海通证券股份有限公司关于江苏三房巷实业股份有限公司重组标的资产经营业绩受疫情影响情况之核查意见
中国证券监督管理委员会：
海通证券股份有限公司作为江苏三房巷实业股份有限公司（以下简称“上市公司”）发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问，现根据贵会要求对本次重组标的资产经营业绩受疫情影响情况进行了专项核查并出具核查意见。
注：如无特别说明，本核查意见中的词语和简称与《江苏三房巷实业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》中各项词语和简称的含义相同。
（一）本次疫情对标的公司生产经营和经营业绩的影响
1、疫情对标的公司近期生产经营的影响
2020年1月1日至5月31日，标的公司主要项目生产经营情况与同期对比情况如下：
（1）瓶级聚酯切片业务
1）瓶级聚酯切片产量同比情况
| 项目 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 合计 | |
| 瓶级聚酯切片 产量 （万吨） | 2020年 | 15.99 | 14.60 | 18.55 | 20.41 | 20.69 | 90.24 |
| 2019年 | 20.93 | 18.34 | 20.54 | 20.64 | 18.66 | 99.11 | |
| 同比增长率 | -23.60% | -20.39% | -9.69% | -1.11% | 10.88% | -8.95% | |
瓶级聚酯切片产量方面，自2020年1月下旬开始，由于疫情影响运输不畅，标的公司主动减产瓶级聚酯切片，标的公司瓶级聚酯切片产量较上年同期出现较大幅度下滑，2020年2月产量达到最低，2020年1-2月瓶级聚酯切片产量相比2019年同期下降8.68万吨，下降幅度为22.10%；2020年3月起，随着国内疫情逐步得到控制，标的公司瓶级聚酯切片产量企稳回升。
2）瓶级聚酯切片销量同比情况
| 项目 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 合计 | |
| 瓶级聚酯切片境内销售 （万吨） | 2020年 | 8.28 | 3.26 | 14.06 | 15.61 | 13.02 | 54.23 |
| 2019年 | 9.68 | 5.81 | 15.44 | 7.47 | 9.43 | 47.83 | |
| 同比增长率 | -14.46% | -43.89% | -8.94% | 108.97% | 38.07% | 13.38% | |
| 瓶级聚酯切片境外销售 （万吨） | 2020年 | 4.79 | 10.11 | 12.75 | 7.12 | 5.06 | 39.83 |
| 2019年 | 9.86 | 8.61 | 11.83 | 8.75 | 9.23 | 48.28 | |
| 同比增长率 | -51.42% | 17.42% | 7.78% | -18.63% | -45.18% | -17.50% | |
| 瓶级聚酯切片销售合计 （万吨） | 2020年 | 13.07 | 13.37 | 26.81 | 22.72 | 18.09 | 94.06 |
| 2019年 | 19.54 | 14.42 | 27.27 | 16.23 | 18.66 | 96.12 | |
| 同比增长率 | -33.11% | -7.28% | -1.69% | 39.99% | -3.05% | -2.14% | |
瓶级聚酯切片销量方面，2020年1-2月疫情主要集中在国内，2020年1-2月标的公司瓶级聚酯切片境内销售量出现较大幅度下降，2020年2月境内销量达到最低。受管控升级、运输受限等因素影响，2020年1-2月瓶级聚酯切片总销量相比2019年同期下降7.52万吨，下降幅度22.14%。2020年3月起，随着国内疫情逐步得到控制，瓶级聚酯切片国内销量出现较大幅度上升，抵消了国外疫情造成订单暂时下降的影响，标的公司瓶级聚酯切片销量企稳回升。
综上分析，疫情对标的公司瓶级聚酯切片的生产销售产生了短期的影响，2020年1季度，标的公司瓶级聚酯切片产销量出现下跌，随着疫情在国内逐步得到有效控制，2020年3月起瓶级聚酯切片销量逐步恢复，至2020年5月已基本恢复至上年同期水平。
（2）PTA业务
1）PTA产量同比情况
| 项目 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 合计 | |
| PTA产量 （万吨） | 2020年 | 21.61 | 22.57 | 25.17 | 25.36 | 28.22 | 122.93 |
| 2019年 | 21.46 | 23.66 | 26.69 | 26.94 | 26.23 | 124.98 | |
| 同比增长率 | 0.70% | -4.61% | -5.70% | -5.86% | 7.59% | -1.64% | |
PTA产量方面，标的公司在疫情期间一直正常生产，未停工停产，PTA产量较上年同期保持了相对稳定。
2）PTA销量同比情况
| 项目 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 合计 | |
| PTA境内销售 （万吨） | 2020年 | 7.95 | 9.27 | 5.91 | 10.73 | 9.85 | 43.71 |
| 2019年 | 3.14 | 9.22 | 6.22 | 8.22 | 12.40 | 39.20 | |
| 同比增长率 | 153.18% | 0.54% | -4.98% | 30.54% | -20.56% | 11.51% | |
| PTA境外销售 （万吨） | 2020年 | 0.72 | 0.47 | 0.03 | 0.26 | 0.11 | 1.59 |
| 2019年 | 1.76 | 0.84 | 0.91 | 1.03 | 0.64 | 5.18 | |
| 同比增长率 | -59.09% | -44.05% | -96.70% | -74.76% | -82.81% | -69.31% | |
| PTA销售合计 （万吨） | 2020年 | 8.66 | 9.74 | 5.93 | 10.98 | 9.96 | 45.27 |
| 2019年 | 4.91 | 10.06 | 7.13 | 9.25 | 13.03 | 44.38 | |
| 同比增长率 | 76.37% | -3.18% | -16.83% | 18.70% | -23.56% | 2.01% | |
标的公司PTA产品主要为境内销售，PTA销量方面，PTA的下游产品主要
集中在涤纶纤维、聚酯切片领域，受标的公司疫情期间瓶级聚酯切片产量下降影响，标的公司对PTA的需求有所下降，标的公司自产的PTA更多的用于对外销售，使得PTA销量同比上年略有增长。至2020年5月随着瓶级聚酯切片产销量的逐步恢复，PTA销量已基本与上年同期持平。
2、疫情对标的公司近期经营业绩的影响
（1）2020年1-3月新冠疫情对标的公司主要产品及经营业绩的影响情况如下：
| 项目 | 2020年1-3月① | 2020年1-3月 预测数② | ①-② | 完成比例 |
| 瓶级聚酯切片： | ||||
| 销售收入（万元） | 304,951.87 | 345,612.50 | -40,660.63 | 88.24% |
| 销售成本（万元） | 287,600.43 | 315,071.56 | -27,471.13 | 91.28% |
| 销售数量(万吨） | 53.25 | 53.75 | -0.50 | 99.07% |
| 平均销售单价（元/吨） | 5,726.80 | 6,430.00 | -703.09 | |
| 单位毛利额（元/吨） | 325.85 | 568.20 | -242.34 | |
| PTA： | ||||
| 销售收入（万元） | 94,275.59 | 131,389.40 | -37,113.81 | 71.75% |
| 销售成本（万元） | 98,979.94 | 129,196.02 | -30,216.08 | 76.61% |
| 销售数量(万吨） | 24.34 | 27.35 | -3.01 | 88.99% |
| 平均销售单价（元/吨） | 3,873.28 | 4,804.00 | -930.72 | |
| 单位毛利额（元/吨） | -193.28 | 80.20 | -273.47 | |
| 经营业绩情况： | ||||
| 净利润（万元） | 597.71 | 14,262.99 | -13,665.28 | 4.19% |
注1：以上数据未经审计；
注2：2020年1-3月预测数=2020年原盈利预测数/12*3；
注3：完成比例=2020年1-3月数据/2020年1-3月原预测数。
2020年1季度标的公司经营业绩较预测数出现大幅度下滑，主要原因为受制于原油价格的大幅度下降，各种化工产品的价格都出现下降，详见下图：
注：石油价格为OPEC（一揽子原油价格现货价格），按照当日的汇率中间价折算为人民币（右轴为原油价格）。瓶级聚酯切片主要用于饮用水包装瓶和调味品、PET片材等。作为生活必需品，疫情期间销售数量影响不大，价格降幅相对较小。疫情对PTA价格影响较大，PTA的下游产品主要集中在涤纶纤维、聚酯切片领域，涤纶纤维多用于纺织、服装等行业，其中纺织服装消费占聚酯总消费的80%以上。疫情对全球经济的影响，尤其对纺织品的需求产生较大的影响，间接影响到PTA的销售价格。2020年1季度，疫情的影响存在诸多不确定性，原油价格的大幅度下降，带动各种化工产品价格产生急剧、持续性的下降，标的公司购入原材料加工成最终产品的过程中，产品的价格已经发生较大幅度下跌，产品的毛利空间受到较大程度的压缩，使得标的公司2020年1季度的经营业绩出现较大幅度的下滑。综上分析，疫情对标的公司2020年1季度的经营业绩情况具有较大不利影响。
（2）2020年1-5月新冠疫情对标的公司主要产品经营业绩的影响情况如下：
| 项目 | 2020年1-5月① | 2020年1-5月 预测数② | ①-② | 完成比例 |
| 瓶级聚酯切片： | ||||
| 销售收入（万元） | 512,176.39 | 576,020.83 | -63,844.44 | 88.92% |
| 项目 | 2020年1-5月① | 2020年1-5月 预测数② | ①-② | 完成比例 |
| 销售成本（万元） | 469,459.69 | 525,119.27 | -55,659.58 | 89.40% |
| 销售数量(万吨） | 94.06 | 89.58 | 4.48 | 105.00% |
| 平均销售单价（元/吨） | 5,445.21 | 6,430.24 | -985.03 | |
| 单位毛利额（元/吨） | 454.14 | 568.22 | -114.08 | |
| PTA： | ||||
| 销售收入（万元） | 155,550.99 | 218,982.33 | -63,431.34 | 71.03% |
| 销售成本（万元） | 160,862.77 | 215,326.70 | -54,463.93 | 74.71% |
| 销售数量(万吨） | 45.28 | 45.58 | -0.30 | 99.34% |
| 平均销售单价（元/吨） | 3,435.31 | 4,804.35 | -1,369.04 | |
| 单位毛利额（元/吨） | -117.31 | 80.20 | -197.51 | |
| 经营业绩情况： | ||||
| 净利润（万元） | 10,459.40 | 23,771.65 | -13,312.25 | 44.00% |
注1：以上数据未经审计；注2：2020年1-5月预测数=2020年原盈利预测数/12*5；注3：完成比例=2020年1-5月数据/2020年1-5月原预测数。2020年第2季度，国内疫情防控取得显著成效，各行各业加速复工复产，行业内对疫情影响的预期趋于稳定，各化工产品的价格回稳，标的公司主要产品与主要原材料之间的加工差逐步恢复正常。2020年1-5月，标的公司瓶级聚酯切片、PTA的单位毛利额相比2020年1-3月均有较大幅度的提升，带动标的公司经营状况好转。
由以上统计可见，随着疫情逐步缓解，标的公司2020年2季度开始，经营业绩已逐步好转。
综上分析，疫情带来的化工产品的价格下降对标的公司2020年1季度的经营业绩情况具有较大不利影响，随着国内疫情防控取得明显成效，疫情逐步缓解，标的公司2020年2季度开始，经营业绩已实现逐步好转。
（二）本次疫情对标的公司评估值影响
1、疫情对标的公司2020年经营预期的调整
结合疫情对标的公司1-5月经营业绩的影响，以及当前产品和主要材料的价格走势，以及标的公司的在手订单的情况，标的公司管理层对2020年的经营预期进行了调整，具体分析如下：
（1）产品销售量的影响
标的公司疫情期间一直正常生产，未停工停产。1-3月份受春节和疫情停工的影响，瓶级聚酯切片和PTA的生产量下降较大，但4、5月份已开始回升，1-5月份同比产量下降并不显著。2020年1-5月份瓶级聚酯切片产量同比去年下降
8.95%，而PTA的产量同比去年仅下降1.62%。
虽然标的公司瓶级聚酯切片和PTA产量下降，考虑库存消耗的因素，标的公司产品销售量并未明显下降。2020年1-5月份的瓶级聚酯切片销售量为94.06万吨，同比去年1-5月份，仅下降2.14%；2020年1-5月份PTA的销售量为45.27万吨，同比去年1-5月份增幅为2.01%。2020年5月份标的公司瓶级聚酯切片和PTA均已经恢复了正常产量和销量。
1）瓶级聚酯切片
标的公司瓶级聚酯切片的销售量虽然同比略有下降，但是订单充足。随着国内经济的恢复，国内合同订单回升明显，同比有较大的增长。具体如下表所示：
单位：万吨
| 月份 | 2019年 | 2020年 | 增长率 |
| 1月份 | 9.98 | 10.28 | 3.01% |
| 2月份 | 7.40 | 6.38 | -13.78% |
| 3月份 | 10.75 | 12.74 | 18.51% |
| 4月份 | 10.04 | 19.93 | 98.51% |
| 5月份 | 15.47 | 19.50 | 26.05% |
| 1-5月份小计 | 53.64 | 68.83 | 28.32% |
由上表可知，2020年1-5月份，标的公司瓶级聚酯切片国内合同订单同比增加15.19万吨，增幅达到28.32%。
标的公司瓶级聚酯切片国外的订单因为受到疫情的影响，全球主要经济体4月份疫情开始爆发，因此4月份下半月开始订单下降，5月份订单下降明显。具体如下表所示：
单位：万吨
| 月份 | 2019年 | 2020年 | 增长率 |
| 1月份 | 14.13 | 5.81 | -58.88% |
| 2月份 | 9.69 | 9.93 | 2.48% |
| 3月份 | 7.78 | 8.62 | 10.80% |
| 4月份 | 6.42 | 5.49 | -14.49% |
| 5月份 | 13.27 | 2.69 | -79.73% |
| 1-5月份小计 | 51.29 | 32.54 | -36.56% |
注：1月份主要系春节假期的影响。
由上表可知，2020年1-5月份，标的公司瓶级聚酯切片出口合同订单同比下降18.75万吨，同比下降36.56%，降幅较大。考虑到国外的部分国家疫情得到控制，生产和生活开始恢复，未来有望复苏。
标的公司瓶级聚酯切片国内和国外订单合计情况如下表所示：
单位：万吨
| 种类 | 2019年1-5月份 | 2020年1-5月份 | 增长率 |
| 国内订单 | 53.64 | 68.83 | 28.32% |
| 国外订单 | 51.29 | 32.54 | -36.56% |
| 合计 | 104.93 | 101.37 | -3.39% |
由上表可知，虽然短期看疫情导致了国外订单下降明显，但是考虑到目前国内订单的增长较快，抵消了国外疫情的订单的暂时下降，2020年1-5月份订单总量较去年同期基本持平。预计2020年全年标的公司瓶级聚酯切片完成原预计的销售数量具备合理性，因此本次不予调整。
2）PTA
虽然2020年1-5月份标的公司PTA的产销受到的影响不大，但是标的公司管理层考虑到由于下游纺织品的销售受到较大的影响，销量预计有可能下降。同时结合本年度技改的检修时间，2020年全年标的公司较原预计PTA的对外销售量减少10万吨。
（2）价格和加工差的影响
受制于原油价格的大幅度下降，各种化工产品的价格都出现下降，详见下图：
注：石油价格为OPEC：一揽子原油价格现货价格，按照当日的汇率中间价折算为人民币（右轴为原油价格）
3月份由于新冠疫情蔓延，世界各国经济发展放缓，对原油的需求下降，如航空公司停航、制造业停产停业等，但是石油输出国组织欧佩克成员国之间没有就产量达成一致意见，在需求下降的情况下，产量没有下降，导致国际原油价格暴跌。原油价格下跌，会带动化工产品的价格下行。原油价格的下跌，对标的公司的经营有利有弊：原料价格下降，可以降低标的公司的生产成本，但是产品的销售价格也会下降。标的公司产品瓶片聚酯切片和PTA受原油价格的下跌影响的程度不同，具体分析如下：
1）瓶级聚酯切片
通过对历史年度的分析，原油价格对瓶级聚酯切片产品的售价和原材料都有同方向的影响，对加工差的影响相对较弱。
注1：右轴为原油价格；注2：价格均为月均价；注3：瓶级切片加工差=瓶级切片销售价格-PX价格×0.5491-MEG价格×0.3291。
通过上图可知，随着原油价格的上涨，瓶级聚酯切片的价格和加工差呈同向趋势。但加工差的变动还受到主要原材料PX的价格的影响，由于PX的供应增加，价格的强势地位发生变化，使得瓶级聚酯切片的加工差变动趋缓，较原油价格的波动相对较弱。
疫情期间则比较明显，在原油价格大幅度下降后，PX的价格持续走低，使得瓶级聚酯切片的加工差在疫情期间不降反升，详见下图：
注1：右轴为原油价格；
注2：价格均为日均价。
2020年5月份瓶级聚酯切片加工差平均值已经达到了1,910元/吨，超过了原预计2020年均值1,628元/吨，好于原来的预期，当前在继续扩大。出现该情
况，主要有以下原因：
① PX价格因供应关系改善，价格持续走低
近期国内对二甲苯市场价格走势持续下滑，国内PX开工率在7成左右，中化弘润石油化工60万吨新装置投产，扬子石化装置运行稳定，福海创装置开工一条线，彭州石化装置运行稳定，扬子石化PX装置运行正常，金陵石化装置运行平稳，青岛丽东装置满负荷运行，齐鲁石化装置运行稳定，乌鲁木齐石化装置开工在5成左右，装置运行正常，国内对二甲苯供应充足，国内市场价格持续走低。近期亚洲仍有几套PX装置处于检修中，整体来看亚洲地区对二甲苯装置开工率在7成左右，亚洲地区PX货源供应正常，PX外盘收盘价格下滑利空国内市场，国内对二甲苯市场价格持续走低。
② 瓶级聚酯切片用于生产必要的生活物资（饮料瓶），走势相对坚挺
瓶级聚酯切片主要用于饮用水包装瓶和调味品、糖果瓶、PET片材等。作为生活必需品，疫情期间销售数量影响不大，因此价格降幅相对较小，目前加工差呈稳定增长态势。
因此原油和化工产品价格的下跌，对标的公司瓶级聚酯切片的销售产生了短期的影响以外，其盈利能力并未受到实质上的影响。从当前看，加工差高于原来的预期，具体如下图所示：
2）PTA的影响
疫情对PTA价格影响较大。PTA的下游产品主要集中在涤纶纤维（包括涤纶长丝和涤纶短纤）领域，涤纶纤维多用于纺织、服装等行业，其中纺织服装消费占聚酯总消费的80%以上。疫情对全球经济的影响，尤其对纺织品的需求产生较大的影响，间接影响到PTA的销售价格。
首先，我国纺织服装行业直接出口的比重较大，并且大多来自此次疫情的重灾区欧美、日韩等发达国家。
其次，我国纺织服装行业仍呈现劳动密集、自动化程度比较低的特点。自今年1月下旬新冠疫情突然爆发，各省市纷纷启动一级预防响应机制，物流、人流等受到非常大的限制。虽然2月中下旬以来规模以上企业复工进度大幅提速，但复产却比较困难，大部分纺织服装企业仍以完成春节前订单为主，对劳动力的需要反而呈现持续减弱趋势。
另外，纺织服装企业订单、资金压力大。目前棉纱、坯布、服装等内销需求没有起色，外销订单因取消（部分产品已上机）、无限期延迟交货等原因损失较大。相较于规模以上企业，一些中小纺织服装企业受到的冲击、损失更大，一些已经复工的棉纺织企业，短期有减产甚至停机的打算。
纺织品需求下降，导致PTA的价格下降明显，1-5月份PTA的平均加工差较原预期被挤压，详见下图：
注1：右轴为PTA加工差价格；
注2：PTA加工差=PTA现货销售价格-PX价格*0.6531。
从上图可知，在今年2月份复工后（1月23日到2月9日春节期间无市场报价），PTA价格急剧下降，导致2月中下旬加工差下探320元/吨。后随着PX的价格下降，以及国内疫情的逐步好转，PTA的销售价格开始恢复，价格差开始恢复增长，到4月份恢复到630元/吨左右。5月下旬（20号-29号）已超过了766元/吨，超出了原预期686元/吨的水平，且当前在继续扩大。
从上图可知，PTA的加工差在5月份才开始恢复到原预计的水平。且考虑到期后可能会减产，预计全年实现686元/吨的可能性不大，因此需要调整。
2、疫情对标的公司2020年预测净利润的调整情况
（1）假设条件
本次标的公司2020年预测利润的调整基于以下假设：
1）当前的疫情国内已经基本上过去，全国抗疫形势除了一些外来输入病例和输入病例关联病例以外，基本上都已经得到了全面的控制。在恢复正常生产和生活的同时，进行疫情的防控；国外的疫情也在逐步好转，主要经济体开始复工复产和恢复经济。本次调整未考虑到疫情可能的大规模复发等继续出现极端影响生产的情况。
2）本次系对疫情影响业绩的专项分析和调整，只针对疫情的影响，而其他的正常的未发生明显异常变化的收入、成本、费用等，继续沿用原来的估计方法和数据，不进行实际数的调整。
3）评估基准日仍为2019年8月31日。
（2）具体调整情况
结合2020年1-5月份的实际经营情况和当前的价格走势，标的公司管理层对2020年的各产品的价格和产量进行了修正和调整，调整后的标的公司2020年盈利预测如下：
单位：万元
| 科目 | 原2020年预测数据 | 调整后数据 | 差异 |
| 一、营业收入 | 1,917,418.71 | 1,518,105.29 | -399,313.42 |
| 营业成本 | 1,785,784.13 | 1,402,756.09 | -383,028.04 |
| 税金及附加 | 2,528.66 | 2,196.15 | -332.51 |
| 销售费用 | 33,703.20 | 30,240.70 | -3,462.50 |
| 管理费用 | 2,943.94 | 2,863.88 | -80.06 |
| 研发费用 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 财务费用 | 17,322.85 | 17,322.85 | 0.00 |
| 二、营业利润 | 76,135.93 | 62,725.62 | -13,410.31 |
| 三、利润总额 | 76,135.93 | 62,725.62 | -13,410.31 |
| 四、所得税 | 19,083.98 | 15,731.41 | -3,352.57 |
| 五、净利润 | 57,051.95 | 46,994.21 | -10,057.74 |
| 六、归属于母公司损益 | 57,051.95 | 46,994.21 | -10,057.74 |
调整和分析的具体过程如下：
1）主要产品价格的调整
瓶级聚酯切片价格的调整：2020年1月份瓶级聚酯切片的月销售均价约为5,780元/吨，受疫情影响价格走低，到2020年5月份降为4,935元/吨。考虑到当前的瓶片价格已经出现缓慢增长的态势，尤其随着原油价格的复苏，未来会保持一定的增长，保守估计恢复年初价格跌幅的一半左右，即预计6-12月份价格为5,350元/吨。该价格低于1-5月份的均价5,445/吨，在5月份的价格上增长8.4%，系保守估计。
PTA价格的调整：2020年1月份PTA的月销售均价约为4,286元/吨，到4月份下降为2,844元/吨，为价格最低点（月均价），跌幅高达33.6%。PTA的价格受疫情的影响较大，目前的价格也开始恢复。该价格不是一个常态，未来恢复
可能性较为明显，预计6-12月份的价格按照1月份和4月份（最低价）的均价3,565.00元/吨。标的公司主要产品瓶级聚酯切片和PTA疫情期间和未来预测单价具体如下图所示：
注：价格均为月均价。
2）主要原材料价格的调整PX价格的调整：2020年1月份PX的月销售均价为5,840元/吨，到5月份降为3,675元/吨，降幅高达38%，高于PTA的降幅。考虑到PX的价格的下降也系原油下降较大造成的，未来恢复可能也将有所加快，本次调整按照2020年1月份和5月份的均价4,758元/吨计算。该价格明显会高于1-5月份的均价4,573元/吨，即在5月份的价格上增长29.5%。原材料PX的价格恢复的幅度高于产品价格恢复的幅度，会压缩标的公司当前的加工差，系保守预计。
MEG价格的调整：2020年1月份的月销售均价约为4,192元/吨，到5月份下降为3,061元/吨，降幅为27%，降幅明显低于PX，和PTA接近。预计6-12月份的价格按照1月份和5月份的均价3,626.00元/吨，即在5月份的价格上增长18.5%。
IPA价格的调整方法同PTA。其他的辅材继续按照百分比考虑。
经过上述调整后，2020年标的公司主要产品瓶级聚酯切片和PTA预计加工
差和数量的调整情况如下：
| 项目/金额 | 主材加工差（元/吨） | 数量（万吨） | ||
| 原预计 | 调整后 | 原预计 | 调整后 | |
| 瓶级切片 | 1,627.99 | 1,615.85 | 215.00 | 215.00 |
| PTA | 686.20 | 453.42 | 109.40 | 99.40 |
上述调整会导致影响毛利减少17,285.38万元，同时也导致税金及附加、销售费用、所得税等直接关联的费用下降，综上分析，本次疫情对标的公司2020年预测净利润的影响约为1亿元。
3、疫情对标的公司评估值的影响情况
基于本次对标的公司2020年预测净利润的调整和2021、2022年以及以后年度的利润维持原预测不变的情况下，同时本次根据2019年年末的实际运营资金的投入情况，对营运资金的周转率进行了部分矫正（增加了部分营运资金的投入），最终影响评估值约为10,800万元（调整），计算过程如下：
单位：万元
| 项目\年份 | 2019全年 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| 原归属于母公司损益 | 70,751.27 | 57,051.95 | 68,347.43 | 73,290.77 | 86,127.09 | 82,521.65 |
| 调整后归属于母公司损益 | 70,751.27 | 46,994.21 | 68,347.43 | 73,290.77 | 86,127.09 | 82,521.65 |
| 净利润调整额 | 0.00 | -10,057.74 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 原现金流 | 93,609.88 | 69,354.50 | 105,599.23 | 97,170.62 | 102,167.66 | 92,623.84 |
| 调整后现金流 | 91,709.67 | 62,920.13 | 101,847.92 | 97,186.45 | 102,217.38 | 92,607.63 |
| 现金流影响 | -1,900.21 | -6,434.37 | -3,751.31 | 15.83 | 49.72 | -16.21 |
| 折现系数 | 0.9828 | 0.9167 | 0.8259 | 0.7441 | 0.6704 | 0.6040 |
| 评估值差异 | -1,867.53 | -5,898.39 | -3,098.21 | 11.78 | 33.33 | -9.79 |
| 合计 | -10,800.00（取整到百万位） | |||||
（三）本次疫情对标的公司交易对价、业绩承诺的影响
2020年6月11日，上市公司召开第九届董事会第十六次会议，确认本次疫情对标的公司的影响，本次交易方案进行了一定调整，具体如下：
1、因受新型冠状病毒疫情影响，预计标的公司2020年度净利润有所下降，经交易各方友好协商，业绩补偿义务人调减对标的公司2020年度的承诺净利润数。由原交易方案的57,186万元调整为47,186万元，下调金额为10,000万元。
2021年度、2022年度承诺净利润较原交易方案保持不变。
2、根据东洲评估出具的《海伦石化评估报告》，以2019年8月31日为评估基准日，标的公司整体评估值为765,500万元；根据东洲评估出具的《上海东洲资产评估有限公司关于江苏海伦石化有限公司经营业绩受疫情影响以及评估值影响的专项说明》，本次评估基准日期后事项新冠疫情的爆发对于标的公司评估值影响为减少评估值10,800万元。经交易各方友好协商，标的资产海伦石化100%股权的交易作价由原交易方案的765,000万元下调为735,000万元，下调金额为30,000万元。本次交易标的资产海伦石化100%股权的交易定价仍低于评估结果，符合上市公司和中小股东的利益。
（四）核查意见
经核查，疫情带来的化工产品的价格急剧下降对标的公司2020年1季度的经营业绩情况具有较大影响，随着国内疫情防控取得明显成效，疫情逐步缓解，标的公司2020年2季度开始，经营业绩已实现逐步好转。就疫情对于标的资产经营情况、评估价值、业绩承诺等方面的影响进行审慎评估后，经交易各方友好协商，业绩补偿义务人调减对标的公司2020年度的承诺净利润数。由原交易方案的57,186万元调整为47,186万元，下调金额为10,000万元，2021年度、2022年度承诺净利润较原交易方案保持不变。标的资产海伦石化100%股权的交易作价由原交易方案的765,000万元下调为735,000万元，下调金额为30,000万元。本次方案调整不构成对交易方案的重大调整。
（本页无正文，为《海通证券股份有限公司关于江苏三房巷实业股份有限公司重组标的资产经营业绩受疫情影响情况之核查意见》之签章页）
| 项目主办人： | |||||
| 陈松 | 孔营豪 | ||||
| 海通证券股份有限公司 | |||||
| 2020年6月11日 | |||||