广发证券股份有限公司关于新凤鸣集团股份有限公司2020年前三季度营业利润
同比下降50%以上之专项检查报告
上海证券交易所：
根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所上市公司持续督导工作指引》等有关法律、法规的规定，广发证券股份有限公司（以下简称 “广发证券”、“保荐机构”）作为正在履行新凤鸣集团股份有限公司（以下简称“新凤鸣”、“公司”）持续督导工作的保荐机构，对新凤鸣2020年前三季度营业利润同比下降50%以上的情况进行了现场检查，现将本次检查情况报告如下：
一、本次现场检查的基本情况
2020年10月29日，新凤鸣发布了2020年三季度报告，报告显示，公司2020年前三季度实现营业利润较上年同期下降85.00%。广发证券知悉这一情况后，立即与公司相关人员进行了沟通，制定了现场检查计划并于2020年11月5日进行了现场检查。
二、本次现场检查主要事项及意见
（一）现场核查执行的程序
1、查阅公司和同行业上市公司披露的2020年三季度报告、主要经营数据公告，对相关数据进行审阅、分析；
2、现场查看公司生产经营场所，工作人员到岗情况，观察公司生产经营是否正常；
3、对公司董事长进行访谈，详细了解2020年的生产经营情况，分析2020年前三季度业绩大幅下滑的原因。
（二）2020年前三季度营业利润同比下降超过50%的原因
经核查，新凤鸣2020年前三季度业绩大幅下滑的原因如下：
1、原油价格快速下跌造成涤纶长丝产品价格大幅下降
2020年前三季度，受疫情影响，国际原油价格大幅波动。受此影响，华东地区涤纶长丝产品价格大幅波动，由年初的约7,600元/吨，下跌至4月底约4,900元/吨，截至2020年9月30日约为5,275元/吨。
具体如下图所示：
数据来源：WIND
公司2020年前三季度主要产品价格变动情况如下：
单位：元/吨
| 主要产品 | 2020年1-9月 | 2019年1-9月 | 变动比率（%） |
| POY | 4,954.96 | 7,378.82 | -32.85 |
| FDY | 5,724.90 | 8,004.14 | -28.48 |
| DTY | 6,913.13 | 9,225.13 | -25.06 |
| PTA | 3,089.40 | - | - |
由上表看出，公司主要产品销售价格相比2019年前三季度均出现了较大幅度的下跌。
公司2020年前三季度主要产品产量、销量情况如下：
单位：万吨
| 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00 8,000.00 | ||||||||||||
| 2020-01-02 | 2020-03-02 | 2020-05-02 | 2020-07-02 | 2020-09-02 | ||||||||
| 市场价(主流价):涤纶长丝POY(75D/72F):江浙市场 | ||||||||||||
| 期货结算价(活跃合约):MICEX 布伦特原油 | ||||||||||||
| 产品类别 | 2020年1-9月 | 2019年1-9月 | 销量 变动率 | ||||
| 产量 | 销量 | 产销率 | 产量 | 销量 | 产销率 | ||
| POY | 250.26 | 237.24 | 94.80% | 205.18 | 206.58 | 100.68% | 14.84% |
| FDY | 58.62 | 57.61 | 98.28% | 54.98 | 54.92 | 99.89% | 4.90% |
| DTY | 25.04 | 23.39 | 93.41% | 21.98 | 21.77 | 99.04% | 7.44% |
| PTA | 100.82 | 99.97 | 99.16% | / | / | / | / |
注：PTA销量不包括内部关联销售量。
由上表看出，公司产品销售数量上升，POY销量上升14.84%，FDY销量上升4.90%，DTY销量上升7.44%，但整体产销率下降。
公司2020年前三季度主要产品营业收入情况如下：
单位：万元
| 产品类别 | 2020年1-9月 | 2019年1-9月 | 变动率 |
| POY | 1,175,492.66 | 1,524,342.21 | -22.89% |
| FDY | 329,833.05 | 439,555.43 | -24.96% |
| DTY | 161,673.97 | 200,811.11 | -19.49% |
| PTA | 308,854.69 | / | / |
由上表看出，公司主要产品POY、FDY、DTY营业收入下降明显。针对公司主要产品销量、单价的变化，进行敏感性分析如下：
| 产品 | 2019年1-9月平均单价/元（P0） | 2019年1-9月销量/万吨（Q0） | 2020年1-9月平均单价/元（P1） | 2020年1-9月销量/万吨（Q1） |
| POY | 7,378.82 | 206.58 | 4,954.96 | 237.24 |
| DTY | 8,004.14 | 21.77 | 5,724.90 | 57.61 |
| FDY | 9,225.13 | 54.92 | 6,913.13 | 23.39 |
| 敏感性分析 | ||||
| 产品 | P1*Q0 | 单价变动对营业收入的影响 | P1*Q1 | 销量变动对营业收入的影响 |
| POY | 1,023,595.64 | -32.85% | 1,175,514.71 | 14.84% |
| DTY | 124,631.07 | -37.94% | 329,811.49 | 164.63% |
| FDY | 379,669.10 | -13.62% | 161,698.11 | -57.41% |
注：单价变动对营业收入的影响= [（P1*Q0）/2019年1-9月营业收入]-1销量变动对营业收入的影响= [（P1*Q1）/（P1*Q0）]-1
由敏感性分析可以看出，公司产品单价的下降对营业收入下降影响较大，各产品单价变动对营业收入的影响分别为-32.85%、-37.94%和-13.62%。销量变动方面，POY、DTY产品销量上升，对该两类产品的营业收入产生正向影响，FDY销量下降对该产品营业收入影响较大，但该类产品收入占比较小。综上所述，主要产品价格下降，是造成2020年前三季度公司在销量增加的情况下营业收入同比下降6.16%的主要原因，对公司盈利能力产生了较大影响。
2、2020年前三季度主营业务毛利率下降，期间费用率略有上升2020年前三季度，公司主要财务数据如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2020年1-9月 | 2019年1-9月 | 变动幅度 |
| 营业收入① | 2,305,755.72 | 2,457,037.29 | -6.16% |
| 营业成本② | 2,202,890.86 | 2,233,272.97 | -1.36% |
| 毛利③=①-② | 102,864.86 | 223,764.32 | -54.03% |
| 毛利率④=③/① | 4.46% | 9.11% | 下降4.65个百分点 |
| 销售费用⑤ | 4,472.25 | 9,859.95 | -54.64% |
| 管理费用⑥ | 25,221.52 | 20,752.47 | 21.54% |
| 研发费用⑦ | 41,400.97 | 50,561.06 | -18.12% |
| 财务费用⑧ | 25,631.27 | 20,665.24 | 24.03% |
| 期间费用合计⑨=⑤+⑥+⑦+⑧ | 96,726.01 | 101,838.72 | -5.02% |
| 期间费用率⑩=⑨/① | 4.19% | 4.14% | 上升0.05个百分点 |
| 营业利润 | 19,365.81 | 129,119.60 | -85.00% |
2020年前三季度，公司营业收入金额同比下降6.16%，营业成本同比下降
1.36%，二者共同作用导致毛利额从2019年前三季度的223,764.32万元，下降至2020年前三季度的102,864.86万元，同比下降54.03%，综合毛利率下降4.65个百分点。同时，折旧摊销费及安全生产费增加导致管理费用上升，银行借款利息及可转换债券利息增加导致财务费用上升，研发费用受原辅料价格下跌影响而下降，期间费用率整体上升0.05个百分点。
综上，公司主要产品价格下降，造成2020年前三季度营业收入下降，对公司盈利能力产生较大影响，而同时公司毛利率下降，导致营业利润出现一定幅
度的下滑。
（三）与同行业上市公司对比情况
经查阅同行业上市公司桐昆股份（601233.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、恒力石化（600346.SH）2020年三季度报告，主要财务数据变动情况如下：
| 项目 | 新凤鸣 | 桐昆股份 | 荣盛石化 | 恒逸石化 | 恒力石化 |
| 营业收入变动率 | -6.16% | -11.87% | 30.10% | -1.42% | 35.38% |
| 营业成本变动率 | -1.36% | -4.67% | 7.26% | -5.61% | 30.18% |
| 销售费用变动率 | -54.64% | 5.70% | -49.69% | 52.78% | 48.25% |
| 管理费用变动率 | 21.54% | 9.12% | -4.75% | 35.17% | 101.24% |
| 研发费用变动率 | -18.12% | -7.71% | 85.94% | -1.38% | -23.18% |
| 财务费用变动率 | 24.03% | -7.64% | 260.62% | 183.07% | 103.60% |
| 期间费用变动率 | -5.02% | -2.44% | 92.02% | 77.51% | 71.82% |
| 营业利润变动率 | -85.00% | -42.04% | 370.63% | 27.77% | 48.69% |
由上表看出，公司与桐昆股份营业收入和营业成本变动幅度近似，桐昆股份下跌幅度略高于公司，荣盛石化、恒力石化营业收入、营业成本有所提升，恒逸石化营业收入和营业成本下降，但下降幅度小于公司。期间费用方面,公司期间费用同比下降5.02%，桐昆股份下降2.44%；荣盛石化、恒逸石化、恒力石化期间费用同比上升较大。营业利润方面，公司同比下降85.00%，桐昆股份下降
42.04%，荣盛石化、恒逸石化、恒力石化均较同期提高。
通过与同行业上市公司的对比可以看出，新凤鸣、桐昆股份2020年前三季度营业收入、营业利润均出现了下降。其中桐昆股份2020年前三季度对联营企业和合营企业的投资收益确认15.66亿元，2019年前三季度桐昆股份对联营企业和合营企业的投资收益为-0.04亿元，使得营业利润下降幅度小于公司，扣除这部分影响后，桐昆股份营业利润下降幅度90.98%。而荣盛石化、恒逸石化、恒力石化2020年前三季度营业利润同比大幅上升，主要原因为系上述三家公司将业务向上游炼化板块延伸，产业链更长。其中例如荣盛石化控股子公司浙江石油化工有限公司2,000万吨炼化一体化项目投产，恒逸石化文莱炼油厂2019年11月开始运营，恒力石化2,000万吨炼化一体化项目的实施等，炼化业务对三家公
司2020年三季度业绩增长有较大贡献。
三、提请上市公司注意的事项及建议
新凤鸣营业利润下滑主要原因系受疫情及原油价格下跌影响，产品销售价格下跌以及主营业务毛利率下降、期间费用率略有上升。目前国际原油价格逐步回升，有望带动涤纶长丝产品价格回升；同时随着国内疫情得到有效控制，下游客户复工复产率显著提高，有助于产品销量提升从而带动业绩上行。新凤鸣应在未来的经营过程中，根据所处行业发展趋势合理调整经营策略，加强高附加值产品研发，进一步向产业链上游延伸，降低产品成本，提升主营业务竞争力。
同时，对于公司营业利润同比大幅下降的情况，公司应当做好相关信息披露工作，及时、充分地揭示相关风险，切实保护投资者的利益。
四、是否存在《证券发行上市保荐业务管理办法》及上海证券交易所相关规则规定应向中国证监会和上海交易所报告事项
根据《上海证券交易所上市公司持续督导工作指引》第二十六条的规定，保荐机构需要对上市公司业绩出现亏损或营业利润比上年同期下降50%以上情形进行专项现场检查，现场检查报告需要上报上海证券交易所。
五、上市公司的配合情况
保荐机构持续督导专项现场检查工作过程当中，上市公司给予了积极的配合，能够及时向保荐机构提供必要的文件、材料和相关信息。
六、本次现场检查的结论
经过本次专项核查工作，保荐机构认为：新凤鸣营业利润下滑主要原因受疫情及原油价格下跌影响，产品销售价格下跌以及主营业务毛利率下降、期间费用率略有上升。本保荐机构将本着勤勉尽责的态度，对新凤鸣未来经营业绩情况进行持续关注和督导。
（以下无正文）
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保荐代表人签字：__________________ __________________
易达安 李英爽
广发证券股份有限公司
年 月 日