - | - |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | - | - | 1,911,704.97 |
| 经营活动现金流入小计 | - | - | 4,375,226.30 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | - | - | 11,271,546.16 |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | - | - | 212,218.61 |
| 支付的各项税费 | - | - | 117,777.16 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | - | - | 36,770.39 |
| 经营活动现金流出小计 | - | - | 11,638,312.32 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | - | - | -7,263,086.02 |
1-2-390
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 二、投资活动产生的现金流量： | |||
| 收回投资收到的现金 | - | - | - |
| 取得投资收益收到的现金 | - | - | - |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | - | - | |
| 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 | - | - | 6,177,974.85 |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 20,000,000.00 | 20,030,000.00 | - |
| 投资活动现金流入小计 | 20,000,000.00 | 20,030,000.00 | 6,177,974.85 |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1,063,964,714.13 | 1,659,225,205.54 | 1,528,534,518.52 |
| 投资支付的现金 | - | - | - |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 | - | - | - |
| 支付其他与投资活动有关的现金 | - | 32,067,000.00 | - |
| 投资活动现金流出小计 | 1,063,964,714.13 | 1,691,292,205.54 | 1,528,534,518.52 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -1,043,964,714.13 | -1,671,262,205.54 | -1,522,356,543.67 |
| 三、筹资活动产生的现金流量： | |||
| 吸收投资收到的现金 | 233,000,000.00 | 300,000,000.00 | 290,000,000.00 |
| 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 | - | - | - |
| 取得借款收到的现金 | 855,000,000.00 | 1,472,000,000.00 | 1,841,129,707.16 |
| 发行债券收到的现金 | - | - | - |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | - | - | - |
| 筹资活动现金流入小计 | 1,088,000,000.00 | 1,772,000,000.00 | 2,131,129,707.16 |
| 偿还债务支付的现金 | - | - | 520,000,000.00 |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 76,315,328.52 | 94,698,095.36 | 26,912,067.86 |
| 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 | - | - | - |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | - | - | - |
1-2-391
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 筹资活动现金流出小计 | 76,315,328.52 | 94,698,095.36 | 546,912,067.86 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 1,011,684,671.48 | 1,677,301,904.64 | 1,584,217,639.30 |
| 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 | - | - | - |
| 五、现金及现金等价物净增加额 | -32,280,042.65 | 6,039,699.10 | 54,598,009.61 |
| 加：期初现金及现金等价物余额 | 77,699,581.49 | 71,659,882.39 | 17,061,872.78 |
| 六、期末现金及现金等价物余额 | 45,419,538.84 | 77,699,581.49 | 71,659,882.39 |
以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照《企业会计准则—基本准则》和其他各项会计准则的规定进行确认和计量，在此基础上编制财务报表。
二、上市公司备考审阅报表
根据希格玛会计师出具的上市公司《审阅报告》（希会审字（2019）3357号），上市公司最近一年及一期的财务报表数据如下：
单位：元
| 资 产 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 |
| 流动资产： | ||
| 货币资金 | 3,486,400,573.33 | 3,254,636,384.88 |
| 交易性金融资产 | - | - |
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | - | - |
| 衍生金融资产 | - | - |
| 应收票据 | 77,956,917.66 | 37,000,000.00 |
| 应收账款 | 3,094,638,024.50 | 2,916,444,511.17 |
| 应收款项融资 | - | - |
| 预付款项 | 655,434,661.60 | 582,175,856.59 |
| 其他应收款 | 1,145,233,328.08 | 987,864,072.27 |
| 存货 | 3,708,523,472.36 | 3,096,713,229.60 |
| 持有待售资产 | - | - |
| 一年内到期的非流动资产 | - | - |
| 其他流动资产 | 849,372,548.94 | 558,905,104.79 |
1-2-392
| 资 产 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 |
| 流动资产合计 | 13,017,559,526.47 | 11,433,739,159.30 |
| 非流动资产： | ||
| 债权投资 | - | - |
| 可供出售金融资产 | - | - |
| 其他债权投资 | - | - |
| 持有至到期投资 | - | - |
| 长期应收款 | 3,073,059,401.91 | 3,215,280,334.72 |
| 长期股权投资 | 644,642,291.10 | 643,213,962.52 |
| 其他权益工具投资 | - | - |
| 其他非流动金融资产 | - | - |
| 投资性房地产 | - | - |
| 固定资产 | 629,975,216.71 | 654,384,897.39 |
| 在建工程 | 13,265,633,885.87 | 10,441,918,072.89 |
| 生产性生物资产 | - | - |
| 油气资产 | - | - |
| 无形资产 | 152,775,445.44 | 94,120,627.77 |
| 开发支出 | - | - |
| 商誉 | 8,582,284.74 | 8,582,284.74 |
| 长期待摊费用 | 141,909,366.49 | 134,750,478.90 |
| 递延所得税资产 | 115,076,782.41 | 114,969,106.05 |
| 其他非流动资产 | 45,000,000.00 | 76,410,667.45 |
| 非流动资产合计 | 18,076,654,674.67 | 15,383,630,432.43 |
| 资产总计 | 31,094,214,201.14 | 26,817,369,591.73 |
| 流动负债： | ||
| 短期借款 | 735,000,000.00 | 1,100,500,000.00 |
| 交易性金融负债 | - | - |
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 | - | - |
| 衍生金融负债 | - | - |
| 应付票据 | 1,556,412,178.96 | 521,264,172.76 |
| 应付账款 | 4,608,423,552.17 | 5,314,547,717.37 |
| 预收款项 | 1,983,211,882.25 | 1,649,850,261.18 |
| 应付职工薪酬 | 111,871,398.71 | 114,563,436.76 |
1-2-393
| 资 产 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 |
| 应交税费 | 27,377,159.39 | 80,174,244.70 |
| 其他应付款 | 2,004,221,562.97 | 1,832,636,372.15 |
| 持有待售负债 | - | - |
| 一年内到期的非流动负债 | 2,444,930,000.00 | 2,556,560,000.00 |
| 其他流动负债 | 183,900,379.21 | 231,762,199.47 |
| 流动负债合计 | 13,655,348,113.66 | 13,401,858,404.39 |
| 非流动负债： | ||
| 长期借款 | 11,089,478,923.16 | 7,950,569,707.16 |
| 应付债券 | 1,321,528,458.35 | 686,497,505.35 |
| 长期应付款 | 245,933,335.92 | 231,361,319.57 |
| 预计负债 | - | - |
| 递延收益 | 224,802,402.97 | 223,272,868.91 |
| 递延所得税负债 | - | - |
| 其他非流动负债 | - | - |
| 非流动负债合计 | 12,881,743,120.40 | 9,091,701,400.99 |
| 负债合计 | 26,537,091,234.06 | 22,493,559,805.38 |
| 所有者权益（或股东权益）： | ||
| 归属于母公司所有者权益（或股东权益）合计 | 2,601,660,290.58 | 2,479,349,770.97 |
| 少数股东权益 | 1,955,462,676.50 | 1,844,460,015.38 |
| 所有者权益（或股东权益）合计 | 4,557,122,967.08 | 4,323,809,786.35 |
| 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 31,094,214,201.14 | 26,817,369,591.73 |
（二）合并利润表
单位：元
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 |
| 一、营业总收入 | 5,516,922,720.58 | 10,252,718,031.77 |
| 其中：营业收入 | 5,516,922,720.58 | 10,252,718,031.77 |
| 二、营业总成本 | 5,470,633,667.44 | 10,038,180,919.75 |
| 其中：营业成本 | 4,968,046,433.72 | 9,201,501,972.56 |
| 税金及附加 | 26,682,878.44 | 108,783,577.93 |
| 销售费用 | 62,164,866.79 | 67,128,461.08 |
| 管理费用 | 277,592,309.59 | 401,616,033.29 |
| 研发费用 | 450,954.78 | 548,188.07 |
1-2-394
| 项 目 | 2019年1-8月 | 2018年度 |
| 财务费用 | 135,696,224.12 | 258,602,686.82 |
| 其中：利息费用 | 154,795,258.57 | 255,176,839.99 |
| 利息收入 | 24,131,017.35 | 62,426,031.74 |
| 加：其他收益 | 9,318,041.31 | 13,881,646.04 |
| 投资收益（损失以“-”号填列） | 10,954,015.87 | 1,616,461.83 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | 2,373,632.13 | -2,100,431.23 |
| 以摊余成本计量的金融资产终止确认损益（损失以“-”号填列） | - | - |
| 净敞口套期收益（损失以“-”号填列） | - | - |
| 公允价值变动收益（损失以“-”号填列） | - | - |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -23,382,431.59 | - |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | - | -103,108,227.92 |
| 资产处置收益（损失以“-”号填列） | 506,526.39 | 4,382,798.10 |
| 三、营业利润（亏损以“－”号填列） | 43,685,205.12 | 131,309,790.07 |
| 加：营业外收入 | 19,136,817.58 | 28,999,501.32 |
| 减：营业外支出 | 8,086,150.43 | 26,248,981.57 |
| 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） | 54,735,872.27 | 134,060,309.82 |
| 减：所得税费用 | 40,775,189.27 | 66,781,790.04 |
| 五、净利润（净亏损以“－”号填列） | 13,960,683.00 | 67,278,519.78 |
| （一）按经营持续性分类 | ||
| 1.持续经营净利润（净亏损以“-”号填列） | 13,960,683.00 | 67,278,519.78 |
| 2.终止经营净利润（净亏损以“-”号填列） | - | - |
| （二）按所有权归属分类 | - | - |
| 1.归属于母公司股东的净利润（净亏损以“-”号填列） | 28,398,844.56 | 56,515,304.60 |
| 2.少数股东损益（净亏损以“-”号填列） | -14,438,161.56 | 10,763,215.18 |
| 六、其他综合收益的税后净额 | ||
| （一）归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额 | -19,654,785.65 | 52,223,428.46 |
| （二）归属于少数股东的其他综合收益的税后净额 | - | - |
| 七、综合收益总额 | -5,694,102.65 | 119,501,948.24 |
| （一）归属于母公司所有者的综合收益总额 | 8,744,058.91 | 108,738,733.06 |
| （二）归属于少数股东的综合收益总额 | -14,438,161.56 | 10,763,215.18 |
1-2-395
备考财务报表模拟公司前述重大资产重组完成后的架构编制。即于2018年1月1日，公司已经完成对重庆北新渝长高速公路建设有限公司100%股权的收购，并按照此架构持续经营，编制了2018年度及2019年1-8月备考合并财务报表。
（一）备考财务报表编制基础
1、根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组申请文件》的相关规定，基于希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）出具的备考报告（希会审字（2019）2552号）中附注二所述的重大资产重组方案，编制模拟备考合并财务报表。
2、上市公司2018年度财务报告已经希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了希会审字（2019）2193号标准无保留意见的审计报告；北新渝长2017年度、2018年度及2019年1-8月财务报告已经希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了希会审字（2019）3358号标准无保留意见的审计报告。上市公司2019年1-8月的财务报表未经审计。
（二）备考财务报表编制方法
1、本公司购买前后各方均属新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司控制的统一企业集团，构成同一控制下企业合并，根据企业会计准则及相关规定采用权益结合法编制备考合并报表。被合并方采用的所有重要会计政策、会计估计与上市公司不存在重大差异。
2、编制备考财务报表时，未考虑因收购标的资产而产生的费用及税务等影响。
3、本备考合并财务报表编制时未考虑本次交易对价中发行的可转换债券在备考期间发生转股的情况。此外，由于交易方案未约定票面利率，故未考虑票面利率对报表的影响。
4、本备考合并财务报表的所有者权益按“归属于母公司所有者权益”和“少数股东权益”，不再区分“股本”、“资本公积”、“其他综合收益”、“专项储备”、
1-2-396
“未分配利润”等明细项目。
5、考虑本备考财务报表之特殊目的，编制备考财务报表时，仅编制本报告期的合并备考资产负债表和合并备考利润表，未编制合并备考现金流量表和合并备考股东权益变动表，亦未编制备考母公司财务报表及附注。
1-2-397
第十一节 同业竞争与关联交易
一、同业竞争情况
（一）本次交易前上市公司的同业竞争情况
本次交易前，上市公司主要从事公路工程、桥梁工程、隧道工程和市政交通工程等公共交通基础设施的施工业务，也从事部分铁路施工及房地产开发业务。建工集团及其下属子公司主要从事水利水电、铁路、科研、房地产开发业务。建工集团及其下属企业不经营上市公司的主营业务——公路、桥梁等公共交通基础设施的施工。上市公司从事的房地产开发业务主要集中在重庆市和乌鲁木齐市，建工集团不在重庆市经营房地产开发业务，但建工集团在乌鲁木齐市经营房地产开发业务。上市公司在乌鲁木齐市房地产开发业务为“北新大厦”、“北新雅居”的开发建设，其中“北新大厦”为建设本公司及下属子公司总部基地，整体功能规划为行政办公+写字楼，满足公司办公、会议中心、培训中心等管理需求，富余部分用于商业、办公对外销售等；“北新雅居”作为公司总部基地“北新大厦”的生活配套，整体功能规划为住宅+商业配套，主要为满足本公司内部员工的居住需求。综上，上市公司在乌鲁木齐市两处房地产开发主要为满足公司及员工办公、居住需求，建工集团不在重庆市经营房地产开发业务，因此建工集团不存在与上市公司在房地产开发业务上的同业竞争问题。
上市公司之前不经营铁路施工业务，主要由建工集团经营铁路施工业务，根据住建部、铁道部发布的《关于继续开放铁路建设市场的通知》（建市[2006]87号）“具有公路、港口与航道、水利水电、矿山、市政公用工程施工总承包特级资质的企业，比照铁路施工总承包特级资质承担铁路工程施工，可以参加铁路工程总承包或施工总承包投标”，公司拥有公路工程施工总承包特级资质，因此主要承担铁路工程施工总承包特级资质相关的铁路施工工作，低等级的铁路施工业务仍由建工集团承担，因此建工集团与上市公司在铁路经营业务上不存在同业竞争问题。
综上，上市公司在本次交易前不存在与建工集团之间的同业竞争问题，上市
1-2-398
公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构等方面独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业。
（二）本次交易完成后的同业竞争情况
2019年1月，上市公司建设并拥有经营权的福建顺邵高速正式通车，公司业务范围进一步扩大。按照渝长高速扩能项目的建设计划及进度，该高速预计于2020年通车运营。通过向控股股东建工集团购买北新渝长100%股权，实现上市公司运营渝长高速复线，可以避免潜在的同业竞争。本次交易完成后，上市公司与控股股东之间不存在同业竞争或潜在的同业竞争。
（三）避免同业竞争的措施
上市公司控股股东建工集团关于避免同业竞争的承诺如下：
“1、本次交易完成后，本公司及本公司控制的其他企业不会直接或间接地从事（包括但不限于控制、投资、管理）任何与上市公司及其控制的其他企业主要经营业务构成同业竞争关系的业务。
2、如本公司及本公司控制的其他企业获得的商业机会与上市公司及其下属公司主营业务发生同业竞争的，本公司将立即通知上市公司，并在上市公司同意的情况下，将该商业机会给予上市公司，以避免与上市公司及下属公司形成同业竞争，以确保上市公司及上市公司其他股东利益不受损害。
3、本公司违反上述承诺给上市公司造成损失的，本公司将赔偿上市公司由此遭受的损失。”
二、关联交易情况
（一）标的公司的主要关联方和关联关系
1、母公司情况
单位：万元
1-2-399
| 母公司名称 | 关联关系 | 企业类型 | 注册地 | 法人代表 | 注册资本 | 母公司对本企业的持股比例（%） | 母公司对本企业的表决权比例（%） | 最终控制方 |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 母公司 | 国有独资 | 乌鲁木齐 | 马超刚 | 101,800.00 | 100.00 | 100.00 | 新疆生产建设兵团第十一师国有资产监督管理委员会 |
2、建工集团控制的企业情况
| 序号 | 公司名称 | 关联关系 |
| 1 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 2 | 新疆生产建设兵团第六建筑工程有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 3 | 新疆兵团第四建筑工程有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 4 | 中新建国际农业合作有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 5 | 新疆兵团水利水电工程集团有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 6 | 新疆北新建材工业集团有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 7 | 新疆生产建设兵团第五建筑工程有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 8 | 韶关市兵建市政投资有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 9 | 新疆生产建设兵团建设工程集团第一建筑安装工程有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 10 | 湖南新湘高速公路建设开发有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 11 | 新疆北新房地产开发有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 12 | 新疆雁池新型建材有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 13 | 新疆北新建筑工程有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 14 | 新疆北新国际工程建设有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 15 | 新疆兵建光大产业基金投资有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 16 | 双河市兵团建工投资建设有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 17 | 新疆兵建城市靓化建设工程有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 18 | 和田县东方鸿业建设工程管理有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 19 | 和田市玉泉湖建设工程管理有限公司 | 同受建工集团控制 |
1-2-400
| 序号 | 公司名称 | 关联关系 |
| 20 | 新疆生产建设兵团金来建设工程技术研发有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 21 | 新疆生产建设兵团建筑工程科学技术研究院有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 22 | 新建红曼基金管理(北京)有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 23 | 新疆新北商贸有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 24 | 新疆永盛劳务有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 25 | 新疆生产建设兵团建设工程集团石油物资有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
3、建融资本控制的除建工集团体系外的其他企业
| 序号 | 公司名称 | 关联关系 |
| 1 | 新疆德坤实业集团有限公司 | 同受建融资本控制 |
| 2 | 新疆建咨集团有限公司 | 同受建融资本控制 |
| 3 | 新疆德坤建材有限责任公司 | 同受建融资本控制 |
| 4 | 新疆盛天投资发展有限责任公司 | 同受建融资本控制 |
| 5 | 乌鲁木齐兵建鸿泰担保有限公司 | 同受建融资本控制 |
| 6 | 阿拉尔市沙河镇建融国有资产投资经营有限责任公司 | 同受建融资本控制 |
4、其他关联方情况
| 序号 | 公司名称 | 关联关系 |
| 1 | 新疆北新投资建设有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 2 | 重庆兴投实业有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 3 | 新疆志诚天路劳务有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
| 4 | 四川北新天曌投资发展有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 5 | 重庆宁泰混凝土有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 6 | 重庆北新融建建设工程有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 7 | 新疆北新岩土工程勘察设计有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 8 | 新疆北新城建工程有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 9 | 西藏天昶建设工程有限责任公司 | 同受建工集团控制 |
1-2-401
| 序号 | 公司名称 | 关联关系 |
| 10 | 新疆北新四方工程检测咨询有限公司重庆分公司 | 同受建工集团控制 |
| 11 | 新疆生产建设兵团交通建设有限公司 | 同受建工集团控制 |
| 12 | 新疆北新土木建设工程有限公司 | 同受建工集团控制 |
（二）关联交易具体情况
1、关联交易
（1）采购商品、接受劳务的关联交易
单位：元
| 交易内容 | 关联方 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 建筑工程施工 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 819,254,699.55 | 1,559,559,986.71 | 313,619,792.80 |
（2）销售商品、提供劳务的关联交易
单位：元
| 交易内容 | 关联方 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 销售商品 | 重庆宁泰混凝土有限公司 | - | - | 1,523,076.92 |
| 销售商品 | 新疆生产建设兵团交通建设有限公司 | - | - | 2,192,677.91 |
| 销售商品 | 新疆北新岩土工程勘察设计有限公司 | - | - | 293,029.23 |
| 销售商品 | 重庆北新融建建设工程有限公司 | - | - | 811,262.46 |
| 销售商品 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | - | - | 3,142,472.96 |
| 销售商品 | 新疆北新土木建设工程有限公司 | - | - | 2,564,605.99 |
| 销售商品 | 新疆北新城建工程有限公司 | - | - | 207,872.60 |
| 销售商品 | 西藏天昶建设工程有限责任公司 | - | - | 583,987.40 |
| 销售商品 | 新疆兵团第四建筑安装工程公司 | - | - | 1,063,306.61 |
| 销售商品 | 新疆北新四方工程检测咨询有限公司重庆分公司 | - | - | 4,205.13 |
1-2-402
| 交易内容 | 关联方 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 销售商品 | 新疆生产建设兵团建筑工程科学技术研究院有限责任公司 | - | - | 709,028.67 |
（3）关联方代收代付
单位：元
| 交易内容 | 关联方 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 代收代缴职工社保 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 598,036.90 | 1,600,787.88 | 1,187,384.91 |
| 代收代缴职工社保 | 四川北新天曌投资发展有限公司 | 10,915.80 | 69,410.00 | 27,351.40 |
（4）关联方担保
单位：元
| 担保方 | 被担保方 | 币别 | 担保余额 | 担保起始日 | 担保到期日 | 担保是否已经履行完毕 |
| 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 北新渝长 | 人民币 | 3,808,129,707.16 | 2017年8月1日 | 2044年10月30日 | 否 |
为北新渝长银团贷款协议顺利执行，建工集团无偿为北新渝长提供担保。
（5）关联方股权转让
单位：元
| 交易内容 | 关联方 | 2019年1-8月 | 2018年度 | 2017年度 |
| 北新天晟100%股权 | 新疆北新投资建设有限公司 | - | - | 5,176,832.46 |
2、关联方往来余额
单位：元
| 项目名称 | 关联方 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
| 预付账款 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | - | - | 162,236,184.00 |
| 其他应收款 | 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 | 32,067,000.00 | 32,067,000.00 | - |
| 其他应收款 | 重庆兴投实业有限公司 | - | - | 6,000,000.00 |
| 应付账款 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 43,649,398.00 | 234,799,699.00 | - |
| 其他应收款 | 四川北新天曌投资发展有 | 16,929.20 |
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| 项目名称 | 关联方 | 2019年8月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 |
限公司其他应付款
| 其他应付款 | 新疆北新路桥集团股份有限公司 | 155,200.49 |
截至2019年8月31日，除与北新路桥工程建设形成的经营性往来，北新渝长存在一笔应收建工集团款项32,067,000.00元，该款项将从本次交易支付给建工集团的现金中予以扣减。因此截至本报告书签署日，北新渝长除与上市公司存在工程建设形成的经营性往来及代收代付社保形成的外，不存在其他关联往来余额。
3、关联交易的必要性和公允性
（1）关联采购
①必要性
为保障上市公司利益、避免同业竞争，同时有效控制工程成本，确保建筑工程顺利进行，渝长高速复线按计划及时通车。根据《重庆渝北至长寿高速公路（渝长高速公路扩能）项目施工总承包合同》，北新渝长将工程建设总承包给北新路桥施工。本次重大资产重组完成后，北新渝长与上市公司之间的关联交易将成为上市公司合并范围内的关联交易。
②定价公允性
渝长扩能项目与总承包单位签订的总承包合同价格为原重庆市交通委员会批复的初步设计概算中的建设安装工程费及设备购置费、征地拆迁中的临时占地费之和，且为总价包干。
因批复的初步设计概算是重庆市交通委员会根据初步设计文件及送审时的市场价格进行审核后批复的，且根据国家相关规定，项目投资控制是按概算进行控制的，最终项目投资是不能突破项目概算，如确实存在超概情况，须经原概算审批部门重新审核批复。综上所述，本项目与总承包单位签订的合同价格是满足市场行情和公允的。
（2）关联销售
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①必要性
北新天晟作为商贸公司为工程建设集中采购物资，以获取更低的价格。2017年5月，北新渝长将北新天晟转让给北新路桥控股子公司北新投资，该次股权转让后，北新渝长不再存在关联销售情况。
②合理性
集中采购价格低于市场价格，根据公司内部决策北新天晟的销售价格为采购成本价基础上加合理费用，销售价格公允。
（3）关联方担保
①必要性
北新渝长高速公路建设属资金密集型行业，建设期的投资金额较大，因此建设期间需要通过长期借款筹集建设资金。为保证北新渝长能够顺利完成银行贷款，按照贷款行要求，由建工集团为北新渝长提供担保。
②合理性
建工集团无偿为北新渝长提供担保，不会损害北新渝长利益。有利于北新渝长顺利取得建设资金，确保项目正常开展。
（4）关联方股权转让
①必要性
北新天晟作为商贸公司为工程建设集中采购物资，工程总包由上市公司负责，为明晰业务流程，减少上市公司的关联交易。2017年5月，北新渝长将北新天晟转让给北新路桥控股子公司北新投资。
②合理性
北新天晟100%股权转让价格系根据陕西新兰特资产评估有限责任公司出具的《资产评估报告书》（陕新评报字[2016]208号）确定，截至2016年11月30日，北新天晟的股东全部权益评估结果为5,176,832.46元，在履行必要的内部审批程序后，北新渝长与北新投资签订了《股权转让协议》，转让价格为5,176,832.46
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元。
（三）本次交易完成后的关联交易情况
本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司合并范围内的子公司，北新渝长与北新路桥的关联交易变为上市公司内部交易，有助于减少上市的关联交易。同时上市公司控股股东仍为建工集团，上市公司的关联方不因本次交易而变化。
（四）本次交易完成后规范关联交易的措施
为进一步规范本次交易完成后的关联交易，维护上市公司及非关联股东合法权益，上市公司控股股东建工集团出具了关于规范关联交易的承诺函，主要内容如下：
“1、本次交易完成后，本公司及本公司控制的其他企业将采取合法及有效措施，规范与上市公司的关联交易，自觉维护上市公司及全体股东的利益，将不利用关联交易谋取不正当利益。
2、在不与法律、法规相抵触的前提下，本公司及本公司控制的其他企业与上市公司如发生或存在无法避免或有合理原因的关联交易，本公司及本公司控制的其他企业将与上市公司依法签订协议，保证严格履行法律、法规、规范性文件和上市公司章程规定的关联交易程序，按市场化原则和公允价格进行交易，交易价格依据与市场独立第三方交易价格确定，对于无市场交易价格的关联交易，按照交易商品或劳务成本加上合理利润的标准确定交易价格，以保证交易价格的公允性，不利用该类交易从事任何损害上市公司或其中小股东利益的行为，同时按相关规定履行信息披露义务。
3、本公司承诺不利用关联交易从事任何损害本次重组后的上市公司或其中小股东利益的行为，并将督促本次重组后的上市公司履行合法决策程序，按照《深圳证券交易所股票上市规则》和本次重组后的上市公司《公司章程》等的规定履行信息披露义务。
4、本公司将严格按照《公司法》等法律、法规、规范性文件及本次重组后的上市公司《公司章程》的有关规定，依法行使股东权利或董事权利，在股东大会以及董事会对有关涉及本公司及本公司的下属企业事项的关联交易进行表决
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时，履行回避表决义务。
5、本公司及本公司控制的其他企业和本次重组后的上市公司就相互间关联事务及关联交易所做出的任何约定及安排，均不妨碍对方为其自身利益、在市场同等竞争条件下与任何第三方进行业务往来或交易。
6、本公司违反上述承诺给上市公司造成损失的，将赔偿上市公司由此遭受的损失。”
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第十二节 风险因素投资者在评价本次交易时，除本报告书的其他内容和与本报告书同时披露的相关文件外，还应特别认真地考虑下述各项风险因素：
一、本次交易相关的风险
（一）本次交易可能暂停、终止或取消的风险
尽管上市公司已经按照相关规定制定了保密措施，但在本次重组过程中，仍存在因上市公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易，而致使本次重组被暂停、中止或取消的可能。特提请投资者注意相关风险。
（二）配套融资未能实施或融资金额低于预期的风险
受股票市场波动、监管政策导向等因素影响，募集配套资金能否顺利实施存在不确定性。在募集配套资金未能实施或募集金额低于预期的情形下，公司将以自筹资金方式解决，将在一定程度上增加公司的财务费用，影响公司盈利能力。特提请投资者注意相关风险。
（三）本次交易短期内将摊薄上市公司即期回报的风险
本次交易实施完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，根据渝长高速扩能项目建设规划，预计2020年实现通车产生收益，同时上市公司总股本将增加，净资产规模也将提高，从而导致短期内公司即期回报被摊薄。提醒投资者关注本次重组可能摊薄即期回报的风险。
（四）发行可转换债券相关风险
1、本息兑付导致上市公司现金支出压力的风险
本次交易中，上市公司向交易对方发行可转换债券支付部分交易对价，可转换债券持有人有要求上市公司到期兑付本息的权利。虽然交易方案中相关可转换债券的设计突出股性并采取多种措施促进交易对方积极行使转股权，但可转换债券存续期限届满时，公司仍需对未转股的可转换债券偿付利息及到期时兑付本金，届时上市公司将在短时间内面临较大的现金支出压力，从而对上市公司财务
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稳健性带来一定风险。
因此，若公司经营活动出现未达到预期回报的情况，可能影响公司对可转换公司债券本息的按时足额兑付，以及出现投资者潜在回售情况时的承兑能力。
2、可转换债券转股后每股收益、净资产收益率摊薄的风险
本次交易中，上市公司将分别发行可转换债券支付部分交易对价以及非公开发行可转换债券募集配套资金。在特定情形下，若上市公司本次交易中发行的可转换债券在短时间内全部转为公司股票，上市公司将可能面临当期每股收益和净资产收益率被摊薄的风险，并在一定程度上摊薄上市公司现有股东的持股比例。
3、非公开发行定向可转换债券购买资产及配套融资的操作风险
本次交易中，公司拟发行可转换债券及股份购买资产，同时非公开发行可转换债券及股份募集配套资金。截止本报告书签署日，可转换债券在重组支付对价及募集配套资金中的使用属于先例较少事项，可转换债券的诸多操作细节尚无明确的法规指引。本次发行的定向可转换债券条款及适用安排后续可能发生修订或调整，如发生修订或调整，上市公司将及时履行信息披露义务。提请广大投资者注意相关风险。
二、交易标的相关风险
（一）标的资产估值风险
以2019年3月31日为基准日，北新渝长100%股权的评估值为108,170.97万元，评估增值率分别为25.14%。为维护上市公司及全体股东的利益，验证标的资产价值未发生不利变化，卓信大华以2019年12月31日为基准日出具了加期评估报告，根据加期评估报告评估值扣除北新渝长2019年4月至12月期间新增投资额后，较以2019年3月31日为评估基准日的评估值增值643.30万元，标的公司未出现评估减值情况。
虽然评估机构在评估过程中按照相关规则进行了职业判断，本次重组仍可能存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济波动、国家法规及行业政策变化等情况，导致出现标的资产评估价值与实际情况不符的情形，进而可能
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对上市公司及其股东利益造成影响。
（二）不能按时通车的风险
高速公路建设是一项复杂的系统工程，建设规模大、施工强度高、工期长，对施工的组织管理和物资设备的技术性要求严格。由于受到新冠疫情的影响，导致春节后复工时间比原计划延期，虽然目前延期的概率较小，但工程尚未竣工仍存在延期通车的风险。如果在工程建设过程中出现各种以外因素，则可能会对整个工程建设进度产生影响，导致高速公路不能及时通车产生运营收益。
（三）标的资产存在投资超概算的风险
标的公司施工项目所用建筑材料主要包括钢材、沥青、水泥、砂石等材料，国内市场虽然在供应方面较为充足，但依然不能排除由于产能分布不均衡、交通运输等造成的短时间局部区域原材料紧缺，或者由于经济发展周期及国家经济政策的变化影响，所造成的原材料价格波动风险。随着标的公司资产及业务规模的进一步扩大，这将更加直接影响到实际施工成本，使之与预算成本产生偏差，进而对收益产生影响。虽然北新路桥具有丰富的施工经验，能够合理控制建设成本，但由于工程尚未决算，理论上仍存在标的资产投资金额超过概算的可能性。
（四）公路维护及运营风险
公路建成通车后，为保障道路通行顺畅，标的公司将会加强路桥的养护及维修工作，定期对路桥进行检查和清洁保养，从而保证路桥表面情况良好和通行顺畅。但如果需要维修的范围较大，维修的时间过长，则会影响公路的正常通行，影响交通流量，从而导致车辆通行费收入减少，同时也将增加标的公司相应改造工程的成本支出。
（五）收费标准变化风险
根据《收费公路管理条例》规定，车辆通行费的收费标准必须由省、自治区、直辖市人民政府交通主管部门会同同级价格主管部门审核后，报本级人民政府审查批准，并依照相关法律、行政法规的规定进行听证。因此，收费价格的调整主要取决于国家相关政策及政府部门的审批，标的公司在决定收费标准时自主权很小。如果未来通行费收费标准出现下调，将影响标的公司现有及本次收购项目的
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通行费收入及标的公司业绩。
（六）重大节假日免费等政策对高速公路收费收入的影响
根据《国务院关于批转交通运输部等部门重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》（国发[2012]37号）和《交通运输部关于切实做好重大节假日免收小型客车通行费有关工作的通知》（交公路发[2012]376号）的要求，从2012年开始我国高速公路在春节、清明节、劳动节、国庆节及其连休日期间，对收费公路上行驶的7座及以下小型客车实行免费通行。本次注入资产主营业务为高速公路，在重大节假日需执行该免费政策规定，给项目收益带来一定的影响，上述政策效应已经在上市公司及注入资产历史经营业绩中体现。如果未来国家修订上述重大节假日免费政策或者发布其他公路通行费减免费政策，将影响标的公司现有路产及本次收购路产的通行费收入和标的公司业绩。
（七）标的公司收费权风险
根据《重庆渝长高速公路扩能项目人民币柒拾壹亿贰仟陆佰万元资金银团贷款合同》，当重庆渝长高速公路扩能项目进入运营期后存在一项质押义务，在渝长高速复线建成通车后，北新渝长将以项目收费权及其项下全部收益向银团各贷款行进行质押。若未来高速公路运营产生的现金量无法按期偿还银团贷款本金及利息，存在银团将行使质权，用以偿还尚未归还的银行贷款，届时将有可能对上市公司利益造成损害。
（八）其他高速公路、铁路及城际轨道交通分流风险
本次注入主要资产为位于重庆地区的高速公路资产，面临本地区和临近地区轨道交通以及改扩建和新建道路对客流和车流量的分流影响。与渝长高速复线存在分流影响的原渝长高速收费权将于2033年到期，如其到期后免费将有可能加大其对渝长高速复线的分流影响。
本次交易的车流量评估机构从审慎角度出发，预测并考虑了已建或拟建轨道交通和道路对注入资产造成分流影响，但仍然存在实际分流影响大于评估预测的风险。
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（九）高速公路规划和实际建设的潜在风险
从高速公路规划看，规划的合长高速、南两高速与沿江高速长寿支线二期对渝长高速复线的影响较小，渝长高速复线所经区域不存在新规划拟建设的相关高速公路。从实际建设情况看，渝长高速复线对与原渝长高速存在竞争替代关系，渝长高速复线存在分流影响的主要是原渝长高速，本次评估依照《渝长高速公路扩能改造项目工程可行性研究报告》车流量数据已充分考虑了渝长高速复线和原渝长高速的替代和竞争关系及分流影响。
（十）车流量不及预期的运营风险
虽然渝长高速复线设计标准全面优于原渝长高速，对长期处于拥堵状态的原渝长高速具有很强的分流作用，运营前期即能够导入成熟的车流量。但在渝长高速复线投入运营后，仍存在运营初期车流量不及预期的运营风险。
三、重组后上市公司的风险
（一）宏观经济波动风险
高速公路使用需求与宏观经济活跃度具有较高相关性。公路运输作为交通运输主要方式之一，对于国民经济活动的发展具有支持和协助作用，因此当国民经济呈现周期性变化时，对于运输能力的要求也会相应变化，进而影响到高速公路的交通流量和收入总量。当前我国经济处于新常态，经济结构调整成为经济发展的主题，如果未来宏观经济波动加剧、宏观经济增速进一步下降，则可能对上市公司的经营造成不利影响。
（二）产业政策风险
国家近年来颁布的关于高速公路产业政策的文件主要有《国家物流枢纽布局和建设规划》、《关于印发“十三五”现代综合交通运输体系发展规划的通知》以及《收费公路管理条例》等。上述政策对于高速公路产业的健康快速发展起到了有力的促进作用，若国家有关政策环境发生不利变化，可能对公司既定发展战略的执行和业绩的增长产生一定的不利影响。
（三）市场竞争风险
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近十年，国内交通运输行业发展迅速，尤其是铁路、城际轨道交通等运输方式发展迅速，对于高速公路的客流量产生一定的分流作用。未来随着交通运输产业的进一步繁荣，以及其他高速公路的开发建设，公司面临的竞争和挑战也会进一步增加，若上市公司不能及时、有效的作出调整与应对，将对上市公司的经营造成不利影响。
（四）上市公司业务及资产整合的风险
本次交易完成后，北新渝长成为上市公司全资子公司，上市公司业务范围增加、内部组织架构复杂性提高，上市公司需要对组织架构进行一定程度的调整，若上市公司组织架构和管理水平不能适应重组后业务变化和资产、人员规模扩张，不能对重组后的业务形成有效管控并发挥协同效应，公司的生产经营效率可能会受到一定程度的不利影响。2021年系北新渝长运营首年，由于高速公路运营的固有规律，运营初期车流量逐步增加、通行费收入逐步提高，由于固定资产折旧金额较大，因此根据评估报告会出现运营首年亏损，但在偿付银行本息后仍能够产生正的现金流，且从第二年起以后年度均能产生正的净利润和净现金流量将逐年提高，但前期仍会使上市公司存在利润下滑的风险。
四、其他风险
（一）股价波动风险
上市公司股票价格不仅取决于业务盈利水平及发展前景，也受到市场供求关系、国家经济政策调整、利率及汇率变化、股票市场投机行为以及投资者心理预期等各种不可预测因素的影响，从而使上市公司股票的价格偏离其价值，给投资者带来投资风险。针对上述情况，上市公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《股票上市规则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披露有可能影响上市公司股票价格的重大信息。但本次重组实施完成需要较长时间，在此期间上市公司股票价格可能出现较大波动。特提请投资者注意相关风险。
（二）不可抗力风险
公司不排除因政治、经济、自然灾害等其他不可控因素带来不利影响的可能
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性。本公司将按照法律法规的要求披露本次交易的进展情况，提请投资者注意投资风险。
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第十三节 其他重要事项
一、本次交易完成后不存在资金占用及向关联方提供担保的情况本次交易前，上市公司不存在资金、资产被实际控制人、控股股东或其他关联人占用的情形，不存在为实际控制人或其他关联人提供担保的情况。本次交易完成后，上市公司控股股东、实际控制人未发生变化，交易对方应支付标的公司的往来款将在购买资产支付的现金中扣除，上市公司不存在因本次交易导致资金、资产被实际控制人、控股股东或其他关联人占用的情形，不存在为实际控制人或其他关联人提供担保的情况。
二、上市公司负债结构的合理性说明
截至2019年末，上市公司负债总额2,373,091.06万元，资产负债率86.06%（合并口径），本次交易完成后，上市公司将持有北新渝长100%股权。根据备考合并审阅报告，本次交易完成后，上市公司资产负债率将小幅下降至85.34%。本次交易后上市公司负债结构合理，而由于上市公司计划以发行可转换公司债券及股份的方式募集配套资金来支付本次交易的现金对价，因此本次交易对公司负债规模的影响有限。
三、最近十二个月内重大资产交易情况
2018年12月5日，上市公司召开的第五届董事会第三十八次会议，审议通过《关于挂牌转让部分子公司股权的议案》，同意公司挂牌转让新疆通途勘察设计研究院有限公司100%股权、新疆北新恒通典当有限公司（以下简称“恒通典当”）66.67%股权；公司控股子公司新疆北新投资建设有限公司（以下简称“北新投资”）挂牌转让新疆北新德宏建材有限公司100%股权、恒通典当33.33%股权。
2019年2月1日，上市公司召开的第五届董事会第四十次会议，审议通过《关于收购控股子公司少数股权暨关联交易的议案》，拟以自有资金收购建工集团持有的上市公司控股子公司北新投资14.946%少数股权。北新投资系本公司业务板块的重要组成部分，财务状况和经营业绩较好。通过本次股权收购，将进一
1-2-415
步提升公司对北新投资的管理和运营效率，符合公司发展战略和业务发展需要。
2019年4月10日，上市公司召开的第五届董事会第四十二次会议，审议通过了《关于控股子公司转让少数股权暨关联交易的议案》，同意控股子公司北新投资拟向新疆北新建材工业集团有限公司全资子公司新疆永筑重钢科技有限公司转让其参股子公司新疆北新永固钢结构工程有限公司30%的股权。除发生上述资产交易情况外，上市公司在最近12个月内未发生其他需要公告的重大购买、出售资产事项。上述交易均系上市公司基于自身业务发展、内部管理体系优化、提高资源配置效率等因素而进行的，与本次重组相互独立，不存在关联关系。
四、本次交易对上市公司治理机制影响的说明
本次交易前，公司已按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规及中国证监会、深交所的相关规定，建立了健全有效的法人治理结构和独立运营的公司管理体制，制定了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》及《监事会议事规则》等规章制度，建立健全了相关内部控制制度，公司股东大会、董事会、监事会及经理层之间权责明确，各司其职，相互制衡，相互协调，保障了上市公司治理的规范性。
本次交易完成后，上市公司将在维持现有制度持续性和稳定性的基础上，依据有关法律法规的要求，进一步完善公司法人治理结构，继续完善公司治理相关的规章制度的建设与实施，维护公司及中小股东的利益。
五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排、董事会对上述情况的说明
本次交易后上市公司的现金分红政策将保持不变，与上市公司此前披露的情况保持一致，具体情况说明如下：
（一）公司利润分配的原则
公司重视对投资者特别是中小投资者的合理回报，制定持续、稳定的利润分配政策，同时兼顾公司的长远利益、全体股东的整体利益及公司的可持续发展。
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公司应根据盈利状况和经营发展实际，结合资金需求和股东回报规划、外部融资环境等因素制定利润分配方案。公司利润分配不得超过累计可分配利润范围。公司存在股东违规占用资金情况的，公司应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其所占用的资金。公司董事会、监事会和股东大会对利润分配政策的决策和论证过程中充分考虑独立董事和中小股东的意见，并如实披露公司利润分配特别是现金分红信息。
（二）公司利润分配具体政策
1、利润分配的形式
公司利润分配的形式主要包括现金、股票或者现金与股票相结合的方式。具备现金分红条件的，应当优先采用现金分红进行利润分配。
2、利润分配期间间隔
公司在符合利润分配的条件下，应每年度进行利润分配。在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。
3、公司现金分红的比例和具体条件
公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年母公司可供分配利润的10%，公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
公司实施现金分红应同时满足下列条件：
（1）公司该年度实现的可分配利润（即公司弥补亏损、提取公积金后所余的税后利润）为正值；
（2）审计机构对公司该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告；
（3）母公司资产负债率不超过70%；
（4）当年的经营活动现金流量净额高于归属于公司普通股股东的净利润；
（5）公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生（募集资金项目除外）；
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重大投资计划或重大现金支出指：公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或购买设备的累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的30%。
（6）董事会确认的其他情形。
公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，按照本章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策：
（1）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；
（2）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；
（3）公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%；
公司所处发展阶段由公司董事会根据具体情形确定，公司所处发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。
4、公司发放股票股利的具体条件
公司在经营情况良好，并且董事会认为公司股票价格与公司股本规模不匹配、发放股票股利有助于公司全体股东整体利益时，可以在满足上述现金分红的条件下，提出股票股利分配预案。公司在确定以股票方式分配利润的具体金额时，应当充分考虑发放股票股利后的总股本是否与公司目前的经营规模、盈利增长速度、每股净资产的摊薄等相适应，并考虑对未来债权融资成本的影响，以确保利润分配方案符合全体股东的整体利益和长远利益。
（三）利润分配方案的审议程序
1、公司的利润分配方案由董事会拟定后提交董事会、监事会审议。董事会就利润分配方案的合理性进行充分讨论，形成专项决议后提交股东大会审议。董事会在拟定利润分配方案时应充分考虑独立董事和公众投资者的意见。
2、公司在制定现金分红具体方案时，董事会应当认真研究和论证公司现金
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分红的时机、条件和最低比例等事宜，独立董事应当发表明确意见。独立董事可以征集中小股东的意见，提出分红提案，并直接提交董事会审议。
3、公司因前述第一百五十五条规定的特殊情况而不进行现金分红时，董事会就不进行现金分红的具体原因、公司留存收益的用途及预计投资收益等事项进行专项说明，经独立董事发表意见后提交股东大会审议，并在公司指定媒体上予以披露。
4、公司股东大会对现金分红具体方案进行审议时，应当采用网络投票方式。公司应充分听取中小股东的意见和诉求，除安排在股东大会上听取股东的意见外，还可以通过电话、传真、邮件及投资者关系互动平台等方式与股东特别是中小股东进行沟通和交流，及时答复中小股东关心的问题。
（四）公司利润分配方案的实施
公司股东大会对利润分配方案作出决议后，董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项。
（五）公司利润分配政策的变更
如遇到战争、自然灾害等不可抗力、或者公司外部经营环境变化并对公司生产经营造成重大影响，或公司自身经营状况发生较大变化时，公司可对利润分配政策进行调整。
公司调整利润分配政策应由董事会作出专题论述，详细论证调整事由，形成书面论证报告，并经独立董事审议后提交股东大会特别决议通过。审议利润分配政策变更事项时，公司为股东提供网络投票方式。
六、关于本次交易相关人员买卖上市公司股票的自查情况
根据《上市公司重大资产重组管理办法》、《内容与格式准则第26号》和《关于强化上市公司并购重组内幕交易防控相关问题与解答》（2019年2月11日）的相关规定以及深交所的相关要求的相关规定，北新路桥对本次交易进行了内幕信息知情人登记及自查工作，自查期间为本次重组申请股票停止交易前六个月至披露重组报告书，自查范围包括上市公司和控股股东及其董事、监事和高级管理
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人员，交易对方及其董事、监事和高级管理人员，交易标的及其董事、监事和高级管理人员，相关专业服务机构及其经办人员，其他知悉本次交易内幕信息的法人和自然人，以及上述人员的直系亲属。
上市公司已取得2018年9月4日至2019年8月16日的相关自查报告及中国证券登记结算有限公司深圳分公司出具的《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》及《股东股份变更明细清单》。
2018年9月4日至2019年8月16日，除下述主体外，其他自查主体在自查期间均不存在买卖公司股票的情形，具体情况如下：
（一）上市公司相关内幕知情人
经核查，根据上市公司出具的自查报告、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询报告，上市公司及其董事、监事、高级管理人员及直系亲属在自查期间买卖公司股票的具体情况如下：
| 序号 | 交易方名称 | 关系 | 交易日期 | 交易方向 | 交易股数（股） | 结余股数（股） |
| 1 | 马多星 | 总经理助理 | 2018年10月26日 | 买入 | 19,200 | 113,200 |
| 2018年12月27日 | 买入 | 37,300 | 150,500 | |||
| 2019年3月26日 | 卖出 | -150,000 | 500 | |||
| 2 | 肖 雄 | 证券部经理 | 2018年11月22日 | 买入 | 300 | 300 |
| 2018年11月23日 | 买入 | 400 | 700 | |||
| 2019年1月9日 | 卖出 | -700 | - | |||
| 3 | 何海鹰 | 其他内幕信息知情人配偶 | 2019年3月22日 | 买入 | 700 | 700 |
| 2019年3月25日 | 卖出 | -700 | - | |||
| 2019年4月23日 | 买入 | 800 | 800 | |||
| 2019年8月5日 | 卖出 | -800 | - |
针对上述自查期间内买卖或持有北新路桥股票的行为，自然人马多星、肖雄、何海鹰已出具书面《关于本次重大资产重组相关内幕信息知情人买卖股票情况的自查报告》，声明及承诺如下“在北新路桥股票停牌前，未获知与本次交易有关的内幕停牌，亦未接受任何关于买卖北新路桥股票的建议；本人在停牌前未参与本次交易的决策，对本次交易有关的内幕信息不知情。本人在自查期间买卖股票的行为未利用内幕信息。”
根据上市公司出具的自查报告、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
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出具的查询报告，除上述买卖北新路桥股票外，上市公司及其董事、监事、高级管理人员及直系亲属在核查期间内不存在买卖上市公司股票的情况。
（二）交易标的相关内幕知情人
经核查，根据北新渝长出具的自查报告、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询报告，交易标的及其董事、监事、高级管理人员及直系亲属在自查期间买卖公司股票的具体情况如下：
| 序号 | 交易方名称 | 关系 | 交易日期 | 交易方向 | 交易股数（股） | 结余股数（股） |
| 1 | 陈建文 | 财务总监配偶 | 2018年10月22日 | 买入 | 1,000 | 1,000 |
| 2018年11月6日 | 卖出 | -1,000 | - | |||
| 2 | 陆莲波 | 总工程师配偶 | 2018年10月12日 | 买入 | 1,000 | 1,000 |
| 2018年10月18日 | 买入 | 500 | 1,500 | |||
| 2019年2月25日 | 卖出 | -500 | 1,000 | |||
| 2019年2月27日 | 卖出 | -500 | 500 | |||
| 2019年3月25日 | 卖出 | -500 | - | |||
| 3 | 陈 悦 | 执行董事配偶 | 2019年2月28日 | 买入 | 34,000 | 34,000 |
| 2019年3月25日 | 卖出 | -34,000 | - | |||
| 4 | 程 勇 | 总经济师 | 2019年1月2日 | 买入 | 5,700 | 5,700 |
| 2019年1月2日 | 买入 | 18,300 | 24,000 | |||
| 2019年1月7日 | 卖出 | -24,000 | - | |||
| 2019年1月17日 | 买入 | 9,900 | 9,900 | |||
| 2019年1月17日 | 买入 | 10,600 | 20,500 | |||
| 2019年1月29日 | 买入 | 1,900 | 22,400 | |||
| 2019年1月30日 | 买入 | 1,800 | 24,200 | |||
| 2019年1月31日 | 买入 | 1,800 | 26,000 | |||
| 2019年2月11日 | 买入 | 4,000 | 30,000 | |||
| 2019年2月12日 | 卖出 | -30,000 | - | |||
| 2019年3月4日 | 买入 | 112,300 | 112,300 | |||
| 2019年3月4日 | 买入 | 24,900 | 137,200 |
针对上述自查期间内买卖或持有北新路桥股票的行为，自然人陈建文、陆莲波、陈悦已出具书面《关于本次重大资产重组相关内幕信息知情人买卖股票情况的自查报告》，声明及承诺如下“在北新路桥股票停牌前，未获知与本次交易有关的内幕停牌，亦未接受任何关于买卖北新路桥股票的建议；本人在停牌前未参与本次交易的决策，对本次交易有关的内幕信息不知情。本人在自查期间买卖股票的行为未利用内幕信息。”
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自然人程勇已出具书面《关于本次重大资产重组相关内幕信息知情人买卖股票情况的自查报告》，承诺：“在北新路桥股票停牌前，未获知与本次交易有关的内幕停牌，亦未接受任何关于买卖北新路桥股票的建议；本人在停牌前未参与本次交易的决策，对本次交易有关的内幕信息不知情；从谨慎角度考虑，本人承诺自查期间购买的股票复牌后锁定六个月，在复牌后六个月内不得卖出。”根据北新渝长出具的自查报告、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询报告，除上述买卖北新路桥股票外，北新渝长及其董事、监事、高级管理人员及直系亲属在核查期间内不存在买卖上市公司股票的情况。
（三）交易对手相关内幕知情人
经核查，根据建工集团出具的自查报告、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询报告，交易对方（控股股东）其董事、监事、高级管理人员及直系亲属在自查期间买卖公司股票的具体情况如下：
| 序号 | 交易方名称 | 关系 | 交易日期 | 交易方向 | 交易股数（股） | 结余股数（股） |
| 1 | 李奇 | 董事会秘书 | 2018年9月28日 | 买入 | 1,000 | 1,000 |
| 2018年10月8日 | 卖出 | 1,000 | 0 |
针对上述自查期间内买卖或持有北新路桥股票的行为，自然人李奇已出具书面《关于本次重大资产重组相关内幕信息知情人买卖股票情况的自查报告》，声明及承诺如下：“在北新路桥股票停牌前，未获知与本次交易有关的内幕停牌，亦未接受任何关于买卖北新路桥股票的建议；本人在停牌前未参与本次交易的决策，对本次交易有关的内幕信息不知情。本人在自查期间买卖股票的行为未利用内幕信息。”
根据建工集团出具的自查报告、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的查询报告，除上述买卖北新路桥股票外，建工集团及其董事、监事、高级管理人员及直系亲属在核查期间内不存在买卖上市公司股票的情况。
（四）中介机构相关内幕知情人
经核查，除中国银河证券在自查期间存在买卖北新路桥股票的情形外，本次重组的其他中介机构内幕知情人以及上述人员的亲属在自查期间均不存在买卖
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北新路桥股票的情形。
自2018年9月4日至2019年8月16日期间，银河证券六交易单元（自营）账户累计买入北新路桥1,604,000股，累计卖出1,688,181股，截至自查期末不持有上市公司股票；银河证券融资融券专用账户累计买入北新路桥2,503,836股，累计卖出2,503,920股，截至自查期末不持有上市公司股票；银河证券重庆建新东路部二交易单元系银河证券的客户证券交收账户，累计买入北新路桥1,500股，累计卖出1,500股，截至自查期末持有上市公司300股。
银河证券自营业务股票账户买卖北新路桥股票系用于银河证券开展融券券源划拨需要，银河证券融券专用账户买卖北新路桥股票系用于银河证券开展融资融券业务，银河证券重庆建新东路部二交易单元买卖北新路桥股票系用于客户买卖交收证券需要，与本次北新路桥重大资产重组不存在关系。
综上所述，中国银河证券上述自营业务账户、融券专用证券账户、银河证券重庆建新东路部二交易单元买卖北新路桥股票行为与本次北新路桥重大资产重组不存在关系，中国银河证券不存在公开或泄露相关信息的情形，也不存在利用该信息进行内幕交易或操纵市场的情形。
七、本次重组预案公告前上市公司股票价格波动情况
根据《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》（证监公司字[2007]128号）第五条规定：“剔除大盘因素和同行业板块因素影响，上市公司股价在股价敏感重大信息公布前20个交易日内累计涨跌幅超过20%的，上市公司在向中国证监会提起行政许可申请时，应充分举证相关内幕信息知情人及直系亲属等不存在内幕交易行为。证券交易所应对公司股价敏感重大信息公布前股票交易是否存在异常行为进行专项分析，并报中国证监会。中国证监会可对上市公司股价异动行为进行调查，调查期间将暂缓审核上市公司的行政许可申请。”
上市公司于2019年3月5日开市起进入重大资产重组事项停牌程序。本次因筹划重大资产重组事项停牌前20个交易日累计涨跌幅计算的区间段为2019年1月29日至2019年3月4日期间，该期间公司股票价格、中小板综合指数（399101.SZ）、建筑指数（886016.WI）涨跌幅情况如下表所示：
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| 日期 | 收盘价格（元/股） | 中小板综合指数（399101.SZ） | 建筑指数（886016.WI） |
| 2019年1月29日 | 5.51 | 7,544.45 | 3,762.74 |
| 2019年3月4日 | 6.84 | 9,188.87 | 4,326.32 |
| 涨跌幅 | 24.14% | 21.80% | 14.98% |
公司股价在上述期间内上涨幅度为24.14%，剔除中小板综合指数（399101.SZ）上涨21.80%因素后，上涨幅度为2.34%；剔除建筑指数（886016.WI）上涨14.98%因素后，上涨幅度为9.16%。
综上，剔除大盘因素和行业板块因素影响，公司股票在可能影响股价的敏感信息公布前20个交易日内，累计涨跌幅未达到《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》（证监公司字[2007]128号）第五条规定的标准。公司股票在可能影响股价的敏感信息公布前20个交易日内累计涨跌幅无异常波动情况。
八、保护投资者合法权益的相关安排
为保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，本次交易过程主要采取了以下安排和措施：
（一）股东大会表决情况
根据中国证监会相关规定，本次重组将在董事会审议通过后，提交股东大会批准。股东大会将以现场会议形式召开，并提供网络投票方式为股东参与股东大会提供便利。在股东大会就本次重组相关事项进行表决时，关联股东将回避表决相关议案，除上市公司的董事、监事、高级管理人员、单独或者合计持有上市公司5%以上股份的股东以外，其他股东的投票情况应当单独统计并予以披露，股东大会决议将在股东大会做出相关决议的次一工作日公告，律师事务所将对股东大会的召集程序、召集人和出席人员的资格、表决程序以及表决结果等事项出具法律意见书，并一同公告。
（二）严格履行上市公司信息披露义务
本次交易过程中，上市公司已经切实按照《证券法》、《重组管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》等相关法律法规和《公司章程》的规定切实履行了信息披露义务。
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同时，本报告书公告后，公司将继续严格履行信息披露义务，按照相关法规的要求，及时、准确、公平地向所有投资者披露可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件以及与本次重组相关的进展情况。
（三）确保本次交易的定价公平、公允
上市公司已聘请具有证券期货业务资格的会计师事务所、资产评估机构对交易标的审计、评估，已履行国有资产评估项目备案程序，将确保交易标的定价公允、公平、合理。
（四）严格执行相关程序
公司在本次交易过程中严格按照相关规定履行法定程序进行表决和披露，独立董事事先认可本次交易并发表了独立意见。根据《公司法》、《重组管理办法》、《股票上市规则》以及《公司章程》的相关规定，本次重组需经参加表决的非关联股东所持表决权三分之二以上通过。
本次重组构成关联交易。本次重组相关议案在提交董事会审议时，关联董事将回避表决相关议案，独立董事将对有关事项进行事前认可并发表独立意见。上市公司在召集股东大会审议相关议案时，关联股东将回避表决相关议案，其所持有表决权不计入出席股东大会的表决权总数。
（五）股份锁定安排
建工集团在本次重组中以资产认购取得的上市公司可转换债券及该等可转换债券实施转股所取得的普通股，自可转换债券发行结束之日起36个月内不得转让，如本次重组完成后6个月内上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于可转换债券初始转股价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于可转换债券初始转股价的，则该等对价可转换债券的锁定期将在上述锁定期的基础上自动延长6个月。
建工集团在本次重组中以资产认购取得的上市公司可转换债券，自可转换债券发行结束之日起满12个月后第一个交易日起至可转换债券到期日止可以根据约定进行转股。
建工集团在本次重组中以资产认购取得的上市公司非公开发行的股份，自该
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等股份发行结束之日起36个月内不转让。本次重组完成后6个月内如上市公司股票连续20个交易日的收盘价低于发行价，或者本次重组完成后6个月期末收盘价低于发行价的，承诺方在本次重组中以资产认购取得的上市公司股份的锁定期将在上述锁定期的基础上自动延长6个月。
本次交易完成后，上述交易对方基于本次认购而享有的公司送红股、转增股本等股份，亦遵守相应锁定期约定。对于建工集团在本次重组前持有的北新路桥股份，自本次重组完成之日起12个月内将不得转让。建工集团因本次重组获得的上市公司股份在解除锁定后转让股份时需遵守相关法律、法规及规范性文件与深圳证券交易所的规定，以及上市公司章程的相关规定。如中国证监会或深圳证券交易所对于上述限售安排有不同意见的，本企业同意将按照中国证监会或深圳证券交易所的意见对限售安排进行修订并予执行。
（六）提供股东大会网络投票平台
上市公司董事会在发布召开审议本次重组方案的股东大会通知时，将提醒全体股东参加审议本次重组方案的股东大会。公司严格按照《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》、深圳证券交易所有关规定，采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，给参加股东大会的股东提供便利，充分保护中小股东行使投票权的权益。
（七）本次交易摊薄即期回报情况及采取填补措施
1、测算本次交易是否摊薄即期回报的主要假设
（1）公司经营环境未发生重大不利变化；
（2）不考虑非经常性损益等因素对公司财务状况的影响；
（3）假设本次重大资产重组于2020年6月完成资产交割，相关可转换债券、股份完成发行，募集配套资金于2020年7月完成发行；
（4）在预测公司总股本时，以本次交易前总股本898,206,436.00股为基础；
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（5）公司因本次交易总计发行股份351,388,313股（发行股份购买资产发行156,451,617股，募集配套资金按照发行上市公司现有股本30%的上限269,461,930股测算）；
（6）假设公司不存在公积金转增股本、股票股利分配、回购限制性股票等其他对股份数有影响的其它事项。
2、本次交易摊薄即期回报对公司每股收益的影响
根据上市公司出具的2019年1-8月财务报告、希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）出具的上市公司2018年度财务报表审计报告（希会审字（2019）2193号）及2019年1-8月、2018年度备考财务报表审阅报告（希会审字（2019）3357号），本次交易前后上市公司主要财务指标的变化如下表所示：
| 项 目 | 2019年8月31日/2019年1-8月 | 2018年12月31日/2018年度 | ||||
| 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | 本次交易前 | 本次交易后 | 增长率（%） | |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 3,800.70 | 2,839.88 | -25.28 | 5,313.17 | 5,651.53 | 6.37 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0423 | 0.0269 | -36.41 | 0.0592 | 0.0536 | -9.46 |
本次交易实施完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，根据渝长高速扩能项目建设规划，预计2020年实现通车产生收益，同时上市公司总股本将增加，净资产规模也将提高，从而短期内导致公司即期回报被摊薄。预计未来渝长高速扩能改造工程通车后，随着车流量的增加，从长期看上市公司盈利能力将得到提升。
3、董事会选择本次重组的必要性和合理性分析
（1）传统路桥施工行业竞争激烈，有利于公司产业链延伸
目前，国内路桥施工行业竞争比较激烈，业内企业众多，实力规模差异较大，随着我国基础设施建设的持续发展，路桥施工行业的市场竞争在不断加剧，并呈现业务规模和地域上分布不均匀的特点。从规模和实力上来分，我国路桥施工行业企业可分为二个梯队：第一梯队：是一些特大型中央企业或国有企业；第二梯队：除上述特大型国有跨国建筑集团之外，各地方大中型国有企业或地方建筑类
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公司形成路桥施工行业的第二梯队。同时，近年来政府大力推动PPP项目、BT项目、BOT项目，各路桥公司竞争已由单纯的工程施工速度、质量上的竞争，转变为资金与工程的双重竞争。上市公司在顺应行业发展趋势，及时从单纯的路桥施工向投资运营路桥资产延伸，提高公司的核心竞争力。根据WIND数据，高速公路行业上市公司主要行业财务指标如下：
| 项 目 | 高速公路行业 | 北新路桥 | ||
| 平均毛利率（%） | 平均净资产收益率（%） | 毛利率（%） | 净资产收益率（%） | |
| 2019年度 | 49.45 | 11.67 | 10.00 | 3.89 |
| 2018年度 | 49.38 | 11.08 | 10.25 | 2.83 |
| 2017年度 | 44.42 | 11.86 | 9.09 | 2.82 |
（2）避免同业竞争
2019年1月，上市公司建设并拥有经营权的福建顺邵高速正式通车，公司业务范围进一步扩大。按照渝长高速扩能项目的建设计划及进度，该高速预计于2020年通车运营。通过向控股股东建工集团发行可转换债券、股份支付现金购买北新渝长100%股权，实现上市公司运营渝长高速复线，可以避免潜在的同业竞争。
（3）减少关联交易
北新渝长由本公司控股股东建工集团控制，目前渝长高速复线项目建设已经由上市公司承包全部的建安工程，因此也导致上市公司存在部分关联交易，本次交易完成后，北新渝长将成为上市公司全资子公司，将有利于进一步减少关联交易发生。
（4）当前交易作价较低
目前标的公司尚处于建设阶段，转让双方协商采取资产基础法作价，增值率较低，有利于保护上市公司中小股东利益。选取自2015年至今部分上市公司收购高速公路进行资产评估进行对比，具体情况如下：
单位：万元
| 序号 | 可比交易标的资产 | 交易涉及上市公司 | 经审计账面价值 | 成本法评估值 | 收益法评估价值 | 选择评估方法 | 增值率 | 两种方法差异 |
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| 序号 | 可比交易标的资产 | 交易涉及上市公司 | 经审计账面价值 | 成本法评估值 | 收益法评估价值 | 选择评估方法 | 增值率 | 两种方法差异 |
| 1 | 武荆高速 | 山东高速 | 94,167.63 | 262,484.40 | 461,063.77 | 收益法 | 389.62% | 75.65% |
| 2 | 渝涪高速 | 重庆路桥 | 308,807.39 | 508,218.13 | 538,140.26 | 收益法 | 74.26% | 5.89% |
| 3 | 许平南高速 | 城发环境 | 209,613.20 | 373,734.29 | 379,616.43 | 收益法 | 81.10% | 1.57% |
| 4 | 广珠交通 | 粤高速A | 32,198.40 | 143,885.36 | 279,203.20 | 收益法 | 767.13% | 94.05% |
| 平均 | 328.03% | 44.29% | ||||||
| 北新渝长100%股权 | 北新路桥 | 86,442.40 | 108,170.97 | 126,400.00 | 资产基础法 | 25.14% | 16.85% |
若标的公司盈利后，由于高速公路运营的固有规律，后期会产生大量现金流与利润，届时上市公司收购会支付较高价格，给上市公司运营带来风险。
4、公司现有业务板块运营状况和发展态势
公司的主营业务为道路、桥梁工程施工，公司正从单一的工程施工，向设计施工总承包、技术研发、勘察设计等工程全产业链转型升级；公司转变项目承揽方式，通过介入PPP、BOT等多种高端项目，以投资拉动项目建设；公司利用重庆合川BT项目的前期成果，房地产业务亦取得较大进展。通过上述业务转型升级，公司初步实现了由资产经营向资本经营、施工端项目向运营端项目、单一产业向多元产业转变的业务布局。
最近三年，本公司各项业务整体发展形势良好，营业收入规模和盈利能力稳步提高。
5、公司现有业务的主要风险及改进措施
（1）行业风险
公司所属行业为建筑业。经济周期的变化与建筑业发展紧密相关，国民经济运行状况及国家固定资产投资规模，尤其是基础设施投资规模和城市化进程发展等因素都会直接传导至建筑业。公司将结合内外部资源，按照专业化发展思路，确定核心业务，加强技术创新，谋求业务区域和施工资质的扩张，提高运营质量
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及效益，实现多领域专业化的施工与发展，提升品牌实力。
（2）市场竞争的风险
国内路桥工程施工市场竞争日趋激烈，除了特大型、全国性建筑企业和各省、市、自治区国有或股份制从事公路工程施工的企业以外，民营企业为代表的公路工程施工企业不断加入。公司紧紧围绕确定的各项任务目标，认真研判行业动态和区域市场环境变化。公司积极调整市场布局，开拓经营思路，积极跟踪参与优质项目，为市场培育建立良好的基础。公司成立了由公司高管领导为组长的专项工作小组，确保公司重点项目物资供应、质量管理等顺利开展；同时加强成本稽核，降本增效，防控实施风险；定期上报项目情况，以全面调整项目管理机制，提高项目运营水平，全力保障重点项目完成进度目标。
（3）安全生产风险
公司所处行业为建筑业，涉及工程项目及施工人员较多，工程安全管理方面存在较大考验。对此，公司将积极做好强化安全、文明施工等方面的工作，建立健全安全文明工地考核制度、安全事故责任追究制度，加大安全事故防控力度。公司严格落实“党政同责，一岗双责”的安全生产责任制，实现安全生产的稳定局面。
6、提高未来回报能力采取的措施
本次重组实施完成后，上市公司总股本规模将扩大，净资产规模也将提高，因标的公司产生盈利能力需要一定时间，上市公司未来每股收益在短期内可能会下滑，因此每股即期回报可能被摊薄。如本次交易完成当年发生摊薄即期回报的情况，为保障募集资金有效使用，防范即期回报被摊薄的风险，公司将加强对募集资金的管理、提高公司盈利能力、完善利润分配政策，优化投资回报机制。具体措施如下：
（1）加强募集资金管理，提高募集资金使用效率
①制定募集资金管理的相关制度，保证募集资金的安全。为规范公司募集资金的使用与管理，公司已根据相关法律法规的要求制定了《募集资金使用管理制度》，对募集资金的专户存储、使用、用途变更、管理和监督进行了明确的规定。
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②落实监督措施，保证募集资金的有效使用。
根据公司募集资金管理制度及其他相关规定，公司将对募集资金进行专户存储，保证募集资金用于经批准的投资项目，定期核查募集资金投资项目进展情况。
（2）加强经营管理，为公司持续健康发展提供制度保障
公司将严格遵循《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，不断优化公司治理结构，完善投资决策机制，强化内部控制，确保股东能够充分行使权利，确保董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益，确保监事会能够独立有效地行使对董事、高级管理人员的监督权，为公司未来的健康发展提供制度保障。
（3）加强人才队伍建设，建立与公司发展相匹配的人才结构
公司将切实加强人力资源开发工作，引进优秀的管理人才，加强专业化团队的建设。建立更为有效的用人激励和竞争机制以及科学合理和符合实际的人才保障。
（4）严格执行利润分派政策
本次重组完成后，公司将根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）以及《公司章程》等相关规定，结合公司的实际情况，广泛听取投资者尤其是独立董事、中小股东的意见和建议，强化对投资者的回报，严格执行利润分配政策，增加分配政策执行的透明度，更好地维护公司全体股东及投资者利益。
（5）不断完善公司治理，为公司发展提供制度保障
公司将严格遵循《公司法》、《证券法》及《上市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件的要求，不断完善公司治理结构，确保股东能够充分行使权利；确保董事会能够按照法律、法规和公司章程的规定行使职权，作出科学、迅速和谨慎的决策；确保独立董事能够认真履行职责，维护公司整体利益，尤其是中小股东的合法权益；确保监事会能够独立有效地行使对董事、经理和其他高级管理人员及公司财务的监督权和检查权，为公司发展提供制度保障。
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7、相关承诺主体的承诺
为切实保护关于保护中小投资者合法权益，北新路桥的董事、高级管理人员作出了关于摊薄即期回报填补措施切实履行的承诺函，承诺内容如下：
“1、承诺将忠实、勤勉地履行职责，维护上市公司及其全体股东的合法权益；
2、承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或者个人输送利益，也不采用其他方式损害上市公司利益；
3、承诺对董事和高级管理人员的职务消费行为进行约束；
4、承诺不动用上市公司资产从事与其履行职责无关的投资、消费活动；
5、承诺由上市公司董事会或薪酬委员会制定的薪酬制度与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
6、承诺拟公布的上市公司股权激励（如有）的行权条件与上市公司填补回报措施的执行情况相挂钩；
7、承诺函出具后，如证券监管部门就填补回报措施及其承诺的相关规定作出其他要求，且上述承诺不能满足证券监管部门的相关要求时，其承诺届时将按照相关规定出具补充承诺；
8、作为填补回报措施相关责任主体之一，如违反上述承诺或拒不履行上述承诺，其同意按照中国证监会和深圳证券交易所等证券监管部门制定或发布的有关规定，对其作出相关处罚或采取相关监管措施。”
为保证填补回报措施能够得到切实履行，上市公司控股股东就本次交易采取填补措施事宜，承诺如下：
“1、不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益；
2、本承诺出具后，如监管部门就填补回报措施及其承诺的相关规定作出其他要求的，且上述承诺不能满足监管部门的相关要求时，本公司承诺届时将按照相关规定出具补充承诺。
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3、本公司若违反上述承诺或拒不履行上述承诺，本公司同意按照中国证监会和深圳证券交易所等证券监管机构制定或发布的有关规定、规则，对本公司作出相关处罚或采取相关管理措施。”
（八）其他保护投资者权益的措施
本公司聘请的独立财务顾问和法律顾问已对本次交易所涉及的资产定价和股份定价、标的资产的权属状况等情况进行核查，并对实施过程、相关协议及承诺的履行情况和相关后续事项的合规性及风险进行核查，发表明确意见，确保本次交易公允、公平、合法、合规，不损害上市公司股东利益。
九、上市公司控股股东及其一致行动人，上市公司董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至实施完毕期间的股份减持计划
根据上市公司控股股东建工集团及上市公司董事、监事、高级管理人员的说明，建工集团及上市公司董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日起至本次重组实施完毕之日期间，不存在减持北新路桥股份的计划。
十、控股股东通过本次重组提高对上市公司持股比例可免于提交豁免要约收购申请
截至2019年12月31日，建工集团合计持有上市公司股权比例为47.13%；本次重组中，建工集团以资产认购上市公司发行可转换债券、股份及现金；本次重组完成后，建工集团合计持有上市公司股权比例将进一步提高。
根据《收购管理办法》第六十三条规定，经上市公司股东大会非关联股东批准，投资者取得上市公司向其发行的新股，导致其在该公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的30%，投资者承诺3年内不转让本次向其发行的新股，且公司股东大会同意投资者免于发出要约的，相关投资者可以免于按照前款规定提交豁免申请，直接向证券交易所和证券登记结算机构申请办理股份转让和过户登记手续。
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本次重组中，建工集团已承诺36个月内不转让上市公司本次向其发行的新股（含可转换债券转股），经上市公司股东大会同意建工集团免于发出收购要约后，建工集团通过本次交易提高对上市公司持股比例可免于提交豁免要约收购申请，直接向深交所和中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理股份转让和过户登记手续。
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第十四节 独立董事和中介机构意见
一、独立董事对本次交易的独立意见
独立董事关于发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项的独立意见如下：
“1、本次交易的相关议案在提交本次董事会会议审议前已经取得独立董事事先认可。
2、上市公司于2019年3月19日披露了《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券及股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称“预案”）。预案公告后为保证本次交易顺利推进，对交易支付方式进行调整。根据《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》的相关规定，本次交易支付方式等调整均不构成本次重大资产重组的重大调整。
3、本次重大资产重组的方案、公司为本次重大资产重组编制的《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及其摘要符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于规范上市公司重大产重组若干问题的规定》、《内容与格式准则第26号》及其他有关法律、法规和中国证券监督管理委员会颁布的规范性文件的规定，具备可行性和可操作性，符合公司发展战略，不存在损害公司和中小股东的利益的情形。
4、本次交易的交易对手建工集团持有公司423,324,530股股份，占公司总股本的47.13%，为公司控股股东。根据《深圳证券交易所股票上市规则》，本次交易构成关联交易。
5、公司与新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司签署的附生效条件的《购买资产协议》及其《补充协议》符合《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》及其他相关法律、法规和规范性文件的规定及监
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管规则的要求，具备基本的可行性和可操作性，无重大法律、政策障碍。
6、本次重大资产重组有利于公司改善财务状况、增强持续盈利能力；本次重大资产重组完成后有利于公司突出主业、增强抗风险能力，有利于公司增强独立性、减少关联交易、避免同业竞争。
7、公司本次董事会的召集、召开及审议表决程序符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、法规和《公司章程》的有关规定。
8、同意公司董事会就本次交易事项的总体安排。本次交易尚需多项条件满足后方可完成，包括但不限于公司股东大会审议通过本次交易方案；国有资产监督管理部门批准本次交易方案；中国证券监督管理委员会核准本次交易方案等。”
二、独立财务顾问意见
独立财务顾问按照《证券法》、《公司法》、《重组管理办法》和《财务顾问管理办法》的相关规定和中国证监会的要求，通过尽职调查和对重组报告书等信息披露文件的适当核查，并与上市公司、法律顾问、审计机构及评估机构经过充分沟通后认为：
“1、本次交易符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》等法律、法规和规范性文件的规定；
2、本次交易所涉及的资产为权属清晰的经营性资产，不存在权利瑕疵和其他影响过户的情况，在相关法律程序和先决条件得到适当履行的情形下，标的资产注入上市公司不存在法律障碍。
3、本次交易完成后，上市公司仍具备股票上市的条件；
4、本次交易构成重大资产重组，不构成《重组管理办法》规定的重组上市；本次交易构成关联交易，关联交易程序履行符合相关规定，关联交易定价公允，不存在损害上市公司及非关联股东利益的情形。
5、本次交易标的资产已经过具有证券期货相关业务资格的会计师事务所和资产评估机构的审计和评估，且资产评估假设、方法合理；标的资产折现率、预测期收益分布等其他评估参数取值合理，本次交易定价公允合理，不存在损害上
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市公司及其股东利益的情形。本次交易拟购买资产的价格是以评估值为依据，经交易双方协商确定的，交易定价的客观、公允；
6、本次购买资产及募集配套资金的股份及可转换债券发行定价符合《重组管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》等法律法规的规定；
7、本次交易符合国家相关产业政策，符合环境保护、土地管理、反垄断等法律和行政法规的相关规定；
8、本次交易所涉及的各项合同及程序合理合法，在重组各方履行本次交易的相关协议的情况下，不存在上市公司交付资产后不能及时获得相应对价的情形；
9、本次交易完成后上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与实际控制人及关联方将继续保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规定；公司治理机制仍旧符合相关法律法规的规定；有利于上市公司继续保持健全有效的法人治理结构；
10、本次交易有利于减少关联交易，避免潜在同业竞争，有利于提高上市公司盈利能力、增强上市公司持续经营能力，符合上市公司及全体股东的利益；
11、本次交易充分考虑到了对中小股东利益的保护，对本次交易可能存在的风险，上市公司已经在重组报告书及相关文件中作了充分揭示，有助于全体股东和投资者对本次交易的客观评判。”
三、法律顾问意见
1、本次交易方案的主要内容符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、
《发行管理办法》等相关法律、法规和规范性文件的规定，合法有效；
2、本次交易构成上市公司重大资产重组；
3、本次交易不构成借壳上市；
4、上市公司系在中华人民共和国依法设立、有效存续的企业法人，具备进行本次交易的主体资格。交易对方建工集团系在中华人民共和国依法设立、有效存续的企业法人。上述交易各方均具备进行本次重大资产重组的主体资格；
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5、上市公司与交易对方签署的《发行可转换债券及股份购买资产协议》及《发行可转换债券及股份购买资产协议的补充协议》等协议的内容符合法律、法规和规范性文件的规定，待约定的生效条件成就时生效。上述协议的签署以及履行不会侵害上市公司以及全体股东的利益；
6、本次重大资产重组已经履行了现阶段应当履行的批准和授权程序，除上述所需的批准和授权外，本次重大资产重组不存在其他需要政府或行业主管部门批准和授权的情形；
7、标的公司系依法设立且合法存续的有限责任公司，本次交易完成后，目标公司仍为独立存续的法人主体，目标公司的全部债权债务仍由其享有或承担。因此，本次交易不涉及目标公司债权债务的转移，债权债务的处理符合有关法律法规的规定；
8、本次交易所涉标的资产均为股权类资产，该等资产注入上市公司后，目标公司仍为独立的法人主体，目标公司仍将独立、完整地履行其与职工之间的劳动合同，目标公司与其职工之间的劳动关系不发生转移。因此，本次交易不涉及职工安置事项；
9、上市公司已经履行了现阶段法定披露和报告义务；上市公司应根据本次交易的进展情况，继续履行法定披露和报告义务；
10、涉及机构及人员买卖上市公司股票的行为不符合《证券法》规定的内幕交易的构成要件，不属于内幕交易行为，对上市公司本次重大资产重组不构成实质性法律障碍；
11、本次交易在相关各方承诺得以切实履行的情况下，符合《公司法》、《证券法》、《重组管理办法》、《发行管理办法》、《非公开发行实施细则》等相关法律、法规、规范性文件有关重大资产重组及发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金的实质性条件；
12、本次交易的证券服务机构具备为本次交易提供相关证券服务的资格；
13、本次交易相关主体的主体资格合法有效；本次交易已经履行了现阶段应当履行的授权和批准程序；本次重大资产重组方案符合相关法律、法规的规定；
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在取得法律意见书“四、本次重大资产重组的批准和授权”之“（二）尚需获得的批准和授权”部分所述的全部批准和授权后，本次重大资产重组的实施不存在实质性法律障碍。
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第十五节 本次交易的相关中介机构
一、独立财务顾问
名称：中国银河证券股份有限公司法定代表人：陈共炎注册地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座2-6层办公地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座2-6层电话：010-66568338传真：010-66568640项目经办人员：李雪斌、张谦、朱亚男、张津铭、欧阳维濂。
二、法律顾问
名称：上海市锦天城律师事务所单位负责人：顾功耘注册地址：上海市浦东新区银城中路501号上海中心大厦9/11/12楼办公地址：上海市浦东新区银城中路501号上海中心大厦9/11/12楼电话：021-20511000传真：021-20511999经办律师：刘峰、王文、冷刚
三、审计机构
名称：希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）单位负责人：吕桦、曹爱民注册地址：陕西省西安市浐灞生态区浐灞大道一号外事大厦六层
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办公地址：陕西省西安市浐灞生态区浐灞大道一号外事大厦六层电话：029-83620189传真：029-83621820经办注册会计师：王侠、杨学伟
四、评估机构
名称：北京卓信大华资产评估有限公司法定代表人：林梅注册地址：北京市海淀区西四环中路16号院7号楼10层1001室办公地址：北京市海淀区西四环中路16号院7号楼12层电话：010-58350517传真：010-58350006经办注册资产评估师：张帅、刘昊宇
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第十六节 上市公司及相关中介机构声明
一、上市公司及全体董事声明
本公司及全体董事承诺保证《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及本次发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。全体董事：
汪 伟 熊保恒 周 彬
黄为群 唐 飚 孙 杰
马 洁 黄 健 罗 瑶
新疆北新路桥集团股份有限公司
年 月 日
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本公司全体监事承诺保证《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及本次发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。全体监事：
倪志江 杨文成 杨 锦
牛丽娟 周 伟
新疆北新路桥集团股份有限公司
年 月 日
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本公司全体高级管理人员承诺保证《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及本次发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。全体未兼任董事的高级管理人员：
连建平 黄国林 张志建 郭建新
韩征平 杨 俊 王 勇 段辉林
张国栋 陈荣凯 张 斌 孙敦江
李福军 顾建民
新疆北新路桥集团股份有限公司（盖章）
年 月 日
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二、独立财务顾问声明
中国银河证券股份有限公司（本声明中简称“本公司”）保证新疆北新路桥集团股份有限公司在《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及其摘要中引用本公司出具的《中国银河证券股份有限公司关于新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》的相关内容已经本公司审阅，确认《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》不致因上述引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
法定代表人：
陈共炎
财务顾问主办人：
李雪斌 张 谦
项目协办人：
朱亚男 张津铭 欧阳维濂
中国银河证券股份有限公司
年 月 日
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三、法律顾问声明
本所及经办律师同意新疆北新路桥集团股份有限公司在《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及其摘要中引用本所出具的法律意见书之结论性意见，并对所引述的内容进行了审阅，确认该报告书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
单位负责人：
顾功耘
经办律师：
刘 峰 王 文
冷 刚
上海市锦天城律师事务所
年 月 日
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四、审计机构声明
本所及经办注册会计师同意新疆北新路桥集团股份有限公司在《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及其摘要中引用本所出具的审计报告及备考财务报告之结论性意见，并对所引述的内容进行了审阅，确认该报告书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
单位负责人：
吕 桦 曹爱民
经办注册会计师：
王 侠 杨学伟
希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）
年 月 日
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五、评估机构声明
本公司及经办资产评估师同意新疆北新路桥集团股份有限公司在《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换公司债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及其摘要中引用本公司出具的资产评估报告之结论性意见，并对所引述的内容进行了审阅，确认该报告书不致因上述内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。
法定代表人：
林 梅
经办资产评估师：
张 帅 刘昊宇
北京卓信大华资产评估有限公司
年 月 日
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第十七节 备查文件
一、备查文件
1、北新路桥关于本次交易的董事会决议；
2、北新路桥关于本次交易的独立董事意见；
3、北新路桥与交易对方签订的购买资产协议及其补充协议；
4、中国银河证券出具的独立财务顾问报告；
5、上海锦天城律师事务所出具的法律意见书；
6、希格玛会计师事务所出具的标的公司审计报告、上市公司备考审阅报告；
7、卓信大华出具的标的资产评估报告及评估说明；
8、其他与本次交易相关的重要文件。
二、备查地点
存放公司：新疆北新路桥集团股份有限公司存放地点：新疆北新路桥集团股份有限公司证券事务部办公室电话：0991-3631208传真：0991-3631269
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（本页无正文，为《新疆北新路桥集团股份有限公司发行可转换债券、股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》之签章页）
新疆北新路桥集团股份有限公司
年 月 日