江西赣粤高速公路股份有限公司
2013 年公司债券（第一期）上市公告书
证券简称：13 赣粤 01
证券代码：122255
发行总额：18 亿元
上市时间：2013 年 5 月 9 日
上市地：上海证券交易所
上市推荐机构：平安证券有限责任公司
保荐人（主承销商）/债券受托管理人
住所：广东省深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8层
第一节 绪言
重要提示：江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“赣粤高速”、“发行
人”或“公司”）董事会成员已批准该上市公告书，确信其中不存在任何虚假、误
导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性负个别的和连带的责任。
上海证券交易所（以下简称“上交所”）对江西赣粤高速公路股份有限公司
公开发行 2013 年公司债券（第一期）（以下简称“本期债券”）上市申请及相关
事项的审查，均不构成对本期债券的价值、收益及兑付作出实质性判断或任何保
证。
发行人本期债券债项评级为 AAA；本期债券上市前，发行人最近一期末的
净资产为 130.30 亿元（截至 2012 年 12 月 31 日合并报表所有者权益），资产负
债率为 49.17%；债券上市前，发行人 2010-2012 年度实现的归属于母公司净利
润为 116,694.07 万元、110,882.01 万元、125,599.79 万元，最近三个年度年均可
分配利润为 11.78 亿元，预计不少于债券一年利息的 1.5 倍。发行人在本次发行
前的财务指标符合相关规定。
第二节 发行人简介
一、 发行人法定名称
中文名称：江西赣粤高速公路股份有限公司
英文名称：Jiangxi Ganyue Expressway CO., LTD
发行人住所及办公地址
住所：南昌市高新区火炬大街 199 号赣能大厦
办公地址：江西省南昌市西湖区朝阳洲中路 367 号赣粤大厦
二、 发行人注册资本
注册资本：人民币 2,335,407,014 元
三、 发行人法人代表
法定代表人：黄铮
四、 发行人基本情况
（一）经营范围
公司经营范围为：项目融资、建设、经营、管理、公路、桥梁和其他交通基
础设施的投资、建设、管理、收费、养护管理及公路、桥梁和其他交通基础设施
的附属设施的开发、经营；高等级公路通讯、监控、收费系统及其设备、交通配
套设施的生产、加工、销售及施工；交通工程咨询；苗圃和园林绿化；筑路材料
加工和经营（以上项目国家有专项规定的除外）。
（二）主要业务
公司是江西省唯一一家高速公路上市公司。公司主要从事高速公路的管理、
养护、收费和投资，高速公路的车辆通行服务收入是公司收入和利润的主要来源，
主要经营模式是：通过投资建设或收购等多种方式获得经营性公路资产，为过往
车辆提供通行服务，按照收费标准收取车辆通行服务费，并对运营公路进行管理、
养护及维修，以保证公路的通行质量。
1、我国高速公路行业的发展
高速公路所属的交通运输行业是国民经济发展的基础产业和先导产业。随着
我国经济的高速发展，以及国家产业政策的大力扶持，近年来我国高速公路路网
建设实现了跨越式发展。“十五”期间，我国高速公路通车里程以年均 0.50 万公
里的速度递增，通车里程跃居世界第二，比“九五”期间新增 2.4 万公里。“十
一五”时期，高速公路里程达到 7.41 万公里，居世界第二位。国家高速公路网
主骨架预计“十二五”末将基本建成，届时，中国高速公路通车总里程将有望达
10 万公里，超过美国跃居世界第一。
为了进一步加强全国高速公路的规划和发展，国务院 2004 年底审议通过了
《国家高速公路网规划》，根据这一规划，我国将在未来 30 年内投资 2 万亿元新
建高速公路，在原有“五纵七横”国道主干线的基础上，形成由中心城市向外放
射以及横连东西、纵贯南北的大通道，由 7 条首都放射线、9 条南北纵向线和 18
条东西横向线组成，简称为“7918 网”，总规模约 8.50 万公里。国家高速公路网
总体上实现“东网、中联、西通”的目标：东部地区基本形成高速公路网，长江
三角洲、珠江三角洲、环渤海地区形成较完善的城际高速公路网络；中部地区对
外连接通道全面建成，地区内部中心城市间实现高速沟通；西部地区建成西部开
发 8 条省际公路通道中的高速公路，实现东西互动。根据“十二五”规划及相关
目标，我国高速公路行业在“十二五”期间将继续保持较高的增长速度，特别是
中西部地区高速公路通车里程将有较大的增长。
国家高速公路网布局方案，如下图所示：
2、江西省高速公路发展现状和规划
江西省地处中国东南偏中部长江中下游南岸，东邻浙江、福建，南连广东，
西靠湖南，北接湖北、安徽。江西省作为长江三角洲、珠江三角洲和闽南三角地
区的腹地，与上海、广州、厦门、南京、武汉、长沙、合肥等各重镇、港口的直
线距离，大多在六百至七百公里之内，交通便利，地理位置优越。2012 年江西
新增高速公路通车里程 618 公里，全省高速公路通车里程 4,260 公里。目前江西
省“三纵四横”高速公路主骨架已基本建成，鄱阳湖生态经济区环线公路全部高
速化，省会南昌到各设区市主干线公路全部高速化，出省主通道全部高速化，形
成了省内 4 小时经济圈和省际 8 小时经济圈。
江西省近年来经济发展明显加速，自 2002 年以来，江西省 GDP 每年增幅均
超过全国平均增幅。2011 年江西省 GDP 为 11,584 亿元，同比增长 12.5%，实现
自 2003 年以来的连续九年 12%以上的增长。2011 年江西省财政总收入 1,645 亿
元，同比增长 34.18%。2011 年，江西省交通运输业投资不断提高，高速公路里
程增加，道路运输环境更为优化，客货运输业务稳定增长。2011 年，全年共完
成客运量 7.25 亿人，比上年增长 2.7%；旅客周转量 340.9 亿人公里，比上年增
长 3.2%；货运量 9.84 亿吨，比上年增长 11.2%；货物周转量 2,066.83 亿吨公里，
比上年增长 11.7%。随着江西省与长珠闽三角洲的经济往来进一步加强，以及东
部地区产业进一步向内地转移，开放型经济对江西省的交通运输将提出更新、更
高和更紧迫的要求。
江西省和全国 GDP 增长率对比，如下图所示：
15%
13%
11%
9%
7%
5%
江西省 全国
数据来源：国家统计局《统计公报》
根据《江西省 2020 年高速公路规划》，江西省高速公路网布局规划目标是形
成以南昌为中心，连通各地市（县）、全面打通与相邻省份高速主通道的高速公
路网，基本实现省内 4 小时、省际 8 小时经济圈，县（市）基本半小时进入高速
公路网络。江西省高速公路网由国家高速公路江西段和江西地方加密高速公路两
部分组成，总规模约为 4,650 公里，形成“三纵四横”为主骨架、五个环线、两
条联络线及 18 条地方加密高速为补充的高速公路网。其中：
“三纵”为济南至广州线江西省段（浮梁—寻乌），共约 632 公里；福州至
银川线江西省段（九江—黎川），共约 358 公里；大庆至广州线江西省段（武宁
—龙南），共约 590 公里。
“四横”为杭州至瑞丽线江西省段（婺源—瑞昌），共约 335 公里；上海至
昆明线江西省段（玉山—萍乡），共约 523 公里；泉州至南宁线江西省段（石城
—莲花），共约 331 公里；厦门至成都线江西省段（瑞金—崇义），共约 244 公里。
“五个环线”具体路线为南昌绕城公路，全长 195 公里；九江绕城公路，
全长 35 公里；景德镇绕城公路，全长 31 公里；吉安绕城公路，全长 66 公里；
赣州绕城公路，全长 47 公里。
“两条联络线”具体路线为沈阳至海口联络线（宁德—上饶），全长 54 公里；
大庆至广州联络线（龙南—河源），全长 32 公里。
江西省 2020 年高速公路网规划示意图，如下图所示：
2009 年，江西省对原 2008-2012 年高速公路建设目标进行调整，把原规划到
2012 年高速公路通车里程达到 3,500 公里，调整为突破 4,000 公里，到 2015 年，
提前 5 年完成《江西省 2020 年高速公路网规划》中的高速公路建设任务，即高
速公路通车里程突破 5,000 公里，江西省所有县（市、区）将全部建成高速公路，
实现全省县县通高速公路。2011 年全省新增高速公路通车里程 554 公里，通车
里程共计 3,642 公里；2012 年，江西省新增高速公路 618 公里，通车里程共计
4,260 公里。
“十二五”期间，江西经济总量将向两万亿元迈进，以鄱阳湖生态经济区建
设为龙头，以实施新型工业化、新型城镇化、农业现代化为主战略，江西正在努
力实现科学发展、进位赶超、绿色崛起，全省经济社会发展将对交通运输基础设
施建设和运输服务的供给保障能力提出新的更高要求，高速公路优先发展的战略
地位进一步加强。可见在未来一段时期内，高速公路仍将是江西省基础设施建设
的重点，省内高速公路行业将继续保持较快发展势头。
（三）公司竞争优势
1、技术优势
多年来，公司始终奉行“高科技、高质量、高水平服务，创一流高新技术企
业”的经营战略，坚持以高新技术改造高速公路传统产业，打造优秀高科技企业。
公司在国家重点支持的高技术服务业、电子信息技术、资源与环境技术三大领域，
积极进行自主创新和推广应用，先后承担了交通部、江西省和省交通运输厅多项
重点科研课题，研究开发并大力推广应用了一系列涉及高速公路建、管、养、收
的新材料、新工艺、新技术，为社会提供了便捷、高效、重载、安全、环保的高
技术交通服务。
公司坚持提高自主创新能力，加大科研投入和对高科技人才的引进力度，建
立高速公路 ITS 共用信息平台，实施和完善高速公路综合管理信息系统（ERP），
充分利用高速公路技术改造，全面启动科技创新，同时加强营运管理运行机制模
式及投融资方式研究，提高公司核心竞争力。根据赣科发高【2009】143 号文认
定，本公司的控股子公司江西方兴科技有限公司为高新技术企业。根据《企业所
得税法》及其《实施条例》等有关规定，方兴公司享受高新技术企业所得税优惠
政策，按 15%的税率缴纳企业所得税。
2、行业地位优势
公司是江西省唯一一家高速公路上市公司，公司地处我国中部地区江西省，
具有资源、管理、区位等综合优势。江西地处华东、华中和华南三大经济区的交
汇点，是沿海与内地的结合处，是全国重要的交通枢纽省份。公司目前经营的高
速公路昌九高速、昌樟高速（含昌傅高速）、昌泰高速、温厚高速、九景高速、
彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速均为江西省的优质高速公路骨干网线路，车流量
大且相对稳定，在费收收入上具有比较明显的优势，具有较强的竞争力。目前，
公司运营里程总数跃居国内高速公路行业上市公司前列。
3、成本优势
公司目前是江西省内最大的高速公路建设、管理、养护企业，建、管、养里
程在高速公路类上市公司位居前列，公司的高速公路建、管、养业务具备明显的
规模效应，在节约管、养成本和培育创新能力上具备大企业的规模优势。
4、地理位置优势
公司所处的江西省是我国华东、华中和华南地区的交汇点。公司所属高速公
路在国道主干线布局规划中具有承东启西、贯穿南北的战略地位，其中部分路段
是北京至福州、上海至瑞丽两大纵横国道主干线的共用段；同时，公司所属高速
公路也是连接珠江三角洲和长江三角洲两大最富经济活力地区的最短通道；另
外，从客货流向的最大流量角度考虑，公司所属高速公路更是贯通北京至深圳的
最佳途径。随着我国经济稳步增长，在江西省内和周边省份经济交流活动越趋频
繁的带动下，公司所属高速公路的通行服务收入将一直保持较高水平。
5、政策扶持优势
作为江西省迄今唯一一家从事高速公路等交通基础设施经营建设的上市公
司，公司在经营、税收、财政补贴等方面均得到了政府较大的政策扶持。公司自
上市以来一直享受江西省财政给予的财政支持，对公司业绩的提升起到了有力的
支撑作用。公司近年来不断通过收购、新建、改扩建等方式促进发展，均与政府
主管部门的大力支持密切相关。
（四）主营业务收入情况分析（合并报表口径）
2012 年度、2011 年度和 2010 年度，公司合并报表口径营业务收入分别为
355,766.53 万元、410,106.24 万元、397,761.57 万元。
1、公司营业收入分析
（单位：万元）
项目 2012 年度 2011 年度 2010 年度
主营业务收入 348,893.00 406,082.59 394,851.91
其他业务收入 6,873.53 4,023.65 2,909.66
合计 355,766.53 410,106.24 397,761.57
主营业务收入占营业
98.07% 99.02% 99.27%
收入比例
2012 年度、2011 年度和 2010 年度，公司主营业务收入分别为 348,893.00
万元、406,082.59 万元和 394,851.91 万元。公司 2011 年度主营业务收入较 2010
年上涨 2.84%，主要由公司工程收入的增长导致，公司的通行服务收入由于整体
经济增速的回落以及省内其他路网分流效应增长缓慢。公司 2012 年度主营业务
收入较 2011 年下降 14.08%，主要由通行服务收入的下降导致，公司的通行服务
收入下降主要是受到整体经济增速回落以及省内其他路网分流影响。公司主营业
务收入占营业收入的比例最近三年均保持在 99%左右，主营业务非常突出。
2、主营业务分产品销售情况
主营业务分产品销售情况表 （单位：万元）
2012 年 2011 年 2010 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
1、通行服务收入 261,943.63 75.08% 278,897.92 68.68% 290,706.40 73.62%
其中：
昌九高速及银三角互
75,600.41 21.67% 79,702.40 19.63% 85,017.37 21.53%
通立交
昌樟高速（含昌傅、
82,207.45 23.56% 89,125.87 21.95% 92,237.15 23.36%
温厚）
九景高速 44,567.56 12.77% 42,837.73 10.55% 37,745.04 9.56%
彭湖高速 2,747.97 0.79% 2,408.10 0.59% 640.97 0.16%
昌铜高速 1,504.79 0.43% 4.51 0.00% - -
昌泰高速 55,315.45 15.85% 64,819.31 15.96% 75,065.86 19.01%
2、工程收入 82,617.28 23.68% 120,924.97 29.78% 95,946.69 24.30%
3、其他收入 4,332.09 1.24% 6,259.70 1.54% 8,198.82 2.08%
合计 348,893.00 100.00% 406,082.59 100.00% 394,851.91 100.00%
主营业务毛利率情况 （单位：万元）
2012 年 2011 年 2010 年
项目
毛利率 毛利率 毛利率
主营业务 52.50% 48.21% 48.66%
1
昌铜高速公路昌奉段于 2011 年 12 月 28 日通车运营，奉铜段于 2012 年 10 月 28 日通车运营。
其中：1、通行服务 65.22% 65.94% 62.65%
2、工程 13.97% 8.20% 8.33%
3、其他 18.31% 31.18% 24.33%
公司的主要收入为高速公路通行服务收入。2012 年、2011 年度和 2010 年
度公司通行收入分别为 261,943.63 万元、278,897.92 万元和 290,706.40 万元，是
公司主营业务收入的主要支撑。2011 年以来，公司通行服务收入出现小幅下降，
主要原因是（1）、国际经济形势持续疲软，国内宏观经济增速放缓。经济增速放
缓对中西部欠发达地区的车流量产生负面影响，特别是大货车占比高的路段车流
量下滑幅度相对较大，影响了通行服务收入。（2）、随着高速公路建设的不断推
进，高速公路路网的不断完善，公司路产受相邻平行路段（如济广高速江西段）
分流影响，影响了通行服务收入。公司运营的各个路段中，昌九高速及银三角互
通立交、昌樟高速（含昌傅、温厚）以及昌泰高速通行服务收入较为稳定，是公
司通行收入的主要来源；九景高速自开通来通行服务收入稳步增长；彭湖高速、
昌奉高速分别于 2010、2011 年通车，通行服务收入较少，是未来收入的增长点。
2012 年度、2011 年度和 2010 年度公司工程收入分别为 82,617.28 万元、
120,924.97 万元以及 95,946.69 万元。工程收入主要为公司控股子公司江西赣粤
高速公路工程有限责任公司对外承接工程产生的收入，工程类型主要为路面维护
保养工程、路基工程及桥梁工程。2011 年工程收入增长较为迅速，占公司主营
业务收入比重快速上升。2012 公司实现工程收入出现一定程度的减少，主要由
于子公司承接工程项目减少及结算安排等原因所致。
（五）隶属关系演变
1、发行人设立情况
公司于 1998 年 3 月经江西省股份制改革联审小组赣股[1998]1 号文批准设
立，由江西高速公路投资发展（控股）有限公司(现更名为“江西省高速公路投
资集团有限责任公司”)作为主发起人，联合江西公路开发总公司、江西省交通
物资供销总公司、江西运输开发公司和江西高等级公路实业发展有限公司（现更
名为“江西方兴科技有限公司”），以发起方式设立。公司 1998 年 3 月 31 日在江
西省工商行政管理局进行登记注册，注册资本人民币 75,400 万元，股本总数为
75,400 万股。注册号 3600001131415，注册地址：南昌市省政府大院西二路 12
号。
2、发行人上市及历次股份变化情况
（1）1999 年公司缩股
1999 年 4 月经公司第二次临时股东大会通过决议，并经江西省股份制改革
及股票发行联审小组赣股[1999]04 号文批准，公司在原有股本 75,400 万股的基
础上，按 3.23605:1 进行缩股，将公司注册资本变更为 23,300 万元，总股本变更
为 23,300 万股。
（2）2000 年首次公开发行及上市
经中国证监会证监发字[2000]37 号文批准，发行人于 2000 年 4 月 11 日至 4
月 25 日采用上网定价发行和向法人投资者配售相结合方式向社会公开发行
12,000 万股人民币普通股。同年 5 月 18 日，经上海证券交易所上证上字[2000]20
号文批准，发行人股票在上海证券交易所挂牌上市交易。该次发行上市完成后，
发行人总股本变更为 35,300 万股，注册资本变更为 35,300 万元。
（3）2002 年公司发行配股
经中国证监会证监发行字[2002]114 号文批准，发行人于 2002 年 12 月 12 日
至 2002 年 12 月 25 日以 2001 年末总股本 35,300 万股为基数，按照 10:3 的比例
向全体股东实施配售，由于发行人国家股股东江西高速公路投资发展（控股）有
限公司、国有法人股股东江西省交通物资供销总公司、江西运输开发公司和江西
方兴科技有限公司放弃全部可配股份，故该次配股完成后发行人总股本为
389,222,493 股，注册资本变更为 389,222,493 元。
（4）2004 年资本公积转增股本
经 2004 年 5 月 25 日召开的发行人 2003 年度股东大会决议批准，发行人于
2004 年 6 月实施了 2003 年度利润分配方案和资本公积金转增股本方案：以 2003
年 12 月 31 日的总股本 389,222,493 股为基数，向全体股东每 10 股送 5 股，派发
现金 2.00 元（含税），每 10 股转增 5 股。该次利润分配及转增股本完成后，发
行人总股本变更为 778,444,986 股，注册资本和实收资本变更为 778,444,986 元。
（5）2006 年资本公积转增股本
根据发行人控股股东江西高速公路投资发展（控股）有限公司在股权分置改
革方案中的特别承诺，经 2006 年 9 月 6 日召开的发行人 2006 年第一次临时股东
大会决议批准，发行人于 2006 年 9 月实施了 2006 年中期资本公积金转增股本方
案：以 2006 年 6 月 30 日总股本 778,444,986 股为基数，向全体股东每 10 股转增
5 股 。本次资本公积 金转增完 成后，发行 人总股本由 778,444,986 股增至
1,167,667,479 股，注册资本和实收资本变更为 1,167,667,479 元。
（6）2009 年认股权证第一次行权
2009 年 2 月 16 日至 2 月 27 日，公司“赣粤 CWB1”认股权证实施了第一
次行权，成功行权共计 1,732 份并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
办理股份登记手续。行权后，公司总股本由 1,167,667,479 股变更为 1,167,669,211
股。上述事项经中磊会计师事务所中磊验字[2009]2008 号验资报告验证。
（7）2009 年资本公积转增股本
2009 年 9 月，公司实施了 2009 年中期资本公积金转增股本方案。公司以 2009
年 6 月 30 日总股本 1,167,669,211 股为基数, 向全体股东每 10 股转增 10 股。转
增完成后，公司总股本由 1,167,669,211 股增至 2,335,338,422 股。上述事项经中
磊会计师事务所中磊验字[2009]2014 号验资报告验证。同时，“赣粤 CWB1”认
股权证的行权比例调整为 1:2。
（8）2010 年认股权证第二次行权
2010 年 2 月 8 日至 2 月 12 日，以及 2010 年 2 月 22 日至 2 月 26 日，公司
“赣粤 CWB1”认股权证进行了第二次行权。2010 年 3 月 3 日起，“赣粤 CWB1”
认股权证在上海证券交易所终止上市，予以摘牌。此次共有 34,296 份“赣粤
CWB1”认股权证成功行权并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理
股份登记手续，行权后，公司总股本由 2,335,338,422 股增至 2,335,407,014 股。
上述事项经中磊会计师事务所中磊验字[2010]2007 号验资报告验证。
3、发行人控股股东和实际控制人基本情况
（1）发行人控股股东和实际控制人情况介绍
江西高速公路投资发展（控股）有限公司，于 1997 年 10 月经江西省经济体
制改革委员会赣体改生字[1997]04 号文批准成立，注册资本人民币 100,000.00 万
元。
根据江西省深化经济体制改革的总体部署和要求，为增强高速公路建设和投
融资能力，促进全省高速公路持续快速协调发展，经江西省人民政府批准，江西
省在公司控股股东—江西高速公路投资发展（控股）有限公司的基础上，组建江
西省高速公路投资集团有限责任公司。2009 年 11 月 28 日，公司的控股股东江
西高速公路投资发展（控股）有限公司更名为江西省高速公路投资集团有限责任
公司。2009 年 12 月 16 日，公司控股股东已在江西省工商行政管理局办理工商
变更等相关手续。现法定代表人为马志武，注册资本为人民币 10.00 亿元，经营
范围包括：高速公路基础设施的投资、建设及经营，高速公路服务区经营及交通
基础设施的建设，建筑工程施工，机械设备租赁，建筑材料批发，物流服务、仓
储服务，设计、制作、发布国内各类广告，房地产开发经营。
截至 2012 年 12 月 31 日，高速公路集团持有公司 1,213,856,322 股，持股比
例为 51.98%，为公司控股股东，所持股份无质押或冻结情况。
截至 2012 年 9 月 30 日，高速公路集团资产总额 1,726.23 亿元，负债总额
877.84 亿元，所有者权益为 848.39 亿元。2012 年 1-9 月，高速公路集团实现净
利润 14.14 亿元。
本公司控股股东江西省高速公路投资集团有限责任公司是隶属于江西省交
通运输厅的国有独资公司，其实际控制人是江西省交通运输厅。
（2）发行人、控股股东及实际控制人的股权关系：
截至 2012 年 12 月 31 日，本公司、控股股东及实际控制人之间的产权和控
制关系如下图所示：
江西省交通运输厅
100%
江西省高速公路投资集团有限责任公司
51.98%
江西赣粤高速公路股份有限公司
五、发行人面临的主要风险
（一）财务风险
1、负债规模快速增长、偿债指标较低的风险
截至 2012 年 12 月 31 日、2011 年 12 月 31 日和 2010 年 12 月 31 日，公司
的负债总额分别为 1,260,389.88 万元、1,231,633.04 万元和 861,076.60 万元，资
产负债率分别为 49.17%、53.54%和 46.32%，负债规模快速增长。主要是随着公
司近几年业务发展和投资需要，公司经营所需资金需求不断增长，债务融资力度
不断加大。尽管公司资产负债率相对维持在一个较合理的水平，但负债规模的增
加，仍可能对其偿债能力形成一定的影响。
从短期偿债能力看，截至 2012 年 12 月 31 日、2011 年 12 月 31 日和 2010
年 12 月 31 日，公司的流动比率分别为 0.68、0.55 和 0.45，速动比率分别为 0.66、
0.54 和 0.43，流动比率和速动比率较低。主要是由于公司属交通基础设施行业，
主要资产为高速公路资产和在建工程等非流动性资产，同时公司为降低利息费
用，存在一定规模的短期债务所致。虽然公司注重资产负债期限结构的调整，短
期偿债指标逐年上升，但仍面临一定的短期偿债的压力。
2、通行服务收入波动的风险
公司 2012 年、2011 年和 2010 年通行服务收入分别为 261,943.63 万元、
278,897.92 万元和 290,706.40 万元。尽管近年来公司通行服务收入相对较为稳定，
但随着济广高速江西段等项目的运营通车对公司部分路段产生的分流效应和国
际经济形势疲软，国内宏观经济增速放缓导致的车流量增速放缓，公司的通行服
务收入存在一定的波动风险，可能对发行人未来的还本付息产生一定的影响。
3、未来资本支出较大的风险
公司未来三年仍有昌樟高速改扩建、昌九高速公路改扩建等项目计划完成，
其中昌樟高速改扩建项目预计总投资 58.26 亿元，截止 2012 年 12 月 31 日已完
成投资 3.08 亿元；昌九高速公路改扩建通远试验段预计总投资 8.16 亿元，截止
2012 年 12 月 31 日已完成投资 0.55 亿元。由于公司实施项目较多规模较大，资
本性支出的扩大将使公司面临一定的资金压力，对公司财务管理带来了一定挑
战。
（二）经营风险
1、宏观经济形势变化影响公司营业收入的风险
宏观经济是影响高速公路整体车流量最重要的因素。目前我国经济依然为外
贸导向性，制造业大部分分布在沿海一带经济发达省份。江西地处我国中部，公
司的高速公路多为连结内地省份与沿海地区的交通枢纽，每日有大量车辆经江西
进入沿海省份。由于公司营业收入主要来源于所经营管理的高速公路的车辆通行
服务收入，因此通行车流量变化波动将直接影响公司营业收入。2008 年的金融
危机使全国的经济增速出现了下滑，公司经营的主要高速公路的车流量和收入也
受到一定影响。虽然随着国家刺激经济的各项措施出台使我国经济处于稳定发展
状态，公司 2011 年营业收入较上年增长 3.10%，2012 年营业收入较上年下降
13.25%，在世界经济环境低迷和我国经济增速回落的形势下，未来经济发展存在
一定的不确定性，公司营业收入仍有可能受到此宏观面的影响。
2、区域可替代性交通方式造成的竞争风险
公司目前经营的南北走向高速公路与既有的 105 国道江西段（由南北方向贯
穿整个江西省）运输方向大致相同，该路段在短途运输方面对公司相关路段存在
一定的分流作用。根据最新的《江西省 2020 年高速公路网规划》，江西省已打
造“三纵四横”的高速公路网，其中三纵中的济南至广州江西段和大庆至广州江西
段的部分路段会同公司运营的南北走向的高速公路产生一定竞争。
随着近年来中国城市化进程不断加快，各城市的交通规划范围逐渐扩大，公
司所辖高速公路经过的南昌、赣州、九江、吉安、景德镇等城市均提出了城市环
线的建设规划。建设城市环线的主要目的是解决局部区域的交通瓶颈问题，所以
有可能影响公司运营路段车流量。
京九铁路部分路段处于江西省境内，对公司运营的昌九高速、昌樟高速、昌
泰高速等路段的客运流量产生一定的分流影响；江西省第一条城际铁路轨道－昌
九城际铁路已于 2010 年建成通车，实现了南昌与九江一小时到达，对昌九高速
公路的客运业务产生一定的替代作用。此外，江西省将建成南昌铁路西环线等铁
路，与公司的运营形成一定竞争。
3、道路养护和改造风险
高速公路建成通车后，需要定期对道路进行日常养护，以保证良好的通行环
境。高速公路运营一定期限后，为保证路面的通行质量，需要进行大修或技术改
造。公司在进行道路养护和改造时，力求保证车辆正常通行。但是，如果维修的
范围较大，维修的时间过长，交通流量可能会受到影响，有可能导致车辆通行服
务收入减少。
除此之外，江西地区在春夏季节易受暴雨天气影响，同时江西地区进入冬季
后雨雪天气较多。由于公司各项防灾工作贯彻落实到位，公司尚未因洪涝灾害和
冰雪天气造成重大损失，但今后多变气候和极端天气可能影响到公司路产运营，
减少公司的道路运营收入同时增加养护和改造成本支出。
（三）管理风险
发行人在建和新建项目投资规模大、建设周期长，是涉及复杂情况的系统工
程。如果在项目建设过程中出现征地费用上涨、原材料价格上涨以及劳动力成本
上涨、恶劣的自然地理条件影响施工等重大问题，则有可能使项目实际投资超出
预算，施工期的延长将影响项目的按期竣工和投入运营，并对项目收益的实现产
生不利影响。
发行人投资运营的高速公路在施工建设、运营管理中会遇到安全问题，包括
施工建设安全事故、运营管理安全隐患等因素。如果在项目建设、道路维护等行
为中有任何处理不当的情形，则可能导致安全方面的事故，进而对发行人的成本
控制、项目建设进度、正常经营和形象声誉等造成不利影响。
截至2012年12月31日，高速公路集团持有公司51.98%的股份，为公司的控股
股东。虽然公司为独立的法人实体，但高速公路集团仍可利用其控股股东身份行
使投票权，从而影响公司经营决策及其他业务事宜。这将可能影响公司运作的独
立性、降低公司的管理决策质量。如果高速公路集团作出有损公司及其他股东利
益的决策，将会对公司及其他股东的利益造成较大侵害。
（四）政策风险
1、高速公路收费政策调整风险
本公司的营业收入主要来源于高速公路的车辆通行服务收入，因此收费标准
对营业收入存在着较大的影响。在现行高速公路管理体制下，收费标准由有关政
府主管部门审批确定，公司在决定收费标准时自主权较小，难以根据经营成本或
市场供求变化自行及时调整。如果国家关于高速公路的收费政策发生调整或收费
标准未能随经营成本及市场供求情况及时调整，将在一定程度上影响公司的经营
业绩。
根据江西省人民政府相关批文，公司经营的昌九高速公路、昌樟高速公路（含
昌傅段）、昌泰高速公路、九景高速公路、温厚高速公路、彭湖高速公路以及昌
奉高速公路收费经营期限均定为30年 1，符合国家确定的中西部地区省份收
费年限不超过30年的规定，不存在超期收费的高速公路；但本公司主要公路资产
的收费经营权均受时间限制，待公路经营期限届满时，若公司的续展申请未获得
批准，且届时公司亦未有其他收益项目时，则公司经营状况将出现较大变化。
2、财政补贴政策风险
根据《关于给予赣粤高速公路股份有限公司财政支持优惠政策的批复》（赣
府字［2000］19号），从2000年1月1日至本公司上市之日，按本公司及控股子公
司税前利润的38%给予财政补贴；本公司上市后，按税前利润的25%给予财政补
1
昌九高速公路原收费年限为 30 年，即从 1998 年到 2028 年。根据江西省发改委、交通运输厅以《关于终
止银三角收费站收费和延长昌九高速公路收费年限的通知》（赣发改收费字[2011]287 号）同意延长昌九高
速公路收费期限 24 个月，即由原来经营期截止 2028 年延长至 2030 年。
贴。同时，根据《关于继续给予江西赣粤高速公路股份有限公司财政支持优惠政
策的函》（江西省人民政府赣府字[2002]6号），本公司及控股子公司将继续享
受赣府字[2000]19号文规定的财政补贴优惠政策。根据上述政策，公司2012年、
2011年和2010年分别获得的财政支持款为41,000.00 万元、25,399.00万元和
24,400.00万元，占公司同期利润总额的比例分别为24.86%、16.07%和14.70%。
若该项优惠政策发生不利于本公司的变化，将会在一定程度上影响本公司的净利
润水平。
3、产业政策变化风险
交通基础设施建设作为国民经济的基础产业，公司的项目投资安排和具体经
营情况与国家和地区产业政策密切相关。根据《国务院关于实施成品油价格和税
费改革的通知》(国发[2008]37 号)，我国自 2009 年 1 月 1 日起实施成品油税费改
革，取消公路养路费等收费，逐步有序取消政府还贷二级公路收费。同时，将价
内征收的汽油消费税单位税额每升提高 0.8 元，即由每升 0.2 元提高到 1 元；柴
油消费税单位税额每升提高 0.7 元，即由每升 0.1 元提高到 0.8 元；其他成品油
消费税单位税额相应提高。由于此次税费改革并未涉及高速公路收取的过路费、
过桥费，对高速公路行业并不会产生直接影响，但可能会对高速公路通行车流量
大小及构成产生一定影响。今后，国家和地区的与公路交通相关的产业政策如果
继续发生重大调整，公司的经营环境和收入状况可能受到重大影响。
第三节 债券发行、上市概况
一、债券名称
江西赣粤高速公路股份有限公司 2013 年公司债券（第一期）。
二、发行总额
本期债券的发行总额为18亿元。
三、债券发行批准机关及文号
本次发行已经中国证监会证监许可[2013]296 号文核准。
四、发行方式及发行对象
（一）发行方式
本期债券发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投资
者询价配售相结合的方式。网上认购按照“时间优先”的原则实时成交，网下认
购采取机构投资者向保荐人（主承销商）提交《网下利率询价及申购申请表》的
方式进行。
（二）发行对象
本期债券面向全市场发行（含个人投资者）。
（1）网上发行：在登记公司开立A股证券账户的社会公众投资者（法律、法
规禁止购买者除外）；
（2）网下发行：在登记公司开立A股证券账户的机构投资者（法律、法规禁
止购买者除外）。
五、债券发行的主承销商及承销团成员
本期债券主承销商为平安证券有限责任公司，副主承销商为新时代证券有限
责任公司和广州证券有限责任公司。
六、债券面额及发行价格
本期债券面值 100 元，按面值平价发行。
七、债券期限
本期债券的期限为10年期。
八、债券年利率
本期债券票面利率为 5.15%。
九、计息方式及还本付息方式
本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。每年付息一次，到
期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。
十、发行首日
2013 年 4 月 19 日。
十一、起息日
2013 年 4 月 19 日。
十二、付息日
2014 年至 2023 年每年的 4 月 19 日为上一个计息年度的付息日（如遇法定
节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日）。
十三、兑付日：
2023 年 4 月 19 日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作
日）。
十四、担保人及担保方式
本期债券为无担保债券。
十五、信用级别及资信评级机构
经大公国际资信评估有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AAA，
本期债券的信用等级为 AAA。
十六、募集资金的验资确认
本期债券发行规模为 18 亿元，网上发行 0.1 亿元，网下发行 17.9 亿元。本
期债券扣除发行费用之后的净募集资金已于 2013 年 4 月 24 日汇入发行人指定的
银行账户。
第四节 债券上市与托管基本情况
一、本期债券上市基本情况
经上证所同意，本期债券将于2013年5月9日起在上证所挂牌交易。本期债券
简称为“13赣粤01”，上市代码“122255”。
二、本期债券托管基本情况
根据登记公司提供的债券托管证明，本期债券已全部托管在登记公司。
第五节 发行人主要财务状况
一、最近三年的财务报告审计情况
本公司 2010 年度、2011 年度和 2012 年度财务报告均按照中国企业会计准
则编制。除特别说明外，本节披露的财务会计信息以公司按照中国企业会计准则
编制的最近三年的财务报告为基础。
本公司 2010 年度、2011 年度和 2012 年度财务报告均经中磊会计师事务所
有限责任公司审计并出具了标准无保留意见的审计报告（中磊审字[2011]第 0269
号、(2012)中磊(审 A)字第 0036 号、(2013)中磊(审 A)字第 0047 号）。
二、公司最近三年一期的财务报表
（一）合并财务报表
本公司于 2010 年 12 月 31 日、2011 年 12 月 31 日、2012 年 12 月 31 日的合
并资产负债表，以及 2010 年度、2011 年度、2012 年度的合并利润表、合并现金
流量表如下：
合并资产负债表 （单位：元）
项目 2012年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日
流动资产：
货币资金 3,914,334,895.10 3,358,921,186.36 1,618,354,518.68
应收票据 - - -
应收账款 280,314,159.98 334,800,530.87 258,303,475.63
预付款项 514,649,588.58 926,551,462.65 799,967,098.86
应收股利 560,876.08 560,876.08 560,876.08
其他应收款 290,281,020.28 214,902,238.60 162,962,203.08
存货 152,116,621.51 152,677,638.93 102,725,378.38
流动资产合计 5,152,257,161.53 4,988,413,933.49 2,942,873,550.71
非流动资产：
可供出售金融资产 470,838,957.18 424,630,104.18 699,147,835.92
长期股权投资 311,584,124.86 261,232,292.04 260,801,601.64
投资性房地产 122,880,902.02 128,504,234.50 132,237,064.98
固定资产 19,040,072,411.31 13,569,558,243.31 11,963,571,954.89
在建工程 308,335,126.61 3,405,000,102.73 2,432,040,381.62
无形资产 102,468,480.04 109,235,540.92 121,693,445.34
长期待摊费用 3,345,605.22 4,696,338.92 2,943,320.24
递延所得税资产 122,060,622.85 114,457,158.04 33,478,231.80
非流动资产合计 20,481,586,230.09 18,017,314,014.64 15,645,913,836.43
资产总计 25,633,843,391.62 23,005,727,948.13 18,588,787,387.14
流动负债：
短期借款 2,255,000,000.00 2,245,840,000.00 495,000,000.00
应付票据 70,000,000.00 - 233,004,005.00
应付账款 1,682,206,216.97 1,842,226,352.25 1,922,699,921.47
预收款项 114,335,242.96 181,634,550.31 112,250,227.86
应付职工薪酬 91,939,739.97 23,967,599.10 19,810,928.49
应交税费 123,441,769.19 232,061,184.81 148,644,823.88
应付利息 71,419,224.87 67,490,426.91 38,237,880.18
应付股利 2,931,718.32 2,931,718.32 2,931,718.32
其他应付款 387,201,960.95 1,539,254,813.26 575,920,652.35
一 年内到 期的非 流
900,000,000.00 - 561,350,465.01
动负债
其他流动负债 1,900,000,000.00 2,900,000,000.00 2,500,000,000.00
流动负债合计 7,598,475,873.23 9,035,406,644.96 6,609,850,622.56
长期借款 1,375,000,000.00 1,200,000,000.00 900,000,000.00
应付债券 1,112,805,328.93 1,062,328,026.53 1,014,482,242.26
长期应付款 7,914,456.71 7,914,456.71 72,979,365.99
递延所得税负债 9,703,120.00 10,681,240.00 13,453,775.39
其他非流动负债 2,500,000,000.00 1,000,000,000.00 -
非流动负债合计 5,005,422,905.64 3,280,923,723.24 2,000,915,383.64
负债合计 12,603,898,778.87 12,316,330,368.20 8,610,766,006.20
所有者权益：
股本 2,335,407,014.00 2,335,407,014.00 2,335,407,014.00
资本公积 1,731,881,996.34 1,697,459,383.13 1,912,316,865.52
盈余公积 950,459,016.34 841,919,470.53 746,051,191.77
未分配利润 5,958,335,697.61 5,130,775,225.51 4,351,364,146.35
归 属于母公 司股东
10,976,083,724.29 10,005,561,093.17 9,345,139,217.64
权益合计
少数股东权益 2,053,860,888.46 683,836,486.76 632,882,163.30
所有者权益合计 13,029,944,612.75 10,689,397,579.93 9,978,021,380.94
负债和所有者
25,633,843,391.62 23,005,727,948.13 18,588,787,387.14
权益总计
合并利润表 （单位：元）
项目 2012年度 2011年度 2010年度
一、营业总收入 3,557,665,305.41 4,101,062,392.47 3,977,615,687.73
营业收入 3,557,665,305.41 4,101,062,392.47 3,977,615,687.73
二、营业总成本 2,315,460,335.03 2,795,726,028.68 2,557,179,191.01
营业成本 1,692,048,668.35 2,124,489,298.85 2,036,264,861.63
营业税金及附加 123,063,782.81 151,454,260.77 147,701,024.45
销售费用 3,841,286.62 4,980,567.48 4,864,152.21
管理费用 208,689,145.60 221,437,436.09 184,611,666.81
财务费用 277,438,689.49 280,380,246.24 174,479,790.52
资产减值损失 10,378,762.16 12,984,219.25 9,257,695.39
投资收益 -3,544,399.21 520,443.81 2,013,914.77
三、营业利润 1,238,660,571.17 1,305,856,807.60 1,422,450,411.49
加：营业外收入 430,467,975.89 289,658,969.23 261,019,824.18
减：营业外支出 19,741,855.62 15,176,803.10 23,805,382.01
四、利润总额 1,649,386,691.44 1,580,338,973.73 1,659,664,853.66
减：所得税 424,055,140.96 385,569,590.95 306,688,644.88
五、净利润 1,225,331,550.48 1,194,769,382.78 1,352,976,208.78
归属于母公司所有者的
1,169,640,719.31 1,108,820,059.32 1,255,997,861.34
净利润
少数股东损益 55,690,831.17 85,949,323.46 96,978,347.44
六、每股收益：
（一）基本每股收益 0.50 0.47 0.54
（二）稀释每股收益 0.50 0.47 0.54
七、其他综合收益 34,656,639.74 -214,857,482.39 -430,059,469.12
八、综合收益总额 1,259,988,190.22 979,911,900.39 922,916,739.66
归属于母公司股东的综
1,204,297,359.05 893,962,576.93 825,938,392.22
合收益总额
归属于少数股东的综合
55,690,831.17 85,949,323.46 96,978,347.44
收益总额
合并现金流量表 （单位：元）
项目 2012年度 2011年度 2010年度
一、经营活动产生的现金流
量：
销售商品、提供劳务收到的
3,584,386,136.19 4,084,255,559.68 4,048,346,701.26
现金
收到其他与经营活动有关
509,210,911.28 359,260,675.68 287,326,814.83
的现金
经营活动现金流入小计 4,093,597,047.47 4,443,516,235.36 4,335,673,516.09
购买商品、接受劳务支付的
954,357,120.37 1,452,000,460.32 1,252,689,427.24
现金
支付给职工以及为职工支
386,694,959.19 412,398,166.20 351,459,780.25
付的现金
支付的各项税费 686,318,971.53 496,394,217.36 491,339,343.64
支付其他与经营活动有关
134,832,613.87 168,155,659.05 158,496,941.89
的现金
经营活动现金流出小计 2,162,203,664.96 2,528,948,502.93 2,253,985,493.02
经营活动产生的现金流量
1,931,393,382.51 1,914,567,732.43 2,081,688,023.07
净额
二、投资活动产生的现金流
量：
取得投资收益收到的现金 6,014,559.96 89,753.41 1,519,978.28
处置固定资产、无形资产和
其他长期资产收回的现金 5,015,569.00 924,804.47 720,500.00
净额
投资活动现金
11,030,128.96 1,014,557.88 2,240,478.28
流入小计
购建固定资产、无形资产和
2,426,822,972.42 3,967,679,052.81 2,789,164,683.84
其他长期资产支付的现金
投资支付的现金 52,947,758.00 5,880,000.00 163,930,000.00
支付其他与投资活动有关
1,214,293.18 - -
的现金
投资活动现金流出小计 2,480,985,023.60 3,973,559,052.81 2,953,094,683.84
投资活动产生的现金流量
-2,469,954,894.64 -3,972,544,494.93 -2,950,854,205.56
净额
三、筹资活动产生的现金流
量：
吸收投资收到的现金 268,200,000.00 1,085,800,000.00 688,663.68
其中：子公司吸收少数股东
- - -
投资收到的现金
取得借款收到的现金 9,860,000,000.00 9,955,840,000.00 5,651,800,000.00
筹资活动现金流入小计 10,128,200,000.00 11,041,640,000.00 5,652,488,663.68
偿还债务支付的现金 8,275,840,000.00 6,645,000,000.00 3,425,800,000.00
分配股利、利润或偿付利息
771,977,951.13 591,629,578.03 401,630,135.15
支付的现金
其中：子公司支付给少数股
34,995,000.00 - -
东的股利、利润
支付其他与筹资活动有关
- 1,380,100.00 14,856,040.00
的现金
筹资活动现金流出小计 9,047,817,951.13 7,238,009,678.03 3,842,286,175.15
筹资活动产生的
1,080,382,048.87 3,803,630,321.97 1,810,202,488.53
现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响 - - -
五、现金及现金等价物净增
541,820,536.74 1,745,653,559.47 941,036,306.04
加额
期初现金及现金等价物余
3,354,098,679.54 1,608,445,120.07 667,408,814.03
额
期末现金及现金等价物余
3,895,919,216.28 3,354,098,679.54 1,608,445,120.07
额
（二）母公司财务报表
本公司于 2010 年 12 月 31 日、2011 年 12 月 31 日和 2012 年 12 月 31 日的
母公司资产负债表，以及 2010 年度、2011 年度和 2012 年度的母公司利润表、
母公司现金流量表如下：
母公司资产负债表 （单位：元）
项目 2012年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日
流动资产：
货币资金 2,233,762,979.91 2,903,856,815.94 1,255,954,835.66
应收账款 39,148,742.47 48,582,849.71 44,076,451.96
预付款项 164,761,606.60 759,639,148.50 706,089,298.83
应收股利 7,620,483.42 7,620,483.42 7,620,483.42
其他应收款 48,467,068.86 59,984,755.77 46,189,911.95
存货 4,742,594.86 12,589,732.09 12,848,980.09
流动资产合计 2,498,503,476.12 3,792,273,785.43 2,072,779,961.91
非流动资产：
可供出售金融资
470,838,957.18 424,630,104.18 699,147,835.92
产
长期应收款 4,131,616,884.21 - -
长期股权投资 3,525,187,389.38 1,618,155,539.10 1,614,674,850.70
投资性房地产 5,316,813.43 5,658,611.59 6,000,409.75
固定资产 9,742,118,878.06 11,445,753,245.49 9,839,191,864.59
在建工程 314,686,299.30 3,405,308,657.19 2,435,215,259.03
无形资产 92,741,127.45 99,140,690.91 111,221,217.96
长期待摊费用 2,423,374.24 2,595,856.24 2,768,320.24
递延所得税资产 62,168,265.24 61,959,835.89 2,368,645.59
非流动资产合计 18,347,097,988.49 17,063,202,540.59 14,710,588,403.78
资产总计 20,845,601,464.61 20,855,476,326.02 16,783,368,365.69
流动负债：
短期借款 2,195,000,000.00 2,205,840,000.00 400,000,000.00
应付票据 70,000,000.00 - 233,004,005.00
应付账款 241,290,738.09 1,515,020,794.87 1,741,595,408.56
预收款项 700,000.00 20,000.00 -
应付职工薪酬 67,056,456.20 19,879,067.62 15,782,361.36
应交税费 70,287,233.68 160,587,055.16 62,791,990.73
应付利息 71,419,224.87 67,490,426.91 38,237,880.18
其他应付款 156,283,842.45 1,432,681,485.63 468,292,167.39
一年内到期的非
900,000,000.00 - 560,000,000.00
流动负债
其他流动负债 1,900,000,000.00 2,900,000,000.00 2,500,000,000.00
流动负债合计 5,672,037,495.29 8,301,518,830.19 6,019,703,813.22
长期借款 1,375,000,000.00 1,200,000,000.00 900,000,000.00
应付债券 1,112,805,328.93 1,062,328,026.53 1,014,482,242.26
长期应付款 7,914,456.71 7,914,456.71 72,979,365.99
递延所得税负债 9,703,120.00 10,681,240.00 13,453,775.39
其他非流动负债 2,500,000,000.00 1,000,000,000.00 -
非流动负债合计 5,005,422,905.64 3,280,923,723.24 2,000,915,383.64
负债合计 10,677,460,400.93 11,582,442,553.43 8,020,619,196.86
所有者权益：
股本 2,335,407,014.00 2,335,407,014.00 2,335,407,014.00
资本公积 1,734,715,128.83 1,700,058,489.09 1,914,915,971.48
盈余公积 950,813,826.00 841,414,690.72 745,546,411.96
未分配利润 5,147,205,094.85 4,396,153,578.78 3,766,879,771.39
所有者权益合计 10,168,141,063.68 9,273,033,772.59 8,762,749,168.83
负债和所有者权
20,845,601,464.61 20,855,476,326.02 16,783,368,365.69
益总计
母公司利润表 （单位：元）
项目 2012年度 2011年度 2010年度
一、营业总收入 2,108,703,435.30 2,168,985,365.87 2,178,181,296.75
营业收入 2,108,703,435.30 2,168,985,365.87 2,178,181,296.75
二、营业总成本
营业成本 742,675,277.90 774,537,693.94 859,441,322.34
营业税金及附加 68,035,517.12 69,391,288.86 68,668,592.10
销售费用 1,632,515.00 2,180,688.00 2,565,517.80
管理费用 114,077,693.43 116,513,432.08 92,295,965.85
财务费用 253,726,085.69 279,453,941.16 165,347,398.03
资产减值损失 2,979,891.43 1,926,170.76 858,605.55
投资收益 121,494,574.55 118,485,688.40 236,123,786.61
三、营业利润 1,047,071,029.28 1,043,467,839.47 1,225,127,681.69
加：营业外收入 373,074,067.88 204,785,687.27 186,701,536.11
减：营业外支出 11,749,055.02 10,229,814.08 22,565,418.05
四、利润总额 1,408,396,042.14 1,238,023,712.66 1,389,263,799.75
减：所得税 323,000,584.08 279,340,925.11 172,905,047.53
五、净利润 1,085,395,458.06 958,682,787.55 1,216,358,752.22
六、每股收益：
（一）基本每股收益 0.46 0.41 0.52
（二）稀释每股收益 0.46 0.41 0.52
七、其他综合收益 34,656,639.74 -214,857,482.39 -430,059,469.12
八、综合收益总额 1,120,052,097.80 743,825,305.16 786,299,283.10
母公司现金流量表 （单位：元）
项目 2012年度 2011年度 2010年度
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现
2,126,693,087.78 2,156,569,546.59 2,169,378,115.29
金
收到其他与经营活动有关的现
421,210,576.44 242,366,230.04 192,632,323.10
金
经营活动现金流入小计 2,547,903,664.22 2,398,935,776.63 2,362,010,438.39
购买商品、接受劳务支付的现
150,305,523.60 367,820,252.67 213,702,125.21
金
支付给职工以及为职工支付的
220,481,461.09 235,259,009.11 194,383,756.62
现金
支付的各项税费 504,102,924.78 262,818,527.64 243,726,628.60
支付其他与经营活动有关的现
108,061,915.04 67,490,651.05 149,557,928.26
金
经营活动现金流出小计 982,951,824.51 933,388,440.47 801,370,438.69
经营活动产生的现金流量净额 1,564,951,839.71 1,465,547,336.16 1,560,639,999.70
二、投资活动产生的现金流量：
取得投资收益收到的现金 121,019,559.96 115,005,000.00 236,046,595.60
处置固定资产、无形资产和其
3,841,541.00 41,020.00 716,500.00
他长期资产收回的现金净额
投资活动现金
124,861,100.96 115,046,020.00 236,763,095.60
流入小计
购建固定资产、无形资产和其
2,355,064,077.16 3,825,400,393.01 2,704,936,456.23
他长期资产支付的现金
投资支付的现金 1,102,990,275.35 5,880,000.00 163,930,000.00
支付其他与投资活动有关的现
- - -
金
投资活动现金流出小计 3,458,054,352.51 3,831,280,393.01 2,868,866,456.23
投资活动产生的现金流量净额 -3,333,193,251.55 -3,716,234,373.01 -2,632,103,360.63
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金 268,200,000.00 1,085,800,000.00 688,663.68
其中：子公司吸收少数股东投
- - -
资收到的现金
取得借款收到的现金 9,790,000,000.00 9,895,840,000.00 5,500,000,000.00
筹资活动现金流入小计 10,058,200,000.00 10,981,640,000.00 5,500,688,663.68
偿还债务支付的现金 8,225,840,000.00 6,530,000,000.00 3,230,000,000.00
分配股利、利润或偿付利息支
734,212,424.19 553,050,982.87 320,998,849.43
付的现金
支付其他与筹资活动有关的现
- - 10,000,000.00
金
筹资活动现金流出小计 8,960,052,424.19 7,083,050,982.87 3,560,998,849.43
筹资活动产生的
1,098,147,575.81 3,898,589,017.13 1,939,689,814.25
现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加
-670,093,836.03 1,647,901,980.28 868,226,453.32
额
期初现金及现金等价物余额 2,903,856,815.94 1,255,954,835.66 387,728,382.34
期末现金及现金等价物余额 2,233,762,979.91 2,903,856,815.94 1,255,954,835.66
二、合并财务报表范围的变化情况
（一）2012 年合并报表范围变化情况
2012 年，公司纳入合并范围的公司增加 2 家，明细如下：
新纳入合并范围 注册资本
序号 公司名称 持股比例
的原因 （万元）
1 北京中瑞方兴科技有限公司 新设公司 100%
2 江西昌铜高速公路有限责任公司 新设公司 57.6875% 320,000
2012 年，公司纳入合并范围的公司减少 1 家。2012 年 2 月，公司子公司江
西高速广告装饰有限公司（现更名为江西高速传媒有限公司）增资扩股，公司对
其持股比例由 80%稀释为 30%，公司不再对其具有控制权，2012 年 3 月起不再
纳入合并报表范围。
（二）2011 年合并报表范围变化情况
2011 年度公司合并财务报表合并范围未发生变化。
（三）2010 年合并报表范围变化情况
2010 年度公司合并财务报表合并范围未发生变化。
（四）2009 年合并报表范围变化情况
2009 年度公司合并财务报表合并范围未发生变化。
三、最近三年及一期的主要财务指标
（一）财务指标
1、合并报表口径
主要财务指标 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日 2010 年 12 月 31 日
流动比率 0.68 0.55 0.45
速动比率 0.66 0.54 0.43
资产负债率 49.17% 53.54% 46.32%
归属于上市公司股东 4.70 4.28 4.00
的每股净资产（元）
主要财务指标 2012 年度 2011 年度 2010 年度
应收账款周转率 11.57 13.83 16.70
每股经营活动产生的
0.83 0.82 0.89
现金流量净额（元）
2、母公司口径
主要财务指标 2012 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日 2010 年 12 月 31 日
流动比率 0.44 0.46 0.34
速动比率 0.44 0.46 0.34
资产负债率 51.22% 55.54% 47.79%
主要财务指标 2012 年度 2011 年度 2010 年度
应收账款周转率 48.07 46.82 54.40
每股经营活动产生的
0.67 0.63 0.67
现金流量净额（元）
上述财务指标的计算方法如下：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=负债合计/资产总计
4、归属于上市公司股东的每股净资产=期末归属于上市公司股东的净资产/期末普通股
股份总数
5、应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
6、每股经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额/期末普通股股份
总数
（二）非经常性损益（合并口径）
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号—
非经常性损益》（2008 年修订）的规定，公司最近三年非经常性损益明细如下表
所示：
单位：元
非经常性损益项目 2012 年 2011 年度 2010 年度
非流动资产处置损益，包括已计
2,296,277.17 206,230.74 -8,757,073.82
提资产减值准备的冲销部分
计入当期损益的政府补助，但与
公司正常经营业务密切相关，符
合国家政策规定，按照一定标准 412,807,099.00 255,637,967.21 244,000,000.00
定额或定量持续享受的政府补助
除外
除同公司正常经营业务相关的有
效套期保值业务外，持有交易性 - - -
金融资产、交易性金融负债产生
的公允价值变动损益，以及处置
交易性金融资产、交易性金融负
债和可供出售金融资产取得的投
资收益
除上述各项之外的其他营业外收
139,751.18 23,923,904.86 7,573,908.59
入和支出
少数股东权益影响额 -7,823,361.65 -10,078,433.49 -12,459,626.16
所得税影响额 -103,543,209.32 -69,725,091.36 -43,487,910.31
合计 303,876,556.38 199,964,577.96 186,869,298.30
（三）净资产收益率及每股收益情况（合并口径）
根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 9 号—净
资产收益率和每股收益的计算及披露 》（2010 年修订），公司近三年及一期的净
资产收益率及每股收益情况如下：
项目 2012 年度 2011 年度 2010 年度
基本每股收益（元） 0.50 0.47 0.54
稀释每股收益（元） 0.50 0.47 0.54
加权平均净资产收益率 11.21% 11.48% 13.91%
扣除非经常性损益后：
基本每股收益（元） 0.37 0.39 0.46
稀释每股收益（元） 0.37 0.39 0.46
加权平均净资产收益率 8.30% 9.41% 11.84%
上述财务指标的计算方法如下：
1、基本每股收益可参照如下公式计算：
基本每股收益=P0÷S
S= S0＋S1＋Si×Mi÷M0– Sj×Mj÷M0-Sk
其中：P0 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东
的净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金
转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；
Sj 为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份
次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少股份次月起至报告期期末的累计月数。
2、稀释每股收益可参照如下公式计算：
稀释每股收益=P1/(S0＋S1＋Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk+认股权证、股份期权、可转换债
券等增加的普通股加权平均数)
其中，P1 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股
股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准则》及有关规定进行调
整。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在普通股对归属于公司普通股股东的
净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润和加权平均股数的影响，按照
其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。
3、加权平均净资产收益率的计算公式如下：
加权平均净资产收益率=P0/(E0＋NP÷2＋Ei×Mi÷M0–Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0)
其中：P0 分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公
司普通股股东的净利润；NP 为归属于公司普通股股东的净利润；E0 为归属于公司普通股股
东的期初净资产；Ei 为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资
产；Ej 为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0 为报告期
月份数；Mi 为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；Mj 为减少净资产次月起至报告
期期末的累计月数；Ek 为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减
变动；Mk 为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。
第六节 本期债券的偿付风险及对策措施
一、偿付风险
在本期债券存续期内，受国家政策法规、行业和市场等不可控因素的影响，
本公司的经营活动可能没有带来预期的回报，进而使公司不能从预期的还款来源
获得足够资金，可能影响本期债券本息的按期偿付。
二、偿债保障措施
为维护本期债券持有人的合法权益，本公司为本期债券采取了如下的偿债保
障措施。
（一）设立专门的偿付工作小组
本公司指定财务部牵头负责协调本期债券的偿付工作，并通过公司其他相关
部门，在每年的财务预算中落实安排本期债券本息的兑付资金，保证本息的如期
偿付，保证债券持有人的利益。
（二）切实做到专款专用
本公司将制定专门的债券募集资金使用计划，相关业务部门对资金使用情况
将进行严格检查，切实做到专款专用，保证募集资金在投入、运用、稽核等方面
的顺畅运作，确保本期债券募集资金根据股东大会决议及按照本募集说明书披露
的用途使用。
（三）充分发挥债券受托管理人的作用
本公司已按照《试点办法》的规定，聘请平安证券担任本期债券的债券受托
管理人，并与平安证券订立了《债券受托管理协议》，从制度上保障本期债券本
金和利息的按时、足额偿付。
本公司将严格按照《债券受托管理协议》的规定，配合债券受托管理人履行
职责，在本公司可能出现债券违约时及时通知债券受托管理人并以公告方式通知
债券持有人，便于启动相应违约事件处理程序，或根据债券受托管理协议采取其
他必要的措施。在本期债券存续期限内，平安证券依照债券受托管理协议的约定
维护本期债券持有人的利益。
有关债券受托管理人的权利和义务，详见本募集说明书“第六节 债券受托
管理人”。
（四）制定债券持有人会议规则
本公司已按照《试点办法》第二十六条之规定为本期债券制定了《债券持有
人会议规则》。《债券持有人会议规则》约定了本期债券持有人通过债券持有人会
议行使权利的范围、程序和其他重要事项，为保障本期债券本息及时足额偿付做
出了合理的制度安排。
（五）严格的信息披露
本公司将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使公司偿债能力、募集资
金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人的监督，防范偿债风险。本公司
将根据《证券法》、《试点办法》等其他相关法律、法规、规章及《公司章程》规
定，履行信息披露的义务，至少包括但不限于以下内容：预计到期难以偿付本期
债券利息或本金；订立可能对发行人还本付息能力产生重大影响的担保及其他重
要合同；发生重大亏损或者遭受超过净资产 10%以上的重大损失；发生减资、合
并、分立、解散及申请破产；发生对发行人还本付息能力产生实质不利影响的重
大仲裁和诉讼；已经进行的重大债务重组可能对发行人还本付息能力产生重大实
质不利影响；本期债券被证券交易所暂停转让交易；以及中国证监会规定的其他
情形。
（六）本公司承诺
根据本公司 2013 年第一次临时股东大会的决议，公司在预计不能按期偿付
债券本息或者到期未能按期偿付债券本息时将至少做出如下决议并采取相应措
施：
1、不向股东分配利润；
2、暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；
3、调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金；
4、主要责任人不得调离。
三、违约责任及解决措施
当本公司未按时支付本期债券的本金、利息和/或逾期利息，或发生其他违
约情况时，债券受托管理人将依据《债券受托管理协议》代表债券持有人向本公
司进行追索。如果债券受托管理人未按《债券受托管理协议》履行其职责，债券
持有人有权直接依法向本公司进行追索。
本公司承诺按照本期债券基本条款约定的时间向债券持有人支付债券利息
及兑付债券本金，本期债券还本付息如果发生逾期的，将按照如下标准另计利息：
年度付息发生逾期的，逾期未付的利息金额自该年度付息日起，按照该未付利息
对应债券品种的票面利率另计利息（单利）；偿还本金发生逾期的，逾期未付的
本金金额自本金支付日起，按照该未付本金对应债券品种的票面利率计算利息
（单利）。对于本期债券还本付息发生逾期的，同时也按如下标准支付本期债券
还本付息逾期违约金：年度付息发生逾期的，逾期未付的利息金额自该年度付息
日起，按每日万分之 0.80 支付违约金；偿还本金发生逾期的，逾期未付的本金
金额自本金支付日起，按每日万分之 0.80 支付违约金。
第七节 债券跟踪评级安排说明
根据监管部门相关规定及大公国际资信评估有限公司的《证券跟踪评级制
度》，大公国际资信评估有限公司在初次评级结束后，将在本期债券有效存续期
间对被评对象进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。
定期跟踪评级每年进行一次，定期评级跟踪结果将于公司年度报告公告后一
个月内出具。届时，公司需向大公国际资信评估有限公司提供最新的财务报告及
相关资料，大公国际资信评估有限公司将依据其信用状况的变化决定是否调整本
期债券信用等级。
自本次评级报告出具之日起，当发生可能影响本次评级报告结论的重大事
项，以及被评对象的情况发生重大变化时，公司应及时告知大公国际资信评估有
限公司并提供评级所需相关资料。大公国际资信评估有限公司亦将持续关注与公
司有关的信息，在认为必要时及时启动不定期跟踪评级。大公国际资信评估有限
公司将依据该重大事项或重大变化对被评对象信用状况的影响程度决定是否调
整本期债券信用等级。
如公司不能及时提供上述跟踪评级所需相关资料以及情况，大公国际资信评
估有限公司评有权根据公开信息进行分析并调整信用等级，必要时，可公布信用
等级暂时失效，直至公司提供评级所需相关资料。
定期与不定期跟踪评级启动后，大公国际资信评估有限公司将按照成立跟踪
评级项目组、对公司进行电话访谈和实地调查、评级分析、评审会评议、出具跟
踪评级报告、公布跟踪评级结果的程序进行。在评级过程中，大公国际资信评估
有限公司亦将维持评级标准的一致性。
大公国际资信评估有限公司在公司年度报告公告后一个月内将定期跟踪评
级结果与定期跟踪评级报告报送公司和有关监管部门，并由公司在上交所网站公
告。大公国际资信评估有限公司评估有限公司同时在其公司网站进行公布。
第八节 募集资金的运用
一、总体募集资金运用计划
根据《试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公
司第五届董事会第三次会议审议通过，并经公司 2013 年第一次临时股东大会批
准，公司向中国证监会申请发行不超过 33 亿元的公司债券，其中首期发行 18 亿
元。
经公司 2013 年第一次临时股东大会批准，本次发行债券募集资金拟全部用
于偿还到期债务和补充流动资金。
在股东大会批准的上述用途范围内，本期债券募集资金拟用 120,000 万元偿
还到期债务，拟用剩余 60,000 万元用于补充公司流动资金。
二、本期公司债券募集资金投向
公司预算以资金预算为中心的全面预算管理，并且精细测算年度、季度、
月度滚动预算管理。截止 2012 年 12 月 31 日，公司尚有短期借款 22.55 亿元，
一年内到期的流动负债（委托贷款）9 亿元，其他流动负债（主要为公司发行的
短期融资券）19 亿元，合计超过 50 亿元，公司存在较强的到期债务偿付资金储
备需求。
根据总体募集资金使用计划，结合公司具体债务情况，本期公司债券募集资
金拟偿还的到期债务明细如下：
1、到期银行贷款：
序号 借款银行 借款到期日 拟偿还借款金额(万元)
1 农业银行 2013/5 30,000.00
2 农业银行 2013/6 20,000.00
合计 50,000.00
2、到期短期融资券
公司发行的江西赣粤高速公路股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券金
额 12 亿元，到期日为 2013 年 9 月 5 日，本期债券募集资金中的 7 亿元拟用于偿
还该笔债务。
若募集资金到位时间与公司预计不符，公司将本着有利于优化债务结构、尽
可能节省公司利息费用的原则灵活安排偿还公司其他到期债务。
3、补充流动资金
根据公司总体募集资金使用计划，本期债券募集资金偿还到期债务后剩余
部分将用于补充公司高速公路养护维修和改扩建等相关业务所需流动资金。
截止 2012 年 12 月底，公司已建成并运营昌九高速、昌樟高速（含昌傅高
速）、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速等路产，
累计收费里程达到 794 公里。为了维持公司路产的良好运行状态，公司积极投入
资金实施道路绿化、养护、维修、技改等工作，资金需求增加。此外，随着公司
业务发展，公司人员工资等各项费用也不断增加，进一步加大了公司对流动资金
的需求。2012 年、2011 年和 2010 年，公司用于经营性支出合计分别达到 20.27
亿元、23.61 亿元和 20.95 亿元。
同时，由于公司拥有的部分早期建成的路产建设标准相对较低，结合区域
经济发展的需要，为了进一步强化主业，公司 近年陆续开工实施了昌樟、昌九高
速公路改扩建，预计总投资超过 66.42 亿元，随着上述改扩建项目的实施，公司
资金的需求将进一步扩大
此次募集资金补充上述高速公路养护维修和改扩建的流动资金后，将有利于
公司加大对于道路养护维护的投入，提升公司路产的质量，为广大道路使用者提
供更加安全、便捷和高效的通行服务，从而为公司优化业务结构、提升盈利能力、
谋求长远快速发展奠定良好基础。
此外，为进一步提高资金使用效率，节省财务成本，公司也将在上述资金使
用方案的基础上，结合实际到期债务情况和流动资金需求，在股东大会及董事会
的授权范围内，安排用于偿还到期债务和补充流动资金的具体金额。
公司承诺严格按照募集说明书约定使用募集资金，确保此次公司债券募集资
金不以任何形式用于公司下属涉及房地产开发业务的子公司，也不以任何形式用
于涉及房地产开发的业务。
第九节 其他重要事项
一、发行人对外担保情况
截至 2012 年 12 月 31 日，本公司无对外担保。
二、发行人涉及的未决诉讼或仲裁事项
截至 2012 年 12 月 31 日，本公司不存在对公司财务状况、经营成果、声誉、
业务活动、未来前景等可能产生较大影响的未决诉讼或仲裁事项。
第十节 有关当事人
（一）发行人：江西赣粤高速公路股份有限公司
法定代表人：黄铮
住所：南昌市高新区火炬大街 199 号赣能大厦
联系人：熊长水、付艳
联系电话：0791-86539322、0791-86527021
传真：0791-86527021
（二）承销团
1、保荐人/主承销商：平安证券有限责任公司
法定代表人：杨宇翔
住所：广东省深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层
项目主办人：李朋、张究
联系人：李朋、张究、郭铁亮、白华
联系电话：010-66299503
传真：010-66299589
2、副主承销商：新时代证券有限责任公司
法定代表人：刘汝军
住所：北京市海淀区北三环西路 99 号院 1 号楼 15 层 1501
办公地址：北京市海淀区北三环西路 99 号院 1 号楼
联系人：胡小燕、蔡泽煜
联系电话：010-83561180、010-83561174
传真：010-83561001
3、副主承销商：广州证券有限责任公司
法定代表人：刘东
住所：广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心主塔 19 层、20 层
联系人：张宁、王雪
联系电话：020-88836639-19683
传真：020-88836634
（三）发行人律师：上海市锦天城律师事务所
负责人：吴明德
住所：上海市浦东新区花园石桥路 33 号花旗集团大厦 14 楼
联系人：沈国权、孙亦涛、李冰
联系电话：021-61059000
传真：021-61059100
（四）会计师事务所：中磊会计师事务所有限责任公司
法定代表人：谢泽敏
住所：北京市丰台区桥南科学城星火路 1 号
联系人：涂卫兵、李国平
联系电话：0791-86692043
传真：0791-86692024
（五）资信评级机构：大公国际资信评估有限公司
法定代表人：关建中
住所：北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 A 座 29 层
联系人：苏莉、田程荣
联系电话：010-51087768
传真：010-84583355
（六）债券受托管理人：平安证券有限责任公司
法定代表人：杨宇翔
住所：广东省深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层
联系人：李朋、张究、郭铁亮、白华
联系电话：010-66299503
传真：010-66299589
（七）收款银行
开户名：平安证券有限责任公司
开户行：平安银行深圳时代金融支行
账号：6012500221833
（八）公司债券申请上市的证券交易所：上海证券交易所
住所：上海市浦东南路 528 号
总经理：黄红元
联系电话：021-68808888
传真：021-68804868
（九）公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
住所：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 3 层
总经理：高斌
联系电话：021-68870172
传真：021-68870064
第十一节 备查文件目录
本期债券供投资者查阅的有关备查文件如下：
（一）发行人最近三年的财务报告和审计报告；
（二）保荐机构出具的发行保荐书；
（三）法律意见书；
（四）资信评级报告；
（五）中国证监会核准本次发行的文件；
（六）债券受托管理协议；
（七）债券持有人会议规则。
在本期债券发行期内，投资者可至本公司及保荐人处查阅本期债券募集说明
书及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）查阅本
期债券募集说明书及摘要。
）
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