吉艾科技：吉艾科技集团股份公司委托的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组预计未来现金流量现值项目估值报告书(中和咨报字（2020）第BJU3013号)

吉艾科技集团股份公司委托的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组

预计未来现金流量现值项目

估值报告书

中和咨报字（2020）第BJU3013号

（共一册，第一册）

二○二一年一月九日

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估值报告书目录

声 明 ...... 1

摘要 ...... 2

估值报告书 ...... 4

一、 委托人、产权持有人及其他估值报告使用者 ...... 4

二、 估值目的 ...... 7

三、 估值对象和估值范围 ...... 7

四、 价值类型 ...... 8

五、 估值基准日 ...... 9

六、 估值参考依据 ...... 9

七、 估值方法 ...... 10

八、 估值程序实施过程和情况 ...... 11

九、 估值假设 ...... 12

十、 估值结论 ...... 13

十一、 特别事项说明 ...... 13

十二、 估值报告使用限制说明 ...... 15

十三、 估值报告日 ...... 15

估值报告书附件 ...... 16

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声 明

1、我们在执行本估值业务中，遵循相关法律法规，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中搜集到的资料，估值报告陈述的内容是客观的，并对估值结论合理性承担相应的法律责任。

2、估值对象涉及的资产清单由产权持有人申报并经其盖章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用估值报告是委托人和相关当事方的责任。

3、我们与估值报告中的估值对象没有现存或者预期的利益关系，与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。

4、由于目前全球范围内新冠疫情的影响，估值人员无法深入现场，对委估资产组进行现场勘查，本次估值采用远程视频及拍照的方式对委估资产组进行核实；我们已对估值对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对估值对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露。

5、我们出具的估值报告中的分析、判断和结论受估值报告中假设和限定条件的限制，估值报告使用者应当充分考虑估值报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对估值结论的影响。

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吉艾科技集团股份公司委托的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组

预计未来现金流量现值项目

估值报告书中和咨报字（2020）第BJU3013号

摘要

吉艾科技集团股份公司：

中和资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵单位的委托，根据有关法律、法规，采用现金流量折现法，按照必要的估值程序，对吉艾科技集团股份公司委托的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组在估值基准日2020年12月31日的预计未来现金流量现值进行了估值。现将预计未来现金流量现值结果揭示如下：

在估值基准日2020年12月31日，中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）此次申报委估资产组的账面值为18,405.71万元人民币，预计未来现金流量现值为17,298.00万元人民币，减值1,107.71万元人民币，减值率为

6.02%。

重大特别事项：以下为对估值结论产生重大影响的特别事项，提请报告使用者加以关注。

1. 根据中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）与塔吉克斯坦共和国丹加拉开发区管委会《丹加拉开发区土地租赁协议》租赁期限为2014年2月20日到2059年12月31日。本次估值根据上述土地租赁协议确定本次估值的预测期，未考虑土地租赁到期后的续期情况。

2. 本次估值采用的基准日汇率为美元兑索莫尼= 1:11.3，美元兑人民

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币=1:6.5249，未考虑基准日后汇率变动对估值的影响。

3. 本次估值中所涉及的委估资产组的未来盈利预测是建立在资产组经营者管理层制定的盈利预测基础上的，我们对上述盈利预测进行了必要的核实。

4. 截至报告日，由于目前全球范围内新冠疫情的影响，估值人员无法深入现场，对委估资产组进行现场勘查，本次估值采用远程视频及拍照的方式对委估资产组进行核实。

5. 中塔石油丹加拉炼化厂一期目前已完成了50万吨/年的常减压装置、15万吨/年沥青装置全部建设，并于2019年10月通过当地政府相关部门的验收，目前在建的是铁路专用线自动岔道系统，10万吨/年非临氢降凝待建，预计2022年建成。根据上一年企业管理层的预计，于2022年1月1日投产运营。由于2020年新冠疫情全球爆发及其持续性的影响，企业项目的建设及原油的供应问题均没有取得实质性的进展，但企业管理层承诺仍会尽最大努力寻求和解决油源的途径，使中塔石油丹加拉炼化厂尽快进入持续投产运营状态，并且预计能找到保证计划产能的油源于2023年1月1日投产。

以上内容摘自估值报告正文，欲了解本估值项目的详细情况和合理理解估值结论，应当阅读估值报告正文。

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吉艾科技集团股份公司委托的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组

预计未来现金流量现值项目

估值报告书中和咨报字（2020）第BJU3013号

吉艾科技集团股份公司：

中和资产评估有限公司(以下简称“本公司”)接受贵单位的委托，根据有关法律、法规，采用现金流量折现法，按照必要的估值程序，对因财务报告目的涉及的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）的资产组在估值基准日2020年12月31日的预计未来现金流量现值进行了估值。估值结果的使用有效期为一年。现将估值结果揭示如下：

二、 委托人、产权持有人及其他估值报告使用者

委托人：

吉艾科技集团股份公司

产权持有人：

中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）

（一） 委托人简介

委托人：吉艾科技集团股份公司

法定代表人：姚庆

注册资本： 87124.6918万元人民币

成立日期： 2006年05月15日

统一社会信用代码：91110000788998864N

公司类型：股份有限公司(上市、自然人投资或控股)

股票代码：300309

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企业地址：北京市丰台区海鹰路1号院2号楼2层201室经营范围：技术开发、技术服务、技术咨询；为石油和天然气开采提供服务；企业管理服务；经济贸易咨询；货物进出口；技术进出口；代理进出口；销售石油设备及配件、机械设备、计算机软硬件、7号燃料油、润滑油、沥青、金属矿石、非金属矿石、饲料、日用品；销售食品、化工产品。(企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；销售食品、化工产品以及依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

（二） 产权持有人

1、工商登记注册基本情况

名称：中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）注册资本：10000000索莫尼成立日期：2012年12月8日注册号为：22100002456企业地址：塔吉克斯坦共和国丹加拉市《丹加拉》自由经济区经营范围：(a)生产石油产品；(b) 勘探与开采有用矿物质（矿石、石油、天然气）；(c)在不违反塔吉克斯坦法律的情况下进出口所有形式的产品；组织材料、原料、设备、国民需求的商品的供应；原料的购买—原油、取暖燃料、成品油及其它，并且在塔吉克斯坦及国外销售产品—汽油、柴油、重油及其它；(d)进行投资活动；(e)根据塔吉克斯坦法律进行对外经济活动；(f)进行其它生产活动；生产国民需求的商品，以及生产技术功能产品；(g)通过加油网点以及商店、基地、居民点，其中包括个人加油站和商店组织进行批发、零售、代售贸易；(h)进行设计工作：建筑工程设计；建筑设计；工程技术网络和系统；项目特别部分的开发；履行总设计师的功能；在设计领域提供咨询；(i)贸易采购活动；(j)非食品类商品的批发零售贸易，其中

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包括汽车和设备贸易；(k)建立并经营贸易服务中心，商业性商店、商行和其它结构网；(l) 证券业务；(m)金融中介，提供贷款；(n)在旅游与酒店服务领域进行经营活动；(o)采购、加工、销售天然原料和再生原料；(p)举行展会、拍卖、招标、研讨会和会议；(q)在生活服务领域提供各种服务；(r)进行教育活动，干部培训；(s)提供运输和发运服务，国际运输；(t)组织进行慈善和公益活动。

2、企业历史沿革及基本情况

中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）系由东营和力投资发展有限公司出资，于2012年12月8日在塔吉克斯坦共和国丹加拉市《丹加拉》自由经济区成立的有限责任公司，注册资本1000万索莫尼。

截止估值基准日2020年12月31日，中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）股权结构如下：

序号

股东

持股比例

认缴出资额

1

东营和力投资发展有限公司

100.00%

1000万索莫尼

合计

100.00%

1000万索莫尼

中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）简称中塔石油（TK OIL LLC），厂址位于塔吉克斯坦哈特龙州丹加拉经济技术开发区，占地总面积32.52公顷，2012年12月注册，注册资本1000万索莫尼。中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）主要运营中塔石油丹加拉炼化厂项目。

中塔石油丹加拉炼化厂一期工程包括两个主生产装置，分别是50万吨/年的常减压装置、15万吨/年沥青装置以及10 万吨/年非临氢降凝装置等配套设施。

中塔石油丹加拉炼化厂一期目前已完成了50万吨/年的常减压装置、15万吨/年沥青装置全部建设，并于2019年10月通过当地政府相关部门的验收。

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3、前三年及估值基准日资产、负债和经营业绩

前三年及估值基准日资产、负债和经营业绩见下表：

单位：万美元

项目	2017年	2018年	2019年	2020年
资产总额	8,022.05	8,996.56	9,459.83	3,435.07
负债总额	7,916.86	8,923.22	9,714.68	10,317.19
所有者权益	105.19	73.34	-254.85	-6,882.12
营业收入	0.05	0.04	1.22	1.30
营业利润	-1.18	-31.84	-328.19	-1,094.94
利润总额	-1.46	-31.84	-328.19	-1,095.29
净利润	-1.46	-31.84	-328.19	-1,095.57

2017年至估值基准日数据经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计，但未单独出具审计报告。

（三） 其他估值报告使用者

本估值报告仅供委托人和国家法律、法规规定的估值报告使用者使用。

三、 估值目的

因财务报告目的，吉艾科技集团股份公司拟了解中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组的预计未来现金流量现值，需要对中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）资产组的预计未来现金流量现值进行估值，为中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）的财务报告提供委估资产组预计未来现金流量现值的价值参考。

四、 估值对象和估值范围

估值对象和估值范围为涉及本次经济行为的中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）的资产组。

本次估值的资产为中塔石油丹加拉炼化厂一期工程涉及的固定资产和在建工程，涉及账面净值28,208,424.26美元。

金额单位：美元

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资产组	账面原值	账面净值
固定资产-房屋建筑物类资产	23,328,945.29	7,872,727.62
固定资产-设备类资产	64,026,950.43	20,189,059.23
在建工程-在建设备安装	146,637.41	146,637.41
资产组合计	87,502,533.13	28,208,424.26

中塔石油丹加拉炼化厂的一期工程包括两个主生产装置，分别是50万吨/年的常减压装置及15万吨/年沥青装置，配套的公用工程包括60方/小时的污水处理装置、1000吨/小时冷却水装置、300方/小时压缩空气和100方/小时氮气的空分空压装置、20吨/小时蒸汽的动力站、2828KW的总变配电站、15.4万方储存能力的原有和产品罐区以及配套的原有和成品油的收发栈桥、各5000方的新水和消防水的存储、中心化验室、中控室、三台24吨消防车及配套的消防站；总长2.5公里的铁路专用线，30个卸油位的钢结构火车装卸站一座，变配电室、值班室等其他相关配套设施；2.2公里的输油管廊（包括输油管、电伴热、导热油伴热、蒸汽管、消防水管）。以上装置除铁路电控系统外，已全部完工。

厂区内有办公楼、综合楼、宿舍楼各一座，办公楼附近办公区域地面已全部硬化，道路均为混凝土道路。

上述中塔石油丹加拉炼化厂一期工程的建设目前已基本完成，目前在建的是铁路专用线自动岔道系统，10万吨/年非临氢降凝待建，预计2022年建成。

以上估值范围与委托估值的范围及产权持有人所申报估值的资产范围一致。

五、 价值类型

根据估值目的和委估资产的特点，确定本次估值结论的价值类型为预计未来现金流量现值。

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六、 估值基准日

（一）本报告的估值基准日是2020年12月31日；

（二）该估值基准日由委托人确定；

（三）本报告的估值基准日与委托合同约定的估值基准日一致。

七、 估值参考依据

产权依据：

（一） 企业登记证；

（二） 中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）的工程及采购合同、发票。

取价依据：

（一） 塔吉克斯坦共和国税法；

（二） 塔吉克斯坦《自由经济区法》；

（三） Wind资讯网；

（四） 同花顺iFinD；

（五） www.damodaran.com网站；

（六） www.argusmedia.com网站；

（七） 塔吉克斯坦共和国政府与东营和力投资发展有限公司之间关于在丹加拉经济开发区建设和投产石油炼厂的投资协议；

（八） 中塔石油丹加拉炼化厂10万吨/年非临氢降凝技术方案；

（九） 中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）提供的工程及采购合同、发票；

（十） 中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）提供的资产组未来现金流量的预测数据；

（十一） 关于中塔石油丹加拉炼化厂项目情况说明;

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（十二） 与此次估值有关的其它资料。

其他依据

（一） 估值业务合同。

八、 估值方法

现金流量折现法，是指对企业或者某一产生收益的单元预计未来现金流量及其风险进行预测，选择与之匹配的折现率，将未来的现金流量折现求和的估值方法。具体的估值方法如下：

●现金流量折现法：

根据估值目的，此次委估资产组的预计未来现金流量现值选择现金流量折现法。

本次估值是在资产组持续性经营的前提下做出的，考虑到本次委估资产组主要为中塔石油丹加拉炼化厂项目涉及的资产，根据中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）与塔吉克斯坦共和国丹加拉开发区管委会《丹加拉开发区土地租赁协议》租赁期限为2014年2月20日到2059年12月31日，目前中塔石油丹加拉炼化厂一期工程的建设目前已基本完成，目前在建的是铁路专用线自动岔道系统，10 万吨/年非临氢降凝装置待建，预计2022年建成。但是由于原油供应问题尚未解决，根据管理层的预计，考虑目前全球范围内疫情的持续影响，投产时间预计为2023年1月1日。故本次估值预测期为2021年1月1日至2059年12月31日，项目运营期为2023年1月1日至2059年12月31日。

其计算公式为：

其中：P——估值基准日的资产组预计未来现金流量

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Ri——未来第i年预期现金流r ——折现率i ——收益计算年n——折现期

九、 估值程序实施过程和情况

估值人员对纳入此次估值范围的资产进行了估值。主要估值过程如下：

（一）接受委托

本机构接受委托前，与吉艾科技集团股份公司的有关人员进行了商谈，并与本项目的相关人员进行沟通，详细了解了此次估值的目的、估值对象与估值范围、估值基准日等。在此基础上，本机构遵照国家有关法规与吉艾科技集团股份公司签署了《估值委托合同》，并拟定了相应的估值计划。

（二）资产调查、资料收集

估值人员根据企业提供的清查估值明细表，查阅相关的立项文件、初步设计、施工图、施工方案等资料，根据申报的中塔石油丹加拉炼化厂资产组，审查其合同内容，并通过与财务人员交谈了解工程实际进度情况及工程款项支付情况，分析账面值的构成及其合理性，由于目前全球范围内疫情的影响，估值人员无法深入现场实地勘察，本次估值通过远程视频及照片的方式核实项目的进度，对实物资产进行盘点清查。

估值人员在核实账面价值及工程实际进度情况的基础上，对中塔石油丹加拉炼化厂一期工程项目未来投产运营情况进行了调查。具体如下：

1) 听取中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）工作人员关于业务基本情况及资产财务状况的介绍，了解委估资产组的资产配置，收集有关经营和基础财务数据；

2) 分析中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）的综合实力、盈利能力、发展能力、竞争优劣势等因素；

3）根据中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）中塔石油丹加拉炼化

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厂一期工程项目的财务计划，预测项目未来期间的预期收益、收益期限，并根据经济环境和市场发展状况对预测值进行适当调整；

4) 建立现金流量折现法估值定价模型。

（三）评定估算

估值人员通过与企业管理层的访谈，收集企业对于中塔石油丹加拉炼化厂一期工程项目的运营计划，在充分了解市场状况的基础上，对项目未来收益、收益期及风险回报进行量化分析，最终确定了被估值资产组的预计未来现金流量现值。

（四）估值汇总及报告

对估值结果进行汇总、分析、撰写估值报告书，并对估值报告进行了复核。

十、 估值假设

1. 一般性假设

① 塔吉克斯坦共和国现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化；

② 有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化；

③ 除非另有说明，假设产权持有人遵守相关法律法规，经营管理和技术骨干有能力、负责任地担负其职责，并保持相对稳定；

④ 假设产权持有人未来所采取的会计政策和编写本估值报告时采用的会计政策在重要方面基本一致；

⑤ 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对产权持有人造成重大不利影响。

2. 针对性假设

假设中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）中塔石油丹加拉炼化厂

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一期工程项目按照预定计划找到保证计划产能的油源于2023年1月1日投产。

若将来实际情况与上述估值假设产生差异，将会对本估值报告的估值结论产生影响。委托人和其他估值报告使用人应在使用本估值报告时充分考虑估值假设可能对估值结论产生的影响。

十一、 估值结论

在估值基准日2020年12月31日，中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）此次申报委估资产组的账面值为18,405.71万元人民币，预计未来现金流量现值为17,298.00万元人民币，减值1,107.71万元人民币，减值率为6.02%。

十二、 特别事项说明

本估值报告中陈述的特别事项是指在已确定估值结果的前提下，估值人员已发现可能影响估值结论，但非估值人员执业水平和能力所能评定的有关事项。

1. 根据中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）与塔吉克斯坦共和国丹加拉开发区管委会《丹加拉开发区土地租赁协议》租赁期限为2014年2月20日到2059年12月31日。本次估值根据上述土地租赁协议确定本次估值的预测期，未考虑土地租赁到期后的续期情况。

2. 本次估值采用的基准日汇率为美元兑索莫尼= 1:11.3，美元兑人民币=1:6.5249，未考虑基准日后汇率变动对估值的影响。

3. 本次估值中所涉及的委估资产组的未来盈利预测是建立在资产组经营者管理层制定的盈利预测基础上的，我们对上述盈利预测进行了必要的核实。

4. 截至报告日，由于目前全球范围内新冠疫情的影响，估值人员无法

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深入现场，对委估资产组进行现场勘查，本次估值采用远程视频及拍照的方式对委估资产组进行核实。

5. 中塔石油丹加拉炼化厂一期目前已完成了50万吨/年的常减压装置、15万吨/年沥青装置全部建设，并于2019年10月通过当地政府相关部门的验收，目前在建的是铁路专用线自动岔道系统，10万吨/年非临氢降凝待建，预计2022年建成。根据上一年企业管理层的预计，于2022年1月1日投产运营。由于2020年新冠疫情全球爆发及其持续性的影响，企业项目的建设及原油的供应问题均没有取得实质性的进展，但企业管理层承诺仍会尽最大努力寻求和解决油源的途径，使中塔石油丹加拉炼化厂尽快进入持续投产运营状态，并且预计能找到保证计划产能的油源于2023年1月1日投产。

6. 原油价格、项目投产时间对中塔石油丹加拉炼化厂资产组未来现金流量现值的影响较大，对原油价格、项目投产时间进行敏感性分析如下：

原油价格敏感性分析

原油价格（美元/吨）	变化率	估值（人民币：万元）	估值变化率
509.30	10%	-28,984.00	-267.56%
500.04	8%	-19,731.00	-214.07%
490.78	6%	-8,743.00	-150.54%
481.52	4%	-1,214.00	-107.02%
472.26	2%	8,039.00	-53.53%
463.00	0%	17,298.00	0.00%
453.74	-2%	26,556.00	53.52%
444.48	-4%	35,809.00	107.01%
435.22	-6%	45,067.00	160.53%
425.96	-8%	54,326.00	214.06%
416.70	-10%	63,579.00	267.55%

项目投产时间敏感性分析

投产时间	估值（人民币：万元）	估值变化率
2022/1/1	21,382.00	23.61%
2023/1/1	17,298.00	0.00%
2024/1/1	13,774.00	-20.37%

7. 本公司对委估的资产只进行价值估算并发表专业意见，为报告使用人提供委估资产组预计未来现金流量现值的价值参考依据，对估值对象法律权属确认或发表意见不在我们的执业范围，我们不对估值对象的法律权

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属提供保证。我们仅对中塔石油丹加拉炼化厂（有限责任公司）提供的被估值资产的权属证明及来源资料进行了查验，并对查验情况按规定进行了披露。

8. 委托人及产权持有人所提供的资料是进行本次估值的基础，委托人和产权持有人应对所提供资料的真实性、合法性和完整性承担责任。

十三、 估值报告使用限制说明

1. 本估值报告的结论是以资产持续使用为前提条件。

2. 本估值报告只能用于估值报告载明的估值目的和用途。

3. 本估值报告只能由本估值报告载明的估值报告使用者使用。

4. 本估值报告的全部或部分内容被摘抄、引用或者披露于公开媒体，需估值机构审阅相关内容，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外。

5. 本估值报告必须完整使用方为有效，对仅使用报告中部分内容所导致的可能的损失，本公司不承担责任。

十四、 估值报告日

本估值报告出具日期：二○二一年一月九日。

中和资产评估有限公司二○二一年一月九日

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估值报告书附件附件一、 估值明细表；附件二、 委托人营业执照复印件；附件三、 产权持有人营业执照复印件；附件四、 中和资产评估有限公司营业执照复印件；附件四、北京市财政局备案公告（2017-0085号）。