贵州赤天化股份有限公司增发A股招股说明书摘要
股票简称：赤天化
股票代码：600227
注册地址：贵阳市新添大道310号
办公地址：贵州省赤水市化工路
保荐人（主承销商）
本招股说明书摘要公告日期：2010年2月26日
声明
本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证招股说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。
证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
本招股说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股说明书全文，并以其作为投资决定的依据。招股说明书全文同时刊载于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）。
重大事项提示
1、天然气价格上升的预期及供应不足风险
公司尿素生产的主要原材料为天然气，其成本约占尿素产品成本的50%-60%。根据国家发展和改革委员会下发的《关于改革天然气出厂价格形成机制及近期适当提高天然气出厂价格的通知》（发改价格[2005]2756号）文件，自2005年12月26日起，对于化肥用天然气出厂基准价格由590元/千立方米调整为690元/千立方米，供需双方可在上下10%幅度内协商确定具体价格。目前，国内天然气价格低于国际市场，且国内化肥用气价格又低于工业用气及城市燃气的价格，随着国内天然气出厂价格形成机制改革的进一步深入，公司生产用天然气价格将会逐步上升。
此外，由于公司处于天然气供气管网末端，天然气气量不足致使公司生产装置不能满负荷生产。2006年、2007年和2008年公司天然气气量缺口分别为8,838万立方米、7,164万立方米、13,085.25万立方米（注：以年产72万吨尿素，且吨尿素消耗天然气800立方米计算），减少尿素产量分别为11.05万吨、8.96万吨、16.36万吨，分别占当期实际产量的17.99%、13.98%、27.21%。预计2009年公司天然气气量缺口将增加至14,000万立方米。
天然气价格上升的预期及供应量不足，将会对公司盈利能力产生重大不利影响。
2、募集资金投资项目及公司在建项目的实施风险
尽管公司已会同相关行业专家对由公司全资子公司金赤化工实施建设的"桐梓煤化工项目一期工程"及由控股子公司天福化工实施建设的"年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目"的可行性进行了充分的论证，但项目的实施仍可能面临下述风险：
（1）项目组织实施的风险
公司在建项目的实施将经过"土建、安装、设备单车调试、设备联动调试、试生产"等诸多环节，公司对上述每个环节都进行了充分的论证、规划和部署，但仍不排除在项目实施的过程中因地质状况、安全建设、设备调试等问题而影响到项目的实施进程，影响在建项目的如期完成。即使项目如期投产，也可能存在新设备运行稳定性等问题导致产品质量不佳、产能无法达产等风险。
（2）市场风险
尽管公司在建项目的实施主体拥有特有的成本优势、便捷的运输条件且能借助公司现有的销售网络，市场前景较乐观，但产品的市场开拓工作仍存在一定的不确定性。即使上述项目在建过程中，已有部分的经销商主动要求与公司签订购销协议，但建成投产后，公司产能增幅较大，对公司的市场开拓能力提出了更高的要求，如果市场开拓不力，则上述在建项目将存在一定的市场风险。
3、净资产收益率波动风险
本次募集资金到位后，公司的净资产规模将大幅度增加。但是公司全资子公司金赤化工投资建设的桐梓煤化工基地公用工程项目、桐梓年产11.2亿立方米煤气化项目、桐梓50万吨氨醇联产化肥项目、桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目及控股子公司天福化工投资建设的年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目，项目投资规模大，建设周期长，短期尚不能产生效益，因此公司存在净资产收益率下降的风险。
4、资金需求增大
公司全资子公司金赤化工投资建设的桐梓煤化工基地公用工程项目、桐梓年产11.2亿立方米煤气化项目、桐梓50万吨氨醇联产化肥项目及桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目合计报批总投资375,512.39万元。
公司控股子公司天福化工投资建设的年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目经批复的投资估算为315,194.17万元。截至2009年6月30日，该公司股东投入的资本金100,000万元，向金融机构贷款115,000万元，向参股股东瓮福（集团）有限责任公司借入30,000万元，向赤天化集团借入30,000万元，上述投资项目尚存40,194.17万元资金缺口。
为保证上述投资项目的顺利进行，公司将通过资本市场再融资、银行贷款、自筹等多种方式解决子公司面临的资金需求问题。
第一节 本次发行概况
一、本次发行的基本情况
（一）发行人基本情况
发行人名称：贵州赤天化股份有限公司
英文名称：GUIZHOU CHITIANHUA CO.,LTD.
公司注册地址：贵阳市新添大道310号
办公地址：贵州省赤水市化工路
股票简称：赤天化
股票代码：600227
股票上市地点：上海证券交易所
（二）本次发行简况
1、本次发行核准情况
本次发行已经2008年7月11日召开的公司第四届三次临时董事会会议形成决议，并经2008年7月28日召开的公司2008年第二次临时股东大会审议通过。
2008年8月6日，公司第四届五次临时董事会会议审议并通过了《关于对<公司公开增发A股股票募集资金投向可行性分析的议案>进行调整的议案》。2008年8月22日召开的2008年第四次临时股东大会审议通过了该议案。
2009年4月21日，公司第四届十一次临时董事会会议审议并通过了《关于对公司公开增发A 股股票募集资金运用进行调整的议案》。2009年5月20日召开的2009年第一次临时股东大会审议通过了该议案。
2009年7月31日，公司第四届四次董事会会议审议并通过了《关于公司申请公开增发A 股股票方案决议及授权有效期延期一年的议案》。2009年9月3日召开的公司2009年第三次临时股东大会审议通过了该议案。
本次发行已经中国证监会证监许可[2009]1281号文核准。
2、发行股票种类
公开发行人民币普通股（A股）。
3、发行数量
公司2008年7月28日召开的2008年第二次临时股东大会批准本次发行股票的总数不超过15,000万股，具体发行数量由公司董事会与主承销商协商确定。
4、每股面值
人民币1.00元。
5、发行价格和定价方式
不低于公告招股说明书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，具体发行价格由公司董事会与主承销商协商确定。
本次发行价格为11.31元。
6、预计募集资金量
本次增发募集资金预计不超过120,000万元。
7、募集资金专项存储账户
公司已在交通银行贵阳分行中北支行开立募集资金专项存储账户，账号为：521283000018010009514。
（三）发行方式与发行对象
1、发行方式
本次增发采取网上、网下发行的方式。
2、发行对象
本次增发的对象为在上海证券交易所开设A股股东账户的境内自然人、法人、证券投资基金以及符合中国证券监督管理委员会规定的其他投资者（国家法律、法规、规章和政策禁止者除外）。本次增发的股权登记日（2010年3月1日）收市后登记在册的股东优先认购比例为10:2.8。
（四）承销方式及承销期
承销方式：本次发行以余额包销方式承销
承销期：2010年2月26日（招股说明书刊登日）至2010年3月8日（主承销商向发行人汇划认购股款之日）。
（五）发行费用
本次增发费用估算如下：
项 目 金额（万元）
保荐费用 250
承销费用 3,240
会计师费用 24
律师费用 60
发行手续费 420
推介费用等 200
合计 4,194
以上发行费用预算系在假设本次增发募集资金总额为120,000万元的基础上编制，实际发行费用可能会有增减。
（六）承销期间的停牌、复牌安排及本次发行股票的上市安排
日期 发行安排 停复牌安排
T-2
(2010 年2月26日) 刊登招股说明书摘要、网上和网下发行公告、路演公告 正常交易
T-1
（2010年3月1日） 网上路演、股权登记日 正常交易
T
（2010年3月2日） 网上、网下申购日，网下申购定金缴款日（申购定金截止到账时间为当日下午17:00时） 停牌
T+1
（2010年3月3日） 网上申购资金到账，网下申购定金验资 停牌
T+2
（2010年3月4日） 网上申购资金验资，确定网上、网下发行股数，计算中签率、配售比例 停牌
T+3
（2010年3月5日） 刊登网下发行结果及网上中签率公告，退还未获配售的网下申购定金，网下申购投资者根据配售结果补缴余款（到账截止时间为T+3日下午17:00时），网上摇号抽签 停牌
T+4
（2010年3月8日） 刊登网上中签结果公告，网上申购款解冻，网下申购款验资，募集资金划入发行人指定账户 正常交易
注：上述日期为工作日。如遇重大突发事件影响发行将及时公告，修改发行日程。
本次发行结束后，新增股份将申请于上海证券交易所上市。
（七）本次发行股票的上市流通
本次发行结束后，发行人将尽快办理增发股份在上海证券交易所上市流通的有关手续。具体上市时间将另行公告。
二、本次发行有关当事人
（一）发行人：贵州赤天化股份有限公司
法定代表人：郑才友
地址： 贵阳市新添大道310号
联系电话： 0852-2878518
传真： 0852-2878874
联系人： 杨呈祥 梅君 许磊 丁勤
（二）保荐人（主承销商）：浙商证券有限责任公司
法定代表人：吴承根
地址： 浙江省杭州市杭大路一号
联系电话： 0571-87902960 021-64718888
传真： 0571-87901974 021-64741584
保荐代表人：沈坚 高强
项目协办人：赵克斌
项目经办人：张正冈 赵亮 扶林 王虹 刘丹
（三）发行人律师事务所：北京市万商天勤律师事务所
负责人：徐猛
地址：北京市朝阳区东四环中路39号华业国际中心A座三层
联系电话：010-82255588
传真： 010-82255600
经办律师：温烨 李大鹏
（四）审计机构：天健正信会计师事务所有限公司（原"中和正信会计师事务所有限公司"）
负责人：梁青民
地址：北京市西城区月坛北街26号恒华国际商务中心4层401
联系电话：0851-5802027
传真：0851-5802278
经办注册会计师：李可贞 肖娅筠 王晓明 朱大强
（五）资产评估机构：亚太中汇会计师事务所有限公司（现更名为"北京亚超资产评估有限公司"）
负责人：罗林华
地址：北京市海淀区复兴路47号天行健商务大厦2201-2206
联系电话：010-52172005、0851-5802302 、0851-5802289
传真：010-52172002、0851-5802355
经办评估师：徐来 郭素荣
（六）申请上市交易所：上海证券交易所
住所：上海市浦东南路528号
联系电话：021－68808888
传真：021－68808449
（七）主承销商收款银行：中国工商银行杭州湖墅支行
账户名称：浙商证券有限责任公司
账号：1202 0206 2990 0012 522
（八）股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
办公地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦3楼
电话：021-68870587
第二节 主要股东持股情况
截至2009年6月30日，公司前十大股东持股情况如下：
序号 股东名称 股份类别 持股数量（股） 持股比例（%）
1 贵州赤天化集团有限责任公司 限售流通股 101,270,875 36.85
无限售流通股 34,748,730
2 周援朝 无限售流通股 3,429,780 0.93
3 中国建设银行－易方达增强回报债券型证券投资基金 无限售流通股 2,736,432 0.74
4 中国建设银行－中信稳定双利债券型证券投资基金 无限售流通股 2,576,313 0.70
5 博时价值增长证券投资基金 无限售流通股 2,205,800 0.60
6 胡培新 无限售流通股 2,188,049 0.59
7 中国建设银行股份有限公司－华富收益增强债券型证券投资基金 无限售流通股 2,130,000 0.58
8 叶如娣 无限售流通股 1,534,380 0.42
9 中国建设银行－博时价值增长贰号证券投资基金 无限售流通股 1,200,000 0.33
10 全国社保基金二零四组合 无限售流通股 1,089,035 0.30
第三节 财务会计信息
一、公司最近三年及一期财务报表
（一）最近三年财务报表
1、最近三年合并财务报表
（1）合并资产负债表主要数据
单位：元
项目 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
资产总计 4,688,136,856.29 2,697,522,200.90 1,778,134,535.94
负债合计 2,670,022,986.79 819,180,157.41 378,986,655.47
归属于母公司股东权益合计 1,504,763,305.52 1,366,558,624.50 1,181,551,103.29
少数股东权益 513,350,563.98 511,783,418.99 217,596,777.18
股东权益合计 2,018,113,869.50 1,878,342,043.49 1,399,147,880.47
（2）合并利润表主要数据
单位：元
项目 2008年度 2007年度 2006年度
营业总收入 1,148,163,743.59 1,113,692,840.50 1,008,513,423.90
营业总成本 952,407,070.97 879,031,884.89 795,137,091.34
营业利润 196,658,743.17 238,885,955.61 213,571,332.56
利润总额 221,877,729.44 235,477,227.12 204,254,455.13
净利润 168,387,371.90 200,916,833.02 172,114,120.72
归属于母公司股东的净利润 165,878,425.44 198,953,631.21 170,678,418.42
少数股东损益 2,508,946.46 1,963,201.81 1,435,702.30
（3）合并现金流量表主要数据
单位：元
项目 2008年度 2007年度 2006年度
经营活动产生的现金流量净额 277,290,756.34 258,217,509.00 229,667,447.53
投资活动产生的现金流量净额 -2,128,863,696.33 -914,407,238.69 -138,159,143.33
筹资活动产生的现金流量净额 1,831,748,875.05 698,758,731.76 -41,114,830.00
汇率变动对现金及现金等价物的影响 -- -- --
现金及现金等价物净增加额 -19,824,064.94 42,569,002.07 50,393,474.20
2、最近三年母公司财务报表
（1）母公司资产负债表主要数据
单位：元
项目 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
资产总计 2,856,007,185.17 2,166,514,668.61 1,542,861,353.87
负债合计 1,378,439,215.64 806,642,673.22 367,820,119.81
股东权益合计 1,477,567,969.53 1,359,871,995.39 1,175,041,234.06
（2）母公司利润表主要数据
单位：元
项目 2008年度 2007年度 2006年度
营业收入 1,108,180,466.07 1,078,442,486.78 979,280,291.22
营业利润 190,376,621.77 235,419,707.85 209,638,587.58
利润总额 195,860,972.62 232,255,894.06 200,215,788.44
净利润 145,369,718.56 198,776,871.33 168,873,877.62
（3）母公司现金流量表主要数据
单位：元
项目 2008年度 2007年度 2006年度
经营活动产生的现金流量净额 282,152,574.90 251,608,338.64 224,301,970.03
投资活动产生的现金流量净额 -970,940,053.13 -547,946,470.31 -31,297,077.20
筹资活动产生的现金流量净额 482,247,305.15 406,400,000.00 -34,000,000.00
汇率变动对现金及现金等价物的影响
现金及现金等价物净增加额 -206,540,173.08 110,061,868.33 159,004,892.83
（二）最近一期财务报表
1、合并资产负债表主要数据
单位：元
项目 2009年6月30日 2009年1月1日[注]
资产总计 8,278,501,002.94 4,688,136,856.29
负债合计 5,746,412,300.87 2,668,122,643.18
归属于母公司所有者权益合计 2,019,557,221.66 1,506,663,649.13
少数股东权益 512,531,480.41 513,350,563.98
股东权益合计 2,532,088,702.07 2,020,014,213.11
注：2009年期初数按《财政部关于印发企业会计准则解释第3号的通知》进行了追溯调整，未经审计。
2、母公司资产负债表主要数据
单位：元
项目 2009年6月30日 2009年1月1日[注]
资产总计 2,948,641,482.76 2,856,007,185.17
负债合计 950,834,641.28 1,376,538,872.03
股东权益合计 1,997,806,841.48 1,479,468,313.14
注：2009年期初数按《财政部关于印发企业会计准则解释第3号的通知》进行了追溯调整，未经审计。
3、合并利润表主要数据
单位：元
项目 2009年1-6月 2008年1-6月
营业总收入 611,773,308.87 656,224,639.66
营业总成本 488,082,188.18 517,267,869.13
营业利润 123,691,120.69 139,196,770.53
利润总额 125,613,258.42 149,985,520.26
净利润 105,919,930.18 113,465,425.88
归属于母公司所有者的净利润 103,630,033.75 112,283,189.00
少数股东损益 2,289,896.43 1,182,236.88
4、母公司利润表主要数据
单位：元
项目 2009年1-6月 2008年1-6月
营业收入 587,880,187.41 639,225,106.57
营业利润 127,158,426.29 138,709,743.45
利润总额 129,043,964.02 144,982,191.92
净利润 110,271,022.41 109,491,468.93
5、合并现金流量表主要数据
单位：元
项目 2009年1-6月 2008年1-6月
经营活动产生的现金流量净额 164,468,281.78 204,791,673.33
投资活动产生的现金流量净额 -706,326,193.99 -789,348,495.49
筹资活动产生的现金流量净额 3,566,700,662.44 650,686,239.22
汇率变动对现金及现金等价物的影响 -- --
现金及现金等价物净增加额 3,024,842,750.23 66,129,417.06
6、母公司现金流量表主要数据
单位：元
项目 2009年1-6月 2008年1-6月
经营活动产生的现金流量净额 164,117,067.75 200,169,153.84
投资活动产生的现金流量净额 -230,147,372.72 -788,445,271.13
筹资活动产生的现金流量净额 93,524,338.25 302,049,332.12
汇率变动对现金及现金等价物的影响 -- --
现金及现金等价物净增加额 27,494,033.28 -286,226,785.17
二、公司最近三年及一期重要财务指标
（一）主要会计数据和财务指标
项 目 2009.6.30
或
2009年1-6月 2008.12.31
或
2008年度 2007.12.31或
2007年度 2006.12.31或
2006年度
流动比率 3.29 1.38 3.82 2.73
速动比率 3.20 1.21 3.15 2.15
利息保障倍数（倍） 4.49 4.36 142.51 1,779.76
资产负债率（母公司报表）（%） 32.25 48.26 37.23 23.84
资产负债率（合并报表）（%） 69.41 56.95 30.37 21.31
应收账款周转率（次） 35.43 63.62 44.5 39.03
应收账款周转天数（天） 5.08 5.66 8.09 9.22
存货周转率（次） 1.75 2.62 2.86 3.24
存货周转天数（天） 103.12 137.41 125.77 111.19
每股净资产（元） 5.47 4.91 8.04 6.95
每股经营活动现金流量（元） 0.45 0.91 1.52 1.35
每股净现金流量（元） 8.2 -0.06 0.25 0.3
研发费用占营业收入的比例 5.57% 4.59% 4.27% 4.16%
（二）公司最近三年每股收益计算表
单位：元
项 目 2008年 2007年 2006年
调整后（注） 调整前 新准则 旧准则
发行在外的普通股加权平均数 306,160,515.83 170,000,000.00 170,000,000.00 170,000,000.00 170,000,000.00
认股权证、股份期权等增加的普通股加权平均数、可转换债券等增加的普通股加权平均数 63,915,706.05 18,050,541.52 18,050,541.52
归属于母公司所有者的净利润 165,878,425.44 198,953,631.21 192,206,576.11 170,678,418.42 170,627,164.61
已确认为费用的稀释性潜在普通股利息 17,173,249.81 3,965,752.45 3,965,752.45
基本每股收益 0.54 1.17 1.13 1.00 1.00
稀释每股收益 0.48 1.08 1.04 1.00 1.00
非经常性损益净额 18,914,239.70 -2,897,419.22 -2,897,419.22 -7,919,345.82 -4,767,128.22
归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净额后的净利润 146,964,185.74 201,851,050.43 195,103,995.33 178,597,764.24 175,394,292.83
扣除非经常性损益后基本每股收益 0.48 1.19 1.15 1.05 1.03
扣除非经常性损益后稀释每股收益 0.43 1.09 1.06 1.05 1.03
注：2007年调整事项为对安全生产费会计处理的调整。
（三）公司最近三年净资产收益率计算表
单位：元
项目 2008年 2007年 2006年
调整后（注） 调整前 新准则 旧准则
归属于母公司的所有者权益 1,504,763,305.52 1,366,558,624.50 1,359,811,569.40 1,181,551,103.29 1,169,061,793.16
归属于母公司所有者的净利润 165,878,425.44 198,953,631.21 192,206,576.11 170,678,418.42 170,627,164.61
全面摊薄净资产收益率（%） 11.02 14.56 14.13 14.45 14.60
加权平均净资产收益率（%） 11.60 15.81 15.32 15.37 15.54
非经常性损益净额 18,914,239.70 -2,897,419.22 -2,897,419.22 -7,919,345.82 -4,767,128.22
归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净额后的净利润 146,964,185.74 201,851,050.43 195,103,995.33 178,597,764.24 175,394,292.83
扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率（%） 9.77 14.77 14.35 15.12 15.00
扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率（%） 10.27 16.04 15.55 16.08 15.98
注：2007年调整事项为对安全生产费会计处理的调整。
（四）最近一期净资产收益率和每股收益
2009年1－6月 净资产收益率（%） 每股收益（元）
全面摊薄 加权平均 基本每股收益 稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净利润 5.13 6.40 0.33 0.27
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 5.05 6.30 0.32 0.27
三、关于公司2009年第三季度报告的说明
2009年10月26日，公司召开第四届十五次临时董事会会议审议通过了《公司2009 年第三季度报告》。公司2009年第三季度报告中的财务数据均为未审数。
2009年10月28日，公司公开披露了2009年第三季度报告。
（一）公司2009年第三季度报告的主要财务数据
1、合并资产负债表主要数据
单位：元
项 目 2009年9月30日[注1] 2009年1月1日[注2]
流动资产 4,844,212,118.12 2,182,407,602.59
资产总额 8,476,930,265.32 4,688,136,856.29
流动负债 1,621,923,958.00 1,578,149,063.44
负债总额 5,906,308,334.88 2,668,122,643.18
股东权益总额 2,570,621,930.44 2,020,014,213.11
归属于母公司股东权益 2,055,937,851.21 1,506,663,649.13
注1：2009年第三季度报告未经审计。
注2：系追溯调整后的数据。
截至2009年9月30日，公司资产总额847,693.03万元，与2009年期初数相比增加378,879.34万元，增长80.82%，主要包括：货币资金增加257,412.07万元；预付款项增加24,425.82万元；在建工程增加112,797.82万元。增长的主要原因是公司因生产经营需要及控股子公司金赤化工、天福化工在建煤化工项目建设的需要向金融机构借款增加379,144.00万元。
截至2009年9月30日，公司负债总额590,630.83万元，与2009年期初数相比增加323,818.57万元，增长121.37%，主要包括：短期借款增加15,900.00 万元；长期借款增加363,244.00 万元。公司因生产经营需要及控股子公司金赤化工、天福化工在建煤化工项目建设的需要，通过向金融机构借款解决资金短缺的问题。
截至2009年9月30日，公司股东权益合计257,062.19万元，其中归属于母公司股东权益合计205,593.79万元，分别比2009年期初数增加55,060.77万元和54,927.42万元，增长比例为27.26%和36.46%。股东权益增长除了公司本期净利润增加的因素外，主要是因为本期可转换公司债券转股所致。
2、合并利润表主要数据
单位：元
项 目 2009年1-9月[注] 2008年1-9月
营业收入 871,982,782.52 920,513,692.69
营业利润 166,540,096.92 189,991,973.10
利润总额 169,122,464.31 200,796,963.83
净利润 142,651,188.02 151,405,404.43
归属于母公司所有者的净利润 138,208,692.78 149,448,472.84
注：2009年第三季度报告未经审计。
2009年1-9月公司实现营业收入87,198.28万元、营业利润16,654.01万元、利润总额16,912.25万元、净利润14,265.12万元、归属于母公司所有者的净利润13,820.87万元，与上年同期比较分别下降5.27%、12.34%、15.77%、5.78%、7.52%。本期无重大不利变化。
3、合并现金流量表主要数据
单位：元
项 目 2009年1-9月[注] 2008年1-9月
经营活动产生的现金流量净额 236,624,068.14 286,644,207.37
投资活动产生的现金流量净额 -1,242,594,058.56 -1,331,019,527.59
筹资活动产生的现金流量净额 3,580,090,725.34 1,245,915,156.83
汇率变动对现金及现金等价物的影响 - -
现金及现金等价物净增加额 2,574,120,734.92 201,539,836.61
注：2009年第三季度报告未经审计。
2009年1-9月经营活动产生的现金流量净额23,662.41万元，与上年同期比较减少5,002.01万元，下降17.45%。公司受到全球金融危机及上半年停产检修产量减少的影响，营业收入同比下降，导致同期经营活动产生的现金流量净额减少。
2009年1-9月投资活动产生的现金流量净额-124,259.41万元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金134,805.21万元，比上年同期增长26.16%。公司投资建设的天福煤化工、桐梓煤化工两大煤化工项目尚处于在建阶段，投资支出较大。
2009年1-9月筹资活动产生的现金流量净额358,009.07万元，与上年同期比较增加233,417.56万元，增长187.35%。报告期内，为解决天福煤化工、桐梓煤化工项目建设的资金缺口，公司及其子公司通过向金融机构借款来保证项目建设的顺利实施。
（二）公司2009年第三季度报告的主要财务指标
1、主要财务指标
项 目 2009年9月30日
或2009年1-9月 2008年12月31日或
2008年度
流动比率 2.99 1.38
速动比率 2.86 1.21
利息保障倍数（倍） 3.23 4.36
资产负债率（母公司报表）（%） 33.25 48.26
资产负债率（合并报表）（%） 69.68 56.95
应收账款周转率（次） 59.55 63.62
应收账款周转天数（天） 4.53 5.66
存货周转率（次） 2.10 2.62
存货周转天数（天） 128.32 137.41
每股净资产（元） 5.57 4.91
每股经营活动现金流量（元） 0.64 0.91
每股净现金流量（元） 6.97 -0.06
研发费用占营业收入的比例（%） 6.74 4.59
2、公司2009年1-9月每股收益及净资产收益率
2009年1－9月 净资产收益率（%） 每股收益（元）
全面摊薄 加权平均 基本每股收益 稀释每股收益
归属于公司普通股股东的净利润 6.72 7.91 0.414 0.374
扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 6.62 7.79 0.407 0.368
第四节 管理层讨论与分析
除特别说明以外，本节分析披露的内容以公司公开披露的2009年半年度未经审计的财务报告数据和经审计的2008年、2007年及按照新企业会计准则追溯调整后的2006年财务报告数据为基础进行。
一、公司财务状况分析
（一）公司资产构成及资产减值准备提取分析
1、资产构成情况
资 产 2009年6月30日 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
金额
(万元) 比例（%） 金额
(万元) 比例（%） 金额
(万元) 比例（%） 金额
(万元) 比例（%）
流动资产合计 513,687.65 62.05 218,240.76 46.55 146,328.44 54.25 102,298.12 57.53
非流动资产合计 314,162.45 37.95 250,572.93 53.45 123,423.78 45.75 75,515.33 42.47
其中：持有至到期投资
长期股权投资 26,227.65 3.17 26,227.65 5.60 22,980.00 8.52 22,300.00 12.54
固定资产 29,332.78 3.54 32,072.20 6.84 34,122.88 12.65 38,600.84 21.71
在建工程 255,249.73 30.83 188,939.82 40.30 63,385.84 23.49 11,552.58 6.50
工程物资 817.81 0.10
无形资产 1,442.87 0.17 1,536.00 0.33 1,858.62 0.69 2,020.45 1.13
递延所得税资产 1,077.34 0.13 1,797.26 0.38 1,076.44 0.40 1,041.46 0.59
资产总计 827,850.10 100.00 468,813.69 100.00 269,752.22 100.00 177,813.45 100.00
总资产增长额（万元） 359,036.41 199,061.47 91,938.77 18,678.66
总资产增长率 76.58% 73.79% 51.71% 11.74%
上表显示，公司最近三年及一期资产总额增长较快。2009年6月30日与2008年末相比资产总额增长了359,036.41万元，增长率为76.58%，主要原因是：（1）公司全资子公司金赤化工因桐梓煤化工项目一期工程建设需要，本期向金融机构申请了303,244万元的长期借款；（2）为保证天福化工年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚装置项目建设的顺利推进，天福化工于2008年向金融机构申请了150,000万元借款，该资金于本期到位50,000万元。2008年末总资产与2007年末相比增长了199,061.47万元，增长率为73.79%，主要原因是：（1）2008年公司因受让西电电力拥有的金赤化工50%股权而向金融机构借入3.87亿元；（2）为确保公司经营的正常进行，公司于2008年向金融机构申请了1.5亿元借款；（3）为保证天福化工年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚装置项目建设的顺利推进，天福化工于2008年向金融机构申请了15亿元借款（截至2008年12月31日已到位6.5亿元），并向其参股股东瓮福（集团）有限责任公司及赤天化集团各借入资金3亿元。2007年末总资产与2006年末相比增长了91,938.77万元，增长率为51.71%，主要原因是公司于2007年公开发行了4.5亿元可转换公司债券用于投资建设桐梓煤化工项目一期工程。
2、流动资产分析
公司最近三年及一期期末各类流动资产明细情况如下：
资 产 2009年6月30日 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
金额
(万元) 比例
（%） 金额
(万元) 比例
（%） 金额
(万元) 比例
（%） 金额
(万元) 比例
（%）
货币资金 373,556.18 72.72 71,071.91 32.57 73,054.31 49.92 68,797.41 67.25
交易性金融资产 10,000.00 4.58
应收票据 1,379.82 0.27 2,057.71 0.94 2,965.00 2.03 4,981.97 4.87
应收账款 2,147.61 0.42 1,305.69 0.60 2,303.76 1.57 2,702.09 2.64
预付款项 119,495.18 23.26 104,579.61 47.92 40,511.23 27.69 1,917.74 1.88
其他应收款 3,097.42 0.60 2,339.60 1.07 1,691.43 1.16 2,135.54 2.09
存货 14,011.44 2.73 26,874.39 12.31 25,802.71 17.63 21,763.37 21.27
其他流动资产 11.85 0.01
流动资产合计 513,687.65 100.00 218,240.76 100.00 146,328.44 100.00 102,298.12 100.00
（1）货币资金
2006-2008年末及2009年6月30日，公司货币资金余额分别为68,797.41万元、73,054.31万元、71,071.91万元、373,556.18万元，占流动资产的比例分别为67.25%、49.92%、32.57%、72.72%。货币资金主要系公司为维持日常运营的资金及公司控股子公司金赤化工和天福化工煤化工投资项目建设需要预留的资金。
（2）预付账款
单位：万元
项目 2009.6.30 2008.12.31 2007.12.31 2006.12.31
金额 比例(%) 金额 比例(%) 金额 比例(%) 金额 比例(%)
预付账款 119,495.18 100.00 104,579.61 100.00 40,511.23 100.00 1,917.74 100.00
其中：1年以内 84,829.63 70.99 53,617.48 51.27 40,449.83 99.85 1,910.77 99.64
1-2年 34,658.11 29.00 50,956.83 48.72 61.40 0.15 0.92 0.05
2-3年 7.44 0.01 5.30 0.01 0.65 0.03
3年以上 5.40 0.28
报告期内，公司预付账款增长较快，主要为公司子公司天福化工和金赤化工煤化工项目预付的工程款及设备款。
（二）公司负债结构及偿债能力分析
1、公司最近三年及一期各期末的负债结构如下所示：
项 目 2009年6月30日 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％）
流动负债 156,202.79 27.18 158,004.94 59.18 38,257.01 46.70 37,529.45 99.03
非流动负债 418,438.44 72.82 108,997.36 40.82 43,661.01 53.30 369.22 0.97
负债合计 574,641.23 100.00 267,002.30 100.00 81,918.02 100.00 37,898.67 100.00
报告期内，随着公司投资项目建设的不断推进，公司的负债总额增长较快。2009年6月30日与2008年末相比负债总额增加了307,638.93万元，增长率为115.22%，主要原因是：（1）公司全资子公司金赤化工因桐梓煤化工项目一期工程建设资金需要，本期向金融机构申请了303,244万元长期借款；（2）为保证天福化工年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚装置项目建设的顺利推进，天福化工于2008年向金融机构申请了150,000万元借款，该资金于本期到位50,000万元。2008年末负债总额比2007年末增加185,084.28万元，增幅为225.94%，增长的主要原因系：（1）2008年公司因受让西电电力拥有的金赤化工50%股权而向金融机构借入3.87亿元；（2）为确保公司经营的正常进行，公司于2008年向金融机构借入1.5亿元；（3）为保证天福化工年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚装置项目建设的顺利推进，天福化工于2008年向金融机构申请了15亿元借款（截至2008年12月31日已到位6.5亿元），并向其参股股东瓮福（集团）有限责任公司及赤天化集团各借入资金3亿元。以上三方面的因素导致2008年负债规模上升。2007年末负债总额比2006年末增加44,019.35万元，增幅为116.15%，增长的主要原因系2007年公司公开发行可转换公司债券45,000万元。
2、流动负债
最近三年及一期公司流动负债构成如下：
项 目 2009年6月30日 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％）
短期借款 69,600.00 44.56 53,700.00 33.99
应付票据 368.75 0.24 245.00 0.15 150.80 0.39
应付账款 4,870.50 3.12 3,184.89 2.02 2,991.27 7.82 1,658.73 4.42
预收款项 13,665.65 8.75 2,746.63 1.74 2,993.89 7.83 11,022.07 29.37
应付职工薪酬 9,899.73 6.34 9,598.32 6.07 8,117.07 21.22 8,087.58 21.55
应交税费 -7,300.99 -4.68 -91.46 -0.06 1,294.74 3.38 2,449.60 6.53
其他应付款 65,224.91 41.76 88,621.56 56.09 22,709.24 59.36 14,311.47 38.13
其他流动负债 -125.76 -0.09
流动负债合计 156,202.79 100.00 158,004.94 100.00 38,257.01 100.00 37,529.45 100.00
（1）短期借款
截至2009年6月30日公司短期借款明细如下：
银行名称 借款余额
（万元） 借款到期日 借款类型 借款单位
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2009.12.03 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2009.12.04 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2009.12.07 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2009.12.10 信用借款 本公司
中国建设银行赤水支行 5,000.00 2009.12.29 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2010.01.07 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2010.01.12 信用借款 本公司
中国民生银行重庆分行 5,000.00 2010.03.15 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 2,000.00 2009.09.26 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 3,900.00 2009.09.29 信用借款 本公司
中国建设银行赤水支行 10,000.00 2010.05.26 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 1,700.00 2010.06.18 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2010.06.22 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 5,000.00 2010.06.23 信用借款 本公司
中国工商银行赤水支行 2,000.00 2010.06.24 信用借款 本公司
合 计 69,600.00
（2）其他应付款
报告期内，公司其他应付款期末余额波动较大。2009年6月30日其他应付款比2008年末下降26.40%，主要原因系：公司将向各经销商收取的尿素代储保证金转到预收账款核算。2008年末其他应付款比2007年末增加65,912.32万元，增长290.24%，主要原因系：公司子公司天福化工为保证建设项目顺利进行，向参股股东瓮福（集团）有限责任公司和赤天化集团各借入资金3亿元。2007年末其他应付款同比增长58.68%，增长原因为期末公司向各经销商收取尿素代储保证金增加。
3、非流动负债
项 目 2009年6月30日 2008年12月31日 2007年12月31日 2006年12月31日
金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％） 金额
（万元） 比例（％） 金额(万元) 比例
（％）
长期借款 418,244.00 99.95 65,000.00 59.63
应付债券 43,822.92 40.21 43,391.19 99.38
专项应付款 19.49 0.05 24.01 6.50
预计负债 20.00 0.01
递延所得税负债 154.94 0.04 154.94 0.14 250.33 0.57 345.21 93.50
其他非流动负债 19.50 0.00 19.5 0.02
非流动负债合计 418,438.44 100.00 108,997.36 100.00 43,661.01 100.00 369.22 100.00
（1）长期借款
截至2009年6月30日公司长期借款明细如下：
银行名称 借款余额（万元） 借款期限 借款到期日 借款类型 借款单位 担保单位
中国民生银行重庆分行 35,000.00 10年 2018.8.26 担保借款 天福化工 本公司与瓮福（集团）有限责任公司按股权比例提供连带责任保证
中国民生银行重庆分行 15,000.00 7年 2016.1.19 担保借款
中国建设银行福泉支行 65,000.00 10年 2018.8.26 担保借款
中国工商银行贵阳中西支行 30,000.00 7年 2016.3.30 担保借款 金赤化工 本公司
中国农业银行遵义湘山支行 20,000.00 8年 2017.5.27 担保借款 本公司和赤天化集团共同提供担保
重庆银行 30,000.00 7年 2016.5.31 担保借款 赤天化集团
银团贷款(交通银行贵州省分行为牵头行) 223,244.00 8年 2017.6.10 担保借款 本公司和赤天化集团共同提供担保
合计 418,244.00
公司控股子公司天福化工因年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目建设需要，于2008年8月在贵阳签订了150,000万元的银团贷款协议，其中中国建设银行贵州省分行贷款100,000万元，中国民生银行重庆分行贷款50,000万元。该项贷款由本公司与瓮福（集团）有限责任公司按股权比例提供连带责任保证，本公司由此共承担76,500万元信用担保。截至2009年6月30日，该项借款已到位115,000万元。公司全资子公司金赤化工因桐梓煤化工项目一期工程建设资金需要，2009年分别向中国工商银行贵阳中西支行借入30,000万元长期借款（由本公司提供连带责任保证）；向中国农业银行遵义湘山支行借入20,000万元长期借款（由本公司和赤天化集团共同提供担保）；向重庆银行营业部借入30,000万元长期借款（由赤天化集团提供担保）；向以交通银行贵州省分行为牵头行的银团借入223,244万元长期借款（由本公司和赤天化集团共同提供担保）。截至2009年6月30日，上述借款均已到位。
（2）应付债券
经中国证券监督管理委员会证监发字[2007]316号文同意，公司于2007年10月10日公开发行450,000手可转换公司债券，每手面值1,000元，发行总额45,000万元。公司发行的"赤化转债"代码为110227，于2007年10月23日在上海证券交易所挂牌交易，并于2008年4月10日进入转股期。2009年3月23日至2009年4月23日，公司股票连续23个交易日内有20个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130％（调整前为9.02元/股，调整后为8.89元/股），根据公司《可转换公司债券募集说明书》的约定，已触发可转债的赎回条款。2009年4月23日公司第四届十二次临时董事会会议审议通过了《关于行使赤化转债"提前赎回"条款的议案》，决定行使可转债的提前赎回权，对"赎回登记日"（2009年5月22日）收市后尚未转股的"赤化转债"全部赎回。赎回登记日次一交易日（即2009年5月25日）起，"赤化转债"在上海交易所停止交易和转股，未转股的"赤化转债"全部被冻结，公司按面值103元（含当期利息）的价格赎回全部在赎回日之前未转股的"赤化转债"。"赤化转债"赎回款发放日为2009年6月2日。2009年6月2日，"赤化转债"（证券代码：110227）、"赤化转股"（证券代码：190227）从上海证券交易所摘牌。
4、公司偿债能力分析
（1）公司近三年及一期偿债能力指标
项 目 2009.6.30
或2009年1－6月 2008.12.31.
或2008年度 2007.12.31
或2007年度 2006.12.31
或2006年度
流动比率 3.29 1.38 3.82 2.73
速动比率 3.20 1.21 3.15 2.15
母公司资产负债率 32.25% 48.26% 37.23% 23.84%
合并资产负债率 69.41% 56.95% 30.37 21.31%
息税前利润(万元) 16,160.86 28,788.13 23,714.13 20,436.93
利息保障倍数 4.49 4.36 142.51 1,779.76
每股经营活动净现金流量（元） 0.45 0.91 1.52 1.35
（2）2008年同行业可比上市公司主要偿债能力指标
证券代码 公司简称 流动比率 速动比率 资产负债率（合并） 利息保障倍数（倍）
000059 辽通化工 3.19 3.08 64.08 4.59
000731 四川美丰 0.80 0.59 53.23 5.05
000912 泸天化 0.94 0.38 52.88 5.36
600096 云天化 0.92 0.63 69.24 3.79
000155 川化股份 0.88 0.48 35.25 4.63
600230 沧州大化 0.71 0.52 53.16 10.32
600426 华鲁恒升 1.12 0.80 54.30 4.62
000422 湖北宜化 0.54 0.22 72.27 2.50
000830 鲁西化工 0.82 0.36 65.74 2.92
600423 柳化股份 0.81 0.42 60.21 2.18
000953 河池化工 0.65 0.31 74.28 -7.93
平均数 1.03 0.71 59.51 3.46
中位数 0.82 0.48 60.21 4.59
数据来源：港澳资讯、中国上市公司资讯网
（3）流动比率、速动比率分析
报告期内，公司流动比率和速动比率水平均高于行业平均数，表明公司短期偿债能力相对较强。2006年至2007年，公司流动比率、速动比率呈现不断上升的趋势。2008年末上述两项指标下降幅度较大，主要是因为随着金赤化工及天福化工煤化工项目建设的逐步推进，公司外部筹集的资金逐步用于在建工程中。2009年半年度末，流动比率及速动比率有所回升，主要是因为2009年第二季度金赤化工向金融机构的长期借款已逐步到位。
（4）资产负债率分析
2006年以来公司资产负债率逐步上升，从总体来看，公司资产负债率与行业平均水平大致相当，体现了公司利用财务杠杆适度举债经营的原则。导致报告期内公司资产负债率逐步上升的主要原因是，2005年以来公司相继与有关投资方合作投资建设天福化工及金赤化工煤化工项目，项目投资巨大，公司增加了债务融资。
（5）偿债能力的总体分析
报告期内，公司主要产品销售状况较好，货款回收及时，公司经营活动现金流较为充裕，从而为公司及时偿还债务提供了有力保障，公司主要偿债能力指标绝大部分强于行业平均水平。公司不存在对正常生产、经营活动有重大影响的需特别披露的或有负债，亦不存在表外融资的情况。因此，从总体上看，公司短期偿债能力较强。但是，由于公司子公司天福化工及金赤化工投资建设的煤化工项目投资额巨大，随着投资项目建设的逐步推进，上述两子公司不断增加的债务融资，增加了公司未来偿还债务的压力。
（三）公司资产周转能力分析
公司最近三年及一期应收账款周转率和存货周转率情况如下：
财务指标 2009年1－6月 2008年 2007年 2006年
应收账款周转率（次/年）（按净值计算） 35.43 63.62 44.50 39.03
应收账款周转天数（天） 5.08 5.66 8.09 9.22
存货周转率（次/年） 1.75 2.62 2.86 3.24
存货周转天数（天） 103.12 137.41 125.77 111.19
总资产周转率（次/年） 0.09 0.31 0.50 0.60
如上表所示，报告期内，公司应收账款周转率稳中有升。2006年至2008年公司存货周转率逐年略有下降，主要是因为公司预计未来尿素的销售价格看涨，于各期末储备了较多产成品。2009年上半年度，公司存货周转天数较2008年度有所减少，主要原因是公司于2009年1月-3月中旬停产进行设备大修，产量减少导致公司2009年半年度末库存商品下降，由此缩短了该期间的存货周转天数。2007年以来，公司总资产周转率大幅下降，主要是由于公司子公司天福化工和金赤化工投资的煤化工项目正处于建设期，大规模的项目投资导致公司合并财务报表总资产大幅增加。
二、公司盈利能力分析
（一）主营业务收入构成分析
项 目 2009年1-6月 2008年度 2007年度 2006年度
金额
(万元) 比例（%） 金额
(万元) 比例（%） 金额
(万元) 比例（%） 金额
(万元) 比例（%）
尿素 56,886.88 93.97 107,858.52 95.12 104,626.45 94.96 94,711.65 94.73
复合肥专用肥 645.13 1.06 1,450.98 1.28 1,979.12 1.80 1,924.01 1.93
加工尿素 402.05 0.40
复混肥 605.71 1.00
氧气销售 5.20 0.01 10.22 0.01 28.23 0.02 17.83 0.02
硫磺 3.62 0.01 69.57 0.06 24.34 0.02 4.83 0.00
药品销售 2,389.31 3.95 3,995.71 3.53 3,500.90 3.18 2,920.83 2.92
虫宝酒 2.62 0.00 24.13 0.02 2.48 0.00
其他 0.53 0.00
合 计 60,536.38
100.00 113,387.62 100.00 110,183.17 100.00 99,983.68 100.00
2009年上半年度主营业务收入同比下降，主要原因为（1）受到全球金融危机的影响，2009年尿素市场出现疲软状态；（2）2009年1月-3月中旬，受制于天然气供应短缺，公司停产对设备进行检修，停车时间比往年增加50天左右，该因素致使公司尿素产品产量大幅下滑。2009年1-6月公司累计生产尿素20.79万吨，与上年同期相比产量下降20.41%，该因素制约了公司在用肥旺季时的销售。
（二）利润变动趋势分析
公司近三年经营业绩增长情况如下所示：
单位：万元
项 目 2008年度 2007年度 2006年度
营业利润 19,665.87 23,888.60 21,357.13
利润总额 22,187.77 23,547.72 20,425.45
净利润 16,838.74 20,091.68 17,211.41
公司2009年1-6月各项利润指标与上年同期对比情况如下：
单位：万元
项 目 2009年1-6月 2008年1-6月
营业利润 12,369.11 13,919.68
利润总额 12,561.33 14,998.55
净利润 10,591.99 11,346.54
公司2009年1-6月下降的主要原因为（1）受到全球金融危机的影响，2009年尿素市场出现疲软状态；（2）公司停产对设备进行检修；（3）财务费用增加；（4）公司非经常性收益同期减少。
公司2008年营业利润、利润总额及净利润均比2007年有所下降，降幅分别为17.68%、5.78%及16.19%，下降的主要原因为：（1）因产品运输成本同期比较有所增加，导致销售费用上升，对公司2008年度的经营成果产生了一定的影响。（2）因公司收购金赤化工50%股权的需要及控股子公司天福化工、金赤化工项目建设的需要，本期向金融机构借款同比大幅增加，财务费用增加2,633.83万元；（3）2008年，公司执行新企业所得税法，所得税税率由原来执行的优惠税率15%调整为25%。
（三）毛利率变动情况分析
1、公司综合及分业务毛利率
业务 2009年1-6月 2008年度 2007年度 2006年度
毛利
（万元） 毛利率
（%） 毛利率变化（%） 毛利
（万元） 毛利率
（%） 毛利率变化（%） 毛利
（万元） 毛利率
（%） 毛利率变化（%） 毛利
（万元） 毛利率
（%）
化工 23,830.04 40.98 1.94 42,705.76 39.04 0.73 40,865.57 38.31 2.71 34,554.81 35.60
其中：尿素 23,717.92 41.23 2.17 42,701.45 39.06 0.74 40,853.76 38.32 2.72 34,547.40 35.60
医药 1,627.03 68.10 -4.98 2,919.95 73.08 5.44 2,368.10 67.64 -0.55 1,991.79 68.19
食品加工制造 0.43 16.31 -2.15 4.45 18.46 -81.54 2.48 100.00
其他业务 36.18 5.65 -7.24 184.19 12.89 8.40 53.26 4.49 -3.67 70.83 8.16
合 计 25,493.25 41.67 1.77 45,810.33 39.90 1.03 43,291.38 38.87 2.56 36,619.91 36.31
公司毛利率逐年略有上升，除与主要产品尿素的销售价格保持相同的趋势外，还与如下因素有关：从2006年底开始，承运方直接将运输发票开给公司，再由公司向客户收取运输费，运输费用核算方式的改变使公司从2006年底开始收入中包含有向客户收取的运费。从2008年开始，公司将以往在生产成本中核算的大修费转入管理费用核算，大修费用核算方式的改变也使相应年度毛利增加。
2、同行业可比上市公司尿素毛利率水平比较
证券代码 证券简称 2008年尿素
毛利率（%） 2007年尿素
毛利率（%） 2006年尿素
毛利率（%）
000059 辽通化工 39.21 36.18 25.05
000731 四川美丰 16.90 29.84 30.95
000912 泸天化 33.03 31.25 36.75
600096 云天化 47.70 47.08 50.19
000155 川化股份 31.66 26.12 38.07
600230 沧州大化 26.58 23.47 18.05
600426 华鲁恒升 22.48 21.46 19.28
000422 湖北宜化 20.70 23.17 23.40
000830 鲁西化工 15.44 17.26 19.43
600423 柳化股份 6.89 15.57 13.97
000953 河池化工 -9.68 8.50 13.86
平均数 22.81 25.45 26.27
中位数 22.48 23.74 23.40
资料来源：同行业上市公司的财务数据摘自各公司公开披露信息资料。
近三年，公司尿素产品毛利率均高于行业平均水平，说明公司尿素产品具有一定的成本竞争优势。
三、公司业务经营的主要优势及面临的困难
（一）业务经营主要优势
公司充分发挥在合成氨、尿素生产技术方面的优势，依靠规模、品牌和管理优势，不断提高主营业务的竞争实力。
我国"缺油、少气、富煤"的能源结构及"高油价"背景，决定了充分利用煤炭资源优势发展煤化工产业是符合我国国情的实现能源多元化的首选。公司充分把握发展机遇，按照"以肥为主、相关多元化"的总体发展战略，坚持低成本和差异化相结合的优势策略，依托贵州丰富的煤炭资源，相继投资建设天福化工年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目和桐梓煤化工项目。上述投资项目建成后，将会完善公司的产品结构，增加公司未来利润增长点。
（二）面临的困难
1、天然气供应不足及预期价格上升
公司尿素生产的主要原材料为天然气。由于公司处于天然气供气管网末端，天然气气量不足致使公司生产装置不能满负荷生产。
目前，国内天然气价格平均水平低于国际市场，且国内化肥用气价格又低于工业用气及城市燃气的价格，随着国内天然气出厂价格形成机制改革的进一步深入，公司生产用天然气价格将会逐步上升。
天然气价格的上升及供应量不足，将会对公司盈利能力产生重大不利影响。公司将继续加强天然气供应协调及生产管理，确保生产装置安全、稳定运行；进一步改进与提高项目管理控制水平，加快天福煤化工项目和桐梓煤化工项目建设进度；进一步加大开发力度，做好项目储备，努力培育新的利润增长点，提高公司抗风险能力。
2、资金需求增大
公司全资子公司金赤化工投资建设的桐梓煤化工基地公用工程项目、桐梓年产11.2亿立方米煤气化项目、桐梓50万吨氨醇联产化肥项目及桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目合计报批总投资375,512.39万元。
公司控股子公司天福化工投资建设的年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目经批复的投资估算为315,194.17万元。截至2009年6月30日，该公司股东投入的资本金100,000万元，向金融机构贷款115,000万元，向参股股东瓮福（集团）有限责任公司借入30,000万元，向赤天化集团借入30,000万元，上述投资项目尚存40,194.17万元资金缺口。
为保证上述投资项目的顺利进行，公司将通过资本市场再融资、银行贷款、自身积累资金等多种方式解决子公司面临的资金需求问题。
3、随着公司快速发展、新建项目的增加，对公司管理、人才队伍等提出更高要求。
公司将进一步加大人才培养力度，实施全员性强化培训，强化素质提升，重点抓好在职研究生培养、管理人员知识更新培训、专业技术人才培训、一专多能技能培训、岗位练兵和技术比武等培训工作；继续优化人力资源配置，激发团队活力，激励广大员工与公司共同成长。
第五节 本次募集资金使用情况
一、募集资金总量
公司本次募集资金不超过120,000万元。
二、募集资金运用计划
单位：万元
序号 项目名称 投资额 募集资金投资额 建设期 核准情况
1 收购西电电力所持有金赤化工50%的股权 51,000.00 38,700.00 - 公司2008年第一次临时股东大会审议通过
2 对金赤化工增资用于桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目 90,493.72 50,000.00 3年 贵州省发改委黔发改工业[2008]680号核准
3 补充公司自有流动资金 30,000,00 30,000,00 - 公司2009年第一次临时股东大会审议通过
合计 171,493.72
118,700.00 -
在募集资金投资过程中，本着专款专用的原则，短期暂时闲置的资金将存放于公司在银行开立的专门账户。本次募集资金数额少于项目资金需求量的部分，公司将通过自有资金及银行贷款等方式解决。
三、收购西电电力所持有金赤化工50%的股权
（一）金赤化工的历史沿革
金赤化工是赤天化和西电电力共同投资设立的桐梓煤化工项目一期工程实施主体公司。由于赤天化和西电电力均十分看好该项目的发展前景，都有意控股该项目，最终双方从各自的优势出发，以各占50%股权的比例共同投资设立金赤化工。金赤化工注册资本为人民币5亿元，投资双方占该公司的股权比例各为50%。
2007年8月2日，公司与西电电力签署了《贵州金赤化工有限责任公司增资扩股协议》，双方约定拟将金赤化工的注册资本由人民币5亿元增至人民币10亿元，出资双方同比例增资。2008年1月28日和5月21日，公司对金赤化工增资的25,000万元资金已出资到位。但截至2008年5月31日，西电电力应增资的25,000万元资本金尚未出资到位。
2008年6月12日，公司与西电电力签署《股权转让协议》，由公司受让西电电力所持金赤化工50%股权。股权受让以金赤化工2008年5月31日的全部股东权益评估结果作为交易定价参考依据，经双方协商最终以西电电力已出资额25,000万元加资金占用费1,000万元，合计26,000万元作为对价。2008年6月30日，公司向西电电力支付股权转让款26,000万元。同时向金赤化工增资20,000万元。2008年7月7日，公司再次向金赤化工增资5,000万元，金赤化工实收资本增至10亿元。2008年7月10日，金赤化工办理了工商变更登记手续，注册资本增加到10亿元。金赤化工成为公司的全资子公司。
2009年4月21日，为保证桐梓煤化工项目一期工程顺利实施，公司将委托银行转贷给金赤化工的20,000万元资金转为资本金，并再投入10,000万元作为金赤化工的资本金。2009年6月4日，金赤化工完成工商变更登记手续，注册资本增加到13亿元人民币。
经审计，截至2009年6月30日，金赤化工资产总额为433,274.16万元，净资产129,561.38万元；金赤化工目前尚处于项目前期建设阶段，未开展经营活动。
（二）收购的意义
赤天化是我国首批引进的十三家大型氮肥企业之一，以天然气为原料生产合成氨和尿素。随着天然气价格的上涨，气头尿素企业面临一定的生存压力，国内同类型企业已开始策划由天然气向煤的转型。同时，由于公司处于天然气供气管网末端，天然气气量不足致使公司生产装置不能满负荷生产，产能利用不足。天然气的价格上涨预期及供应量不足，将会对公司盈利能力产生重大不利影响。
因此，赤天化制定了"以肥为主业，相关多元"的发展战略，依托核心业务发展高关联业务，以高关联业务巩固提升核心业务，强化扩大肥业优势；努力实施产业结构调整，充分利用贵州丰富的煤炭资源，大力发展煤化工，通过不断强化管理，整合资源，开发创新，将产品经营和资本经营相结合，不断增强公司的整体实力和发展后劲。桐梓煤化工项目一期工程系贵州省2007年投资最大的大型煤化工重点项目，该项目建设地桐梓县区位优势明显，煤炭资源丰富，是贵州省发展大型煤化工项目的主要基地之一。桐梓煤化工项目一期工程作为赤天化优化产业结构的项目，对企业发展的战略意义非常重要。
（三）本次股权收购的评估及定价情况
根据公司于2008年6月12日与西电电力签署的《股权转让协议》，双方同意本公司受让西电电力持有的金赤化工50%股权，参考亚太中汇会计师事务所有限公司的亚太黔评报[2008]C-20号资产评估报告的评估结果，经双方协商转让价格为西电电力已出资到位的25,000万元资本金及资金占用费1,000万元，共计人民币26,000万元。根据上述资产评估报告，截至评估基准日2008年5月31日，金赤化工的净资产评估值为52,939.72万元。
（四）本项目所需资金的解决方式
本项目所需资金总额为51,000万元，其中包括支付给西电电力的股权转让款26,000万元；向金赤化工增资25,000万元。公司利用自有资金12,300万元、银行贷款38,700万元先行支付了本项目所需资金，银行贷款38,700万元拟用本次募集资金偿还。
四、向金赤化工增资用于桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目
（一）项目概况
桐梓煤化工项目一期工程项目建设规模为年产30万吨合成氨、20万吨甲醇、52万吨尿素、20万吨复合肥。从目前技术发展水平和装备水平看，原贵州桐梓煤化工项目一期工程中合成氨装置规模为30万吨/年、尿素装置规模为52万吨/年达到规模化经济水平，技术成熟，装备已实现全套国产化，投资额相对节省，是适宜建设的规模。而甲醇是传统煤化工与现代煤化工相结合的重要产品，目前，我国煤化工产业发展规划中与甲醇制烯烃相结合的甲醇装置规模均达到180万吨/年左右，以甲醇为商品的装置规模也大多在30万吨/年以上。本项目拟及时地将甲醇装置规模由20万吨/年调整到30万吨/年，对于保证一定的规模先进性和经济合理性是非常必要的。
桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目将新增投资90,493.72万元，公司拟用本次募集资金5亿元增加金赤化工的注册资本，全部用于项目建设，其余资金需求量的部分，公司将通过自有资金及银行贷款等方式解决。
（二）项目的市场前景
由于我国资源禀赋的特点为"缺油、少气、富煤"，煤炭是我国的优势能源，储量丰富，具有发展煤基替代能源的物质基础。煤基替代能源替代范围广泛。
煤基替代能源产业链
桐梓煤化工项目一期工程项目建设地桐梓县煤炭资源丰富，区位优势明显，项目所在地距离贵阳约190公里，项目生产的产品可以直接渗透到贵州腹地和两广地区，距离重庆市约210公里，可运抵重庆，通过长江销往华东市场。随着甲醇制烯烃（MTO/MTP）、甲醇燃料的技术进步以及醋酸、甲酸甲酯、碳酸二甲酯、二甲醚等下游产品不断开发，本项目的市场前景广阔。
（三）项目的投资概算情况
新增10万吨/年甲醇项目报批总投资为90,493.72万元（含外汇803.78万美元），其中建设投资79,583.60万元，建设期贷款利息10,331.50万元，铺底流动资金578.62万元。
建设投资情况如下表：
单位：万元
工程和费用名称 固定资产费 无形资产费 递延资产费 预备费 合 计
建设投资 66,566.54 3,719.82 3,625.43 5,671.81 79,583.60
建设期贷款利息 10,331.50
流动资金 578.62
项目总投资 66,566.54 3,719.82 3,625.43 5,671.81 90,493.72
（四）项目的经济效益
项目建成后，预计可实现年销售利润12,734万元，实现净利润8,532万元，税后财务内部收益率为12%，税后财务净现值11,417万元，投资回收期为8.35年（税后，含建设期3年）。
（五）项目的实施进展
截至2009年6月30日，公司已经以自有资金投入氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目，总体进度已完成40.10%，预计投产时间：2010年第4季度。
五、补充公司自有流动资金
根据公司2009年5月20日召开的2009年第一次临时股东大会决议，对公司公开增发A股股票募集资金运用进行调整，即将原计划增资金赤化工的80,000万元资本金和归还银行贷款38,700万元，调整为：增资金赤化工50,000万元资本金，归还银行贷款38,700万元，补充公司自有流动资金30,000万元。
（一）募集资金用途调整的原因
赤天化以募集资金和自有资金投资的在建项目桐梓煤化工项目一期工程，由项目公司金赤化工负责建设。截至2008年7月10日，项目已到位资本金10亿元。
按照赤天化原来对该项目的资金安排，拟通过公开增发A股股票的方式募集不超过120,000万元资金投入到该项目，其中，38,700万元归还因收购西电电力持有的金赤化工50%股权所发生的银行贷款，80,000万元作为资本金投入。同时，向银行申请项目贷款22.32亿元。
为确保项目工程建设不受影响，赤天化在项目再融资款和银行贷款未及时到位的情况下，采取了由公司以自有资金委托银行转贷的方式，作为维系项目正常建设的保证。
2009年3月6日，以交通银行贵州省分行作为牵头行的银团贷款方案获交通银行总行批复同意。2009年4月7日，交通银行贵州省分行在贵阳牵头并成功召开了银团筹组会。根据交通银行总行对银团贷款的批复意见，要求金赤化工在贷款发放前，资本金率达到32%以上，即需增加资本金30,000万元。为此，赤天化将委托银行转贷给金赤化工的20,000万元资金转为资本金，并再投入10,000万元作为金赤化工的资本金。上述投资致使赤天化流动资金十分紧张。因此，对公开增发A股股票募集资金运用进行相应调整。
（二）具体实施进展
2009年4月21日，公司第四届十一次临时董事会会议审议通过了《关于对公司公开增发A股股票募集资金运用进行调整的议案》、《关于公司向全资子公司金赤公司投资的议案》和《关于将公司对金赤公司2 亿元借款转为投资的议案》。
2009年5月20日，公司2009年第一次临时股东大会决议，对公司公开增发A股股票募集资金运用进行调整和向全资子公司金赤化工增资。
2009年6月4日，金赤化工完成工商变更登记手续，注册资本增加到13亿元。
2009年6月22日，金赤化工向银行申请项目贷款22.32亿元已到位。
第六节 备查文件
一、备查文件
1、发行人最近3年的财务报告及审计报告、最近一期未经审计的财务报告和已披露的定期报告；
2、保荐人出具的发行保荐书；
3、律师出具的法律意见书和律师工作报告；
4、注册会计师出具的关于前次募集资金使用情况的鉴证报告；
5、中国证监会核准本次发行的文件；
6、其他与本次发行有关的重要文件。
二、备查文件的查阅
查阅时间：本次发行承销期间工作日上午9：00-11：00，下午2：00-4：00
查阅地点：
1、贵州赤天化股份有限公司
办公地址：贵州省赤水市化工路
联系电话： 0852-2878518
传真： 0852-2878874
联系人： 杨呈祥 梅君 许磊 丁勤
2、浙商证券有限责任公司
公司地址：杭州市杭大路1号
电话： 0571-87902735
传真： 0571-87901974
联系人： 王一鸣 李凌云 谢静
（此页无正文，为贵州赤天化股份有限公司增发A股招股说明书摘要之签章页）
本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本招股说明书摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。
全体董事签字:
郑才友_________ 席家忠_________ 田 勇_________
王贵昌_________ 李欣雁_________ 袁远镇_________
顾宗勤_________ 刘志德_________ 张建华_________
全体监事签字:
张学明_________ 梁宁_________ 宋发明_________
全体高级管理人员签字:
何建中_________ 李方强_________ 汪启富_________
方洪海_________ 杨呈祥_________
贵州赤天化股份有限公司
2010年2月26日
